技術(shù)經(jīng)濟學—不確定性

1、不確定性分析n盈虧平衡分析n敏感性分析n概率分析n風險分析盈虧平衡分析n靜態(tài)盈虧平衡分析n動態(tài)盈虧平衡分析靜態(tài)盈虧平衡分析n成本性態(tài)分析n盈虧平衡分析n利潤靈敏度分析n經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險成本性態(tài)分析n成本的分類n成本性態(tài)分析成本的分類n按經(jīng)濟用途分類n按成本習性分類按經(jīng)濟用途分類n產(chǎn)品成本（Production Cost）n直接材料（Direct Material）n直接人工（Direct Labor）n制造費用（Manufacturing Overhead）n間接材料（Indirect Material）n間接人工（Indirect Labor）n間接制造費用（Indirect Manufa

2、cturing Overhead）n期間費用（Non-manufacturing Cost） n管理費用（Administrative Cost）n營業(yè)費用（Selling Cost ）n財務(wù)費用（Finance cost） 按成本習性分類n固定成本（Fixed cost） n變動成本（Variable Cost） n混合成本（Mixed Cost）固定成本n定義：在一定的時間和一定的區(qū)間范圍內(nèi)總額會隨著業(yè)務(wù)量的變動而保持不變的成本n分類n約束固定成本（Committed Fixed Cost ）(Capacity Cost)：提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營所需設(shè)施、機構(gòu)而支出的成本。n酌量固定成本（Di

3、scretionary Fixed Cost）：企業(yè)根據(jù)經(jīng)營方針由高階層領(lǐng)導(dǎo)確定一定期間的預(yù)算額而確定的固定成本，主要包括研究開發(fā)費用、廣告宣傳費、職工培訓(xùn)費。n相關(guān)范圍：一定的時間和一定的區(qū)間變動成本n定義：在一定的時間和一定的區(qū)間范圍內(nèi)總額會隨著業(yè)務(wù)量的變動而呈正比例變動的成本n相關(guān)范圍：一定的時間和一定的區(qū)間混合成本n定義：介于固定成本和變動成本之間的各項成本n分類：n階梯成本（Step Cost） （Semi-fixed Cost） 成本總額與業(yè)務(wù)量呈階梯式變動 n半變動成本（Semi-Variable Cost）以一定的初始量為基礎(chǔ)的變動成本n相關(guān)范圍：一定的時間和一定的區(qū)間成本性態(tài)

4、分析存在的問題n成本性態(tài)的劃分帶有一定的假定性，不能提供準確的資料。隨著時間的變化，企業(yè)的生產(chǎn)能力、經(jīng)營條件和生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平等不可能保持不變，成本的消耗水平即變動成本和固定成本也不可能保持不變靜態(tài)盈虧平衡分析n通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與利潤之間的關(guān)系找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、產(chǎn)品成本等方面的界限，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風險情況。n盈虧平衡公式：年利潤 = 0靜態(tài)盈虧平衡分析的基本假定n銷售收入與銷售量呈完全線性關(guān)系n變動成本與產(chǎn)量呈完全線性關(guān)系n固定成本保持不變n假定在單一產(chǎn)品情況下，假定產(chǎn)銷平衡。n在多品種產(chǎn)銷情況下，假定品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定n不考慮投資收益和營業(yè)外收支n

5、會計數(shù)據(jù)真實可靠靜態(tài)盈虧平衡分析產(chǎn)品銷售收入總成本費用= 0B TC =0P Q (FC+v Q )= 0vPFCQ*固定成本變動成本BQQ*收入成本靜態(tài)盈虧平衡分析n盈虧平衡點的確定vQFCPC*盈虧平衡產(chǎn)量Q*盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率E*盈虧平衡價格P*盈虧平衡單位變動成本v*%100*CQQEvPFCQ*CQFCPv*利潤的靈敏度分析n因素：單價、單位變動成本、銷售量、固定成本總額nKi=(-1)(1+i)*1%nSi=Mi/p*1%nP:基年的利潤nSi第I個因素的利潤敏感度nMi第I個因素的中間變量利潤的靈敏度分析n某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品。單價為75元，單位變動成本為45元，固定成

6、本20000元，基年銷售量為1000件，要求計算各因素的靈敏度指標并進行分析。利潤的靈敏度分析n基年利潤=（75-45）*1000-20000=10000元n各因素的中間變量和靈敏度指標nM1=75*1000=75000nM2=45*1000=45000nM3=（75-45）*1000=30000nM4=20000nS1=75000/10000*1%=7.5%nS2=45000/10000*1%=4.5%nS3=30000/10000*1%=3%nS4=20000/10000*1%=2%利潤的靈敏度分析n單價的利潤靈敏度指標等于單位變動成本的靈敏度指標與銷售量的靈敏度指標之和。 S1=S2+S

7、3n銷售量的靈敏度指標等于固定成本的靈敏度指標加上1%，即S3=S4+1%n單價的利潤靈敏度指標總是最大n銷售量的利潤靈敏度指標不可能最低。利潤的靈敏度分析n假設(shè)計劃期的目標利潤比基期利潤增長30%，要求實現(xiàn)該目標利潤變動率應(yīng)采取的單項措施。n單價的變動率=30%/7.5%*1%=4%n單位變動成本的變動率=30%/4.5%*1%=-6.67%n銷售量的變動率=30%/3%*1%=10%n固定成本的變動率=30%/2%*1%=-15%n單價的變動率的極限=-100%/7.5%*1%=-13.33%n單位變動成本變動率極限=-100%/4.5%*1%=22.22%n銷售量的變動率極限=-100%

8、/3%*1%=-33.33%n固定成本的變動率極限=-100%/2%*1%=50%經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n經(jīng)營杠桿的定義n經(jīng)營杠桿的計量n經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n經(jīng)營杠桿的定義： 由于存在固定成本而是息稅前利潤的變動率遠大于銷售額變動率的現(xiàn)象n解釋 M=(P-V)Q P:單價 V:單位變動成本 Q:銷售量 M:邊際貢獻 F:固定成本 EBIT :息稅前利潤 經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n舉例：P=10 V=3 F=200 單位元 變動率-20% 0+20%銷售量 24 30 36銷售收入240300 360變動成本 72 90 108邊際貢獻168210 252固定成本200200200息稅前

9、利潤 -32 10+52變動率-420% 0+420%經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險DOL=息稅前利潤變動率/銷售額變動率 =（EBIT/EBIT）/（S/S） EBIT：息稅前利潤 S：銷售額 EBIT ：EBIT變動值 S ：銷售額變動值 經(jīng)營杠桿數(shù)值越大，銷售額的相對變動引起息稅前利潤變動也越大，經(jīng)營風險也越大 經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險 EBIT=PQ-（VQ+F）=（P-V）Q-F EBIT=（P-V）Q S=PQ S=PQ DOL= （EBIT/EBIT）/（S/S） =（P-V）Q/（P-V）Q-F/（PQ/PQ） =（P-V）Q/（P-V）Q-F =基期的邊際貢獻/基期息稅前利潤經(jīng)營杠桿的和經(jīng)營風

10、險n例：前例中 DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S） =（420%/20%）=21 DOL=（P-V）Q/（P-V）Q-F =（210/10）=21經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n由公式可以看出，成本構(gòu)成對企業(yè)的經(jīng)營杠桿有很大的影響。n固定成本和變動成本在總成本中的構(gòu)成不同，將導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營杠桿的不同。 經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n固定成本較高的企業(yè)，如設(shè)備和技術(shù)密集型，固定成本較大，DOL也較大。n固定成本較低的企業(yè)，如勞動密集型企業(yè)，變動成本較大，DOL也較低。n經(jīng)營杠桿數(shù)值越大，銷售額的波動引起息稅前利潤波動也越大，同時導(dǎo)致股東權(quán)益收益率的波動也越大。經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n例題：A，B 兩家企業(yè)得有關(guān)資料

11、如下企業(yè)名稱經(jīng)濟情況概率銷售量件單價銷售額單位變動成本變動成本總額邊際貢獻固定成本利潤A較好中等較差0.200.600.20120100 8010101012001000 800666720600480480400320200200200280200120B較好中等較差0.200.600.20120100 80101010 12001000 800444480400320720600480400400400320200 80經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n測算企業(yè)風險的大小和經(jīng)營杠桿系數(shù)，并說明兩者的關(guān)系。nA企業(yè)的期望邊際貢獻為： =480*0.20+400*0.60+320*0.20=400 A企業(yè)的

12、期望利潤為 =280*0.20+200*0.60+120*0.20=200 A企業(yè)最有可能的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： DOLA=400/200=2經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險nB企業(yè)的期望邊際貢獻為： =720*0.20+600*0.60+480*0.20=600 B企業(yè)的期望利潤為 =320*0.20+200*0.60+80*0.20=200 B企業(yè)最有可能的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： DOLB=600/200=3經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險nA企業(yè)的標準離差率為： =A/E(A) = 50.6/200 = 0.253 B企業(yè)的標準離差率為： =B/E(B) = 75.9/200 = 0.3795 B 企業(yè)的標準離差率越大，說明

13、企業(yè)的經(jīng)營風險越大。也就是說。固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，則企業(yè)經(jīng)營風險大。經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險n企業(yè)銷售收入不變。可以通過改變成本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的利潤，屬于事前管理n企業(yè)成本結(jié)構(gòu)不變。可以通過增加銷售收入，提高企業(yè)的利潤，屬于事后管理n應(yīng)實行全方位的成本管理靜態(tài)盈虧平衡分析n例：某投資項目初始投資100萬元， 年設(shè)計生產(chǎn)能力為1000臺，每臺售價800元，單位變動成本為400元/臺，年固定成本（折舊）為20萬元。項目壽命期為5年?；鶞收郜F(xiàn)率為10%,所得稅稅率為30%。臺500400800000,200*vPFCQ盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 = 500/1000 = 50%

14、靜態(tài)盈虧平衡分析6004001000200000*vQFCPC盈虧平衡價格P*6001000200000-800*CQFCPv盈虧平衡單位變動成本v*利潤的靈敏度分析n基年利潤=（800-400）*1000-200000=200000元n各因素的中間變量和靈敏度指標nM1=800*1000=800000nM2=400*1000=400000nM3=（800-400）*1000=400000nM4=200000nS1=800000/200000*1%=4%nS2=400000/200000*1%=2%nS3=400000/200000*1%=2%nS4=200000/200000*1%=1%利潤

15、的靈敏度分析n單價的利潤靈敏度指標等于單位變動成本的靈敏度指標與銷售量的靈敏度指標之和。 S1=S2+S3n銷售量的靈敏度指標等于固定成本的靈敏度指標加上1%，即S3=S4+1%n單價的利潤靈敏度指標總是最大n銷售量的利潤靈敏度指標不可能最低。利潤的靈敏度分析n假設(shè)計劃期的目標利潤比基期利潤增長20%，要求實現(xiàn)該目標利潤變動率應(yīng)采取的單項措施。n單價的變動率=20%/4%*1%=5%n單位變動成本的變動率=20%/2%*1%=-10%n銷售量的變動率=20%/2%*1%=10%n固定成本的變動率=20%/1%*1%=-20%n單價的變動率的極限=-100%/4%*1%=-25%n單位變動成本變

16、動率極限=-100%/2%*1%=50%n銷售量的變動率極限=-100%/2%*1%=-50%n固定成本的變動率極限=-100%/1%*1%=100%動態(tài)盈虧平衡分析n年銷售收入= 800Qn年變動（經(jīng)營）成本 = 400Qn年固定成本 = 200,000元n年總成本 = 400Q + 200,000n年利潤 = 400Q 200,000n年所得稅 = (400Q 200,000)30%n = 120Q 60,000n年經(jīng)營現(xiàn)金流 = 280Q + 60,000動態(tài)盈虧平衡分析t01-5NCF-1,000,000280Q+60,0000)5%,10,/)(000,60280(000,000,

17、1APQNPVQ* = 728臺盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 = 728/1000 = 72.8%動態(tài)盈虧平衡分析n年銷售收入= P1000n年變動（經(jīng)營）成本 = 4001000n年固定成本 = 200,000元n年總成本 = 600，000n年利潤 = 1000P 600,000n年所得稅 = (1000P 600,000)30%n = 300P 180,000n年經(jīng)營現(xiàn)金流 = 700P - 220,000動態(tài)盈虧平衡分析t01-5NCF-1,000,000700P-2200000)5%,10,/)(000,220700(000,000, 1APPNPVP* = 691元

18、動態(tài)盈虧平衡分析n年銷售收入= 8001000n年變動（經(jīng)營）成本 = V1000n年固定成本 = 200,000元n年總成本 = 1000V+200，000n年利潤 = -1000V+600,000n年所得稅 = (-1000V +600,000)30%n = -300V +180,000n年經(jīng)營現(xiàn)金流 = -700V + 620,000動態(tài)盈虧平衡分析t01-5NCF-1,000,000-700V+6200000)5%,10,/)(000,620700(000,000, 1APVNPVV* = 508元敏感性分析n通過測定一個或多個不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評價指標的變化幅度，了解各種因

19、素的變化對實現(xiàn)預(yù)期目標的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。敏感性分析n通過測定一個或多個不確定因素的變化所導(dǎo)致的決策評價指標的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)預(yù)期目標的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。單因素敏感性分析n假定其他因素不變，分析某一不確定因素的變動對方案經(jīng)濟效果產(chǎn)生的影響。n步驟n選擇需要分析的不確定因素，并設(shè)定這些因素的變動范圍n確定分析指標n敏感性計算，建立敏感性分析表和分析圖n確定敏感因素單因素敏感性分析n例：某項目的現(xiàn)金流估算如下表所示，例：某項目的現(xiàn)金流估算如下表所示，基準收益率為基準收益率為10%。年份

20、年份 0 1 2-10 11 投資 15000 銷售收入 19800 19800 經(jīng)營成本 15200 15200 期末資產(chǎn)殘值 2000 凈現(xiàn)金流量 -15000 0 4600 6600 單因素敏感性分析n投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在20%的范圍內(nèi)變動n分析上述因素變動對項目NPV的影響單因素敏感性分析n敏感性計算變動率變動率-20%-20%-10%-10%0 010%10%20%20%投資額14,39612,89611,3969,8968,396經(jīng)營成本28,37819,88711,3962,906-5,585 產(chǎn)品價格-10,724 33611,39622,45733,517敏感性分析表凈現(xiàn)值單因素敏感性分析n敏感性計算敏感性分析蛛網(wǎng)圖-20,000020,00040,000-30%-20%-10%0%10%20%30%變動率NPV投資額經(jīng)營成本產(chǎn)品價格單因素敏感性分析n確定敏感因素n敏感因素n其數(shù)值