2021推薦《互聯(lián)網(wǎng)金融》第四章課件

1、眾籌概述眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀股權(quán)眾籌眾籌的典型案例眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管第一節(jié) 眾籌概述第四章 第一節(jié)眾籌概述一、眾籌的概念定 義互聯(lián)網(wǎng)眾籌，即我們通常所說的現(xiàn)代眾籌，是指通過互聯(lián)網(wǎng)的形式進(jìn)行的大眾籌資或群眾籌資。中國(guó)人民銀行發(fā)布的中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）把眾籌列為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融六大主要業(yè)態(tài)之一，并將其定義為：“通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為項(xiàng)目發(fā)起人籌集從事某項(xiàng)創(chuàng)業(yè)或活動(dòng)的小額資金，并由項(xiàng)目發(fā)起人向投資者提供一定回報(bào)的融資模式。”與傳統(tǒng)的融資方式相比，互聯(lián)網(wǎng)眾籌顯得更加開放。第四章 第一節(jié)眾籌概述二、眾籌的特點(diǎn) 眾籌能夠支持在初創(chuàng)階段的籌資者發(fā)起項(xiàng)目。眾籌模式在支持個(gè)人和小微企業(yè)發(fā)展方面有著十分重要的作用。

2、大部分眾籌項(xiàng)目都具包含一定的創(chuàng)意因素或高科技新興因素，例如科技、繪畫、電影、音樂等。 眾籌模式除了能達(dá)到吸引資金的目的，也可以提前為產(chǎn)品進(jìn)行廣告性的宣傳甚至是預(yù)售。第四章 第一節(jié)眾籌概述二、眾籌的特點(diǎn) 眾籌的方向具有多樣性，包括設(shè)計(jì)、科技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等產(chǎn)業(yè)，并且逐漸向三農(nóng)、土地、房地產(chǎn)、酒店、飯館、美容、健康等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行滲透。 眾籌模式的核心思想體現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上存在“眾”多的投資者。而每位投資人的投資額度可以很低，有利于通過分散化的方式降低融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也降低了發(fā)起人創(chuàng)業(yè)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。 在理想狀態(tài)下，幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)用戶都可以成為眾籌項(xiàng)目的發(fā)起人和投資人。第四章 第一節(jié)眾

3、籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素圖4-1 眾籌的構(gòu)成要素 眾籌使得社交網(wǎng)絡(luò)與“多數(shù)人資助少數(shù)人”的募資方式有機(jī)結(jié)合，通過網(wǎng)絡(luò)的信息傳播機(jī)制，使得不同個(gè)體之間的融資及籌款成為可能。第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （一）眾籌項(xiàng)目眾籌項(xiàng)目是眾籌活動(dòng)最重要的要素，是眾籌活動(dòng)開展的核心。眾籌項(xiàng)目是具有明確的目標(biāo)、可以完成且有具體完成時(shí)間的產(chǎn)品或活動(dòng)。一個(gè)眾籌項(xiàng)目通常包括以下信息：項(xiàng)目發(fā)起人的相關(guān)經(jīng)歷、項(xiàng)目介紹、項(xiàng)目所需的支持、支持者可獲得的回報(bào)、項(xiàng)目預(yù)期的執(zhí)行進(jìn)展、項(xiàng)目發(fā)起人與支持者進(jìn)行交流的方式等。這些信息能夠幫助支持者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行判讀和選擇。眾籌項(xiàng)目的回報(bào)形式可以是無任何回報(bào)；實(shí)物或產(chǎn)品回報(bào)；股權(quán)、

4、債券、分紅、利息等資金形式的回報(bào)。第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （二）眾籌平臺(tái) 眾籌平臺(tái)由專門從事眾籌中介的機(jī)構(gòu)和特定的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)組成，在眾籌活動(dòng)中起到了非常重要的作用：123456第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （三）眾籌發(fā)起人 眾籌發(fā)起人是提出眾籌計(jì)劃、擬定眾籌項(xiàng)目，并向眾籌平臺(tái)提交項(xiàng)目，在項(xiàng)目籌集過程中負(fù)責(zé)與有意向的支持者或者已經(jīng)進(jìn)行支持了的支持者進(jìn)行交流，在項(xiàng)目眾籌成功后，履行項(xiàng)目并按照項(xiàng)目計(jì)劃為支持者提供項(xiàng)目回報(bào)的當(dāng)事人。 眾籌項(xiàng)目發(fā)起人必須具備一定條件（如年齡、國(guó)籍、銀行賬戶、學(xué)歷、經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)等），項(xiàng)目發(fā)起人要與眾籌平臺(tái)簽訂合約，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)。第四章 第

5、一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （四）眾籌支持者 眾籌支持者指那些出資支持眾籌項(xiàng)目，與發(fā)起人一起實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的自然人、法人或其他組織。第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （五）其他眾籌關(guān)聯(lián)方 除了以上的要素外，眾籌活動(dòng)一般還涉及其他當(dāng)事方。一個(gè)是眾籌的監(jiān)管方；另一個(gè)則是眾籌活動(dòng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項(xiàng)目的運(yùn)作流程 （一）眾籌項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備 這一階段主要是項(xiàng)目發(fā)起人在項(xiàng)目創(chuàng)意構(gòu)想、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)組建、項(xiàng)目前期資金準(zhǔn)備、項(xiàng)目前期市場(chǎng)調(diào)研等準(zhǔn)備工作上的運(yùn)作。這一階段以項(xiàng)目發(fā)起人為項(xiàng)目做好眾籌平臺(tái)的眾籌準(zhǔn)備工作為標(biāo)志。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項(xiàng)目的運(yùn)作流程 （二）眾籌項(xiàng)目在眾籌平

6、臺(tái)進(jìn)行發(fā)布 首先，項(xiàng)目發(fā)起人在綜合考慮項(xiàng)目類型、平臺(tái)特點(diǎn)等多種因素后，選擇特定眾籌平臺(tái)，注冊(cè)為該眾籌平臺(tái)項(xiàng)目發(fā)布人，根據(jù)平臺(tái)的項(xiàng)目發(fā)布規(guī)則，逐一填寫眾籌項(xiàng)目的相關(guān)內(nèi)容，此時(shí)，眾籌項(xiàng)目還只是眾籌平臺(tái)的后臺(tái)資源。 其次，眾籌平臺(tái)會(huì)對(duì)該眾籌項(xiàng)目的真實(shí)性、可行性及相關(guān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容進(jìn)行調(diào)查、分析和審核，并最終確定是否接納該項(xiàng)目。 最后，如果眾籌項(xiàng)目審核通過，即可發(fā)布到眾籌平臺(tái)的前端，即網(wǎng)頁眾籌項(xiàng)目頁面。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項(xiàng)目的運(yùn)作流程 （三）項(xiàng)目的眾籌過程 項(xiàng)目發(fā)起人需要在本過程中隨時(shí)關(guān)注并及時(shí)反饋項(xiàng)目關(guān)注者的咨詢、問題，合理考慮并適當(dāng)采納關(guān)注者的各項(xiàng)建議。同時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)盡可能發(fā)揮社交

7、網(wǎng)絡(luò)等功能，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行更大范圍的宣傳和推廣。眾籌平臺(tái)在此階段主要負(fù)責(zé)處理已支持眾籌資金與項(xiàng)目發(fā)起人的對(duì)接問題。 此過程會(huì)涉及項(xiàng)目支持者、發(fā)起人和眾籌平臺(tái)。項(xiàng)目支持者注冊(cè)為眾籌平臺(tái)會(huì)員之后，可以瀏覽平臺(tái)上的眾籌項(xiàng)目。支持者在綜合考慮眾籌項(xiàng)目本身各項(xiàng)條件、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、個(gè)人興趣等因素，經(jīng)過與項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行一定的溝通之后，選擇目標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行支持并完成付款，即成功完成了個(gè)人的項(xiàng)目支持。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項(xiàng)目的運(yùn)作流程 （四）項(xiàng)目的眾籌結(jié)果 在特定的項(xiàng)目眾籌期限之內(nèi)，項(xiàng)目的眾籌資金目標(biāo)完成，則項(xiàng)目眾籌成功；反之則失敗。如果項(xiàng)目眾籌成功，就會(huì)涉及眾籌平臺(tái)如何將已籌資金與項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)接的問題；如果在特

8、定的項(xiàng)目眾籌期限之內(nèi)，項(xiàng)目的眾籌資金目標(biāo)沒有完成，則表示項(xiàng)目眾籌失敗，通常的做法是將已支持的資金退回給項(xiàng)目支持者，即眾籌平臺(tái)退付資金給項(xiàng)目支持者。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項(xiàng)目的運(yùn)作流程 （五）成功眾籌項(xiàng)目的實(shí)施 此階段是項(xiàng)目的落地過程，涉及的問題和因素也很多。項(xiàng)目發(fā)起團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該按照項(xiàng)目計(jì)劃逐步完成該項(xiàng)目，及時(shí)公開并反饋項(xiàng)目進(jìn)行過程中的信息，并最終兌付對(duì)項(xiàng)目支持者的承諾。 眾籌平臺(tái)可以提供各種創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)服務(wù)，監(jiān)管項(xiàng)目眾籌資金的使用情況，監(jiān)控項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)，防止欺詐，以促使項(xiàng)目順利完成，保證支持者的信心。項(xiàng)目支持者應(yīng)積極給項(xiàng)目提供各種意見和建議，監(jiān)督項(xiàng)目實(shí)施，促成項(xiàng)目完成并獲取回報(bào)。眾籌的模式及發(fā)

9、展現(xiàn)狀第二節(jié) 第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀一、眾籌的主要模式目前，根據(jù)項(xiàng)目的融資形式、項(xiàng)目支持者形式、對(duì)項(xiàng)目支持者的回報(bào)形式、項(xiàng)目支持者的支持動(dòng)因等因素可以將眾籌分為4種發(fā)展模式：獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌和公益眾籌。圖4-2 眾籌的主要發(fā)展模式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌，又稱回報(bào)型眾籌，或預(yù)售式眾籌。預(yù)售是獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌融資最主要的形式?；I資者承諾未來以產(chǎn)品的形式回報(bào)公眾，但不包括任何現(xiàn)金或股權(quán)，因此可以規(guī)避非法集資的潛在問題。目前，全球眾籌融資規(guī)模中獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌融資占比最大，達(dá)到49%。獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌通常應(yīng)用于創(chuàng)新項(xiàng)目的產(chǎn)品融資，尤其是對(duì)電影、音樂以及設(shè)備產(chǎn)品的融資。一些

10、獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌項(xiàng)目不但在資金上對(duì)創(chuàng)業(yè)者有巨大的意義，同時(shí)也是一種極好的營(yíng)銷工具。一、眾籌的主要模式 （一）獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀股權(quán)眾籌指籌資者通過眾籌平臺(tái)，將其準(zhǔn)備創(chuàng)辦或者已經(jīng)創(chuàng)辦的企業(yè)（或項(xiàng)目）的相關(guān)信息向投資者展示，以吸引投資者加入，并以公司股權(quán)的形式作為回報(bào)的融資模式。此外還有一種解釋，股權(quán)眾籌就是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化。股權(quán)式眾籌融資對(duì)公眾來說是一種投資活動(dòng)，其高風(fēng)險(xiǎn)與高收益極大地吸引了投資者的積極性。一、眾籌的主要模式 （二）股權(quán)眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀債權(quán)式眾籌融資指籌資者通過眾籌平臺(tái)向公眾進(jìn)行籌資并以公司債權(quán)的形式作為回報(bào)，相當(dāng)于公眾以購買債權(quán)的方式投

11、資項(xiàng)目。對(duì)投資者而言，債權(quán)式眾籌融資相比于股權(quán)式眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定。債權(quán)眾籌融資包括兩種：一種是P2P借貸平臺(tái)；另一種是P2B企業(yè)債（企業(yè)向企業(yè)之間借貸）。一、眾籌的主要模式 （三）債權(quán)眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀公益眾籌，又稱捐贈(zèng)式眾籌，項(xiàng)目發(fā)起人以特定的公益目的為目標(biāo)，諸如重大疾病治療、關(guān)愛貧困山區(qū)老人、兒童教育、幫助流浪群體、收養(yǎng)小動(dòng)物、保護(hù)環(huán)境、關(guān)注健康等。項(xiàng)目發(fā)起人可以是受助者本人或親人、熱心公益的人士、群體或者公益性組織。項(xiàng)目的支持者并不是為了物質(zhì)或金錢回報(bào)，而是出于社會(huì)性的動(dòng)機(jī)，參與慈善事業(yè)及得到精神層面的回報(bào)。此外，眾籌融資在運(yùn)作過程中還衍生出一些其他的模式，例

12、如收益共享，實(shí)物融資，混合模式等。其中收益共享指出資者將公司未來收入或?qū)＠谫Y作為回報(bào)方式；實(shí)物融資是指出資者以產(chǎn)品或服務(wù)替代現(xiàn)金為項(xiàng)目發(fā)起人提供融資。一、眾籌的主要模式 （四）公益眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀通常而言，眾籌平臺(tái)以在平臺(tái)上成功完成眾籌的項(xiàng)目中，收取項(xiàng)目籌集資金一定比例的費(fèi)用的方式作為盈利來源，此時(shí)，眾籌平臺(tái)所做的僅是簡(jiǎn)單的創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的資金撮合。二、眾籌平臺(tái)的盈利模式 （一）抽取傭金的方式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀不成熟的眾籌市場(chǎng)給眾籌平臺(tái)提供了另一種盈利方式，即通過向項(xiàng)目發(fā)起人提供眾籌及創(chuàng)業(yè)的各項(xiàng)專業(yè)服務(wù)的收費(fèi)，以獲取利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)知名的眾籌平臺(tái)眾籌網(wǎng)明確

13、表示，平臺(tái)上眾籌項(xiàng)目實(shí)行免費(fèi)，同時(shí)，網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)目標(biāo)包含了“為項(xiàng)目發(fā)起者提供募資、投資、孵化、運(yùn)營(yíng)一站式綜合眾籌服務(wù)”，網(wǎng)站依托網(wǎng)信金融集團(tuán)，為項(xiàng)目發(fā)起方提供涵蓋融資租賃、資產(chǎn)管理、P2P借貸等多種投融資服務(wù)，并以此為未來盈利來源。二、眾籌平臺(tái)的盈利模式 （二）提供收費(fèi)服務(wù)的方式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀眾籌平臺(tái)可以先吸引盡量多的網(wǎng)絡(luò)流量，這也意味著各種資源的集中，進(jìn)而平臺(tái)可以通過資源的整合創(chuàng)造利潤(rùn)。此外，眾籌平臺(tái)還可以通過對(duì)掌握的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目資源進(jìn)行更嚴(yán)格的審核和挑選，然后直接進(jìn)行投資，再利用更方便的專業(yè)資源對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行孵化，以項(xiàng)目未來的成長(zhǎng)收益作為平臺(tái)的利潤(rùn)。眾籌平臺(tái)的盈利模式是平臺(tái)得以繼續(xù)

14、和發(fā)展的前提，不但要結(jié)合不同國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行合理選擇，也需要更多的平臺(tái)進(jìn)行不斷地摸索和創(chuàng)新。二、眾籌平臺(tái)的盈利模式 （三）整合資源或進(jìn)行項(xiàng)目投資孵化的方式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀2011年7月國(guó)內(nèi)第一家眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間網(wǎng)”上線，標(biāo)志著我國(guó)眾籌行業(yè)的開端；2011年9月，追夢(mèng)網(wǎng)在上海上線；2012年3月，淘夢(mèng)網(wǎng)上線運(yùn)營(yíng)，這是國(guó)內(nèi)較早的垂直類產(chǎn)品眾籌平臺(tái)，主要面向微電影領(lǐng)域；2013年12月，“淘寶眾籌” 成立，意味著電商巨頭開始挺進(jìn)產(chǎn)品眾籌行業(yè)；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產(chǎn)品眾籌領(lǐng)域的布局逐漸清晰。2016年，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌整體籌資

15、規(guī)模在220億元左右，同比增長(zhǎng)超過90%。其中，產(chǎn)品眾籌規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016年達(dá)到56億元，同比增長(zhǎng)107%，京東眾籌、淘寶眾籌、開始眾籌和蘇寧眾籌依次占據(jù)行業(yè)前四的位置。三、眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀發(fā)展現(xiàn)狀第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀股權(quán)眾籌2016年實(shí)際籌資金額約為65.5萬元，較上年增長(zhǎng)12.3億元，規(guī)?？壳暗?5家平臺(tái)籌資總額達(dá)到32.0億元，約占行業(yè)整體的48.9%，較上年有所降低。汽車眾籌異軍突起，在2016年下半年迎來“大爆發(fā)”，全年籌資規(guī)模達(dá)到93.9億元，已成為互聯(lián)網(wǎng)眾籌新的增長(zhǎng)極，但相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也在第四季度集中爆發(fā)。雖然籌資規(guī)模仍在增長(zhǎng)，但眾籌行業(yè)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也更加清晰地顯露出來，

16、比較突出的是股權(quán)眾籌和汽車眾籌。在經(jīng)歷多年的發(fā)展之后，我國(guó)眾籌行業(yè)在2016年也開始顯示出積極或成熟的一面。三、眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀四、眾籌對(duì)現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響影響眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的形態(tài)之一，是金融發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)融合的一種新業(yè)態(tài)。眾籌的業(yè)務(wù)類別更多地傾向于注重創(chuàng)新，具有輕資產(chǎn)特點(diǎn)的創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)能夠很好地滿足消費(fèi)者更加多元化、個(gè)性化的服務(wù)要求。眾籌可以通過便捷且低廉的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，利用云互聯(lián)、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)手段，幫助初創(chuàng)企業(yè)獲取通過傳統(tǒng)融資渠道無法取得的資金，而這一資金需求也正好可以契合中國(guó)龐大而缺少投資渠道的民間資本的投資意愿。眾籌的發(fā)展對(duì)現(xiàn)有的金融業(yè)態(tài)帶來了一定

17、的影響，這種影響主要體現(xiàn)在對(duì)金融脫媒的促進(jìn)、對(duì)證券業(yè)發(fā)展的優(yōu)化補(bǔ)充等方面。總體來說，這種影響更多地呈現(xiàn)出一種補(bǔ)充和競(jìng)合的關(guān)系。第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀金融脫媒是指資金繞開中間媒介直接在資金供給方與需求方之間進(jìn)行調(diào)劑，這里的中間媒介狹義上是指銀行，廣義上包含更多的金融部門，而資金的繞開則包含資金供給方的資金不進(jìn)入中間媒介、資金需求方不從中間媒介獲取資金，或這兩方面同時(shí)發(fā)生。四、眾籌對(duì)現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （一）眾籌推動(dòng)金融脫媒的進(jìn)程第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀普惠金融是在小額信貸和微型金融的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，主要解決金融系統(tǒng)的“排斥”問題，以及由于“金融排斥”帶來的部分社會(huì)群體逐漸

18、被金融“邊緣化”，無法享受金融發(fā)展帶來的利益。眾籌模式使個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資成為可能，促進(jìn)金融的快捷化、高效化、大眾化，這種模式帶來了普惠金融的好處，是實(shí)現(xiàn)普惠金融的一種有前途的可選路徑。四、眾籌對(duì)現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （二）眾籌是實(shí)現(xiàn)普惠金融的一條可行路徑第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀眾籌的4種類型中，最有發(fā)展?jié)摿Α?duì)現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)影響最大是股權(quán)眾籌。其中，證券業(yè)受到的影響最為直接。相較于傳統(tǒng)證券融資，股權(quán)眾籌有以下幾個(gè)熱點(diǎn)。首先，股權(quán)眾籌的投融資門檻很低；其次，可以降低投資者的整體投資風(fēng)險(xiǎn)；再次，投資者的相互合作成為可能；最后，了解項(xiàng)目受市場(chǎng)的接受程度，及時(shí)調(diào)整項(xiàng)目策略。從美國(guó)的JOBS法案的內(nèi)容

19、來看，眾籌的許多法律條款都是基于對(duì)證券管理法律及制度的修改或者豁免，眾籌對(duì)證券業(yè)的補(bǔ)充得到充分體現(xiàn)。四、眾籌對(duì)現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （三）股權(quán)眾籌是對(duì)證券業(yè)的有益補(bǔ)充第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀：四、眾籌對(duì)現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （四）眾籌影響著金融業(yè)現(xiàn)有監(jiān)管思路首先，強(qiáng)調(diào)整個(gè)金融市場(chǎng)的一體化監(jiān)管，改變以往以行政區(qū)劃為主的監(jiān)管體制。其次，金融監(jiān)管的范圍需要延伸到與金融相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)環(huán)境。再次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該較以往更多地考慮到消費(fèi)者或投資者的權(quán)益和安全。眾籌模式的網(wǎng)絡(luò)化、大眾化、在線化等特點(diǎn)，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)與時(shí)俱進(jìn)地改變監(jiān)管思路。具體來說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)從以下方面對(duì)監(jiān)管思路進(jìn)行調(diào)整：股權(quán)眾籌第三節(jié) 第

20、四章 第三節(jié)股權(quán)眾籌一、股權(quán)眾籌的定義定 義股權(quán)眾籌作為資本市場(chǎng)一種重要的融資形式，誕生于美國(guó)，后來迅速推廣至其他全球經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）的定義，股權(quán)眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，從個(gè)人投資者或投資機(jī)構(gòu)獲取資金的金融活動(dòng)。其主體包括融資方、眾籌平臺(tái)、投資者3個(gè)要素。2015年7月18日，人民銀行等十部門發(fā)布關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見（以下簡(jiǎn)稱意見），意見對(duì)股權(quán)眾籌融資進(jìn)行了定義：股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)，股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進(jìn)行。第四章 第三節(jié)股權(quán)眾籌二、股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀 （

21、一）股權(quán)眾籌平臺(tái)的數(shù)量根據(jù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)等公開渠道公布的信息的整理，股權(quán)眾籌平臺(tái)在最多時(shí)曾達(dá)到300家，而截至2017年6月底已只剩90多家。我國(guó)最早開展股權(quán)眾籌模式的平臺(tái)是天使匯和創(chuàng)投圈，這兩家平臺(tái)上線時(shí)間分別為2011年6月和2011年11月。2017年，股權(quán)眾籌行業(yè)熱度的驟降，具體表現(xiàn)為，截至6月份，正常運(yùn)營(yíng)的股權(quán)眾籌平臺(tái)只剩90多家。圖4-3 天使匯眾籌網(wǎng)站的主頁第四章 第三節(jié)股權(quán)眾籌二、股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀 （二）股權(quán)眾籌項(xiàng)目的地區(qū)分布據(jù)人創(chuàng)咨詢最新統(tǒng)計(jì)，2017年上半年共有股權(quán)型眾籌項(xiàng)目688個(gè)，其中有434個(gè)項(xiàng)目眾籌成功，52個(gè)項(xiàng)目眾籌失敗，202個(gè)項(xiàng)目仍在眾籌中。而股權(quán)型眾籌項(xiàng)目大多集

22、中在北京、廣東、上海和浙江等經(jīng)濟(jì)相對(duì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)，其中北京最多，有319個(gè)項(xiàng)目，其次是廣東，有256個(gè)項(xiàng)目，上海和浙江分別有44和16個(gè)項(xiàng)目。北京和廣東兩地平臺(tái)的股權(quán)型眾籌項(xiàng)目數(shù)占所有股權(quán)型眾籌項(xiàng)目的83.58%。對(duì)各地平臺(tái)股權(quán)型成功項(xiàng)目實(shí)際總?cè)谫Y額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，北京、廣東、湖北、上海排在前四，其中北京遙遙領(lǐng)先于其他地區(qū)，總?cè)谫Y額達(dá)7.35億元，占比47.42%；廣東為3.00億元，占比19.33%；湖北為2.15億元，占比13.88%；上海為1.98億元，占比12.75%。其余地區(qū)僅占到6.62%。第四章 第三節(jié)股權(quán)眾籌三、股權(quán)眾籌的流程目前公開資料披露的股權(quán)眾籌典型流程是：發(fā)起人進(jìn)行項(xiàng)目申請(qǐng)眾

23、籌平臺(tái)進(jìn)行項(xiàng)目審核眾籌平臺(tái)進(jìn)行項(xiàng)目展示投資者進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估投資者進(jìn)行資金支持眾籌平臺(tái)進(jìn)行籌資管理眾籌完成后眾籌平臺(tái)收獲傭金發(fā)起人收獲籌資發(fā)起人進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)投資者和眾籌平臺(tái)同時(shí)履行項(xiàng)目監(jiān)督最后由發(fā)起人進(jìn)行成果分配投資人收獲回報(bào)。圖4-4 股權(quán)眾籌典型流程第四章 第三節(jié)股權(quán)眾籌四、股權(quán)眾籌的基本模式（1）有限合伙模式：目前股權(quán)眾籌多數(shù)采用此模式。好處在于，作為天使投資人，可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得額外的投資收益；作為跟投人，免去了審核和挑選項(xiàng)目的成本，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。（2）代持模式：在眾多投資人中選取少數(shù)投資人和其他投資人簽訂股權(quán)代持協(xié)議，由這些少數(shù)投資人成為被投項(xiàng)目公司的登記股東。（3）契約基金模式：

24、由基金管理公司發(fā)起設(shè)立契約型基金，基金管理公司作為管理人與其他投資人簽訂契約型投資合同，然后由該公司直接作為投資主體投資于項(xiàng)目公司成為其股東。（4）公司模式：投資人設(shè)立公司再由公司作為投資主體再投資于項(xiàng)目公司成為項(xiàng)目公司登記股東。此種類型由于成本高、操作不便，且涉及雙重征稅，較少采用。第四章 第三節(jié)股權(quán)眾籌五、股權(quán)眾籌的發(fā)展趨勢(shì)公募版股權(quán)眾籌在加大對(duì)投資者利益保護(hù)的同時(shí)也會(huì)放寬投資金額下限、投資人數(shù)上限的管制，真正發(fā)揮股權(quán)眾籌小微金融的作用。股權(quán)眾籌平臺(tái)可以采用O2O模式，也就是將線下挖掘的好項(xiàng)目放在線上發(fā)布并推介給投資人，將線上發(fā)布的項(xiàng)目進(jìn)行線下路演和推介，以促成交易。股權(quán)眾籌想要得到發(fā)展，

25、不能僅以一個(gè)平臺(tái)而孤立地存在，而是要發(fā)展成為多層次資本市場(chǎng)體系中的一員，必須與其他資本市場(chǎng)建立有機(jī)的聯(lián)系，這就是股權(quán)眾籌的生態(tài)化。第四節(jié)眾籌的典型案例第四章 第四節(jié)一、科技眾籌Pebble E-Paper智能手表眾籌的典型案例項(xiàng)目名稱：Pebble：E-Paper watch for iPhone and Android（Pebble E-Paper智能手表）發(fā)起平臺(tái)：Kickstarter 發(fā)起時(shí)間：2012年4月發(fā)起人：Allerta公司項(xiàng)目簡(jiǎn)介：一款足以改寫當(dāng)代移動(dòng)智能生活品質(zhì)的精美智能手表，原本在Kickstarter上的目標(biāo)為10萬美元，而在2012年4月11日至5月18日短短37天

26、內(nèi)獲得68 929人的資助，累計(jì)籌資達(dá)1 000萬美元。其中，天使資金在項(xiàng)目之初就給出了37.5萬美元的天使投資。預(yù)籌金額：10萬美元 籌資結(jié)果：支持者：68 929人籌集資金：10 266 845美元回報(bào)設(shè)置：圖4-7 Pebble E-Paper不同時(shí)期的智能手表第四章 第四節(jié)二、地產(chǎn)眾籌萬達(dá)眾籌項(xiàng)目“穩(wěn)賺1號(hào)”眾籌的典型案例“穩(wěn)賺1號(hào)”的推出意味著由萬達(dá)集團(tuán)、快錢公司聯(lián)手打造的萬達(dá)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)正式落地?！胺€(wěn)賺1號(hào)”以萬達(dá)廣場(chǎng)為基礎(chǔ)，募集資金將直接投向各地萬達(dá)廣場(chǎng)建設(shè)，投資人則獲得這些廣場(chǎng)的收益權(quán)，享受商鋪?zhàn)饨鸷臀飿I(yè)增值雙重回報(bào)，預(yù)期合計(jì)年化收益率可達(dá)12%以上。起始投資金額僅為1 00

27、0元，革命性地拉低了傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)的投資門檻。第四章 第四節(jié)三、音樂眾籌從無名者到捧得格萊美獎(jiǎng)杯眾籌的典型案例“項(xiàng)目名稱：Concert In the Garden發(fā)起平臺(tái)：ArtistShare（）發(fā)起時(shí)間：2003年10月15日2004年7月1日發(fā)起人：爵士樂女編曲家Maria Schneider項(xiàng)目簡(jiǎn)介：師承爵士樂大師Gil Evans的Maria Schneider 在紐約經(jīng)過多年的臥薪嘗膽于1993年組建了她的大樂團(tuán)。2003年10月，作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第一個(gè)為藝術(shù)向公眾開放籌資的平臺(tái)，ArtistShare開始運(yùn)行，MariaSchneider敏銳地參與其中，以“小白鼠”的姿態(tài)成為首個(gè)在

28、ArtistShare平臺(tái)上為自己籌資的藝術(shù)家。2005年，Concert In the Garden（見圖4-8）獲得了第47屆格萊美最佳大爵士樂團(tuán)專輯，成為歷史上首張沒有在線下發(fā)行的格萊美專輯，MariaSchneider也是首位通過100%網(wǎng)絡(luò)發(fā)售，走進(jìn)格萊美殿堂的音樂人。圖4-8 MariaSchneider眾籌宣傳頁面第四章 第四節(jié)四、咖啡眾籌3W咖啡眾籌的典型案例3W咖啡是由許單單、馬德龍、鮑春華3位創(chuàng)始人負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的，以股權(quán)眾籌模式創(chuàng)辦的新型咖啡館。3W咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人鮑春華解釋3W咖啡的經(jīng)營(yíng)理念為“以咖啡為載體，為創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)尋找項(xiàng)目搭建平臺(tái)”。3W采用的眾籌模式是向社會(huì)

29、公眾進(jìn)行資金募集，每個(gè)人10股，每股6 000元，相當(dāng)于一個(gè)人6萬元。第五節(jié) 眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管第四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管一、主要風(fēng)險(xiǎn) （一）法律風(fēng)險(xiǎn)1公開發(fā)行證券或非法集資風(fēng)險(xiǎn)按照現(xiàn)階段眾籌的融資方式，眾籌項(xiàng)目很容易觸及非法集資這一法律紅線。而一旦在出資人人數(shù)上沒有明確限定，也會(huì)涉及公開發(fā)行證券的法律問題。2投資欺詐風(fēng)險(xiǎn)目前我國(guó)多數(shù)的眾籌平臺(tái)采用的是“領(lǐng)投、跟投”的融資模式。在實(shí)際操作中，由于一些股權(quán)眾籌平臺(tái)缺少對(duì)“專業(yè)領(lǐng)投人”的身份和領(lǐng)投方式的長(zhǎng)效監(jiān)管機(jī)制，再加上投資者面對(duì)的信息不對(duì)稱，“領(lǐng)投人”角色的專業(yè)化身份很難界定。第四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管一、主要風(fēng)險(xiǎn) （二）信用風(fēng)險(xiǎn)虛假信息

30、風(fēng)險(xiǎn)包括眾籌融資平臺(tái)沒有對(duì)項(xiàng)目發(fā)起者的資格進(jìn)行全面審核以及籌資者在成功籌集資金后沒有實(shí)現(xiàn)其承諾的風(fēng)險(xiǎn)。眾籌融資平臺(tái)在資金托管上也存在信用風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)目標(biāo)公司融資成功后攜款潛逃、宣告公司破產(chǎn)或者不將資金運(yùn)用于公司業(yè)務(wù)發(fā)展等情況，投資者的權(quán)益無法得到保障，將面臨巨大虧損。第四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管一、主要風(fēng)險(xiǎn) （三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)眾籌融資項(xiàng)目和眾籌融資產(chǎn)品是兩個(gè)不同的概念，眾籌融資項(xiàng)目相當(dāng)于還未產(chǎn)出的產(chǎn)品，正處于技術(shù)開發(fā)或者試驗(yàn)階段，如果產(chǎn)成品沒有達(dá)到預(yù)期效果，或者缺陷較多，質(zhì)量不合格則會(huì)讓項(xiàng)目的投資者承受損失。同時(shí)，產(chǎn)品技術(shù)還存在技術(shù)壽命不確定問題。當(dāng)今社會(huì)知識(shí)更新加快，技術(shù)發(fā)展日新月異，一項(xiàng)技

31、術(shù)或產(chǎn)品被另一項(xiàng)新的技術(shù)或產(chǎn)品所替代的時(shí)間是難以確定的，投資者也有隨時(shí)面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)。第四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管一、主要風(fēng)險(xiǎn) （四）管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)主要是融資項(xiàng)目發(fā)起人因?yàn)閷?duì)項(xiàng)目管理不當(dāng)而給投資者造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。目前眾籌融資項(xiàng)目發(fā)起人大多數(shù)都是技術(shù)出身，具備技術(shù)能力，但欠缺領(lǐng)導(dǎo)才能。眾籌融資模式管理的不規(guī)范，降低了公眾對(duì)眾籌融資模式的信任度。通過眾籌融資平臺(tái)，在短時(shí)間內(nèi)獲得大量訂單，這需要迅速組建團(tuán)隊(duì)、建立內(nèi)部管理制度來處理這些訂單，并且與支持者保持良好的關(guān)系。如果融資項(xiàng)目沒有一個(gè)合理的組織結(jié)構(gòu)，沒有一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，沒有一個(gè)有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，技術(shù)開發(fā)有可能受阻，融資項(xiàng)目就有可能失敗。第

32、四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管二、監(jiān)管政策根據(jù)我國(guó)目前監(jiān)管思路，股權(quán)眾籌分為兩種，一種是列為公募類型的股權(quán)眾籌融資，對(duì)于前者基本思路是實(shí)行牌照管理。另一種是互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資。依規(guī)進(jìn)行中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的備案管理，合規(guī)經(jīng)營(yíng)，健康發(fā)展。目前相關(guān)機(jī)構(gòu)、組織出臺(tái)了一些規(guī)范性或指導(dǎo)性文件，主要有私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（征求意見稿）、 關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見、 場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法、 關(guān)于調(diào)整個(gè)別條款的通知、 關(guān)于對(duì)通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知、 證券法（修訂草案）、 股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案。眾籌監(jiān)管政策第四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管三、國(guó)外網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管

33、措施 （一）美國(guó)1股權(quán)眾籌的監(jiān)管框架在美國(guó)，眾籌發(fā)展過程中具有里程碑意義的事件是美國(guó)于2012年通過了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法（JOBS法案），并成為美國(guó)股權(quán)眾籌監(jiān)管的法律框架。2眾籌信息披露要求“眾籌法”提出了相關(guān)的披露要求，允許SEC出臺(tái)具體規(guī)則，增加更多的信息露要求。與IPO相比，眾籌融資模式的信息披露要求要低得多。但仍然需要堅(jiān)持真實(shí)、客觀原則。在信息披露的實(shí)際操作中，眾籌法對(duì)信息披露的要求是根據(jù)發(fā)行規(guī)模要求相關(guān)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行不同層次的披露。第四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管三、國(guó)外網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管措施 （一）美國(guó)3眾籌平臺(tái)監(jiān)管對(duì)于眾籌平臺(tái)的監(jiān)管，美國(guó)執(zhí)行強(qiáng)監(jiān)管的政策框架。“眾籌法”的監(jiān)管重點(diǎn)在

34、于對(duì)眾籌中介平臺(tái)的監(jiān)管，以此保護(hù)投資者和融資人的權(quán)益。美國(guó)JOBS法案中針對(duì)眾籌平臺(tái)的監(jiān)管集中在眾籌平臺(tái)的注冊(cè)、信息披露、投資者教育、欺詐風(fēng)險(xiǎn)管控和中介機(jī)構(gòu)規(guī)范等5個(gè)重要方面。4投資者適當(dāng)性管理建立有效的投資者保護(hù)制度成為“眾籌法”的三大任務(wù)之一。美國(guó)在眾籌的投資者適當(dāng)性方面和投資額度管理方面做了詳盡地規(guī)定：在籌資上限上，規(guī)定籌資者每年通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)募集不得超過100萬美元的資金，以此限制投資者風(fēng)險(xiǎn)暴露的總頭寸；在投資上限上，“眾籌法”規(guī)定了投資者被允許投資在所有眾籌產(chǎn)品的最高上限：第四章 第五節(jié)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管三、國(guó)外網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管措施 （二）歐洲12歐盟眾籌的頂層設(shè)計(jì)歐盟眾籌的發(fā)展有頂層設(shè)計(jì)、政策支持和政策咨詢?nèi)笾е?。其中在頂層設(shè)計(jì)上，為了幫助歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、解決小微企業(yè)融資難題，歐盟已于2013年將眾籌納入2020戰(zhàn)略，致力于推廣和發(fā)展眾籌平臺(tái)，以實(shí)現(xiàn)歐盟到2020年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，并制定了創(chuàng)業(yè)2020計(jì)劃。歐洲注重以規(guī)范化原則來規(guī)范股權(quán)眾籌