資本市場那些事

1、資本市場那些事-簡單的市場框架一些名詞解釋股票：股票：股票是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個(gè)股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。股權(quán)：股權(quán)：投資人由于向公民合伙和向企業(yè)法人投資而享有的權(quán)利?；穑夯穑阂环N投資工具,證券投資基金把眾多投資人的資金匯集起來,由基金托管人(例如銀行)托管,由專業(yè)的基金管理公司管理和運(yùn)用,通過投資于股票和債券等證券,實(shí)現(xiàn)收益的目的。私募基金：私募基金：私募基金（Private Fund）是私下或直接向特定群體募集的資金。與之對應(yīng)的公募基金（Public Fund）是向社會大眾

2、公開募集的資金。人們平常所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。私募股權(quán)基金：私募股權(quán)基金：一般是指從事私人股權(quán)（非上市公司股權(quán)）投資的基金。公募基金，私募區(qū)別1.1.募集的對象不同。募集的對象不同。公募基金的募集對象是廣大社會公眾，即社會不特定的投資者。而私募基金募集的對象是少數(shù)特定的投資者，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人。2.2.募集的方式不同。募集的方式不同。公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進(jìn)行的，而私募基金則是通過非公開發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區(qū)別。3.3.信息披露要求不同。信息披露要求不同。公募基金對信息披露有非常嚴(yán)格的要求，其投資目標(biāo)、投資組合等信息都要披露。而私募基金

3、則對信息披露的要求很低，具有較強(qiáng)的保密性。4.4.投資限制不同。投資限制不同。公募基金在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴(yán)格的限制，而私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。5.5.業(yè)績報(bào)酬不同。業(yè)績報(bào)酬不同。公募基金不提取業(yè)績報(bào)酬，只收取管理費(fèi)。而私募基金則收取業(yè)績報(bào)酬，一般不收管理費(fèi)。對公募基金來說，業(yè)績僅僅是排名時(shí)的榮譽(yù)，而對私募基金來說，業(yè)績則是報(bào)酬的基礎(chǔ)。私募基金和公募基金除了一些基本的制度差別以外，在投資理念、機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上都有較大的差別。首先，投資目標(biāo)不一樣。公募基金投資目標(biāo)是超越業(yè)績比較基準(zhǔn)，以及追求同行業(yè)的排名。而私募基金的目標(biāo)是追求絕對收益和超額收益。但同時(shí)，私募投

4、資者所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。其次，兩者的業(yè)績激勵(lì)機(jī)制不一樣。公募基金公司的收益就是每日提取的基金管理費(fèi)，與基金的盈利虧損無關(guān)。而私募的收益主要是收益分享，私募產(chǎn)品單位凈值是正的情況下才可以提取管理費(fèi)，如果其管理的基金是虧損的，那么他們就不會有任何的收益。一般私募基金按業(yè)績利潤提取的業(yè)績報(bào)酬是20%。此外，公募基金在投資上有嚴(yán)格的流程和嚴(yán)格的政策上的限制措施，包括持股比例、投資比例的限制等。公募基金在投資時(shí)，因?yàn)闋砍兜綇V大投資者的利益，公募的操作受到了嚴(yán)格的監(jiān)管。而私募基金的投資行為除了不能違反證券法操縱市場的法規(guī)以外，在投資方式、持股比例、倉位等方面都比較靈活。私募和公募的最大區(qū)別是激勵(lì)機(jī)制、盈

5、利模式、監(jiān)管、規(guī)模等方面，具體的投資手法，尤其是選股標(biāo)準(zhǔn)在同一風(fēng)格下都沒有什么不同。私募股權(quán)基金特點(diǎn)私募資金私募股權(quán)基金的募集對象范圍相對公募基金要窄，但是其募集對象都是資金實(shí)力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，這使得其募集的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不一定亞于公募基金。可以是個(gè)人投資者，也可以是機(jī)構(gòu)投資者。股權(quán)投資除單純的股權(quán)投資外，出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式（如以可轉(zhuǎn)換債券或附認(rèn)股權(quán)公司債等方式投資），和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。這些方式是私募股權(quán)在投資工具、投資方式上的一大進(jìn)步。股權(quán)投資雖然是私募股權(quán)投資基金的主要投資方式，其主導(dǎo)地位也并不會輕易動搖，但是多種投資方式的興起，

6、多種投資工具的組合運(yùn)用，也已形成不可阻擋的潮流。風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，首先源于其相對較長的投資周期。因此，私募股權(quán)基金想要獲利，必須付出一定的努力，不僅要滿足企業(yè)的融資需求，還要為企業(yè)帶來利益，這注定是個(gè)長期的過程。再者，私募股權(quán)投資成本較高，這一點(diǎn)也加大了私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。此外，私募股權(quán)基金投資風(fēng)險(xiǎn)大，還與股權(quán)投資的流通性較差有關(guān)。股權(quán)投資不像證券投資可以直接在二級市場上買賣，其退出渠道有限，而有限的幾種退出渠道在特定地域或特定時(shí)間也不一定很暢通。一般而言，PE成功退出一個(gè)被投資公司后，其獲利可能是35倍，而在我國，這個(gè)數(shù)字可能是2030倍。高額的回報(bào)，誘使巨額資本源源不斷地涌入PE

7、市場。參與管理參與管理一般而言，私募股權(quán)基金中有一支專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)，具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助企業(yè)制定適應(yīng)市場需求的發(fā)展戰(zhàn)略，對企業(yè)的經(jīng)營和管理進(jìn)行改進(jìn)。但是，私募股權(quán)投資者僅僅以參與企業(yè)管理，而不以控制企業(yè)為目的。中國證券市場結(jié)構(gòu)市場簡介新三板“新三板”市場原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。目前，新三板不再局限于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司，也不局限于天津?yàn)I海、武漢東湖以及上海張江等試點(diǎn)地的非上市股份有限公司，而是全國性的非

8、上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，主要針對的是中小微型企業(yè)。上新三板好處( 1）資金扶持：各區(qū)域園區(qū)及政府政策不一，企業(yè)可享受園區(qū)及政府補(bǔ)貼。( 2）便利融資：新三板掛牌后可實(shí)施定向增發(fā)股份，提高公司信用等級，幫助企業(yè)更快融資。( 3）財(cái)富增值：新三板企業(yè)及股東的股票可以在資本市場中以較高的價(jià)格進(jìn)行流通，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。( 4）股份轉(zhuǎn)讓：股東股份可以合法轉(zhuǎn)讓，提高股權(quán)流動性。( 5）轉(zhuǎn)板上市：轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦確定，公司可優(yōu)先享受“綠色通道”。( 6）公司發(fā)展：有利于完善公司的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司規(guī)范發(fā)展。( 7）宣傳效應(yīng)：新三板公司品牌，提高企業(yè)知名度。掛牌條件( 1） 依法設(shè)立且存續(xù)（存在并持續(xù)）滿兩年

9、。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；( 2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；( 3）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；( 4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；( 5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；( 6）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。Q板E板 E板是非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的別稱，取自Exchange（轉(zhuǎn)讓）的首字母“E”。Q板是中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)的別稱，取自Quotation（報(bào)價(jià)）的首字母“Q”。這兩個(gè)都是上海股權(quán)托管交易中心的兩個(gè)平臺，其中E板的門檻要比Q板更高一些，主要還是幫助當(dāng)今中小企業(yè)融資的。Q板主要是為了幫

10、助那些還在起步階段或是創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)，同時(shí)也為了兼顧其他階段的企業(yè)。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，目前Q板還不涉及在線交易，主要是提供一個(gè)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，主要的交易方式還是以線下為主。股交中心會幫助企業(yè)和投融資各方進(jìn)行對接。 對于剛剛成立的中小企業(yè)來說，非常不愿意獲得銀行貸款，而且銀行還不一定肯批下款給那些剛成立的小企業(yè)。對于小企業(yè)來說，銀行要求一年還一次利息難以做到；對于銀行來說，貸款給小微企業(yè)有著非常大的風(fēng)險(xiǎn)。因此E板和Q板的上線，解決了中小企業(yè)和銀行之間的矛盾。 并且在Q板和E板之間，還有著企業(yè)綠色轉(zhuǎn)板通道，一旦企業(yè)滿足E板的條件后，就可以免費(fèi)轉(zhuǎn)成E板掛牌，就可以在線上進(jìn)行公司股份的轉(zhuǎn)讓交易了。Q板E板掛牌

11、條件Q Q板掛牌企業(yè)滿足一下板掛牌企業(yè)滿足一下5 5個(gè)否定項(xiàng)個(gè)否定項(xiàng)1.無固定辦公場所2.無滿足企業(yè)正常運(yùn)作的人員3.企業(yè)被吊銷的營業(yè)執(zhí)照4.存在重大違法違規(guī)或被國家相關(guān)部門予以嚴(yán)重處罰5.企業(yè)的董事、監(jiān)事及高級管理人員存在公司法第一百四十七條所列屬的情況E E板掛牌條件：板掛牌條件：1.業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具有持續(xù)經(jīng)營的能力2.不存在顯著的同業(yè)競爭、顯示公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等有損害投資者利益的行為3.在經(jīng)營和管理上具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力4.治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)作規(guī)范5.股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)6.非貨幣出資時(shí)存續(xù)1年Q板不需要股改，E板股改。但現(xiàn)在E板很少去掛，因?yàn)闂l件符合都去掛牌新三板公

12、司法第一百四十七條所列屬的情況第一百四十七條有下列情形之一的，不得擔(dān)任公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員：（一）無民事行為能力或者限制民事行為能力；（二）因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾五年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾五年；（三）擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理，對該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾三年；（四）擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾三年；（五）個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。公司違反前款規(guī)定

13、選舉、委派董事、監(jiān)事或者聘任高級管理人員的，該選舉、委派或者聘任無效。董事、監(jiān)事、高級管理人員在任職期間出現(xiàn)本條第一款所列情形的，公司應(yīng)當(dāng)解除其職務(wù)。N板N N板（是板（是NewNew板的簡稱）即創(chuàng)新板，也可以俗稱板的簡稱）即創(chuàng)新板，也可以俗稱“牛板牛板”，具，具有有“四新四新”（新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式）的特點(diǎn)。（新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式）的特點(diǎn)。N板掛牌條件？1、四新企業(yè)：新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式，上海企業(yè)優(yōu)先；2、治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)作規(guī)范；3、無重大違法違規(guī)行為；4、股份轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；5、實(shí)收資本不低于注冊資本的30%交易市場一級市場一級市場二級市場二級市場三級市場三級市

14、場四級市場四級市場場外交易市場場外交易市場一級市場一級市場（一級市場（Primary MarketPrimary Market）也稱為發(fā)行市場（）也稱為發(fā)行市場（Issuance MarketIssuance Market），它是指公），它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票的市場。所謂新發(fā)行的股票包司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票的市場。所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。一級市場的運(yùn)作

15、過程（一）咨詢與管理股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購的股本總額。為了徹底的開放市場經(jīng)濟(jì)，2014年新公司法規(guī)定：有限公司和股份公司的成立不再有首次出資和繳納期限的限制。股份有限公司采取募集方式設(shè)立的，注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額。（2014新公司法實(shí)施后，股份公司和有限公司均取消最低注冊資本的限制） 法律、行政法規(guī)對股份有限公司注冊資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。1. 募集資金的選擇：募集資金的方式一般可分成公募（Public Placement）和私募（Private Placement）兩類。公開募集需要核審，核審分為注冊

16、制和核準(zhǔn)制。注冊制：發(fā)行人在發(fā)行新證券之前，首先必須按照有關(guān)法規(guī)向證券主管機(jī)關(guān)申請注冊，它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關(guān)的一切信息，并要求所提供的信息具有真實(shí)性、可靠性。關(guān)鍵在于是否所有投資者在投資之前都掌握各證券發(fā)行者公布的所有信息，以及能否根據(jù)這些信息做出正確的投資決策。核準(zhǔn)制：又稱特許制，是發(fā)行者在發(fā)行新證券之前，不僅要公開有關(guān)真實(shí)情況，而且必須合乎公司法中的若干實(shí)質(zhì)條件，如發(fā)行者所經(jīng)營事業(yè)的性質(zhì)、管理人員的資格、資本結(jié)構(gòu)是否健全、發(fā)行者是否具備償債能力等，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合條件的申請。1.主管機(jī)關(guān)有權(quán)直接干預(yù)發(fā)行行為。2. 選定作為承銷商的投資銀行。3. 準(zhǔn)備

17、招股說明書。4. 發(fā)行定價(jià)。（二）認(rèn)購與銷售具體方式通常有以下幾種：1.包銷2.代銷3.備用包銷二級市場、三級市場、四級市場二級市場（二級市場（Secondary MarketSecondary Market）也稱股票交易市場，是投資者之間買賣）也稱股票交易市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動性，即能夠迅速脫手換取已發(fā)行股票的場所。這一市場為股票創(chuàng)造流動性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值?，F(xiàn)值。二級市場通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場外交易市場，但也出現(xiàn)了具有混合特型的第三市場（The Third Market）和第四市場（The Fourth Market）。三級市場三級市

18、場第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進(jìn)行交易而形成的市第三市場是指原來在證交所上市的股票移到以場外進(jìn)行交易而形成的市場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，場，換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。四級市場四級市場第四市場指大機(jī)構(gòu)（和富有的個(gè)人）繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用第四市場指大機(jī)構(gòu)（和富有的個(gè)人）繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（電子通信網(wǎng)絡(luò)（Electronic Communication Networks,ECNsElectronic Communication Networks,ECNs）直接進(jìn)行）直接進(jìn)行的證券交易。的證券交易。OTC場外交易是相對于證券交易所交易而言