第5章 國(guó)際資產(chǎn)組合投資(陳雨露《國(guó)際金融》-人大,王芳)

1、中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程1第第5章章國(guó)際資產(chǎn)組合投資國(guó)際資產(chǎn)組合投資International Portfolio Investment中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程2教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)要點(diǎn)o 了解國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的收益和風(fēng)險(xiǎn)了解國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的收益和風(fēng)險(xiǎn)o 熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者o 掌握國(guó)際組合投資的原理和渠道掌握國(guó)際組合投資的原理和渠道中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程3國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)o 國(guó)際

2、貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)n 對(duì)短期金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)對(duì)短期金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)n 滿足短期投融資需要，核心是歐洲貨幣市場(chǎng)滿足短期投融資需要，核心是歐洲貨幣市場(chǎng)n 包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額存包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)單市場(chǎng)和國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)o 國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)n 對(duì)中長(zhǎng)期金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期金融工具進(jìn)行跨境交易的市場(chǎng)n 包括中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)包括中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)際股票市場(chǎng)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程4國(guó)際金融市場(chǎng)一體化國(guó)際金融

3、市場(chǎng)一體化o 是指國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)之間日益緊密聯(lián)系和協(xié)是指國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)之間日益緊密聯(lián)系和協(xié)調(diào)，相互影響，相互促進(jìn)，逐步走向統(tǒng)一金調(diào)，相互影響，相互促進(jìn)，逐步走向統(tǒng)一金融市場(chǎng)的狀態(tài)和趨勢(shì)融市場(chǎng)的狀態(tài)和趨勢(shì)o 包括三層含義包括三層含義n 金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)形成各國(guó)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)鏈金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)形成各國(guó)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)鏈n 各國(guó)市場(chǎng)間的金融交易量增長(zhǎng)各國(guó)市場(chǎng)間的金融交易量增長(zhǎng)n 各國(guó)市場(chǎng)的利率決定機(jī)制相互影響，表現(xiàn)為相各國(guó)市場(chǎng)的利率決定機(jī)制相互影響，表現(xiàn)為相同金融工具的價(jià)格趨于一致同金融工具的價(jià)格趨于一致中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程5金融市場(chǎng)一體化的實(shí)現(xiàn)途徑

4、金融市場(chǎng)一體化的實(shí)現(xiàn)途徑o 金融活動(dòng)一體化金融活動(dòng)一體化n 指國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)盡可能消除壁壘和障礙指國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)盡可能消除壁壘和障礙n 表現(xiàn)為金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、工具及貨幣一體化表現(xiàn)為金融市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、工具及貨幣一體化o 金融制度一體化金融制度一體化n 指通過契約、法律、組織形式等將金融活動(dòng)一指通過契約、法律、組織形式等將金融活動(dòng)一體化固定下來，形成必須遵守的制度體化固定下來，形成必須遵守的制度n 涉及國(guó)家利益、政治經(jīng)濟(jì)主權(quán)等重大問題，需涉及國(guó)家利益、政治經(jīng)濟(jì)主權(quán)等重大問題，需要慎重對(duì)待要慎重對(duì)待中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程6金融市場(chǎng)一體化的收

5、益金融市場(chǎng)一體化的收益o 促進(jìn)金融市場(chǎng)成長(zhǎng)，推動(dòng)金融發(fā)展促進(jìn)金融市場(chǎng)成長(zhǎng)，推動(dòng)金融發(fā)展n 金融一體化更有效的金融市場(chǎng)金融一體化更有效的金融市場(chǎng)o 更低的資本成本和更高的收益率更低的資本成本和更高的收益率o 更好地獲得范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更好地獲得范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)o 更廣泛產(chǎn)品選擇的完善的金融市場(chǎng)更廣泛產(chǎn)品選擇的完善的金融市場(chǎng)o 增加金融市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)厚度增加金融市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)厚度o 有效監(jiān)管的一體化市場(chǎng)有利于金融穩(wěn)定有效監(jiān)管的一體化市場(chǎng)有利于金融穩(wěn)定中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程7金融市場(chǎng)一體化的收益金融市場(chǎng)一體化的收益o 促進(jìn)本國(guó)

6、經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)n 實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化和投資組合多元化，為本國(guó)實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化和投資組合多元化，為本國(guó)提供更多外國(guó)資本提供更多外國(guó)資本n 有利于金融市場(chǎng)成長(zhǎng)和金融發(fā)展，從而間接地有利于金融市場(chǎng)成長(zhǎng)和金融發(fā)展，從而間接地有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程8金融市場(chǎng)一體化的風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)一體化的風(fēng)險(xiǎn)o 資本自由流動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)價(jià)格過度波資本自由流動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)價(jià)格過度波動(dòng)，降低金融市場(chǎng)穩(wěn)定性動(dòng)，降低金融市場(chǎng)穩(wěn)定性o 各國(guó)金融市場(chǎng)之間的傳染效應(yīng)使國(guó)際金融體各國(guó)金融市場(chǎng)之間的傳染效應(yīng)使國(guó)際金融體系

7、的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)上升系的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)上升o 金融監(jiān)管體系失效的風(fēng)險(xiǎn)提高金融監(jiān)管體系失效的風(fēng)險(xiǎn)提高中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程9國(guó)際金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者國(guó)際金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者o 機(jī)構(gòu)投資者是國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要的投資機(jī)構(gòu)投資者是國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要的投資主體主體n 隨著各國(guó)金融市場(chǎng)的開放和金融市場(chǎng)一體化程隨著各國(guó)金融市場(chǎng)的開放和金融市場(chǎng)一體化程度的加深，機(jī)構(gòu)投資者越來越傾向于國(guó)際化投度的加深，機(jī)構(gòu)投資者越來越傾向于國(guó)際化投資，在全球范圍內(nèi)配置收益和風(fēng)險(xiǎn)資，在全球范圍內(nèi)配置收益和風(fēng)險(xiǎn)n 機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際市場(chǎng)上的投資一方面促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)際市場(chǎng)上的

8、投資一方面促進(jìn)了各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面也給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來了風(fēng)險(xiǎn)面也給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來了風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程10主要機(jī)構(gòu)投資者主要機(jī)構(gòu)投資者o 商業(yè)銀行商業(yè)銀行o 證券公司證券公司o 保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司o 養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金o 投資基金投資基金中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程11國(guó)際組合投資國(guó)際組合投資o 20世紀(jì)世紀(jì)80年代開始，國(guó)際組合投資進(jìn)入了高年代開始，國(guó)際組合投資進(jìn)入了高速發(fā)展階段速發(fā)展階段o 發(fā)達(dá)國(guó)家證券仍然受到青睞

9、，但新興市場(chǎng)正發(fā)達(dá)國(guó)家證券仍然受到青睞，但新興市場(chǎng)正日益成為國(guó)際組合投資的重要對(duì)象日益成為國(guó)際組合投資的重要對(duì)象n 新興證券市場(chǎng)主要位于新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展新興證券市場(chǎng)主要位于新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)，以迅猛的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張中國(guó)家或地區(qū)，以迅猛的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張為特征，投資收益率相對(duì)較高為特征，投資收益率相對(duì)較高n 國(guó)外投資者主要通過基金進(jìn)入新興證券市場(chǎng)國(guó)外投資者主要通過基金進(jìn)入新興證券市場(chǎng)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程12國(guó)際組合投資的動(dòng)機(jī)國(guó)際組合投資的動(dòng)機(jī)o 獲取更高的收益獲取更高的收益n 各國(guó)金融市場(chǎng)的收益水平不同各國(guó)金融市

10、場(chǎng)的收益水平不同n 在效率相對(duì)較低的市場(chǎng)上容易獲得超額利潤(rùn)在效率相對(duì)較低的市場(chǎng)上容易獲得超額利潤(rùn)n 分割的金融市場(chǎng)上可能持續(xù)存在收益差異分割的金融市場(chǎng)上可能持續(xù)存在收益差異o 獲取風(fēng)險(xiǎn)分散化收益獲取風(fēng)險(xiǎn)分散化收益n 不同國(guó)家證券市場(chǎng)之間的相關(guān)性較小不同國(guó)家證券市場(chǎng)之間的相關(guān)性較小n 國(guó)際證券組合投資不僅可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際證券組合投資不僅可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以降低國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還可以降低國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程13風(fēng)險(xiǎn)比較風(fēng)險(xiǎn)比較中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融

11、精品課程14國(guó)際組合投資的風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際組合投資的風(fēng)險(xiǎn)o 除國(guó)內(nèi)證券投資風(fēng)險(xiǎn)外還包括兩類特殊風(fēng)險(xiǎn)除國(guó)內(nèi)證券投資風(fēng)險(xiǎn)外還包括兩類特殊風(fēng)險(xiǎn)n 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)o 因一國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境變化導(dǎo)致的投資者貨因一國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境變化導(dǎo)致的投資者貨幣兌換能力的不確定性幣兌換能力的不確定性n 匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)o 因匯率波動(dòng)導(dǎo)致的投資者貨幣兌換成本的不確定性因匯率波動(dòng)導(dǎo)致的投資者貨幣兌換成本的不確定性中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程15國(guó)際組合投資渠道國(guó)際組合投資渠道o 在外國(guó)市場(chǎng)上直接購(gòu)買外國(guó)證券在外國(guó)市場(chǎng)上直接購(gòu)買外國(guó)證券o 在本國(guó)市場(chǎng)上購(gòu)買外國(guó)證券在本

12、國(guó)市場(chǎng)上購(gòu)買外國(guó)證券n 存托憑證存托憑證o 投資共同基金投資共同基金n 分為全球基金、國(guó)際基金、區(qū)域基金、國(guó)家基分為全球基金、國(guó)際基金、區(qū)域基金、國(guó)家基金、新興市場(chǎng)基金等金、新興市場(chǎng)基金等中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程16金融市場(chǎng)一體化與國(guó)際組合投資金融市場(chǎng)一體化與國(guó)際組合投資o 金融市場(chǎng)一體化消除了跨境投資的壁壘，使金融市場(chǎng)一體化消除了跨境投資的壁壘，使得國(guó)際組合投資成為可能得國(guó)際組合投資成為可能o 但金融市場(chǎng)一體化提高了各國(guó)金融市場(chǎng)之間但金融市場(chǎng)一體化提高了各國(guó)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，使得各國(guó)證券資產(chǎn)的相關(guān)性逐漸加的聯(lián)系，使得各國(guó)證券資產(chǎn)的相關(guān)性逐漸加大大o 隨著金融市場(chǎng)一體化程度的加深，國(guó)際投資隨著金融市場(chǎng)一體化程度的加深，國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)分散化收益大大減少，給國(guó)際組合投的風(fēng)險(xiǎn)分散化收益大大減少，給國(guó)際組合投資帶來新的挑戰(zhàn)資帶來新的挑戰(zhàn)中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國(guó)際金融精品課程17復(fù)習(xí)要點(diǎn)復(fù)習(xí)要點(diǎn)o 金融市場(chǎng)一