第四講 商業(yè)銀行證券投資-國際業(yè)務-互聯(lián)網金融

1、第四講第四講 商業(yè)銀行證券投資商業(yè)銀行證券投資 第8章 現(xiàn)代商業(yè)銀行證券投資 開篇案例 進軍投行業(yè)務進軍投行業(yè)務 商業(yè)銀行布局商業(yè)銀行布局并購并購金融新藍海金融新藍海 利率市場化，競爭加劇 銀行業(yè)利差不斷收窄 并購金融等投行業(yè)務已成為商業(yè)銀行的新藍海并購金融服務并購金融服務橫跨并購顧問并購顧問、并購融資并購融資兩大領域，打造“設計、推動、實施、服務”于一體的并購金融全產業(yè)鏈服務模式。并購顧問并購顧問：并購財務顧問服務顧問服務指商業(yè)銀行在并購交易中運用多種資源，為客戶提供尋找交易對手、設計交易結構和融資結構等方案、協(xié)助調查與估值等并購交易全鏈條全鏈條的顧問服務。并購金融服務并購融資并購融資服務：

2、不局限于并購貸款這一商業(yè)銀行最擅長的融資工具，而是廣泛運用并購債券、并購基金、并購夾層融資和并購后整合融資等組合融資，滿足客戶的多元化并購融資需求。銀行證券投資概述證券投資是商業(yè)銀行的一項重要資產業(yè)務，指商業(yè)銀行以其資金在金融市場上購買各種有價證券(如股票、債券）的業(yè)務活動，其買賣對象主要是信用可靠、風險小、流動性強的政府及其所屬機構的債券，目的是增加收益和提高資產流動性。在商業(yè)銀行總資產中，證券資產所占比重僅次于放款。商業(yè)銀行唯一的調節(jié)性資產：在實現(xiàn)安全性、流動性與盈利性均衡過程中，證券投資實際上已經成為商業(yè)銀行唯一的調節(jié)性資產。不安全性事件不少，也是銀行受管制最多的資產業(yè)務夾層融資(MEZ

3、ZANINE FINANCE)指在風險和回報方面介于優(yōu)先債務和股本融資之間的一種融資形式。 夾層融資是一種無擔保的長期債務，這種債務附帶有投資者對融資者的權益認購權。夾層融資只是從屬債務（subordinate debt）的一種，但是它常常從作為從屬債務同義詞來用。夾層融資的利率水平一般在10%15%之間，投資者的目標回報率是20%30%。一般說來，夾層利率越低，權益認購權就越多。夾層融資(MEZZANINE FINANCE)通俗地講，它是向融資方提供介于股權與債券之間股權與債券之間的資金，通常是填補一些在考慮了股權資金、普通債權資金后仍然不足的資金缺口，因而夾層基金本質上仍是一種借貸資金，在

4、企業(yè)償債順序中位于貸款之后。夾層融資是一種融資的技術手段，在很多情況下起起到到“過橋過橋”融資融資的作用，一般期限是一到兩年。例如，做房地產夾層融資，從企業(yè)拿到土地到取得開發(fā)貸之間的資金需求由夾層融資來滿足。以人民名義 劉新建 石油公司銀行證券投資 證券投資是商業(yè)銀行的一項重要資產業(yè)務，指商業(yè)銀行以其資金在金融市場上購買各種有價證券（如股票、債券）的業(yè)務活動買賣對象主要是政府及其所屬機構的債券信用可靠、風險小、流動性強目的：增加收益和提高流動性在商業(yè)銀行總資產中，證券投資所占比重僅次于放款在安全性、流動性與盈利性均衡過程中，證券投資實際上已成為商業(yè)銀行唯一的調節(jié)型資產銀行證券投資特點商業(yè)銀行證

5、券投資是一種證券的買賣活動，與貸款業(yè)務相比，盡管兩者都是對資金的運用，有很多相似之處，但他們又各有特點。主動性主動性：商業(yè)銀行證券投資，主動決策購買與否。貸款是根據客戶資信和用途決定貸與不貸，貸多少，主要取決客戶的情況，商業(yè)銀行處于被動地位。銀行證券投資特點獨立性獨立性：決定商業(yè)銀行證券投資的唯一標準是預期收益率的推算，一般與債務人不熟悉，不為人際關系所左右。貸款業(yè)務中，商業(yè)銀行不僅僅關心投資收益率高低，而且要考慮與客戶業(yè)務關系和人際關系。參與參與性性：在證券投資中，商業(yè)銀行只是眾多債權人中的一個，對債務人的控制作用非常有限，不能起到決定性作用。在貸款業(yè)務中，銀行是企業(yè)的主債權人，或是少數幾個

6、債券人中的一個，對企業(yè)的作用是非常大的，能起到決定性作用。凍結存款和停發(fā)貸款，企業(yè)資金鏈就有問題了。銀行證券投資目的證券投資在商業(yè)銀行業(yè)務中屬于資產資產業(yè)務。商業(yè)銀行通過證券投資來獲得利潤和資金流動性。比如商業(yè)銀行購買國債就是為了保持資金的流動性，因為隨時可以變現(xiàn)，以應付存款人取款和貸款人貸款的需求。賺取利潤賺取利潤：商業(yè)銀行證券投資的首要目標。商業(yè)銀行證券投資的收益主要來自：利息收入和資本增值收入。分散風險分散風險：資產分散化。與放款相比，證券投資選擇面廣、投資規(guī)?？纱罂尚?、買進賣出靈活方便。雞蛋不能放同一個籃子里。銀行證券投資目的增強流動性增強流動性：在銀行資產中，放款和固定資產的流動性都

7、比較差，只有現(xiàn)金的流動性最強，其次是證券。庫存現(xiàn)金為銀行第一儲備，除此之外，銀行保持的二級儲備即銀行的短期證券投資。銀行的現(xiàn)金不足以應付借款和取款需求時，就需要出售一部分資產換取現(xiàn)金。短期證券可以迅速變現(xiàn)，維持和增強流動性。合理避稅合理避稅：國債和地方政府債券往往都有稅收優(yōu)惠。銀行證券投資收益?zhèn)且环N有價證券。債券上規(guī)定資金借貸的權責關系主要有三點:所借貸貨幣的數額、借款時間、債券的利息。我國證券投資基金法規(guī)定：一個基金投資于國債的一個基金投資于國債的比例不得低于該基金資產凈值的比例不得低于該基金資產凈值的20%20%。債券的利息計算計算累計利息時，針對不同類別的證券，全年天數和利息全年天數

8、和利息累計天數累計天數的計算分別有行業(yè)慣例。 （1）短期債券 通常，全年天數定為通常，全年天數定為360360天，半年定為天，半年定為180180天。天。利息累利息累計天數計天數有兩種，分別：有兩種，分別： 按按實際天數實際天數（ACTActualACTActual) )計算：計算： ACT/360 ACT/360、ACT/180ACT/180 按按每月每月3030天天計算計算：30/36030/360、30/18030/180。例題：2010年3月5日，某年息為6%、面值100元，每半年付息一次的一年期債券，上次付息日為2009年12月31日。如果市場凈價報價為96元，則實際支付價格為：（1

9、）ACT/180累計天數（算頭不算尾）=31天（1月）+28天（2月）+4天（3月）=63天累計利息=100*6%/2*(63/180)=1.05(元)實際支付價格=96+1.05=97.05（元）30/180累計天數（算頭不算尾）=？ 30天（1月）+30天（2月）+4天（3月）=64天累計利息=？100*6%/2*64/180=1.07(元）實際支付價格=？實際支付價格=96+1.07=97.07（2）中長期付息債券（略）凈價交易和全價結算凈價：相對全價，不含應計利息，體現(xiàn)債券內在價值、供求關系及市場利率的變化趨勢。全價交易很難分辨是賺是虧，應計利息是死的，是必須付給你的，所以報價交易是報凈價，100元的債券你買成多少，很直觀，再加上利息進行結算。債券收益的影響因素債券票面利率市場利率和債券價格：債券利率一般按市場基準利率來設計的，債券發(fā)行價格與面值往往不一致。存款利率高，存錢人多，債券需求少，債券價格就下降