金融學(xué)第四章(1)PPT

1、1貨幣銀行學(xué)貨幣銀行學(xué) Finance : Money and Finance : Money and BankingBanking 主講教師：楊榮主講教師：楊榮 工作單位：金融學(xué)院貨幣銀行系工作單位：金融學(xué)院貨幣銀行系 歡迎各位同學(xué)選修 金融學(xué)主講教師：楊榮 3第四章第四章 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng) 概念：是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸以及資金供求雙方概念：是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸以及資金供求雙方通過(guò)各種金融工具進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。通過(guò)各種金融工具進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。4第一節(jié)第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)概述 一一 金融市場(chǎng)的概念及功能金融市場(chǎng)的概念及功能 （一）定義（一）定義 與一般商品市場(chǎng)的區(qū)別：與一般商品市場(chǎng)的區(qū)別： 1

2、 1、商品的唯一性、商品的唯一性資金資金 2 2、有形與無(wú)形、有形與無(wú)形5 （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 1、金融市場(chǎng)交易主體 個(gè)人、企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、央行1.1.居民個(gè)人居民個(gè)人: :主要是資金的供給者；主要是資金的供給者；2.2.各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體：主要是資金的需求者；各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體：主要是資金的需求者；3.3.政府機(jī)構(gòu)：主要是資金的需求者。政府機(jī)構(gòu)：主要是資金的需求者。4.4.金融機(jī)構(gòu)：資金的中介，金融機(jī)構(gòu)：資金的中介， 5.5.中央銀行：進(jìn)行宏觀調(diào)控；中央銀行：進(jìn)行宏觀調(diào)控；存款性金融機(jī)構(gòu)非存款性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行信用合作社等證券公司保險(xiǎn)公司等6交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng) 證券

3、交易所市場(chǎng)：證券交易所市場(chǎng)：是指在交是指在交易所內(nèi)集中進(jìn)行證券的發(fā)行易所內(nèi)集中進(jìn)行證券的發(fā)行與流通。它是各國(guó)有價(jià)證券與流通。它是各國(guó)有價(jià)證券發(fā)行和流通的典型組織形式。發(fā)行和流通的典型組織形式。 會(huì)員制 公司制 交易特點(diǎn)：交易特點(diǎn)： 1 1、上市證券、上市證券 2 2、競(jìng)價(jià)交易、競(jìng)價(jià)交易 3 3、經(jīng)紀(jì)制、經(jīng)紀(jì)制 4 4、有交易單位規(guī)定、有交易單位規(guī)定 5 5、有升跌幅度規(guī)定、有升跌幅度規(guī)定 場(chǎng)外市場(chǎng)：場(chǎng)外市場(chǎng)：是指不在交易所是指不在交易所內(nèi)進(jìn)行的證券發(fā)行與流通。內(nèi)進(jìn)行的證券發(fā)行與流通。柜臺(tái)交易、電話交易、網(wǎng)上柜臺(tái)交易、電話交易、網(wǎng)上交易等形式。近年來(lái)，在電交易等形式。近年來(lái)，在電訊網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的采用

4、下，場(chǎng)外訊網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的采用下，場(chǎng)外市場(chǎng)獲得了迅速的發(fā)展。市場(chǎng)獲得了迅速的發(fā)展。柜臺(tái)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四柜臺(tái)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)等市場(chǎng)等 交易特點(diǎn)交易特點(diǎn) 1 1、非經(jīng)紀(jì)制、非經(jīng)紀(jì)制 2 2、議價(jià)交易、議價(jià)交易 3 3、任意證券、任意證券 4 4、無(wú)數(shù)量規(guī)定、無(wú)數(shù)量規(guī)定7 2 2、金融市場(chǎng)交易客體（對(duì)象）、金融市場(chǎng)交易客體（對(duì)象）貨幣資金貨幣資金 3 3、交易工具、交易工具制度化、標(biāo)準(zhǔn)化的融資憑制度化、標(biāo)準(zhǔn)化的融資憑證證 4 4、金融市場(chǎng)交易價(jià)格、金融市場(chǎng)交易價(jià)格利率利率 5 5、金融市場(chǎng)交易的組織形式、金融市場(chǎng)交易的組織形式 交易所形式；柜臺(tái)形式等交易所形式；柜臺(tái)形式等8三、金融市場(chǎng)的分類三

5、、金融市場(chǎng)的分類 一、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 二、現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)二、現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) 三、初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)三、初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng) 四、資金（本幣）市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金四、資金（本幣）市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)市場(chǎng) 五、原生市場(chǎng)與衍生市場(chǎng)五、原生市場(chǎng)與衍生市場(chǎng) 六、投資基金市場(chǎng)六、投資基金市場(chǎng)9第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)的概念一、貨幣市場(chǎng)的概念1.1.概念：概念：又稱為短期金融市場(chǎng)，是指融資期限又稱為短期金融市場(chǎng)，是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)。在一年以內(nèi)的金融市場(chǎng)。2.2.組成：組成：票據(jù)市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、CDCD

6、市場(chǎng)市場(chǎng)二、二、貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)： 參與者以金融機(jī)構(gòu)為主參與者以金融機(jī)構(gòu)為主 資金的期限短，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高資金的期限短，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高 利率多變，利率趨同利率多變，利率趨同10三、 貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成（一）、同業(yè)拆借市場(chǎng)（一）、同業(yè)拆借市場(chǎng) 1.1.同業(yè)拆借市場(chǎng)的含義同業(yè)拆借市場(chǎng)的含義 同業(yè)拆借市場(chǎng)是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)之間同業(yè)拆借市場(chǎng)是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期性的、臨時(shí)性的資金調(diào)劑所形成的市進(jìn)行短期性的、臨時(shí)性的資金調(diào)劑所形成的市場(chǎng)。場(chǎng)。 2.2.主要市場(chǎng)特征：主要市場(chǎng)特征：參與者有限，參與者有限，期限短、拆借期限短、拆借額大、利率水平市場(chǎng)化、形式靈活額大、利率

7、水平市場(chǎng)化、形式靈活 *Libor Chibor Shibor11 2007年年1月月4日，日，SHIBOR開(kāi)始正式運(yùn)行。開(kāi)始正式運(yùn)行。 Shibor是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。目前，對(duì)社會(huì)公布的對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜、品種包括隔夜、1周、周、2周、周、1個(gè)月、個(gè)月、3個(gè)月、個(gè)月、6個(gè)月、個(gè)月、9個(gè)月及個(gè)月及1年。年。Shibor報(bào)價(jià)銀行是公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商或外報(bào)價(jià)銀行是公開(kāi)市場(chǎng)一

8、級(jí)交易商或外匯市場(chǎng)做市商，在中國(guó)貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相匯市場(chǎng)做市商，在中國(guó)貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對(duì)活躍、信息披露比較充分的銀行。每個(gè)交易日對(duì)活躍、信息披露比較充分的銀行。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的期限品種的Shibor，并于，并于11:30對(duì)外發(fā)布。對(duì)外發(fā)布。 12（二）回購(gòu)市場(chǎng)（二）回購(gòu)市場(chǎng)1.1.回購(gòu)市場(chǎng)的含義回購(gòu)市場(chǎng)的含義回購(gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)?；刭?gòu)市場(chǎng)是指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。回購(gòu)協(xié)議是指證

9、券持有人在出售證券的同時(shí)，與證券購(gòu)買回購(gòu)協(xié)議是指證券持有人在出售證券的同時(shí)，與證券購(gòu)買商約定在一定期限后再按約定價(jià)格購(gòu)回所售證券的協(xié)議。商約定在一定期限后再按約定價(jià)格購(gòu)回所售證券的協(xié)議。回購(gòu)交易實(shí)際上是一種以有價(jià)證券（大多為國(guó)債）為抵押回購(gòu)交易實(shí)際上是一種以有價(jià)證券（大多為國(guó)債）為抵押品的短期融資活動(dòng)。品的短期融資活動(dòng)。2.2.主要市場(chǎng)特征：主要市場(chǎng)特征：（1 1）參與者的廣泛性；）參與者的廣泛性；（2 2）風(fēng)險(xiǎn)性；）風(fēng)險(xiǎn)性；（3 3）短期性；）短期性；（4 4）利率的市場(chǎng)性。）利率的市場(chǎng)性。13（三）票據(jù)市場(chǎng)（三）票據(jù)市場(chǎng)1.1.票據(jù)的含義票據(jù)的含義 商業(yè)票據(jù)（商業(yè)票據(jù)（Commercial

10、 PaperCommercial Paper）是指工商企業(yè)簽發(fā)的以取得短期）是指工商企業(yè)簽發(fā)的以取得短期資金融通的信用工具，包括交易性商業(yè)票據(jù)和融資性商業(yè)票據(jù)。資金融通的信用工具，包括交易性商業(yè)票據(jù)和融資性商業(yè)票據(jù)。交易性商業(yè)票據(jù)是在商品流通過(guò)程中，反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的交易性商業(yè)票據(jù)是在商品流通過(guò)程中，反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的設(shè)立、轉(zhuǎn)移和清償?shù)囊环N信用工具，包括商業(yè)匯票和商業(yè)本設(shè)立、轉(zhuǎn)移和清償?shù)囊环N信用工具，包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票。票。 融資性商業(yè)票據(jù)是由信用級(jí)別較高的大企業(yè)向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行融資性商業(yè)票據(jù)是由信用級(jí)別較高的大企業(yè)向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行的無(wú)抵押擔(dān)保的短期融資憑證。的無(wú)抵押擔(dān)保的短期融資憑證。*銀行

11、匯票是匯款人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給匯款人銀行匯票是匯款人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給匯款人持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)持往異地辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù) 142.2.票據(jù)市場(chǎng)的構(gòu)成票據(jù)市場(chǎng)的構(gòu)成（1 1）票據(jù)承兌市場(chǎng)：承兌是指商業(yè)匯票簽發(fā)后，經(jīng)付）票據(jù)承兌市場(chǎng)：承兌是指商業(yè)匯票簽發(fā)后，經(jīng)付款人在票面上簽字蓋章，承諾到期付款的一種票據(jù)行款人在票面上簽字蓋章，承諾到期付款的一種票據(jù)行為。為。付款人在匯票上注明承兌字樣并簽字后，就確認(rèn)付款人在匯票上注明承兌字樣并簽字后，就確認(rèn)了對(duì)匯票的付款責(zé)任，并成為承兌人。了對(duì)匯票的付款責(zé)任，并成為承兌人。凡經(jīng)過(guò)承兌的凡經(jīng)過(guò)承兌的匯票統(tǒng)稱為

12、匯票統(tǒng)稱為“承兌匯票承兌匯票”。（2 2）票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)：貼現(xiàn)是指商業(yè)票據(jù)（大多為承兌）票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)：貼現(xiàn)是指商業(yè)票據(jù)（大多為承兌匯票）持票人為獲取流動(dòng)性資金，向銀行（或其他金匯票）持票人為獲取流動(dòng)性資金，向銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）貼付一定利息后，將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀融機(jī)構(gòu)）貼付一定利息后，將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）的票據(jù)行為。行（或其他金融機(jī)構(gòu)）的票據(jù)行為。15 貼現(xiàn)利息和貼現(xiàn)額的計(jì)算如下式所示：貼現(xiàn)利息和貼現(xiàn)額的計(jì)算如下式所示：貼現(xiàn)利息票據(jù)面額貼現(xiàn)利息票據(jù)面額貼現(xiàn)利率貼現(xiàn)利率票據(jù)剩余天數(shù)票據(jù)剩余天數(shù)貼現(xiàn)額票據(jù)面額貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)額票據(jù)面額貼現(xiàn)利息 例，某企業(yè)持面額為例，某企業(yè)持面

13、額為100000100000元、尚有元、尚有3030天到期的天到期的承兌匯票到銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，若銀行貼現(xiàn)利率為承兌匯票到銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，若銀行貼現(xiàn)利率為4 4，則貼現(xiàn)額為：則貼現(xiàn)額為： 1000001000001000001000004 430/36030/360 99666.67(99666.67(元元) )16（3 3）商業(yè)票據(jù)（融資性票據(jù)）發(fā)行市場(chǎng)）商業(yè)票據(jù)（融資性票據(jù)）發(fā)行市場(chǎng) 該市場(chǎng)的參與者主要是工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。商該市場(chǎng)的參與者主要是工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行一般采用貼現(xiàn)方式，其發(fā)行價(jià)格可業(yè)票據(jù)的發(fā)行一般采用貼現(xiàn)方式，其發(fā)行價(jià)格可用公式表示為：用公式表示為：發(fā)行價(jià)格面額貼現(xiàn)金

14、額發(fā)行價(jià)格面額貼現(xiàn)金額貼現(xiàn)金額面額貼現(xiàn)金額面額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率期限期限/360/360 例，某公司擬發(fā)行票面金額為例，某公司擬發(fā)行票面金額為100000100000美元、年貼美元、年貼現(xiàn)率為現(xiàn)率為6 6、期限為、期限為6060天的商業(yè)票據(jù)，則該商業(yè)天的商業(yè)票據(jù)，則該商業(yè)票據(jù)的發(fā)行價(jià)格為：票據(jù)的發(fā)行價(jià)格為： 100000100000（1 16 660/36060/360）9900099000（美元）（美元）17 *銀行匯票與銀行本票的區(qū)別：銀行匯票與銀行本票的區(qū)別： 1、銀行匯票主要用于異地結(jié)算，而銀行本、銀行匯票主要用于異地結(jié)算，而銀行本票只用于同城。票只用于同城。 2、付款行不一樣，銀行匯票的付

15、款行通常、付款行不一樣，銀行匯票的付款行通常是本系統(tǒng)或他系統(tǒng)的異地他行。而本票是誰(shuí)是本系統(tǒng)或他系統(tǒng)的異地他行。而本票是誰(shuí)開(kāi)誰(shuí)付。開(kāi)誰(shuí)付。 3、開(kāi)票原因不一樣，銀行匯票是匯款人先、開(kāi)票原因不一樣，銀行匯票是匯款人先將錢存入銀行，銀行只是幫助其將錢存入銀行，銀行只是幫助其“匯款匯款”。屬于中間業(yè)務(wù)，而本票是銀行對(duì)收款人或持屬于中間業(yè)務(wù)，而本票是銀行對(duì)收款人或持票人的負(fù)債。票人的負(fù)債。 匯票和本票的區(qū)別，簡(jiǎn)單說(shuō)匯票和本票的區(qū)別，簡(jiǎn)單說(shuō)就是使用范圍（異地就是使用范圍（異地/同城），款項(xiàng)解付同城），款項(xiàng)解付（收妥入賬（收妥入賬/見(jiàn)票即付）和有效期（一個(gè)月見(jiàn)票即付）和有效期（一個(gè)月/兩個(gè)月）兩個(gè)月）. 1

16、8（四）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)（四）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng) 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單可轉(zhuǎn)讓大額定期存單(CD)： 1、不記名，可轉(zhuǎn)讓、不記名，可轉(zhuǎn)讓 2、面額大且固定、面額大且固定 3、利率較高、利率較高 4、發(fā)售方式辦理、發(fā)售方式辦理 普通定期存單普通定期存單 1、記名，可提前支取、記名，可提前支取 2、面額不固定、面額不固定 3、市場(chǎng)利率、市場(chǎng)利率 4、隨時(shí)辦理、隨時(shí)辦理 概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單(CD)(CD)：是一種由商業(yè)：是一種由商業(yè)銀行簽發(fā)給存款人的，以一定金額、按一定期限銀行簽發(fā)給存款人的，以一定金額、按一定期限和約定利率計(jì)息的可以轉(zhuǎn)讓流通的金融工具。和約定利率

17、計(jì)息的可以轉(zhuǎn)讓流通的金融工具。 CDCD市場(chǎng)是以市場(chǎng)是以CDCD為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)。為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)。 19（五）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（短期政府債券市場(chǎng)）短期政府債券市場(chǎng)）1.1.概念：是為滿足國(guó)家短期財(cái)政資金的需要而概念：是為滿足國(guó)家短期財(cái)政資金的需要而由政府發(fā)行的一種短期債券。由政府發(fā)行的一種短期債券。2.2.性質(zhì)與特征：性質(zhì)與特征： 國(guó)庫(kù)券利率是市場(chǎng)利率的集中反映。國(guó)庫(kù)券利率是市場(chǎng)利率的集中反映。 流動(dòng)性極強(qiáng)流動(dòng)性極強(qiáng) 安全性高安全性高 凈收益高凈收益高3.3.發(fā)行與流通：發(fā)行與流通：拍賣方式拍賣方式 貼現(xiàn)發(fā)行貼現(xiàn)發(fā)行20 我國(guó)的貨幣市場(chǎng)概況我國(guó)的貨幣市場(chǎng)概況 改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)客

18、觀上采取了改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)客觀上采取了“先資本先資本市場(chǎng)，后貨幣市場(chǎng)市場(chǎng)，后貨幣市場(chǎng)”的發(fā)展思路，這一方面是由的發(fā)展思路，這一方面是由于對(duì)貨幣市場(chǎng)功能認(rèn)識(shí)上的不足，另一方面，發(fā)于對(duì)貨幣市場(chǎng)功能認(rèn)識(shí)上的不足，另一方面，發(fā)展金融市場(chǎng)的動(dòng)因不是從完善金融市場(chǎng)以至經(jīng)濟(jì)展金融市場(chǎng)的動(dòng)因不是從完善金融市場(chǎng)以至經(jīng)濟(jì)和金融的可持續(xù)發(fā)展出發(fā)，而是從救急出發(fā)。改和金融的可持續(xù)發(fā)展出發(fā)，而是從救急出發(fā)。改革開(kāi)放以來(lái)，制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要的因素革開(kāi)放以來(lái)，制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要的因素是資金問(wèn)題，尤其是長(zhǎng)期資金問(wèn)題，而由于通過(guò)是資金問(wèn)題，尤其是長(zhǎng)期資金問(wèn)題，而由于通過(guò)資本市場(chǎng)所籌集的正是長(zhǎng)期資金和永久性資金，資

19、本市場(chǎng)所籌集的正是長(zhǎng)期資金和永久性資金，恰恰能夠解決這一問(wèn)題，因此，資本市場(chǎng)成為金恰恰能夠解決這一問(wèn)題，因此，資本市場(chǎng)成為金融市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)，而貨幣市場(chǎng)的發(fā)展則明顯滯融市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)，而貨幣市場(chǎng)的發(fā)展則明顯滯后，后，21 具體來(lái)說(shuō)，從時(shí)間順序上看，我國(guó)從具體來(lái)說(shuō)，從時(shí)間順序上看，我國(guó)從1981年年發(fā)行國(guó)庫(kù)券（發(fā)行國(guó)庫(kù)券（5年期）到上個(gè)世紀(jì)年期）到上個(gè)世紀(jì)80年代末年代末發(fā)行股票，并于發(fā)行股票，并于1991、1992年成立了滬深兩年成立了滬深兩大證券交易所，到現(xiàn)在為止，已經(jīng)歷了大證券交易所，到現(xiàn)在為止，已經(jīng)歷了20余余年的時(shí)間，資本市場(chǎng)發(fā)展已相對(duì)成熟，而最年的時(shí)間，資本市場(chǎng)發(fā)展已相對(duì)成熟，而最早

20、發(fā)展的貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)早發(fā)展的貨幣市場(chǎng)子市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)只到只到1986年才有了比較明顯的發(fā)展，其他子年才有了比較明顯的發(fā)展，其他子市場(chǎng)的發(fā)展則更加滯后。從年交易規(guī)?？矗袌?chǎng)的發(fā)展則更加滯后。從年交易規(guī)?？矗鸾枋袌?chǎng)以萬(wàn)億計(jì)、票據(jù)市場(chǎng)以千億計(jì)，資拆借市場(chǎng)以萬(wàn)億計(jì)、票據(jù)市場(chǎng)以千億計(jì)，資本市場(chǎng)則以千萬(wàn)億計(jì)。本市場(chǎng)則以千萬(wàn)億計(jì)。22 從發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展雖從發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展雖有所起伏，但總體上呈平穩(wěn)發(fā)展并不斷提高的有所起伏，但總體上呈平穩(wěn)發(fā)展并不斷提高的態(tài)勢(shì)，而拆借市場(chǎng)則三起三落，從態(tài)勢(shì)，而拆借市場(chǎng)則三起三落，從1999年起，年起，才規(guī)范地發(fā)展起來(lái)，票

21、據(jù)市場(chǎng)目前仍處在起步才規(guī)范地發(fā)展起來(lái)，票據(jù)市場(chǎng)目前仍處在起步階段。由于貨幣市場(chǎng)在發(fā)展上的嚴(yán)重滯后，客階段。由于貨幣市場(chǎng)在發(fā)展上的嚴(yán)重滯后，客觀上造成了整個(gè)金融市場(chǎng)的觀上造成了整個(gè)金融市場(chǎng)的“瘸腿瘸腿”現(xiàn)象，破現(xiàn)象，破壞了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，阻礙了壞了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，阻礙了金融市場(chǎng)的完善并弱化了其對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)金融市場(chǎng)的完善并弱化了其對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用。因此，我們有必要全面分析貨濟(jì)的推動(dòng)作用。因此，我們有必要全面分析貨幣市場(chǎng)的功能，重新審視它在金融市場(chǎng)和市場(chǎng)幣市場(chǎng)的功能，重新審視它在金融市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用，給貨幣市場(chǎng)一個(gè)應(yīng)有的評(píng)價(jià)，經(jīng)濟(jì)中的作用，給貨幣市場(chǎng)

22、一個(gè)應(yīng)有的評(píng)價(jià)，充分重視貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。充分重視貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。 23第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)一、資本市場(chǎng)的定義和特點(diǎn)一、資本市場(chǎng)的定義和特點(diǎn)（一）資本市場(chǎng)的定義和基本功能（一）資本市場(chǎng)的定義和基本功能資本市場(chǎng)是指融資期限在資本市場(chǎng)是指融資期限在1 1年以上的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。年以上的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的基本功能在于有效聚集儲(chǔ)蓄資金，并促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資本市場(chǎng)的基本功能在于有效聚集儲(chǔ)蓄資金，并促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，從而滿足各部門對(duì)于中長(zhǎng)期資本的需要。資的轉(zhuǎn)化，從而滿足各部門對(duì)于中長(zhǎng)期資本的需要。（二）資本市場(chǎng)的特點(diǎn)（二）資本市場(chǎng)的特點(diǎn)1.1.融資期限長(zhǎng)融資期限長(zhǎng)2.2.流動(dòng)性低流動(dòng)性低3

23、.3.風(fēng)險(xiǎn)性大風(fēng)險(xiǎn)性大24二、股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)（一）股票的概念（一）股票的概念 所謂股票是股份有限公司給予投資者以證明其向所謂股票是股份有限公司給予投資者以證明其向公司投資并擁有所有者權(quán)益的一種所有權(quán)憑證。公司投資并擁有所有者權(quán)益的一種所有權(quán)憑證。 （二）股票的種類（二）股票的種類 1.1.按股東權(quán)益劃分，股票可分為普通股股票和按股東權(quán)益劃分，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票優(yōu)先股股票（見(jiàn)下頁(yè)）（見(jiàn)下頁(yè)） 2.2.按票面是否記載股東姓名，股票可分為記名按票面是否記載股東姓名，股票可分為記名股和無(wú)記名股。股和無(wú)記名股。 3.3.按有無(wú)票面金額，股票可分為有面值股和無(wú)按有無(wú)票面金額，股票可分為有面

24、值股和無(wú)面值股。面值股。 25 普通股普通股 1 1、經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 2 2、紅利未知、紅利未知 3 3、剩余資產(chǎn)求償、剩余資產(chǎn)求償權(quán)權(quán) 4 4、風(fēng)險(xiǎn)大，收益、風(fēng)險(xiǎn)大，收益大大 優(yōu)先股：優(yōu)先股： 1 1、無(wú)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、無(wú)經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 2 2、紅利預(yù)定、紅利預(yù)定 3 3、剩余資產(chǎn)求償優(yōu)先、剩余資產(chǎn)求償優(yōu)先 4 4、風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定 累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股先股 參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股先股普通股股票和優(yōu)先股股票普通股股票和優(yōu)先股股票26 從我國(guó)目前發(fā)行的股票來(lái)看，其分類有以下從我國(guó)目前發(fā)行的股票來(lái)看，其分類有以下三種情形：三種情形： （

25、1 1）根據(jù)投資者身份的不同，將股票分為）根據(jù)投資者身份的不同，將股票分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。 （2 2）根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同，將股票）根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同，將股票分為分為A A股、股、B B股、股、H H股、股、S S股、股、L L股等。股等。 （3 3）根據(jù)股本募集方式的不同，我國(guó)將股）根據(jù)股本募集方式的不同，我國(guó)將股票分為公開(kāi)股和內(nèi)部股。票分為公開(kāi)股和內(nèi)部股。27（三）股票一級(jí)市場(chǎng)（三）股票一級(jí)市場(chǎng) 指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。包括初次發(fā)行與再發(fā)行包括初次發(fā)行與再發(fā)

26、行（IPOIPO） 1.1.發(fā)行方式：一般分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩類發(fā)行方式：一般分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩類私募發(fā)行是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票的方式。私募發(fā)行是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票的方式。公募發(fā)行是指面向市場(chǎng)大量的非特定投資者公開(kāi)發(fā)售股票公募發(fā)行是指面向市場(chǎng)大量的非特定投資者公開(kāi)發(fā)售股票的方式。的方式。 2.2.發(fā)行價(jià)格主要有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行價(jià)格主要有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)平價(jià)發(fā)行是以股票面額作為發(fā)行價(jià)格來(lái)發(fā)售股票，亦稱平價(jià)發(fā)行是以股票面額作為發(fā)行價(jià)格來(lái)發(fā)售股票，亦稱“面值發(fā)行面值發(fā)行”。溢價(jià)發(fā)行是指以超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)售股票。溢價(jià)發(fā)行是指以超過(guò)股票面額的價(jià)格發(fā)售股

27、票。折價(jià)發(fā)行是以低于股票面額的價(jià)格發(fā)售股票。折價(jià)發(fā)行是以低于股票面額的價(jià)格發(fā)售股票。283.3.銷售方式：直接銷售和間接銷售。銷售方式：直接銷售和間接銷售。 直接銷售亦稱自銷，即由發(fā)行公司直接向投資者直接銷售亦稱自銷，即由發(fā)行公司直接向投資者銷售股票，而無(wú)須通過(guò)發(fā)行中介機(jī)構(gòu)。銷售股票，而無(wú)須通過(guò)發(fā)行中介機(jī)構(gòu)。 間接銷售是指發(fā)行公司通過(guò)股票發(fā)行中介機(jī)構(gòu)來(lái)間接銷售是指發(fā)行公司通過(guò)股票發(fā)行中介機(jī)構(gòu)來(lái)辦理股票銷售事務(wù)的方式。一般采用包銷和代銷辦理股票銷售事務(wù)的方式。一般采用包銷和代銷兩種方法來(lái)代理銷售股票。兩種方法來(lái)代理銷售股票。 代銷是指發(fā)行中介機(jī)構(gòu)只是代發(fā)行公司辦理股票代銷是指發(fā)行中介機(jī)構(gòu)只是代發(fā)

28、行公司辦理股票發(fā)行事務(wù)，不承擔(dān)股票發(fā)售不出去的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行事務(wù)，不承擔(dān)股票發(fā)售不出去的風(fēng)險(xiǎn)。29 包銷又可分為全額包銷和余額包銷。包銷又可分為全額包銷和余額包銷。全額包全額包銷是指發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)簽訂承購(gòu)合同，由銷是指發(fā)行人與承銷機(jī)構(gòu)簽訂承購(gòu)合同，由承銷機(jī)構(gòu)按一定價(jià)格買下全部證券，并按合承銷機(jī)構(gòu)按一定價(jià)格買下全部證券，并按合同規(guī)定的時(shí)間將價(jià)款一次付給發(fā)行公司，然同規(guī)定的時(shí)間將價(jià)款一次付給發(fā)行公司，然后承銷機(jī)構(gòu)以略高的價(jià)格向社會(huì)公眾出售。后承銷機(jī)構(gòu)以略高的價(jià)格向社會(huì)公眾出售。 余額包銷是指發(fā)行人委托承銷機(jī)構(gòu)在約定期余額包銷是指發(fā)行人委托承銷機(jī)構(gòu)在約定期限內(nèi)發(fā)行證券，到銷售截止日期，未售出的限內(nèi)發(fā)行

29、證券，到銷售截止日期，未售出的余額由承銷商按協(xié)議價(jià)格認(rèn)購(gòu)。余額由承銷商按協(xié)議價(jià)格認(rèn)購(gòu)。30（四）股票二級(jí)市場(chǎng)（四）股票二級(jí)市場(chǎng) 又稱股票交易市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，是指由股票持有人買賣又稱股票交易市場(chǎng)或流通市場(chǎng)，是指由股票持有人買賣或轉(zhuǎn)讓已發(fā)行的股票所形成的市場(chǎng)?；蜣D(zhuǎn)讓已發(fā)行的股票所形成的市場(chǎng)。 1.1.股票二級(jí)市場(chǎng)的構(gòu)成股票二級(jí)市場(chǎng)的構(gòu)成 （1 1）證券交易所：證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的、）證券交易所：證券交易所是由證券管理部門批準(zhǔn)的、為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和交易設(shè)施，并制定各為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和交易設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式項(xiàng)規(guī)則以形成公正

30、合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。組織。 （2 2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所之）場(chǎng)外交易市場(chǎng)：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所之外進(jìn)行非上市股票的買賣所形成的市場(chǎng)，亦稱外進(jìn)行非上市股票的買賣所形成的市場(chǎng)，亦稱“柜臺(tái)交柜臺(tái)交易市場(chǎng)易市場(chǎng)”。 （3 3）第三市場(chǎng)：由上市股票在場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市）第三市場(chǎng)：由上市股票在場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。場(chǎng)。 （4 4）第四市場(chǎng)：指股票交易者之間直接進(jìn)行股票的買賣）第四市場(chǎng)：指股票交易者之間直接進(jìn)行股票的買賣而無(wú)須以經(jīng)紀(jì)人為中介的股票交易市場(chǎng)。而無(wú)須以經(jīng)紀(jì)人為中介的股票交易市場(chǎng)。312.2.股票的交易價(jià)格股票的交易價(jià)格 股票的交易價(jià)格是指

31、股票在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行股票的交易價(jià)格是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。從理論上來(lái)說(shuō)，股轉(zhuǎn)讓時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。從理論上來(lái)說(shuō)，股票交易價(jià)格主要取決于預(yù)期股利收益和市場(chǎng)票交易價(jià)格主要取決于預(yù)期股利收益和市場(chǎng)利率，用公式可表示為：利率，用公式可表示為： 實(shí)際中：影響因素實(shí)際中：影響因素 1 1、經(jīng)濟(jì)因素、經(jīng)濟(jì)因素 2 2、政治因素、政治因素 3 3、市場(chǎng)因素、市場(chǎng)因素市場(chǎng)利率預(yù)期股利收益股票交易價(jià)格 32 3.3.股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 股價(jià)指數(shù)是用來(lái)反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)總體變動(dòng)股價(jià)指數(shù)是用來(lái)反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)總體變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常以某一日期為基期，以情況的相對(duì)指標(biāo)。通常以某一日期為基

32、期，以該日股價(jià)平均數(shù)作為基期平均價(jià)，然后將以后該日股價(jià)平均數(shù)作為基期平均價(jià)，然后將以后各期（亦稱報(bào)告期）的股價(jià)平均價(jià)與基期平均各期（亦稱報(bào)告期）的股價(jià)平均價(jià)與基期平均價(jià)進(jìn)行比較，再乘以基期的指數(shù)值（一般設(shè)為價(jià)進(jìn)行比較，再乘以基期的指數(shù)值（一般設(shè)為100100），就可得到各期的股票價(jià)格指數(shù)。用公式），就可得到各期的股票價(jià)格指數(shù)。用公式表示為：表示為：100基期股價(jià)平均水平報(bào)告期股價(jià)平均水平股票價(jià)格指數(shù)33算術(shù)平均法、綜合平均法和加權(quán)綜合法算術(shù)平均法、綜合平均法和加權(quán)綜合法 目前世界各地股市多采用加權(quán)綜合法來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)。與目前世界各地股市多采用加權(quán)綜合法來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)。與算術(shù)平均法和綜合平均法不

33、同的是，加權(quán)綜合法考慮了不同算術(shù)平均法和綜合平均法不同的是，加權(quán)綜合法考慮了不同股票對(duì)股價(jià)總值的影響，即將股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)股票對(duì)股價(jià)總值的影響，即將股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)來(lái)確定股價(jià)平均水平。常用的計(jì)算公式為：數(shù)來(lái)確定股價(jià)平均水平。常用的計(jì)算公式為： 式中：式中： PIPI股價(jià)指數(shù)；股價(jià)指數(shù)； P P1i1i第第i i種股票的報(bào)告種股票的報(bào)告 期價(jià)格；期價(jià)格； P P0i0i第第i i種股票的種股票的 基期價(jià)格；基期價(jià)格； Q Q1i1i第第i i種股票報(bào)告期種股票報(bào)告期 的發(fā)行量或成交量；的發(fā)行量或成交量； nn樣本股票的數(shù)量。樣本股票的數(shù)量。派許指數(shù)（報(bào)告期）派許指數(shù)（報(bào)告期

34、） 拉斯拜爾指數(shù)（基期）拉斯拜爾指數(shù)（基期）100110111niiiniiiQPQPPI34 例題：假設(shè)選用甲乙兩種股票進(jìn)行抽樣，例題：假設(shè)選用甲乙兩種股票進(jìn)行抽樣， 甲股票報(bào)告期價(jià)格為甲股票報(bào)告期價(jià)格為2020元，報(bào)告期成交量元，報(bào)告期成交量200200股股 乙股票報(bào)告期價(jià)格為乙股票報(bào)告期價(jià)格為3535元，報(bào)告期成交量元，報(bào)告期成交量100100股股 甲股票基期價(jià)格為甲股票基期價(jià)格為1010元元 乙股票基期價(jià)格為乙股票基期價(jià)格為7070元元 算術(shù)平均法：算術(shù)平均法： 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)=（20+3520+35）/ /（10+7010+70）100=68100=68。7575 綜合平均

35、法綜合平均法 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)=（20/10+35/7020/10+35/70）/2/2* *100=125100=125 加權(quán)綜合法：加權(quán)綜合法： 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)=（2020* *200+35200+35* *100100）/ /（1010* *200+70200+70* *100100）100=83100=83。333335 目前世界上影響比較大的股價(jià)指數(shù)有以下幾目前世界上影響比較大的股價(jià)指數(shù)有以下幾種：種：（1 1）道）道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)；瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)；（2 2）標(biāo)準(zhǔn)）標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)指數(shù)；普爾股價(jià)指數(shù)；（3 3）倫敦）倫敦金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)指數(shù)；指數(shù)；（4 4）

36、日經(jīng)股價(jià)指數(shù)；）日經(jīng)股價(jià)指數(shù)；（5 5）恒生指數(shù)。）恒生指數(shù)。 目前在我國(guó)內(nèi)地影響較大的股價(jià)指數(shù)主要是目前在我國(guó)內(nèi)地影響較大的股價(jià)指數(shù)主要是上海證券交易所股價(jià)指數(shù)和深圳證券交易所上海證券交易所股價(jià)指數(shù)和深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)。36三、債券市場(chǎng)三、債券市場(chǎng)（一）債券的概念及其與股票的區(qū)別（一）債券的概念及其與股票的區(qū)別 債券是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)債券是籌資者向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。債券與股票的區(qū)別：債券與股票的區(qū)別：1.1.在期限上。在期限上。2.2.在收益的穩(wěn)定性上。在收益的穩(wěn)定性上。3.3

37、.在求償?shù)燃?jí)上。在求償?shù)燃?jí)上。4.4.在控制權(quán)上。在控制權(quán)上。37（二）債券的種類（二）債券的種類1.1.按發(fā)行主體分為：政府債券、金融債券和公按發(fā)行主體分為：政府債券、金融債券和公司債券司債券2.2.按利率分為：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、按利率分為：固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券指數(shù)債券和零息債券3.3.按有無(wú)抵押品分為：信用債券和抵押債券按有無(wú)抵押品分為：信用債券和抵押債券4.4.按內(nèi)含選擇權(quán)分為：可贖回債券、償還基金按內(nèi)含選擇權(quán)分為：可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券債券、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券38（三）債券的信用等級(jí)（三）債券的信用等級(jí) 債券的信用等

38、級(jí)是由一些專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)債券的信用等級(jí)是由一些專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)對(duì)債券發(fā)行人的綜合考察，對(duì)其發(fā)行的構(gòu)根據(jù)對(duì)債券發(fā)行人的綜合考察，對(duì)其發(fā)行的債券所評(píng)定的一個(gè)質(zhì)量級(jí)別，它表明債券發(fā)行債券所評(píng)定的一個(gè)質(zhì)量級(jí)別，它表明債券發(fā)行人按期還本付息的能力。人按期還本付息的能力。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)主要是根據(jù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)主要是根據(jù)債券發(fā)行人所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表及其它一些相關(guān)債券發(fā)行人所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表及其它一些相關(guān)資料，由此來(lái)判斷發(fā)行人還本付息的能力和信資料，由此來(lái)判斷發(fā)行人還本付息的能力和信用度。用度。 三等九級(jí)三等九級(jí) 前四級(jí)屬于投資性債券前四級(jí)屬于投資性債券 后五級(jí)屬于投機(jī)性債券

39、，亦稱為后五級(jí)屬于投機(jī)性債券，亦稱為“垃圾債券垃圾債券”39（四）債券一級(jí)市場(chǎng)四）債券一級(jí)市場(chǎng) 1.1.債券的發(fā)行方式：直接發(fā)行和間接發(fā)行。債券的發(fā)行方式：直接發(fā)行和間接發(fā)行。 2.2.債券的發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)。債券的發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)。 溢價(jià)發(fā)行：當(dāng)票面利率高于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收益率溢價(jià)發(fā)行：當(dāng)票面利率高于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收益率水平時(shí)。水平時(shí)。 折價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率低于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收折價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率低于債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)收益率水平時(shí)。益率水平時(shí)。 平價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率與市場(chǎng)收益率基本相等時(shí)。平價(jià)發(fā)行：當(dāng)債券票面利率與市場(chǎng)收益率基本相等時(shí)。以單利計(jì)息為例，債券

40、發(fā)行價(jià)格的確定可用公式表示為：以單利計(jì)息為例，債券發(fā)行價(jià)格的確定可用公式表示為：償還期限市場(chǎng)收益率償還期限）票面利率（債券面額債券發(fā)行價(jià)格1140（五）、債券二級(jí)市場(chǎng)（五）、債券二級(jí)市場(chǎng)1 1、債券上市：、債券上市： 指某種債券獲準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)掛牌買賣的活動(dòng)指某種債券獲準(zhǔn)在證券交易所內(nèi)掛牌買賣的活動(dòng)過(guò)程。過(guò)程。 債券上市的管理體制：許可制；注冊(cè)制債券上市的管理體制：許可制；注冊(cè)制 債券上市后發(fā)行人應(yīng)按有關(guān)法律法規(guī)和證券交易債券上市后發(fā)行人應(yīng)按有關(guān)法律法規(guī)和證券交易所的規(guī)定，及時(shí)披露有關(guān)信息；遇到重大事項(xiàng)必所的規(guī)定，及時(shí)披露有關(guān)信息；遇到重大事項(xiàng)必須向監(jiān)管部門和證券交易所及時(shí)報(bào)告。在債券上須向

41、監(jiān)管部門和證券交易所及時(shí)報(bào)告。在債券上市期間，如果發(fā)行人出現(xiàn)違規(guī)行為，證券交易所市期間，如果發(fā)行人出現(xiàn)違規(guī)行為，證券交易所有權(quán)停止該債券上市。有權(quán)停止該債券上市。 債券的交易方式：債券的交易方式： 現(xiàn)貨交易、信用交易、回購(gòu)交易、期貨交易、現(xiàn)貨交易、信用交易、回購(gòu)交易、期貨交易、期權(quán)交易期權(quán)交易41 2 2、債券的交易價(jià)格、債券的交易價(jià)格 債券的交易價(jià)格的理論公式（見(jiàn)下頁(yè)）：債券的交易價(jià)格的理論公式（見(jiàn)下頁(yè)）： 債券交易價(jià)格是指?jìng)诙?jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí)債券交易價(jià)格是指?jìng)诙?jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格。從理論上來(lái)說(shuō)，債券交易價(jià)格的實(shí)際成交價(jià)格。從理論上來(lái)說(shuō)，債券交易價(jià)格的形成主要取決于以

42、下因素：的形成主要取決于以下因素：（1 1）債券期值。）債券期值。（2 2）債券期限。）債券期限。（3 3）市場(chǎng)利率水平。）市場(chǎng)利率水平。（4 4）付息方式。）付息方式。42 債券交易價(jià)格的理論計(jì)算可分為以下幾種情況：債券交易價(jià)格的理論計(jì)算可分為以下幾種情況：到期一次還本付息債券的交易價(jià)格，其理論到期一次還本付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為：公式可表示為：其中：其中：P P為債券交易價(jià)格；為債券交易價(jià)格； F F為債券期值為債券期值 i i為市場(chǎng)利率；為市場(chǎng)利率； n n為債券待償期限。為債券待償期限。niFP)1 ( 43 例如，假設(shè)有一種面額為例如，假設(shè)有一種面額為500500元、期

43、限為元、期限為5 5年、票面年、票面利率為利率為10%10%（年率）的債券，付息方式采用到期一（年率）的債券，付息方式采用到期一次還本付息。某投資者在持有該債券次還本付息。某投資者在持有該債券3 3年后，欲將年后，欲將之出售。在市場(chǎng)利率為之出售。在市場(chǎng)利率為8%8%時(shí)，則該債券的理論交易時(shí)，則該債券的理論交易價(jià)格為：價(jià)格為：)(38.690%)81 (%)101 (50025元)(643%)81 ()5*%101 (5002元44按年付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示按年付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為：為： nnttiMiAP)1()1(11其中：其中：A為每次的付息額；為每次的付息

44、額； t為付息次數(shù)；為付息次數(shù)； 其他符號(hào)含義同上。其他符號(hào)含義同上。45半年付息債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為：ntntiMiAP212) 2/1 () 2/1 (146 貼現(xiàn)債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為：貼現(xiàn)債券的交易價(jià)格，其理論公式可表示為：其中：其中：i it t為債券的貼現(xiàn)利率；為債券的貼現(xiàn)利率； 其它符號(hào)含義同上。其它符號(hào)含義同上。 例，某企業(yè)持面額為例，某企業(yè)持面額為100000100000元、尚有元、尚有3030天到期天到期的債券欲轉(zhuǎn)讓，若市場(chǎng)同類債券利率為的債券欲轉(zhuǎn)讓，若市場(chǎng)同類債券利率為4 4，則，則轉(zhuǎn)讓額為：轉(zhuǎn)讓額為： 100000(1100000(14 430

45、/360)30/360) 99666.67(99666.67(元元) )3601 (niMPt47（三）投資基金市場(chǎng)（三）投資基金市場(chǎng) 1.1.投資基金的概念投資基金的概念 投資基金是通過(guò)發(fā)行基金券（基金股份或收益投資基金是通過(guò)發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專憑證），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專業(yè)人員來(lái)進(jìn)行投資和管理，并將投資收益分配業(yè)人員來(lái)進(jìn)行投資和管理，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。給基金持有者的一種投資制度。 投資基金有兩層含義：投資基金有兩層含義： （1 1）投資基金是一種投資制度。（）投資基金是一種投資制度。（2 2）投資基）投資基

46、金發(fā)行的基金券是一種面向社會(huì)大眾的投資工金發(fā)行的基金券是一種面向社會(huì)大眾的投資工具。具。48 2.2.投資基金的種類投資基金的種類 （1 1）按組織形式劃分為：公司型基金和契約型基金）按組織形式劃分為：公司型基金和契約型基金公司型基金是投資者先通過(guò)出資形成一個(gè)獨(dú)立的法律公司型基金是投資者先通過(guò)出資形成一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體實(shí)體基金公司，基金投資者成為基金份額持基金公司，基金投資者成為基金份額持有人，也是基金公司的股東，然后由基金公司將基有人，也是基金公司的股東，然后由基金公司將基金財(cái)產(chǎn)委托給基金管理人運(yùn)作，基金保管人保管基金財(cái)產(chǎn)委托給基金管理人運(yùn)作，基金保管人保管基金財(cái)產(chǎn)的法律制度。金財(cái)產(chǎn)的法律制

47、度。契約型基金又稱為單位信托基金，是根據(jù)一定的信托契約型基金又稱為單位信托基金，是根據(jù)一定的信托契約原理組建的代理投資制度。委托者、受托者和契約原理組建的代理投資制度。委托者、受托者和收益人三方訂立契約，由經(jīng)理機(jī)構(gòu)（委托者）經(jīng)營(yíng)收益人三方訂立契約，由經(jīng)理機(jī)構(gòu)（委托者）經(jīng)營(yíng)信托資產(chǎn)；銀行或信托公司（受托者）保管信托資信托資產(chǎn)；銀行或信托公司（受托者）保管信托資產(chǎn)；投資人享有（收益人）投資收益。產(chǎn)；投資人享有（收益人）投資收益。我國(guó)的證券投資基金目前均是契約型基金。我國(guó)的證券投資基金目前均是契約型基金。 49（2 2）按基金運(yùn)作方式劃分為：開(kāi)放型基金和）按基金運(yùn)作方式劃分為：開(kāi)放型基金和封閉型基金

48、封閉型基金華夏成長(zhǎng)證券投資基金華夏成長(zhǎng)證券投資基金 國(guó)泰金馬穩(wěn)健回報(bào)證券投資基金國(guó)泰金馬穩(wěn)健回報(bào)證券投資基金 華安創(chuàng)新證券投資基金華安創(chuàng)新證券投資基金 工銀瑞信工銀瑞信503.3.投資基金的設(shè)立和發(fā)行投資基金的設(shè)立和發(fā)行 設(shè)立投資基金首先需要發(fā)起人。發(fā)起人通常是法設(shè)立投資基金首先需要發(fā)起人。發(fā)起人通常是法人，可以是單個(gè)法人，也可以是多個(gè)法人共同組人，可以是單個(gè)法人，也可以是多個(gè)法人共同組成。成。 基金證券的發(fā)行過(guò)程即投資者的申購(gòu)過(guò)程?；鹱C券的發(fā)行過(guò)程即投資者的申購(gòu)過(guò)程。4.4.投資基金的交易投資基金的交易 按照國(guó)際慣例，投資基金在發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間后按照國(guó)際慣例，投資基金在發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間后（

49、通常為（通常為3 34 4個(gè)月），就可安排基金證券的交易個(gè)月），就可安排基金證券的交易事宜。封閉型基金的交易與股票、債券類似，投事宜。封閉型基金的交易與股票、債券類似，投資者可以通過(guò)經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易；資者可以通過(guò)經(jīng)紀(jì)商在交易所內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易；開(kāi)放型基金的交易表現(xiàn)為投資者向基金管理公司開(kāi)放型基金的交易表現(xiàn)為投資者向基金管理公司認(rèn)購(gòu)基金證券，或基金管理公司向投資者贖回基認(rèn)購(gòu)基金證券，或基金管理公司向投資者贖回基金證券。金證券。51 概念拓展：概念拓展： 公募基金與私募基金公募基金與私募基金 對(duì)沖基金對(duì)沖基金 暗箱操作暗箱操作 高度杠桿性高度杠桿性 金融衍生市場(chǎng)金融衍生市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)投資基金

50、風(fēng)險(xiǎn)投資基金 對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供權(quán)益資本，不屬于證券類投資基金對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供權(quán)益資本，不屬于證券類投資基金 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)52第四節(jié)第四節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)概述（一）外匯與匯率（一）外匯與匯率從靜態(tài)意義上來(lái)說(shuō)，外匯是指以外幣表示的用于國(guó)從靜態(tài)意義上來(lái)說(shuō)，外匯是指以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)，具體包括：（）外國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)，具體包括：（）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（）外幣支付憑證，貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（）外幣支付憑證，包括銀行存款憑證、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支包括銀行存款憑證、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、郵政儲(chǔ)蓄憑

51、證等；（）外幣有價(jià)證券，包括票、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（）特別提款權(quán)；政府債券、公司債券、股票等；（）特別提款權(quán)；（5 5）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。匯率是指一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率，簡(jiǎn)言匯率是指一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率，簡(jiǎn)言之，匯率即是兩種不同貨幣之間的兌換比率。之，匯率即是兩種不同貨幣之間的兌換比率。53（二）外匯市場(chǎng)的含義（二）外匯市場(chǎng)的含義 外匯市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，它是由外匯市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，它是由外匯需求者與外匯供給者及外匯買賣中介機(jī)構(gòu)外匯需求者與外匯供給者及外匯買賣中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的外匯交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。

52、所構(gòu)成的外匯交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)有兩種：一是表現(xiàn)為交易外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)有兩種：一是表現(xiàn)為交易所這種有固定場(chǎng)所的有形市場(chǎng)；二是表現(xiàn)為以所這種有固定場(chǎng)所的有形市場(chǎng)；二是表現(xiàn)為以電話、電報(bào)和電傳等現(xiàn)代通訊工具所構(gòu)成的交電話、電報(bào)和電傳等現(xiàn)代通訊工具所構(gòu)成的交易網(wǎng)絡(luò)。易網(wǎng)絡(luò)。54二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成二、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成（一）顧客市場(chǎng)（一）顧客市場(chǎng) 所謂顧客市場(chǎng)是指由外匯銀行與顧客之間的外所謂顧客市場(chǎng)是指由外匯銀行與顧客之間的外匯交易而形成的市場(chǎng)。又稱為匯交易而形成的市場(chǎng)。又稱為“零售外匯市零售外匯市場(chǎng)場(chǎng)”。（二）銀行同業(yè)市場(chǎng)（二）銀行同業(yè)市場(chǎng) 銀行同業(yè)市場(chǎng)是指外匯銀行之間進(jìn)行外匯交易銀行

53、同業(yè)市場(chǎng)是指外匯銀行之間進(jìn)行外匯交易而形成的市場(chǎng)。亦稱為而形成的市場(chǎng)。亦稱為“批發(fā)外匯市場(chǎng)批發(fā)外匯市場(chǎng)”。（三）中央銀行與外匯銀行之間的交易市場(chǎng)（三）中央銀行與外匯銀行之間的交易市場(chǎng) 主要是為了干預(yù)外匯市場(chǎng)，以保持本幣匯率的主要是為了干預(yù)外匯市場(chǎng)，以保持本幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，維護(hù)外匯市場(chǎng)的正常運(yùn)行。相對(duì)穩(wěn)定，維護(hù)外匯市場(chǎng)的正常運(yùn)行。55三、外匯交易方式三、外匯交易方式（一）即期外匯交易（一）即期外匯交易 又稱又稱“現(xiàn)匯交易現(xiàn)匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后在兩，是指外匯買賣雙方成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的一種交易方式。個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的一種交易方式。即期外匯交易的基本程序包括：即期外匯交易的

54、基本程序包括：1 1詢價(jià)詢價(jià)2 2報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)3 3成交成交4 4證實(shí)證實(shí)5 5交割交割 56 下面以下面以A銀行在銀行在2005年年8月月17日與日與B銀行通過(guò)路銀行通過(guò)路透交易系統(tǒng)辦理一筆即期美元透交易系統(tǒng)辦理一筆即期美元/瑞士法郎的交易瑞士法郎的交易為例，說(shuō)明外匯即期交易的成交過(guò)程。為例，說(shuō)明外匯即期交易的成交過(guò)程。A銀行：銀行：SP CHF 5 PLS B銀行：銀行：65/75 A銀行：銀行：MINE B銀行：銀行：OK DONE. TO CFM AT 1.257 5 WE SELL USD 5 AG CHF VAL AUG 19 2005. MY CHF PLS TO BANK B ZU

55、RICH TKS FOR THE DEAL BIBI A銀行：銀行：ALL AGREED. MY USD PLS TO BANK A NY TKS N BI57（二）遠(yuǎn)期外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易 又稱又稱“期匯交易期匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后，按約定，是指外匯買賣雙方成交后，按約定的匯率于未來(lái)特定日期進(jìn)行實(shí)際交割的一種外匯交易。的匯率于未來(lái)特定日期進(jìn)行實(shí)際交割的一種外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用主要有兩個(gè)方面：一是用于保值，二遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用主要有兩個(gè)方面：一是用于保值，二是用于投機(jī)。是用于投機(jī)。例：投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易例：投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易是投機(jī)者基于預(yù)期未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)

56、市場(chǎng)投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易是投機(jī)者基于預(yù)期未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)上的即期匯率與目前市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯率不一致而進(jìn)行的上的即期匯率與目前市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯率不一致而進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易。保證金交易，故投機(jī)者可以保證金交易，故投機(jī)者可以“以小搏大以小搏大” ” 。利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)有兩種基本形式：利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)有兩種基本形式：（1 1）買多（）買多（buy longbuy long） 58 （1 1）買多（）買多（buy longbuy long） 假設(shè)某日東京外匯市場(chǎng)上美元假設(shè)某日東京外匯市場(chǎng)上美元/ /日元的日元的6 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為106.00/10106.00/10

57、。某投機(jī)商預(yù)期半年后美元。某投機(jī)商預(yù)期半年后美元/ /日元的即期匯率日元的即期匯率將為將為110.20/30110.20/30。若預(yù)期準(zhǔn)確，在不考慮其它費(fèi)用的情。若預(yù)期準(zhǔn)確，在不考慮其它費(fèi)用的情況，該投機(jī)商買入況，該投機(jī)商買入6 6個(gè)月的個(gè)月的1 000 0001 000 000美元，可獲多少投美元，可獲多少投機(jī)利潤(rùn)？機(jī)利潤(rùn)？ 解：投機(jī)商買入解：投機(jī)商買入6 6個(gè)月的個(gè)月的10000001000000美元，預(yù)期支付：美元，預(yù)期支付： 1000000 1000000 * * 106.10= 1.061 106.10= 1.061* *100 000 000100 000 000日元日元 投機(jī)商半

58、年后賣出投機(jī)商半年后賣出1 000 0001 000 000美元現(xiàn)匯可收進(jìn)：美元現(xiàn)匯可收進(jìn)： 1 000 000 1 000 000 * * 110.20= 1.102 110.20= 1.102* *100 000 000100 000 000日元日元 在不考慮其它費(fèi)用的情況下，該投機(jī)商可獲得：在不考慮其它費(fèi)用的情況下，該投機(jī)商可獲得： （1.102- 1.061 1.102- 1.061 ）* *100 000 000 =4 100 000100 000 000 =4 100 000日元的投日元的投機(jī)利潤(rùn)。機(jī)利潤(rùn)。59 （2 2）賣空（）賣空（sell shortsell short） 假

59、設(shè)某日法蘭克福外匯市場(chǎng)上歐元假設(shè)某日法蘭克福外匯市場(chǎng)上歐元/ /美元美元3 3個(gè)月的匯率為個(gè)月的匯率為1.230 0/101.230 0/10。某投機(jī)商預(yù)期。某投機(jī)商預(yù)期3 3個(gè)月后歐元個(gè)月后歐元/ /美元的即期匯美元的即期匯率將為率將為1.220 0/101.220 0/10，便做了一筆，便做了一筆3 3個(gè)月期的個(gè)月期的2 000 0002 000 000歐歐元的賣空交易。如果元的賣空交易。如果3 3個(gè)月后市場(chǎng)上歐元個(gè)月后市場(chǎng)上歐元/ /美元的即期匯美元的即期匯率為率為1.250 0/101.250 0/10，該投機(jī)商能否獲得投機(jī)利潤(rùn)（不考慮，該投機(jī)商能否獲得投機(jī)利潤(rùn)（不考慮交易費(fèi)用）？交易

60、費(fèi)用）？ 解：投機(jī)商賣出解：投機(jī)商賣出3 3個(gè)月的個(gè)月的2 000 0002 000 000歐元，預(yù)期收進(jìn)：歐元，預(yù)期收進(jìn)： 2 000 0002 000 000* * 1.2300=2 460 000 1.2300=2 460 000美元美元 3 3個(gè)月后投機(jī)商在市場(chǎng)上補(bǔ)進(jìn)個(gè)月后投機(jī)商在市場(chǎng)上補(bǔ)進(jìn)2 000 0002 000 000歐元現(xiàn)匯，需支歐元現(xiàn)匯，需支付：付： 2 000 0002 000 000* * 1.2510=2 502 000 1.2510=2 502 000美元美元 該投機(jī)商不能獲得投機(jī)利潤(rùn)，相反會(huì)虧損該投機(jī)商不能獲得投機(jī)利潤(rùn)，相反會(huì)虧損4 20004 2000美元。美元