中捷股份再融資建議書(shū)20131218

1、敬呈 中捷縫紉機(jī)股份有限公司再融資方案建議v致：中捷股份各位領(lǐng)導(dǎo)非常榮幸能有機(jī)會(huì)向您介紹2013年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)內(nèi)再融資情況分析，以及我們對(duì)中捷股份本次再融資的方案設(shè)計(jì)，期待能夠?yàn)橘F公司資本運(yùn)作再次貢獻(xiàn)自己的力量！2013年11月，經(jīng)過(guò)中捷股份、浙商證券的共同努力，中捷股份非公開(kāi)發(fā)行120,609,137股A股股份順利過(guò)會(huì)，為推進(jìn)公司十二五期間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，確立在國(guó)內(nèi)縫制機(jī)械行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，躋身國(guó)際一流縫制機(jī)械企業(yè)行列奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，該項(xiàng)目的成功實(shí)施，見(jiàn)證了浙商證券服務(wù)浙江經(jīng)濟(jì)、助力企業(yè)發(fā)展的重要使命，亦必將開(kāi)啟中捷股份與浙商證券的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作道路。我們的投行團(tuán)隊(duì)

2、在上市公司再融資業(yè)務(wù)方面有著豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，近年來(lái)連續(xù)多單上市公司再融資業(yè)務(wù)保持100%成功率，在再融資的方案設(shè)計(jì)、審核過(guò)會(huì)、承銷(xiāo)發(fā)行等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源。繼2013年非公開(kāi)發(fā)行的成功合作之后，我們非常有信心能夠再次順利完成貴公司再融資的保薦和主承銷(xiāo)工作。貴公司資本運(yùn)作的成功是我們的心愿，更是我們的責(zé)任！可以期待，我們的全方位持續(xù)戰(zhàn)略合作將伴隨貴公司走向更大的成功！2前言前言3目錄目錄第一章 A股市場(chǎng)再融資情況概覽第二章 縫制機(jī)械行業(yè)前景分析第三章 中捷股份再融資方式的選擇第四章 中捷股份再融資方案選擇配股第五章 配股重點(diǎn)問(wèn)題及工作時(shí)間表第六章 中捷股份再融資方案選擇公司債券 4 81

3、82632371.1近期近期A股市場(chǎng)再融資情況股市場(chǎng)再融資情況1.2 二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)有利于實(shí)施再融資二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)有利于實(shí)施再融資4第一章第一章 A A股市場(chǎng)再融資情況概覽股市場(chǎng)再融資情況概覽1.1 1.1 近期近期A A股市場(chǎng)再融資情況股市場(chǎng)再融資情況5 2013年A股IPO基本處于停滯狀態(tài)，截至2013年12月2日，除美的集團(tuán)發(fā)行股份吸收合并美的電器上市外無(wú)新股發(fā)行上市。與IPO情況相反，A股股權(quán)再融資熱度不減，截至2013年12月2日，2013年股權(quán)再融資募集資金達(dá)3,437.64億元。共計(jì)實(shí)施增發(fā)227家，募資合計(jì)2,997.09億元；配股11家，募資合計(jì)440.56億元。2012年A股股

4、權(quán)再融資規(guī)模系IPO融資的3倍多，而2013年截至目前全部系股權(quán)再融資。 2012-2013 IPO與股權(quán)再融資規(guī)模對(duì)比與股權(quán)再融資規(guī)模對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊 浙商證券2012-2013年再融資規(guī)模情況年再融資規(guī)模情況數(shù)據(jù)來(lái)源： wind資訊 浙商證券61.1 1.1 近期近期A A股市場(chǎng)再融資情況股市場(chǎng)再融資情況 A股2013年的表現(xiàn)并未影響上市公司再融資熱情。截至2013年12月2日，共543家上市公司實(shí)施再融資，5個(gè)主要再融資品種的融資總額達(dá)8,484.80億元，高于2012年全年的6,302.92億元； 其中實(shí)施定向增發(fā)222家，配股11家，公開(kāi)增發(fā)5家，可轉(zhuǎn)債7家； 公司債因募集

5、資金使用靈活、審核速度較快受到市場(chǎng)青睞，但與股權(quán)融資比較，公司債的融資成本較高，到期還本付息壓力較大。2013年再融資家數(shù)情況年再融資家數(shù)情況1.2 1.2 二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)有利于實(shí)施再融資二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)有利于實(shí)施再融資7 2010年以來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大背景下，A股總體延續(xù)了下跌趨勢(shì)。 2012年至2013年，上證指數(shù)在1800點(diǎn)與2500點(diǎn)間徘徊，從長(zhǎng)期來(lái)看仍處于底部位置。上證指數(shù)走勢(shì)中捷股份股價(jià)走勢(shì)2.1 縫制機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況縫制機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況2.2 縫制機(jī)械行業(yè)未來(lái)走勢(shì)縫制機(jī)械行業(yè)未來(lái)走勢(shì)8第二章第二章 縫制機(jī)械行業(yè)前景分析縫制機(jī)械行業(yè)前景分析2.3啟動(dòng)再融資的必要性啟動(dòng)再融資

6、的必要性 根據(jù)中國(guó)縫制機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至“十一五”末，行業(yè)約有縫制機(jī)械整機(jī)生產(chǎn)企業(yè)800余家（含外資企業(yè)），零部件生產(chǎn)企業(yè)1,000家。其中縫紉機(jī)整機(jī)生產(chǎn)企業(yè)620家，非縫紉類(lèi)縫制設(shè)備整機(jī)生產(chǎn)企業(yè)約210家。近年來(lái)，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)逐漸向大企業(yè)、龍頭企業(yè)、特色企業(yè)集中， 全行業(yè)集中度進(jìn)一步提升?？p制機(jī)械行業(yè)是支撐我國(guó)服裝、箱包、鞋帽、汽車(chē)、家具、家紡裝飾等相關(guān)工業(yè)發(fā)展的重要裝備制造業(yè)，對(duì)提高人民生活水平，實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)具有重要戰(zhàn)略意義。“十二五”時(shí)期是我國(guó)縫機(jī)工業(yè)推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、完成轉(zhuǎn)型升級(jí)、全面提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的攻堅(jiān)階段。公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合行業(yè)自身發(fā)展的特點(diǎn)和規(guī)律，制定具有戰(zhàn)略性、前瞻性和科學(xué)性的發(fā)展規(guī)

7、劃，募集資金以滿足發(fā)展需求。92.12.1 縫制機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況縫制機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況102.12.1 縫制機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況縫制機(jī)械行業(yè)發(fā)展概況項(xiàng)目項(xiàng)目2013-9-30/2013年年1-9月月2012-12-31/2012年度年度2011-12-31/2011年度年度2010-12-31/2010年度年度上工上工申貝申貝營(yíng)業(yè)收入134,351.29 150,612.61 157,868.77167,790.56歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,356.38 4,168.63 11,266.514,516.20總資產(chǎn)203,453.23 160,845.11 153,001.98163,062.34歸

8、屬于母公司股東的權(quán)益78,014.60 72,947.33 69,816.0160,092.89標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)股份股份營(yíng)業(yè)收入64,415.62 70,775.76 94,491.6199,708.73歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-2,277.17 -5,240.78 1,134.302,349.70總資產(chǎn)166,168.99 145,088.95 154,093.65151,946.38歸屬于母公司股東的權(quán)益117,318.49 119,407.46 126,312.50125,140.33中捷中捷股份股份營(yíng)業(yè)收入89,917.96 97,645.62 115,651.7290,370.04歸屬于母公

9、司股東的凈利潤(rùn)2,602.99 2,012.62 7,068.465,003.72總資產(chǎn)322,564.68 292,266.42 261,216.27234,132.04歸屬于母公司股東的權(quán)益97,614.84 95,775.85 94,875.5088,408.05單位：萬(wàn)元行業(yè)內(nèi)主要上市公司經(jīng)營(yíng)情況 根據(jù)上表中的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，行業(yè)內(nèi)主要上市公司經(jīng)營(yíng)情況已有所好轉(zhuǎn)，但仍處于歷史相對(duì)低位。11裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃：以堅(jiān)持自主開(kāi)發(fā)與引進(jìn)消化吸收相結(jié)合，支持企業(yè)自主開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，鼓勵(lì)開(kāi)展引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，引導(dǎo)企業(yè)逐步由依賴(lài)引進(jìn)技術(shù)向自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)變；結(jié)合實(shí)施輕工業(yè)

10、調(diào)整和振興規(guī)劃，以食品機(jī)械、制漿造紙機(jī)械、塑料成型機(jī)械、制革制鞋機(jī)械、光機(jī)電一體化縫制機(jī)械、包裝設(shè)備以及食品安全檢測(cè)設(shè)備等為重點(diǎn)，推進(jìn)輕工機(jī)械自主化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）年本）：提出高效節(jié)能縫制機(jī)械（采用嵌入式數(shù)字控制、無(wú)油或微油潤(rùn)滑等先進(jìn)技術(shù)）及關(guān)鍵零部件開(kāi)發(fā)制造為鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)。輕工業(yè)輕工業(yè)“十二五十二五”發(fā)展規(guī)劃發(fā)展規(guī)劃：將“采用數(shù)控系統(tǒng)的特種工業(yè)縫制設(shè)備、高速多頭多功能刺繡設(shè)備等”作為“重點(diǎn)裝備技術(shù)水平提升工程”；重點(diǎn)突破電腦直驅(qū)控制技術(shù)等一批重大、關(guān)鍵共性技術(shù)，發(fā)展智能縫制機(jī)械，平縫機(jī)、包縫機(jī)、繃縫機(jī)等大宗縫機(jī)產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到或接近國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品水平，提升

11、高水平開(kāi)袋機(jī)、鎖眼機(jī)、上袖機(jī)等特種縫制設(shè)備開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化水平；促進(jìn)輕工產(chǎn)品向價(jià)值鏈高端提升，提高縫制機(jī)械等重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)裝備智能化和生產(chǎn)過(guò)程自動(dòng)化水平。中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)“十二五十二五”發(fā)展規(guī)劃發(fā)展規(guī)劃：提出以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)、質(zhì)量?jī)?yōu)先、市場(chǎng)整合為總體發(fā)展思路，推動(dòng)企業(yè)從重規(guī)模、速度的粗放型發(fā)展方式向質(zhì)量、效益全面發(fā)展的方式轉(zhuǎn)型；推動(dòng)企業(yè)聯(lián)合、兼并、重組，提高企業(yè)現(xiàn)代化管理水平，培育行業(yè)龍頭，加強(qiáng)協(xié)作與互動(dòng)，形成產(chǎn)品鏈完善、專(zhuān)業(yè)分工合理、技術(shù)創(chuàng)新活躍、競(jìng)爭(zhēng)有序的新型先進(jìn)裝備制造工業(yè)體系；全面提升行業(yè)的自主創(chuàng)新能力，形成一批具有較強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力的骨干企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集群。 從產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向來(lái)

12、看，縫制機(jī)械行業(yè)仍然是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的發(fā)展重點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)縫制機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升、行業(yè)集中度的提高，縫制機(jī)械產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，機(jī)電一體化等高附加值方向的產(chǎn)品將受?chē)?guó)家重點(diǎn)扶持。2.22.2 未來(lái)走勢(shì)：政策導(dǎo)向未來(lái)走勢(shì)：政策導(dǎo)向122.22.2 未來(lái)走勢(shì)：下游行業(yè)情況未來(lái)走勢(shì)：下游行業(yè)情況紡織制造業(yè)紡織制造業(yè) 2013 年前三季度，申萬(wàn) 紡織制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入656.03 億元，同比增長(zhǎng)4.2%； 歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)35.08 億元，同比增長(zhǎng)38.69%；扣非之后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)26.17 元，同比增長(zhǎng)94%。申萬(wàn)紡織制造業(yè)單季收入及其增速（億元，申萬(wàn)紡織制造業(yè)單季收入及其增速（億

13、元，%） 申萬(wàn)紡織制造業(yè)單季凈利潤(rùn)及其增速（億元，申萬(wàn)紡織制造業(yè)單季凈利潤(rùn)及其增速（億元，%） 出口穩(wěn)定在兩位數(shù)水平增長(zhǎng)。2013 年1-9 月份，國(guó)內(nèi)紡織服裝累計(jì)出口2094.8 億美元，同比增長(zhǎng)12%。預(yù)計(jì)2013 年全年紡織服裝出口有望保持在10%左右的水平增長(zhǎng)。紡織服裝行業(yè)單季出口金額（億美元）紡織服裝行業(yè)單季出口金額（億美元） 受益于出口持續(xù)復(fù)蘇，紡織制造業(yè)持續(xù)弱回暖。預(yù)計(jì)2013 年全年業(yè)績(jī)將延續(xù)上升態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體收入有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增速增長(zhǎng)；而今年毛紡織業(yè)由于政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性收入增加較大導(dǎo)致凈利潤(rùn)虧損有所減少，2013 年凈利潤(rùn)增速有望在60%以上。行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)復(fù)蘇，全年

14、業(yè)績(jī)較為確定。預(yù)計(jì)紡織制造業(yè)未來(lái)將延續(xù)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，整體凈利潤(rùn)增速將保持相對(duì)較高水平。132.22.2 未來(lái)走勢(shì)：需求預(yù)計(jì)未來(lái)走勢(shì)：需求預(yù)計(jì) 預(yù)計(jì)在“十二五”期間，工業(yè)縫紉機(jī)發(fā)展將從行業(yè)低谷較快復(fù)蘇并實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)“十二五”末工業(yè)縫紉機(jī)年產(chǎn)量將保持為750-800萬(wàn)臺(tái)左右，“十二五”行業(yè)工業(yè)縫紉機(jī)總產(chǎn)銷(xiāo)量將達(dá)到3000-3500萬(wàn)臺(tái)，其中電腦高速平縫機(jī)為主流產(chǎn)品。 隨著中東、南美、東南亞、印尼等發(fā)展中國(guó)家紡織服裝產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展壯大，將會(huì)逐步釋放出對(duì)刺繡機(jī)的新需求。預(yù)計(jì)“十二五”期間，世界刺繡機(jī)年需求量將維持在4-5萬(wàn)臺(tái)的水平，我國(guó)刺繡機(jī)行業(yè)也將步入一個(gè)穩(wěn)定、成熟、持續(xù)發(fā)展的新階段，年產(chǎn)刺繡

15、機(jī)預(yù)計(jì)將維持在3-4萬(wàn)臺(tái)左右。刺繡機(jī)產(chǎn)量發(fā)展模型圖刺繡機(jī)產(chǎn)量發(fā)展模型圖工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)量發(fā)展模型圖工業(yè)縫紉機(jī)產(chǎn)量發(fā)展模型圖來(lái)源：中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃來(lái)源：中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃142.22.2 未來(lái)走勢(shì)：需求預(yù)計(jì)（續(xù)）未來(lái)走勢(shì)：需求預(yù)計(jì)（續(xù)） 預(yù)計(jì)在“十二五”期間，中西部地區(qū)和東部沿海地區(qū)相對(duì)不發(fā)達(dá)的縣鎮(zhèn)將成為縫制機(jī)械需求的下一個(gè)熱點(diǎn)區(qū)域，其年投資平均增速有望達(dá)到20%。而東部沿海、原有的服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)將集中發(fā)展高端服裝生產(chǎn)，高端縫制機(jī)械設(shè)備的需求將持續(xù)擴(kuò)大。 據(jù)中國(guó)服裝協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，“十二五”期間，國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)每年用于縫制設(shè)備投資及改造的費(fèi)用將超過(guò)200億元，其中70%以

16、上為高速、電控類(lèi)縫制設(shè)備，縫制單元及特種縫制機(jī)械的需求約占設(shè)備投資總額的10%。 預(yù)計(jì)未來(lái)五年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)縫制設(shè)備的年均需求量為500-600萬(wàn)臺(tái)，年均增長(zhǎng)約9%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì) “十一五”時(shí)期國(guó)際市場(chǎng)新增各類(lèi)縫制設(shè)備近7,500萬(wàn)臺(tái)，根據(jù)各國(guó)（地區(qū)）實(shí)際情況并結(jié)合當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)“十二五”時(shí)期，國(guó)際縫機(jī)市場(chǎng)需求將保持持續(xù)增長(zhǎng)，全球縫制設(shè)備總需求將接近8,500萬(wàn)臺(tái)左右，其中工業(yè)機(jī)3,200萬(wàn)臺(tái)、家用機(jī)4,500 萬(wàn)臺(tái)、服裝機(jī)械800萬(wàn)臺(tái)。國(guó)外市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)國(guó)外市場(chǎng)需求預(yù)計(jì) 從需求預(yù)計(jì)來(lái)看，縫制機(jī)械行業(yè)仍有廣闊的發(fā)展空間。隨著行業(yè)集中度的提高，龍頭企業(yè)更應(yīng)該充足自身資

17、本，從而在轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中整合優(yōu)質(zhì)資源、擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)。152.22.2 未來(lái)走勢(shì)：主要產(chǎn)品升級(jí)方向未來(lái)走勢(shì)：主要產(chǎn)品升級(jí)方向 基于傳統(tǒng)機(jī)械式產(chǎn)品升級(jí)換代的高效、節(jié)能型直驅(qū)式一體機(jī)、自動(dòng)切線直驅(qū)超高速包縫機(jī)系列產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。 基于滿足高端客戶需求的高精度、高可靠性高效伺服直驅(qū)控制高端縫紉機(jī)的優(yōu)化研究。 針對(duì)滿足客戶個(gè)性化需求，拓展縫機(jī)性能的縫制輔助裝置及功能性部件等的開(kāi)發(fā)。 固化行業(yè)質(zhì)量提升工程效果，解決縫機(jī)產(chǎn)品零部件質(zhì)量問(wèn)題及裝配工藝優(yōu)化問(wèn)題，提升產(chǎn)品整體品質(zhì)。工業(yè)縫紉機(jī)工業(yè)縫紉機(jī) 采用新型主軸控制及驅(qū)動(dòng)技術(shù)（伺服控制、步進(jìn)閉環(huán)控制）的多功能機(jī)型的研發(fā)和優(yōu)化。 通過(guò)機(jī)架結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計(jì)，降低噪聲振動(dòng)和

18、斷線率，提高刺繡機(jī)的質(zhì)量和可靠性。電腦刺繡機(jī)電腦刺繡機(jī)有效滿足用戶的多樣化需求的各類(lèi)智能、高效化縫制設(shè)備高速化、操作簡(jiǎn)便化 從縫制機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)品升級(jí)方向來(lái)看，公司產(chǎn)品仍需要較大的研發(fā)投入，公司應(yīng)當(dāng)募集資金充足自身資本實(shí)力，從而提升自身的研發(fā)能力以緊隨產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)。162.22.2 未來(lái)走勢(shì)：浙商證券的判斷未來(lái)走勢(shì)：浙商證券的判斷整體判斷：整體判斷： 1、縫制機(jī)械行業(yè)仍然是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的發(fā)展重點(diǎn)，目前國(guó)內(nèi)縫制機(jī)械行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)方向?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升和行業(yè)集中度的提高。 2、下游紡織服裝行業(yè)逐漸回暖，新興海外市場(chǎng)的持續(xù)壯大，行業(yè)仍然具有良好的發(fā)展前景和盈利水平，國(guó)內(nèi)縫制機(jī)械行業(yè)仍值得期待。 3、行業(yè)

19、內(nèi)主要上市公司經(jīng)營(yíng)情況已有所好轉(zhuǎn)，但仍處于歷史相對(duì)低位，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。不確定因素：不確定因素： 雖然我們根據(jù)現(xiàn)有狀況對(duì)縫制機(jī)械行業(yè)做出市場(chǎng)前景廣闊的判斷，但仍提請(qǐng)公司注意以下不確定因素： 1、行業(yè)周期：縫制機(jī)械行業(yè)具有弱周期性，其周期性很大程度上受宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期以及下游行業(yè)的運(yùn)行周期的影響。按照縫制機(jī)械行業(yè)運(yùn)行規(guī)律，行業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間可能仍將處于相對(duì)低位。 2、經(jīng)濟(jì)景氣度：縫制機(jī)械的需求與下游產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)狀況有關(guān)，易受下游產(chǎn)品市場(chǎng)需求的影響。目前經(jīng)濟(jì)景氣度不夠，可能對(duì)縫制機(jī)械行業(yè)帶來(lái)一定影響。172.32.3 啟動(dòng)再融資的必要性啟動(dòng)再融資的必要性 在當(dāng)前行業(yè)逐漸回暖

20、的背景下，啟動(dòng)再融資具有較強(qiáng)的必要性：n隨著公司外貿(mào)業(yè)務(wù)增加，及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)導(dǎo)致的下游行業(yè)相對(duì)低迷，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力有所下降；n隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率的提升，公司生產(chǎn)資金需求將有所增加；n公司有效利用財(cái)務(wù)杠桿，但使得公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)；n公司未來(lái)面臨較強(qiáng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需求。經(jīng)營(yíng)性資金需求經(jīng)營(yíng)性資金需求n加大科研力度，促進(jìn)產(chǎn)品的高效化、智能化，向附加值較高的機(jī)電一體化方向繼續(xù)延伸，是中捷未來(lái)發(fā)展方向；n產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、資源整合聚集、技術(shù)更新?lián)Q代，均需要充足資金支持。長(zhǎng)期發(fā)展資金需要長(zhǎng)期發(fā)展資金需要n縫制機(jī)械行業(yè)處于相對(duì)低點(diǎn)，行業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)逐步顯現(xiàn)；n監(jiān)管部門(mén)加快上市公

21、司并購(gòu)重組審核，形成政策支持東風(fēng)；n啟動(dòng)再融資募集資金，尋求行業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)，打造縫制機(jī)械設(shè)備行業(yè)龍頭。行業(yè)并購(gòu)資金準(zhǔn)備行業(yè)并購(gòu)資金準(zhǔn)備啟動(dòng)中捷股份啟動(dòng)中捷股份2014年再融資年再融資第三章第三章 中捷股份再融資方式的選擇中捷股份再融資方式的選擇182.1 上市公司再融資方式概覽上市公司再融資方式概覽2.2 2.2 主要融資工具的基本融資條件主要融資工具的基本融資條件3.3 再融資方式的比較再融資方式的比較3.1 上市公司再融資方式概覽上市公司再融資方式概覽3.2 主要融資工具的基本融資條件主要融資工具的基本融資條件3.4 中捷股份再融資方式選擇中捷股份再融資方式選擇主要再融資方式主要再融資方

22、式上市公司再融資方式上市公司再融資方式配股公開(kāi)增發(fā)非公開(kāi)發(fā)行普通可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債公司債券中期票據(jù)短期融資券3.1 3.1 上市公司再融資方式概覽上市公司再融資方式概覽股權(quán)融資股權(quán)融資債券融資債券融資配股配股分離交易可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債普通可轉(zhuǎn)債普通可轉(zhuǎn)債公司債券公司債券公開(kāi)增發(fā)公開(kāi)增發(fā)中期票據(jù)中期票據(jù)短期融資券短期融資券非公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行再融資方式概覽再融資方式概覽19注：短期融資券和中期票據(jù)和公司債券相比，期限較短，不適于滿足公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所需資金，在此不做分析。分離交易可轉(zhuǎn)債已暫停審批。3.2 3.2 主要融資工具的基本融資條件主要融資工具的基本融資條件20配股配股公開(kāi)增發(fā)公開(kāi)增發(fā)非公

23、開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行發(fā)行對(duì)象發(fā)行對(duì)象q向老股東配售股份q向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份q向不超過(guò)10名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份盈利指標(biāo)盈利指標(biāo)q最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；最近2年內(nèi)曾公開(kāi)發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50%以上的情形q在配股的基礎(chǔ)上，增加：最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%q無(wú)特別規(guī)定現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅q最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30q無(wú)特別規(guī)定發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格q無(wú)特別規(guī)定，但為保證發(fā)行成功，較二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格存在較大折扣q發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)q發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基

24、準(zhǔn)日（董事會(huì)公告日、股東大會(huì)公告日或發(fā)行首日）前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90鎖定期鎖定期q無(wú)特別規(guī)定q發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓募集資金用募集資金用途途q 募集資金用途比較靈活，可以用于固定資產(chǎn)投資、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)投資、歸還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等q必須有明確的募集資金用途，除金融類(lèi)企業(yè)外，募集資金使用項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司q募集資金數(shù)額不超過(guò)項(xiàng)目需要量融資規(guī)模融資規(guī)模q配售股份總數(shù)不超過(guò)本次配售股

25、份前股本總額的30%q對(duì)發(fā)行股數(shù)無(wú)明確規(guī)定21公司債券公司債券普通可轉(zhuǎn)債普通可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行對(duì)象發(fā)行對(duì)象q 向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行盈利要求盈利要求q 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的平均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息q 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%q 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息q 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券一年的利息（最近三年平均ROE高于6%的除外）q 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息利潤(rùn)分配要求利潤(rùn)分配要求q 無(wú)特別規(guī)定q 最近3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)

26、的年均可分配利潤(rùn)的30發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格q 一般按面值發(fā)行q 一般按面值發(fā)行q 轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說(shuō)明書(shū)公告日前二十個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)q 一般按面值發(fā)行q 認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說(shuō)明書(shū)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià)募集資金用途募集資金用途q 募集資金用途比較靈活，可以用于固定資產(chǎn)投資、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)投資、歸還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等q 募集資金投向需發(fā)改委審批；可用于償還銀行貸款；在發(fā)行材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)時(shí)，募投項(xiàng)目批文需一并上報(bào)q 債券部分募集資金投向需發(fā)改委審批；可用于償還銀行貸款；在發(fā)行材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)時(shí)，募投項(xiàng)目批文需一并上報(bào)q 募集資

27、金用途更傾向于以投資項(xiàng)目為主融資規(guī)模融資規(guī)模q 累計(jì)不超過(guò)發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%q 債券部分累計(jì)不超過(guò)發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%；權(quán)證融資額不超過(guò)債券部分發(fā)行成本發(fā)行成本q 發(fā)行利率相對(duì)較高q 發(fā)行利率較低，但高于分離交易可轉(zhuǎn)債q 權(quán)證部分估值較高，債券部分發(fā)行利率較低債券期限債券期限q 債券期限通常為5-20年，5年以上中長(zhǎng)期債券較多q 債券期限1至6年q 相當(dāng)于期權(quán)與債券捆綁，存續(xù)期限一致q 債券期限1至6年q 認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為6個(gè)月至24個(gè)月，權(quán)證融資最快在發(fā)行6個(gè)月后q 權(quán)證與債券的存續(xù)期不同，權(quán)證最長(zhǎng)為2年，債券一般為6年注：短期融資券和中期票據(jù)和公司債券相比，期限較短，不適于滿足公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)

28、展所需資金，在此不做分析。分離交易可轉(zhuǎn)債已暫停審批。3.2 3.2 主要融資工具的基本融資條件主要融資工具的基本融資條件3.3 3.3 再融資方式的比較再融資方式的比較公開(kāi)增發(fā)公開(kāi)增發(fā)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：可募集資金量較高缺點(diǎn)缺點(diǎn)：發(fā)行價(jià)格隨行就市，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較大；老股東權(quán)益比例稀釋適用企業(yè)適用企業(yè)：資金需求量大；項(xiàng)目見(jiàn)效快，短期內(nèi)成長(zhǎng)顯著，業(yè)績(jī)預(yù)期被市場(chǎng)普遍接受中捷股份最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均為5.24%，不符合公開(kāi)增發(fā)要求優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：控股股東權(quán)益比例不易被稀釋?zhuān)粰?quán)益性融資，無(wú)還本付息的壓力；發(fā)行價(jià)格無(wú)限制；可全額補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款缺點(diǎn)缺點(diǎn)：存在發(fā)行失敗的可能；可募集資金量相對(duì)有限；控股股東

29、需承諾認(rèn)配數(shù)量，對(duì)控股股東資金壓力較大適用企業(yè)適用企業(yè)：融資需求相對(duì)較??；公司成長(zhǎng)與回報(bào)穩(wěn)定，大股東不愿引入新的股東而攤薄自身權(quán)益配股配股非公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：融資條件較為寬松；募集資金較為靈活；大股東可通過(guò)大比例認(rèn)購(gòu)確?？刂频匚蝗秉c(diǎn)：缺點(diǎn)：融資條件雖無(wú)硬性財(cái)務(wù)指標(biāo)限制，但需給投資者留出一定價(jià)格空間，防止價(jià)格倒掛；投資者數(shù)量有限適用企業(yè)：適用企業(yè)：成長(zhǎng)良好，長(zhǎng)期受到市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注與持有的上市公司；有戰(zhàn)略投資者進(jìn)入或大股東愿意增持股權(quán)融資方式比較股權(quán)融資方式比較22股權(quán)股權(quán)再融資再融資分離交易可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：與增發(fā)等股權(quán)融資方式相比，分離交易可轉(zhuǎn)債定價(jià)機(jī)制合理，發(fā)行

30、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：與普通可轉(zhuǎn)債相同，目前已暫停審批適用企業(yè)：適用企業(yè)：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較佳，規(guī)模較大、資產(chǎn)負(fù)債率不高、具備較強(qiáng)償債能力的公司優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：融資成本相對(duì)較低，審批速度較快，募集資金使用靈活缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：募集資金規(guī)模受凈資產(chǎn)限制，資產(chǎn)負(fù)債率比較高的公司會(huì)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適用企業(yè)：適用企業(yè)：融資需求相對(duì)較?。毁Y產(chǎn)負(fù)債率不高、需要充分利用財(cái)務(wù)杠桿的公司公司債券公司債券普通可轉(zhuǎn)債普通可轉(zhuǎn)債優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：兼有債權(quán)融資和股權(quán)融資的特點(diǎn)，和公司債券相比，利率低，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小，原股東可以?xún)?yōu)先配售缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：發(fā)行規(guī)模受凈資產(chǎn)限制適用企業(yè)：適用企業(yè)：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較佳，資產(chǎn)負(fù)債率不高的公司中捷股份最近三年加

31、權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均為5.24%，不符合可轉(zhuǎn)債要求債券融資方式比較債券融資方式比較233.3 3.3 再融資方式的比較再融資方式的比較債券債券再融資再融資3.4 3.4 中捷股份再融資方式選擇中捷股份再融資方式選擇24募集資募集資金使用金使用靈活靈活過(guò)會(huì)率高過(guò)會(huì)率高發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小無(wú)股權(quán)稀釋作用無(wú)股權(quán)稀釋作用控股股東或控股股東或可出售獲利可出售獲利可以在上市后擇機(jī)出售部分股份滿足中捷滿足中捷融資需求融資需求配股審核通過(guò)率更高，2010年至今通過(guò)率達(dá)100%；配股價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有較大折扣，可吸引投資者積極認(rèn)購(gòu)，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小配股可最大限度保證控股股東的持股比例，在其他股東未全額認(rèn)購(gòu)的情況

32、下甚至可以提高控股股東的持股比例經(jīng)測(cè)算，如按目前股價(jià)水平，配股融資規(guī)模約為6.19億元，能夠滿足公司需求可全額補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款，如無(wú)適合募投項(xiàng)目，可消除備案、環(huán)評(píng)、土地等制約因素，項(xiàng)目推進(jìn)速度快 由于公司近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均低于6%，因此無(wú)法采用公開(kāi)發(fā)行與可轉(zhuǎn)債的融資方式。在中捷集團(tuán)公司的資金條件允許的前提下，我們認(rèn)為配股與公司債是較為適合中捷股份的再融資方式。中捷股份中捷股份配股配股首選配股首選配股3.4 3.4 中捷股份再融資方式選擇中捷股份再融資方式選擇25募集資募集資金使用金使用靈活靈活過(guò)會(huì)率高過(guò)會(huì)率高發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小利率仍在可接受水平利率仍在可接受水平相對(duì)融資

33、相對(duì)融資成本較低成本較低發(fā)行公司債券與利用同期銀行貸款相比，可以有效降低融資成本投資者對(duì)債券投資者對(duì)債券需求持續(xù)擴(kuò)張需求持續(xù)擴(kuò)張公司債券主要由保險(xiǎn)、基金、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)投資持有，上述投資者的資金規(guī)模逐年增長(zhǎng)，對(duì)債券的配置需求持續(xù)擴(kuò)張可全額補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款中捷股份中捷股份公司債公司債備選公司債備選公司債相對(duì)股權(quán)融資，公司債發(fā)行條件寬松、審核周期短，通過(guò)率高4.1 募集資金規(guī)模分析募集資金規(guī)模分析4.2 募集資金投向分析募集資金投向分析26第四章第四章 中捷股份再融資方案選擇中捷股份再融資方案選擇- -配股配股4.3 我們的建議我們的建議274.1 4.1 募集資金規(guī)模分析募集資金規(guī)模分

34、析配股價(jià)格配股價(jià)格配股數(shù)量配股數(shù)量 經(jīng)統(tǒng)計(jì)，配股價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格折扣較低。2010年平均折價(jià)率為52.23%，2011年至2012年平均折價(jià)率為55.49%，2013年至今平均折價(jià)率為59.07%。2011年至今折價(jià)率最低為片仔癀（27.25%），最高為招商銀行（85.15%）。 配股價(jià)格不能低于每股凈資產(chǎn)：2013年度凈利潤(rùn)按已披露2013年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)的中值取值，若前次非公開(kāi)發(fā)行實(shí)施完畢，則預(yù)計(jì)2013年12月31日公司每股凈資產(chǎn)為2.13元。 截至2013年12月2日公司股本總額56,781.5040萬(wàn)股，若前次非公開(kāi)發(fā)行完成后，股本總額為68,781.50萬(wàn)股，本次配股最多可發(fā)行20,6

35、34.45萬(wàn)股（10配3）。2013年至今A股配股平均認(rèn)購(gòu)比例約94.55%。284.1 4.1 資金規(guī)模分析資金規(guī)模分析截至本方案出具日，中捷集團(tuán)及蔡開(kāi)堅(jiān)先生合計(jì)持有中捷股份17,379.40萬(wàn)股，持股比例為30.60%。若前次非公開(kāi)發(fā)行完成后，中捷集團(tuán)及蔡開(kāi)堅(jiān)先生合計(jì)將持有中捷股份29,379.40萬(wàn)股，持股比例為42.71%。按照按照54%折價(jià)率計(jì)算，可募集資折價(jià)率計(jì)算，可募集資金金6.19億元，億元，中捷中捷集團(tuán)及蔡開(kāi)堅(jiān)先生需出資集團(tuán)及蔡開(kāi)堅(jiān)先生需出資2.64億元億元。按照不同折價(jià)率計(jì)算的配股價(jià)格、募集資金總額、中捷集團(tuán)及蔡開(kāi)堅(jiān)先生資金支出按照不同折價(jià)率計(jì)算的配股價(jià)格、募集資金總額、中

36、捷集團(tuán)及蔡開(kāi)堅(jiān)先生資金支出情況如下表：情況如下表： 配股價(jià)格及募集資金規(guī)模測(cè)算（以2013年12月2日收盤(pán)價(jià)5.55為基數(shù)）配股價(jià)格折價(jià)率募集資金總額 中捷集團(tuán)及蔡開(kāi)堅(jiān)先生 （元）(億元） 資金支出（億元）3.258%6.602.82354%6.192.642.749%5.572.382.545%5.162.202.1338%4.401.884.2 4.2 募集資金投向分析募集資金投向分析2929經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2012年至今實(shí)施配股的19家上市公司中，利用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金的有12家，償還銀行貸款的有6家，其中，國(guó)海證券等6家全部全部用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金占募集

37、資金總額比例償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金占募集資金總額比例配股公告日配股公告日償還銀行貸款償還銀行貸款補(bǔ)充流動(dòng)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金合計(jì)合計(jì)國(guó)海證券國(guó)海證券2013-11-12-100.00%100.00%招商銀行招商銀行2013-8-23-100.00%100.00%中國(guó)衛(wèi)星2013-8-16.67%22.33%29.00%片仔癀2013-6-18-21.79%21.79%航天電子2013-5-22-30.00%30.00%馳宏鋅鍺2013-3-29-56.00%56.00%貴研鉑業(yè)2013-3-7-57.83%57.83%中色股份中色股份2013-3-663.16%36.84%100.00%桑德環(huán)

38、境桑德環(huán)境2012-12-1849.60%50.40%100.00%祁連山祁連山2012-11-2246.40%53.60%100.00%太極實(shí)業(yè)太極實(shí)業(yè)2012-10-22100.00%-100.00%中銀絨業(yè)2012-8-2375.70%-75.70%新華醫(yī)療2012-4-10-52.00%52.00%中國(guó)北車(chē)2012-2-22-28.00%28.00%304.2 4.2 募集資金投向分析募集資金投向分析 由于公司非公開(kāi)發(fā)行募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和償還銀行借款，公司可考慮將新一輪再融資的部分募集資金用于投資主業(yè)縫制機(jī)械行業(yè)。在考慮資金的具體用途時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮以下幾個(gè)因素：募集資金投向應(yīng)

39、符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。公司應(yīng)了解當(dāng)前國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)，所在行業(yè)的發(fā)展導(dǎo)向，以及國(guó)家明確限制或禁止的領(lǐng)域、產(chǎn)品或技術(shù)工藝等。募集資金投向是否與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)一致，跨行業(yè)投資有無(wú)重大風(fēng)險(xiǎn)。募集資金投資項(xiàng)目是否存在技術(shù)、市場(chǎng)、資源約束、環(huán)保、效益等方面的重大風(fēng)險(xiǎn)。募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施是否會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。募集資金投向與關(guān)聯(lián)方合資的項(xiàng)目或募集資金投入使用后與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易，是否存在損害企業(yè)和中小股東利益的情況。募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)按規(guī)定的程序和審批權(quán)限，取得國(guó)家或地方有關(guān)部門(mén)的立項(xiàng)批文。募集資金投資項(xiàng)目不得為持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)

40、性投資，不得直接或間接投資于以買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。31公開(kāi)發(fā)行方案設(shè)計(jì)（續(xù)）公開(kāi)發(fā)行方案設(shè)計(jì)（續(xù)）31項(xiàng)目項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)方案設(shè)計(jì)配股數(shù)量以前次非公開(kāi)發(fā)行完成后的股本總額68,781.50萬(wàn)股為基數(shù)，每10配3股，即最多發(fā)行20,634.45萬(wàn)股。配股價(jià)格根據(jù)發(fā)行時(shí)二級(jí)市場(chǎng)情況；以2013年12月2日收盤(pán)價(jià)5.55元為基數(shù)，按照54%折價(jià)率計(jì)算配股價(jià)為3元。募集資金規(guī)模假設(shè)本次發(fā)行價(jià)為3元，發(fā)行20,634.45萬(wàn)股，募集資金6.19億元。募集資金投向可考慮一部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行借款，一部分用于投資主業(yè)縫制機(jī)械行業(yè)。大股東認(rèn)購(gòu)蔡開(kāi)堅(jiān)先生及其控制的中捷集團(tuán)、中捷環(huán)洲全額認(rèn)購(gòu)。4.

41、3 4.3 我們的建議我們的建議5.1 再融資重點(diǎn)問(wèn)題分析再融資重點(diǎn)問(wèn)題分析5.2 配股時(shí)間表配股時(shí)間表32第五章第五章 配股重點(diǎn)問(wèn)題及工作時(shí)間表配股重點(diǎn)問(wèn)題及工作時(shí)間表33335.1 5.1 需重點(diǎn)解決問(wèn)題分析需重點(diǎn)解決問(wèn)題分析1、環(huán)保核查：、環(huán)保核查： 根據(jù)關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整上市環(huán)保核查制度的通知（環(huán)發(fā)2012118號(hào)）及浙江省環(huán)保廳要求，本次公司再融資環(huán)保核查申請(qǐng)的主要內(nèi)容有： （1）近二年來(lái)的建設(shè)項(xiàng)目環(huán)?！叭瑫r(shí)”，重點(diǎn)是建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)保驗(yàn)收； （2）公司環(huán)境信息披露制度，委托中介機(jī)構(gòu)編制公司2013年環(huán)境報(bào)告書(shū)； （3）按期完成公司再融資時(shí)的環(huán)保承諾。其中環(huán)境信息披露情況為再融資環(huán)保核

42、查的重點(diǎn)。 需要由公司加緊收集2013年環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)并編制信息披露文件，經(jīng)政府部門(mén)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)第三方認(rèn)證方能申報(bào)環(huán)保廳。同時(shí)應(yīng)盡快建立健全公司環(huán)保以及環(huán)境信息披露管理制度。 再融資環(huán)保核查以募投項(xiàng)目以及公司其他固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目環(huán)評(píng)的完成為前提，建議公司提早準(zhǔn)備，積極推動(dòng)項(xiàng)目的驗(yàn)收和環(huán)評(píng)工作。3434345.1 5.1 需重點(diǎn)解決問(wèn)題分析需重點(diǎn)解決問(wèn)題分析2、2014年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，上市公司公開(kāi)發(fā)行證券（配股、公開(kāi)增發(fā)、可轉(zhuǎn)債）并在主板上市當(dāng)年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人將受到相應(yīng)處罰。2013年前三季度公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)回升，營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)26.9

43、2%，扣非后的凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)了92.46%，每股收益增長(zhǎng)了150%。目前配股方案時(shí)間表中發(fā)行時(shí)間為2014年末，我們建議公司進(jìn)一步做好2014年的經(jīng)營(yíng)，在2013年業(yè)績(jī)較好的前提下確保2014年的業(yè)績(jī)較2013年不出現(xiàn)大幅下滑。355.2 5.2 配股工作程序和時(shí)間表配股工作程序和時(shí)間表35工作安排工作安排2014年年2014年年2014年年2014年年6月月7 7月月8月月9月月確定發(fā)行方案階段確定發(fā)行方案階段 中捷股份就再融資事項(xiàng)進(jìn)行決策 確定中介機(jī)構(gòu)、組建工作團(tuán)隊(duì)申報(bào)準(zhǔn)備階段申報(bào)準(zhǔn)備階段 盡職調(diào)查、準(zhǔn)備申報(bào)材料 辦理守法證明 再融資環(huán)保核查 召開(kāi)董事會(huì)審議配股方案 召開(kāi)股東大會(huì)審議發(fā)行

44、方案36注：1、計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行完成后半年左右啟動(dòng)配股再融資； 2、實(shí)際工作時(shí)間在項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中可能受證監(jiān)會(huì)審核進(jìn)度、市場(chǎng)環(huán)境等因素影響而有所不同。5.2 5.2 配股工作程序和時(shí)間表配股工作程序和時(shí)間表工作安排工作安排2014年年2014年年2014年年2014年年9 9月月10月月11月月12月月申報(bào)審核階段申報(bào)審核階段 完成申報(bào)材料，上報(bào)證監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì)審核，見(jiàn)面會(huì)，反饋意見(jiàn)回復(fù) 通過(guò)發(fā)審會(huì) 取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文發(fā)行上市階段發(fā)行上市階段 刊登配股說(shuō)明書(shū)、配股提示公告 募集資金到位、獲配股份上市公告6.1 公司債券發(fā)行公司債券發(fā)行概述概述6.2 公司債券發(fā)行條件及主要流程公司債券發(fā)行條件及主要流

45、程37第六章第六章 中捷股份再融資方案選擇中捷股份再融資方案選擇- -公司債券公司債券6.3 公司債券方案一：非公開(kāi)發(fā)行后啟動(dòng)公司債券公司債券方案一：非公開(kāi)發(fā)行后啟動(dòng)公司債券6.4 公司債券方案二：實(shí)施配股后再發(fā)行公司債券公司債券方案二：實(shí)施配股后再發(fā)行公司債券382012年，共發(fā)行公司債181只（上市公司公司債券，不包括私募債），發(fā)行總額2,492億元，發(fā)行規(guī)模比2011年增加了93%，公司債發(fā)行期限主要集中于5年期。2013年1-10月，共發(fā)行公司債102只，合計(jì)募集資金1,868億元，仍然保持在較高水平。公司債發(fā)行在證監(jiān)會(huì)的支持下，發(fā)行效率得到了提高，近幾年增長(zhǎng)速度較快。5年期公司債利率

46、2011年平均為5.58%，2012年平均為4.93%，2013年1-10月平均為4.79%，總體呈下降趨勢(shì)。 公司債近年來(lái)發(fā)行情況5年期公司債近年來(lái)發(fā)行利率（%）6.1 6.1 公司債券發(fā)行概述公司債券發(fā)行概述數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊 浙商證券2.2 2.2 公司債發(fā)行條件公司債發(fā)行條件證券法公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法前一次公開(kāi)發(fā)行的公司債券尚未募足；最近三十六月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為；本次發(fā)行申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏； 對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者遲延支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；違反證券法規(guī)定，改變公開(kāi)發(fā)行公司債券所募資金的用

47、途。 限制條件（不得發(fā)行公司債券的情形）公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策； 公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷。 其他條件公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法 經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好。 信用評(píng)級(jí)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；必須用于股東會(huì)或股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途；不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。 募集資金投向最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息。 利潤(rùn)要求證券法公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十。 債券規(guī)模證券法參考法規(guī)參考法規(guī)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元；

48、有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元。基本條件基本條件 企業(yè)規(guī)模項(xiàng)目項(xiàng)目396.2 6.2 公司債券發(fā)行條件及主要流程公司債券發(fā)行條件及主要流程402.3 2.3 公司債發(fā)行流程公司債發(fā)行流程工作流程工作流程確定具體發(fā)行金額和債券期限選聘中介機(jī)構(gòu)并簽署相關(guān)協(xié)議聘請(qǐng)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)股東大會(huì)決議董事會(huì)決議擬定發(fā)行方案發(fā)行人發(fā)行人、保薦人保薦人（主承銷(xiāo)商）會(huì)計(jì)師律師資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)（如需要）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)（提供財(cái)產(chǎn)抵押或質(zhì)押擔(dān)保時(shí)需要）債券受托管理人（通常由保薦人兼任，可不另聘）發(fā)行債券的金額債券期限募集資金用途決議的有效期對(duì)董事會(huì)的授權(quán)事項(xiàng)其他需要明確的事項(xiàng)發(fā)行人董事會(huì)就公司債券發(fā)行方案做出決議

49、并提交股東大會(huì)審議發(fā)行人主要負(fù)責(zé)方主要負(fù)責(zé)方結(jié)合公司未來(lái)35年的發(fā)展規(guī)劃及重大資本支出計(jì)劃確定相匹配的資金安排及可接受的融資成本在此基礎(chǔ)上確定發(fā)債規(guī)模、債券期限、發(fā)行批次及目標(biāo)利率區(qū)間等發(fā)行計(jì)劃主要內(nèi)容主要內(nèi)容工作流程工作流程6.2 6.2 公司債券發(fā)行條件及主要流程公司債券發(fā)行條件及主要流程412.3 2.3 公司債發(fā)行流程公司債發(fā)行流程工作流程工作流程編制申報(bào)文件中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查各中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人募集說(shuō)明書(shū)發(fā)行公告發(fā)行申請(qǐng)報(bào)告發(fā)行人董事會(huì)決議及股東大會(huì)決議保薦人出具的公司債券發(fā)行保薦書(shū)律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的資信評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一

50、期的財(cái)務(wù)報(bào)告募集資金投向的相關(guān)文件擔(dān)保協(xié)議或擔(dān)保函（如有）擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估文件（如為抵押或質(zhì)押擔(dān)保）債券受托管理協(xié)議債券持有人會(huì)議規(guī)則承銷(xiāo)協(xié)議特定行業(yè)主管部門(mén)出具的監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高管對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書(shū)各中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人主要負(fù)責(zé)方主要負(fù)責(zé)方各中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查主要內(nèi)容主要內(nèi)容工作流程工作流程6.2 6.2 公司債券發(fā)行條件及主要流程公司債券發(fā)行條件及主要流程422.3 2.3 公司債發(fā)行流程公司債發(fā)行流程工作流程工作流程保薦人、發(fā)行人在交易所或銀行間市場(chǎng)登記上市上市發(fā)行證監(jiān)會(huì)審核保薦人、發(fā)行人可以申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公

51、司應(yīng)在六個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在二十四個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢 首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由發(fā)行人自行確定每期發(fā)行完畢后五個(gè)工作日內(nèi)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)采用發(fā)審委特別程序?qū)徍斯緜l(fā)行（5名發(fā)審委委員，3名同意即為通過(guò)，無(wú)暫緩表決，不公布審核相關(guān)信息）主要負(fù)責(zé)方主要負(fù)責(zé)方主要內(nèi)容主要內(nèi)容工作流程工作流程6.2 6.2 公司債券發(fā)行條件及主要流程公司債券發(fā)行條件及主要流程432.3 2.3 公司債發(fā)行流程公司債發(fā)行流程審核流程審核流程6.2 6.2 公司債券發(fā)行條件及主要流程公司債券發(fā)行條件及主要流程44發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模5.85億元債券期限債券期限3+2（附第

52、 3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)）利率形式利率形式固定利率或浮動(dòng)利率、單利按一年計(jì)息發(fā)行利率發(fā)行利率5.43%-6.13%（2013年截至10月31日發(fā)行的債券評(píng)級(jí)為AA的5年期公司債券平均利率上下浮動(dòng)35BP，實(shí)際利率水平根據(jù)市場(chǎng)、擔(dān)保狀況和信用評(píng)級(jí)等條件有所變化）發(fā)行方式發(fā)行方式可分期發(fā)行：首期3億元在6個(gè)月之內(nèi)發(fā)行，其余部分在24個(gè)月內(nèi)視需求分批發(fā)行還本付息還本付息方式方式每年付息一次，到期一次還本擔(dān)保方式擔(dān)保方式大股東全額擔(dān)保（如果由有實(shí)力的獨(dú)立第三方提供擔(dān)保，可以降低發(fā)行利率）信用級(jí)別信用級(jí)別AA6.3 6.3 公司債券方案一：非公開(kāi)發(fā)行后啟動(dòng)公司債券公司債券方案一

53、：非公開(kāi)發(fā)行后啟動(dòng)公司債券公司債券的發(fā)行規(guī)模要結(jié)合公司資金需求狀況、考慮符合相關(guān)規(guī)定對(duì)于公司債券最高發(fā)行規(guī)模的要求等因素最終確定。目前公司債券發(fā)行規(guī)模主要受下面兩個(gè)因素的制約：n公司債券發(fā)行規(guī)模上限為凈資產(chǎn)的40%。凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)n公司近三年平均凈利潤(rùn)可支付債券一年利息。三年平三年平均凈利均凈利潤(rùn)潤(rùn) 我們建議：我們建議：2013年非公開(kāi)發(fā)行完成后公司凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到14.62億元，公司債券發(fā)行上限為5.85億元。按照利率上限6.13%（后文介紹取值方式）測(cè)算，最高可能利息支出為3,586萬(wàn)元，公司最近三年平均凈利潤(rùn)足以支付債券一年利息。 根據(jù)深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年

54、均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍，可同時(shí)在集中競(jìng)價(jià)系統(tǒng)和綜合協(xié)議平臺(tái)掛牌交易，發(fā)行后能為投資者提供更好的流動(dòng)性，發(fā)行利率將更優(yōu)惠。建議公司管理層通過(guò)資本運(yùn)作，加強(qiáng)管理，整合優(yōu)質(zhì)資源，提升綜合盈利能力，滿足上述提高債券流動(dòng)性的條件。債券發(fā)行規(guī)模債券發(fā)行規(guī)模年度年度2011年年2012年年2013年年凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）7,068.462,012.623,924.61（注1：按已披露2013年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)的中值取值）凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）94,875.5095,775.85146,216.46（注2：按2013年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)及非公開(kāi)發(fā)行實(shí)施完畢估算）6.3 6.3 公司債券方案一：發(fā)行規(guī)模公司債券方案一：發(fā)行規(guī)

55、模45我們建議：我們建議：由于公司債券期限主要取決于公司的資金需求和機(jī)構(gòu)投資者投資偏好。本期債券設(shè)計(jì)為5年期。債券期限債券期限 考察2010年以來(lái)的加息步伐，以及近20年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行存貸款基準(zhǔn)利率變遷情況，可知目前處于利率水平相對(duì)較低的時(shí)期，且今后一段時(shí)期預(yù)期持續(xù)加息的可能性很大，這正是企業(yè)目前進(jìn)行中長(zhǎng)期債券融資的窗口期，公司擇機(jī)發(fā)行5年期公司債券，將可極大節(jié)約發(fā)行人中長(zhǎng)期債務(wù)融資成本； 貴公司應(yīng)結(jié)合自身項(xiàng)目的投資回報(bào)期，發(fā)行中長(zhǎng)期（5-7年期）公司債券，從而有利于公司保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)； 根據(jù)我們和機(jī)構(gòu)投資者溝通情況，目前機(jī)構(gòu)投資者特別是債券型基金對(duì)5年期、高信用等級(jí)公司的債券有一定投資偏

56、好； 本期債券發(fā)行方案中將不設(shè)定投資者回售選擇權(quán)和發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)，以確保發(fā)行人募集資金使用期限的穩(wěn)定性和融資成本的確定性。 6.3 6.3 公司債券方案一：債券期限公司債券方案一：債券期限46 定價(jià)公式：發(fā)行票面利率國(guó)債基準(zhǔn)利率信用利差期限利差其他因素利差發(fā)行票面利率國(guó)債基準(zhǔn)利率信用利差期限利差其他因素利差 票面利率是決定公司債券融資成本最重要的因素，影響債券票面利率因素很多，主要包括： 國(guó)債基準(zhǔn)利率：反映市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率狀況，一般受物價(jià)指數(shù)、市場(chǎng)流動(dòng)性等因素影響； 發(fā)行人主體及債券信用評(píng)級(jí)：在目前信用利差擴(kuò)大情況下，該因素是決定公司債券票面利率關(guān)鍵因素； 債券期限：期限越長(zhǎng)，不確定性越大，投資者要求回報(bào)率越高，相應(yīng)票面利率越高； 債券發(fā)行規(guī)模：一般而言，發(fā)行規(guī)模越大，債券流動(dòng)性就越高，相應(yīng)的發(fā)行利率就越低； 擔(dān)保:通過(guò)擔(dān)保可以有效對(duì)債券進(jìn)行信用增級(jí)，此外，目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)還不能投資無(wú)擔(dān)保公司債券