第3章-貨幣均衡

1、1第3章 貨幣均衡n貨幣均衡與非均衡n通貨膨脹n通貨緊縮2一、貨幣均衡與非均衡n均衡與非均衡n瓦爾拉斯均衡：供給和需求完全相等的市場狀態(tài)n非瓦爾拉斯均衡n凱恩斯均衡： 有效需求決定的非充分就業(yè)均衡SDn科爾納均衡： 廣義均衡與正常狀態(tài)下的均衡DS3一、貨幣均衡與非均衡n貨幣均衡與非均衡n貨幣均衡的含義 所謂貨幣均衡，也即貨幣供求均衡，它是指貨幣供給與貨幣需求基本相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)。 n動態(tài)的概念。通常指在一定利率水平下的貨幣的供給量等于貨幣需求量，這種均衡實際上只表明某一時點上相對靜止的狀態(tài)，它是在經(jīng)常性的貨幣失衡中需要借助調(diào)控機制才能回復(fù)平衡的一個過程。n相對的概念。貨幣均衡實際上是一種在

2、經(jīng)常發(fā)生的貨幣失衡中暫時達到的均衡狀態(tài)。 n貨幣均衡指貨幣供求總量的均衡和貨幣供求結(jié)構(gòu)的均衡。n它本身不是目的，而是實現(xiàn)經(jīng)濟均衡發(fā)展的前提和保證。4一、貨幣均衡與非均衡n貨幣均衡的實現(xiàn)機制 貨幣供求均衡是在貨幣市場上實現(xiàn)的。其內(nèi)在作用力主要來自利率機制，即通過利率的升降變化不斷地調(diào)整貨幣供給和需求，使之達到或接近均衡點。 n從貨幣供給來看，當(dāng)市場利率升高時，銀行的貸款收益增加，他們就會減少超額準備擴大貸款，增加貨幣供給量；公眾因持幣的損失增大而減少現(xiàn)金的提取，擴大了乘數(shù)效應(yīng)；同時，因證券行市下跌時，有價證券的拋售量一般會上升，當(dāng)被銀行體系購入后也會增加貨幣供給。 n從貨幣需求來看，利率越高，持

3、幣的機會成本越大，人們就會增加對金融工具的需求而減少對貨幣的需求；而利率越低，貨幣的需求就越高，二者是呈反向變化的5一、貨幣均衡與非均衡n貨幣失衡 nMs大于Md的貨幣失衡 造成中央銀行貨幣供給過多的原因很復(fù)雜，主要可歸納為：n主觀方面看，它是中央銀行在實施擴張性貨幣政策時，由于力度把握不適當(dāng)，超過了經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要，從而形成過多的貨幣供給。n客觀方面看，它是在經(jīng)濟發(fā)展過程中，政府高速經(jīng)濟增長政策迫切需要貨幣資本作為支撐，銀行迫于壓力不適當(dāng)?shù)財U張信貸。6一、貨幣均衡與非均衡nMs小于Md的貨幣失衡 n經(jīng)濟增長速度較快，商品生產(chǎn)和交換的規(guī)模擴大，但中央銀行宏觀調(diào)控仍然處于偏緊的狀態(tài)，貨幣供給量

4、沒有及時增加，從而導(dǎo)致經(jīng)濟運行中貨幣供給量相對不足。n在經(jīng)濟運行中貨幣供給量與貨幣需求量大體一致的情況下，中央銀行實施緊縮性的貨幣政策，減少了貨幣供給量，從而導(dǎo)致貨幣供給量不足，國民經(jīng)濟的正常運行受到抑制。7一、貨幣均衡與非均衡n貨幣結(jié)構(gòu)性失衡 n一是指貨幣供給量形成的購買力結(jié)構(gòu)與貨幣需求量所包含的商品供應(yīng)量結(jié)構(gòu)之間的不平衡。n二是指貨幣供給量中M0與M1、M1與M2的比例失調(diào)。8一、貨幣均衡與非均衡n貨幣均衡的實質(zhì)及標志 n實質(zhì)n是社會總供給與總需求均衡的一種反映，而它表現(xiàn)出的貨幣供求又反映著商品供求平衡。n社會總供給決定貨幣需求，貨幣需求決定貨幣供給，而貨幣供給則形成社會總需求。在一般條件

5、下，貨幣均衡必然表現(xiàn)為商品和勞務(wù)供給與以貨幣購買力表示的商品與勞務(wù)需求之間的均衡關(guān)系；表現(xiàn)為待交易的商品和勞務(wù)能迅速轉(zhuǎn)換為貨幣，流通中的貨幣也能迅速轉(zhuǎn)換為商品與勞務(wù)。9一、貨幣均衡與非均衡n標志n商品市場上的物價穩(wěn)定，既不存在由于貨幣過多造成物價持續(xù)的明顯上漲，也不存在由于貨幣過少而出現(xiàn)商品滯銷、經(jīng)濟蕭條現(xiàn)象，即價格水平在一定時期內(nèi)沒有發(fā)生劇烈波動。n商品供求平衡，即社會上既沒有商品供給過多引起的積壓，也沒有商品供給不足引起的短缺。n金融市場上的利率穩(wěn)定，即金融市場資金供求平衡，形成均衡利率。10一、貨幣均衡與非均衡n貨幣均衡的實現(xiàn)條件 n健全的利率機制。n發(fā)達的金融市場，尤其是活躍的貨幣市場

6、。n加強中央銀行的宏觀調(diào)控。換言之，中央銀行須擁有足夠的，并且有效的調(diào)控手段。n國家財政收支要保持基本平衡。 n生產(chǎn)部門結(jié)構(gòu)要基本合理，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化，以消除社會商品供求的結(jié)構(gòu)性失衡。 n國際收支必須保持基本平衡。11二、通貨膨脹n通貨膨脹的定義n從現(xiàn)象或表現(xiàn)形式的角度：通貨膨脹是一個價格持續(xù)上升或貨幣持續(xù)貶值的過程。n從成因的角度：由于貨幣量的增長速度超過產(chǎn)品的增長速度。n從短期市場狀態(tài)和長期走勢看：當(dāng)貨幣供應(yīng)量持續(xù)超過了經(jīng)濟增長所需要的貨幣量，就會出現(xiàn)通貨膨脹。n從綜合的角度：通貨膨脹是指在紙幣流通條件下，由于流通中貨幣數(shù)量過多，所引起的紙幣貶值，物價持續(xù)普遍上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。12二、通

7、貨膨脹n通貨膨脹的度量n通貨膨脹率指價格總水平的百分比變動，或者說價格指數(shù)的變動。n消費者物價指數(shù)（CPI）nCPI是度量不同時期消費者為生活消費所購買的商品和勞務(wù)價格的變動程度的價格指數(shù)。該指數(shù)包括商品價格和勞務(wù)價格兩方面內(nèi)容。nCPI的優(yōu)點是資料容易收集，能夠直觀反映消費者的價格負擔(dān)，較快地反映價格趨勢。許多國家直接把消費者物價指數(shù)的上漲幅度等同于通貨膨脹率。13二、通貨膨脹n批發(fā)物價指數(shù)（WPI）nWPI是以商品批發(fā)價格作為計算依據(jù)，反映批發(fā)市場價格變動程度和趨勢的價格指數(shù)。WPI的編制一般采用加權(quán)算術(shù)平均數(shù)指數(shù)公式，所使用的權(quán)數(shù)多為固定權(quán)數(shù)，權(quán)數(shù)的內(nèi)容是基期的成交額或批發(fā)銷售額，對于權(quán)

8、數(shù)資料一般每隔一定年限都要進行必要的修訂。nWPI是觀測國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品交易價格變動情況，把握包括生產(chǎn)資料和生活資料在內(nèi)的整個產(chǎn)品供求動向的一項重要指標。14二、通貨膨脹n國民生產(chǎn)總值物價平減指數(shù)(GNP deflator)n所謂平減指數(shù)是指反映價值指標增減過程中與物量變動同時存在的價格變動趨勢和程度的價格指數(shù)。GNP平減指數(shù)是衡量一國在不同時期內(nèi)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價格總水平變化程度的價格指數(shù)。它是用按報告期價格計算的國民生產(chǎn)總值與按不變價格（基期價格）計算的國民生產(chǎn)總值進行對比。n該指數(shù)包括的商品和勞務(wù)的范圍最廣泛，與GNP核算范圍相對應(yīng)，不僅包括全部物質(zhì)產(chǎn)品和涵蓋計入GNP的全部服務(wù)產(chǎn)品

9、，也包括進出口商品。理論上，它能最全面反映價格總水平變化。15三、通貨膨脹16二、通貨膨脹n通貨膨脹的類型（按產(chǎn)生原因不同）n 需求拉上型：由于總需求的過度增長，導(dǎo)致物價的全面上漲。造成總需求大于總供給的原因有：n投資過旺，基建規(guī)模太大。n消費過熱，消費基金增長失控。n財政赤字造成國民收入超分配。n對外貿(mào)易出現(xiàn)巨額順差，外匯儲備增加。n天災(zāi)人禍引起對生產(chǎn)的破壞，導(dǎo)致商品供給減少。17二、通貨膨脹n供給型通貨膨脹：n成本推動型：由于工資的增長速度超過勞動生產(chǎn)率的增長速度，使成本提高，導(dǎo)致價格上升所形成的通貨膨脹。n利潤推動型：由于競爭機制的不充分，一些壟斷企業(yè)為了追逐高額壟斷利潤而提高價格所形成

10、的通貨膨脹。n結(jié)構(gòu)型通貨膨脹：在總需求不變的情況下，由于需求的組成部分發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，造成物價全面上漲。n供求混合型通貨膨脹n預(yù)期型通貨膨脹：由于人們反復(fù)的心理預(yù)期所引起的物價的全面上升。18二、通貨膨脹n通貨膨脹的效應(yīng)n通貨膨脹與經(jīng)濟增長，即通貨膨脹是否具有產(chǎn)出效應(yīng)。促進論、促退論、中性論n當(dāng)經(jīng)濟體系中存在閑置資源時，通貨膨脹可能會帶來經(jīng)濟的短期增長n無閑置資源時，通貨膨脹不會帶來任何實際的經(jīng)濟增長n強制儲蓄效應(yīng)：n資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)：n收入分配效應(yīng)：19二、通貨膨脹n通貨膨脹治理（綜合利用各種政策來治理）n提高利率，緊縮信貸，壓縮社會總需求，實行緊縮性貨幣政策n削減財政支出，增加稅收，實行緊

11、縮性財政政策。n管制工資和物價政策：主要針對成本推動型通貨膨脹n貨幣制度改革政策：治理惡性通貨膨脹的措施n供應(yīng)政策：新穎的反通貨膨脹政策n國際性緊縮政策：各國共同削減貨幣供應(yīng)量的增長率20三、通貨緊縮n通貨緊縮的定義n“單一要素論” 通貨緊縮與通貨膨脹的定義正好相反，是指商品與服務(wù)的貨幣價格普遍地不斷下降。n“二要素論” 出現(xiàn)通貨緊縮必須具備兩個條件：商品和勞務(wù)價格持續(xù)下降；貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降。n“三要素論”即物價持續(xù)下降、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降和經(jīng)濟緊縮。21三、通貨緊縮n通貨緊縮的表現(xiàn)形式n以通貨緊縮對經(jīng)濟活動的影響為標準，可以把通貨緊縮分為兩種基本形式：溫和型（無害型）通貨緊縮和危害型通貨緊

12、縮。n依據(jù)價格下降的幅度和程度不同，可以把通貨緊縮分為輕度通貨緊縮、中度通貨緊縮和嚴重通貨緊縮三種。n依據(jù)通貨緊縮時間長短來區(qū)分，可以把通貨緊縮區(qū)分為長期通貨緊縮和短期通貨緊縮。22三、通貨緊縮n通貨緊縮的成因 n經(jīng)濟周期n在經(jīng)濟周期繁榮階段，整個社會對經(jīng)濟前景的預(yù)期看好，企業(yè)愿意投，銀行愿意貸，貸款規(guī)模迅速擴大，形成大量的企業(yè)負債。n大量投資的涌入使得生產(chǎn)能力猛增，市場相對飽和，產(chǎn)品開始積壓，企業(yè)還本付息發(fā)生困難，企業(yè)開始拋售資產(chǎn)，物價下跌。金融機構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量問題暴露，銀行千方百計收貸，對新的貸款特別謹慎。n由于物價水平下跌較快，利率攀高，企業(yè)實際負擔(dān)加重，給本來已經(jīng)十分困難的企業(yè)雪上加霜，

13、最終導(dǎo)致通貨緊縮和經(jīng)濟衰退。23三、通貨緊縮n銀行信用收縮理論 n銀行單方面的收縮信用將導(dǎo)致利率提高，迫使借款的批發(fā)商減少向生產(chǎn)者的訂單，該生產(chǎn)者減少生產(chǎn)活動，并向其他生產(chǎn)者減少訂單，從而促使其他廣泛的生產(chǎn)者減少生產(chǎn)活動。n生產(chǎn)活動減少使得使用的現(xiàn)金也減少，消費者收入與總需求隨之減少。n總需求減少，零售商就開始降低價格，以求脫售，并同時減少甚至停止向批發(fā)商的訂貨，批發(fā)商又再向生產(chǎn)者減少甚至停止其訂貨，從而生產(chǎn)活動再減，消費者收入再減，總需求再減。這三者不斷積累的結(jié)果，就形成通貨緊縮的惡性循環(huán)。24三、通貨緊縮n過度負債n在繁榮時期，利潤水平的上升誘使企業(yè)家進行更大規(guī)模的投資；銀行體系也被企業(yè)家

14、對未來的樂觀預(yù)期所鼓舞，以至于增加貸款的投放。n這種情形必將持續(xù)到過度負債的狀態(tài)相對于國民收入而言到期債務(wù)過多，以至于沒有足夠的流動性資產(chǎn)來清償?shù)狡趥鶆?wù)的狀態(tài)，企業(yè)紛紛脫售商品，以求償還債務(wù)。所有企業(yè)都采取這一措施的后果，將使物價下跌。通過債務(wù)清算，企業(yè)債務(wù)的名義數(shù)額雖然有所減少，但由于通貨緊縮，其真實價值而上升，破產(chǎn)的可能性反而加大。企業(yè)被迫進一步以更低廉的價格更大規(guī)模地拋售商品，整個債務(wù)通貨緊縮的惡性循環(huán)便次第展開。25三、通貨緊縮n投資過度n生產(chǎn)結(jié)構(gòu)實際上的失調(diào)促使了通貨緊縮的產(chǎn)生。n投資來源于儲蓄，在經(jīng)濟繁榮的頂峰，儲蓄促進消費品需求的降低，擴大生產(chǎn)性投資，資本設(shè)備的增加提高了消費品的

15、供給能力，消費品的供給增加了，而需求卻在降低，價格必然下跌。n經(jīng)濟高漲時期，社會在發(fā)展它的生產(chǎn)裝備，但消費品生產(chǎn)開始增加還需經(jīng)過一段時間，這時，供應(yīng)不足，價格上漲，就有了一個連續(xù)不斷的刺激力量，促使投資向前推進。一旦新的迂回生產(chǎn)方式建成時，新投資結(jié)束，消費品大量傾瀉而出，充斥市場，消費品的價格暴跌，繁榮結(jié)束，通貨緊縮產(chǎn)生。26三、通貨緊縮n技術(shù)進步 n新技術(shù)的采用要么降低了產(chǎn)品的成本，要么增加了產(chǎn)量，兩者都促成了價格水平的低落。n通貨緊縮的心理預(yù)期 n心理預(yù)期在通貨緊縮的產(chǎn)生和發(fā)展過程中發(fā)揮著刺激作用和傳播作用，使得通貨緊縮呈現(xiàn)出自我強化趨勢。27三、通貨緊縮n我國通貨緊縮的成因n亞洲金融危機

16、使我國承受了外需減少和進口商品價格下降的雙重壓力。出口需求減少，大量資本外逃n盲目投資、重復(fù)建設(shè)，造成生產(chǎn)能力大量過剩是通貨緊縮的根本原因。n為抑制通脹所實行的“雙緊”政策沒有隨經(jīng)濟情況的變化及時作出調(diào)整。n微觀約束機制的強化，使經(jīng)濟產(chǎn)生收縮傾向。n金融機構(gòu)存款超常增長，貸款增長緩慢，導(dǎo)致通貨緊縮的程度逐漸加深。n國有大中型企業(yè)的困難，形成了通貨緊縮的基礎(chǔ)。n消費需求嚴重不足，加速了通貨緊縮的進程。28三、通貨緊縮n通貨緊縮的社會經(jīng)濟效應(yīng)n對投資的影響n投資成本上升：實際利率投資成本推遲當(dāng)期投資n預(yù)期收益下降：緊縮預(yù)期價格投資的預(yù)期利潤n資產(chǎn)價格變化：預(yù)期利潤股市公司融資難n對消費的影響n價格效應(yīng)：以更低價格獲取同等數(shù)量、質(zhì)量的商品和服務(wù)，預(yù)期價格進一步降低推遲消費n