國際金融學(xué)第四章購買力平價

1、國際金融學(xué)第四章購買力平價國際金融學(xué)第四章購買力平價第一節(jié)第一節(jié) 匯率決定問題概述匯率決定問題概述一一 不同貨幣制度下的匯率決定問題不同貨幣制度下的匯率決定問題1.金幣本位制下的匯率決定金幣本位制下的匯率決定(gold parity):兩種貨幣含金量兩種貨幣含金量or所代表的金量之所代表的金量之比比. 鑄幣平價鑄幣平價: (Mint parity)是金平價的一種表現(xiàn)是金平價的一種表現(xiàn)形式形式,是兩種金屬鑄幣含金量之比是兩種金屬鑄幣含金量之比. 1)在金幣本位制下在金幣本位制下,匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價.實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的匯率則因供求關(guān)系而圍繞著鑄幣平實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的匯率則因供求關(guān)

2、系而圍繞著鑄幣平價上下波動價上下波動,但其波動的幅度受制于但其波動的幅度受制于黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)國際金融學(xué)第四章購買力平價 3) 匯率變動的特點(diǎn)匯率變動的特點(diǎn): 變動幅度小變動幅度小,基本穩(wěn)定基本穩(wěn)定. 2. 金塊本位制和金匯兌本位制下匯率的決定金塊本位制和金匯兌本位制下匯率的決定 1) 匯率決定的基礎(chǔ)是法定平價匯率決定的基礎(chǔ)是法定平價: 紙幣的法定含紙幣的法定含金量之比金量之比. 2) 匯率因供求關(guān)系圍繞法定平價上下波動匯率因供求關(guān)系圍繞法定平價上下波動.并并不再受黃金輸送點(diǎn)的制約不再受黃金輸送點(diǎn)的制約. 3) 匯率變動的特點(diǎn)匯率變動的特點(diǎn):匯率波動幅度由政府來規(guī)匯率波動幅度由政府來規(guī)定和

3、維護(hù)定和維護(hù):政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護(hù)匯率政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護(hù)匯率的穩(wěn)定的穩(wěn)定.與金本位制相比與金本位制相比,匯率的穩(wěn)定程度降低匯率的穩(wěn)定程度降低.國際金融學(xué)第四章購買力平價3.紙幣本位制下匯率的決定紙幣本位制下匯率的決定 1)按照勞動價值論按照勞動價值論,匯率是由紙幣所代表的價值匯率是由紙幣所代表的價值量決定量決定 2)匯率的變動圍繞著兩國紙幣所代表的價值量匯率的變動圍繞著兩國紙幣所代表的價值量波動波動.之比之比 3)匯率的變動特點(diǎn)匯率的變動特點(diǎn):動蕩不已動蕩不已,也因?yàn)榇艘惨驗(yàn)榇?產(chǎn)生了各產(chǎn)生了各種各樣的匯率決定理論種各樣的匯率決定理論.國際金融學(xué)第四章購買力平價第二節(jié) 購

4、買力平價說 購買力平價（theory of purchasing power parity ppp)的基本思想: 貨幣的價值在于其具有的購買力,因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購買力的對比。一 、開放經(jīng)濟(jì)下的一價定律 (One price rule) A 封閉條件下 1.前提：1）不同地區(qū)的該商品是同質(zhì)的 2）該商品的價格可以靈活調(diào)整 3）一國內(nèi)部的商品可分為兩種國際金融學(xué)第四章購買力平價2. 在上述前提下可能出現(xiàn)以下結(jié)果：在上述前提下可能出現(xiàn)以下結(jié)果： 1）某一商品在不同地區(qū)的價格存在差異時，就）某一商品在不同地區(qū)的價格存在差異時，就有可能引起套利活動。有可能引起套利活動。 套

5、利的條件取決于商品本身的性質(zhì)即是否為可套利的條件取決于商品本身的性質(zhì)即是否為可貿(mào)易商品及交易成本高低。貿(mào)易商品及交易成本高低。 若為不可貿(mào)易商品，它在不同地區(qū)的價格差異若為不可貿(mào)易商品，它在不同地區(qū)的價格差異不可能通過套利活動消除。不可能通過套利活動消除。 2）套利活動的存在使它（）套利活動的存在使它（tradable goods）的）的地區(qū)間價格差異保持在較小范圍內(nèi)，若不考慮交地區(qū)間價格差異保持在較小范圍內(nèi)，若不考慮交易成本等因素，則同種貿(mào)易商品在各地的價格是易成本等因素，則同種貿(mào)易商品在各地的價格是一致的，稱為一致的，稱為One price rule國際金融學(xué)第四章購買力平價B. 開放經(jīng)濟(jì)

6、下開放經(jīng)濟(jì)下 前提：前提：1）不同地區(qū)的該商品是同質(zhì)的）不同地區(qū)的該商品是同質(zhì)的 2）該商品的價格能靈活調(diào)整）該商品的價格能靈活調(diào)整 3) 國際市場存在兩種商品國際市場存在兩種商品 4）不考慮資金流動）不考慮資金流動 與封閉經(jīng)濟(jì)不同與封閉經(jīng)濟(jì)不同 1）不同的國家使用不同的貨幣，因此商品價）不同的國家使用不同的貨幣，因此商品價格的比較必須折成統(tǒng)一的貨幣進(jìn)行比較，若折格的比較必須折成統(tǒng)一的貨幣進(jìn)行比較，若折成同一貨幣所表示的同一商品的價格存在差異，成同一貨幣所表示的同一商品的價格存在差異，則意味著有套利的可能性。則意味著有套利的可能性。 國際金融學(xué)第四章購買力平價 2）在進(jìn)行商品的套利活動時，還必

7、須進(jìn)行）在進(jìn)行商品的套利活動時，還必須進(jìn)行不同貨幣間的交易。不同貨幣間的交易。 3）與封閉條件下的套利活動相比較，跨國）與封閉條件下的套利活動相比較，跨國套利成本更高。套利成本更高。 2.開放經(jīng)濟(jì)下的一價定理開放經(jīng)濟(jì)下的一價定理iiiippepep國際金融學(xué)第四章購買力平價二、二、 購買力平價的基本形式購買力平價的基本形式 1.絕對購買力絕對購買力 前提：前提： 1）對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律都成立）對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律都成立 2）在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品）在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)數(shù)相等。所占的權(quán)數(shù)相等。 3）單位貨幣的購買力由貨幣發(fā)行數(shù)量

8、決定。）單位貨幣的購買力由貨幣發(fā)行數(shù)量決定。國際金融學(xué)第四章購買力平價表達(dá)式表達(dá)式 含義：匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品含義：匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價格水平之比，即購買力之比的價格水平之比，即購買力之比. Or 不同國家的可貿(mào)易商品的物價水平以同一種貨不同國家的可貿(mào)易商品的物價水平以同一種貨幣計量時是相等的。幣計量時是相等的。 現(xiàn)代分析中現(xiàn)代分析中:不可貿(mào)易商品也適用于一價定律不可貿(mào)易商品也適用于一價定律ppe國際金融學(xué)第四章購買力平價2. 相對購買力：相對購買力： 是對絕對購買力平價的放松而得到的。是對絕對購買力平價的放松而得到的。 由于交易成本、價格水平中可貿(mào)易商品的權(quán)重

9、并由于交易成本、價格水平中可貿(mào)易商品的權(quán)重并非相等，各國的一般物價水平以同一種貨幣計算非相等，各國的一般物價水平以同一種貨幣計算時并不全相等，而是存在一定的較為穩(wěn)定的偏離時并不全相等，而是存在一定的較為穩(wěn)定的偏離。因此一價定律不能完全成立，即：因此一價定律不能完全成立，即：ppeppepepii而是：國際金融學(xué)第四章購買力平價取對數(shù)則：取對數(shù)則： 含義：匯率的升貶值是有兩國的物價水平的差異含義：匯率的升貶值是有兩國的物價水平的差異決定的。決定的。如果本國物價水平如果本國物價水平外國的物價水平則本幣貶值。外國的物價水平則本幣貶值。 即即 p p* 本幣貶值本幣貶值ppe國際金融學(xué)第四章購買力平價

10、w結(jié)論：相對購買力平價比絕對購買力平價更接結(jié)論：相對購買力平價比絕對購買力平價更接近實(shí)際近實(shí)際 需強(qiáng)調(diào)的兩點(diǎn)需強(qiáng)調(diào)的兩點(diǎn)w1)購買力平價的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說購買力平價的理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量說w貨幣購買力貨幣購買力 貨幣發(fā)行量貨幣發(fā)行量 貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量購買力購買力物價水平物價水平ew2)實(shí)際匯率是始終不變的實(shí)際匯率是始終不變的q=ep*/p國際金融學(xué)第四章購買力平價w三，對購買力平價理論的分析、檢驗(yàn)與評價三，對購買力平價理論的分析、檢驗(yàn)與評價w1、 檢驗(yàn)檢驗(yàn)w1)購買力平價在計量檢驗(yàn)中存在技術(shù)上困難購買力平價在計量檢驗(yàn)中存在技術(shù)上困難wA 物價指數(shù)的選擇不同，可以導(dǎo)致不同的購買力物價指數(shù)的

11、選擇不同，可以導(dǎo)致不同的購買力平價平價wB商品分類上主觀性可以扭曲購買力平價商品分類上主觀性可以扭曲購買力平價wC在計算相對購買力平價時，基期的選擇至關(guān)重在計算相對購買力平價時，基期的選擇至關(guān)重要的要的w2)從短期看，匯率會因?yàn)楦鞣N原因而暫時偏離購從短期看，匯率會因?yàn)楦鞣N原因而暫時偏離購買力平價買力平價w3)從長期看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的變動會使名義匯率從長期看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的變動會使名義匯率與購買力平價產(chǎn)生永久的偏離與購買力平價產(chǎn)生永久的偏離國際金融學(xué)第四章購買力平價人均人均GNP計算中的差異計算中的差異 w1. 世界銀行逐年計算以美元統(tǒng)一表示的世界各世界銀行逐年計算以美元統(tǒng)一表示的世界各國的人均

12、國的人均GNP。w 各國的各國的GNP是以各該國的本幣統(tǒng)計的，是以各該國的本幣統(tǒng)計的，因而有個換算為美元的問題。因而有個換算為美元的問題。w 換算采用兩種方法：一是按匯率折算；換算采用兩種方法：一是按匯率折算；二是按購買力折算。兩者的差異極大。二是按購買力折算。兩者的差異極大。 國際金融學(xué)第四章購買力平價人均人均GNP計算中的差異計算中的差異 w2. 以以世界銀行世界銀行2000/2001年世界發(fā)展報告年世界發(fā)展報告公公布的布的1999年的年的中國數(shù)字為例：中國數(shù)字為例：w 中國按購買力平價計算的人均中國按購買力平價計算的人均GNP同按匯同按匯率計算的人均率計算的人均GNP之比是：之比是：w

13、US$ 3 291: US$ 780 = 4.22 : 1w 即按購買力平價計算的是按匯率計算的即按購買力平價計算的是按匯率計算的4.22 倍。倍。 國際金融學(xué)第四章購買力平價w 3. 2000/2001年世界銀行世界發(fā)展報告：1999人均GNP國際金融學(xué)第四章購買力平價w4) 案例分析：美國名義有效匯率與實(shí)際匯率的變動案例分析：美國名義有效匯率與實(shí)際匯率的變動 情況情況(1973=100)短期長期購買力平價很難成立短期長期購買力平價很難成立w2、評價、評價w1)在所有的匯率理論中，購買力平價是最有影響的在所有的匯率理論中，購買力平價是最有影響的 處于匯率理論中的核心位置。處于匯率理論中的核心

14、位置。 新發(fā)展：新發(fā)展：w A計量檢驗(yàn)計量檢驗(yàn) 方法改進(jìn)方法改進(jìn)w B購買力平價理論本身的發(fā)展購買力平價理論本身的發(fā)展w C作為匯率的長期均衡標(biāo)準(zhǔn)被應(yīng)用于其它匯率理作為匯率的長期均衡標(biāo)準(zhǔn)被應(yīng)用于其它匯率理 論的分析中論的分析中w2)不是完整的匯率決定理論不是完整的匯率決定理論w3)開辟了從貨幣數(shù)量角度對匯率進(jìn)行分析的先河開辟了從貨幣數(shù)量角度對匯率進(jìn)行分析的先河國際金融學(xué)第四章購買力平價1、 關(guān)于購買力平價的案例關(guān)于購買力平價的案例 “1986年夏天，經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志對麥當(dāng)勞快年夏天，經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志對麥當(dāng)勞快餐店的巨無霸漢堡包在世界各地的價格進(jìn)行了一餐店的巨無霸漢堡包在世界各地的價格進(jìn)行了一次廣泛的調(diào)查。這個聽起來有點(diǎn)怪的念頭并不是次廣泛的調(diào)查。這個聽起來有點(diǎn)怪的念頭并不是編輯一時頭腦發(fā)熱，該雜志的目的是想嘲弄一下編輯一時頭腦發(fā)熱，該雜志的目的是想嘲弄一下那些過于自信的經(jīng)濟(jì)學(xué)。那些過于自信的經(jīng)濟(jì)學(xué)。 根據(jù)購買力平價，各國的匯率不是根據(jù)購買力平價，各國的匯率不是“過高過高”就是就是“過低過低”地反映了貨幣的實(shí)際價值。以下是地反映了貨幣的實(shí)際價值。以下是部分統(tǒng)計