市場風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值學(xué)習(xí)教案

1、市場市場(shchng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一頁，共61頁。第1頁/共61頁第二頁，共61頁。第2頁/共61頁第三頁，共61頁。第3頁/共61頁第四頁，共61頁。失（Loss）的概率分布得出。第4頁/共61頁第五頁，共61頁。第5頁/共61頁第六頁，共61頁。第6頁/共61頁第七頁，共61頁。第7頁/共61頁第八頁，共61頁。第8頁/共61頁第九頁，共61頁。第9頁/共61頁第十頁，共61頁。第10頁/共61頁第十一頁，共61頁。第11頁/共61頁第十二頁，共61頁。第12頁/共61頁第十三頁，共61頁。但很明顯，交易員使銀行承擔(dān)了不可接受的風(fēng)險(xiǎn)。第13頁/共61頁第十四頁，共61頁。第

2、14頁/共61頁第十五頁，共61頁。第15頁/共61頁第十六頁，共61頁。1qqtttttESEr rVaR 第16頁/共61頁第十七頁，共61頁。第17頁/共61頁第十八頁，共61頁。第18頁/共61頁第十九頁，共61頁。第19頁/共61頁第二十頁，共61頁。如果要確定資本金數(shù)量，VaR是最好的風(fēng)險(xiǎn)測度選擇嗎？第20頁/共61頁第二十一頁，共61頁。高，其所需要的資本金數(shù)量更大。第21頁/共61頁第二十二頁，共61頁。第22頁/共61頁第二十三頁，共61頁。第23頁/共61頁第二十四頁，共61頁。不永遠(yuǎn)滿足條件（4）。第24頁/共61頁第二十五頁，共61頁。第25頁/共61頁第二十六頁，共6

3、1頁。第26頁/共61頁第二十七頁，共61頁。第27頁/共61頁第二十八頁，共61頁。01000概率(gil)：1.25第28頁/共61頁第二十九頁，共61頁。X200。 VaR200 （萬美元）10001.25%1%1000X第29頁/共61頁第三十頁，共61頁。第30頁/共61頁第三十一頁，共61頁。X60010002.5%1%1000X第31頁/共61頁第三十二頁，共61頁。第32頁/共61頁第三十三頁，共61頁。尾部期望損失。第33頁/共61頁第三十四頁，共61頁。第34頁/共61頁第三十五頁，共61頁。第35頁/共61頁第三十六頁，共61頁?；谶@一思想，我們可以對(duì)損失(snsh)（

4、收益）分布中的所有分位數(shù)賦予不同權(quán)重，并由此定義“光譜型風(fēng)險(xiǎn)測度”（Spectral risk measure）。第36頁/共61頁第三十七頁，共61頁。第37頁/共61頁第三十八頁，共61頁。(1)11qqewe第38頁/共61頁第三十九頁，共61頁。0.9 1.0圖5-1 權(quán)重作為(zuwi)分位數(shù)函數(shù)的3種情形ES 0.05 0.15權(quán)重(qun zhn)累積概率612第39頁/共61頁第四十頁，共61頁。產(chǎn)組合的波動(dòng)率（連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差），N-1( ) 為累積標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)的反函數(shù)（Excel命令：NORMSINV）。111VaRNXNX (5-1)第40頁/共61頁第四十一頁

5、，共61頁。第41頁/共61頁第四十二頁，共61頁。第42頁/共61頁第四十三頁，共61頁。需要計(jì)算未來1天的VaR，然后采用以下公式計(jì)算未來T 天的VaR：T days1 dayVaRVaRT(5-2)第43頁/共61頁第四十四頁，共61頁。第44頁/共61頁第四十五頁，共61頁。2222第45頁/共61頁第四十六頁，共61頁。21121222TTiistdPTTT第46頁/共61頁第四十七頁，共61頁。T=1T=2T=5T=10T=50T=25001.01.412.243.167.0715.810.051.01.452.333.317.4316.620.11.01.482.423.467.

6、8017.470.21.01.552.623.798.6219.35表5-1 當(dāng)存在(cnzi)一階自相關(guān)性時(shí)T天VaR與1天VaR的比率第47頁/共61頁第四十八頁，共61頁。好。第48頁/共61頁第四十九頁，共61頁。假定共有n個(gè)觀察日，其中有m天的損失超出VaR第49頁/共61頁第五十頁，共61頁。knknmkppknkn)1 ()!( !(5-3)第50頁/共61頁第五十一頁，共61頁。第51頁/共61頁第五十二頁，共61頁。第52頁/共61頁第五十三頁，共61頁。VaR計(jì)算模型。第53頁/共61頁第五十四頁，共61頁。knkmkppknkn)1 ()!( !0(5-4)第54頁/共61頁第五十五頁，共61頁。拒絕該VaR模型。2ln12ln1n mn mmmppm nm n(5-4)第55頁/共61頁第五十六頁，共61頁。第56頁/共61頁第五十七頁，共61頁。第57頁/共61頁第五十八頁，共61頁。0000101001110111010111112ln12ln11uuuuuuuu01