次貸危機(jī)發(fā)展過程及影響

1、2008年美國(guó)的金融危機(jī)始發(fā)于次貸危機(jī)。由美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展而演化成了一場(chǎng)席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)。一、次貸危機(jī)發(fā)展過程次貸危機(jī)與21世紀(jì)初的宏觀經(jīng)濟(jì)政策很有關(guān)系。這個(gè)時(shí)期，美國(guó)剛剛經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、911事件等后，財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字放大，資金流失，經(jīng)濟(jì)疲軟，市場(chǎng)信心遭受打擊。政府希望通過降息和寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，號(hào)召美國(guó)人買房，用房地產(chǎn)拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行和房貸機(jī)構(gòu)也實(shí)行了極為寬松的放貸政策，發(fā)放大量的次貸。因此催生了2003-2006年持續(xù)的房市繁榮和房貸猛增，產(chǎn)生了“房地產(chǎn)泡沫”。正常情況下，發(fā)放次級(jí)貸很謹(jǐn)慎，但是當(dāng)時(shí)銀行完全不顧違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殂y行認(rèn)為，在房?jī)r(jià)上升的環(huán)境下，即

2、使貸款者還不起錢，銀行也可以將房子拍賣回收貸款保證收益。債券的陽(yáng)1占恰桔不跣對(duì)沖基金投資刪亍貸款公司出售苗嚴(yán)Kt拋曲粵必跖按潮艾房貸敕fW資金的倚縮水.產(chǎn)扌危紙美國(guó)安皺按鎬危機(jī)示意圖房市不彊莓r車能按冊(cè)査房関提供住康曲戯擔(dān)保桂務(wù)捋iEf80低級(jí)豈滾袖丼弱”風(fēng)腔菽收益醮ts虐播驚艷居民需躍還貨掃佶副氏尿險(xiǎn)公司金融機(jī)構(gòu)用ikCDO、C髙翩齟lit謎.鳳磴磁甜E）并且當(dāng)時(shí)美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)都參與到資產(chǎn)證券化交易中，銀行發(fā)放貸款后不會(huì)自己持有，而是將這些貸款分級(jí)、分類、打包賣給投資者。將這筆貸款分成了1萬份，任何人都可以購(gòu)買一份這筆貸款的證券化產(chǎn)品。比如高盛、美林這些投行會(huì)去買住房抵押貸款支持證券（M

3、BS）。在此基礎(chǔ)上又出現(xiàn)了很多金融衍生品，比如MBS為了迎合需求，會(huì)重新設(shè)計(jì)成CD0,分成不同的層級(jí)。而且投資者擔(dān)心違約風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)去購(gòu)買CDS，類似于一種保險(xiǎn)。這些金融衍生產(chǎn)品有高利潤(rùn)、高杠桿，但同時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。2004年底，美聯(lián)儲(chǔ)走上加息歷程。2006年6月，聯(lián)邦基金利率升至5.25%，并維持14個(gè)月。隨著利率上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)加重，房屋抵押貸款違約率越來越高。2006年中期開始美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，房?jī)r(jià)下降。甚至很多貸款者會(huì)選擇戰(zhàn)略性違約。例如，200萬的房子，需要還銀行150萬。但兩年后房?jī)r(jià)下跌，只值100萬了，就選擇不還了。銀行拍賣收回也只有100萬，損失了幾十萬。這使得很多房貸機(jī)

4、構(gòu)陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。2007年二季度就有超過20多家房貸機(jī)構(gòu)宣布破產(chǎn)。因?yàn)楹痛钨J相關(guān)的貸款收不回來，以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的債券和衍生品也不值錢。由于多數(shù)投資產(chǎn)品之間高度相關(guān)，最后整個(gè)金融體系都無法幸免。2007年7月26日，美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)。第三Rft霞居民削範(fàn)涓費(fèi)倍貨市場(chǎng)K入瘠痙商業(yè)鍛fir惜貸金iS機(jī)枸去II桿書*金融機(jī)構(gòu)ffi產(chǎn)宛佗低收入群怖違約房?jī)r(jià)下降M準(zhǔn)利率上升0MBS囂值下膚第二階段：流動(dòng)性危機(jī)該階段的主要特點(diǎn)是美國(guó)房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)出現(xiàn)支付危機(jī)，金融市場(chǎng)中一切以次級(jí)按揭貸款為基礎(chǔ)的證券（如次級(jí)MBS債券）及其在這些證券之上進(jìn)一步衍生出的新的金融產(chǎn)品（如CDO）出現(xiàn)了嚴(yán)重

5、貶值，以這些金融資產(chǎn)為抵押向銀行以1530倍杠桿貸款的各類基金被迫競(jìng)相變賣資產(chǎn)來緩解銀行催債的壓力。此時(shí)，大量的、同時(shí)的、恐慌性的資產(chǎn)拋售導(dǎo)致了金融市場(chǎng)流動(dòng)性急劇凝固，至此，支付危機(jī)終于演變成為流動(dòng)性危機(jī)，而流動(dòng)性危機(jī)反過來引發(fā)金融資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步暴跌，銀行出現(xiàn)大量壞賬。第三階段：信貸緊縮美國(guó)資本市場(chǎng)中的垃圾債券（JunkBond）、資產(chǎn)抵押債券（ABS，其中包括信用卡、汽車貸款、學(xué)生貸款、消費(fèi)貸款等）、按揭抵押債券（MBS）、杠桿貸款等債務(wù)工具將出現(xiàn)信用違約的連環(huán)危機(jī)。其中特別是垃圾債券的違約率將在未來一年內(nèi)出現(xiàn)2到4倍的暴漲。2008年到2009年，基于這些債券信用賭博之上的金融衍生品信用違

6、約掉期將造成高達(dá)1萬億美元的巨大損失，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊力將數(shù)倍于2007年的次貸危機(jī)。對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響一、次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融業(yè)收縮美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后,由于歐洲以及日本的金融機(jī)構(gòu)大量持有美國(guó)次級(jí)抵押貸款債券,所以不僅美國(guó)華爾街遭到重創(chuàng),許多跨國(guó)金融集團(tuán)也蒙受了巨額損失,使得次貸危機(jī)成為全球金融業(yè)的一場(chǎng)大災(zāi)難。二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫降低全球消費(fèi)需求美國(guó)是全球最大的貿(mào)易平合,美國(guó)整體消費(fèi)需求下滑,嚴(yán)重影響該國(guó)的產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量,這種影響又波及世界其他國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫還造成美元持續(xù)貶值,使其他國(guó)家出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力降低,歐元區(qū)與日本遭受沖擊最大。三、次貸危機(jī)將使世界經(jīng)濟(jì)告別“黃金增

7、長(zhǎng)期”經(jīng)濟(jì)刺激政策無法解決結(jié)構(gòu)性問題，全球通脹壓力較大,通過降息和減稅來刺激居民消費(fèi)和企業(yè)投資增長(zhǎng)的政策在擴(kuò)大需求的同時(shí),將會(huì)進(jìn)一步推高通脹水平,不利于世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響一、對(duì)美國(guó)民眾消費(fèi)心理的影響美國(guó)是信用消費(fèi)社會(huì)，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)來說至關(guān)重要，而面對(duì)金融危機(jī)，美國(guó)人的消費(fèi)信心受到打擊，居民消費(fèi)信心指數(shù)下降。二、對(duì)就業(yè)的影響據(jù)美國(guó)勞工部2009年3月6日的公布,2月份美國(guó)新增失業(yè)人數(shù)達(dá)到65.1萬,自經(jīng)濟(jì)陷入衰退以來失業(yè)人數(shù)已達(dá)到440萬人,失業(yè)率攀升至8.1%,創(chuàng)自1983年12月以來的最高水平。三、對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的影響危機(jī)由房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生，其對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響也很大。次貸危機(jī)造成美國(guó)房?jī)r(jià)大幅負(fù)的下跌，08年8月美國(guó)房地產(chǎn)的購(gòu)買量跌到17年來的最低點(diǎn)。四、對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的影響（一）美國(guó)銀行業(yè)受到?jīng)_擊（二）股市連續(xù)下跌（三）美元大幅貶值五、對(duì)美國(guó)制造業(yè)的影響2008年10月美國(guó)制造