第六章 國(guó)際金融市場(chǎng)

1、第六章 國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng) 一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念和類型一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念和類型國(guó)際金融市場(chǎng)概念國(guó)際金融市場(chǎng)概念 國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。 廣義上說(shuō)，廣義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是居民與非居民之國(guó)際金融市場(chǎng)是居民與非居民之間間或者非居民與非居民之間或者非居民與非居民之間的一切資金融通、的一切資金融通、證券買(mǎi)賣(mài)、外匯交易的場(chǎng)所與渠道。證券買(mǎi)賣(mài)、外匯交易的場(chǎng)所與渠道。 狹義上說(shuō)，狹義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間的資金國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間的資金借貸活動(dòng)。借貸活動(dòng)。第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際金融市場(chǎng)分類國(guó)際金融市場(chǎng)分類 國(guó)際國(guó)際金

2、融市場(chǎng)金融市場(chǎng)按交易對(duì)象分按交易對(duì)象分國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)按市場(chǎng)性質(zhì)分按市場(chǎng)性質(zhì)分傳統(tǒng)市場(chǎng)傳統(tǒng)市場(chǎng)新型市場(chǎng)新型市場(chǎng)內(nèi)外混合型內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型內(nèi)外分離型避稅港型避稅港型按融資渠道分按融資渠道分國(guó)際信貸市場(chǎng)國(guó)際信貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券市場(chǎng) 新型國(guó)際金融市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)新型國(guó)際金融市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)投資者國(guó)內(nèi)投資者國(guó)內(nèi)借款者國(guó)內(nèi)借款者國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)際借款者國(guó)際借款者傳統(tǒng)傳統(tǒng)國(guó)際國(guó)際金融金融市場(chǎng)市場(chǎng)國(guó)際投資者國(guó)際投資者傳統(tǒng)傳統(tǒng)國(guó)際國(guó)際金融金融市場(chǎng)市場(chǎng)新型國(guó)際金融市場(chǎng)新型國(guó)際金融市場(chǎng) （離岸金融市場(chǎng)）（

3、離岸金融市場(chǎng)） 國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件 一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，可以逐步發(fā)展或一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，可以逐步發(fā)展或上升為國(guó)際金融市場(chǎng)，但其形成必須具備一上升為國(guó)際金融市場(chǎng)，但其形成必須具備一定的基本條件。這些條件主要有：定的基本條件。這些條件主要有： 第一，政局穩(wěn)定。這是最基本的條件。第一，政局穩(wěn)定。這是最基本的條件。 第二，經(jīng)濟(jì)管理體制自由開(kāi)放，國(guó)際經(jīng)濟(jì)活第二，經(jīng)濟(jì)管理體制自由開(kāi)放，國(guó)際經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)。力較強(qiáng)。 第三，實(shí)行自由外匯制度。第三，實(shí)行自由外匯制度。 第四，完備的金融管理制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)第四，完備的金融管理制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)。構(gòu)。 第五，地理位置優(yōu)越，交通

4、便捷，通訊設(shè)施第五，地理位置優(yōu)越，交通便捷，通訊設(shè)施高度現(xiàn)代化。高度現(xiàn)代化。二、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成二、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成 國(guó)際國(guó)際金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 銀行短期信貸銀行短期信貸市場(chǎng)市場(chǎng) 貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng) 短期票據(jù)市場(chǎng)短期票據(jù)市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券國(guó)庫(kù)券 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票銀行承兌匯票定期存款單定期存款單 一、歐洲貨幣市場(chǎng)的概念、成因及特點(diǎn)一、歐洲貨幣市場(chǎng)的概念、成因及特點(diǎn)（一）歐洲貨幣市場(chǎng)概念（一）歐洲貨幣市場(chǎng)概念 歐洲貨幣市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。歐洲貨幣市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。 廣義上說(shuō)，廣義上說(shuō)，歐洲貨幣市場(chǎng)是

5、指在貨幣發(fā)行國(guó)境外歐洲貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外所從事的該國(guó)貨幣的所從事的該國(guó)貨幣的所有借貸與投資活動(dòng)所有借貸與投資活動(dòng)的市場(chǎng)。的市場(chǎng)。 狹義上說(shuō)，狹義上說(shuō)，歐洲貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外歐洲貨幣市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外所從事的該國(guó)貨幣的所從事的該國(guó)貨幣的短期借貸短期借貸市場(chǎng)。市場(chǎng)。 這里我們從廣義上來(lái)理解。這里我們從廣義上來(lái)理解。第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)“歐洲歐洲”的非地理含義的非地理含義歐洲貨幣市場(chǎng)不單是歐洲區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)不單是歐洲區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)。歐洲貨幣不單指歐洲國(guó)家的貨幣。歐洲貨幣不單指歐洲國(guó)家的貨幣。歐洲地圖歐洲地圖（二）（二） 歐洲貨幣市場(chǎng)形成原因歐洲貨

6、幣市場(chǎng)形成原因 從美國(guó)方面看：從美國(guó)方面看： 2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代美國(guó)實(shí)行的一系列金融政策促年代美國(guó)實(shí)行的一系列金融政策促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的形成。進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的形成。 美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差，擴(kuò)大了歐洲貨幣美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差，擴(kuò)大了歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源市場(chǎng)的資金來(lái)源。 美國(guó)政府的放縱態(tài)度促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)美國(guó)政府的放縱態(tài)度促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。展。 美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。 從歐洲國(guó)家方面看：從歐洲國(guó)家方面看： 2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代末開(kāi)始，歐洲國(guó)家逐步放松甚至年代末開(kāi)始，歐洲國(guó)家逐步放松甚至取消了外匯管制。取消了外匯管制

7、。 西歐國(guó)家曾對(duì)來(lái)自境外的本幣存款實(shí)行倒收利西歐國(guó)家曾對(duì)來(lái)自境外的本幣存款實(shí)行倒收利息的政策，促進(jìn)了歐洲貨幣的大量涌現(xiàn)。息的政策，促進(jìn)了歐洲貨幣的大量涌現(xiàn)。 歐洲銀行經(jīng)營(yíng)的自由化，促進(jìn)了其快速發(fā)展。歐洲銀行經(jīng)營(yíng)的自由化，促進(jìn)了其快速發(fā)展。（三）（三） 歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)1.1.管制松。管制松。2.2.存貸款利差低于傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)。存貸款利差低于傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)。3.3.調(diào)撥方便。調(diào)撥方便。4.4.稅負(fù)輕。稅負(fù)輕。5.5.幣種多。幣種多。6.6.資金來(lái)源廣泛。資金來(lái)源廣泛。7.7.主要由非居民交易形成的借貸關(guān)系。主要由非居民交易形成的借貸關(guān)系。 國(guó)際金融市場(chǎng)上可以發(fā)生三種

8、類型的交易：國(guó)際金融市場(chǎng)上可以發(fā)生三種類型的交易： 外國(guó)投資者和國(guó)內(nèi)借款人間的交易外國(guó)投資者和國(guó)內(nèi)借款人間的交易 國(guó)內(nèi)投資者和外國(guó)借款人間的交易國(guó)內(nèi)投資者和外國(guó)借款人間的交易 外國(guó)投資者和外國(guó)借款人之間的交易外國(guó)投資者和外國(guó)借款人之間的交易, ,又稱為離岸又稱為離岸交易。交易。二、歐洲貨幣市場(chǎng)與離岸金融中心二、歐洲貨幣市場(chǎng)與離岸金融中心如果交易雙方都是市場(chǎng)所在地的非居民且交易的貨幣是境外貨幣，則我們稱之為離岸金融市場(chǎng)。離岸金融中心是指具體經(jīng)營(yíng)境外貨幣業(yè)務(wù)的一定地理區(qū)域，為歐洲貨幣市場(chǎng)的一部分。 二、歐洲貨幣市場(chǎng)與離岸金融中心二、歐洲貨幣市場(chǎng)與離岸金融中心離岸金融中心的類型。 離岸離岸金融中心金

9、融中心名義中心名義中心基金中心基金中心收放中心收放中心分離性中心分離性中心功能中心功能中心集中性中心集中性中心1. 1. 歐洲短期借貸市場(chǎng)歐洲短期借貸市場(chǎng) 歐洲銀行短期存貸款市場(chǎng)歐洲銀行短期存貸款市場(chǎng) 歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng) 歐洲票據(jù)市場(chǎng)歐洲票據(jù)市場(chǎng)2. 2. 歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) 獨(dú)家歐洲銀行貸款獨(dú)家歐洲銀行貸款 國(guó)際銀團(tuán)貸款國(guó)際銀團(tuán)貸款 三、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成三、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 歐洲債券的概念：在歐洲貨幣市場(chǎng)上歐洲債券的概念：在歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)家以外的貨幣所標(biāo)發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)家以外的貨幣所標(biāo)示的債券。示的債券。它是一種境外債券，象歐洲

10、貨幣不在該它是一種境外債券，象歐洲貨幣不在該種貨幣發(fā)行國(guó)內(nèi)交易一樣，也不在面值種貨幣發(fā)行國(guó)內(nèi)交易一樣，也不在面值貨幣國(guó)家債券市場(chǎng)上發(fā)行。貨幣國(guó)家債券市場(chǎng)上發(fā)行。 3. 3. 歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng) 與中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)相比較與中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)相比較 ： 債權(quán)人不同 有無(wú)行市不同 展期條件不同 貸款使用方向是否受到限制不同 3. 3. 歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)四、歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別四、歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別 1.1.選擇的貨幣不同。選擇的貨幣不同。2.2.業(yè)務(wù)不同。業(yè)務(wù)不同。3.3.資金來(lái)源不同。資金來(lái)源不同。4.4.市場(chǎng)管制不同。市場(chǎng)管制不同。5.5.交易成本不同。

11、交易成本不同。第三節(jié)第三節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)的商業(yè)銀行貸款歐洲貨幣市場(chǎng)的商業(yè)銀行貸款一、商業(yè)銀行貸款的類型一、商業(yè)銀行貸款的類型歐洲貨幣市場(chǎng)的商業(yè)銀行貸款，按時(shí)間劃分，可歐洲貨幣市場(chǎng)的商業(yè)銀行貸款，按時(shí)間劃分，可以分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款。以分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款。 短期貸款短期貸款期限短期限短 特點(diǎn)特點(diǎn)起點(diǎn)高起點(diǎn)高 條件靈活條件靈活 存貸利差小存貸利差小 預(yù)扣利息預(yù)扣利息 無(wú)需簽訂協(xié)議無(wú)需簽訂協(xié)議 一、商業(yè)銀行貸款的類型一、商業(yè)銀行貸款的類型中、長(zhǎng)期貸款中、長(zhǎng)期貸款簽訂協(xié)議簽訂協(xié)議 特點(diǎn)特點(diǎn)聯(lián)合貸放聯(lián)合貸放 政府擔(dān)保政府擔(dān)保 利率浮動(dòng)利率浮動(dòng) 分散風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn) 共享利益共享利益 受到有關(guān)國(guó)家法

12、受到有關(guān)國(guó)家法律法規(guī)的限制律法規(guī)的限制 1 1、費(fèi)用、費(fèi)用利息利息 包括包括附加利息附加利息 管理費(fèi)管理費(fèi) 代理費(fèi)代理費(fèi) 雜費(fèi)雜費(fèi) 承擔(dān)費(fèi)承擔(dān)費(fèi) 二、中長(zhǎng)期貸款協(xié)議的貸款條件二、中長(zhǎng)期貸款協(xié)議的貸款條件承擔(dān)費(fèi)的計(jì)算承擔(dān)費(fèi)的計(jì)算見(jiàn)書(shū)見(jiàn)書(shū)243243頁(yè)頁(yè) 簽訂協(xié)議時(shí)支付簽訂協(xié)議時(shí)支付 第一次提款時(shí)支付第一次提款時(shí)支付 按提款比例支付按提款比例支付 2.2.利息期：利息期：確定利率的日期利率適用的期限確定利率的日期利率適用的期限3.3.貸款期限：寬限期貸款期限：寬限期+ +償付期償付期4.4.貸款的償還：貸款的償還：到期一次償還；到期一次償還；分次等額償還；分次等額償還；逐年分次等額償還。逐年分次等

13、額償還。二、中長(zhǎng)期貸款協(xié)議的貸款條件二、中長(zhǎng)期貸款協(xié)議的貸款條件5.5.提前償還條款提前償還條款在下列三種情況下，提前歸還貸款就較為有在下列三種情況下，提前歸還貸款就較為有利：利：貸款所用貨幣的匯率開(kāi)始上漲，并有進(jìn)一貸款所用貨幣的匯率開(kāi)始上漲，并有進(jìn)一步上浮的趨勢(shì)；或匯率一次上浮的幅度較大。步上浮的趨勢(shì)；或匯率一次上浮的幅度較大。在貸款采用浮動(dòng)利率的條件下，利率開(kāi)始在貸款采用浮動(dòng)利率的條件下，利率開(kāi)始上漲，并有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)；或利率一次上上漲，并有繼續(xù)上漲的趨勢(shì)；或利率一次上漲幅度較大。漲幅度較大。在貸款采用固定利率的條件下，當(dāng)國(guó)際金在貸款采用固定利率的條件下，當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)上利率下降時(shí)，借款

14、人可以籌措利率融市場(chǎng)上利率下降時(shí)，借款人可以籌措利率較低的新貸款，提前償還原來(lái)利率較高的舊較低的新貸款，提前償還原來(lái)利率較高的舊貸款，借以減輕利息負(fù)擔(dān)。貸款，借以減輕利息負(fù)擔(dān)。二、中長(zhǎng)期貸款協(xié)議的貸款條件二、中長(zhǎng)期貸款協(xié)議的貸款條件6.6.貸款貨幣的選擇貸款貨幣的選擇 貸款貨幣選擇的原則：貸款貨幣選擇的原則：1.1.借取的貨幣要與使用方向相銜接。借取的貨幣要與使用方向相銜接。2.2.借取的貨幣要與其購(gòu)買(mǎi)設(shè)備后所生產(chǎn)產(chǎn)品借取的貨幣要與其購(gòu)買(mǎi)設(shè)備后所生產(chǎn)產(chǎn)品的主要銷售市場(chǎng)相銜接。的主要銷售市場(chǎng)相銜接。3.3.借款的貨幣最好選擇軟幣，即具有下浮趨借款的貨幣最好選擇軟幣，即具有下浮趨勢(shì)的貨幣，但是利率

15、較高。勢(shì)的貨幣，但是利率較高。4.4.借款的貨幣最好不要選擇硬幣，即具有上借款的貨幣最好不要選擇硬幣，即具有上浮趨勢(shì)的貨幣。浮趨勢(shì)的貨幣。5.5.如果在借款期內(nèi)硬幣上浮的幅度小于硬幣如果在借款期內(nèi)硬幣上浮的幅度小于硬幣與軟幣的利率差，則借取硬幣也是有利的；與軟幣的利率差，則借取硬幣也是有利的；否則，借軟幣。否則，借軟幣。 案案 例例某公司欲從歐洲貨幣市場(chǎng)借款，借款某公司欲從歐洲貨幣市場(chǎng)借款，借款期限為期限為2 2年，市場(chǎng)上美元兌日元匯率年，市場(chǎng)上美元兌日元匯率為為1122.961122.96，當(dāng)時(shí)，美元的利率為，當(dāng)時(shí)，美元的利率為10.2510.25，日元的利率為，日元的利率為3 3。權(quán)威機(jī)。

16、權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：構(gòu)預(yù)測(cè)：2 2年內(nèi)日元的增值幅度不會(huì)年內(nèi)日元的增值幅度不會(huì)超過(guò)超過(guò)7 7。請(qǐng)分析該公司應(yīng)該借入美元還是日元。請(qǐng)分析該公司應(yīng)該借入美元還是日元。（以（以80008000萬(wàn)日元為例）萬(wàn)日元為例） 案案 例例 分分 析析某公司借入某公司借入80008000萬(wàn)日元，萬(wàn)日元，2 2年的本利和為：年的本利和為： 80008000萬(wàn)日元（萬(wàn)日元（1 13 32 2）84808480萬(wàn)日元萬(wàn)日元某公司將借入的日元按即期匯率折成美元，存入銀行某公司將借入的日元按即期匯率折成美元，存入銀行2 2年，以套取較高的美元利息收入，年，以套取較高的美元利息收入，2 2年后的本利和為年后的本利和為：(8000

17、萬(wàn)日元萬(wàn)日元122.96)(110.252)78.40萬(wàn)美元萬(wàn)美元如果如果2 2年后日元不上浮，該公司還貸后可賺?。耗旰笕赵簧细。摴具€貸后可賺?。?78.40(78.40萬(wàn)美元萬(wàn)美元122.96)122.96)84808480萬(wàn)日元萬(wàn)日元1160.061160.06萬(wàn)日元萬(wàn)日元如果如果2 2年后日元上浮了年后日元上浮了7 7（小于利差（小于利差7.257.25），該公），該公司還貸后可賺取：司還貸后可賺取： 日元上浮日元上浮7%7%后的匯率為：后的匯率為：122.96122.96（1 17%7%）114.92114.92 (78.40 (78.40萬(wàn)美元萬(wàn)美元114.92114.92）8

18、4808480萬(wàn)日元萬(wàn)日元529.73529.73萬(wàn)日元萬(wàn)日元可見(jiàn)，當(dāng)日元升值的幅度小于利率差時(shí)，該公司借用硬可見(jiàn)，當(dāng)日元升值的幅度小于利率差時(shí)，該公司借用硬幣還是有利可圖的。幣還是有利可圖的。 第四節(jié)衍生金融工具市場(chǎng)第四節(jié)衍生金融工具市場(chǎng) 互換交易互換交易含義：是指兩個(gè)（或兩個(gè)以上）當(dāng)事人含義：是指兩個(gè)（或兩個(gè)以上）當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流（支付換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)）的合約?？铐?xiàng)或收入款項(xiàng)）的合約。互換交易曾被國(guó)際金融界譽(yù)為互換交易曾被國(guó)際金融界譽(yù)為2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代最重要的金

19、融創(chuàng)新。年代最重要的金融創(chuàng)新。貨幣互換與利率互換是國(guó)際金融市場(chǎng)上貨幣互換與利率互換是國(guó)際金融市場(chǎng)上最為活躍的互換交易。最為活躍的互換交易。 利率互換（利率互換（Interest Rate SwapsInterest Rate Swaps）1.1.含義：含義：是指信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存是指信用等級(jí)、籌資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)存在差異的兩個(gè)借款人，利用各自在國(guó)際在差異的兩個(gè)借款人，利用各自在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集資金的金融市場(chǎng)上籌集資金的相對(duì)優(yōu)勢(shì)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，在雙，在雙方方債務(wù)幣種相同債務(wù)幣種相同的情況下，互換交換不的情況下，互換交換不同形式的利率以同形式的利率以降低籌資成本降低籌資成本或或規(guī)避利規(guī)避利率

20、風(fēng)險(xiǎn)率風(fēng)險(xiǎn)的互換業(yè)務(wù)。的互換業(yè)務(wù)。最基本的利率互換最基本的利率互換浮動(dòng)利率的利息同固定利率的利息浮動(dòng)利率的利息同固定利率的利息交換交換2.2.利率互換交易的內(nèi)容利率互換交易的內(nèi)容本金本金浮動(dòng)利率的付息期限浮動(dòng)利率的付息期限利率互換的期限利率互換的期限交易方向：交易方向：收入浮動(dòng)利率支付固定利率買(mǎi)入一項(xiàng)利率互換支付浮動(dòng)利率收入固定利率賣(mài)出一項(xiàng)利率互換市場(chǎng)報(bào)價(jià)：市場(chǎng)報(bào)價(jià)：根據(jù)固定利率水平進(jìn)行報(bào)價(jià)。例如：一項(xiàng)5年期的利率互換交易，市場(chǎng)報(bào)價(jià)為6，6.1。3.3.利率互換的作用利率互換的作用利用利率互換降低籌資成本利用利率互換降低籌資成本案例：案例： A A公司由于資信等級(jí)較高，在市場(chǎng)上無(wú)論是公司由于資

21、信等級(jí)較高，在市場(chǎng)上無(wú)論是籌措固定利率資金，還是籌措浮動(dòng)利率資金，均比籌措固定利率資金，還是籌措浮動(dòng)利率資金，均比B B公司優(yōu)惠。公司優(yōu)惠。A A公司公司B B公司公司利差利差固定利率固定利率8.58.510101.51.5浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率LIBORLIBOR0.250.25LIBORLIBOR0.750.750.50.5凈差凈差1 1現(xiàn)現(xiàn)A A公司計(jì)劃籌措一筆浮動(dòng)利率的美元資金，而公司計(jì)劃籌措一筆浮動(dòng)利率的美元資金，而B(niǎo) B公司公司計(jì)劃籌措一筆固定利率的美元資金。計(jì)劃籌措一筆固定利率的美元資金。請(qǐng)問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)：A A、B B公司如何通過(guò)利率互換降低籌資成本？公司如何通過(guò)利率互換降低籌資成本？利用

22、利率互換降低籌資成本利用利率互換降低籌資成本 A A公司公司B B公司公司利差利差固定利率固定利率8.58.510101.51.5浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率LIBORLIBOR0.250.25LIBORLIBOR0.750.750.50.5凈差凈差1 1利用互換交利用互換交易后的成本易后的成本1 1平均分配給交易雙方平均分配給交易雙方LIBORLIBOR0.250.259.59.5中介銀行介入中介銀行介入（箭頭表示利息支付的流向）（箭頭表示利息支付的流向）利率互換示意圖利率互換示意圖A A公司公司固定利率借款人固定利率借款人8.58.5B B公司公司浮動(dòng)利率借款人浮動(dòng)利率借款人LIBORLIBOR0.7

23、50.759.5LIBOR0.25A公司公司B公司公司固定利率借款人固定利率借款人浮動(dòng)利率借款人浮動(dòng)利率借款人中介銀行中介銀行8.5LIBOR0.75LIBOR0.25LIBOR0.259.59.5利用利率互換規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)利用利率互換規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) 案例：案例：某公司借入一項(xiàng)某公司借入一項(xiàng)20002000萬(wàn)美元的浮動(dòng)利率貸款，成本為萬(wàn)美元的浮動(dòng)利率貸款，成本為6 6個(gè)月個(gè)月LIBORLIBOR0.50.5，期限，期限5 5年，每半年付息一次。年，每半年付息一次。該公司將這筆貸款用于項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)每年的投資回該公司將這筆貸款用于項(xiàng)目投資，預(yù)計(jì)每年的投資回報(bào)率為報(bào)率為1010，期限，期限5 5年。年

24、。2 2年之后，該公司認(rèn)為美元利率有可能上升。年之后，該公司認(rèn)為美元利率有可能上升。銀行對(duì)期限為銀行對(duì)期限為2 2年的美元利率互換報(bào)價(jià)為年的美元利率互換報(bào)價(jià)為4.84.8，5 5。請(qǐng)問(wèn)：該公司將怎樣利用利率互換交易規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)？請(qǐng)問(wèn)：該公司將怎樣利用利率互換交易規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)？案例分析：案例分析：由于在剩余的由于在剩余的3 3年貸款期限內(nèi)，利率成本將隨著年貸款期限內(nèi)，利率成本將隨著LIBORLIBOR的上升而增加，另一方面投資回報(bào)率的上升而增加，另一方面投資回報(bào)率1010不會(huì)增加。不會(huì)增加。為防范利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，該公司決定運(yùn)用利率互換固為防范利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，該公司決定運(yùn)用利率互換固定利率成本，穩(wěn)

25、定今后兩年內(nèi)的投資收益。定利率成本，穩(wěn)定今后兩年內(nèi)的投資收益。該公司希望支付固定利率，收取浮動(dòng)利率，因此屬于該公司希望支付固定利率，收取浮動(dòng)利率，因此屬于買(mǎi)入利率互換，價(jià)格為買(mǎi)入利率互換，價(jià)格為5 5。名義本金為。名義本金為20002000萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。付息日期與該公司浮動(dòng)利率貸款的付息日期向匹配。付息日期與該公司浮動(dòng)利率貸款的付息日期向匹配。在每一個(gè)付息日，該公司將按在每一個(gè)付息日，該公司將按5 5的固定利率向銀行的固定利率向銀行支付利息，銀行將按支付利息，銀行將按6 6個(gè)月個(gè)月LIBORLIBOR向該公司支付利息。向該公司支付利息。雙方實(shí)際交割利息差額，資金支付方向由每一期的雙方實(shí)際交割

26、利息差額，資金支付方向由每一期的LIBORLIBOR實(shí)際水平?jīng)Q定。實(shí)際水平?jīng)Q定。在第一個(gè)付息日，如果該期的在第一個(gè)付息日，如果該期的6 6個(gè)月個(gè)月LIBORLIBOR水平確定為水平確定為5.3755.375，銀行向該公司凈支付：，銀行向該公司凈支付：20002000萬(wàn)美元萬(wàn)美元(5.375(5.3755 5) )182/360182/36037916.6737916.67美元美元如果該期的如果該期的6 6個(gè)月個(gè)月LIBORLIBOR水平確定為水平確定為4.54.5，該公司向，該公司向銀行凈支付：銀行凈支付：20002000萬(wàn)美元萬(wàn)美元（5 54.54.5）182/360182/36050555

27、.5650555.56美元美元如果如果6 6個(gè)月個(gè)月LIBORLIBOR水平恰好等于水平恰好等于5 5，不發(fā)生資金收付。，不發(fā)生資金收付。以后各期依此類推，直至期限的終止。以后各期依此類推，直至期限的終止。公司投資項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資回報(bào)投資回報(bào)10銀行固定利率固定利率浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率該公司利率互換的避險(xiǎn)操作流程。該公司利率互換的避險(xiǎn)操作流程。那么，該公司通過(guò)利率互換固定了借款的那么，該公司通過(guò)利率互換固定了借款的利率成本為：利率成本為：（LIBORLIBOR0.50.5）5 5LIBOR=5.5LIBOR=5.5因此，該公司的收益固定為因此，該公司的收益固定為10105.55.54.54.5通過(guò)

28、負(fù)債的利率互換，該公司避免了利率通過(guò)負(fù)債的利率互換，該公司避免了利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。上升的風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期利率上漲時(shí)，可將浮動(dòng)匯率形態(tài)如果預(yù)期利率上漲時(shí)，可將浮動(dòng)匯率形態(tài)的債務(wù)，換成固定利率；如果預(yù)期利率下的債務(wù)，換成固定利率；如果預(yù)期利率下跌時(shí)，可將固定利率形態(tài)的債務(wù)，換成浮跌時(shí)，可將固定利率形態(tài)的債務(wù)，換成浮動(dòng)利率。動(dòng)利率。案例：案例：在某銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，美元的固定在某銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，美元的固定利率資產(chǎn)與固定利率負(fù)債大體上互相匹利率資產(chǎn)與固定利率負(fù)債大體上互相匹配。配。3 3年期美元利率互換的市場(chǎng)報(bào)價(jià)為：年期美元利率互換的市場(chǎng)報(bào)價(jià)為： 5.7 5.7，5.85.8。6 6個(gè)月付息一次。個(gè)

29、月付息一次。當(dāng)銀行預(yù)期美元利率將會(huì)上升時(shí)，應(yīng)如當(dāng)銀行預(yù)期美元利率將會(huì)上升時(shí)，應(yīng)如何操作？何操作？當(dāng)銀行預(yù)期美元利率將會(huì)下跌時(shí)，應(yīng)如當(dāng)銀行預(yù)期美元利率將會(huì)下跌時(shí)，應(yīng)如何操作？何操作？利用利率互換投機(jī)獲利利用利率互換投機(jī)獲利 案例分析：案例分析：當(dāng)銀行預(yù)期美元利率將會(huì)上升時(shí)，該銀當(dāng)銀行預(yù)期美元利率將會(huì)上升時(shí)，該銀行可以按行可以按5.85.8的價(jià)位買(mǎi)入利率互換，期的價(jià)位買(mǎi)入利率互換，期限為限為3 3年。在年。在3 3年內(nèi)該銀行支付固定利率年內(nèi)該銀行支付固定利率水平為水平為5.85.8，收取浮動(dòng)利率水平為，收取浮動(dòng)利率水平為6 6個(gè)個(gè)月月LIBORLIBOR。在在3 3年內(nèi)的每個(gè)付息日，當(dāng)年內(nèi)的每個(gè)付

30、息日，當(dāng)6 6個(gè)月個(gè)月LIBORLIBOR的的利率水平高于利率水平高于5.85.8時(shí)，該銀行將收取兩時(shí)，該銀行將收取兩者的差額作為收益。者的差額作為收益。利用利率互換投機(jī)獲利利用利率互換投機(jī)獲利 貨幣互換（貨幣互換（Currency SwapCurrency Swap） 1.含義所謂貨幣互換是指雙方同意在一定期限內(nèi)，交換不同貨幣本金與利息的支付的協(xié)議。貨幣互換的過(guò)程 2.2.貨幣互換的運(yùn)用貨幣互換的運(yùn)用 案例：美國(guó)的案例：美國(guó)的A A公司和德國(guó)的公司和德國(guó)的B B公司分別在德國(guó)和美國(guó)開(kāi)設(shè)公司分別在德國(guó)和美國(guó)開(kāi)設(shè)子公司，子公司，A A公司的子公司需要籌措一筆歐元資金，而公司的子公司需要籌措一筆歐

31、元資金，而B(niǎo) B公司公司的子公司則需要美元資金。的子公司則需要美元資金。作為外國(guó)公司，它們很難以優(yōu)惠的利率籌措到低成本的資作為外國(guó)公司，它們很難以優(yōu)惠的利率籌措到低成本的資金，但作為本國(guó)公司，它們的母公司在各自國(guó)內(nèi)往往能獲金，但作為本國(guó)公司，它們的母公司在各自國(guó)內(nèi)往往能獲得較優(yōu)惠的利率水平，如下表：得較優(yōu)惠的利率水平，如下表： A A、B B兩家公司籌措資金的成本兩家公司籌措資金的成本美元債券美元債券 歐元債券歐元債券 A A公司（美國(guó)）公司（美國(guó)） 6 6 4.84.8 B B公司（德國(guó)）公司（德國(guó)） 6.46.4 4.64.6 請(qǐng)問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)：A、B公司應(yīng)該如何操作？假設(shè)以公司應(yīng)該如何操作？假

32、設(shè)以5年為期限。年為期限。案案 例例 分分 析析具體步驟如下：具體步驟如下：A A公司在本國(guó)市場(chǎng)發(fā)行公司在本國(guó)市場(chǎng)發(fā)行5 5年期美元債券，年年期美元債券，年利率為利率為6 6。B B公司在本國(guó)市場(chǎng)發(fā)行公司在本國(guó)市場(chǎng)發(fā)行5 5年期歐元債券，年年期歐元債券，年利率為利率為4.64.6。銀行安排銀行安排A A和和B B兩家子公司敘做期限為兩家子公司敘做期限為5 5年的年的貨幣互換，雙方首先按約定的匯率交換雙方貨幣互換，雙方首先按約定的匯率交換雙方籌得的本金。籌得的本金。在在5 5年里，年里，A A公司將定期通過(guò)銀行支付公司將定期通過(guò)銀行支付B B公司公司歐元利息，按固定利率計(jì)算，歐元利息，按固定利率

33、計(jì)算，B B公司將利息收公司將利息收入用于支付所發(fā)行的歐元債券利息。入用于支付所發(fā)行的歐元債券利息。同樣，同樣，B B公司將定期通過(guò)銀行支付公司將定期通過(guò)銀行支付A A公司美公司美元利息，按固定利率計(jì)算，元利息，按固定利率計(jì)算，A A公司將利息收入公司將利息收入用于支付所發(fā)行的美元債券利息。用于支付所發(fā)行的美元債券利息。 在貨幣互換期限內(nèi)，在貨幣互換期限內(nèi)，A A公司和公司和B B公司所支付的固定公司所支付的固定利率由雙方根據(jù)具體情況商定。利率由雙方根據(jù)具體情況商定。A A公司希望利率成本公司希望利率成本降低降低0.20.2，B B公司也希望利率成本降低公司也希望利率成本降低0.20.2，于是

34、，于是貨幣互換的固定利率水平確定為貨幣互換的固定利率水平確定為A A公司按年利率公司按年利率4.64.6，B B公司按年利率公司按年利率6.26.2支付美元利率。支付美元利率。其中，銀行獲得年利率為其中，銀行獲得年利率為0.20.2的收益。的收益。 銀行銀行A公司公司B公司公司美元美元債券債券美元借款美元借款利息利息6歐元?dú)W元債券債券歐元借款歐元借款利息利息4.6美元本金美元本金美元本金美元本金歐元本金歐元本金歐元本金歐元本金歐元利息歐元利息 4.6歐元利息歐元利息 4.6美元利息美元利息 6美元利息美元利息 6.2在到期日，A公司和B公司將本金按期初約定的匯率重新交換回來(lái)。A公司支付歐元本金

35、，B公司支付美元本金，這樣雙方都能償付各自發(fā)行的債券。銀行銀行A公司公司B公司公司美元美元債券債券歐元?dú)W元債券債券歐元本金歐元本金歐元本金歐元本金美元本金美元本金美元本金美元本金美元還款美元還款歐元還款歐元還款案案 例例我國(guó)某企業(yè)以租賃形式從國(guó)外進(jìn)口一套大型的機(jī)器設(shè)備，租賃貸款的金額為日元，貸款期限5年，從第一年開(kāi)始每半年償還一次利息，利率固定；本金從第一年開(kāi)始以等額法逐年償還，每年償還一次。但是，該企業(yè)的收入絕大部分來(lái)源于美元和美元匯率掛鉤的人民幣和港幣，若日元兌美元匯率大幅度上升，會(huì)大大加重企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。作為銀行的客戶經(jīng)理，你是否可以安排一個(gè)可行的方案對(duì)沖該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。分分 析析某銀

36、行客戶經(jīng)理分析了企業(yè)的現(xiàn)金流，并對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)查，認(rèn)為可以使用貨幣互換對(duì)沖整個(gè)系列的現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)敞口，但這種貨幣互換交易存在特殊性：1.企業(yè)沒(méi)有日元現(xiàn)金，進(jìn)口的設(shè)備本身物權(quán)沒(méi)有最后轉(zhuǎn)移，不能用于抵押，因此需要銀行提供某種特別安排以便達(dá)成交易。2.租賃形式的貸款的本金每年遞減，需要執(zhí)行“分期”貨幣互換才能使交易的現(xiàn)金流與租賃貸款的現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)。分期貨幣互換是指本金按在交易時(shí)預(yù)定的某一安排而逐漸減少的特殊貨幣互換。但是，這套方案的難點(diǎn)在于定價(jià)和尋找合適的交易對(duì)手。為此，該銀行與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系，找到了多個(gè)有意向參與交易并且價(jià)格條件合適的對(duì)手，最后設(shè)計(jì)出一套可行的方案。方案方案1.銀行暫墊美元，企業(yè)將

37、美元出售，即期買(mǎi)入日元，金額相當(dāng)于租賃貸款的本金。2.企業(yè)委托銀行敘做一筆日元兌美元的以固定利率交換固定利率的分期貨幣互換，換出買(mǎi)入的日元，換入美元。換入的美元用于歸還銀行的代墊款。即期買(mǎi)賣(mài)和互換交易的交割日定為同一天，這樣銀行并沒(méi)有實(shí)際墊款，避免信用風(fēng)險(xiǎn)。3.到每半年的付息日時(shí)，企業(yè)用自有資金通過(guò)銀行向交易對(duì)手支付美元利息，同時(shí)收到交易對(duì)手支付的日元利息，用于償還租賃墊款的利息。4.到每年的還本日時(shí)，企業(yè)用自有資金通過(guò)銀行向交易對(duì)手支付應(yīng)償還的部分美元本金，同時(shí)收到交易對(duì)手付來(lái)的應(yīng)償還的部分日元本金，用于償還租賃貸款中規(guī)定償還的部分日元本金。這樣，交易和貸款剩余的本金都逐漸減少，直到全部還清

38、。上述方案的結(jié)果是，企業(yè)可以把日元貸款置換為美元貸款，有效地規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。貨幣互換的特點(diǎn)貨幣互換的特點(diǎn)1.貨幣互換交易必須具備前提條件。存在兩個(gè)在期限和金額上利益相同，而對(duì)貨幣種類需要?jiǎng)t相反的交易伙伴。交易雙方具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。2.貨幣互換交易更為靈活。3.利用貨幣互換既可以規(guī)避匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，也可以降低債務(wù)成本。4.利用貨幣互換可以拓寬融資渠道。5.利用互換交易，籌資者可以在各自熟悉的市場(chǎng)上籌措資金，通過(guò)互換來(lái)達(dá)到各自的目的，而不需要到自己不熟悉的市場(chǎng)去尋求籌資機(jī)會(huì)。6.在貨幣互換交易中，還存在一些特殊風(fēng)險(xiǎn)。如匯兌風(fēng)險(xiǎn)、替代風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)。7.銀行承擔(dān)了相應(yīng)的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)。課本課本28328

39、3頁(yè)案例分析題頁(yè)案例分析題課后習(xí)題課后習(xí)題1.1.某公司有一筆日元貸款，金額為某公司有一筆日元貸款，金額為1010億日元，期限億日元，期限7 7年，年，利率為固定利率利率為固定利率3.25%3.25%，付息日為每年，付息日為每年6 6月月2020日和日和1212月月2020日。日。20002000年年1212月月2020日提款，日提款，20072007年年1212月月2020日到期歸還。日到期歸還。公司提款后，將日元買(mǎi)成美元，用于采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品公司提款后，將日元買(mǎi)成美元，用于采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒(méi)有日元收入。出口得到的收入是美元收入，而沒(méi)有日元收入。從以上的情況可

40、以看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，公司借的是日元，用的是美元，具體來(lái)看，公司借的是日元，用的是美元，20072007年年1212月月2020日時(shí)，日時(shí)，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時(shí)如果日元升值，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時(shí)如果日元升值，美元貶值（相對(duì)于期初匯率），則公司要用更多的美元來(lái)買(mǎi)日美元貶值（相對(duì)于期初匯率），則公司要用更多的美元來(lái)買(mǎi)日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。

41、公司為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。公司為控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于雙方規(guī)定，交易于20002000年年1212月月2020日生效，日生效，20072007年年1212月月2020日到期，日到期，使用匯率為使用匯率為USD1=JPY113USD1=JPY113。請(qǐng)問(wèn)：這一貨幣互換在以下各日期如何進(jìn)行？請(qǐng)問(wèn)：這一貨幣互換在以下各日期如何進(jìn)行？在提款日（在提款日（20002000年年1212月月2020日）公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？日）公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？在付息日（每年在付息日（每年6 6月月2020日和日和1212月月2020日）公司與銀行發(fā)

42、生日）公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？何種業(yè)務(wù)？在到期日（在到期日（20072007年年1212月月2020日）公司與發(fā)生何種業(yè)務(wù)？日）公司與發(fā)生何種業(yè)務(wù)？ 參考答案參考答案請(qǐng)問(wèn)：這一貨幣互換在以下各日期如何進(jìn)行？請(qǐng)問(wèn)：這一貨幣互換在以下各日期如何進(jìn)行？在提款日（在提款日（20002000年年1212月月2020日）公司與銀行發(fā)日）公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？生何種業(yè)務(wù)？公司從貸款行提取貸款本金，同時(shí)支付給中國(guó)銀行，公司從貸款行提取貸款本金，同時(shí)支付給中國(guó)銀行，中國(guó)銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元。中國(guó)銀行按約定的匯率水平向公司支付相應(yīng)的美元。在付息日（每年在付息日（每年6 6月月2020日和日和

43、1212月月2020日）公司與日）公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？中國(guó)銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，中國(guó)銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時(shí)按約定的美元公司將日元利息支付給貸款行，同時(shí)按約定的美元利率水平向中國(guó)銀行支付美元利息。利率水平向中國(guó)銀行支付美元利息。 在到期日（在到期日（20072007年年1212月月2020日）公司與發(fā)生何種日）公司與發(fā)生何種業(yè)務(wù)？業(yè)務(wù)？中國(guó)銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸中國(guó)銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國(guó)銀行支還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國(guó)銀行支付

44、相應(yīng)的美元。付相應(yīng)的美元。 課后習(xí)題課后習(xí)題2.2.有一筆有一筆5 5年的年的40004000萬(wàn)美元銀團(tuán)貸款，萬(wàn)美元銀團(tuán)貸款，于于20062006年年3 3月月2020日生效，規(guī)定承擔(dān)期為日生效，規(guī)定承擔(dān)期為6 6個(gè)月個(gè)月（即到（即到20062006年年9 9月月2020日止）；同時(shí)還規(guī)定，日止）；同時(shí)還規(guī)定，貸款銀行從簽訂貸款協(xié)議日貸款銀行從簽訂貸款協(xié)議日1 1個(gè)月后（即個(gè)月后（即20062006年年4 4月月2020日）開(kāi)始對(duì)借款人收取承擔(dān)費(fèi)，日）開(kāi)始對(duì)借款人收取承擔(dān)費(fèi)，承擔(dān)費(fèi)率為承擔(dān)費(fèi)率為0.300.30。借款人的提款情況如下：。借款人的提款情況如下：3 3月月2828日支用了日支用了1

45、0001000萬(wàn)美元；萬(wàn)美元；4 4月月5 5日支用了日支用了500500萬(wàn)美元；萬(wàn)美元；5 5月月6 6日支用了日支用了17001700萬(wàn)美元；萬(wàn)美元；8 8月月1717日支用了日支用了600600萬(wàn)美元。試計(jì)算借款人應(yīng)支萬(wàn)美元。試計(jì)算借款人應(yīng)支付的承擔(dān)費(fèi)（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。付的承擔(dān)費(fèi)（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。 從從4 4月月2020日至日至5 5月月5 5日共日共1616天，未動(dòng)用貸款余額天，未動(dòng)用貸款余額為為25002500萬(wàn)美元（萬(wàn)美元（4000400010001000500500），應(yīng)支付承），應(yīng)支付承擔(dān)費(fèi)為：擔(dān)費(fèi)為：25002500萬(wàn)萬(wàn)0.300.3016/360=0.331

46、6/360=0.33萬(wàn)美元萬(wàn)美元從從5 5月月6 6日至日至8 8月月1616日共日共103103天，未動(dòng)用貸款余天，未動(dòng)用貸款余額額800800萬(wàn)美元（萬(wàn)美元（2500250017001700），應(yīng)支付承擔(dān)費(fèi)為：），應(yīng)支付承擔(dān)費(fèi)為：800800萬(wàn)萬(wàn)0.300.30103/360=0.69103/360=0.69萬(wàn)美元萬(wàn)美元從從8 8月月1717日至日至9 9月月1919日共日共3434天，未動(dòng)用貸款余天，未動(dòng)用貸款余額額200200萬(wàn)美元（萬(wàn)美元（800800600600），應(yīng)支付承擔(dān)費(fèi)為：），應(yīng)支付承擔(dān)費(fèi)為：200200萬(wàn)萬(wàn)0.300.3034/360=0.0634/360=0.06萬(wàn)美元

47、萬(wàn)美元借款人共須支付承擔(dān)費(fèi)為：借款人共須支付承擔(dān)費(fèi)為：0.330.330.690.690.060.061.081.08萬(wàn)美元萬(wàn)美元 參考答案參考答案課后習(xí)題課后習(xí)題3.3.假定某年假定某年3 3月一美國(guó)進(jìn)口商三個(gè)月以后需要月一美國(guó)進(jìn)口商三個(gè)月以后需要支付貨款支付貨款500 000500 000瑞士法郎，目前即期匯率為瑞士法郎，目前即期匯率為CHF1=USD0.5000CHF1=USD0.5000。為避免三個(gè)月后瑞士法郎。為避免三個(gè)月后瑞士法郎升值的風(fēng)險(xiǎn)，決定買(mǎi)入升值的風(fēng)險(xiǎn)，決定買(mǎi)入4 4份份6 6月份到期的瑞士月份到期的瑞士法郎期貨合同（每份合同為法郎期貨合同（每份合同為125 000125

48、000瑞士法瑞士法郎），成交價(jià)為郎），成交價(jià)為CHF1=USD0.5100CHF1=USD0.5100。6 6月份瑞月份瑞士法郎果然升值，即期匯率為士法郎果然升值，即期匯率為CHF1=USD0.7000CHF1=USD0.7000，瑞士法郎期貨合同的價(jià)格，瑞士法郎期貨合同的價(jià)格上升到上升到CHF1=USD0.7100CHF1=USD0.7100。如果不考慮傭金、保證金及利息，試計(jì)算該如果不考慮傭金、保證金及利息，試計(jì)算該進(jìn)口商的凈盈虧。進(jìn)口商的凈盈虧。如果不考慮期貨交易，進(jìn)口商比3月份多花費(fèi)成本：（0.70000.5000）500 000=USD100 000如果不考慮期貨交易成本，進(jìn)口商在期

49、貨市場(chǎng)賣(mài)出期貨合同可獲利：（0.71000.5100）500 000=USD100 000進(jìn)口商的凈盈虧：0因此，進(jìn)口商利用期貨市場(chǎng)上的盈利沖抵現(xiàn)匯市場(chǎng)的損失，規(guī)避了外匯風(fēng)險(xiǎn)。 參考答案參考答案課后習(xí)題課后習(xí)題4.4.我國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口設(shè)備三個(gè)月后向美我國(guó)某公司從美國(guó)進(jìn)口設(shè)備三個(gè)月后向美方支付方支付10001000萬(wàn)美元。如果當(dāng)時(shí)市場(chǎng)匯率為萬(wàn)美元。如果當(dāng)時(shí)市場(chǎng)匯率為USD1=CNY7.5000USD1=CNY7.5000，則須向銀行申請(qǐng)，則須向銀行申請(qǐng)75007500萬(wàn)人萬(wàn)人民幣貸款。為固定進(jìn)口成本和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，民幣貸款。為固定進(jìn)口成本和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)向銀行支付企業(yè)向銀行支付2 2的費(fèi)

50、用，即的費(fèi)用，即150150萬(wàn)人民幣，萬(wàn)人民幣，買(mǎi)進(jìn)一筆美式買(mǎi)進(jìn)一筆美式3 3個(gè)月期權(quán)，該公司則有權(quán)在合個(gè)月期權(quán)，該公司則有權(quán)在合約有效期內(nèi)的任何一天按約有效期內(nèi)的任何一天按17.600017.6000匯率買(mǎi)進(jìn)匯率買(mǎi)進(jìn)所需的所需的10001000萬(wàn)美元。其成本為萬(wàn)美元。其成本為77507750萬(wàn)人民幣萬(wàn)人民幣（76007600萬(wàn)萬(wàn)150150萬(wàn)）。萬(wàn)）。當(dāng)當(dāng)3 3個(gè)月后市場(chǎng)匯率出現(xiàn)以下三種不同情況時(shí)，個(gè)月后市場(chǎng)匯率出現(xiàn)以下三種不同情況時(shí)，企業(yè)如何決策？為什么？企業(yè)如何決策？為什么？USD1=CNY7.5500USD1=CNY7.5500USD1=CNY7.6500USD1=CNY7.6500U

51、SD1=CNY7.6000 USD1=CNY7.6000 USD1=CNY7.5500，則企業(yè)只需用7550萬(wàn)人民幣購(gòu)入1000萬(wàn)美元，再加上150萬(wàn)人民幣期權(quán)費(fèi)，其成本為7700萬(wàn)人民幣。小于7750萬(wàn)人民幣，可不履行合約。USD1=CNY7.6500，則企業(yè)只需用7650萬(wàn)人民幣購(gòu)入1000萬(wàn)美元，再加上150萬(wàn)人民幣期權(quán)費(fèi)，其成本為7800萬(wàn)人民幣，與履行期權(quán)成本比，7800775050，履約可節(jié)省50萬(wàn)人民幣。因此應(yīng)該履行合約。USD1=CNY7.6000，那么企業(yè)沒(méi)有因匯率變動(dòng)而發(fā)生損失，與現(xiàn)匯交易相比多支出150萬(wàn)人民幣期權(quán)費(fèi)。在這種情況下，企業(yè)最高成本為7750萬(wàn)人民幣，企業(yè)可以

52、選擇履行合約也可以選擇不履行合約。 參考答案參考答案5.5.實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目實(shí)訓(xùn)目的：學(xué)會(huì)運(yùn)用外匯理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資。實(shí)訓(xùn)目的：學(xué)會(huì)運(yùn)用外匯理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資。實(shí)訓(xùn)方式：實(shí)際調(diào)查。實(shí)訓(xùn)方式：實(shí)際調(diào)查。項(xiàng)目?jī)?nèi)容：比較國(guó)內(nèi)各家銀行的外匯理財(cái)產(chǎn)品。項(xiàng)目?jī)?nèi)容：比較國(guó)內(nèi)各家銀行的外匯理財(cái)產(chǎn)品。調(diào)研部門(mén)：調(diào)研部門(mén)：國(guó)有銀行：中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀國(guó)有銀行：中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行。行。股份制銀行：招商銀行、交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、光大股份制銀行：招商銀行、交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、光大銀行、廣發(fā)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行。銀行、廣發(fā)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行。調(diào)研渠道：網(wǎng)上、電話

53、和實(shí)地調(diào)查。調(diào)研渠道：網(wǎng)上、電話和實(shí)地調(diào)查。實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)：實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)：第一步：調(diào)研。每組一題，每組中的每個(gè)成員按題目要求第一步：調(diào)研。每組一題，每組中的每個(gè)成員按題目要求分別調(diào)研三家銀行。分別調(diào)研三家銀行。第二步：以組為單位整理、匯總和分析寫(xiě)出調(diào)研報(bào)告。第二步：以組為單位整理、匯總和分析寫(xiě)出調(diào)研報(bào)告。第三步：以調(diào)研報(bào)告為題在課堂進(jìn)行交流。采取模擬方式，第三步：以調(diào)研報(bào)告為題在課堂進(jìn)行交流。采取模擬方式，發(fā)言者以銀行理財(cái)室的客戶經(jīng)理身份介紹外匯理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)言者以銀行理財(cái)室的客戶經(jīng)理身份介紹外匯理財(cái)產(chǎn)品，其他同學(xué)作為客戶，向其他同學(xué)作為客戶，向“客戶經(jīng)理客戶經(jīng)理”咨詢。咨詢。 課后作業(yè)：課后作業(yè)： 2006年年1月月1日，香港地區(qū)某跨國(guó)公司預(yù)料在日，香港地區(qū)某跨國(guó)公司預(yù)料在2006年年12月月31日將日將收到其設(shè)在收到其設(shè)在A國(guó)的分公司的匯款國(guó)的分公司的匯款A(yù)UD1 000 000。2006年年1月月1日，日，A國(guó)的外匯牌價(jià)為：即期匯率（國(guó)的外匯牌價(jià)為：即期匯率（2006年年1月月1日）為日）為HKD1=AUD5，一，一年的遠(yuǎn)期匯率（年的遠(yuǎn)期匯率（2006年年12月月31日）為日）為HKD1=AUD6。該公司預(yù)測(cè)。該公司預(yù)測(cè)2006年年12月月31日的即期匯率將為日的即期