收益互換業(yè)務方案介紹

1、收益互換業(yè)務方案介紹收益互換業(yè)務方案介紹袁奇袁奇恒生電子恒生電子恒生電子股份有限公司 |業(yè)務簡介業(yè)務示例系統(tǒng)功能恒生電子股份有限公司 |定義：股票收益互換是指客戶與券商根據(jù)協(xié)議約定在未來針對特定股票的收益表現(xiàn)進行現(xiàn)金流互換，可以是固定換固定，固定換浮動，可以是浮動換浮動，目前，主要是固定換浮動。首批獲準券商：中信、中金、銀河、招商、光大、中信建投六家券商獲得業(yè)務開展試點資格。陸續(xù)獲得資格的券商：華泰、廣發(fā)、國金、國信投資者投資者證券公司證券公司固定利率股票收益投資者投資者證券公司證券公司股票收益固定利率投資者投資者證券公司證券公司股票收益股票收益固定利率 股票收益：股票收益 固定利率：股票收益

2、 股票收益：互換方式恒生電子股份有限公司 |1、柜臺產(chǎn)品，場外協(xié)議成交：客戶與券商一對一議價，簽署協(xié)議即可達成交易；2、無需實物交割：客戶和證券公司之間只對收益進行現(xiàn)金流交換；3、交易要素靈活定制：可以根據(jù)客戶需求靈活設計互換方向、掛鉤標的、終止條件、收益條款等交易要素，滿足客戶融資、投資和風險管理的個性化需求； 4、信用交易：客戶可以自身信用擔?；蛱峁┮欢ū壤穆募s擔保品，對于優(yōu)質客戶，潛在杠桿率可達5倍4恒生電子股份有限公司 | 互換市場做市商制： 由于交易雙方在短時間內(nèi)無法找到完全匹配的交易對手，券商可以作為做市商參與交易，同時報出作為互換多頭和空頭所愿意支付和接受的價格。此時券商被稱作

3、為互換交易商?；Q交易商在不同產(chǎn)品間扮演交易對手方角色，對風險敞口進行統(tǒng)一管理，而客戶亦無須等待其他對手方出現(xiàn)即可達成，交易效率顯著提高。5投資者A互換交易商投資者B固定收益固定收益浮動價格浮動價格固定收益浮動收益恒生電子股份有限公司 |6場外衍生品交易場外衍生品交易證券公司與商業(yè)銀行等金融機構進行收益互換；向銀行提供A股市場的期貨、期權等衍生工具，用于包裝各種結構性理財產(chǎn)品。大小非股權管理大小非股權管理股權融資股權融資：客戶進行融資為目的的互換交易，實現(xiàn)股份質押融資效果市值管理市值管理：對持股客戶的存量股權進行風險管理，或對股份減持增持提供綜合方案策略投資交易策略投資交易保證金交易保證金交易

4、：投資于指數(shù)、個股或一籃子股票，采用保證金模式提高杠桿策略投資策略投資：參與Alpha策略，增強Beta策略，事件投資策略等恒生電子股份有限公司 |履約擔保:交易執(zhí)行:資金結算：7擔保品管理賬戶證券公司券商銀行賬戶客戶客戶銀行賬戶向證券公司提交履約擔保品訂立互換交易合約劃付資金劃付資金恒生電子股份有限公司 |8n業(yè)務申請客戶向公司提出申請，公司對客戶進行資質審查；審查要點：凈資產(chǎn)規(guī)模不低于3000萬元，證券投資經(jīng)驗不少于3年；n簽署主協(xié)議客戶與公司簽署股票收益互換交易主協(xié)議；n提交交易指令執(zhí)行具體每一筆交易前，客戶向中信證券提交交易申請書，以此下達交易指令；中信證券接收并處理指令，執(zhí)行完成后向

5、客戶提供交易確認書，雙方確認成交要素；n追加/提取履約擔保品根據(jù)協(xié)議約定由中信定期提供估值，客戶須視損益變化追加/提取履約擔保品；n終止結算互換交易終止，雙方根據(jù)協(xié)議約定劃付資金完成交易結算；業(yè)務申請簽署主協(xié)議提交交易指令追加/提取履約擔保品終止結算恒生電子股份有限公司 |9n擔保品種類現(xiàn)金；國債、金融債、企業(yè)債、大盤藍籌股票等；n擔保品提交方式保證金 客戶在交易之前按照協(xié)議約定向證券公司的保證金賬戶劃付足額資金；保證券 客戶在交易之前在中登公司柜臺辦理證券質押手續(xù)；n履約擔保金額初始履約擔保金額 客戶期初須提交的履約擔保金額=互換本金規(guī)模初始履約擔保比率，初始履約擔保比率多少視具體交易而定；

6、維持履約擔保金額 客戶期間須維持的履約擔保金額=互換本金規(guī)模維持履約擔保比率；客戶的履約擔保金額將根據(jù)交易損益變化動態(tài)增減；n擔保品折算率現(xiàn)金 100%；證券 國債90%-95%，企業(yè)債70%-80%，股票20%-60%，公司將定期調(diào)整折算率；恒生電子股份有限公司 |10約定購回約定購回融資融券融資融券股票收益互換股票收益互換融資效率融資效率簽署客戶協(xié)議后，隨時根據(jù)客戶需要進行交易，T日交易，T+2日可獲得資金通過融資融券審查，開通信用賬戶之后，T日交易，當天可以獲得資金OR股票，隨借隨還，當日可了結簽署合同只有約一周內(nèi)客戶可以得到券商劃款資金用途資金用途證券投資或生產(chǎn)經(jīng)營證券投資證券投資交易

7、期限交易期限最長不超過1年最長半年無固定期限杠桿比例杠桿比例2倍左右優(yōu)質客戶可達到5倍恒生電子股份有限公司 |業(yè)務簡介業(yè)務示例系統(tǒng)功能恒生電子股份有限公司 |1212p 目標需求 為投資者放大證券投資的資金杠桿。p 產(chǎn)品優(yōu)勢杠桿比率高 對于資質優(yōu)秀的客戶，潛在杠桿率可以達到近5倍；要素設計靈活 可以基于客戶需求量身定制成交方案，例如：允許客戶在協(xié)議中同時買入或賣出一籃子股票等；交易效率高 客戶可與證券公司在協(xié)議中約定成交價格（如：全天成交均價+Spread），降低了自己操作的不確定性；恒生電子股份有限公司 |13 131.客戶長期看好中證客戶長期看好中證500指數(shù)表現(xiàn)，與證券公司訂立以指數(shù)表現(xiàn)

8、，與證券公司訂立以下互換交易合約下互換交易合約：互換期限：1年；互換本金：人民幣3000萬；標的證券：中證500指數(shù)；固定收益支付方：客戶；浮動收益支付方：證券公司；固定利率：7.5%/年，投資者向證券公司支付金額 = 3000萬7.5% = 225萬； 浮動收益率：與中證500指數(shù)表現(xiàn)掛鉤，浮動收益率=中證500指數(shù)1年收益率；假設期初指數(shù)點位為3000點，期末指數(shù)點位為為3500，則為3500/3000-1。2.保證金及盯市：客戶期初繳納名義本金保證金及盯市：客戶期初繳納名義本金20%的初始保的初始保證金，期間進行交易盯市，根據(jù)損益變化退補保證金，證金，期間進行交易盯市，根據(jù)損益變化退補保

9、證金，期間保證金水平須維持在期間保證金水平須維持在15%水平以上水平以上。3.期末，收益結算交割，根據(jù)雙方應付金額進行凈額結期末，收益結算交割，根據(jù)雙方應付金額進行凈額結算。算。投資者證券公司情況1：指數(shù)下跌10%應付3000萬 7.5%=225萬應收3000萬 10%=300萬凈付525萬投資者證券公司情況2：指數(shù)上漲10%應付3000萬 7.5%=225萬應付3000萬 10%=300萬凈付75萬交易示例一：指數(shù)杠桿交易合約恒生電子股份有限公司 |14 141.客戶計劃客戶計劃9折扣大宗交易承接股票，由證券公司提供折扣大宗交易承接股票，由證券公司提供80%的資金并代為接盤，同時與客戶訂立以

10、下互換交易的資金并代為接盤，同時與客戶訂立以下互換交易合約合約：互換期限：1周互換本金：2000萬標的證券：中國平安期初價格：大宗交易買入價格37.60元期末價格：1周內(nèi)平均賣出價格固定利率：8%/年提前部分終止：合約期間，客戶可向證券公司提交提前部分終止合約的指令，以提交日下一個交易日的全天成交均價賣出指定數(shù)量的標的股份；固定收益支付：期末，客戶向證券公司支付固定收益=本金2000萬元8%/52；浮動收益支付：互換終止時，證券公司向客戶支付金額= 2000萬(平均賣出價格 大宗交易買入價格) / 大宗交易買入價格 ；假設終止時平均賣出價格為41.00，則浮動收益支付金額=(41.00-37.

11、60)2000/37.60 ；2.保證金安排保證金安排：客戶期初須繳納互換本金20%的保證金；3.結算交割結算交割：互換到期終止時，雙方進行資金結算。投資者證券公司1周內(nèi)平均賣出價格為41.00應付2000萬 8% /52=3.0769萬 凈支付凈支付177.77萬元萬元交易示例二：個股杠桿交易合約應付2000萬(41.00-37.60)/37.60=180.85萬 客戶繳納保證金金額=2000萬20%=400萬，資金收益率=177.77/400=44.44%。恒生電子股份有限公司 |1515n 目標需求： 由中信證券為客戶定制各種類型的投資交易策略，優(yōu)化風險收益結構；基本面選股略 根據(jù)基本面

12、指標量化選股行業(yè)/主題投資策略 選取特定行業(yè)或特定投資主題的一籃子股票低波動率策略 選取波動率較低的一籃子股票構建指數(shù)，獲得增強收益；套利策略 對指數(shù)、股票進行套利，獲取穩(wěn)定的套利收入；n 交易描述策略指數(shù)可以是中信或第三方機構編制并發(fā)布，也可以由客戶訂制；策略指數(shù)由公開數(shù)據(jù)計算而來，并通過金融資訊平臺（如Bloomberg/Wind）公開發(fā)布；中信提供自有資金按照策略指數(shù)投資，并通過收益互換將策略收益定期交換給客戶，客戶向中信支付固定收益（資金占用成本）；策略投資互換實質是中信證券憑借交易策略開發(fā)的專業(yè)優(yōu)勢以及雄厚的資金實力，向客戶提供的一大類Delta One投資產(chǎn)品。恒生電子股份有限公司

13、 |1616策略構造理念 股票表現(xiàn)具有均值回復的統(tǒng)計特征； 構造相對大盤超跌的股票多頭 + 期指空頭的市場中性組合； 通過控制組合的風險暴露，提高策略穩(wěn)定性。 策略表現(xiàn) 年化收益：15%； 波動率：4%； 夏普比率：3 - 4； -0.2000.0000.2000.4000.6000.8001.0001.2002006/1/42006/3/42006/5/42006/7/42006/9/42006/11/42007/1/42007/3/42007/5/42007/7/42007/9/42007/11/42008/1/42008/3/42008/5/42008/7/42008/9/42008/1

14、1/42009/1/42009/3/42009/5/42009/7/42009/9/42009/11/42010/1/42010/3/42010/5/42010/7/42010/9/42010/11/42011/1/42011/3/42011/5/42011/7/42011/9/42011/11/42012/1/42012/3/42012/5/42012/7/42012/9/4cummreturncummreturn恒生電子股份有限公司 |17p中信證券A股掛鉤結構性產(chǎn)品業(yè)務開展情況 自2007年以來，中信證券持續(xù)推進A股掛鉤結構性產(chǎn)品發(fā)展。截止2012年11月，中信證券與商業(yè)銀行、基金公司、

15、信托公司合作發(fā)行的A股掛鉤結構性產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過200億元，發(fā)行產(chǎn)品約40只，成為國內(nèi)市場最大的場外權益衍生工具發(fā)行商。p交易模式創(chuàng)新中信證券一直致力于場外權益類衍生工具交易模式的創(chuàng)新，率先嘗試通過產(chǎn)品分級實現(xiàn)期權交易；目前，中信證券已經(jīng)獲得了監(jiān)管機構的批準，成為第一家可通過簽署收益互換協(xié)議與客戶進行場外衍生工具交易的證券機構；在收益互換模式下，產(chǎn)品結構的設計更加靈活、產(chǎn)品報價將更具有競爭力；恒生電子股份有限公司 |18p交易描述銀行與中信訂立互換交易，銀行向中信期末支付固定利率（作為期權費），中信向銀行期末支付期權收益；互換期限：1年掛鉤標的：滬深300指數(shù)【固定收益】(期權費)：名義本金規(guī)

16、模的4%；【浮動收益】(期權收益)：名義本金規(guī)模 Min( 8% , Max (0 , 期末觀察價格/期初觀察價格 - 1) )；恒生電子股份有限公司 |19交易要素要素內(nèi)容說明起始日期2012-10-15互換交易起始日終止日期2013-10-15互換交易終止日互換期限12個月起始日至終止日的時間天數(shù)互換本金2個億無本金交換標的證券滬深300指數(shù)（000300）固定收益支付方商業(yè)銀行浮動收益支付方中信證券固定收益金額2個億【4%】/年1年互換終止日后，客戶向中信支付固定收益金額浮動收益金額2個億Min 8%, Max(0, St/S0 1) 互換終止日后，中信向客戶支付浮動收益金額l互換交易要素一覽（CALL SPREAD產(chǎn)品）：恒生電子股份有限公司 |業(yè)務簡介業(yè)務示例系統(tǒng)功能恒生電子股份有限公司 |證券集中交易系統(tǒng)產(chǎn)品開發(fā)風險管理交易管理報表管理清算管理賬戶管理投資管理系統(tǒng)柜臺交易系統(tǒng)擔保品賬戶合約管理合同管理監(jiān)控查詢清算管理參數(shù)管理產(chǎn)品研發(fā)部門產(chǎn)品設計投資者相關參數(shù)股票質押凍結/解凍委托/回報簽訂互換合約履約擔保品提交券商銀行賬戶資金劃付保證金簿記資金調(diào)撥恒生電子股份有限