央財-國際金融-003第二講-20122

1、第二講第二講 外匯、匯率與外匯市場外匯、匯率與外匯市場一、外匯的含義與特征一、外匯的含義與特征二、匯率的含義、標(biāo)價、種類與測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類與測量三、外匯市場三、外匯市場四、我國的外匯市場四、我國的外匯市場一、外匯的含義與特征一、外匯的含義與特征1. 外匯外匯（Foreign Exchange)的含義的含義 廣義概念：是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)廣義概念：是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付手段和外幣有價證券。鈔、外幣支付手段和外幣有價證券。 狹義概念：是指以外幣表示的可用于國際結(jié)算的各種狹義概念：是指以外幣表示的可用于國際結(jié)算的各種支付手段，包括外幣現(xiàn)鈔、存放

2、在國外銀行里各類外支付手段，包括外幣現(xiàn)鈔、存放在國外銀行里各類外幣存款（主要是活期存款），以及對這些存款索取權(quán)幣存款（主要是活期存款），以及對這些存款索取權(quán)具體化了的票據(jù)，如匯票、本票、支票等。具體化了的票據(jù)，如匯票、本票、支票等。 一、外匯的含義與特征一、外匯的含義與特征對狹義外匯概念的幾點說明：對狹義外匯概念的幾點說明： 一般情況下，外幣現(xiàn)鈔只有攜帶回國并貸記銀行賬戶一般情況下，外幣現(xiàn)鈔只有攜帶回國并貸記銀行賬戶后才具備外匯性質(zhì)后才具備外匯性質(zhì) 外幣有價證券不能直接用作國際支付，因而不具備外外幣有價證券不能直接用作國際支付，因而不具備外匯性質(zhì)匯性質(zhì) 狹義外匯的主體是存放于外國銀行的活期存款

3、，以及狹義外匯的主體是存放于外國銀行的活期存款，以及對其索取權(quán)具體化了的各種票據(jù)（如支票、匯票和本對其索取權(quán)具體化了的各種票據(jù)（如支票、匯票和本票）票）一、外匯的含義與特征一、外匯的含義與特征2. 外匯的特征外匯的特征 可自由兌換性可自由兌換性 普遍接受性普遍接受性 可償性可償性一、外匯的含義與特征一、外匯的含義與特征我國外匯管理法規(guī)對我國外匯管理法規(guī)對“外匯外匯”內(nèi)容的界定：內(nèi)容的界定： 依據(jù)依據(jù)中華人民共和國外匯管理暫行中華人民共和國外匯管理暫行條例條例，外匯主要是指：（，外匯主要是指：（1）外國貨幣，）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣；（包括鈔票、鑄幣；（2）外幣有價證券，）外幣有價證券，如政府

4、公債、國庫券、公司債券、股票、如政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；（息票等；（3）外幣支付憑證，如票據(jù)、）外幣支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（4）SDRs; （5）其他外匯資金。）其他外匯資金。二、匯率的含義、標(biāo)價、種類與測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類與測量1. 匯率匯率(Exchange Rate)的含義的含義 又稱匯價，是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣又稱匯價，是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率，也可以稱為以一種貨幣表示的另相互交換的比率，也可以稱為以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。一種貨幣的價格。二、匯率的含義、標(biāo)價、種類

5、與測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類與測量2. 匯率的標(biāo)價匯率的標(biāo)價(Quotation)直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法(Direct Quotation)和間接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法(Indirect Quotation)匯率變動與貨幣幣值的關(guān)系匯率變動與貨幣幣值的關(guān)系在直接標(biāo)價法下，匯率數(shù)值提高，表明外幣幣值上升，這在直接標(biāo)價法下，匯率數(shù)值提高，表明外幣幣值上升，這時稱外幣升值（時稱外幣升值（appreciation)，本幣貶值（，本幣貶值（depreciation）。）。反之反是。反之反是。 在間接標(biāo)價法下，匯率數(shù)值升高，表明外幣幣值下降，這在間接標(biāo)價法下，匯率數(shù)值升高，表明外幣幣值下降，這時稱外幣貶值，

6、本幣升值。反之反是。時稱外幣貶值，本幣升值。反之反是。美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法二、匯率的含義、標(biāo)價、種類與測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類與測量3. 匯率的種類匯率的種類 按照對匯率管理的寬嚴(yán)劃分，有官方匯率和市場匯率。按照對匯率管理的寬嚴(yán)劃分，有官方匯率和市場匯率。 從銀行買賣外匯的角度劃分，有買入?yún)R率和賣出匯率。從銀行買賣外匯的角度劃分，有買入?yún)R率和賣出匯率。 按國際匯兌換方式劃分，有電匯匯率、信匯匯率、票按國際匯兌換方式劃分，有電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率和現(xiàn)鈔匯率匯匯率和現(xiàn)鈔匯率 根據(jù)銀行的掛牌時間劃分，有開盤匯率和收盤匯率。根據(jù)銀行的掛牌時間劃分，有開盤匯率和收盤匯率。 按外匯買賣交割的時

7、間劃分，有即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。按外匯買賣交割的時間劃分，有即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。 在經(jīng)濟分析時，有名義匯率與實際匯率之分。在經(jīng)濟分析時，有名義匯率與實際匯率之分。 二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量名義匯率與實際匯率名義匯率與實際匯率名義匯率是銀行每天公布的匯率。名義匯率是銀行每天公布的匯率。實際匯率是將名義匯率剔除通貨膨脹率因素后形成的匯率。以公實際匯率是將名義匯率剔除通貨膨脹率因素后形成的匯率。以公式示之，式示之， R=S P*/P 例：設(shè)例：設(shè)S=RMB8/$不變，若不變，若P*/P 由由1升至升至2（由于外國物價上升），（由于外國物價上升），則則R=16；反

8、之，；反之，P*/P降至降至0.5 (由于本國物價上升由于本國物價上升)，則，則R=4。實際匯率在宏觀經(jīng)濟分析中具有重要的意義，是衡量一國商品對實際匯率在宏觀經(jīng)濟分析中具有重要的意義，是衡量一國商品對外競爭能力，進而也是預(yù)測貿(mào)易賬戶差額的重要工具。外競爭能力，進而也是預(yù)測貿(mào)易賬戶差額的重要工具。二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量4. 匯率水平變動的測量匯率水平變動的測量 匯率變動的匯率變動的“點點” 匯率變動的百分比（升值率和貶值率）匯率變動的百分比（升值率和貶值率） 匯率指數(shù)匯率指數(shù)二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量匯率變動的匯率變

9、動的“點點” 在外匯市場行情顯示中，通常以在外匯市場行情顯示中，通常以“點點”表示匯率的即表示匯率的即時變化。時變化。 “點點”的基本單位是的基本單位是0.0001（日圓為（日圓為0.01)。如歐元的。如歐元的匯率由匯率由1歐元歐元=0.8920美元上漲至美元上漲至0.8960美元，則稱歐元美元，則稱歐元上漲了上漲了40個點。個點。 “點點”的概念還被廣泛地運用于交易其他行情的表達，的概念還被廣泛地運用于交易其他行情的表達，如買入價和賣出價的差額等。如買入價和賣出價的差額等。二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量匯率變動的百分比（升值率和貶值率）匯率變動的百分比（升值

10、率和貶值率）是指在某一時段內(nèi)，終點匯率相對于起始匯率的百分比變化。是指在某一時段內(nèi)，終點匯率相對于起始匯率的百分比變化。計算公式：計算公式： （1）在直接標(biāo)價法下，）在直接標(biāo)價法下， 新匯率新匯率 舊匯率舊匯率 外幣升（貶）值率外幣升（貶）值率 = 100% 舊匯率舊匯率 （2）在間接標(biāo)價法下，）在間接標(biāo)價法下， 舊匯率舊匯率 新匯率新匯率 外幣升（貶）值率外幣升（貶）值率 = 100% 新匯率新匯率二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量 【舉例舉例】2002.3.30-2007.3.30，人民幣的美元匯率由，人民幣的美元匯率由RMB8.2772/$貶值至貶值至RMB

11、7.7306/$，試計算美元的貶值，試計算美元的貶值率。率。（1）按直接標(biāo)價法公式計算，）按直接標(biāo)價法公式計算， 7.7306-8.2772美元貶值率（美元貶值率（%）=100% = -6.60% 8.2772 （2）按間接標(biāo)價法公式計算，）按間接標(biāo)價法公式計算， 0.1208-0.1294美元貶值率（美元貶值率（%）=100% = -6.65% 0.1294二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量【問題問題】 在上例中，人民幣的升值率是多少？是否在上例中，人民幣的升值率是多少？是否與美元的貶值率相等？與美元的貶值率相等？二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、

12、標(biāo)價、種類和測量 匯率指數(shù)匯率指數(shù) 是指以指數(shù)方式衡量匯率變化，在宏觀經(jīng)濟分是指以指數(shù)方式衡量匯率變化，在宏觀經(jīng)濟分析中具有重要的運用，包括雙邊匯率指數(shù)和多邊匯析中具有重要的運用，包括雙邊匯率指數(shù)和多邊匯率指數(shù)（即有效匯率）。率指數(shù)（即有效匯率）。二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量 雙邊匯率指數(shù)雙邊匯率指數(shù) 是指以兩種貨幣間某一時點的匯率為基礎(chǔ)（即基是指以兩種貨幣間某一時點的匯率為基礎(chǔ)（即基期匯率），計算出來的其它時期（即報告期）相對于期匯率），計算出來的其它時期（即報告期）相對于基期的指數(shù)。基期的指數(shù)。 計算公式：計算公式： 報告期匯率報告期匯率 雙邊匯率指數(shù)雙

13、邊匯率指數(shù) = 100 基期匯率基期匯率二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量【舉例舉例】2002年，年，$100 = RMB 827.70 2006年，年，$100 = RMB 786.52 以以2002年為基期，雙邊匯率指數(shù)是年為基期，雙邊匯率指數(shù)是100，則，則2006年年的雙邊匯率指數(shù)為的雙邊匯率指數(shù)為: 786.52 100 = 95.02 827.70 這意味著美元對人民幣的匯率下降了這意味著美元對人民幣的匯率下降了 4.98%。二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量 多邊匯率指數(shù)多邊匯率指數(shù) 又稱有效匯率，是以指數(shù)方式表示的某種

14、加權(quán)平均匯率。又稱有效匯率，是以指數(shù)方式表示的某種加權(quán)平均匯率。由于一國對外貿(mào)易中往往使用不同的貨幣，而且不同的對外匯率由于一國對外貿(mào)易中往往使用不同的貨幣，而且不同的對外匯率可能有升有降，使用有效匯率可以用來衡量一國各種對外匯率對可能有升有降，使用有效匯率可以用來衡量一國各種對外匯率對本國貿(mào)易競爭能力的綜合水平。通常用一國的對外貿(mào)易比重作為本國貿(mào)易競爭能力的綜合水平。通常用一國的對外貿(mào)易比重作為權(quán)重。計算公式是：權(quán)重。計算公式是： A 幣的有效匯率幣的有效匯率 = A 國同國同i 國的貿(mào)易值國的貿(mào)易值 A 國貨幣對國貨幣對 i 國貨幣的匯率國貨幣的匯率- A 國的全部對外貿(mào)易值國的全部對外貿(mào)

15、易值二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量 名義匯率指數(shù)和實際匯率指數(shù)名義匯率指數(shù)和實際匯率指數(shù) 匯率指數(shù)可分別根據(jù)名義匯率和實際匯率來計算，匯率指數(shù)可分別根據(jù)名義匯率和實際匯率來計算，由此產(chǎn)生的匯率指數(shù)分別稱為名義匯率指數(shù)和實際匯由此產(chǎn)生的匯率指數(shù)分別稱為名義匯率指數(shù)和實際匯率指數(shù)。率指數(shù)。二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量二、匯率的含義、標(biāo)價、種類和測量 實際有效匯率實際有效匯率 REER（Real Effective Exchange Rate ）,實際有實際有效匯率是剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，一效匯率是剔除通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響，一國貨幣與所有

16、貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平國貨幣與所有貿(mào)易伙伴國貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)。均數(shù)。 名義有效匯率名義有效匯率三、外匯市場三、外匯市場1.什么是外匯市場？什么是外匯市場？ 外匯市場是進行外匯交易的場所或網(wǎng)絡(luò)外匯市場是進行外匯交易的場所或網(wǎng)絡(luò) 外匯市場包括有形市場和無形市場兩種形態(tài)外匯市場包括有形市場和無形市場兩種形態(tài) 當(dāng)前外匯市場主要采取無形市場形態(tài)當(dāng)前外匯市場主要采取無形市場形態(tài)三、外匯市場三、外匯市場2.外匯市場的參與者外匯市場的參與者 外匯指定銀行外匯指定銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人 外匯交易商（自營商）外匯交易商（自營商） 中央銀行或外匯主管當(dāng)局中央銀行或外匯主管當(dāng)局 一般客戶（

17、如貿(mào)易商、投資者等）一般客戶（如貿(mào)易商、投資者等）三、外匯市場三、外匯市場3.外匯市場的三個層次外匯市場的三個層次 外匯銀行與顧客之間的外匯交易（或稱零售市場）外匯銀行與顧客之間的外匯交易（或稱零售市場） 外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（或稱批發(fā)市場）外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（或稱批發(fā)市場） 外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易三、外匯市場三、外匯市場3.外匯市場的清算外匯市場的清算 典型的外匯交易活動都通過典型的外匯交易活動都通過CHIPS（Clearing House for Inter-bank Payment System）系統(tǒng)進行，并）系統(tǒng)進行，并且一般都在交易

18、對象貨幣的發(fā)行國國內(nèi)最終完成（如且一般都在交易對象貨幣的發(fā)行國國內(nèi)最終完成（如有關(guān)美元交易的支付和清算實際上是在美國國內(nèi)進行有關(guān)美元交易的支付和清算實際上是在美國國內(nèi)進行的）的） 。三、外匯市場三、外匯市場【舉例舉例】 今有意大利商人今有意大利商人A向巴西商人向巴西商人B支付一筆購買咖啡的美支付一筆購買咖啡的美元貨款，由此引起的外匯交易如何得到清算？元貨款，由此引起的外匯交易如何得到清算？ 為了便于說明，現(xiàn)假設(shè)為了便于說明，現(xiàn)假設(shè)A、B的開戶銀行分別是的開戶銀行分別是“意大意大利信貸銀行利信貸銀行”和和“巴西銀行巴西銀行”。同時，。同時，“花旗銀行花旗銀行”和和“化學(xué)銀行化學(xué)銀行”又分別是這兩

19、家銀行在美國的往來銀又分別是這兩家銀行在美國的往來銀行。行。三、外匯市場三、外匯市場基本的清算過程：基本的清算過程：A向其開戶銀行向其開戶銀行“意大利信貸銀行意大利信貸銀行”提出購買美元，指示其支付提出購買美元，指示其支付給給B；該銀行則按一定的匯率借記其本幣賬戶。；該銀行則按一定的匯率借記其本幣賬戶。“意大利信貸銀行意大利信貸銀行”利用利用CABLE通知在紐約的通知在紐約的“花旗銀行花旗銀行”，要求借記其美元賬戶，并將這筆美元轉(zhuǎn)移到要求借記其美元賬戶，并將這筆美元轉(zhuǎn)移到“化學(xué)銀行化學(xué)銀行”；“花旗銀行花旗銀行”一方面將這筆美元借記一方面將這筆美元借記“意大利信貸銀行意大利信貸銀行”的賬戶，的

20、賬戶，另一方面向另一方面向CHIPS送交一份電子劃款單，指明劃入送交一份電子劃款單，指明劃入“化學(xué)銀行化學(xué)銀行”的賬戶。收到的賬戶。收到“電子劃款單電子劃款單”后，后，“化學(xué)銀行化學(xué)銀行”便可在當(dāng)日貸記便可在當(dāng)日貸記這筆美元。這筆美元。當(dāng)天交易結(jié)束后，當(dāng)天交易結(jié)束后，“花旗銀行花旗銀行”和和“化學(xué)銀行化學(xué)銀行”一起將當(dāng)日所有一起將當(dāng)日所有的借記和貸記內(nèi)容通過美聯(lián)儲清算。的借記和貸記內(nèi)容通過美聯(lián)儲清算。“化學(xué)銀行化學(xué)銀行”貸記貸記“巴西銀行巴西銀行”的賬戶，并通知的賬戶，并通知“巴西銀行巴西銀行”；“巴西銀行巴西銀行”則通知巴西商人則通知巴西商人B，并按照一定的匯率貸記其本幣，并按照一定的匯率貸

21、記其本幣賬戶。賬戶。三、外匯市場三、外匯市場圖示：圖示： 在國外在國外 在紐約在紐約 B 巴西銀行巴西銀行 化學(xué)銀行化學(xué)銀行 化學(xué)銀行化學(xué)銀行 CHIPS 美聯(lián)儲清算系統(tǒng)美聯(lián)儲清算系統(tǒng) A 意大利信貸銀行意大利信貸銀行 花旗銀行花旗銀行 花旗銀行花旗銀行 當(dāng)天早些時間當(dāng)天早些時間 東部時東部時4:30PM前前 東部時東部時6:30PM后后三、外匯市場三、外匯市場5.現(xiàn)代全球外匯市場的主要特點現(xiàn)代全球外匯市場的主要特點 主要外匯市場高度一體化主要外匯市場高度一體化 各主要市場營業(yè)時間相互銜接，全球范圍外匯交易各主要市場營業(yè)時間相互銜接，全球范圍外匯交易24小時連續(xù)運轉(zhuǎn)小時連續(xù)運轉(zhuǎn) 外匯交易規(guī)模巨

22、大，日交易量超過外匯交易規(guī)模巨大，日交易量超過4萬億萬億 外匯交易幣種集中在少數(shù)發(fā)達國家貨幣外匯交易幣種集中在少數(shù)發(fā)達國家貨幣四、中國的外匯市場四、中國的外匯市場1.中國外匯市場的歷史沿革中國外匯市場的歷史沿革1994年以前：年以前： 主體性外匯收支實行計劃管理（主體性外匯收支實行計劃管理（1978-94） 外匯調(diào)劑市場（外匯調(diào)劑市場（1985-94年）年） 人民幣的雙重匯率人民幣的雙重匯率1994年以后：年以后： 外匯收支不再實行計劃管理，但外債管理仍實行計劃管理外匯收支不再實行計劃管理，但外債管理仍實行計劃管理 外匯市場主體外匯市場主體中國外匯交易中心出現(xiàn)中國外匯交易中心出現(xiàn) 人民幣匯率并軌，實行單一的、有管理的浮動匯率制度人民幣匯率并軌，實行單一的、有管理的浮動匯率制度四、中國的外匯市場四、中國的外匯市場2.中國外匯交易中心的特征中國外匯交易中心的特征屬于銀行間外匯市場屬于銀行間外匯市場交易品種逐漸增多（即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期、期權(quán)）交易品種逐漸增多（即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期、期權(quán)）交易貨幣仍為有限（美元、歐元、日元、英鎊、港元、林