2019年注會財管真題及答案

1、2016年注冊會計師財管考試真題及答案解析、單項選擇題1.根據有稅的MM®論，下列各項中會有影響企業(yè)價值的是（）A財務困境成本B債務代理收益C債務代理成本D債務利息抵稅答案：D解析：選項A屬于權衡理論的，選項BC屬于代理理論的。只有選項D是有稅MM®論需要考慮的。2有些可轉債券在贖回條款中設置不可贖回期7其目的是()式防止麟回溢價過高E保證可卡專換債券順利轉換成股票C保證幽亍公司長期使用資金口防止發(fā)行公司過度使用贖回權【參考答案】答案解析】設置不可贖回期的目的是為了保蹦資者的利益防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回。參見教材如4頁中3用公司與行簽訂周轉信貸協議；銀行承諾一年內隨時滿足甲公司

2、最高6口U0萬元的貸款，承諾費按承諾貸款額度的口.5%于簽訂協議時支付j公司取得貸款部分已支付的承諾費在一年后返還。甲公司在簽訂桃議同時申請年期貸款500。萬元年利率8%,按年單利計息,到期一次還本付息在此期間未使用承諾貸款額度的其也貸款。該笠貸款的實際成本最接近于()A.8.05%8.8.80%C.8.37%D.8.3%【參考答案】C【答案解析】實際資本成本=50。*(1+8%-0.5%);(5000-8000x0.5%)-1=%J企業(yè)在生產中為生產工人發(fā)放安全頭盔所產生的費用，應計入()A直接材料B管理費用C制造費用。直接人工【參考答案】C【答案解析】這個屬于勞動保護費，應該計入“制造費用

3、”。制造費用是指企業(yè)各生產單位為蛆織和管理生產而發(fā)生的各項間接費用。它包括工資和福利費、折舊費、修理費、辦公費、機物料消耗、勞動保護費、租賃費、保險費、排污費、盤虧盤盈費(履盤盈)及其他制造費用。參見教材322頁。5在進行投資決策時，需要估計得債務成本是C)A現有債務的承諾收益B未來債務的朝矍收益C未耒債務的承諾”攵益D現有債務的期望收益參考答案6【答案解析】作為投資決策，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本？對于未來;夬策來說是不相關的，援項An科滁:對于籌資人來說，偎較人的期望收益是其債務的真實成本，所以,選項E正確b叁見教材1,項它在其他條件不變的情況下，下列關干股票的歐式春張

4、期權內在價值的說法中,正確的是(>O汽股票市價越高，期權的內在價值越大E期板到期期限越長,期權的內在價值越大C期權執(zhí)行價格越高，期權的內在價值越大口股票波動率越大，期權的內在價值越大【參考答案】A【答案解析】如果看漲哪在將來某一時間執(zhí)行，其收入為股票價格與執(zhí)彳亍介格的差額，如果其他因素不變,隨著股票價格的上升,看漲期權的價值也熠加,所以選項是答案3到期期限對歐式朗權的寓響不確定,所以選項鄴是答案3看漲朝杈的執(zhí)行價格越高n其價值越低,所以選項匚不是答案5內在傷茸不包括時間溢價，與股價波動無關,所以選項口不是答7下列各項中，應使用強度動因作為作業(yè)量計量單位的是()oA產品的生產準備B產品的研

5、究開發(fā)C產品的分批質檢D產品的機器加工【參考答案】B【答案解析】業(yè)務動因通常以執(zhí)行的次數作為作業(yè)動因，持續(xù)動因是以所需的時間為標準產品機器加工是以時間為標準，屬于持續(xù)動因;所以選項AID不正確，強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產品試制等，產品研究開發(fā)是針對特定產品來說的，所以選項E正確。參見教材358頁。8.甲公司2015年每股收益1元，經營杠桿系數12財務杠桿系蜘巧。假設公司不進行股票分割，如果2016年每股收益想達到1.9元，根據杠桿效應，其營業(yè)收入應比2015年增加().A.50%B.90%C.75%D.60%【參考答案】A【答案解析】每股收益增長率=C1.9-1)/1=90%聯合

6、杠桿系數=12x1.5=1.8則1£=每股收益增長率,者業(yè)收入增長率所以，營業(yè)收入增長率=每股收益增長率*另=90%九8=的%g.甲公司2015年經營資產銷售百分比70%,經營負債銷售百分比15%,銷售凈利率8%。假設公司2016年上述比率保持不變，沒有可運用的金融資產，K打算進行股票回購,并采用內含增長方式支持銷售熠長，為實現10%的銷售增長目標，預計2016年股利支付率為()。A.37.5%8.62.5%C.57.5%D.42.5%【參考答案】A【答案解析】0=70%-15%-(14-10%)/10%x8%x(1-預計股利支付率)，得出：于頁計股利支付率=L(7U%T5%)/(1

7、+10%)/10%x8%=0.375,10下列關于營運資本的說法中，正確的是(>oA營運資本越多的企業(yè)，流動比率越大B營運資本越多，長期資本用于流動資產的金額越大C營運資本增加，說明企業(yè)短期償債能力提高D營運資本越多的企業(yè)，短期償債能力超強【參考答案】6【答案解析】營運費本二流動資產-流動負債，是個絕對數，滂動比率=流動資產，滂動負債，是個相對數，絕對數大的，相對數不一定大,所以選項A不正確6同理，絕對數不能代表償債能力。選項CD不正確。參見教材34頁。11甲消費者每月購買的某移動通訊公司58元套餐，含壬叫長市話心0分鐘，超出后壬叫國內長市話每分鐘015元。該通訊費是（）。A變動成本B延

8、期變動成本C階梯式成本D半變動成本【參考答案】B【答案解析】延期變動成本在一定的業(yè)務量范圍內有一個國定不變的基數，當業(yè)務量增長超出了這個范圍，它就與業(yè)務量的增長成正比例變動。參見教材369頁。，2甲公司采用配股方式進行融資，擬每，0股配1股，配股前價格每股g-元，配股價格每股已元。假設所有股東均參與配股，則配股除權價格是（）元.ASB101C9【受考答案】C【答案解析】配股除權價格=（91+8x10%）,（1+10%1=9（元）°智見教材266頁。13如果甲公司以所持有的乙公司股票作為股利支付給股東，這種股利屬于()oA3見金股利B.負債股利C財產股利D.股票股利參考答案】C【答案解

9、析】財產股利是以現金t不卜的資產支付的股利,主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如t責券、股票，作為師歧付給股東,姜見教材2B4頁14甲公司進入可持續(xù)增長狀態(tài)，股利支付率如先,權益凈不摔20%,股利增長率討"股板資本成本1口喘,甲公司內在市凈率()0A2B1D5CWD21參老答案A【答案解析】內在市掙率=30%*2。r口%-5出=2“參見教材22g頁。二、多項選擇題,市場上有兩種有風險證券:和3下列情況下，兩種證券組成的投資組合風險低于二者加權平均風險的有（）。A.:乖口?期望報酬率的相關系數是0B:和3期望報酬率的相關系數是一C煤口丫期望報酬率的相關系數是次”期望報酬率的相關系

10、數是。5【答案】AB3t解析】如果相關系數小于、則投資組合會產生風險分散化效應，組合風險就會低于各資產加權平均風險。參見教材娛頁）2在有效資本市場上，管理者可以通過）。神才務決策增加公司價值從而提升股票價格6從高利率、外匯等金融產品的投機交易獲取超額利潤C關注公司股價對公司決策的反映而獲得有益信息D改變會計方法熠加會計盈利從而提升股票價格【答案】AC【解析】在有效資本市場，管理者不能通過改變會計方法提升股票價格，因此選頊。不是答案；管理者不能通過金融機構獲利，因此選項B不是答案。在有效資本市場中，財務決策會改變企業(yè)的經營和財務狀況，而企業(yè)狀況會及時被市場價格所反映，因此關注自己公司的股價是有益

11、的，選項AC是本題答案。（參見教材237頁）3企業(yè)采用成本分析模式管理現金，在最佳現金持有量下，下列各項中正確的有）。啟機會成本等于短缺成本B機會成本與管理成本之和最小。機會成本與短缺成本之和最小：）機會成本等于管理成本【答案】AC【解析】在成本分析模式下，機會成本、管理成本、短玦成本之和最小的現金持有量是最佳現金持有量。管理成本是一種固定成本，與現金持育量之間無明顯的變動關系，因此機會成本和短抉成本之和最小時的現金持有量為最佳現金持有量，11M寸機會成本等于拒抉成本。（參見教材J05藥）4下列關于內部轉移價格的說法中，正確的有（）。A以市場價格作為內部轉移價格，可以鼓勵中間產品的內部轉移B以

12、市場為基礎的協商價格作為內部轉移價格，可以照顧雙方利益并得到雙方認可C以變動成本加固定費作為內部轉移價格，可能導致購買部門承擔全部市場風險。以全部成本作為內部轉移價格，可能導致削門經理做出不利于公司的決策【答案】ABCD【解析】由于以市場價格為基礎的轉移價格,通常會低于市場價格，這個折扣反映與外銷有關的銷售費以及交貸、保修成本，因此可以鼓勵中間產品的內部轉移。因此選項A正陰？以市場為基礎的協商價格有一定彈性，可以照顧雙方利益并得到雙方認可。因此選項E正確；如果最終產品的市場需求很少時，購買部門需要的中間產品也變得很少，但是仍然需要支付固定費，在這種情況下，市場風險全部由購買部門承擔了，而供應部

13、門仍能維持一定利潤，顯得很不公平。因此選項C正確j以全部成本作為內部轉移價格，既不是業(yè)績評價的良好尺度，也不能引導部門經理做出有利于公司的明智決策。因此選項3正確。（參見教材442頁）下列營業(yè)預算中，通常需要預計現金支出的預算有（）。A生產預篁E銷售費用預算C制造費用預算D直接材料預算【答案】BCD【解析】生產頸算是在箱售地算的基礎上編制的，其主要內容有銷售量、生產量、期初和期末產成品存貸量，它是不含價值量指標的預算，只涉及實物量指標。因此選項壞是答案；銷售費用預算、制造費用預篁、直接材料領算都涉及價值量指標，需要預計現金支出，因此選項BCD是答案。（參見教材393-396頁）6在計算披露的經

14、濟增加值時，下列各項中需要進行調整的項目有（）。A研究費用B爭取客戶的營銷費用C企業(yè)并購重組費用。資本化利息支出【參考答案】ABC【答案解析】計算披靄的增加值，典型的調整項目包括：研究與開發(fā)費用。會計作為費用將其從利潤中扣除，經濟增加值要求將其作為投資并在一個合理的期限內攤銷。成略性投奧。會計將投費的利息（或部分利息）計入當期財務費用，經濟嚕加值要求將其在一個專門賬戶中資本化并在開始生產時逐步儺銷。為建立品牌、進入新市場或擴大市場份額發(fā)生的費用。會計作為費用立即從利潤中扣除，經濟增加值要求把爭取客戶的營銷費用資本化并在適當的期限內攤銷。折舊費用。會計大多使用直線折舊法處理，經濟增加值要求對某些

15、大量使用長期設備的公司，按照更接近經濟現實的“沉淀資金折舊法處理。重組費用。會計將其作為過去投咬的損失看待，立即確認為當期費用；經濟增加值將重組視為熠加股東財富的機遇，重組費用應作為投資處理。參見教材449頁，7甲公司是制造業(yè)企業(yè)，采用管理用財務報表進行分析，下列各項中，屬于甲公司金融負債的有（）。A優(yōu)先股B融資租賃形成的長期應付款C無息應付票據D應付股利參考答案ABD【答案解析】銀行借款、應付債券、有息的短期應付票據、優(yōu)先股、應付股利、融資租賃引起的長期應付款等屬于金融負債j大多數應付項目是登營活動的應計費用，包括應付職工薪酬、應交稅費、應付賬款、無息應付票據等，均屬于經營負債。參見教材60

16、頁。8在其他條件不變的情況下，關于單利計息，到期一次還本付息的可轉換債券的內含報酬率，下列各項卬正確的有()，A債券期限越長，債券內含報酬率越高B票面利率越高，債券內含報酬率越高C轉換比率越高,債券內含報酬率越高D轉換價格越高,債券內含報酬率越高【參考答案】BC【答案解析】可茜換債券的內含報酬率指的是使得可轉換債券的投資人獲得的現金流入的現值等于投資額的折現率，也就是說，在其他條件不變的情況T,可轉換債券的內含報酬率的高低取決于持有期間獲得的現金流入的高低，與債券期限沒有必然的聯系，所以選項八不是答案。本題的可轉換債券是到期一次還本付息，也就是說，如果在到期前沒有轉股，則投奧人在到期日收到全部

17、利息因此，在其他條件不變的情況下，票面利率越高，債券內含報酬率越高即選項B是答案。如果在到期前轉股，則投資人只能收到按照轉換價值計算的現金淡入，不能收到利息，而轉換價值=股價"專換比率，所以，在其他條件不變的情況下，轉換比率越高，債券內含報酬率越高，即選項C是答案。由于在其他條件不變的情況下，轉換價格越高，意味著轉換比率越低，所以選項D不是答案。參見教材307頁。9下列關于投資項目資本成本的說法中，正確的有)。A資本成本是報資項目的取舍率B資本成本是投統(tǒng)本的必要報酬率C資本成本是授資項目的內含報酬率D資本成本是投資資本的機會成本【參考答案】ABD【答案解析】投資項目的資本成本是指項目

18、本身所需投資資本的機會成本，是公司投資于費本支出項目的必要報酬率，因此選項6D為本題答案，選項C不是答案。采用內含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是其“取舍率”或必要報酬率，因此選項A是答案©參見教材113頁。10公司的下列行為中，可能損害債權人利益的有）°A提高股利支付率B加大為其他企業(yè)提供的擔保C加大高風險投奧比例D提高費產負俵率【參考答案】ABCD【答案解析】股東可以通過經營者為了自身利益?zhèn)鶛嗳说睦?，可能采取的方式有：股東不經債權人的同意，投資于比俵權人順期風險更高的新項目；股東為了提高公司利潤，不征得債權大同意而指使管理當局發(fā)行新債，致使舊債券價值下降，使

19、舊債權人蒙受損失。因此選擇BD是答案j提高股利支付率會瀛少企業(yè)的利潤留存，在存在資本需求時就很可能增加外部負債融資，可能會損害債權人利益，因此選擇A是答案；提高資產負債率，提高了負債比重，增加了財務風險，可能會損害債權人利益，因此選擇D是答案參見教材11頁。下列各項中，需要修訂產品基本標準成本的情況有。A產品生產能量利用程度顯著提升B生產工人技術操作水平明顯改進C產品主要材料價格發(fā)生重要變化產品物理結構謾計出現重大改變【參考答案】CD【答案解析】基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化,就不予以變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化，重要原材料和勞

20、動力價格的重要變化，生產技術和工藝的根本變化等。因此選項CD是答案,由于市場供求變化導致的售價變化和生產經營能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等,不屬于生產的基本條件變化，對此不需要修訂基本標準成本。因此選項AB不是答案。參見教材343頁o12下列關于證券市場線的說;去中正確的有。A無風險報酬率越大，證券市場殘在城軸的翻距越大B證券市場緘描述了由風險費產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界匚脩計通貨膨脹率提高時，證券市場線將向上平移投資者對風險的厭惡感越強，證券市場的斜率越大【參考答案】ACO【答案解析】證券市場線在件由上的截距為無牌利率，因此選項A正確；資本市場線描述的是由

21、風險資產不撫風險資產構成的投資組合的有效邊界，因此選項E錯誤；預計通貨膨脹提高時無風險報酬率會隨之提高?進而導致證券市場線向上平移。風險厭惡感的加強，會提高市場風險收益率,從而提高證券市場線瞄率?因此選項CD正確。參見教材，四頁“三、計算分析題L小可因購買個人住房向甲銀行借款300000元，年利率6%,每半年計息一次；期限為5年,自狗14年1月1日起至2019年1月1日止。小W選捺等領計息還款方式償還貸款本息，還款日在每年的7月舊和1月舊Q2015年12月末，小W收到單位發(fā)放的一次性年終獎60000元，正在考慮這筆獎金的兩種使用方案：(1)2016年1月1日提前償還銀行借款60000元，(當日

22、仍需償還原定的年期還款額)(2)購買乙國債并持有至到期。乙國債為5年期債券，每份債券面值1000元，票面利率為4%,里利計息，到期一次還本付息。乙國債還有3年到期，當前價格1020元。要求：L計算投斐乙國債到期收益率，小叩應選擇提前償還銀行借款還是投資國債，為什么？2.急速那當期每年還款額，如果小叩選擇提前償還銀行借款，計算提前還款后的每期還款額?！緟⒖即鸢浮?1)設乙國債到期收益率為K,單利計息，沒有說明折現方式，然認為復利折現。1020=1000X1+4%乂5)X(P/F,K,3>=12OOX(P/F,K,3)K=5獨寸，120。X(P/F,5%,3>=1200XO.8638=

23、1036.56,大于1020當K=6知寸，1200X(P/F,6%,3)=1200乂0.8396=1007.52,小于1。20<K5%)/(6%-5%)=(1020-1036.56)/(1007.521036.56)K=5%+(1020-1036.56)/(1007.52-1036.56)X(6%-5%)=5.57%借款的半年木蟀為3%,年有效利率為(1+3%)2-1=6.09%國債的收益率要小于借款的年有效利率，所以應該提前償還借款。<2)假設當前每期還款額為A：300000=AX(P/A,3%,10)A=300000/8.5302=35169.16元)假設提前償還借款之后的每期

24、還款額為B;300000=35169.16X(P/A,3%,4)+60000X(P/F,3%,4)+BX(P/&3%,6)X(P/F,昭4)B=300000-35169.16X(P/A,3%4)-60000X(P/4吃4)/(P/A,3%6)X(P/F?3%,4)=115962.7154/(5.4172X0.8885)二24092.73(元)2.甲公司擬加盟工服裝連鎖集團，工集團對加盟企業(yè)采取不從零開始的加盟政策：將達到盈虧平衡條件的自營門店整體轉讓給符合條件的加盟商；加盟經營協調議期5年，加盟時一次性支付120元加盟費；加盟期內，每年按年營業(yè)額10%向乙集團支付特許經營使用線和廣告襄

25、。甲公司預計于2016年12月31日正式加盟°目前正進行2017年度盈虧平衡分析。(1)面積18平方米，每平方米租金1500元°<2)為擴大營業(yè)規(guī)模，新增一項固定資產，原值5萬元，直線法折舊年限為5年(無殘值)(3)服裝每件售價1000元，變動制造成本率為40%,每年正常銷售1600件，固定成本、變動成本率保持不變。要求；(1)計算固定成本總額、單位變動成本，盈虧臨界點銷售額及正常銷量時的安全邊際率°（2）如果計劃目標稅前利潤120萬元,計算銷量3其他不變，如果銷售價格上浮15%,以目標稅前利潤120萬元為基數，計算目標稅前利潤變動百分比及目標稅前利澗對單價

26、的敏感系數（3）如果計算目標稅前利潤達120萬元且銷量400用，計算可接受的最低售價?！緟⒖即鸢浮浚?） 固定成本總額=120/5+10。乂1500/10000+5/5=40（萬元）單位變動成本=1000X（40%+10%）=500（元）邊際貢獻率二（1000-500）/L000=50%盈虧臨界點銷售額=40/50%=80（萬元正常銷售額=108X1600/10000=160（萬元）安全邊際率=（160-80）/160=50%（2）銷量義500-40=120則,目標利澗為120萬元的銷量=160/58=0.32（萬件）=328（件）單價上浮15樂則單位邊際貢獻=1000X（1+15%）X（1-

27、10%-40%）=575（元）3200X575/10000-40=144（萬元）稅前利澗變由百分比=（144-120）7120=20%稅前利潤對單價的敏感系數=20%/15%=1.33C3）假定單價為x,貝M000X乂X（1-10%-40%）710000-40=120售價x=800元）3 .甲企業(yè)是一家醫(yī)療器械企業(yè)，現對公司財務狀況和經營成果進行分析，以發(fā)現和主要競爭對手乙公司的差異。<1>甲公司2015年主要財務數據如下所示:單位J萬元資產負債表2015年末貨幣資金3150應收賬款5250預付賬款900存貨3600固定資產11100資產合計24000流動負債10500非流動負債1

28、500股東權益12000負債和股東權益合計24000利潤表2015年度營業(yè)收入30000瀛，營業(yè)成本19500營業(yè)稅金及附加300銷售饕用1200管理費用180財務費用L20利潤總額1800演：所得稅費用L200凈利澗3600假設資產負債表項目中年末余額代表全年水平0（2）乙公司相關財務比率:銷售凈利率總資產周僑率收益乘數24%0.61.5要求:(1)使用因素分析法，按照銷售凈利率,總資產周轉率,權益乘數的順序，對2015年甲公司相對于乙公司權益凈利率的差異進行定量分析3(2)說明銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數三個指標各自經濟含義及各評價企業(yè)哪方面能力，并指出甲乙公司在經營戰(zhàn)略和財務政策上

29、的差別?！緟⒖即鸢浮?1)甲公司!銷售凈利率=3600/30000X1005o=12%總資產周轉率=30000/24000=1.25權益乘數:24000/12000=2甲公司權益凈利率=12%X1.25X2=30%乙公司權益凈利率=24%X0.6X1.5=21.6%權益凈利率差異=30%-21.6%=8.4%銷售凈利率差異造成的權益凈利率差異=12%-24%)X0,6X1.5=-10.8%總資產周轉率差異造成的權益凈利率差異=12%X(1.25-C.6)XI,5=11.7%權益乘數差異造成的權益凈利率差異=12%X1.25X(21.5)=7.5%(2)銷售凈利率反映每二元銷售收人取得的;爭利潤

30、，可以概括企業(yè)的全部經營成果，該比率越大，企業(yè)的盈利能力越強?？傎Y產周轉率表明1年中總資產周轉的次數，或者說明每1元總資產支持的銷售收入，是反映企業(yè)營運能力的指標，權益乘數表明每1元股東權益擁有的資產額，是反映財務杠桿和償債能力的指標。銷售凈利率和總資產周轉次數可以反映企業(yè)的經營胡略，權益乘數可以反映企業(yè)的財務政策。在經營胡略上，甲公司采用的是，氐盈利、高周轉”方針，乙公司采用的是“高盈利、低周轉”方針。財務政策上，甲公司配置了更高的財務杠桿。4 .甲公司是一家制造業(yè)上市公司6當前每股市價40元。市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權e每份看漲期權可買入1股股票，每份

31、看趺期權可賣出1股股票；看漲期權每份5元，看趺期權每份3元。兩種期權執(zhí)行價格均為40元，到期時間均為6個月。目前，有四種投資組合方案可俱選擇：保護性看趺期權、物補性看漲期權，多頭對敲、空頭對敲。要求：（1）投資者希望將凈收益限定在有限區(qū)間內。應選擇哪種投資組合？該投資組合應如何構建？假設6個月后該股票價格上漲20%,該投資組合的凈損益是多少？（注；計算組合凈損益時，不考慮期叔價格、股票價格的貨幣時間價侑、）（2）投資者預期未來股價大幅度波動，應選擇哪種投資組合？該投資組合應如何構建？假設6個月后股票價格下跌50%,該投資蛆合的凈收益是多少？（注：計算組合凈損益時，不考慮期權價格、股票價格的貨幣

32、時間價值。）【參考答案】（1）應該采取的是拋補性看漲期權。拋補性看漲期權是指購買一股股票，同時出售該股票的一股看漲期權。股票凈收入=40X（1+20%）=48（元）空頭看漲期權凈收入=一（48-40）=-8（元）組合凈收入=48+（-8）=40元）組合凈損益=40-40+5=5（元）<2）預計未來價格大幅度變動，但不知道是升高還是降低的忖候采用多頭對敲策略。多頭時敲策略是同時買進一只股票的看漲期權和看趺期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。股價下跌50%,貝小多頭看沒期權凈收入=0多頭看跌期權凈收入=如-40><（1-50%）=20（元）組合凈收入=0+20=20（兀）多頭看流

33、期權凈損益=-5（元）多頭看趺期權凈攪益二203二17（元）組合凈損益=-5十17=12元）5 .甲公司是一家制造業(yè)上市公司,當前股票市價為50元。市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：歐式看漲期權和歐式看趺期權。每份看漲期權可買入股股票，每份看跌期權可賣出1股股票?看漲期權的價格為6元，看趺期權的價格為4元。兩種期權執(zhí)行價格均為50元，到期時間均為6個月,現有四種投資方案：保護性看跌期權、拋補性看濟期權、多頭對敲、空頭對敲。要求：（1）投資者希望凈收益限定在有限區(qū)間內，請問應該選提哪種投資方案？如何構建該種投資方案？假設6個月后股價下降20%,計算該種投資方案的冷損益為多少？（注：不考慮期權

34、價格和股價的時間價值）2）預計未來股價波動較小，請問應選擇哪種投奧方案？如何構建該種投資組合？假設6個月后股價上升5%,計篁該種投資方案的凈損益為多少？（注；不考慮期權價格和股價的時間價值）【參考答案】<1）應該采取的是拋補性看漲期權。拋補性看漲期權，是指購買一股股票，同時出售該股票的一股看漲期權。股票凈收入=50X<1-20%）=40（元）空頭看流期權凈收入=0（元）組合凈收=40+0=40（元）組合凈損益=40-50+6=-4（元）（2）預計未來股價波動較小，應該是采取空頭對敲策略?？疹^對敲是指同時賣出一股股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。股價上升5犯寸；

35、空頭看漲期權凈收入=一50X（1+5%）-50=-2.5（元）空頭看趺期權凈收入=0組合凈收入=-2.5+0=-2.5（元）組合凈損益二一2.5十6+4=7.5（元）6 .甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，只生產和銷售防滑姿葩一種產品。產品生產工藝流程比較成乳生產工人技術操作比較熟練，生產組織管理水平較高7公司實行標準成本制度，定期進行標準成本差異分析。甲公司生產能量6。00平方米，2016年9月實際生產5000平方米。其他相關資料如下；（1）實際消找量直接材料直接人工變動制造費用固定制造費用實際使用量24000千克5000人工小時8000機器小時800。機器小時實際單價1.5元/千克20元/小時15元

36、/小討10元/小時（2）標準成本費科項目用量標準價格標準直接材料5千克/平方米L6元阡克直接人工1.2小時/平方米1沅/小時變動制造費用1.6小時/平方米12.5元/小時固定制造費用1.5小時/平方米8元N寸要求:（1）計算直接材料的價格差異、數量差異和成本差導（2）計算直接人工的工資效率差異、人工效率差異和成本差異。（3）計算變動制造費用的耗費、效率差異和成本差異“（4計算固定制造費用的耗費差異、閑置能量差異、效率差異和成本差異°C5）計算產品成本差異總額和單位成本差異?！緟⒖即鸢浮浚?）直接材料價格差異=2400。X<1.5-1,6）=-2400元）直接材料投量差異二（24

37、000-5000X5）XI.6二一1600（元）直接材料成本差異=-2400-1600=-4000（元）<2）直接人工的工資率差異=5000X（20-19）=5000（元）直接人工的人工效率差異二（50005000XI.2）X19=-19000（元）直接人工成本差異=5000-19000=-140co（元）<3）變動制造費用的耗費差異=8000X<15-12.5）=20000（元）變動制造費用的效率差異=12.5X（8000-5000X1.6）=0（元）變動制造費用的成本差異=20000（元）4）固定制造費用的耗費差異=8000X10-6000XI.5X8=8000（元）固定

38、制造費用的閑國能量差異二（6000X1.5-8000）X8=8000（元）固定制造費用的效率差異=（8000-50gX1.5）X8=4000（元）固定制造費用的成本差異=88CH8000+4000=20000（元）（5）產品成本差異總額=-4000-14000+20000+20000=22000（元）單位成本差異=22000/5000=4.4（元/平米）7 .甲公司是一家制造業(yè)企1L只生產和銷售一種新型保溫容器。產品直接消耗的材料分為主要材料和輔助材料。各月在產品結存數量較多，波動較大，公司在分配當月完工產品與月末在產品的成本時，對輔助材料采用約當產量法，對直接人工和制造費用采用定額比例法。2

39、016年6月有關成本核算、定額資料如下：（1）本月生產數量（單位：只）月初在L品數量本月投資數量本月完工產品數量月*在產品數里30037003500500（2）主要材料在生產開始時一次全部投入，輔助材料陸續(xù)均衡投入,月末在產品平均完工程度60%。（3）本月月初在產品成本和本月發(fā)生生產費用單位；元）主要材料輔助材料人工費用制造費用合計月初在產品成本3200051609600140046160本月發(fā)生生產費用5080003484013840028200709440合計5400003800014800029600755600單位產品工時定額產成品在產品人工工時定額（小時/只）20.8機器工時定額（小

40、時/只）10.4要求；（1）計算本月完工產品和月末在產品的主要材料普用0（2）按約當產蜀去計算本月完工產品和月末在產品的輔助材料費用°CS）按定額人工口寸比例計算本月完工產品和月末在產品的人工費用。（4）按定額機器工時比例計算本月完工產品和月末在產品的制造量用。（5）計用本月第I產品總成本和單位成本.【參考答案】（1）“王要樹料在生產開始時一次全音股入所以分配主要材料時,在產品和完工產品一樣的朝旦主要材料。完工產品負擔的主要材料費用=540000/（3500+506><3500=472500阮）月末在產品負擔的主要材料費用=540000/（韭0。+50。）X500=675

41、00（元）<2）完工產品負J旦的輔助材料費用二38000/（3E00+500X60?：）X3500=35000（元）月末在產品負擔的輔助材料費用=3880/能0。+5仙X6。%）乂500乂60協2（元）（3）本月完工產品京擔的人工費用二：1把000/（3500X2+500X0.8）X3500X2=140000元）月末在產品負擔的人工費用=1480。/（3500X24-500X0,8）X500X0.6=30001元）本月完工產品負擔的制造費用=騫30。/§&0。乂1+5箕乂0.4>乂3500=280。元月末在產品負J旦的制造踐用=2無。0,5500X1+500X0.

42、4X500X0.4=1500（元）（5）本月完工產品總成本=47250g+35000+14080+2匕。0。二酎5500（元；單位成本二白花SOO/MOO=1式元/件）四、綜合題甲公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)務是包裝箱的生產和鐺售。為進一步滿足市場需求，公司準備新增一條智能化包裝箱生產線。目前,正在進行該項目的可行性研究。1.相關資料如下：（1）該項目如果可行，擬在2016年12月31日開始投奧建設生產線，網計建設期1年，即項目將在2017年12月31日建設完成，2018年1月1日投產使用，該生產線預計購置成本8000萬元，項目前期持續(xù)3年。按稅法規(guī)定，該生產線折舊年限4年,殘值率5%,按

43、直線法計提折舊，瓶計2020年12月31日項目結束時該生產線變現價值3600萬元。（2）公司一閑置廠房擬對外出租，每年租金120萬元，在出租年度的上年年末收取6該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投產后，該廠房均無法對外匕租。（3）該項目預計2018年生產并銷危24000萬件，產銷量以后每年按5%增長。7頁計包裝箱單位售價05元，單位變動制造成本03元；每年付現銷售和管理用用占銷售收入的10%;2018年、2019年'2020年每年固定付現成本分別為400萬元、500萬元、600萬元。（4）該項目預計營運資本占銷售收入的20%,墊支的營運資本在運營年度的上年年末投入，在項目結束時全郃收

44、回。（）為籌集所需費金，該項目擬通過發(fā)行債券和留存收掂進行籌資。發(fā)行期限5年、面值100元、票面利率8%的債券，每年末付息一次，發(fā)行價格1050元，發(fā)行費用率為發(fā)行價格的2%）公司普通股B系數175,無風險報酬率385%,市場組合必要報酬率285%,當前公司資本結構負債：權益）為例,目標資本結構（負債權益）為2/3。(6)公司所得稅稅率為2$%。假設該項目的初始現金發(fā)生在2016年末，營業(yè)現金流量均發(fā)生在投產后各年末,要求：(1)計算債務稅后資本成本、股權咬本成本和項目加權平均資本成本。(2計算項目2016年及以后各年年末的現金;爭流量及項目的凈現值，并判斷該項目是否可行。(計算過程和結果填入下方表格中)。2。16年未2017年末20伯年末2019年末202。年末現金凈流量折現系數折現值凈現值(3假設其他條件不變，利用最大最小法，計算生產線可接受的最高購置價格。答案;(1)假設債務稅前資本成