期貨市場相關(guān)培訓文件

1、第一章:期貨市場概述  一、期貨市場最早萌芽于歐洲。  早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。  到十二世紀這種交易方式在英、法等國進展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也專門高。  年，英國創(chuàng)建了倫敦皇家交易所。  二、年芝加哥期貨交易所問世。  年，芝加哥位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（）。  年，引入遠期合同。  年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。  年，交易所同意以對沖方式免除履約責任。  年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。  年，成立結(jié)算公司。  三、

2、年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（）  四、年倫敦金屬交易所產(chǎn)生（年新建）  五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系  期貨交易在現(xiàn)貨交易上進展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險無法幸免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同進展。  六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)不：  （）、交割時刻不同，期貨交易從成交到物資收付之間存在時刻差，發(fā)生了商流與物流的分離。  （）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標準化和約；現(xiàn)貨交易的是實物商品。（）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易獲得或讓渡商品

3、的所有權(quán)。  期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風險，投機者為了從價格波動中獲得風險利潤。  （）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。  （）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結(jié)算制度。  七、期貨交易的差不多特征  合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結(jié)算制度。  八、期貨市場與證券市場  (1)差不多經(jīng)濟職能不同，證券市場資源配置和風險定價，期貨市場規(guī)避風險和發(fā)覺價格 

4、(2)交易目的不同，證券市場讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價  期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨市場的風險和獵取投機利潤  (3)市場結(jié)構(gòu)不同  (4)保證金規(guī)定不同。  九、期貨市場進展概況  （一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡  金屬品：銅、錫、鋁、白銀、  能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷  （二）金融期貨：外匯、利率、股指  （三）期貨期權(quán)  差不多態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)鈔票交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所）  十、國際期貨市場的進展趨勢 

5、; 世紀年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟格局發(fā)覺深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的進展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應運而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速進展趨勢，有以下特點：  （一）期貨交易日益集中國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，  區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西  （二）聯(lián)網(wǎng)合并進展迅猛  （三）金融期貨的進展勢頭勢不可擋  （四）交易方式不斷創(chuàng)新  （五）服務質(zhì)量不斷提高  （六）改制上市成為新潮  十一、我國期貨市

6、場的建立和進展  年北平證券交易所成立（首家）  年上海證券物品交易所成立  “民十信交風潮”年月，有家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”條。  年月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立  年月，上海金屬交易所開業(yè)  年月，第一家期貨經(jīng)紀公司廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀公司成立。  十二、中國期貨市場規(guī)范進展  年月日，國務院頒布期貨交易治理暫行條例，與之配套的期貨交易所治理方法、期貨經(jīng)紀公司治理方法、期貨經(jīng)紀公司高級治理人員任職資格治理方法和期貨從業(yè)人員資格

7、治理方法也相繼公布實行（年修訂）  年月日，通過的中華人民共和國刑法修正案，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。  年月日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時標志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。第二章：期貨市場的功能和作用  一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風險方面的優(yōu)勢  期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風險和交易糾紛，能夠有效地操縱期貨市場風險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。幸免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流淌性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。  現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風

8、險采取了與遠期交易完全不同的方式套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在以后某一時刻通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。  基差決定對沖盈虧的平衡點。  二、套期保值規(guī)避風險的差不多原理  關(guān)于同一種商品來講，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的阻礙和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，同時隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值確實是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易

9、相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時在期貨市場上買進，或在現(xiàn)貨市場買進的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，不管價格如何樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風險大部分轉(zhuǎn)移出去。  三、發(fā)覺價格功能的差不多原理  是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之因此為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。  期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的

10、對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的阻礙某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準確地反映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。  四、價格發(fā)覺的特點：預期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。  五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用：  a) 提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險工具，有助與國民經(jīng)濟穩(wěn)定。  b) 為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。  c) 促進本國經(jīng)濟的國際化。  d) 有助于市場經(jīng)濟體制的建立和完善。  六、期貨市場在微觀經(jīng)濟

11、中的作用：  a) 鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤。  b) 利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。  c) 期貨市場拓展銷售和采購渠道  d) 期貨市場促進企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題第三章：期貨市場的組織結(jié)構(gòu)  一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)  、提供集中交易場所的期貨交易所。  、提供結(jié)算服務的結(jié)算機構(gòu)。  、提供代理交易服務的期貨經(jīng)紀公司。  、參與期貨市場交易的投資者  、對市場進行監(jiān)督治理的監(jiān)管機構(gòu)  、相關(guān)服務機構(gòu)  二、期貨交易所專門進行

12、標準化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律治理，以其全部財產(chǎn)承擔民事責任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。  三、期交所的職能  、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務  、制定并實施業(yè)務規(guī)則  、設(shè)計合約、安排上市  、組織、監(jiān)督期貨交易  、監(jiān)控市場風險  、保證合約的履行  、公布市場信息  、監(jiān)管會員的交易行為  、監(jiān)管指定交割倉庫。  四、交易所的組織形式  一般分為會

13、員制和公司制  會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔有限責任，權(quán)力機構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實行自律性治理的會員制法人。  會員大會的常設(shè)機構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。  五、會員資格的取得  、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入  、同意轉(zhuǎn)讓  、依據(jù)交易所規(guī)則加入  、市價購買加入。  六、期交所的領(lǐng)導機構(gòu)人選任免：  期貨交易治理暫行條例規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。  期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免  法定代表人：總經(jīng)理&

14、#160; 七、會員制交易所的具體機構(gòu)設(shè)置有哪些？  會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務治理部門  八、會員制和公司制交易所的區(qū)不：  首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的；  其次，承擔的法律責任不同。前者會員不承擔交易中的任何責任，后者股東承擔有限責任；  第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。  第四，資金來源不同。前者要緊來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。  九、期貨結(jié)算機構(gòu)的組織形式  a) 作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)而存在&#

15、160; b) 附屬于某交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu)  c) 由多家交易所和實力較強的金融機構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。  十、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機構(gòu)的意義  a) 有利于加強風險操縱，可在專門大程度上降低系統(tǒng)風險的發(fā)生概率  b) 能夠為市場參與者提供更高效的金融服務  c) 為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)  十一、期貨市場結(jié)算采納分級結(jié)算體系  我國期交所結(jié)算大體上能夠分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算；第二層次的由會員依照結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客

16、戶）進行結(jié)算。我國結(jié)算機構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。  十二、結(jié)算機構(gòu)的作用  、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）  、擔保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）  、操縱市場風險：保證金制度是操縱市場風險最全然的制度。結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、治理機構(gòu)，承擔風險操縱責任。所謂結(jié)算保證金，確實是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。  十三、期貨經(jīng)紀公司的性質(zhì)及職能  期貨經(jīng)紀機構(gòu)是指依法設(shè)立、同意客戶托付、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，

17、其交易結(jié)果由客戶承擔。  要緊職能：依照客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行治理，操縱客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當客戶交易顧問。  十四、期貨經(jīng)紀公司設(shè)立的條件  期貨交易治理暫行條例規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準，符合公司法的規(guī)定，同時具備以下條件：  、注冊資本最低限為人民萬元。  、要緊治理人員和業(yè)務人員必須具有期貨從業(yè)資格。  、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。  、有健全的治理制度。  、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。  十五、設(shè)立期貨營業(yè)部

18、的規(guī)定  期貨經(jīng)紀機構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務，其民事責任由期貨經(jīng)紀公司承擔。  期貨經(jīng)紀機構(gòu)必須對營業(yè)部實施統(tǒng)一治理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風險操縱、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務治理和會計核算。  設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一年度沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀公司的營業(yè)部有完備的治理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。第四章：商品期貨品種與合約 一、期貨合約的概念 期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在今后某一特定的時刻和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標準化合約，它是

19、期貨交易的對象。 期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合同最本質(zhì)的區(qū)不就在于期貨合約條款的標準化。 期貨和約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標準、交割月份等條款差不多上標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。 期貨合約的標準化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有專門強的市場流淌性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。 二、期貨合約的要緊條款及設(shè)計依據(jù) a)合約名稱品種名稱與交易所名稱 b)交易單位每手期貨合約所代表的標的商品的數(shù)量 c)報價單位元（人民幣噸表示） d)最小變動價位報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e)每日價格最大

20、變動限制 f)合約交割月份 g)交易時刻 h)最后交易日 i)交割日期 j)交割等級標準交割等級采納交易量大的標準品的質(zhì)量等級 k)交割地點指定交割倉庫 l)交易手續(xù)費 m)交割方式現(xiàn)金或?qū)嵨?n)交易代碼 三、成為商品期貨品種的條件 a)儲藏和保存較長時刻可不能變質(zhì) b)品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量能夠評價 c)商品可供量大，不易為少數(shù)人操縱和壟斷 d)買賣者眾多 e)價格波動頻繁 四、國際要緊期貨品種 （一）商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分 畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時刻要遠遠晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點的認識有關(guān) 有色金屬期貨是世紀六、七十年代有多

21、家交易所陸續(xù)推出的 能源期貨始于年，產(chǎn)生較晚但進展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。 （二）金融期貨 世紀年代，期貨市場突破進展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導地位。三大品種：外匯、利率、股指 （三）另類期貨新品種 、保險期貨。、經(jīng)濟指數(shù)，在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟進展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。 （四）商品期貨、金融期貨合約分布： ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及年期國債） ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標準普爾指數(shù)） 期交所：經(jīng)濟作物（棉花、糖、咖啡、可可） 商交所：

22、有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ：銅、鋁、鉛、鋅、錫 五、國內(nèi)要緊期貨品種 小麥鄭州交割月倒數(shù)第七個營業(yè)日（最后交易日）交割日（交割月份第一交易日至最后交易日） 大豆大連合約月份第十個交易日最后交易日第七交易日 豆粕大連合約月份第十個交易日最后交易日第四交易日 銅上海合約交割月的日交割日 鋁上海合約交割月的日交割日 天膠上海合約交割月的日交割日 新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。第五章：期貨交易制度與期貨交易流程  一、期貨交易的要緊制度 保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實物交割制度、強行平倉制度、風險預備金制度（按

23、計提）、信息披露制度。  二、保證金的概念 、保證金比例（一般）： 、結(jié)算預備金預先預備的未被合約占用的保證金 、交易保證金確保合約履行的已被合同占用的保證金 、會員、客戶保證金形式標準倉單、同意的其它抵押品、現(xiàn)金 三、調(diào)整保證金的條件： a)對合約上市運行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增 交割月第個交易日 上海：交割月第一個交易日，每天遞增，直至，銅、鋁保值均為不變。天膠，投機保值一樣。 鄭州：交割前月上旬，中旬,下旬，交割月。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份) b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率 鄭麥：萬手 大豆：萬手

24、上海：萬手萬手萬手 c)出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例 ·當某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當某合約連續(xù)個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達到合約規(guī)定的最大漲幅的倍時調(diào)高保金比例。 ·當某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 ·對同時滿足本方法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。 四、何謂每日結(jié)算制度： 又稱每日無負債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應收應付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應增加或減少會員的結(jié)算預備金。五、何謂標準倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品

25、驗收確認合格后簽發(fā)給物資賣方的實物提貨憑證。標準倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標準倉單采納記名方式。標準倉單合法持有人應妥善保管。標準倉單的生成通常需要通過入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。 六、強行平倉的幾種情形： a)會員結(jié)算預備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。 b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。 c)因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的。 d)依照交易所的緊急措施應予強行平倉的 七、期貨交易完整流程： 開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割 八、撮合成交價產(chǎn)生方式： 開盤價和收盤價采納集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采納最大成交量原則， 連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時刻優(yōu)先的撮

26、合原則： 買入價、賣出價、前一成交價， 當則最新成交價 當則最新成交價 當則最新成交價 九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性 期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分不將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性： 、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)能夠節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。 、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。 、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。 流程：、查找對手，、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，、向交易所申請，、交易所核準，、辦理手續(xù)，、納稅 提

27、早交收標準倉單：節(jié)約利息、存儲費用 標單以外的物資：節(jié)約交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。第六章：套期保值 一、期貨價格構(gòu)成要素包括： 、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費人工 、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息 、期貨商品流通費用（）：商品運雜費、商品保管費、保險費 、預期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤 、期貨商品的價格現(xiàn)貨商品價格持倉費（倉儲費保險費利息） 二、套期保值的原理、特點與作用： 特點：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時刻長 作用：對企業(yè)來講，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。 套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)

28、經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風險大、套期保值者的風險意識強能及時推斷風險、能夠獨立經(jīng)營與決策。 原理：·同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 ·現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時刻的推移兩者趨向一致。 三、套期保值的操作規(guī)程： 、商品種類相同原則（或相互替代性強） 、商品數(shù)量相等原則 、月份相同或相近原則 、交易方向相反原則 四、買進（多頭）套保的利弊分析： 、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風險 、提高了企業(yè)資金的使用效率 、對需要庫存的商品來講，節(jié)約了一些倉儲費用、保險費、損耗 、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。 但在回避對己不利的價格風險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機

29、會。 五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a) 回避以后現(xiàn)貨價格下跌的風險 b) 賣出套保能夠順利完成預期價格銷售打算 c) 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂. 但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機會 六、阻礙基差的因素有哪些？ 基差現(xiàn)貨價期貨價 它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。 ·持倉費反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的差不多關(guān)系的本質(zhì)特征 ·基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標 ·正向市場：基差為負值 ·反向市場：基差為正值 ·基差的決定因素要緊是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費

30、、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。 七、基差的作用： a) 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風險取代現(xiàn)貨市場的價差風險。套保效果要緊由基差的變化決定的。 b) 基差是發(fā)覺價格的標尺。從全然上講，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對以后現(xiàn)貨價格的預期決定著期貨價格，但這并不阻礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。 c) 基差關(guān)于期現(xiàn)套利交易專門重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現(xiàn)無風險套利。 八、基差變化對套期保值的阻礙 基差縮?。嘿u出正向市場盈利買進反向市場贏利 賣出反向市場虧損買進正向市場虧損 基差擴大：賣出反向市場盈利買進正向市場贏利 賣出正向市場虧損買

31、進反向市場虧損 九、基差交易的特點有哪些？ 基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。 （基差交易大差不多上和套期保值交易結(jié)合在一起進行的） 不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。套保者假如能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。 兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易 十、套期保值的進展趨勢： 期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)治理的一個重要手段。 、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的信息，采納科學的分析方法，以

32、決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。 、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可依照現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復保值活動，不但能降低風險，同時還能保證獵取一定的利潤。 、將期貨保值視為風險治理工具，一方面利用期貨交易操縱價格，通過由預售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易操縱成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上能夠獲得較高的利潤。 、保值者將保值活動視為融資治理工具。資產(chǎn)或商品的擔保價值，通過套期保值，能夠使資產(chǎn)具有相當?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。 、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供

33、應和穩(wěn)定采購，消除債務互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。第七章：期貨投機 一、期貨投機的作用： 期貨投機是指在期市上以獵取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的差不多保證。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經(jīng)濟功能。 ·承擔價格風險。期貨市場具有一種把價格風險從保值者轉(zhuǎn)移給投機者。 ·促進價格發(fā)覺。通過所有市場參與者對以后市場價格走向預測的綜合反映的體現(xiàn)。 ·減緩價格波動。 ·提高市場流淌性。 二、投機與套期保值的關(guān)系： 投

34、機者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務進展的必定結(jié)果。 投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流淌性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，&考&試大$使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。 三、投機的原則： a)充分了解期貨合約 b)制定交易打算。制定交易打算能夠使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；能夠使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應該在什么時候改變交易打算，以應付多變的市場環(huán)境；能夠使自己選擇適合自身特點的交易方法。 c)確定獲利、虧損限度 d)確定投入的

35、風險資本。投機商得出如此的經(jīng)驗，即只有在當初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才能夠進行追加的投資交易，同時追加的額度低于前次。 四、投機的一般方法有哪些？ a)低買高賣或高賣低買 b)平均買低或平均賣高 c)金字塔式買進賣出 d)跨期、跨商品、跨市場套利。 在建倉時期： ·認真研究市場狀態(tài)（是牛或熊）升跌勢有多大，持續(xù)時刻有多長； ·權(quán)衡風險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； ·決定具體入市時刻，市場趨勢明確時才入市建倉。 ·投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應買入近期合約；&考&試大$做空頭的投機

36、者應賣出遠期月份合約。（正向市場） ·決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場） 在平倉時期： ·掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現(xiàn)損失、同時損失差不多到達事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認輸離場； ·在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡量延長持倉的時刻，充分獵取市場有利變動產(chǎn)生的利潤； ·損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； ·靈活運用止損指令（價格的、）。 五、如何做好資金和風險治理。 、額限制在全部資本的以內(nèi)；單個市場投入在全

37、部資本的； 、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的。 、決定頭寸大小。 、分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。第八章：套利交易 一、套利的概念 套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關(guān)的另一種合約，并在某個時刻同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。 套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價的擴大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。 可見，套利是一種與投機者和

38、套保者都不同的獨立群體。 二、套利與一般投機交易的區(qū)不： 一般投機交易是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。&考&試大$套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。前者關(guān)懷和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)懷的則是不同合約之間的價差。與價格波動方向無關(guān)。 前者在一段時刻是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時刻買進并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。 三、套利的特點及作用： 特點：、風險較?。?、成本較低。 作用：、套利行為有助于價格發(fā)覺功能的有效發(fā)揮 、套利行為有助于市場流淌性的提高 四、套利的種類和方法及收益情況分析 a)  

39、;    跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利 牛市套利：買近賣遠差價縮小正向市場盈利（潛力巨大） 買近賣遠差價擴大反向市場盈利（潛力大） 熊市套利：賣近買遠差價擴大正向市場盈利（潛力小，風險大） 賣近買遠差價縮小反向市場盈利 正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。因此損失也就沒了上限。 蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利的套利。 ！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動 ！蝶式套利有兩

40、個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利 ！蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個旁月份合約之和。 ！蝶式套利必須同時下達買空賣空買空的指令，并同時對沖 （利潤、風險都專門?。?b)      跨商品套利 利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。 相關(guān)商品之間的套利 原料與成品之間的套利當大豆與豆油和豆粕的市場價格關(guān)系不能滿足“大豆（）豆油豆粕（）損耗”的關(guān)系，或“大豆×購進價格加工費用利潤（）豆油×銷售價格豆粕×銷售價格”的平衡關(guān)系時，&考&試大$出現(xiàn)

41、大豆提油套利機會。 ·大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上，購進大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時，才分不予以對沖（大豆價格相對廉價，豆油和豆粕相對貴差價大） ·反向大豆提油套利：當制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用利潤時，即出現(xiàn)反向提油套利的機會。賣出大豆合約、買進豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產(chǎn)。 ）跨市套利： 應注意幾個因素，一是運輸費用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和傭金成本。五、期現(xiàn)套利的操作方法 與套保相似，套保能夠選擇對沖平倉，也能夠選擇實物交割。 期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)

42、兩市上買低賣高。 注意：期貨交割成本遠高于現(xiàn)貨鉤銷成本 期貨交割一般差不多上由套利形成的，當某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風險套利機會。&考&試大$當期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價格趨同。 六、套利的分析方法和注意要點 、分析方法： ·圖表分析法：在圖表中標出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。 ·季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵因素能發(fā)生作用 ·相同期間供求關(guān)系分析法。 、套利注意點： ·下單時明確指出價格差 ·套利必須堅持同進同出 ·不能因為低風險低

43、保證金而做超額套利 ·不要在陌生的市場上做套利交易 ·不要用套利來愛護已虧損的單盤交易 ·注意套利的傭金支出第九章：期貨行情分析  一、差不多分析的概念及特點： 差不多分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費量和庫存量（或供需缺口），即依照商品的供給與需求關(guān)系以及阻礙供求關(guān)系的各種因素來預測商品價格走勢的分析方法。其特點： 、分析價格變動的中長期趨勢 、研究價格變動的全然緣故 、要緊分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、自然、政策因素。 二、需求與市場價格的關(guān)系 、需求法則：價格、消費者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費者預期，一般地講，價格高，需求小，價

44、格低需求大。 、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大彈性大，消費者適應新產(chǎn)品的時刻越長，越有彈性。 、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量） 三、供給與市場價格的關(guān)系： a)供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預期，一般來講，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。 b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。 c)市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當期生產(chǎn)量和當期進口量。 d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存 四、阻礙價格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟波動周期因素 b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政策、自然因素 d)投機和心理因素 與投機因

45、素相關(guān)的是心理因素，即投機者對市場的信心，&考&試大$當人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。 在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機因素交錯在一起，產(chǎn)生綜合效應。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產(chǎn)生交易行為的緣故。所有投機者心理變化與投機行

46、為在期貨交易中形成了相互制約、相互依靠的關(guān)系。 五、技術(shù)分析法的理論： 技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時刻順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標系統(tǒng)而進行分析，以預測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是： 一是市場行為反映一切分析基礎(chǔ)； 二是價格呈趨勢變動全然的核心內(nèi)容； 三是歷史會重演人的心理因素作用。 技術(shù)分析的特點是： 一是量化指標分析，能夠揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢的追逐特性 三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實，無虛假與臆斷的弊端。 六、道氏理論的要緊原理： a)市場價格指數(shù)能夠解釋和

47、反映市場的大部分行為。 b)市場波動的三種趨勢：要緊趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。 c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認） d)收盤價是最重要的價格。 七、波浪理論的差不多思想 a)上升浪，下降浪為一個完整周期，浪中有浪。 下降浪，上升浪為一個完整周期，浪中有浪。 b)波浪理論考量的要緊因素： 一是價格走勢所形成的形態(tài)； 二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時刻長短時刻。 八、江恩理論的五個差不多先決條件： 江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，&考&試大$是能夠通過數(shù)學方法預測的，數(shù)學方程是價格運動必定遵守的支持線

48、和阻力線，也確實是江恩線。 五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康正確決策、資本 耐心等待入市時機，耐心等待平倉機會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。 九、江恩的十二條戒律： a)必須預先推斷趨勢 b)接近底部或頂部買賣，破位止損。 c)升跌比率、比率入市。 d)一個趨勢分三、四段運行。 e)調(diào)整市道逢逢可做短線買賣。 f)結(jié)合每日每周成交量判不趨勢。 g)調(diào)整市道的時刻或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，&考&試大$形勢立即扭轉(zhuǎn)。 h)創(chuàng)出新高考慮追買進，創(chuàng)出新低考慮追賣。 i)假期往往是大起大落的生活，應該慎重從事。 j)順勢買賣，嚴守止損 k)突然出現(xiàn)的異動趨勢

49、，可不能維持太久，時刻價格差不多上如此。 l)黃金分割線：、，、，。 十、移動平均線與葛式法則： 能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的阻礙。 特點：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。 葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線。以上三種情況均為買進信號。 平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。以上三種情況均為賣出信號。 期貨市場中常講的死亡交叉和黃金交叉，實際

50、上確實是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。 十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉空頭開倉持倉量增加（雙開） 多頭開倉多頭平倉持倉量不變（換手） 空頭平倉空頭開倉持倉量不變（換手） 空頭平倉多頭平倉持倉量減少（雙平） 一般關(guān)系： 、交易量持倉量價格強市（新交易者做多） 、交易量持倉量價格弱市（新交易者做空） 、交易量持倉量價格強市 、交易量持倉量價格弱市 十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)： 交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。一般能夠通過分析價格與交易量變化的關(guān)系來驗證價格運動的方向。即價格是沿原來趨勢依舊反轉(zhuǎn)趨勢。 交易量能夠作為重要形態(tài)的重要驗證指標。頭肩頂成立時的

51、預兆之一確實是在頭部形成過程中，當價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。 一般認為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有專門大阻礙。因此，當其部位達到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。 十三、條市場分析規(guī)則： 、只能以交易量和持倉量的總額作為預測依據(jù) 、持倉量的季度性修正。 、假如交易量和持倉量增加，當前價格趨勢可能持續(xù)進展。 、假如交易量和持倉量萎縮，當前價格趨勢或許生變。 、交易量超前于價格。 、等法能夠更為明了地揭示交易量方向。 、在上升趨勢中，

52、假如持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。 、在市場頂部，持倉量不同平常的高昂，那么就特不危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。 、在調(diào)整期間，假如持倉量累積的增加，那就強化了市場隨后的突破。 、 交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。第十章：金融期貨 一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀： 金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于世紀年代（年月日推出外匯期貨交易）。 要緊包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 ：日元期貨合約、標準普爾股指 ：美國長期國庫券 ：恒生指數(shù) 外匯期貨的創(chuàng)舉人

53、和事：董事長梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟學獎得主：弗里德曼  二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，操縱穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是操縱貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應運而生。 年月第一張利率期貨合約政府國民抵押協(xié)會憑證（） 年月個月歐洲美元定期存款和約現(xiàn)金交割（）。  三、所謂“歐洲美元”是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款。 歐洲（起源于歐洲）美元包括： 一是美國銀行在境外分支機構(gòu)的美元存款； 二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元

54、存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的操縱，能夠高利率吸儲和低利放貸。  四、股票指數(shù)期貨： （美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在年全球交易量排名前位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。  五、金融期貨與商品期貨的區(qū)不： 從交易機制上來講，兩者差不多是相同。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出如此一些特點及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費

55、，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。因此， 金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。  六、外匯的概念、標價方法、外匯風險： (一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為年外匯治理條例的范圍： ·外國貨幣（紙幣、躊幣） ·外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證） ·外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票） ·特不提款權(quán)、歐洲貨幣單位 ·其他外匯資產(chǎn) 匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。 兩種標價

56、方法： 直接標價法：個單位或個單位的外幣，折多少本國貨幣； 間接標價法：個單位或個單位的本幣，折多少外幣（英、美國） （美元標價法：個單位或個單位的本幣，折值多少美元。）  ( 二)外匯期貨的概念與要緊品種： 外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。 要緊品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 要緊集中在，另有倫敦、新加坡、東京、法國。  (三),阻礙匯率的因素： 在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。 a)      財政經(jīng)濟狀況，政治因素。 b)      國際收支狀況，短