財管816章練習題答案

1、第八章一、單項選擇題1. 【正確答案】：D【答案解析】：初始期主要的現(xiàn)金流項目包括：(1)購置新資產(chǎn)的支出；（2）額外的資本性支出（運輸、安裝、調(diào)試等支出）；（3）凈營運資本的增加（或減少）；（4）舊資產(chǎn)出售的凈收入（重置項目），包括其納稅影響。經(jīng)營收入的增量屬于經(jīng)營期的現(xiàn)金流。 【該題針對“資本預算使用的主要概念”知識點進行考核】2. 【正確答案】：D【答案解析】：年折舊50000×（110）/104500（元），賬面凈值500004500×814000（元），變現(xiàn)損失14000100004000（元），變現(xiàn)損失減稅4000×301200（元），現(xiàn)金凈流量100

2、00120011200（元）。 【該題針對“資本預算使用的主要概念”知識點進行考核】3. 【正確答案】：D【答案解析】：年折舊額（2000008000）/448000（元），第4年末時折舊已經(jīng)計提完畢，第5年不再計提折舊，第5年末設(shè)備報廢時的折余價值20000048000×48000（元），預計實際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報廢時的折余價值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點現(xiàn)金凈流量20005000（80005000）×307900（元）。 【該題針對“資本預算使用的主要概念”知識點進行考核】4. 【正確答案】：B【答案解析】：只有土地的

3、現(xiàn)行市價才是投資的代價，即其機會成本。投資分析時不考慮沉沒成本。 【該題針對“資本預算使用的主要概念”知識點進行考核】5. 【正確答案】：A【答案解析】：現(xiàn)金流入現(xiàn)值100×1.2120（萬元），凈現(xiàn)值12010020（萬元）。【該題針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】6. 【正確答案】：D【答案解析】：年折舊20/201（萬元），經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量2.254913.2549（萬元），因此有3.2549×（P/A，10，n）200，即（P/A，10，n）20/3.25496.1446，查表得n10，即動態(tài)投資回收期為10年。 【該題針對“回收期法”知識點進行考核】7. 【正確

4、答案】：B【答案解析】：會計收益率（ROI）年均凈收益/原始投資額。凈利潤NCF折舊費，可以計算得出年均凈收益（90004000）（100004000）（110004000）/36000，所以會計收益率6000/3000020%。 【該題針對“會計收益率法”知識點進行考核】 8. 【正確答案】：D【答案解析】：由靜態(tài)投資回收期為4年可以得出：原始投資/每年現(xiàn)金凈流量4；設(shè)內(nèi)含報酬率為IRR，則：每年現(xiàn)金凈流量×（P/A，IRR，10）原始投資0，（P/A，IRR，10）原始投資/每年現(xiàn)金凈流量4。 【該題針對“內(nèi)含報酬率法”知識點進行考核】9. 【正確答案】：A【答案解析】

5、：年折舊20/201（萬元），經(jīng)營期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量314（萬元），靜態(tài)投資回收期20/45（年）。 【該題針對“回收期法”知識點進行考核】二、多項選擇題1. 【正確答案】：AD【答案解析】：其中的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，也包括項目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源的變現(xiàn)價值。 【該題針對“資本預算使用的主要概念”知識點進行考核】2. 【正確答案】：ACD【答案解析】：從財務評價的角度，投資決策動態(tài)評價指標主要包括凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率，其中會計收益率屬于靜態(tài)評價指標。 【該題針對“凈現(xiàn)值法,內(nèi)含報酬率法”知識點進行考核】3. 【正確答案】：ACD【答案解析】：靜態(tài)投資回收期

6、是反指標，當項目靜態(tài)投資回收期小于基準回收期時，該項目在財務上是可行的。故選項B的說法不正確。根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項A、C、D的說法正確。 【該題針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】4. 【正確答案】：ABD【答案解析】：折現(xiàn)指標即考慮了時間價值因素的指標，主要包括凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率和動態(tài)投資回收期等；絕對量指標包括靜態(tài)投資回收期、動態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值；反指標意味著指標值的大小與投資項目的好壞成負相關(guān)關(guān)系，即指標值越小，該項目越好，越值得投資，如靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。 【該題針對“回收期法”知識點進行考核】5. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：投資項目的主要類型有：擴張性

7、項目；重置性項目；強制性項目；其他項目。 【該題針對“投資項目的主要類型”知識點進行考核】6. 【正確答案】：ABD【答案解析】：會計收益率年平均凈收益/原始投資額×100，分子是利潤表的數(shù)據(jù)，不是現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)。 【該題針對“回收期法”知識點進行考核】7. 【正確答案】：ABC【答案解析】：賬面成本屬于非相關(guān)成本。 【該題針對“資本預算使用的主要概念”知識點進行考核】8. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：需要關(guān)注的主要問題包括：（1）投資決策使用的信息是否充分和可靠；（2）企業(yè)是否有足夠的人力資源成功實施項目；（3）項目對于現(xiàn)有的經(jīng)理人員、職工、顧客有什么影響，他們是否歡迎；

8、（4）企業(yè)是否能夠及時、足額籌集到項目所需要的資金；（5）項目是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，對于提升長期競爭力有何影響，競爭對手將會做出什么反應；（6）項目的實施是否符合有關(guān)法律的規(guī)定和政府政策。 【該題針對“投資決策的非財務因素”知識點進行考核】三、計算題1. 【正確答案】：（1）計算表中用英文字母表示的項目的數(shù)值：A900600300B100（300）400假設(shè)折現(xiàn)率為r，則根據(jù)表中的數(shù)據(jù)可知：180200×（1r）1即（1r）10.9（1r）20.81所以，C100×0.8181（2）計算或確定下列指標：凈現(xiàn)值80018081437.4262.44590.49391.33（

9、萬元）包括初始期的靜態(tài)投資回收期3300/4003.75（年）包括初始期的動態(tài)投資回收期4（590.49391.33）/590.494.34（年）原始投資8002001000（萬元）原始投資現(xiàn)值800180980（萬元）獲利指數(shù)10.401.40或：獲利指數(shù)（81437.4262.44590.49）÷9801.40【該題針對“回收期法,凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】2. 【正確答案】：（1）投資總現(xiàn)值4055×（P/F，10%，2.5）250.94（元）（2）現(xiàn)金流量單位：萬元項目第1年第2至4年第5年年收入5×68×6788×129696年成本7

10、8×50%3996×50%4848年付現(xiàn)費用1.5×12181818年折舊40×90%/4990設(shè)備報廢損失40×10%13年裝修費攤銷5/2.5222年稅前利潤101925所得稅2.54.756.25年凈利潤7.514.2518.75年非付現(xiàn)費用92119211325收回流動資金2收回設(shè)備殘值1年現(xiàn)金凈流量18.525.2526.75（3）凈現(xiàn)值18.5×（P/F，10%，1）25.25×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）26.75×（P/F，10%，5）50.9416.81857.0861

11、6.60950.9439.57（萬元）因為凈現(xiàn)值大于0，所以項目可行?！驹擃}針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】四、綜合題1. 【正確答案】：（1）第一年需要的營運資金1000500500（萬元）由于“預計各年需要的流動資產(chǎn)以及流動負債可用額與銷售收入的比例不變”，所以，各年需要的營運資金與銷售收入的比例不變。第二年需要的營運資金500/5000×6000600（萬元）第二年投入的營運資金600500100（萬元）同理計算得到第三年、第四年投入的營運資金都是100萬元。期末時收回營運資金500100100100800（萬元）（2）初始期為2年資本化利息5000×（S/P，6%，

12、2）5000618（萬元）固定資產(chǎn)年折舊（8000618）618/42000（萬元）無形資產(chǎn)年攤銷1000/2500（萬元）第一、二年折舊與攤銷20005002500（萬元）第三、四年折舊與攤銷2000（萬元）期末固定資產(chǎn)處置的現(xiàn)金流量918（918618）×20%858（萬元）（3）經(jīng)營期第一年的付現(xiàn)成本31502500650（萬元）經(jīng)營期第二年的付現(xiàn)成本800200201201140（萬元）經(jīng)營期第三年的付現(xiàn)成本11402401380（萬元）經(jīng)營期第四年的付現(xiàn)成本11407301870（萬元）（4） 各年度現(xiàn)金凈流量單位：萬元時間0123456固定資產(chǎn)投資800000無形資產(chǎn)投資

13、100000銷售收入5000600070008000付現(xiàn)成本650114013801870折舊與攤銷2500250020002000營業(yè)現(xiàn)金流量3980438848965304營運資金投資500100100100終止點現(xiàn)金流量1658現(xiàn)金凈流量900005003880428847966962【說明】營業(yè)現(xiàn)金流量（銷售收入付現(xiàn)成本折舊與攤銷）×（1稅率）折舊與攤銷（5）凈現(xiàn)值3880×（P/F，10%，3）4288×（P/F，10%，4）4796×（P/F，10%，5）6962×（P/F，10%，6）500×（P/F，10%，2）900

14、03880×0.75134288×0.68304796×0.62096962×0.5645500×0.826490003338.43（萬元）由于凈現(xiàn)值大于零，因此，該企業(yè)應投資此項目?！驹擃}針對“凈現(xiàn)值法”知識點進行考核】第九章一、單項選擇題1. 【正確答案】：D【答案解析】：在項目投資中，按稅法的規(guī)定計算年折舊額，年折舊額（200000-8000）/448000（元），第5年末設(shè)備報廢時的折余價值200000-48000×48000（元），終結(jié)點設(shè)備報廢現(xiàn)金凈流量5000（8000-5000）×30%5900（元）。 【該

15、題針對“所得稅和折舊對現(xiàn)金流的影響”知識點進行考核】2. 【正確答案】：B【答案解析】：增加的現(xiàn)金凈流量6000×（133%）5000×33%（60005000）×（133%）50005670。 【該題針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】3. 【正確答案】：B【答案解析】：投資風險分析的常用方法是風險調(diào)整貼現(xiàn)率法和調(diào)整現(xiàn)金流量法。兩者各有利弊。風險調(diào)整折現(xiàn)率法比較符合邏輯，但是把時間價值和風險價值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，有夸大遠期風險的特點；調(diào)整現(xiàn)金流量法克服了夸大遠期風險的特點，但它的主要困難是確定合理的當量系數(shù)。調(diào)整現(xiàn)金流量法用無風險報酬率作為折現(xiàn)

16、率計算凈現(xiàn)值?！驹擃}針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】4. 【正確答案】：A【答案解析】：60×（18%）×（18%）69.98（萬元） 【該題針對“通貨膨脹的處理”知識點進行考核】5. 【正確答案】：D【答案解析】：年折舊50000×（110）/104500（元），賬面凈值500004500×814000（元），變現(xiàn)損失14000100004000（元），變現(xiàn)損失減稅4000×301200（元），現(xiàn)金凈流量10000120011200（元）。 【該題針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】6. 【正確答案】：B【答案解析】：風險

17、調(diào)整折現(xiàn)率法把時間價值和風險價值混在一起，人為地假定風險一年比一年大，可能與事實不符，夸大遠期現(xiàn)金流量的風險。 【該題針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】7. 【正確答案】：A【答案解析】：使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當期資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。所以選項B的說法不正確；如果市場是完善的，增加債務比重并不會降低加權(quán)平均成本的，所以選項C的說法不正確；股東的現(xiàn)金流量是需要用股東要求的報酬率來折現(xiàn)的，所以選項D的說法不正確。 【該題針對“項目系統(tǒng)風險的衡量和處置”知識點進行考核】 8. 【正

18、確答案】：A【答案解析】：在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率是指無風險報酬率，既不包括非系統(tǒng)性風險也不包括系統(tǒng)性風險；現(xiàn)金流量的風險與肯定當量系數(shù)反方向變化；投資者越偏好風險，有風險的現(xiàn)金流量調(diào)整成的無風險現(xiàn)金流量就越大，即肯定當量系數(shù)就越大；通?？隙ó斄肯禂?shù)的確定與未來現(xiàn)金流量的風險程度有關(guān)，而標準差是量化風險的常用指標。 【該題針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】 二、多項選擇題1. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：運用可比公司法在估計項目的貝塔系數(shù)時，對資本結(jié)構(gòu)差異進行調(diào)整的基本步驟有： 1.卸載可比公司財務杠桿、2.加載目標企業(yè)財務杠桿、3.根據(jù)得出的目標企業(yè)的貝塔權(quán)

19、益計算股東要求的報酬率、4.計算目標企業(yè)的加權(quán)平均成本。 【該題針對“項目系統(tǒng)風險的衡量和處置”知識點進行考核】2. 【正確答案】：BD【答案解析】：風險調(diào)整折現(xiàn)率比肯定當量系數(shù)容易估計，但用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調(diào)整和時間調(diào)整，可能夸大遠期現(xiàn)金流量的風險。 【該題針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】3. 【正確答案】：BC【答案解析】：計算實體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應當使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應當使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以A錯誤；采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)的區(qū)別，二者對于同一項目的判斷結(jié)論是相同的，所以B

20、正確；股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財務風險，而實體現(xiàn)金流量中不包含財務風險，所以實體現(xiàn)金流量的風險小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即C正確；在計算股權(quán)現(xiàn)金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，所以D錯誤。 【該題針對“項目系統(tǒng)風險的衡量和處置”知識點進行考核】4. 【正確答案】：ABC【答案解析】：衡量項目特有風險的主要方法有：敏感分析、情景分析、模擬分析。 【該題針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】5. 【正確答案】：ABC【答案解析】：如果使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來的年收入不同，則決策時不能僅考慮成本，還需要考慮年收入的差異。所以，選項A的說法正確，

21、選項D的說法不正確。如果新舊設(shè)備的未來使用年限相同，則只需要比較總成本就可以了，不需要比較平均年成本，因此，選項C的說法是正確的。如果平均年成本相同，則就不需要比較了，也無法決策，所以，選項B的說法正確。 【該題針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】6. 【正確答案】：ABD【答案解析】：風險越大，肯定當量系數(shù)越小，所以A正確；肯定當量系數(shù)受到公司管理當局對待風險態(tài)度的影響，它沒有一致的客觀公認標準，公司的管理當局如果喜歡冒險，那么就會低估風險，則肯定當量系數(shù)就會較大，反之則會較小，所以BD正確；肯定當量系數(shù)與時間長短無關(guān)，所以C錯誤。 【該題針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】

22、7. 【正確答案】：BD【答案解析】：平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。 【該題針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】8. 【正確答案】：ABC【答案解析】：選項D的正確寫法應該是：營業(yè)現(xiàn)金流量收入×（1所得稅稅率）付現(xiàn)成本×（1所得稅稅率）折舊×所得稅稅率 【該題針對“所得稅和折舊對現(xiàn)金流的影響”知識點進行考核】9. 【正確答案】：ACD【答案解析】：調(diào)整現(xiàn)金流量法對時間價值和風險價值分別進行調(diào)整，先調(diào)整風險，然后把肯定現(xiàn)

23、金流量用無風險報酬率進行折現(xiàn)，由此可知，選項A和選項D的說法不正確，選項B的說法正確；在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，對不同年份的現(xiàn)金流量，可以根據(jù)風險的差別使用不同的肯定當量系數(shù)進行調(diào)整，因此，不會夸大遠期現(xiàn)金流量的風險，選項C的說法不正確。【該題針對“項目特有風險的衡量和處置”知識點進行考核】三、計算題1. 【正確答案】：（1）年折舊200×（1-5%）/1019（萬元）年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（90-21）×（1-30%）19×30%54（萬元）（2）上市公司的資產(chǎn)0.525 甲公司項目的資產(chǎn)0.525甲公司新項目的權(quán)益0.525×（12/5×0.7）0.6

24、72股東的必要報酬率5%0.672×（19.06%-5%）14.45%加權(quán)平均資本成本10%×（1-30%）×2/714.45%×5/72%10.32%12%（3）凈現(xiàn)值54×（P/A，12%，10）10×（P/S，12%，10）-20054×5.650210×0.3220-200103.47（萬元）結(jié)論：計算表明該項目凈現(xiàn)值大于0，說明該方案可行?！驹擃}針對“項目系統(tǒng)風險的衡量和處置”知識點進行考核】2. 【正確答案】：甲設(shè)備：購置成本8000（元）每年折舊抵稅（前3年）8000×（1-0.1）/3&#

25、215;30%720（元）折舊抵稅現(xiàn)值720×（P/A,10%,3）=720×2.48691790.57（元）殘值損失減稅現(xiàn)值800×30%×（P/S,10%,4）=240×0.683163.92（元）每臺平均年成本（80001790.57163.92）/（P/A,10%,4）=6045.51/3.16991907.161（元）8臺設(shè)備的年成本1907.161×815257.29（元）乙設(shè)備：購置成本5000（元）每年折舊抵稅5000×（1-0.1）/3×30%450（元）每年折舊抵稅現(xiàn)值450×（P/A

26、,10%,3）=450×2.48691119.105（元）殘值流入現(xiàn)值500×（P/S,10%,3）=500×0.7513375.65（元）每臺平均年成本（50001119.105375.65）/2.48691409.484（元）10臺設(shè)備的平均年成本1409.484×1014094.84（元）乙設(shè)備的平均年成本較低，應當購置乙設(shè)備?！驹擃}針對“固定資產(chǎn)更新決策”知識點進行考核】第十一章一、單項選擇題1. 【正確答案】：B【答案解析】：股票的市場價值500×（130%）200×7%/15%2240（萬元）。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的決策

27、方法”知識點進行考核】2. 【正確答案】：D【答案解析】：對于負債和普通股籌資方式來說，當預計EBIT（業(yè)務量）大于每股利潤無差別點的EBIT（業(yè)務量）時，應選擇財務杠桿效應較大的籌資方式，反之，選擇財務杠桿效應較小的。而邊際貢獻與銷售額之間有一一對應關(guān)系，所以用邊際貢獻也可以得到相同的結(jié)論。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的決策方法”知識點進行考核】3. 【正確答案】：D【答案解析】：根據(jù)權(quán)益資金和負債資金的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務風險；只要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風險。但是無法根據(jù)權(quán)益資金和負債資金的比例判斷出財務風險和經(jīng)營風險的大小關(guān)系。 【該題針對“財務杠桿,經(jīng)營杠桿”知識點進行考核】

28、4. 【正確答案】：D【答案解析】：經(jīng)營杠桿系數(shù)邊際貢獻/(邊際貢獻固定成本)，財務杠桿系數(shù)息稅前利潤/(息稅前利潤利息)，息稅前利潤邊際貢獻固定成本銷量×(單價單位變動成本)固定成本，可見產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格和固定成本均對兩個杠桿系數(shù)產(chǎn)生影響，只有利息費用對財務杠桿系數(shù)產(chǎn)生影響而對經(jīng)營杠桿系數(shù)不產(chǎn)生影響。 【該題針對“財務杠桿”知識點進行考核】5. 【正確答案】：D【答案解析】：銷售量為100萬件時的財務杠桿系數(shù)100×（4020）100/100×（4020）10040120/（125%）1900/17001.12，銷售量為100萬件時的總杠桿系數(shù)100

29、15;（4020）/100×（4020）10040120/（125%）2000/17001.18，2008年的每股收益100×（4020）10040×（125%）120/5002.55（元） 【該題針對“財務杠桿”知識點進行考核】6. 【正確答案】：C【答案解析】：未來10年內(nèi)每年的利息抵稅2000×25%500萬元，利息抵稅500×（P/A，5%，10）500×7.72173860.85（萬元）。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的MM理論”知識點進行考核】7. 【正確答案】：B【答案解析】：在企業(yè)的全部成本中，固定成本所占比重較大時，單位產(chǎn)品

30、分攤的固定成本額較多，若產(chǎn)品數(shù)量發(fā)生變動則單位產(chǎn)品分攤的固定成本會隨之變動，會導致利潤更大的變動，經(jīng)營風險就大；反之，經(jīng)營風險就小。所以選項B的說法不正確。 【該題針對“經(jīng)營杠桿”知識點進行考核】8. 【正確答案】：D【答案解析】：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首選留存收益籌資，然后是債務籌資，而僅將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司2008年12月31日才設(shè)立，2009年年底才投產(chǎn)，因而還沒有內(nèi)部留存收益的存在，所以2009年無法利用內(nèi)部籌資，因此，退而求其次，只好選擇向銀行借款。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的其他理論”知識點進行考核】9. 【正確答案】：C【答案解析】：總杠桿系

31、數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)或財務杠桿系數(shù)越大，總杠桿系數(shù)越大；但是總杠桿系數(shù)越大，不能得出經(jīng)營杠桿系數(shù)一定越大或財務杠桿系數(shù)一定越大。 【該題針對“總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】10. 【正確答案】：B【答案解析】：下年息稅前利潤增長率(200000150000)÷150000×10033.33，財務杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤增長1倍，每股收益增長1.67倍，所以，變動后的每股收益6×(133.33×1.67)9.34（元）。 【該題針對“財務杠桿”知識點進行考核】二、多項選擇題1. 【正確答案】：BCD【答案解析】：以每股收

32、益的高低作為衡量標準對籌資方式進行了選擇，這種方法的缺點在于沒有考慮風險因素。所以選項A的說法不正確。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的決策方法”知識點進行考核】2. 【正確答案】：ABC【答案解析】：資本結(jié)構(gòu)的決策有不同的方法，包括資本成本比較法、每股收益無差別點法與企業(yè)價值比較法。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的決策方法”知識點進行考核】3. 【正確答案】：ABD【答案解析】：債務代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價值，最終也將由股東承擔這種損失。所以選項C的說法不正確。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的其他理論”知識點進行考核】4. 【正確答案】：CD【答案解析】：影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復雜，大體可以分為企業(yè)的

33、內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等；外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的影響因素”知識點進行考核】5. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：稅前加權(quán)平均資本20%×3/58%×2/515.2%；公司無負債的企業(yè)價值100/（15.2%2%）757.58（萬元）；稅后加權(quán)平均資本20%×3/58%×（125%）×2/514.4%；包含債務利息抵稅的企業(yè)價值100/（14.4%2%）806.45（萬元）。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的MM理論”知

34、識點進行考核】6. 【正確答案】：ABD【答案解析】：總杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總杠桿系數(shù)；選項C會導致財務杠桿系數(shù)增加，從而提高企業(yè)總杠桿系數(shù)。 【該題針對“總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】7. 【正確答案】：ABD【答案解析】：盈虧平衡點的銷售量45/（5020）1.5（萬件），銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)2×（5020）/2×（5020）454，如果2009年營業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤增加10%×440%，2008年的息稅前利潤2×（50

35、20）4515（萬元）?！驹擃}針對“經(jīng)營杠桿”知識點進行考核】8. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：根據(jù)教材內(nèi)容可知，本題的四個選項都是正確的。參見教材291頁。 【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的MM理論”知識點進行考核】9. 【正確答案】：ACD【答案解析】：安全邊際越大，經(jīng)營風險越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小；保本點銷量越低，經(jīng)營杠桿系數(shù)越低；邊際貢獻與固定成本相等即利潤為零，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大；經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險程度越高。 【該題針對“經(jīng)營杠桿”知識點進行考核】10. 【正確答案】：AB【答案解析】：當企業(yè)的營業(yè)收入總額與成本總額相等時，即當息稅前利潤等于0時，達到盈虧平衡點。所以本題的答

36、案為選項A、B。 【該題針對“經(jīng)營杠桿”知識點進行考核】 三、計算題1. 【正確答案】：（1）A10%1.25×(14%10%)15%15.2%10%B×(14%10%)，B1.3C10%1.55×(14%10%)16.2%（2）股票市場價值S（EBITI）（1T）/KS當債券市場價值為0時，D500×（140%）/14.8%2027（萬元）20.27（百萬元）；當債券市場價值為200萬元時；E（500200×10%）×（140%）/15%1920（萬元）19.2（百萬元）；F418.1622.16（百萬元）；G12%

37、15;(140%)×6/22.4615.5%×16.46/22.4613.28%；H14%×(140%)×8/22.3716.2%×14.37/22.3713.41%（3）從表中可以看出，在沒有債務的情況下，公司的總價值就是其原有股票的市場價值。當公司用債務資本部分的替換權(quán)益資本時，一開始公司總價值上升，加權(quán)平均資本成本下降；在債務達到600萬時，公司總價值最高，加權(quán)平均資本成本最低；此后，公司總價值下降，加權(quán)平均資本成本上升。故債務為600萬時的資本結(jié)構(gòu)是公司最佳資本結(jié)構(gòu)?！驹擃}針對“資本結(jié)構(gòu)的決策方法”知識點進行考核】 2. 【正

38、確答案】：方案一和方案二比較：（EBIT24）×（125%）/（106）（EBIT2436）×（125%）/10得：EBIT120（萬元）方案一和方案三比較：方案三的利息（3004×47.5）/（110%）×10%10（萬元）（EBIT24）×（125%）/（106）（EBIT2410）×（125%）/（104）得：EBIT104（萬元）方案二和方案三比較：（EBIT2436）×（125%）/10（EBIT2410）×（125%）/（104）得：EBIT125（萬元）當EBIT小于104萬元時，應該采用方案一；當E

39、BIT介于104125萬元之間時，應采用方案三；當EBIT大于125萬元時，應采用方案二?！驹擃}針對“資本結(jié)構(gòu)的決策方法”知識點進行考核】 3. 【正確答案】：（1）用稅前加權(quán)平均資本成本的自由現(xiàn)金流量計算出該公司無負債的企業(yè)價值稅前加權(quán)平均資本成本1/（1+0.5）×10%+0.5/（1+0.5）×6%=8.67%1/(1+0.5)×10%+0.5/(1+0.5)×6%8.67%則該公司無負債的企業(yè)價值400/（8.67%-4%）400/(8.67%-4%)8565（萬元）（2）計算企業(yè)有負債狀態(tài)下的價值，要計算它的稅后加權(quán)平均資本成本稅后加

40、權(quán)平均資本成本1/（1+0.5）×10%+0.5/（1+0.5）×6%×（1-25%）1/(1+0.5)×10%+0.5/(1+0.5)×6×（125%）8.17%包括債務利息抵稅的企業(yè)價值400/（8.17%-4%）400/(8.17%-4%)9592（萬元）（3）債務利息抵稅的價值959285651027（萬元）【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的決策方法”知識點進行考核】 4. 【正確答案】：（1）2008企業(yè)的邊際貢獻總額SV10000×510000×320000（元）（2）2008年企業(yè)的息稅前利潤邊際貢獻總

41、額固定成本200001000010000(元)（3）銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)邊際貢獻總額/息稅前利潤總額20000/100002（4）2009年息稅前利潤增長率2×1020（5）總杠桿系數(shù)（53）×10000/（53）×100001000050004或：2009年企業(yè)財務杠桿系數(shù)EBIT/（EBITI）10000/（100005000）2總杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)2×24【該題針對“總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】第十二章一、單項選擇題1. 【正確答案】：B【答案解析】：可供分配的利潤【600×(125)100】&#

42、215;(110)315（萬元）。 【該題針對“利潤分配概述”知識點進行考核】2. 【正確答案】：B【答案解析】：公司股利政策決策程序包括：由公司董事會根據(jù)公司的盈利水平和股利政策，制定股利分配方案；提交股東大會審議，通過后方能生效。所以我國股利分配決策權(quán)屬于股東大會。 【該題針對“股利的支付程序和方式”知識點進行考核】3. 【正確答案】：D【答案解析】：客戶效應理論認為，邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票，所以選項D不正確。 【該題針對“股利理論”知識點進行考核】4. 【正確答案】：D【答案解析】：具有較強舉債能力的公司因為能夠及時地籌措到所需的資金，有可能采取較寬松的股利政策。 【

43、該題針對“制定股利分配政策時應考慮的因素”知識點進行考核】5. 【正確答案】：B【答案解析】：剩余股利政策是在滿足投資方案所需權(quán)益資本后本年凈利潤有剩余時，才作為股利予以分配；固定股利支付率政策是確定一個股利占盈余的比例來支付股利的政策；低正常股利加額外股利政策，在一般情況下只支付固定的、數(shù)額較低的股利，只有在盈余多的年份，才向股東發(fā)放額外的股利。這三項股利政策都不會造成股利支付額與凈利相脫節(jié)的狀況。只有固定或持續(xù)增長的股利政策容易使股利支付額與本期凈利相脫節(jié)，因為當盈余較低時，仍要支付固定的股利。 【該題針對“股利分配政策”知識點進行考核】6. 【正確答案】：C【答案解析】：發(fā)行股票股利后，

44、如果盈利總額和市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。 【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】7. 【正確答案】：C【答案解析】：在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍之內(nèi)，所以選項C不正確。 【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】8. 【正確答案】：C【答案解析】：發(fā)放股票股利之后普通股股數(shù)增加，股票股利發(fā)放的比例指的是增加的普通股股數(shù)占原來的普通股股數(shù)的比例；發(fā)放股票股利之后未分配利潤減少，股本增加，未分配利潤減少的數(shù)額增加的股數(shù)×折算價格，股本增加的數(shù)額增加的股數(shù)×每股面值；如果未分

45、配利潤減少的數(shù)額大于股本增加的數(shù)額，其差額增加資本公積；本題中發(fā)放股票股利之后股數(shù)增加100×10%10（萬股），股本增加1×1010（萬元），未分配利潤減少8×1080（萬元），資本公積金增加801070（萬元），因為原來的資本公積為30萬元，所以，發(fā)放股票股利之后資本公積3070100（萬元）。 【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】9. 【正確答案】：C【答案解析】：股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利可以導致股數(shù)增加，但是不會導致每股面額降低，也不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響（僅僅是引起股東權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化），

46、發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降。股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目的金額及其相互間的比例也不會改變。對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者。 【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】二、多項選擇題1. 【正確答案】：ABC【答案解析】：法定公積金可用于彌補公司虧損，擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。 【該題針對“利潤分配概述”知識點

47、進行考核】2. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：股利宣告日即公司董事會將股東大會通過本年度利潤分配方案的情況以及股利支付情況予以公告的日期。股利支付日即向股東發(fā)放股利的日期。股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期。除息日一般是股權(quán)登記日的下一個交易日。 【該題針對“股利的支付程序和方式”知識點進行考核】3. 【正確答案】：CD【答案解析】：現(xiàn)金股利的支付不會改變股東所持股份之間的比例關(guān)系，因而不會改變企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，所以A選項不正確；但是現(xiàn)金股利支付的多寡直接會影響企業(yè)的留存收益，進而影響股東權(quán)益所占份額，所以現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，所以B選項正確；財產(chǎn)股利方

48、式目前在我國公司實務中很少使用，但是并非法律所禁止，所以C選項不正確；財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券支付給股東，而負債股利是公司以負債支付股利，通常是以公司的應付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的，所以D選項不正確。 【該題針對“股利的支付程序和方式”知識點進行考核】4. 【正確答案】：BC【答案解析】：奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。 【該題針對“股利分配政策”知識點進行考核】5. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：本題考查的是股票

49、回購對股東和公司的意義。參見教材331頁。 【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】6. 【正確答案】：AD【答案解析】：股票分割只增加股數(shù)，對于股本、資本公積、未分配利潤和股東權(quán)益總額不產(chǎn)生影響。 【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】7. 【正確答案】：ABCD【答案解析】：參見教材312頁。 【該題針對“利潤分配概述”知識點進行考核】8. 【正確答案】：BC【答案解析】：剩余股利政策就是在公司有著良好投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。由此可以看出，公司實施剩余股利政策需要統(tǒng)籌考慮資本預算

50、、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務基本問題，所以選項C正確。公司采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。因此，選項B正確。企業(yè)實施剩余股利政策可以保持目標資本結(jié)構(gòu)，但是并不是指一年中始終保持同樣的資本結(jié)構(gòu)，所以A不正確。 保持目標資本結(jié)構(gòu)，不是指保持全部資產(chǎn)的負債比率，無息負債和短期借款不可能也不需要保持某種固定比率，所以D不正確。 【該題針對“股利分配政策”知識點進行考核】9. 【正確答案】：ABD【答案解析】：穩(wěn)定的收入和避稅屬于股東因素。 【該題針對“制定股利分配政策時應考慮的因素”知識點進行考核】 三、計算題1. 【正確答案】：（1）預計明年投資所需

51、的權(quán)益資金200×60120（萬元）本年發(fā)放的股利250120130（萬元）（2）本年發(fā)放的股利上年發(fā)放的股利120（萬元）（3）固定股利支付率120/200×10060本年發(fā)放的股利250×60150（萬元）（4）正常股利額400×0.140（萬元）額外股利額（25040）×3063（萬元）本年發(fā)放的股利4063103（萬元）【該題針對“股利分配政策”知識點進行考核】 2. 【正確答案】：（1）發(fā)放股票股利之前普通股股數(shù)10000/1%1000000（股）100（萬股），每股盈余110/1001.1（元）市盈率22/1.120（2）

52、發(fā)放股票股利之后的普通股股數(shù)100×（110%）110（萬股）每股收益110/1101（元）（3）市盈率20每股市價20×120（元）（4）該股東持有的股數(shù)10000×（110%）11000（股）1.1（萬股）該股東持股總價值1.1×2022（萬元）【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】 四、綜合題1. 【正確答案】：（1）提取的法定盈余公積金（5100100）×10%500（萬元）提取的任意盈余公積金（5100100）×5%250（萬元）（2）股票分割之后，普通股的股數(shù)分割前的股數(shù)×21000&#

53、215;22000（萬股）每股面值2/21（元）股本2000×12000（萬元）股東權(quán)益80008007200（萬元）每股凈資產(chǎn)7200/20003.6（元）（3）每股收益凈利潤/普通股股數(shù)發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)發(fā)放股票股利前的普通股股數(shù)×（1股票股利發(fā)放率）如果盈利總額（即凈利潤）不變，則發(fā)放股票股利后每股收益發(fā)放股票股利前的每股收益/（1股票股利發(fā)放率）如果“每股市價/每股收益”的比值不變則：發(fā)放股票股利后每股市價發(fā)放股票股利前的每股市價/（1股票股利發(fā)放率）本題中：發(fā)放股票股利后每股市價30/（1股票股利發(fā)放率）25所以，股票股利發(fā)放率20%（4）發(fā)放股票股利后的

54、普通股股數(shù)1000×（110%）1100（萬股）目前的每股市價/每股凈資產(chǎn)30/83.75由于普通股股每股市價達到24元，不改變每股市價和每股凈資產(chǎn)的比例關(guān)系，所以，發(fā)放股票股利和現(xiàn)金股利后的普通股每股凈資產(chǎn)24/3.756.4（元）發(fā)放股票股利和現(xiàn)金股利后的股東權(quán)益6.4×11007040（萬元）股東權(quán)益減少80007040960（萬元）由于發(fā)放股票股利不影響股東權(quán)益總額，只有發(fā)放的現(xiàn)金股利導致股東權(quán)益減少，所以發(fā)放的現(xiàn)金股利為960萬元。每股股利960/11000.87（元）（5）回購之后的普通股股數(shù)1000150850（萬股）回購之后的股東權(quán)益8000150×

55、;303500（萬元）每股凈資產(chǎn)3500/8504.12（元）每股市價4.12×3.7515.45（元）【該題針對“股票股利、股票分割和回購”知識點進行考核】第十三章一、單項選擇題1. 【正確答案】：B【答案解析】：股票的銷售方式包括自行銷售和委托銷售，其中委托銷售又分為包銷和代銷兩種，因此，選項B的說法不正確。 【該題針對“普通股的首次發(fā)行、定價與上市”知識點進行考核】2. 【正確答案】：B【答案解析】：由于普通股沒有固定到期日，不用支付固定的利息，所以與長期借款籌資相比較，籌資風險小。 【該題針對“普通股籌資的特點”知識點進行考核】3. 【正確答案】：C【答案解析】：計算每股凈收

56、益時，分子是發(fā)行當年的預測凈利潤。 【該題針對“普通股的首次發(fā)行、定價與上市”知識點進行考核】4. 【正確答案】：A【答案解析】：自銷方式是指發(fā)行公司直接將股票銷售給認購者。這種銷售方式可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，可以節(jié)省發(fā)行費用，但往往籌資時間長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險。在委托銷售方式下股票以較低的價格出售給承銷商會損失部分溢價。 【該題針對“普通股的首次發(fā)行、定價與上市”知識點進行考核】5. 【正確答案】：C【答案解析】：始發(fā)股和增發(fā)股的發(fā)行條件、發(fā)行目的、發(fā)行價格都不盡相同，但是股東的權(quán)利和義務卻是一樣的，所以選項C不正確。 【該題針對“股票的概念和種類”知識點進行考核】6. 【正確答案】：A【答案解析】：我國公司法規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應為記名股票。 【該題針對“股票的概念和種