股指期貨論文：股指期貨期現套利成本

1、【中文摘要】作為2010年我國推出的重要金融衍生品工具，股指期貨以其獨有的指數化特征和做空機制，使得機構投資者找到了利用期貨價格與現貨指數價格之間的價差進行套利，從而獲取無風險收益的機會。本文通過研究，對期貨與現貨組合交易的期現套利過程進行分析，根據套利的可行性原理，分析股指期貨理論定價模型，按照模型尋找出股指期貨理論價格，再結合實際交易各項成本，在股指期貨理論定價線向上下擴展出一條動態(tài)的“無套利區(qū)間”。當真實股指期貨價格超出這條無套利區(qū)間時，就存在了期現套利的機會。本文的研究重點在于,通過對期現套利交易中交易成本的分析，包括了固定成本、沖擊成本和風險成本，綜合得出了更符合真實環(huán)境的成本取值，

2、并將之應用到無套利區(qū)間的定值。相對以往理論研究沒有充分考慮成本因素的套利模型，加入對實際成本估值的無套利區(qū)間相應擴大，從而導致實際操作中套利機會與套利收益的減少，這與股指期貨上市半年多機構實際套利交易反饋更加吻合。本文選取了股指期貨2010年4月16日上市到2010年12月17日為止共計164個交易日的收盤數據，在股指現貨上經過挑選，使用上證50ETF和深證100ETF的組合產品，對應每日收市價進行測算，結合實測得出的套利機會,系統(tǒng)發(fā)出正向套利指令88天，獲得盈利的正向套利機會78無單筆套利交易折合年化收益率的平均值達到20.41%?！居⑽恼緼sanimportantfinancialde

3、rivativestoolslaunchedinChinain2010,Stockindexfutureshasitsuniqueindexcharacteristicsandshortingmechanism,whichmakesinstitutionalinvestorsfoundarbitrageopportunitiesbythediffereneebetweenthespotpricesandthefuturesprice,togettherisk-free-returnopportunities.Inthisarticle,wetrytoanalyzetheperiodofarbi

4、tragebythespotandfuturescombination,fromthefeasibilityprinciple,toarbitragepricingmodelofstock-indexfutures,tofindoutthestockindexfuturespriceaccordingtothemodeltheory.Combinethetheoryofactualtransactioncostinstockindexfutures;adynamic“no-arbitrageinterval”isdeveloped.Wherthestockindexfuturespricese

5、xceedthisarticleno-arbitrageinterval,thereisachanceofarbitrage.Inthisthesis,throughtheresearchfocusingonarbitragetradingcostsanalysis,includingfixedcosts,variablecostandriskcost,weconcludedapplicationvaluemostconformtothecostofarealenvironment,tosetthevalueofno-arbitrageinterval.Differentfrompreviou

6、stheorystudywithoutfullyconsiderthecostfactor,theno-arbitrageintervalcorrespondingexpandjoinedtotheprecisionarbitragemodelcostvaluation,leadingtopracticearbitrageopportunitiesandarbitrageearningsreducing.Theresultisconsistentwiththefact.ThisthesisselectsoutsettlementdataofstockindexfuturesfromApril1

7、6,2010to2010Decemberseventeenth,totaling164tradingday.Uponcarefulexamination,aninvestmentportfoliocombinedwith50ETFand100ETFisusedbytheirclosingpriceeveryday.Accordingtocalculatedresults,arbitrageopportunityhaspresentedby88days,as78timesamongthemgetactualprofit.Assinglearbitrageaveragereturnsofannualrateconverted20.41%.【關鍵詞】股指期貨期現套利成本【英文關鍵詞】Stockindexfuturesarbitragecost【目錄】基于交易成本的股指期貨期現套利交易機會分析摘要2-3ABSTRACT-4第1章本文研究的目的和意義6-131.1研究的背景和意義6-71.2.研究的框架和現有理論成果7-111.3.論文主要創(chuàng)新點111.4.相關概念術語解釋11-13第2章股指期貨期現套利原理與模型13-302.1股指期貨的基本概念13-162.2無摩擦條件下的股指期貨定價理論16-212.3有摩擦條件下的股指期貨定價方法21-282.4本文有摩擦條