王新良：企業(yè)融資實務

1、1企業(yè)融資實務企業(yè)融資實務 2014-5-262美國QE退出、歐洲經濟展望當前國內外經濟金融環(huán)境當前國內外經濟金融環(huán)境人民幣國際化利率市場化匯率雙向浮動3當前企業(yè)面臨的主要問題當前企業(yè)面臨的主要問題戰(zhàn)略問題技術問題 工業(yè)化與信息化融合、互聯網崛起人才問題資金問題 去哪兒找錢 有錢投哪兒 錢多怎么管4資金是什么資金是什么 氧氣氧氣 巴菲特巴菲特20142014年年5 5月股東大會月股東大會 房地產企業(yè)案例房地產企業(yè)案例 錢荒，資金游離于實體經濟之外錢荒，資金游離于實體經濟之外5企業(yè)融資基本攻略企業(yè)融資基本攻略去哪兒找錢去哪兒找錢 1、銀行貸款 2、社會借貸 擔保公司、小額貸款、典當 3、新三板、

2、區(qū)域性股權市場（OTC市場） 4、信托、券商資管、有限合伙類產品 5、眾籌 6、債券等工具 7、互聯網金融、供應鏈金融模式 8、跨境人民幣貸款、融資租賃、并購貸款6新三板NEEQ。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)上海股權托管交易中心china-see 7 企業(yè)如何通過信托等渠道融資 找合適的信托公司或券商資產管理公司平臺 確定合理的融資成本與期限 擔保及風控措施 資金使用與還款安排8中小企業(yè)融資的行業(yè)商會模式中小企業(yè)融資的行業(yè)商會模式 在運作模式上，成立聯?；鸸芾砦瘑T會，委員會成員包括商會會長、副會長、農村信用合作社的相關工作人員。該委員會的職責是基金會員的加入、貸款額度的審查、審批等工作，委員會下

3、設四個審查審批小組 在貸款程序上，有貸款需求的企業(yè)先提交貸款申請;信用社接到申請后會調查企業(yè)資質，提出初步調查意見后將企業(yè)的貸款資料轉交給聯?；饘徟〗M審批;聯保基金委員會審批小組根據信用社的調查意見，結合審批成員掌握和了解到的情況，會辦討論并簽署審批意見，同意貸款的出具商會擔?；鹳J款擔保書，一同轉交信用社;信用社根據審批小組的審批意見通知申請人繳納擔保基金，規(guī)定企業(yè)需繳納貸款金額20%的資金加入擔?；穑斠磺惺掷m(xù)辦妥之后就會發(fā)放貸款9眾籌融資眾籌融資什么是眾籌crowdfunding microfinance 眾籌的主要當事人：籌資者 籌資門戶 投資者 眾籌的起源與美國的眾籌法案 KI

4、CKSTARTER 眾籌的幾種模式 眾籌在中國的未來展望 國內實踐中的眾籌案列 眾籌類網 好眾籌 點名時間 天使會 10眾籌眾籌籌資者籌資者 投資合同四要素 以獲得利潤為目的 資金從投資者向籌資者轉移用于共同的事業(yè) 利潤主要來自他人的努力 投資者不直接參與項目公司的管理11眾籌眾籌集資門戶集資門戶 集資門戶（集資門戶（funding portalfunding portal），即眾籌中介），即眾籌中介（crowdfundingintermediarycrowdfundingintermediary），指提供公眾小額集資信息發(fā)），指提供公眾小額集資信息發(fā)布、查詢和匹配并促成集資交易等中介服務的網

5、絡平臺布、查詢和匹配并促成集資交易等中介服務的網絡平臺 在這一平臺上，籌資者發(fā)布融資需求信息，投資者根據這些信息選擇其感興趣的眾籌項目，并在相應的交易系統(tǒng)中完成資金的轉移。實際上，集資門戶在公眾小額集資的過程中起著撮合交易、項目推薦和提供交易場所的作用，在某種意義上與證券經紀商、投資顧問和交易所有著相似之處。問題的關鍵在于，集資門戶在公眾小額集資過程中究竟扮演何種角色，直接關系到集資門戶的權利義務以及監(jiān)管要求，因此需要對集資門戶的法律地位進行準確定位。12 集資門戶撮合資金供需雙方的匹配，是否構成交易所？根據我國證券法第102條的界定，證券交易所是“為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券

6、交易，實行自律管理的法人”。 集資門戶為投資者購買證券提供服務，是否構成經紀商？ 集資門戶處理并提供投資信息，是否構成投資顧問？13眾籌眾籌投資者投資者 資金提供者資金提供者 公眾小額集資的特點決定了單筆資金數額極小，其所面向的投資者范圍主要是資金實力較弱的草根主體，包括一般職員甚至是學生。這些投資者的資金實力有限、風險承受能力有限、投資知識有限、信息獲取能力有限，是投資者群體中最為脆弱的部分 就借貸眾籌而言，投資者與籌資者之間屬于借貸關系，投資者作為債權人并不享有資本權益，不能直接享有表決權介入公司治理。而在股權眾籌模式下，投資者的資金構成了眾籌項目公司的資本，投資者相應的具有股東地位。但由

7、于股東人數眾多以及所占股權比例極小，單個股東基本上不可能直接對公司治理產生實質性影響14 在2011年11月初，美國眾議院通過了企業(yè)融資法案（TheEntrepreneur Access to Capital Act）42，其中重要的部分就是為公眾小額集資創(chuàng)建了證券法豁免的安全港。該法案將公眾小額集資的募資總額限定在一百萬美元以內，提供了經審計的財務報告的籌資者的募資額可以達到兩百萬美元；單個投資者的投資應限制在一萬美元或者其年收入的10%以內；籌資者須向投資者進行風險提示并通知SEC以盡可能降低投資者風險；要求提供中介服務的集資門戶設置統(tǒng)一的信息處理標準以減少虛假信息。公眾小額集資監(jiān)管制度的

8、域外經驗：以JOBS法案為例15JOBS法案法案 2012年4月5日，JOBS法案經美國總統(tǒng)奧巴馬簽署后正式生效。該法案對1933年證券法和1934年證券交易法中的部分條款進行了修訂，將新興公司（emerginggrowth company）作為一個單獨的發(fā)行人類型予以特殊監(jiān)管，部分消除了私募發(fā)行中一般勸誘禁止的限制，提高了觸發(fā)向SEC報告的股東人數門檻，并對公眾小額集資創(chuàng)設了特別豁免，以實現便利中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)融資的目標。JOBS法案中對于公眾小額集資的規(guī)定，集合了此前立法嘗試的有益成果16 中小、微企業(yè)如何利用眾籌融資中小、微企業(yè)如何利用眾籌融資 有效的商業(yè)計劃書 相關領域有經驗的人

9、士 不同階段穩(wěn)固的市場營銷策略 益處：高曝光率益處：高曝光率 群體參與性群體參與性 阿里娛樂寶阿里娛樂寶17 第一第一，消除制度障礙，構筑公眾小額集資的“安全港”。 公眾小額集資作為信息化時代的新型融資模式。首先，需要建立證券發(fā)行小額豁免制度。其次，需要明確集資門戶的法律地位并打通其獲得核準設立的通道。再次，需要妥善處理不同類型的公司通過公眾小額集資獲取資金所出現的不適性。面對公眾小額集資的制度回應面對公眾小額集資的制度回應18 第二第二，完善針對公眾小額集資的投資者保護制度。首先，要限制單個投資者的投資數額。結合絕對數額和占年收入比重的相對數額來對投資數額進行限制。其次，要對籌資者課以程度合

10、理的信息披露義務。再次，需要嚴格限制籌資者和集資門戶的行為，防范利益沖突。19非法集資非法集資3 3月月31 31日日, ,最高人民法院、最高人民檢察院、公安部日最高人民法院、最高人民檢察院、公安部日前聯合下發(fā)前聯合下發(fā)關于辦理非法集資刑事案件適用法律關于辦理非法集資刑事案件適用法律若干問題的意見若干問題的意見（下稱（下稱意見意見）非法集資的四大特征：非法集資的四大特征： 1、未經有關部門依法批準，包括沒有批準權限的部門批準的集資；有審批權限的部門超越權限批準集資，即集資者不具備集資的主體資格2、承諾在一定期限內給出資人還本付息。還本付息的形式除以貨幣形式為主外，也有實物形式和其他形式。3、向

11、社會不特定的對象籌集資金。這里“不特定的對象”是指社會公眾，而不是指特定少數人。4、以合法形式掩蓋其非法集資的實質。為掩飾其非法目的，犯罪分子往往與投資人（受害人）簽訂合同，偽裝成正常的生產經營活動，最大限度地實現其騙取資金的最終目的。20供應鏈金融供應鏈金融 供應鏈金融supply chain finance 什么是供應鏈金融 基本模式 供應商 制造商 分銷商 零售商 物流 資金流 信息流 商流 供應鏈金融 供應鏈融資 貿易融資 物流融資 平安銀行 有關案例分析21供應鏈金融的三種基本模式 一、應收賬款融資 中小企業(yè)（債權企業(yè)）核心企業(yè)（債務企業(yè)）金融機構22二、未來貨權融資模式 金融機構

12、核心供貨商核心供貨商 下游購貨商下游購貨商 （承諾回購）（承諾回購） （債務企業(yè)）（債務企業(yè)） （上游企業(yè)）（上游企業(yè)） （下游企業(yè)）（下游企業(yè)）23三、融通倉融資模式 金融機構 融資企業(yè) 第三方物流24產融結合模式產融結合模式 產融結合產融結合是產業(yè)部門和金融部門通過股權關系相互滲透，實現產業(yè)資本和金融資本的相互轉化和直接融合。目前，產融結合多被解釋為產業(yè)集團從事金融業(yè)務的多元化戰(zhàn)略。通用電器 (GE) 的產融結合模式成為許多企業(yè)的榜樣。我國也有不少企業(yè)進入金融領域：招商局旗下除航運、地產業(yè)務外還控股招商銀行、招商證券；中航集團旗下除航空、機械等業(yè)務外還控股江南證券、航空證券、江南信托、江南

13、期貨；海爾集團控股了青島商業(yè)銀行、長江證券，并合資成立了海爾紐約人壽；華潤集團則收購了深國投。 卡特彼勒卡特彼勒：“設備制造+設備金融”模式 UPSUPS：“物流+供應鏈金融”模式 沃爾瑪沃爾瑪：“零售+消費信貸”模式 通用電氣通用電氣：“產業(yè)組合+綜合銀行”模式 25 跨境人民幣貸款跨境人民幣貸款 深圳前海 境外人民幣離岸市場 香港 倫敦 上海自貿區(qū) 用途用途：融資租賃 園區(qū)內基礎設施建設 償還貸款 流動資金利率區(qū)間利率區(qū)間3%-4%26 融資租賃模式融資租賃模式 上海自貿區(qū)、深圳前海有關融資租賃的優(yōu)惠政策 融資租賃的具體操作 飛機、船舶、設備等租賃27并購貸款并購貸款企業(yè)做大做強的有力舉措面向歷史面向未來的貸款 資源提供者資源提供者 資源購買者資源購買者 資源配置者資源配置者28不同規(guī)模企業(yè)融資方式選擇不同規(guī)模企業(yè)融資方式選擇中小微企業(yè) 商會互保、銀行小貸、眾籌、供應鏈金融、保理大中型企業(yè) 新三板、上股交、信托、資管、跨境、供應鏈金融、融資租