五糧液2007—2010財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告

1、宜賓五糧液股份有限公司（000858）20072010年財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告 目錄一、時(shí)事新聞3二、五糧液集團(tuán)簡介4三、五糧液集團(tuán)20072010年財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)4四、資產(chǎn)負(fù)債表分析5（一）五糧液公司20072010年資產(chǎn)負(fù)債表5（二）資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析6（1）流動(dòng)資產(chǎn)6（2）非流動(dòng)資產(chǎn)7（3）流動(dòng)負(fù)債7（4）非流動(dòng)負(fù)債8（5）所有者權(quán)益8（三）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析8（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)9（2）資本結(jié)構(gòu)9（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的配比分析9（四）相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析10（1）償債能力10（2）資產(chǎn)使用效率10（五）五糧液與行業(yè)比較分析11（1）與行業(yè)均值比較分析11（2）與貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒的相關(guān)

2、財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析12五、利潤表分析12（一）五糧液公司20072010年利潤表12（二）利潤表結(jié)構(gòu)分析13（1）利潤構(gòu)成情況14（2）銷售利潤率分析14（3）成本費(fèi)用利潤率分析14（三）利潤表項(xiàng)目分析15（1）利潤增減變動(dòng)情況分析15（2）項(xiàng)目趨勢分析16六、現(xiàn)金流量表分析16（一）五糧液公司20072010年現(xiàn)金流量表16（二）現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析18（1）經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析18（2）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析18（3）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析19（4）其他結(jié)構(gòu)分析（流入、流出、流入流出比）19（三）具體項(xiàng)目分析20（1）經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量20（2）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量22（3

3、）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量22（4）現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料23（四）現(xiàn)金流量表與利潤表的比較分析23（五）現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表的比較分析24七、綜合分析25（一）盈利能力25（二）資產(chǎn)質(zhì)量25（三）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況26（四）經(jīng)營狀況26八、結(jié)束語27一、時(shí)事新聞五糧液違規(guī)遭證監(jiān)會(huì)罰60萬 董事長等八高管遭罰2011年05月27日19:55中廣網(wǎng)中廣網(wǎng)北京5月27日消息（記者趙?。?jù)經(jīng)濟(jì)之聲報(bào)道，中國證監(jiān)會(huì)今天（27日)通報(bào)了五糧液信披違法違規(guī)案，決定給予五糧液責(zé)令改正，警告，并處以六十萬元罰款的處罰；同時(shí)對(duì)五糧液八位高管人員分別給予警告及三萬至二十五萬元不等的處罰。經(jīng)證監(jiān)會(huì)查明，五糧液存在四項(xiàng)違法事實(shí)

4、。包括五糧液關(guān)于投資公司對(duì)智溢塑膠在亞洲證券的證券投資款澄清公告存在重大遺漏；五糧液在中科證券的證券投資信息披露不及時(shí)不完整；五糧液2007年年報(bào)存在錄入差錯(cuò)為及時(shí)更正；五糧液未及時(shí)披露董事被司法羈押事項(xiàng)。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)對(duì)五糧液責(zé)令改正、警告，并處以60萬元罰款的處罰；對(duì)五糧液董事長唐橋、前董事長王國春分別給予警告。并處以25萬元的罰款；對(duì)五糧液董事兼任五糧液總經(jīng)理陳林、五糧液董事兼任財(cái)經(jīng)總監(jiān)鄭晚賓、五糧液副總經(jīng)理兼任董秘彭智分別給予警告，并處以10萬元罰款的處罰；對(duì)五糧液副總經(jīng)理葉偉泉、劉中國、朱中玉分別給予3萬元的罰款。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，對(duì)五糧液處以的60萬元的罰款是在證監(jiān)會(huì)的行政范圍內(nèi)

5、的最高額度的罰款，也最嚴(yán)厲的。對(duì)五糧液董事長唐橋、前董事長王國春分別給予警告。并處以25萬元的罰款，證監(jiān)會(huì)對(duì)個(gè)人的處罰額度最高是30萬元。在通氣會(huì)上也有記者問到，五糧液的信息披露違法行為對(duì)投資者造成了損失，有沒有投資者進(jìn)行索賠？證監(jiān)會(huì)回應(yīng)稱，證監(jiān)會(huì)只是對(duì)上市公司進(jìn)行行政監(jiān)管，對(duì)于民事方面并不在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍之內(nèi)。在證監(jiān)會(huì)向五糧液下達(dá)行政處罰決定書后，五糧液股份公司董秘彭智輔回應(yīng)說，五糧液集團(tuán)公司在2009年12月22日，已免除了投資公司負(fù)責(zé)追回8000萬元借款的責(zé)任，該項(xiàng)損失由集團(tuán)公司承擔(dān)，未對(duì)股份公司造成實(shí)質(zhì)性影響。另外，關(guān)于“中科證券約8300萬元資金”的整改，宜賓市國資公司收購?fù)顿Y公司

6、對(duì)中科證券享有的8294余萬元債權(quán)已完成。該項(xiàng)損失由大股東宜賓市國資公司承擔(dān)，未對(duì)股份公司造成實(shí)質(zhì)性影響。二、五糧液集團(tuán)簡介 五糧液集團(tuán)有限公司位于“萬里長江第一城”中國西南腹地的四川省宜賓市北面的岷江之濱。其前由50年代初幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”，1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”，1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司”。五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其一系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。公司不僅已經(jīng)成為全球規(guī)模最大、生態(tài)環(huán)境最佳、五種糧

7、食發(fā)酵、品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、電子等諸多領(lǐng)域，占領(lǐng)科技高端，形成了突出優(yōu)勢。公司下屬5個(gè)子集團(tuán)公司、12個(gè)子公司，占地10平方公里，現(xiàn)有職工30000人。2009年，五糧液集團(tuán)公司繼續(xù)保持了科學(xué)健康的良性發(fā)展，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入350.3億元，同比增長16.5%；實(shí)現(xiàn)利稅70億元，同比增長16.8%，提前一年實(shí)現(xiàn)了“十一五”利稅目標(biāo)。五糧液品牌價(jià)值更是高達(dá)472.06億元，位居全國最有價(jià)值品牌第四位，連續(xù)15年保持中國食品品牌價(jià)值之冠。 公司經(jīng)營范圍為酒精及飲料酒制造業(yè)，上市市場為深圳交易所，代碼0008

8、58，是一家注冊資本高達(dá)11941萬元的國有獨(dú)資集團(tuán)。三、五糧液集團(tuán)20072010年財(cái)務(wù)報(bào)表分析目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表分析是在財(cái)務(wù)報(bào)表所披露信息的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提供和利用財(cái)務(wù)信息。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要依據(jù)進(jìn)行的。從提供財(cái)務(wù)信息的角度看，它是在財(cái)務(wù)報(bào)表所披露信息的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提供和利用財(cái)務(wù)信息，是財(cái)務(wù)報(bào)表編制工作的延續(xù)和發(fā)展。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析過程中，通過比較分析，觀察經(jīng)營活動(dòng)的數(shù)量及其差異、趨勢、結(jié)構(gòu)比重、比率等方面的變化，了解發(fā)生變化的原因，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)作出判斷；在分析和判斷的基礎(chǔ)上再作出評(píng)價(jià)和預(yù)測。財(cái)務(wù)信息與決策有密切關(guān)系，它對(duì)決策具有很高的價(jià)值，是決策過程中須臾不可或缺的依據(jù)。編

9、制財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)表分析所揭示的信息，對(duì)企業(yè)以及與企業(yè)有利益關(guān)系的各方的經(jīng)濟(jì)決策有著密切關(guān)系。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本目標(biāo)就是充分利用財(cái)務(wù)報(bào)表及其分析所揭示的信息，使之成為決策的依據(jù)。必須指出，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告主要是總結(jié)企業(yè)過去所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)及其結(jié)果。所提供的僅僅是企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的信息。雖然財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告所提供的信息是大多數(shù)使用者的主要信息來源，基本上能滿足使用者的需要，但財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告本身所提供的會(huì)計(jì)信息并不能完全滿足使用者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策所需要的信息，而有關(guān)企業(yè)人力資源、企業(yè)背景、企業(yè)文化等非財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息也將對(duì)報(bào)告使用者的經(jīng)濟(jì)決策產(chǎn)生重大影響。本分析報(bào)告首先分析五糧液集團(tuán)2007年到2010年得資產(chǎn)負(fù)債

10、表，從而了解五糧液的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)其償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動(dòng)資金是否充足作出判斷。接著分析利潤表，可以了解分析五糧液的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營效率，對(duì)其持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。然后分析現(xiàn)金流量表分析五糧液能否具備短期應(yīng)付債務(wù)的能力和支付能力，有助于預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，有助于分析企業(yè)收益質(zhì)量及影響現(xiàn)金凈流量的因素，對(duì)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行了必要的補(bǔ)充，增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的可比性。最后綜合分析，評(píng)價(jià)五糧液的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況和經(jīng)營狀況。希望通過本報(bào)告分析，可以得出投資者在使用五糧液集團(tuán)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)表而獲得的信息，從而供五糧液違規(guī)違紀(jì)受到證監(jiān)會(huì)處罰后的投資者及相關(guān)報(bào)表使用

11、者作為參考使用。謝謝。四、資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）五糧液公司20072010年資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年金額/元比例%金額/元比例%金額/元比例%金額/元比例%流動(dòng)資產(chǎn): 貨幣資金 49.2936.1843.9035.09 交易性金融資產(chǎn) 207563000.07237051000.1180862500.0680862500.07 應(yīng)收票據(jù) 7.618.844.464.53 應(yīng)收賬款 893086000.310.4951709400.0467925200.06 預(yù)付款項(xiàng) 1.150.94454630000.3476240500.07 應(yīng)收利息 637145000.222

12、9337800039432196000.37 其他應(yīng)收款 37700600033259367000.19275928000.24 存貨 15.7516.6815.3915.61 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 74.5363.7164.7756.03非流動(dòng)資產(chǎn): 長期股權(quán)投資 325241000.1129979100020263911000.23 固定資產(chǎn)原值 39.5453.6657.4366.23 累計(jì)折舊 17.3120.3925.3125.86 固定資產(chǎn)凈值 22.2333.2732.1240.37固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 54965

13、00.008842960.005496500.005496500.00 固定資產(chǎn)凈額 22。2333.2732.1240.37 在建工程 1.791.052.432.79 無形資產(chǎn) 1.041.48609016000.45624878000.54 商譽(yù) 16216200.0116216200.0100.0000.00 長期待攤費(fèi)用 705350000.25663568000.3200.0000.00 遞延所得稅資產(chǎn) 114055000.0457370200.0343920400.0353241200.05 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 25.4736.2935.2343.97資產(chǎn)總計(jì) 100.0100.01

14、00.0100.0流動(dòng)負(fù)債: 應(yīng)付票據(jù)564564000.2000.0000.0000.00 應(yīng)付賬款 0.54128303089000.26 預(yù)收款項(xiàng) 24.7920.997.806.15 應(yīng)付職工薪酬 1.21417108000.20374754000.281.67 應(yīng)交稅費(fèi) 5.525.026.138.14 應(yīng)付股利 1.221.0600.0000.00 其他應(yīng)付款 2.401.63842047000.62659273000.57 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 35.8830.0415.1216.79非流動(dòng)負(fù)債: 長期應(yīng)付款 10000000.0010000000.0000.0

15、025000000.02 遞延所得稅負(fù)債 21525600.0138804200.0200.0000.00 其他非流動(dòng)負(fù)債159106000.0600.0000.0000.00 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 190632000.0748804200.0200.0025000000.02負(fù)債合計(jì) 35.9530.0715.1216.81所有者權(quán)益: 實(shí)收資本(股本) 13.2318.2128.1332.80 資本公積 3.324.577.068.24 盈余公積 9.6211.1214.7115.59 未分配利潤 36.9434.5734.4226.07 歸屬于母公司 股東權(quán)益合計(jì) 63.1368.4784.3

16、282.70 少數(shù)股東權(quán)益 0.921.47758695000.56568572000.49所有者權(quán)益合計(jì) 64.0569.9384.8883.19（二）資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析（1）流動(dòng)資產(chǎn)a.貨幣資金占份額最大，保持了較好的流動(dòng)性和收現(xiàn)能力；b.存貨也是主要構(gòu)成部分，從2007年到2010年略有增加。在產(chǎn)品是構(gòu)成存貨最主要的部分，且呈現(xiàn)增加的趨勢；庫存商品在減少，說明銷售渠道還比較暢通；原材料略有增加，而包裝物和分期收款發(fā)出商品都較上年略有減少；c.在應(yīng)收債權(quán)中，應(yīng)收票據(jù)遠(yuǎn)多于應(yīng)收賬款，而應(yīng)收票據(jù)的回收可能性大于應(yīng)收票據(jù)，所以應(yīng)收債權(quán)的回收型較好。（2）非流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)占份額最大，有所減少，主

17、要是應(yīng)為有固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)入在建工程、房屋拆除報(bào)廢及其它固定資產(chǎn)報(bào)廢轉(zhuǎn)出所致。（3）流動(dòng)負(fù)債預(yù)收賬款的增幅非常明顯，說明企業(yè)對(duì)經(jīng)銷商有較強(qiáng)的談判能力和收現(xiàn)能力，也從另一方面說明預(yù)定五糧液產(chǎn)品的客戶有所增加。應(yīng)付帳款數(shù)額很小，說明企業(yè)自身的現(xiàn)金擁有量較為充足，能及時(shí)支付相關(guān)款項(xiàng)。（4）非流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債總額之中所占份額很小，只是在2010年新增了其他非流動(dòng)負(fù)債，說明企業(yè)在非流動(dòng)負(fù)債方面非常穩(wěn)健。（5）所有者權(quán)益歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)占比重最大。未分配利潤上升，實(shí)收資本大幅下降。少數(shù)股東權(quán)益呈現(xiàn)上升趨勢。（三）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)是最主要的組成部分，所占份額最

18、大，其中流動(dòng)資產(chǎn)增長勢頭較為明顯，而固定資產(chǎn)略有下降的趨勢。根據(jù)該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以看出其資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。（2）資本結(jié)構(gòu)在權(quán)益構(gòu)成中，流動(dòng)負(fù)債是總負(fù)債的主導(dǎo)部分，且所有者權(quán)益所占權(quán)益百分比遠(yuǎn)大于總負(fù)債，無論日常經(jīng)營還是規(guī)模擴(kuò)建，都可以利用自有資金，而不用過分依賴外部負(fù)債，崇尚低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的籌資模式，籌資政策較為穩(wěn)健。另一方面值得注意的是，五糧液公司近兩年負(fù)債比重上升趨勢明顯，所有者權(quán)益下降，長期資本（長期負(fù)債和所有者權(quán)益）所占比重整體下降，可以明顯看出企業(yè)對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（3）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的配比分析A充沛的貨幣資金等流動(dòng)資產(chǎn)，體現(xiàn)了五糧液公司較好的資產(chǎn)流動(dòng)性。因此，

19、對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表中份額較大的流動(dòng)負(fù)債，五糧液有能力在短期內(nèi)組織現(xiàn)金流來滿足其大量到期債務(wù)償還的需要。B流動(dòng)性的提高是以其獲利性的下降為代價(jià)的，資產(chǎn)的獲利性和風(fēng)險(xiǎn)性是同向變動(dòng)的。公司流動(dòng)資產(chǎn)增加，固定資產(chǎn)減少，使得公司資產(chǎn)變現(xiàn)能力增強(qiáng)，流動(dòng)性提高，風(fēng)險(xiǎn)下降的同時(shí)，資產(chǎn)的獲利能也下降。C存貨相對(duì)穩(wěn)定，而預(yù)收賬款大幅上漲，說明企業(yè)對(duì)外銷售量增加，收益增多，但經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)大幅增大。D短期負(fù)債比率較高，降低了籌資成本，提高了企業(yè)的盈利，但同時(shí)也增加了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。E企業(yè)主要通過權(quán)益方式籌資，而非負(fù)債方式籌資，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。（四）相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（1）償債能力1. 流動(dòng)比率和速動(dòng)比率：從2008年到2009年償

20、債能力大幅下降，主要是五糧液公司未支付的原材料款及運(yùn)費(fèi)、預(yù)收酒類銷貨款、往來款及收到的保證金、應(yīng)付市場開發(fā)費(fèi)增加致流動(dòng)負(fù)債大幅增加所致。2. 資產(chǎn)負(fù)債率：呈現(xiàn)上升趨勢，長期償債能力較為樂觀。（2）資產(chǎn)使用效率1.存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞，而且直接影響到企業(yè)的償債能力及獲利能力，而五糧液集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定。2.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率到2009年出現(xiàn)大幅度下降，是因?yàn)閳?bào)告年度營業(yè)收入減少，但應(yīng)收帳款增加，導(dǎo)致應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率降低。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)反映出企業(yè)單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入凈額，體現(xiàn)企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度，全面反映企業(yè)全部

21、資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。五糧液的總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力保持穩(wěn)定，但效率不高。（五）五糧液與行業(yè)比較分析（1）與行業(yè)均值比較分析從以上圖表可以明顯看出，五糧液公司資本規(guī)模雄厚，始終處于行業(yè)領(lǐng)頭地位。（2）與貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析選定白酒行業(yè)中實(shí)力較強(qiáng)，具有代表性的四家上市公司（五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒）計(jì)算得出平均財(cái)務(wù)指標(biāo)與五糧液對(duì)比如下：2010年2009年2008年2007年五糧液四家均值五糧液四家均值五糧液四家均值五糧液四家均值流動(dòng)比率2.082.222.122.424.282.943.342.79速動(dòng)比率1.641.581.571.623.271.99

22、2.411.87資產(chǎn)負(fù)債率0.35950.33640.30070.28310.15120.24620.16810.2558存貨周轉(zhuǎn)率1.220.861.390.901.860.962.041.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率161.83353.26206.23187.421326.2406.751122.9330.12總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.980.650.730.630.710.670.80從上表數(shù)據(jù)可以看出，五糧液公司對(duì)比于白酒行業(yè)的四家代表企業(yè)而言，其資本結(jié)構(gòu)在2009年發(fā)生較為明顯的改動(dòng)后，資產(chǎn)負(fù)債率的提高表明了其長期償債能力的提升。存貨周轉(zhuǎn)率始終高于平均水平，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻始終低于平均水平。我認(rèn)為

23、，五糧液公司對(duì)于存貨的管理工作值得肯定，但對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)的管理工作卻落后于其他企業(yè)，這在一定程度上影響著五糧液公司的更好發(fā)展。綜上所述，五糧液公司整體償債能力和資產(chǎn)使用效率較為樂觀，但在保證存貨管理的基礎(chǔ)上，要更加注重提高企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，從而促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展。五、利潤表分析（一）五糧液公司20072010年利潤表報(bào)告期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)總收入7,328,555,841.627,933,068,723.2111,129,220,549.6115,541,300,510.85營業(yè)收入7,328,555,84

24、1.62 7,933,068,723.21 11,129,220,549.61 15,541,300,510.85 二、營業(yè)總成本5,148,150,422.465,503,519,534.646,561,185,342.739,443,020,432.27營業(yè)成本3,377,979,5733,618,072,871.253,860,659,982.324,863,189,610.83營業(yè)稅金及附加582,633,454.81565,747,370.87798,585,260.91,392,170,702.85銷售費(fèi)用782,758,181.11890,832,654.121,164,153,

25、836.171,803,233,837.68管理費(fèi)用497,940,571.16588,986,100.3838,973,053.21,561,852,181.17財(cái)務(wù)費(fèi)用-92,227,613-159,954,267.43-109,732,181.41-192,470,846.37資產(chǎn)減值損失-933,744.61-165,194.478,545,391.5515,044,946.11三、其他經(jīng)營收益- - - - 公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-186,980- 15,521,684.64-6,911,424.32投資凈收益3,199,582.461,579,121.313,117,340.013,3

26、77,150.17聯(lián)營、合營企業(yè)投資收益- - - - 匯兌凈收益- - - - 四、營業(yè)利潤2,183,418,021.622,431,128,309.884,586,674,231.536,094,745,804.43營業(yè)外收入1,887,645.741,447,926.2120,724,800.2950,741,916.62營業(yè)外支出6,959,120.1333,420,578.861,810,404.5875,244,790.52非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失577,470.382,625,775.18634,492.071,698,985.34五、利潤總額2,178,346,547.232,3

27、99,155,657.234,605,588,627.246,070,242,930.53所得稅705,562,448.81569,455,764.681,138,920,195.731,508,186,094.93未確認(rèn)的投資損失- - - - 六、凈利潤1,472,784,098.421,829,699,892.553,466,668,431.514,562,056,835.6少數(shù)股東損益3,863,373.2919,012,342.39221,915,920.06166,701,302.43歸屬于母公司股東的凈利潤1,468,920,725.131,810,687,550.163,244

28、,752,511.454,395,355,533.17七、每股收益基本每股收益0.390.480.861.16稀釋每股收益0.390.480.861.16（二）利潤表結(jié)構(gòu)分析五糧液集團(tuán)2007-2010年利潤垂直分析表報(bào)告期2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31一、營業(yè)總收入100%100%100%100%營業(yè)收入100%100%100%100%二、營業(yè)總成本70.24%69.37%58.95%60.76%營業(yè)成本46.09%45.61%34.69%31.29%營業(yè)稅金及附加7.95%7.13%7.18%8.96%銷售費(fèi)用10.68%11.23%10.

29、46%11.60%管理費(fèi)用6.79%7.42%7.54%10.05%財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.26%-2.02%-0.99%-1.24%資產(chǎn)減值損失-0.01%0.00%0.08%0.10%三、其他經(jīng)營收益公允價(jià)值變動(dòng)凈收益0.00%-0.14%-0.04%投資凈收益0.04%0.02%0.03%0.02%四、營業(yè)利潤29.79%30.65%41.21%39.22%營業(yè)外收入0.02%0.02%0.19%0.33%營業(yè)外支出0.10%0.42%0.02%0.48%非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失0.00%0.03%0.00%0.01%五、利潤總額29.72%30.24%41.38%39.06%所得稅9.63%7.18

30、%10.23%9.70%六、凈利潤20.10%23.06%31.15%29.35%少數(shù)股東損益0.05%0.24%1.99%1.07%歸屬于母公司股東的凈利潤20.04%22.82%29.15%28.28%（1）利潤構(gòu)成情況從公司的利潤構(gòu)成情況看，2007到2010年度五糧液的營業(yè)利潤構(gòu)成有較大幅度的上升，這主要是由于產(chǎn)品營業(yè)成本構(gòu)成的下降，營業(yè)成本從46.09%下降到31.29%，也就是說，成本的下降是營業(yè)利潤構(gòu)成提高的根本原因。但由于2007到2010年度的管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成比上年度都有所提高，所以營業(yè)利潤構(gòu)成上升的幅度小于產(chǎn)品銷售利潤的上升幅度。從上表還可以看出，公司對(duì)外投資略有改進(jìn)

31、，但營業(yè)外支出有增長趨勢，這值得報(bào)表使用者的注意。凈利潤構(gòu)成上升幅度小于利潤總額構(gòu)成的上升幅度，這主要是交納所得稅的比重上升所致。 但是利潤總額增長除受營業(yè)利潤影響，還受到營業(yè)外收入的影響。另外，投資比重下降、資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外支出的增加，給營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤帶來一定的不利影響。 （2）銷售利潤率分析2007200820092010銷售毛利率53.906654.392565.310668.7080營業(yè)利潤率29.793330.645541.212939.2164銷售凈利率20.043822.824629.155328.2818五糧液集團(tuán)銷售收入和營業(yè)利潤從2007年到2008年的變化

32、幅度不大，營業(yè)利潤的增長幅度較營業(yè)收入的增長幅度高。到了2009年，五糧液集團(tuán)的銷售毛利率較2008年有了大幅度的增加，其原因主要是由于在2008年到2009年期間，五糧液集團(tuán)的營業(yè)收入和營業(yè)利潤大幅度的上升所致。且營業(yè)利潤增長幅度高達(dá)88.66%，2010年又在09年的基礎(chǔ)上增加了，這表明五糧液集團(tuán)用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利的金額在大幅度的增加，表明集團(tuán)的盈利能力在變強(qiáng)。營業(yè)利潤率指標(biāo)與五糧液集團(tuán)的銷售毛利率相比較是比較一致的。這說明了五糧液集團(tuán)的營業(yè)利潤基本上是正常增長的。營業(yè)利潤率指標(biāo)的增長，表明了集團(tuán)的盈利能力上升。銷售凈利率五糧液集團(tuán)的銷售凈利潤從2007年到2008年呈逐年增長

33、狀。其中2008年到2009年期間增長幅度較大。這也表明了五糧液集團(tuán)從2007年到2009年期間的盈利能力是在逐年增強(qiáng)的。（3）成本費(fèi)用利潤率分析2007200820092010營業(yè)成本利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)成本0.64640.67191.18811.2532營業(yè)費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)費(fèi)用1.83721.84202.42251.9210五糧液集團(tuán)的營業(yè)成本和營業(yè)利潤都是逐年增長的狀況發(fā)展的。由表我們可以看到，五糧液集團(tuán)的營業(yè)成本利潤率從2007年的64.64%增加到2010年的125.32%，這表明了五糧液集團(tuán)的營業(yè)成本增長率低于營業(yè)利潤的增長率。對(duì)于企業(yè)來說，這樣的增長是有利于企業(yè)獲取利

34、潤的，所以這項(xiàng)指標(biāo)的增長是增強(qiáng)了五糧液集團(tuán)的盈利能力了的。五糧液集團(tuán)的營業(yè)費(fèi)用和營業(yè)利潤都是在逐年上升的，營業(yè)費(fèi)用利潤率也是逐年上升的，且從2007年到2010年增長幅度較大。該指標(biāo)增長說明了五糧液集團(tuán)的營業(yè)費(fèi)用的增長率都是低于營業(yè)利潤的增長率的。這有利于增強(qiáng)集團(tuán)的盈利能力。（三）利潤表項(xiàng)目分析（1）利潤增減變動(dòng)情況分析利潤總額是反映企業(yè)全部財(cái)務(wù)成果的指標(biāo)，它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤，而且反映企業(yè)的對(duì)外投資收益，以及營業(yè)外收支情況。營業(yè)利潤是指企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本費(fèi)用及稅金之間的差額。它即包括營業(yè)利潤，又包括其他業(yè)務(wù)利潤，還包括投資利潤，并在基礎(chǔ)上減去營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用。它反映了企業(yè)

35、自身生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)成果。從上表可以看出，利潤總額和營業(yè)利潤趨勢曲線幾乎一致，但通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，利潤總額的增長幅度還是稍微大于營業(yè)利潤的，主要原因是因?yàn)闋I業(yè)外收入增加，營業(yè)外支出減少。雖說，利潤總額的增長有利于盈利能力的提高，但是由營業(yè)外收支帶來的該指標(biāo)的提高缺少穩(wěn)定性，所以用該指標(biāo)確定的盈利質(zhì)量受一定的限制。另外，明顯可以發(fā)現(xiàn)，凈利潤的增長趨勢不如前兩者。我們知道，凈利潤是指企業(yè)所有者最終取得的財(cái)務(wù)成果，或可供企業(yè)所有者分配或使用的財(cái)務(wù)成果，是利潤總額扣除所得稅等項(xiàng)目后的余額。主要是國家在對(duì)于白酒行業(yè)實(shí)行高稅收，企業(yè)利潤總額增加，稅款更大幅度的增收。（2）項(xiàng)目趨勢分析營業(yè)收入是呈逐年上升

36、的趨勢發(fā)展。主要是集團(tuán)銷售規(guī)模有擴(kuò)大趨勢的發(fā)展。營業(yè)成本也呈現(xiàn)上升趨勢，但幅度明顯沒有收入大，這表明企業(yè)在成本控制良好的狀況下提升了營業(yè)收入，但是這樣大幅度增長的營業(yè)收入中賒銷行為也占了相當(dāng)大的比重，投資者不能對(duì)企業(yè)營業(yè)成效盲目客觀。銷售費(fèi)用呈上升趨勢發(fā)展，是因?yàn)榧瘓F(tuán)有擴(kuò)大銷售規(guī)模，用于市場開發(fā)和勞務(wù)費(fèi)相應(yīng)增加，屬于正常增加。這對(duì)集團(tuán)擴(kuò)大銷售規(guī)模的發(fā)展是有利的。財(cái)務(wù)費(fèi)用一直都為負(fù)數(shù)，說明集團(tuán)有收入，在報(bào)表上主要體現(xiàn)在利息收入上，這也說明集團(tuán)的資金是比較充足的。五糧液集團(tuán)在2008年的固定資產(chǎn)清理所產(chǎn)生的費(fèi)用增加，使得營業(yè)外支出增加。而到2009年時(shí)營業(yè)外支出有所下降，這是五糧液集團(tuán)在更新設(shè)備，

37、基本上來說這樣的變動(dòng)是比較正常的。六、現(xiàn)金流量表分析（一）五糧液公司20072010年現(xiàn)金流量表報(bào)表日期一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費(fèi)返還收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資所支付

38、的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額補(bǔ)充資料1、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈利潤少數(shù)股東損益資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性物資折舊無形資產(chǎn)攤銷長期待攤費(fèi)用

39、攤銷處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失固定資產(chǎn)報(bào)廢損失公允價(jià)值變動(dòng)損失投資損失遞延所得稅資產(chǎn)減少遞延所得稅負(fù)債增加存貨的減少經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的減少經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的增加經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額2、不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活動(dòng)3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈變動(dòng)現(xiàn)金的期末余額現(xiàn)金的期初余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-319,077,978,2859,514,523,47115,120,503,77920,906,767,9040026,966,48640,882,19274,197,515161,494,812257,02

40、4,052252,083,5979,152,175,8009,676,018,28315,404,494,31721,199,733,6933,186,991,9943,537,850,7363,522,042,2345,101,181,751692,192,269895,049,4891,127,353,0341,728,275,5302,551,496,8972,155,455,7483,165,458,2704,414,637,5661,055,948,6961,115,025,7591,535,631,1172,252,518,5617,486,629,8567,703,381,732

41、9,350,484,65413,496,613,4081,665,545,9441,972,636,5516,054,009,6637,703,120,285603,8900-3,386,562500,000495,807832,1241,461,8783,361,414310,0421,556,300003,107,3732,811,8095,452,3303,861,4143,913,2225,200,233248,805,214109,368,261985,162,241462,908,344003,204,513-003,269,464,666-248,805,214109,368,2

42、614,260,932,444469,682,777-243,352,883-105,506,848-4,257,019,222-464,482,54415,000,000011,000,00013,000,0000011,000,000-15,000,000011,000,00013,000,00000-162,684,2880189,798,336660,767,43902,500,000-162,684,2882,500,000189,798,336660,767,439-147,684,288-2,500,000-178,798,336-647,767,43900-1,274,508,

43、7721,864,629,7031,618,192,1056,590,870,3032,786,258,1194,060,766,8925,925,396,5957,543,588,7004,060,766,8925,925,396,5957,543,588,70014,134,459,0031,468,920,7251,829,699,8933,466,668,4324,562,056,8363,863,3730-933,745-165,1948,545,3928,301,188466,252,820434,466,979646,335,571722,805,1051,586,1451,58

44、6,1457,271,2459,197,284820,471029,472,07038,118,543-598,305-633,995415,297810,820577,4702,625,775-186,9800-15,521,6856,911,424-3,199,582-1,579,121-3,117,340-3,377,150519,264932,082-1,344,988-5,668,455-61,70303,880,421-1,727,856-297,844,728-269,383,152-685,669,129-1,047,314,130118,998,060-122,482,569

45、95,868,444-472,612,914-93,541,30197,569,7092,501,205,9343,885,619,5901,665,545,9441,972,636,5516,054,009,6637,703,120,285-4,060,766,8925,925,396,5957,543,588,70014,134,459,0032,786,258,1194,060,766,8925,925,396,5957,543,588,7001,274,508,7721,864,629,7031,618,192,1056,590,870,303（二）現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析（1）經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生

46、的現(xiàn)金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/購進(jìn)商品、接受勞務(wù)付出的現(xiàn)金2.8484472.6893514.2931074.098417銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金總額0.9918930.983310.9815640.986181收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金/銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金0.0081730.0169740.0169980.012058經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率-18.44%206.90%27.24%通過上表數(shù)據(jù)可以看出，五糧液集團(tuán)的銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購進(jìn)商品接受勞務(wù)付出

47、的現(xiàn)金的比率，2007年不到數(shù)值3，但在2008年和2009年的分水嶺之后，2009年和2010年都超過了數(shù)值4，說明五糧液的銷售利潤提升，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力增強(qiáng)。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金總額比較，大致說明了五糧液產(chǎn)品銷售現(xiàn)款占經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金的比重穩(wěn)定在98%左右，此比重?cái)?shù)值較大，說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，營銷狀況良好。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增長率在2009年超過了200%，在2010年仍然有27.24%的增長率，然而通過查閱資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)在銷售收入增長的同時(shí)，應(yīng)收項(xiàng)目數(shù)額也在大幅度增加，預(yù)收及應(yīng)付項(xiàng)目同樣增加迅猛，說明五糧液集團(tuán)的成長性較好，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額雖多但

48、仍然不可以忽視其現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的安全及暢通問題。收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金對(duì)銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的倍數(shù)從2007年到2010年上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，說明公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入的異動(dòng)程度小幅提高了。（2）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31投資活動(dòng)現(xiàn)金流入5,452,3303,861,4143,913,2225,200,233投資活動(dòng)現(xiàn)金流出248,805,214109,368,2614,260,932,444469,682,777投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-243,352,883-105,506,848-4,257,01

49、9,222-464,482,544五糧液集團(tuán)近年來堅(jiān)持（1+9+8）品牌戰(zhàn)略，并在多元化道路下，現(xiàn)已有下屬5個(gè)子集團(tuán)公司、12個(gè)子公司。五糧液在尋求擴(kuò)大規(guī)模，在努力開發(fā)新的利潤增長點(diǎn)，這必然需要大量的現(xiàn)金投入，其投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量補(bǔ)償不了其流出量，所以投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為始終負(fù)數(shù)，在這種情況下，我們應(yīng)該關(guān)注的是五糧液的投資項(xiàng)目是否能為其帶來預(yù)期的良好收益。通過閱讀年報(bào)可知，其投資項(xiàng)目主要為燃煤鍋爐煙氣脫硫技術(shù)改造項(xiàng)目、包裝能力和生產(chǎn)線技改項(xiàng)目以及質(zhì)管、質(zhì)檢及測量中心技術(shù)改造項(xiàng)目等等，可以認(rèn)為，如果這些技改項(xiàng)目有效，作為一種五糧液集團(tuán)的戰(zhàn)略投資，它們將會(huì)在未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入用于償還債務(wù)，創(chuàng)

50、造收益，那么就不會(huì)給五糧液帶來償債困難。據(jù)新聞報(bào)道，五糧液違法違規(guī)事實(shí)包括“五糧液關(guān)于投資公司對(duì)智溢塑膠在亞洲證券的證券投資款澄清公告存在重大遺漏”和“五糧液在中科證券的證券投資信息披露不及時(shí)不完整”等。由此看來，在五糧液受到證監(jiān)會(huì)處罰之前，如果投資者對(duì)其投資項(xiàng)目持樂觀態(tài)度，那么可以認(rèn)為其受到的損失是巨大的。（3）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入15,000,000011,000,00013,000,000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出162,684,2882,500,000189,798,336660,767,439籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-147,684,288-2,500,000-178,798,336-647,767,43