管理經濟學_企業(yè)決策優(yōu)秀課件

1、中國人民大學出版社1第9章 企業(yè)決策中的風險分析第1節(jié) 風險概念和風險衡量第2節(jié) 經濟學關于風險的理論第3節(jié) 降低風險的途徑第4節(jié) 在決策中如何考慮風險第5節(jié) 不確定條件下的企業(yè)決策第6節(jié) 信息的搜集成本和價值 2第1節(jié) 風險概念和風險衡量3有關風險的概念 策略可供選擇的行動方案 自然狀態(tài)會影響策略成功程度的 環(huán)境條件 結果某種策略和某種自然狀態(tài)相結合會產生的得或失 收益矩陣 表格列出策略和自然狀態(tài)的每一結合所帶來的結果 概率分布列表說明策略的每種結果及其發(fā)生概率 風險決策結果的變動性 4表91收益矩陣：每個策略和自然狀態(tài)組合的利潤策略自然狀態(tài) （經濟條件）衰退正常繁榮新廠新的市場營銷方案 新

2、的產品設計 -4 000-2 000-1 5002 5003 5003 0004 0007 0006 000單位：萬元5表92 新的產品設計策略結果的概率分布策略自然狀態(tài)（經濟條件 ）概率結果 （利潤，萬元）新的產品設計衰退 正常繁榮0.20.60.2-1 500 3 000 6 0006風險的衡量 衡量風險的三個統(tǒng)計量1. 期望值：2. 標準差（衡量絕對風險）：3. 變差系數（衡量相對風險）：1niiiRP R21()niiiR PRvR-7例91 假定有兩個投資方案甲、乙都可用來生產某種出口產品。方案甲在經濟繁榮時期（概率為0.2）年效益為600元，正常時期（概率為0.6）年效益為500元

3、，衰退時期（概率為0.2）年效益為400元。方案乙在各種時期的效益則分別為1 000元、500元和0元。試比較這兩個方案風險的大小。 解：先計算兩個方案的期望值（期望效益），計算結果見表938表93 803001204005006000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲期望效益（4）=（2）（3）年效益（3）各種條件發(fā)生的概率（2）經濟條件（1）1.0500 0300200 0 5001 0000.20.60.2衰退正常繁榮方案甲1.05009圖9110乙甲，說明乙方案的風險比甲方案大。11223322211223:500;400,0.2;500,0.6;600,0.2.(400500)0.2

4、(500500)0.6(600500)0.263.25()500;0,0.2;500,0.6;RRPRPRPRRPRPR甲再計算標準差在例中,方案甲: 元方案乙: 32221 000,0.2.(0500)0.2(500500)0.6(1 000500)0.2316.2()P乙 元11例92 A方案的期望現金流量效益為100萬元，標準差為 1 000元；B方案的期望現金效益為20萬元，標準 差為500元。問哪個方案風險大? 解：A方案的變差系數：vA=1 000/1 000 000=0.001B方案的變差系數： vB =500/200 000=0.0025 vB vA ，所以B方案風險比A方案大

5、。12第2節(jié)經濟學關于風險的理論 13對風險的三種態(tài)度1. 風險尋求者 2. 風險厭惡者3. 風險中立者14邊際效用理論與風險厭惡型行為圖9215 圖中，對風險厭惡者來說，5 000元的收入：如無風險，期望效用=10如有風險（假定7500元和2500元收入的概率均為0.5），期望效用=0.512+0.56=9910，說明風險會導致期望效用減少。 16影響人們對風險態(tài)度的因素 1. 回報的大小2. 投資規(guī)模的大小。圖9317第3節(jié)降低風險的途徑 18降低風險的途徑1. 回避風險2. 減少風險3. 承擔風險4. 分散風險 5. 轉移風險（1）套頭交易 ；（2）分包；（3）購買保險 19第4節(jié)在決策

6、中如何考慮風險 20風險和貼現率的關系假設：k=經過風險調整后的貼現率 r=無風險的貼現率 p=風險補償率 =變差系數k=r + p（風險越大，風險補償率就越大）21圖9422在決策中使用經過風險調整的貼現率 無風險條件下： 有風險條件下：例95 有兩個投資方案。方案 A：投資500 000元，在以后10年中每年期望凈現金效益量為100 000元；方案 B：投資500 000元，在以后10年中每年期望凈現金效益量為90 000元。方案 A，風險較大，變差系數為1.2；方案B風險較小，變差系數為0.8。企業(yè)根據兩個方案變差系數的不同，規(guī)定方案A的貼現率為10 %，方案 B的貼現率為6 %。問：（

7、1）如不考慮風險，哪個方案好?（2）如考慮風險，哪個方案好? 01(1)ntttNPVRCr01(1)ntttNPVRCk23 解：(1)如不考慮風險，方案A的年凈現金效益(100 000元)大于方案B的年凈現金效益(90 000元)，所以，方案A較優(yōu)。 (2)如考慮風險 如考慮風險，B方案較優(yōu)。100500(1 10%)114 500()90500(1 6%)162 400()tttt10=110=1 000方案A:凈現值= 000 = 元 000方案B:凈現值= 000 = 元24決策樹 指一連串決策過程，在這里，后一期的決策取決于前一期的決策結果。25例96 圖95是某企業(yè)考慮用大設備還

8、是小設備生產產品的決策樹圖。圖圖9526表9827表9928 根據公式（92）和公式（93），可以算出這兩個方案的標準差分 別為5 395.7元和2 903.6元，變差系數分別為0.84和0.46?？梢姡笤O 備的風險比小設備大。既然兩個方案的風險不同，就需要重新審查原來 使用的貼現率。假定審查結果認為小設備的方案按10 %貼現率計算是合 適的，可以保持不動，大設備方案的貼現率則應調整到12 %。那么就應按12 %貼現率重新計算大設備2年的期望總凈現值（計算方法同前）。結果得出新的期望總凈現值為6 150.70元。 6 150.70元 6 346.60元，說明小設備方案的期望總凈現值大于大設備

9、方案，所以，該企業(yè)應采用小設備。 29敏感性分析 分析投資方案對不同變量變化的敏感程度例97 假定某投資方案的投資額（C0）為80 000元，建成后的年凈現金效益量（NCB）為 15 000元，殘值（Sa）為20 000元，貼現率（i）為 10 %，方案壽命（n）為10年。凈現值（NPV）為： NPV=15 0006.145+20 0000.386-80 000=19 895（元） 今假定凈現金效益量減少10%，為13 500元=15 000（1- 0.10），其他變量不變，可重新算得NPV 為： NPV =13 5006.145+20 0000.386-80 000=10 677.5（元）

10、凈現值的變化率=(10 677.5-19 895 )/19 895=-46% 這就是說，凈現金效益量減少10 %，會導致凈現值減少46 %。同樣的方法，可分別算出殘值、方案壽命各減少10 %，會使凈現值減少3.9 %和25 % ;貼現率提高10 %，會使凈現值減少22.5 %?？梢?，凈現金效益量是敏感性最大的數據，其次為方案壽命和貼現率，敏感性最小的數據是殘值。 30第5節(jié)不確定條件下的企業(yè)決策31最大最小收益決策法 規(guī)則：從收益最小的方案中選擇收益最大的表910行動方案自然狀態(tài)市場條件最 小 收益值對醫(yī)療儀器需求增加對 計算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子

11、表產品保持原樣30010050-50250400300-75100 200 600 -100 -100-150-300150 -100*-150-300 -100*32最小最大遺憾值決策法 規(guī)則：從遺憾值最大的方案中選出遺憾值最小的。33表911行動方案自然狀態(tài)市場條件最 大 收益值對醫(yī)療儀器需求增加對 計算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產品保持原樣300 100 50 -50250400300-75100 200 600 -100 -100-150-300150300400600150 單位：萬元 34表912行動方案自然狀態(tài)市場條件最大遺憾值對醫(yī)療儀器需求增加對 計算器需求增加對電子表需求增加市場條件不變發(fā)展醫(yī)療儀器發(fā)展計算器發(fā)展電子表產品保持原樣 0-200-250-350-150 0-100