股指及國(guó)債 交易規(guī)則

1、LOGO股指期貨合約簡(jiǎn)介及交易規(guī)則股指期貨合約簡(jiǎn)介及交易規(guī)則西部期貨投資研究部 韓偉偉 西部期貨西部期貨Company Logo目錄：目錄：股指期貨基本概念股指期貨基本概念1 股指期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則股指期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則2IB業(yè)務(wù)介紹業(yè)務(wù)介紹3 西部期貨西部期貨Company Logo前前 言言1我國(guó)股市暴漲暴跌2金融創(chuàng)新迫在眉睫3多棲投資成為常態(tài)西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司國(guó)內(nèi)股指推出的必要性和迫切性國(guó)內(nèi)股指推出的必要性和迫切性 國(guó)內(nèi)股市波動(dòng)國(guó)內(nèi)股市波動(dòng)幅度大幅度大 規(guī)避股市系規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)廣大投資護(hù)廣大投資者利益者利益大幅波動(dòng)頻率大幅波動(dòng)頻率高

2、高 豐富投資工豐富投資工具，有利于具，有利于創(chuàng)造性培育創(chuàng)造性培育機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)換手率高市場(chǎng)換手率高 完善我國(guó)資完善我國(guó)資本市場(chǎng)體系，本市場(chǎng)體系，增加國(guó)際競(jìng)增加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力爭(zhēng)力西部期貨有限公司西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司完善資本市場(chǎng)體系完善資本市場(chǎng)體系 增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司 期貨 一般指期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司一、股指一、股指期貨基本概念期貨基本概念商品期貨商品期貨&金融期貨金融期貨西部西部期

3、貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司國(guó)內(nèi)四家期貨交易所國(guó)內(nèi)四家期貨交易所上海期貨交上海期貨交易所易所大連商品交大連商品交易所易所鄭州商品交鄭州商品交易所易所中國(guó)金融期中國(guó)金融期貨交易所貨交易所期貨市場(chǎng)西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司CBOTCMECBOENYMEXISEEUREX泛歐LMEICE日本韓國(guó)印度中國(guó)歐洲市場(chǎng)美國(guó)市場(chǎng)亞太市場(chǎng)西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司商品期貨商品期貨&金融期貨金融期貨 區(qū)別區(qū)別期貨期貨股票股票西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司商品商品期貨期貨&金融期貨金融期貨 股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨。 在外匯

4、期貨、利率期貨之后誕生，是市場(chǎng)參與者有效規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的工具。西部期貨有限公司西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司二、股指期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則二、股指期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則期貨股票股指期貨股指期貨具有股票和期貨的雙重屬性西部期貨有限公司西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司金融期貨金融期貨v股指期貨合約的標(biāo)的股指期貨合約的標(biāo)的是是股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)。v合約價(jià)值由合約價(jià)值由合約乘數(shù)合約乘數(shù)和和股指期貨指數(shù)點(diǎn)水股指期貨指數(shù)點(diǎn)水平平共同決定。共同決定。v股指期貨采用股指期貨采用現(xiàn)金交現(xiàn)金交割。割。滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本

5、編制而成的成分股指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)七成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性。滬深300指數(shù)是滬深交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。 （業(yè)績(jī)好、無(wú)違規(guī)、排名300） （每半年調(diào)整一次，調(diào)整比例不超10%）西部期貨有限公司西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司金融金融期貨期貨滬深滬深300300股指期貨合約股指期貨合約合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值指數(shù)點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間9:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間9:15-11:30, 13:00-15

6、:00價(jià)格限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%合約交易保證金合約價(jià)值的12%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日交易代碼IF西部期貨有限公司西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司Q&Av股指股指期貨期貨IF1404合約合約的最后交易日是？的最后交易日是？Company Logo西部西部期貨期貨西部期貨有限公司西部期貨有限公司三、三、IB業(yè)務(wù)介紹業(yè)務(wù)介紹v什么是什么是IBIB業(yè)務(wù)？業(yè)務(wù)？ IBIB是是Introducing BrokerIntroducing Broker的縮寫，的縮寫，“介紹經(jīng)紀(jì)商介紹經(jīng)紀(jì)商”是指為期貨公司介紹投資者

7、、協(xié)助期貨公司辦理投資者是指為期貨公司介紹投資者、協(xié)助期貨公司辦理投資者開(kāi)戶和下單，并收取一定費(fèi)用的機(jī)構(gòu)。開(kāi)戶和下單，并收取一定費(fèi)用的機(jī)構(gòu)。IB業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)vIBIB業(yè)務(wù)中，證券公司、期貨公司及客戶之間的關(guān)業(yè)務(wù)中，證券公司、期貨公司及客戶之間的關(guān)系是？系是？經(jīng)紀(jì)關(guān)系經(jīng)紀(jì)關(guān)系客戶客戶證券公司證券公司期貨公司期貨公司介紹關(guān)系介紹關(guān)系介紹關(guān)系介紹關(guān)系期貨市場(chǎng)投資者條件期貨市場(chǎng)投資者條件投資者適當(dāng)性制度的要求投資者適當(dāng)性制度的要求v 股指期貨投資者適當(dāng)性制度是根據(jù)股指期貨的產(chǎn)品特征和股指期貨投資者適當(dāng)性制度是根據(jù)股指期貨的產(chǎn)品特征和風(fēng)險(xiǎn)特征，區(qū)別投資者的產(chǎn)品認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，風(fēng)險(xiǎn)特征，區(qū)別投資者的產(chǎn)

8、品認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y者審慎參與股指期貨交易。選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y者審慎參與股指期貨交易。v 關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（實(shí)行）關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（實(shí)行）20102010年年2 2月月8 8日起實(shí)施。日起實(shí)施。資金資金50萬(wàn)萬(wàn)交易經(jīng)歷交易經(jīng)歷誠(chéng)信記錄誠(chéng)信記錄基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試基礎(chǔ)知識(shí)測(cè)試綜合評(píng)估綜合評(píng)估股指賬戶股指賬戶自然人自然人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)股指賬戶法人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)股指賬戶法人投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)一般法人一般法人股指賬戶股指賬戶除自然人條件外還需滿足的條件資金資金交易經(jīng)歷交易經(jīng)歷法律限制法律限制凈資產(chǎn)百萬(wàn)凈資產(chǎn)百萬(wàn)相關(guān)人員測(cè)試相關(guān)人員測(cè)

9、試決策機(jī)制、操作流程決策機(jī)制、操作流程LOGO國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介及交易規(guī)則國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介及交易規(guī)則 西部期貨西部期貨Company Logo目錄：目錄：國(guó)債期貨基本概念國(guó)債期貨基本概念1 國(guó)債期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則國(guó)債期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則2國(guó)債期貨交易注意事項(xiàng)國(guó)債期貨交易注意事項(xiàng)3 西部期貨西部期貨一、國(guó)債一、國(guó)債期貨是什么？期貨是什么？國(guó)債期貨國(guó)債期貨 通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所預(yù)先確定買賣價(jià)格并通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所預(yù)先確定買賣價(jià)格并于未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國(guó)債派生交易于未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國(guó)債派生交易方式。方式。 國(guó)債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級(jí)的金融衍生工具，它是在20世

10、紀(jì)70年代美國(guó)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。 西部期貨西部期貨國(guó)債期貨是什么？國(guó)債期貨是什么？國(guó)債國(guó)債 又稱國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用為基礎(chǔ)，按又稱國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過(guò)向社會(huì)籌集資金所形成的照債的一般原則，通過(guò)向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系 由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。 西部期貨西部期貨 1. 1.國(guó)債期貨交易不牽涉到國(guó)債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，只是轉(zhuǎn)移與這種國(guó)債期貨交易不牽涉到國(guó)債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)

11、移，只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。所有權(quán)有關(guān)的價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。 2.2.國(guó)債期貨交易必須在指定的交易場(chǎng)所進(jìn)行。期貨交易市場(chǎng)以公國(guó)債期貨交易必須在指定的交易場(chǎng)所進(jìn)行。期貨交易市場(chǎng)以公開(kāi)化和自由化為宗旨，禁止場(chǎng)外交易私下對(duì)沖。開(kāi)化和自由化為宗旨，禁止場(chǎng)外交易私下對(duì)沖。 3.3.所有的國(guó)債期貨合同都是標(biāo)準(zhǔn)化合同。國(guó)債期貨交易實(shí)行保證所有的國(guó)債期貨合同都是標(biāo)準(zhǔn)化合同。國(guó)債期貨交易實(shí)行保證金制度，是一種杠桿交易。金制度，是一種杠桿交易。 4.4.國(guó)債期貨交易實(shí)行無(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度。國(guó)債期貨交易實(shí)行無(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度。 5.5.國(guó)債期貨交易一般較少發(fā)生實(shí)物交割現(xiàn)象。國(guó)債期貨交易一般較少發(fā)生

12、實(shí)物交割現(xiàn)象。國(guó)債期貨交易的特點(diǎn)國(guó)債期貨交易的特點(diǎn) 西部期貨西部期貨p 310327 事件事件 19951995年春節(jié)后，年春節(jié)后，萬(wàn)國(guó)萬(wàn)國(guó)- -主空，中經(jīng)開(kāi)主空，中經(jīng)開(kāi)- -主多，主多，國(guó)債期貨氛圍變國(guó)債期貨氛圍變得緊張，得緊張，327327期貨未平倉(cāng)合約持續(xù)上升，多空雙方劍拔弩張期貨未平倉(cāng)合約持續(xù)上升，多空雙方劍拔弩張 2 2月月2323日開(kāi)盤時(shí)分，消息利多，空方被攻破，但萬(wàn)國(guó)為了扭轉(zhuǎn)日開(kāi)盤時(shí)分，消息利多，空方被攻破，但萬(wàn)國(guó)為了扭轉(zhuǎn)厄運(yùn)，臨收盤時(shí)大幅拋盤打壓價(jià)格，截止收盤，厄運(yùn)，臨收盤時(shí)大幅拋盤打壓價(jià)格，截止收盤，賣單現(xiàn)券面賣單現(xiàn)券面值遠(yuǎn)高于發(fā)行總量。值遠(yuǎn)高于發(fā)行總量。證監(jiān)會(huì)出面調(diào)解，尾盤

13、交易作廢。證監(jiān)會(huì)出面調(diào)解，尾盤交易作廢。 327327國(guó)債事件，對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)造成巨大沖擊，國(guó)債事件，對(duì)整個(gè)期貨市場(chǎng)造成巨大沖擊，9595年年5 5月月，證，證監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)債期貨交易。監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)債期貨交易。- 37 - 西部期貨西部期貨p 310327 事件事件 西部期貨西部期貨總結(jié)：總結(jié)：國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模較小國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模較小 缺乏統(tǒng)一的法規(guī)和監(jiān)管體系缺乏統(tǒng)一的法規(guī)和監(jiān)管體系交易規(guī)則尚不完善交易規(guī)則尚不完善 西部期貨西部期貨存量債券統(tǒng)計(jì)存量債券統(tǒng)計(jì)類別類別債券數(shù)量債券數(shù)量( (只只) )債券數(shù)量比重債券數(shù)量比重(%)(%) 票面總額票面總額( (億元億元) )票面總額比重票面總額比重(%)(

14、%)國(guó)債1973.0274,719.8527.20央行票據(jù)240.378,870.003.23企業(yè)債152523.3528,490.3810.37可轉(zhuǎn)債230.351,501.800.55金融債83512.7996,390.1535.09資產(chǎn)支持證券530.81371.340.14短期融資券108316.5814,552.505.30可分離轉(zhuǎn)債140.21702.150.26公司債4286.556,450.052.35中期票據(jù)153423.4927,691.9010.08地方政府債440.676,500.002.37集合票據(jù)971.49249.200.09其他債券67410.328,231.4

15、73.00合計(jì)6531100.00274,720.79100.00截至2013年5月22日 西部期貨西部期貨法規(guī)體系日益健全法規(guī)體系日益健全 西部期貨西部期貨327國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)當(dāng)前情況市場(chǎng)環(huán)境利率市場(chǎng)化程度未開(kāi)始國(guó)債發(fā)行和交易利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度1000億國(guó)債定期滾動(dòng)發(fā)行，現(xiàn)貨存量7萬(wàn)億法律法規(guī)健全程度不健全期貨交易管理?xiàng)l例等一系列法律法規(guī)公司內(nèi)控不健全機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理和控制機(jī)制日臻完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制證券交易所的期貨系統(tǒng)無(wú)有效的前端控制機(jī)制中金所的期貨交易系統(tǒng)具有有效的前端控制機(jī)制合約設(shè)計(jì)標(biāo)的1992年發(fā)行于1995年6月到期的3年期國(guó)債面值為100萬(wàn)元人民幣，票面利率為3%的中期國(guó)

16、債票面利率票息+保值貼補(bǔ)率+貼息形成的浮動(dòng)利率固定利率保證金自營(yíng)會(huì)員保證金1%2%的最低交易保證金漲跌停板沒(méi)有有交割方式單一券種交割，后改為多券種混合交收一籃子可交割債券報(bào)價(jià)方式全價(jià)（包含應(yīng)計(jì)利息）凈價(jià)（不包含應(yīng)計(jì)利息）二、國(guó)債期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則二、國(guó)債期貨合約內(nèi)容及相關(guān)規(guī)則Company Logo 西部期貨西部期貨Company Logo 西部期貨西部期貨合約報(bào)價(jià)合約報(bào)價(jià)百元報(bào)價(jià)：百元報(bào)價(jià)：99.99899.998、100.002100.002最小變動(dòng)點(diǎn)位：最小變動(dòng)點(diǎn)位：0.0020.002最小變動(dòng)價(jià)值：最小變動(dòng)價(jià)值：0.0020.002* *1000010000=20=20元元假設(shè)現(xiàn)在

17、期貨報(bào)價(jià)為假設(shè)現(xiàn)在期貨報(bào)價(jià)為97.556,97.556,意味著每百元為意味著每百元為97.55697.556，因此國(guó)債期貨交易價(jià)格：，因此國(guó)債期貨交易價(jià)格： 97.55697.556* *10000=97556010000=975560元元 西部期貨西部期貨 西部期貨西部期貨如何計(jì)算保證金？如何計(jì)算保證金？97.55697.556* *10000=97556010000=975560元元合約價(jià)值合約價(jià)值*保證金比例保證金比例=交割期間保證金設(shè)定交割期間保證金設(shè)定- 47 - 逐級(jí)提高交易保證金的方式可以采取交割月前一月中旬的前一個(gè)交易日結(jié)算起將交易保證金由正常水平提高至3%； 交割月前一月下旬

18、的前一個(gè)交易日結(jié)算起提高至5%。一般月份交割月前一個(gè)月中旬交割月前一個(gè)月下旬起到交割結(jié)束3%3%5%5%2 2% 西部期貨西部期貨TF1404 西部期貨西部期貨國(guó)債國(guó)債期貨期貨梯度限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)梯度限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)n 根據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資者交易行為制定限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)。 會(huì)員限倉(cāng)制度：防止持倉(cāng)過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)客戶限倉(cāng)制度：有效防止市場(chǎng)操縱行為 交割月限倉(cāng)：可以有效減小逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)交割月前一個(gè)月下旬起交割月前一個(gè)月中旬起一般月份- 49 -1000手手500手手100手手 西部期貨西部期貨國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介合約標(biāo)的：合約標(biāo)的： 5 5年期國(guó)債期貨合約的合約標(biāo)的為面額為年期國(guó)債期貨合約的合約標(biāo)的為面額為10

19、0100萬(wàn)元人民幣萬(wàn)元人民幣票面利率為票面利率為3%3%的每年付息一次的的每年付息一次的5 5年期年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債。 交易所有權(quán)對(duì)票面利率進(jìn)行調(diào)整。交易所有權(quán)對(duì)票面利率進(jìn)行調(diào)整。5 5年期國(guó)債期貨合約的年期國(guó)債期貨合約的可交割債券為距交割月首日剩余期限可交割債券為距交割月首日剩余期限4-74-7年的記賬式國(guó)債。年的記賬式國(guó)債。 西部期貨西部期貨 名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)：采用并不存在的“名義標(biāo)準(zhǔn)債券”作為交易標(biāo)的，實(shí)際的國(guó)債可以用轉(zhuǎn)換因子折算成名義標(biāo)準(zhǔn)債券進(jìn)行交割。 多券種替代交收：多券種替代交收：剩余年限在一定范圍內(nèi)的國(guó)債都可以參與交割,可有效防范逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。賣方有權(quán)選擇“最便

20、宜債券”進(jìn)行交割。 西部期貨西部期貨國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介- 52 -v 選取合約標(biāo)的的基本原則：市場(chǎng)代表性、抗操縱性、避險(xiǎn)需求的選取合約標(biāo)的的基本原則：市場(chǎng)代表性、抗操縱性、避險(xiǎn)需求的廣泛性。廣泛性。v 首推首推5 5年期國(guó)債期貨，年期國(guó)債期貨，剩余年限剩余年限4-74-7年的國(guó)債年的國(guó)債都可以參與交割都可以參與交割國(guó)際市場(chǎng)的成功產(chǎn)品是5年期和10年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債包含5 5年期年期、7 7年期年期兩個(gè)財(cái)政部關(guān)鍵期限國(guó)債關(guān)鍵期限國(guó)債，債券供應(yīng)量穩(wěn)定。2012年發(fā)行5年和7年國(guó)債共13期，約約4000億元億元。2013年計(jì)劃發(fā)行5年和7年國(guó)債共18期，約5040億元。交易比較活躍

21、，流動(dòng)性相對(duì)較好年限適中，和信用債期限匹配信用債期限匹配，參與機(jī)構(gòu)類型多元化，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈- 52 -國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介 西部期貨西部期貨國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位： 5 5年期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)單位為百元人民幣，以凈價(jià)方式年期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)單位為百元人民幣，以凈價(jià)方式報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)。最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位: : 5 5年期國(guó)債期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為年期國(guó)債期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為0.0020.002元，合約元，合約交易報(bào)價(jià)為交易報(bào)價(jià)為0.0020.002元的整數(shù)倍。元的整數(shù)倍。 西部期貨西部期貨國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介合約月份合約月份： 5 5年期

22、國(guó)債期貨合約的合約月份為最近的三個(gè)季月。季年期國(guó)債期貨合約的合約月份為最近的三個(gè)季月。季月是指月是指3 3月、月、6 6月、月、9 9月、月、1212月。月。最后交易日最后交易日： 5 5年期國(guó)債期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第年期國(guó)債期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第二個(gè)星期五，交割日為最后交易日后的連續(xù)三個(gè)交易日。二個(gè)星期五，交割日為最后交易日后的連續(xù)三個(gè)交易日。到期合約最后交易日的下一交易日，新月份合約開(kāi)始交易到期合約最后交易日的下一交易日，新月份合約開(kāi)始交易 西部期貨西部期貨國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介每日價(jià)格最大波動(dòng)限制每日價(jià)格最大波動(dòng)限制： 5 5年期國(guó)債期貨合約的每

23、日價(jià)格最大波動(dòng)限年期國(guó)債期貨合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制是指其每日價(jià)格漲跌停板幅度，為上一交易日制是指其每日價(jià)格漲跌停板幅度，為上一交易日結(jié)算價(jià)的結(jié)算價(jià)的2%2%。 西部期貨西部期貨國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介國(guó)債期貨合約簡(jiǎn)介交易保證金交易保證金： 9 9月月6 6日上市的日上市的5 5年期國(guó)債期貨合約的交易保證年期國(guó)債期貨合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值金暫定為合約價(jià)值的的3%3%交易代碼交易代碼： 5 5年期國(guó)債期貨合約的交易代碼為年期國(guó)債期貨合約的交易代碼為TFTF。 西部期貨西部期貨國(guó)債交割國(guó)債交割v 采用一攬子可交割債券的設(shè)計(jì)，使得在國(guó)債期貨到采用一攬子可交割債券的設(shè)計(jì)，使得在國(guó)債期貨到期日，現(xiàn)貨市

24、場(chǎng)往往存在多只符合交割標(biāo)準(zhǔn)的債券，期日，現(xiàn)貨市場(chǎng)往往存在多只符合交割標(biāo)準(zhǔn)的債券，在最大限度上防止了逼倉(cāng)情況的發(fā)生。在最大限度上防止了逼倉(cāng)情況的發(fā)生。 西部期貨西部期貨轉(zhuǎn)換因子轉(zhuǎn)換因子v 可交割債券可交割債券和和名義標(biāo)準(zhǔn)券名義標(biāo)準(zhǔn)券之間的價(jià)格通過(guò)一個(gè)轉(zhuǎn)換比之間的價(jià)格通過(guò)一個(gè)轉(zhuǎn)換比例進(jìn)行換算，這個(gè)比例就是通常所說(shuō)的例進(jìn)行換算，這個(gè)比例就是通常所說(shuō)的轉(zhuǎn)換因子轉(zhuǎn)換因子。v 轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算是面值轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算是面值1元的可交割國(guó)債在其剩余期限元的可交割國(guó)債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量按國(guó)債期貨合約票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值，內(nèi)的所有現(xiàn)金流量按國(guó)債期貨合約票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值，這是國(guó)債期貨合約中最重要的參數(shù)之一這是

25、國(guó)債期貨合約中最重要的參數(shù)之一 西部期貨西部期貨轉(zhuǎn)換因子轉(zhuǎn)換因子計(jì)算公式如下： 其中，r：5年期國(guó)債期貨合約票面利率3%；x：交割月到下一付息月的月份數(shù)；n：剩余付息次數(shù)；c：可交割國(guó)債的票面利率；f：可交割國(guó)債每年的付息次數(shù)。計(jì)算結(jié)果四舍五入至小數(shù)點(diǎn)后4位。 西部期貨西部期貨轉(zhuǎn)換因子轉(zhuǎn)換因子v 在國(guó)際期貨市場(chǎng)中，一般都由交易所定時(shí)公布國(guó)債期在國(guó)際期貨市場(chǎng)中，一般都由交易所定時(shí)公布國(guó)債期貨可交割國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子，投資者只需查詢交易所公告即貨可交割國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子，投資者只需查詢交易所公告即能得到每個(gè)可交割國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子。能得到每個(gè)可交割國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子。 西部期貨西部期貨交割交割實(shí)物交割實(shí)物交割v實(shí)

26、物交割實(shí)物交割 賣方：買入可交割債券準(zhǔn)備交割賣方：買入可交割債券準(zhǔn)備交割 買方：支付交割現(xiàn)金價(jià)格買方：支付交割現(xiàn)金價(jià)格 交割現(xiàn)金價(jià)格交割現(xiàn)金價(jià)格=期貨結(jié)算價(jià)格期貨結(jié)算價(jià)格* *CF+AI（應(yīng)計(jì)利息）（應(yīng)計(jì)利息） 交割現(xiàn)金價(jià)格，也稱為交割發(fā)票價(jià)格，即指買方支付給賣交割現(xiàn)金價(jià)格，也稱為交割發(fā)票價(jià)格，即指買方支付給賣方的款項(xiàng)。方的款項(xiàng)。 西部期貨西部期貨 西部期貨西部期貨交割流程交割流程v 合約進(jìn)入交割月份后至最后交易日之前，客戶可以合約進(jìn)入交割月份后至最后交易日之前，客戶可以申請(qǐng)交割。合約最后交易日收市后的未平倉(cāng)部分按申請(qǐng)交割。合約最后交易日收市后的未平倉(cāng)部分按照交易所的規(guī)定進(jìn)入交割。照交易所的規(guī)

27、定進(jìn)入交割。v 合約的最小交割數(shù)量為合約的最小交割數(shù)量為 10 手?？蛻羯暾?qǐng)交割的，手?？蛻羯暾?qǐng)交割的，在同一會(huì)員處的有效申報(bào)交割數(shù)量不得低于在同一會(huì)員處的有效申報(bào)交割數(shù)量不得低于 10 手；手；最后交易日進(jìn)入交割的，同一客戶號(hào)收市后的凈持最后交易日進(jìn)入交割的，同一客戶號(hào)收市后的凈持倉(cāng)不得低于倉(cāng)不得低于 10 手。手。三、國(guó)債期貨交易注意要點(diǎn)三、國(guó)債期貨交易注意要點(diǎn)Company Logo 西部期貨西部期貨Company Logo1.1.國(guó)債期貨價(jià)格影響因素國(guó)債期貨價(jià)格影響因素 貨幣貨幣供應(yīng)量供應(yīng)量經(jīng)濟(jì)發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r展?fàn)顩r政府財(cái)政府財(cái)政收支政收支其他因素其他因素國(guó)外貨幣國(guó)外貨幣流動(dòng)性流動(dòng)性市場(chǎng)

28、利率市場(chǎng)利率核心要素核心要素 西部期貨西部期貨v 影響國(guó)債期貨價(jià)格的最本質(zhì)要素就是影響國(guó)債期貨價(jià)格的最本質(zhì)要素就是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。況。同時(shí)同時(shí)銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性也是決定國(guó)債期貨價(jià)格的重也是決定國(guó)債期貨價(jià)格的重要因素要因素 西部期貨西部期貨宏觀指標(biāo)：宏觀指標(biāo)：GDP PMI CPI貨幣政策：基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整、公開(kāi)市場(chǎng)操作、外匯占款貨幣政策：基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整、公開(kāi)市場(chǎng)操作、外匯占款財(cái)政政策：財(cái)政存款財(cái)政政策：財(cái)政存款1.1.國(guó)債期貨價(jià)格影響因素國(guó)債期貨價(jià)格影響因素Company Logo2.2.國(guó)債期貨交易投資者結(jié)構(gòu)國(guó)債期貨交易投資者結(jié)

29、構(gòu)擁有現(xiàn)貨投資背景的機(jī)構(gòu)不持有現(xiàn)貨，但與現(xiàn)貨密切相關(guān)市場(chǎng)流通力量?jī)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者相關(guān)主體相關(guān)主體價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者 西部期貨西部期貨3.3.國(guó)債期貨交易時(shí)間與現(xiàn)貨不同國(guó)債期貨交易時(shí)間與現(xiàn)貨不同v 我國(guó)國(guó)債期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易時(shí)間不同。我國(guó)國(guó)債期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易時(shí)間不同。 一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)交易所債券市場(chǎng)的交易時(shí)間為一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)交易所債券市場(chǎng)的交易時(shí)間為9:30-11:30，13:00-15:00；銀行間債券市場(chǎng)交易時(shí)間為；銀行間債券市場(chǎng)交易時(shí)間為9:0012:00，13:3016:30。v 因此，國(guó)債期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易時(shí)間并非完全吻合，投資者需因此，國(guó)債期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易時(shí)間并非完全吻合，投資者需要注意。要注意。 西部期貨西部期貨4.4.國(guó)債期貨投資有門檻國(guó)債期貨投資有門檻v 與股指期貨相比，國(guó)債期貨交易的門檻并不高。與股指期貨相比，國(guó)債期貨交易的門檻并不高。 投資者需要滿足適當(dāng)性制度的要求。通俗地說(shuō)，投資者要想?yún)⑴c投資者需要滿足適當(dāng)性制度的要求。通俗地說(shuō)，投資者要想?yún)⑴c國(guó)債期貨交易，不僅要有國(guó)債期貨交易，不僅要有50萬(wàn)元開(kāi)戶門檻，還必須通過(guò)相關(guān)的資格萬(wàn)元開(kāi)戶門檻，還必須通過(guò)相關(guān)的資格測(cè)試，也就是需要具備一定