關(guān)于針對講解及在實務(wù)中的應(yīng)用歡迎光臨中國資產(chǎn)評估協(xié)會

1、HR Planning System Integration and Upgrading Research of A Suzhou Institution無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則講解及在實務(wù)中的應(yīng)用趙強(qiáng)目錄第一部分：無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則內(nèi)容講解 第二部分：無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則在評估實務(wù)中的應(yīng)用 第三部分：無形資產(chǎn)評估實例研究 第一部分 無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則內(nèi)容講解 一、 無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則講解無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則內(nèi)容 新無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則分七章共34條 第一章 總則 第二章 基本要求 第三章 評估對象 第四章 操作要求 第五章 評估方法 第六章 披露要求 第七章 附則第一章 總則1、準(zhǔn)則制訂依據(jù)：資產(chǎn)評估準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則；

2、2、 準(zhǔn)則中無形資產(chǎn)的定義； 3、本準(zhǔn)則的適用范圍； 無形資產(chǎn)的定義 評估準(zhǔn)則無形資產(chǎn)定義：指特定主體所擁有或者控制的，不具有實物形態(tài)，能持續(xù)發(fā)揮作用且能帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。 企業(yè)會計準(zhǔn)則第6號無形資產(chǎn)中無形資產(chǎn)定義：企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn) 兩個準(zhǔn)則中對無形資產(chǎn)定義的比較： 兩個定義的區(qū)別點： 評估準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)了特定主體控制這個理念，更關(guān)注特定主體控制下的產(chǎn)權(quán)關(guān)系對無形資產(chǎn)的影響； 會計的無形資產(chǎn)范圍小，評估中的無形資產(chǎn)范圍大，既包括可辨認(rèn)無形資產(chǎn)，也包括不可辨認(rèn)無形資產(chǎn)； 兩個定義的相同點： 都強(qiáng)調(diào)不具有實物形態(tài)、但能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益無形資產(chǎn)準(zhǔn)則的適用范圍： - 不適用土

3、地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)、水域使用權(quán)等無形資產(chǎn)評估；- 執(zhí)行無形資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)要遵守：包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)營權(quán)、合同權(quán)益以及商譽(yù)的評估；- 執(zhí)行其他相關(guān)業(yè)務(wù)時參照執(zhí)行：無形資產(chǎn)價值咨詢、其他沒有實物形態(tài)的無形資產(chǎn)估值等；準(zhǔn)則定義的無形資產(chǎn)范圍與適用的范圍不完全一致第二章 基本要求 1、對合規(guī)性的要求 1） 遵守法律、法規(guī)的規(guī)定 2） 遵守準(zhǔn)則的要求 2、 對評估師自身的要求 1）獨立、客觀、公正 2）勝任能力的要求 3）對假設(shè)前提和信息數(shù)據(jù)收集的要求 3、對采用專家結(jié)論的要求 1）外聘專家意見：承擔(dān)全部責(zé)任 2）獨立機(jī)構(gòu)報告：承擔(dān)引用責(zé)任 第三章 評估對象 1

4、、無形資產(chǎn)的類型 1）可確指的 2）不可確指的 2、無形資產(chǎn)的權(quán)屬 3、無形資產(chǎn)的權(quán)束及限制條件 1）所有權(quán) 2）使用權(quán) 3）他項權(quán)利 4、無形資產(chǎn)的狀態(tài) 單項無形資產(chǎn) 組合無形資產(chǎn)1、無形資產(chǎn)類型（國際評估準(zhǔn)則的分類）a) 市場相關(guān)無形資產(chǎn)（Market-related Intangible Asset) i. 商標(biāo)（服務(wù)名稱、集體商標(biāo)和確認(rèn)商標(biāo)）； ii. 交易包裝 (獨特顏色、包裝形狀)iii. 報紙、雜志刊目 iv. 互聯(lián)網(wǎng)域名 v. 非競爭協(xié)議 b) 客戶和供應(yīng)商相關(guān)的無形資產(chǎn)（Customer or supplier-related intangible assets） i. 供應(yīng)

5、協(xié)議、服務(wù)協(xié)議 ii. 許可合同、雇傭合同 iii. 定單冊 iv. 相關(guān)資產(chǎn)使用權(quán)（勘探權(quán)、用水權(quán)、森林采伐權(quán)和機(jī)場降落權(quán)等） v. 特許經(jīng)營協(xié)議 vi. 客戶關(guān)系、客戶清單c) 技術(shù)相關(guān)的無形資產(chǎn)（Technology-related intangible assets） i. 專利 ii. 專有技術(shù) iii. Know-howiv. 計算機(jī)軟件 v. 數(shù)據(jù)庫d) 藝術(shù)相關(guān)的無形資產(chǎn)（Artistic-related intangible assets） i. 電影、電視作品著作權(quán) ii. 音樂作品著作權(quán)等2、無形資產(chǎn)權(quán)屬 e) 無形資產(chǎn)權(quán)利歸屬 3、無形資產(chǎn)的權(quán)束及限制條件 f) 所有權(quán)

6、 g) 使用權(quán) i. 獨占使用權(quán)/獨家使用權(quán)/一般使用權(quán) h) 其他權(quán)利4、無形資產(chǎn)狀態(tài)單項/組合無形資產(chǎn) i) 單項無形單一的無形資產(chǎn) j) 組合無形資產(chǎn)-由多種無形資產(chǎn)組合在一起共同發(fā)揮作用k) 常見的組合無形資產(chǎn)類型：i. 技術(shù)組合無形資產(chǎn)：產(chǎn)品設(shè)計技術(shù)、產(chǎn)品制造技術(shù)和產(chǎn)品檢測技術(shù) ii. 市場開發(fā)、銷售組合無形資產(chǎn)：商標(biāo)、品牌、客戶關(guān)系等組合 iii. 衍生著作權(quán)組合無形資產(chǎn)：原創(chuàng)著作權(quán)、衍生著作權(quán)組合第四章 操作要求 1、評估目的、評估基準(zhǔn)日、評估范圍、價值類型和評估報告使用者 1）評估目的：轉(zhuǎn)讓、許可使用、出資、拍賣、質(zhì)押、訴訟、損失賠償、財務(wù)報告、納稅等 3） 資產(chǎn)范圍、權(quán)屬、權(quán)

7、束及限制 2、一般應(yīng)該關(guān)注事項 1） 無形資產(chǎn)應(yīng)用領(lǐng)域、范圍及該領(lǐng)域的發(fā)展 2） 無形自身的特性 3） 無形資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命 3、無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)共同發(fā)揮作用時的處理方式 ：貢獻(xiàn)原則第五章 評估方法 1、成本途徑法：以重新開發(fā)出被評估知識產(chǎn)權(quán)所花 費的物化勞動來確定評估價值；2、收益途徑法：以被評估資產(chǎn)未來所能創(chuàng)造的收益的現(xiàn)值來確定評估價值；3、市場途徑法：以同類資產(chǎn)的交易價值類分析確定被評估資產(chǎn)的價值。1、無形資產(chǎn)評估的成本途徑法 a) 重置成本法 i. 根據(jù)被評估無形資產(chǎn)形成的全部投入，充分考慮無形資產(chǎn)價值與成本的相關(guān)程度，恰當(dāng)考慮成本法的適用性；ii. 合理確定無形資產(chǎn)的重置成本，無形

8、資產(chǎn)的重置成本包括合理的成本、利潤和相關(guān)稅費；iii. 合理確定無形資產(chǎn)貶值2、無形資產(chǎn)評估的收益途徑法 b) 提成法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method） c) 假設(shè)收益法（Premium profits, or incremental income, method） d) 超額收益法（Excess earnings method） i. 單期間超額收益法 ii. 多期間超額收益法無形資產(chǎn)評估收益途徑方法評估需要關(guān)注的問題： e) “保持預(yù)期收益口徑與折現(xiàn)率口徑一致” i. 保持折現(xiàn)率中無形資產(chǎn)預(yù)期年收益流的口徑與需要折現(xiàn)的收益流口

9、徑一致 f) 保持口徑一致的內(nèi)涵： i. 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為利潤口徑；則折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑，也應(yīng)該是利潤口徑； ii. 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為現(xiàn)金流口徑；則折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑，也應(yīng)該是現(xiàn)金流口徑； 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為稅前（或者稅后）收益流口徑；則折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是稅前（或者稅后）收益口徑； 如果無形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測口徑為全投資（或者股權(quán)）收益流口徑；則折現(xiàn)率中的分子無形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是全投資（或者股權(quán)）收益口徑； g) “無形資產(chǎn)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)區(qū)別于企業(yè)或其他資產(chǎn)折現(xiàn)率” i. 企業(yè)整體回報率R

10、不同于流動資產(chǎn)回報率R流動、固定資產(chǎn)回報率R固定以及無形資產(chǎn)回報率R無形。無形資產(chǎn)評估時一般應(yīng)該采用無形資產(chǎn)回報率，不能采用企業(yè)整體回報率R，也不能采用流動資產(chǎn)回報率R流動或者固定資產(chǎn)回報率R固定。 3、無形資產(chǎn)評估的市場比較途徑法 h) 交易案例比較法（Market transactions method） i. 無形資產(chǎn)交易價格/無形資產(chǎn)產(chǎn)品銷售額 ii. 無形資產(chǎn)交易價格/無形資產(chǎn)產(chǎn)品凈收益 iii. 無形資產(chǎn)交易價格/EBIT或者EBITDA 市場法評估的主要步驟： i) 收集類似無形資產(chǎn)在活躍的市場上的交易案例：包括交易價格、交易時間及交易條件等信息； j) 收集評估對象以往的交易信

11、息； k) 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、交易條件、交易時間、行業(yè)和市場因素、無形資產(chǎn)實施情況的變化，對可比交易案例和被評估無形資產(chǎn)以往交易信息進(jìn)行必要調(diào)整。第六章 披露要求 與被評估無形資產(chǎn)相關(guān)信息 1）無形資產(chǎn)的性質(zhì)、權(quán)利狀況及限制條件；2）無形資產(chǎn)實施的地域限制、領(lǐng)域限制及法律法規(guī)限制條件；3）宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的前景；4）無形資產(chǎn)的歷史、現(xiàn)實狀況與發(fā)展前景；5）無形資產(chǎn)的獲利期限；6）評估依據(jù)的信息來源；7）其他必要信息。2、評估的價值類型 3、評估過程中的相關(guān)信息 1）評估方法的選擇及其理由；2）各重要參數(shù)的來源、分析、比較與測算過程；3）對初步評估結(jié)論進(jìn)行分析，形成最終評估結(jié)論的過程；4）評估結(jié)論

12、成立的假設(shè)前提和限制條件。第二部分： 無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則在評估實務(wù)中的應(yīng)用 二、無形資產(chǎn)準(zhǔn)則在實務(wù)中應(yīng)用1、無形資產(chǎn)評估的提成率法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）2、無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算及需要關(guān)注的問題 3、無形資產(chǎn)評估的超額收益法 4、著作權(quán)（版權(quán)）類資產(chǎn)評估 5、財務(wù)報告目的無形資產(chǎn)評估 無形資產(chǎn)評估方法-提成法（Relief-from-royalty, or royalty savings, method）“三分”分成法-技術(shù)產(chǎn)品的利潤是資金、勞動力和技術(shù)三項因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占33%“四分”分成法-技術(shù)產(chǎn)品的利潤是資金、勞

13、動力、技術(shù)和管理四項因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占25%市場法-根據(jù)以往的市場成交案例確定分成率或提成率對比公司法-利用對比公司確定分成率或提成率 利用對比公司法確定無形資產(chǎn)分成率或提成率的理論基礎(chǔ)無形資產(chǎn)評估的原則 貢獻(xiàn)原則 利益主體變動原則l) 委估無形資產(chǎn)假設(shè)的受讓方應(yīng)該與處于同行業(yè)的對比公司在無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)度方面存在相同或相似的地方對比公司無形資產(chǎn)分成率/提成率的定義m) 無形資產(chǎn)分成率=無形資產(chǎn)對收益流的貢獻(xiàn)/無形資產(chǎn)產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)生的全部收益流n) 無形資產(chǎn)提成率=無形資產(chǎn)對收益流的貢獻(xiàn)/無形資產(chǎn)產(chǎn)品或服務(wù)的銷售收入如果我們假定同等價值的資產(chǎn)創(chuàng)造同等價值的收益，則無形資產(chǎn)分成率可以改寫成：1）

14、 無形資產(chǎn)分成率=無形資產(chǎn)的市場價值/全部資產(chǎn)的市場價值i. 對于上市公司全部資產(chǎn)的市場價值=股權(quán)市場價值+債權(quán)的市場價值ii. 對于上市公司全部無形資產(chǎn)的市場價值=全部資產(chǎn)的市場價值 - 流動資產(chǎn)（營運資金）的市場價值 - 固定資產(chǎn)的市場價值2）這里的無形資產(chǎn)應(yīng)該包括公司的全部無形資產(chǎn)組合 iii. 所評估的資產(chǎn)如果是單類/單項資產(chǎn)，則應(yīng)該分析該類/該項資產(chǎn)占全部無形資產(chǎn)組合的比重，采用分析的方法確定對比公司經(jīng)營收益流：現(xiàn)金流口徑 1.銷售收入-銷售成本-銷售費用-管理費用+折舊/攤銷(股權(quán)投資口徑，稅前）2.EBIT +折舊/攤銷（EBITDA）（全投資口徑、稅前） 利潤口徑 1.銷售收入

15、-銷售成本-銷售費用-管理費用（股權(quán)投資口徑，稅前） 2.EBIT（全投資口徑、稅前）股權(quán)市場價值1.E = 流通股數(shù)收盤價（全流通企業(yè)）2.E = 流通股收盤價流通股數(shù)+近期每股凈資產(chǎn)非流通股數(shù)（非全流通）缺少流通折扣問題D 債權(quán)市場價值-D = 流動負(fù)息負(fù)債賬面值+長期負(fù)息負(fù)債賬面值不可流通折扣(Discount for Lack of Marketability)1）股權(quán)流通性為什么會影響價值i. 流通性減少投資風(fēng)險ii. 流通性增加投資收益機(jī)會2）流通性折扣的美國研究iii. SEC Institutional Study iv. Gelman Studyv. Trout Studyv

16、i. Moroney Studyvii. Maher Studyviii. 上述研究認(rèn)為折扣率在 30%左右缺少流通折扣率問題的中國研究-法人股交易價格研究 缺少流通折扣率問題的中國研究股權(quán)分置改革/期權(quán)定價模型（B-S模型） 1）股權(quán)分置改革實質(zhì)：非流通股東向流通股東支付對價換取在一定限制期后流通 通過估算非流通股東向流通股東支付對價數(shù)量方式估算由完全不可流通到具有一定期限限制的流通的缺少流通折扣率1通過期權(quán)定價模型估算由具有一定時間限制流通到完全可以流通的折扣率2最終的缺少流通折扣率3=1-（1-1）（1-2）缺少流通折扣率問題的中國研究股權(quán)分置改革/期權(quán)定價模型（B-S模型）結(jié)論 1）股

17、權(quán)不可流通折扣率為22%32%左右 2）中國缺少流通折扣估算結(jié)論表 我們計算對比公司3-5年的無形分成率或提成率綜合分析對比公司3-5年的數(shù)據(jù)分析確定委估無形資產(chǎn)未來實施時可能的分成率或提成率無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)應(yīng)該在無形資產(chǎn)壽命周期內(nèi)隨時間的推移存在下降的趨勢并趨于零無形資產(chǎn)的提成率或分成率也應(yīng)該呈現(xiàn)下降趨勢技術(shù)提成率計算模型 無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算 1）折現(xiàn)率估算的口徑一致問題 利潤口徑折現(xiàn)率 現(xiàn)金流口徑折現(xiàn)率 股權(quán)投資/全投資口徑折現(xiàn)率 幾種常見的投資回報率計算模型的“口徑” 資本定價模型 CAPM =Rf + Beta ERP + Rs1.股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅后口徑 2.股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅前口

18、徑 加權(quán)資金成本 1.全投資、現(xiàn)金流、稅后口徑 2.全投資、現(xiàn)金流、稅前口徑以稅前WACC為例說明折現(xiàn)率的確定方式加權(quán)資產(chǎn)成本回報率Re:股權(quán)投資回報率Re = Rf +BetaERP +Rs (擴(kuò)展的CAPM)Rf： 無風(fēng)險回報率ERP：市場風(fēng)險超額回報率Beta：風(fēng)險系數(shù)Rs：公司特有風(fēng)險超額回報率估算Rf: 應(yīng)該取長期國債到期收益率(Yield To Mature Rate, 或YTM) 截止評估基準(zhǔn)日剩余期限超過5-10年回避再投資風(fēng)險復(fù)利收益率Y： 到期收益率； n:M：到期一次還本付息額； Pb：市場買入價 Beta:股票風(fēng)險系數(shù)反映單個股票與市場整體變化的差異市場變化的反映指標(biāo)1

19、. 滬深3002. 上證180/深證100市場整體變化與單個股票波動的相關(guān)性t檢驗 采用Wind資訊數(shù)據(jù)終端估算 采用60120個月歷史數(shù)據(jù)估算Beta估算ERP（Rm-Rf） 收集滬深300（上證180和深證100指數(shù)）成分股1998年2008年的每年平均收益計算19982008年每年年末無風(fēng)險收益率計算19982008年的每年ERP計算19982008年每年ERP的平均值 公司特有風(fēng)險Rs企業(yè)特有風(fēng)險的組成公司規(guī)模風(fēng)險-小公司風(fēng)險高于大公司 其他特有風(fēng)險1） 特定市場風(fēng)險2） 特定供應(yīng)風(fēng)險企業(yè)的規(guī)模大小影響其投資回報率美國企業(yè)規(guī)模大小對其投資回報率影響的研究i. Ibbotson Asso

20、ciate / SBBI ii. Grabowski-King Study SBBI 研究Grabowski-King 研究公司特有超額收益中國研究 按規(guī)模超額收益率與凈資產(chǎn)賬面價值之間建立如下回歸分析模型 Rs = 3.139%0. 2485%A (R2 = 90.89%) 其中： Rs: 公司特有風(fēng)險超額回報率； A :為公司凈資產(chǎn)賬面值；上述回歸公式在凈資產(chǎn)賬面值低于10億元時成立將相關(guān)公司的有效凈資產(chǎn)賬面規(guī)模代入Rs計算公式中計算RsRd: 企業(yè)債權(quán)投資的期望收益率 國際算法*找與被評估企業(yè)處于同級或近似的債券作為對比對象*計算對比對象的到期收益率 國內(nèi)算法*國內(nèi)企業(yè)債券市場到期回報率

21、 *目前有采用的是加權(quán)平均貸款利率 *Rd也可以取一年期的貸款利率 無形資產(chǎn)投資回報率 企業(yè)資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)組成 投資不同類的資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險不完全一致 WACC應(yīng)該理解為投資整個企業(yè)的平均投資回報率 全部資產(chǎn)=股權(quán)價值+負(fù)息債權(quán)價值 營運資金=流動資產(chǎn)-非負(fù)息負(fù)債 固定資產(chǎn) = 固定資產(chǎn)賬面價值+長期投資賬面價值 無形資產(chǎn)=全部資產(chǎn)-營運資金-固定資產(chǎn)= 股權(quán)價值+負(fù)息負(fù)債-營運資金-固定資產(chǎn) Rc: 流動資產(chǎn)回報率（取1年期貸款利率，稅前利率） Rf: 固定資產(chǎn)回報率（取5年期貸款利率，稅前利率）3、無形資產(chǎn)評估的超額收益法 單期間超額收益法 采用一個預(yù)測期間超額收益并采

22、用將其資本化的方式估算無形資產(chǎn) 多期間超額收益法 預(yù)測未來多個期間的超額收益并折現(xiàn)的方式估算無形資產(chǎn) 所謂超額收益是超過有形資產(chǎn)投資回報的超額收益，而并不是所謂超過社會（行業(yè)）平均收益的超額收益無形資產(chǎn)評估的超額收益法基本步驟： 從經(jīng)營性資產(chǎn)中分離非經(jīng)營性資產(chǎn) 剔除非正常項目的經(jīng)營收益 確定有形資產(chǎn)的價值 確定有形資產(chǎn)的合理回報率 用有形資產(chǎn)的價值乘以回報率 從剔除非正常項目的經(jīng)營收益中減去有形資產(chǎn)的合理回報就等于“超額收益” 確定超額收益的資本化率 用超額收益除以資本化率得到無形資產(chǎn)價值4、著作權(quán)（版權(quán)）類資產(chǎn)評估 直接收益方式 直接銷售著作權(quán)獲取收益 間接收益方式 利用著作權(quán)生產(chǎn)產(chǎn)品或提供

23、服務(wù)獲取收益 原創(chuàng)與衍生的著作權(quán)收益 原創(chuàng)著作權(quán)與鄰接權(quán)收益 著作權(quán)貢獻(xiàn)率的分析確定 直接收益方式軟件貢獻(xiàn)的確定 軟件銷售收入-軟件生產(chǎn)、銷售成本（1+機(jī)會成本） 成本：材料費+人工費+外協(xié)加工費+其他 銷售費用分?jǐn)?管理費用分?jǐn)倷C(jī)會成本 行業(yè)平均投資回報率 對比公司加權(quán)資金成本W(wǎng)ACC間接收益方式貢獻(xiàn)率的確定 參考前面介紹的無形分成率/提成率的確定方式 原創(chuàng)與衍生的著作權(quán)收益 原創(chuàng)著作權(quán)是衍生著作權(quán)的基礎(chǔ) 衍生著作權(quán)是原創(chuàng)著作權(quán)的發(fā)展 原創(chuàng)著作權(quán)與鄰接權(quán)收益 鄰接權(quán)需要與原創(chuàng)著作權(quán)一同發(fā)揮效應(yīng) 鄰接權(quán)是原創(chuàng)著作權(quán)的補(bǔ)充5、財務(wù)報告目的無形資產(chǎn)評估 財務(wù)報告目的評估的基礎(chǔ) 財務(wù)會計準(zhǔn)則8號資產(chǎn)減值 企業(yè)會計準(zhǔn)則第20號-企業(yè)合并 以財務(wù)報告為目的的評估指南(試行) 財務(wù)報告目的評估的方法 成本途徑方法 收益途徑方法 市場途徑方法財務(wù)報告目的評估的種類 無形資產(chǎn)減值：外購或自創(chuàng)但符合入賬條件的無形資產(chǎn) 專利、