第五章期貨投機(jī)交易

1、期期貨貨投投機(jī)機(jī)交交易易 第5章第五章第五章 期貨投機(jī)期貨投機(jī)v第一節(jié)第一節(jié) 期貨投機(jī)交易概述期貨投機(jī)交易概述v第二節(jié)第二節(jié) 期貨投機(jī)者的類型期貨投機(jī)者的類型v第三節(jié)第三節(jié) 投機(jī)交易策略投機(jī)交易策略第一節(jié)第一節(jié) 期貨投機(jī)交易概述期貨投機(jī)交易概述v一、期貨投機(jī)概念一、期貨投機(jī)概念v二、期貨投機(jī)的特點(diǎn)二、期貨投機(jī)的特點(diǎn)v三、投機(jī)在期貨市場的作用三、投機(jī)在期貨市場的作用v四、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別四、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別第一節(jié)第一節(jié) 期貨投機(jī)交易概述期貨投機(jī)交易概述v一、期貨投機(jī)概念一、期貨投機(jī)概念v期貨投機(jī)是期貨市場的一種重要交易方式，同時(shí)期貨投機(jī)是期貨市場的一種重要交易方式，同時(shí)也是交易者的一種投

2、資手段。也是交易者的一種投資手段。v投機(jī)的目的是賺取差價(jià)收益，所以，投機(jī)者一般投機(jī)的目的是賺取差價(jià)收益，所以，投機(jī)者一般只是平倉了結(jié)期貨交易，不進(jìn)行實(shí)物交割。只是平倉了結(jié)期貨交易，不進(jìn)行實(shí)物交割。 從交易對象看：從交易對象看：投機(jī)者僅以期貨合約為對象，投機(jī)者僅以期貨合約為對象，謀求差價(jià)，不做現(xiàn)貨，不交割；謀求差價(jià)，不做現(xiàn)貨，不交割；從交易目的看：從交易目的看：投機(jī)者是為了獲取風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)收投機(jī)者是為了獲取風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)收益，而不是為了規(guī)避期貨市場風(fēng)險(xiǎn)；益，而不是為了規(guī)避期貨市場風(fēng)險(xiǎn)；從交易方式看：從交易方式看：投機(jī)者頻繁買賣期貨合約獲得投機(jī)者頻繁買賣期貨合約獲得差價(jià)收入，而不僅是相對于現(xiàn)貨市場的反向操差

3、價(jià)收入，而不僅是相對于現(xiàn)貨市場的反向操作；作；從交易風(fēng)險(xiǎn)看：從交易風(fēng)險(xiǎn)看：投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，而不是投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，而不是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者。5期貨投機(jī)與套期保值區(qū)別期貨投機(jī)與套期保值區(qū)別交易市場交易市場 交易目的交易目的交易方式交易方式交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)期貨投期貨投機(jī)機(jī)期貨市場期貨市場 獲取差價(jià)獲取差價(jià)收益收益操作頻繁，操作頻繁，做多做空無做多做空無固定方向固定方向承擔(dān)價(jià)格風(fēng)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)套期保套期保值值期貨市場期貨市場和現(xiàn)貨市和現(xiàn)貨市場場規(guī)避現(xiàn)貨規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格市場價(jià)格波動的風(fēng)波動的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)持有頭寸時(shí)持有頭寸時(shí)間較長，不間較長，不經(jīng)常改變交經(jīng)常改變交易方向易方向轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)

4、期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別保證金規(guī)定保證金規(guī)定交易方向交易方向結(jié)算制度結(jié)算制度特定到期日特定到期日期貨投機(jī)期貨投機(jī)5%-10%保證金交易保證金交易雙向雙向當(dāng)日無負(fù)債當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度結(jié)算制度期貨合約有期貨合約有特定到期日特定到期日股票投機(jī)股票投機(jī)全額保證金全額保證金單向單向不實(shí)行每日不實(shí)行每日結(jié)算結(jié)算無特定到期無特定到期日日二、期貨投機(jī)的特點(diǎn)二、期貨投機(jī)的特點(diǎn)v（一）以獲利為目的；（一）以獲利為目的；v（二）不需實(shí)物交割而買空賣空；（二）不需實(shí)物交割而買空賣空；v（三）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有盈有虧；（三）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有盈有虧；v（四）經(jīng)常利用合約對沖技術(shù)；（四）經(jīng)常利用合約對沖技術(shù)；

5、v（五）交易量一般較大，交易比較頻繁；（五）交易量一般較大，交易比較頻繁；v（六）交易方式多種多樣。（六）交易方式多種多樣。三、投機(jī)在期貨市場的作用三、投機(jī)在期貨市場的作用v（一）積極影響（一）積極影響v1.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)v 實(shí)際上，買入套期保值者和賣出套期保實(shí)際上，買入套期保值者和賣出套期保值者之間的不平衡時(shí)經(jīng)常存在的，投機(jī)者的值者之間的不平衡時(shí)經(jīng)常存在的，投機(jī)者的加入，恰好能夠抵消這種不平衡，促使套期加入，恰好能夠抵消這種不平衡，促使套期保值交易的實(shí)現(xiàn)。保值交易的實(shí)現(xiàn)。期貨市場具有一種把價(jià)格期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者的機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者的機(jī)制。9v

6、2.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)v 投機(jī)者要了解價(jià)格的波動，必須利用各種手段收集投機(jī)者要了解價(jià)格的波動，必須利用各種手段收集整理有關(guān)商品價(jià)格變動的信息，分析市場行情。整理有關(guān)商品價(jià)格變動的信息，分析市場行情。當(dāng)價(jià)格當(dāng)價(jià)格上漲的時(shí)候，投機(jī)者通過分析，認(rèn)為價(jià)格不久會回跌，上漲的時(shí)候，投機(jī)者通過分析，認(rèn)為價(jià)格不久會回跌，而且市場上采取賣空的方式進(jìn)行交易。相反，如果價(jià)格而且市場上采取賣空的方式進(jìn)行交易。相反，如果價(jià)格下跌，市場上自然有人承接，以緩和下跌趨勢。正因如下跌，市場上自然有人承接，以緩和下跌趨勢。正因如此，他們所反映的是相對準(zhǔn)確，比較真實(shí)的價(jià)格趨勢。此，他們所反映的是相對準(zhǔn)確，比較真實(shí)的價(jià)格趨勢。

7、期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制正是由所有市場參與者對未來期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制正是由所有市場參與者對未來市場價(jià)格走向預(yù)測的綜合反映體現(xiàn)的。市場價(jià)格走向預(yù)測的綜合反映體現(xiàn)的。交易所每天向全交易所每天向全世界傳播市場行情和信息，使那些置身于期貨市場之外世界傳播市場行情和信息，使那些置身于期貨市場之外的企業(yè)也能夠充分利用期貨價(jià)格作為制定戰(zhàn)略的重要參的企業(yè)也能夠充分利用期貨價(jià)格作為制定戰(zhàn)略的重要參考依據(jù)?？家罁?jù)。10v3.減緩價(jià)格波動減緩價(jià)格波動v 投機(jī)者進(jìn)行期貨交易，總是力圖對未來投機(jī)者進(jìn)行期貨交易，總是力圖對未來價(jià)格的正確判斷和預(yù)測賺取差價(jià)利潤。價(jià)格的正確判斷和預(yù)測賺取差價(jià)利潤。當(dāng)期當(dāng)期貨市場供大于求時(shí)，

8、市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，貨市場供大于求時(shí)，市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約，從而增加了需求，使投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約，從而增加了需求，使期貨價(jià)格上漲，供求重新趨于平衡。期貨價(jià)格上漲，供求重新趨于平衡。反之亦反之亦然。然。v前提：一是投機(jī)者要理性化操作。前提：一是投機(jī)者要理性化操作。 二是適度投機(jī)。二是適度投機(jī)。11v4.提高市場流動性提高市場流動性v 在流動性很高的市場，交易非?；钴S，在流動性很高的市場，交易非?；钴S，眾多買者、賣者頻繁進(jìn)出市場。購買者隨時(shí)眾多買者、賣者頻繁進(jìn)出市場。購買者隨時(shí)可以找到合意的賣出者，賣出者可以輕易尋可以找到合意的賣出者，賣出者可以輕易尋覓到合意的購買者，入市，

9、出市均很容易。覓到合意的購買者，入市，出市均很容易。投機(jī)者的加入，加強(qiáng)了期貨市場的流動性。投機(jī)者的加入，加強(qiáng)了期貨市場的流動性。12（二）期貨投機(jī)的消極影響：（二）期貨投機(jī)的消極影響：v期貨投機(jī)的消極影響主要體現(xiàn)在期貨投機(jī)的消極影響主要體現(xiàn)在過度投機(jī)、過度投機(jī)、市場操縱和囤積行為市場操縱和囤積行為。v過度投機(jī)：過度投機(jī)：過度投機(jī)的過度應(yīng)以投機(jī)造成效過度投機(jī)的過度應(yīng)以投機(jī)造成效率損失的程度來判斷，當(dāng)投機(jī)所造成的效率率損失的程度來判斷，當(dāng)投機(jī)所造成的效率使期貨市場的功能受到的嚴(yán)重?fù)p害，以至于使期貨市場的功能受到的嚴(yán)重?fù)p害，以至于不能發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能時(shí)，這不能發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能

10、時(shí)，這種投機(jī)就是過度投機(jī)。種投機(jī)就是過度投機(jī)。v市場操縱市場操縱：是指一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)利用資是指一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)利用資金實(shí)力雄厚的優(yōu)勢聯(lián)合組成的操作集團(tuán)，通金實(shí)力雄厚的優(yōu)勢聯(lián)合組成的操作集團(tuán)，通過分散席位隱蔽倉位、對敲虛假買賣、連續(xù)過分散席位隱蔽倉位、對敲虛假買賣、連續(xù)買入或賣出等手段，造成市場成交火爆的假買入或賣出等手段，造成市場成交火爆的假象，以圖在市場價(jià)格暴漲暴跌中牟取暴利的象，以圖在市場價(jià)格暴漲暴跌中牟取暴利的交易行為。交易行為。14v囤積行為囤積行為：是指投機(jī)者事先在期貨市場上大量買進(jìn)是指投機(jī)者事先在期貨市場上大量買進(jìn)并持有某種商品或金融資產(chǎn)的多頭頭寸，同時(shí)在現(xiàn)并持有某種商品或金

11、融資產(chǎn)的多頭頭寸，同時(shí)在現(xiàn)貨市場上不斷買進(jìn)同種商品形成囤積，輔之利用交貨市場上不斷買進(jìn)同種商品形成囤積，輔之利用交割條款漏洞、控制庫存等違規(guī)手段。割條款漏洞、控制庫存等違規(guī)手段。 （1 1）在臨近交割月時(shí)，可流動的現(xiàn)貨減少，價(jià)格）在臨近交割月時(shí)，可流動的現(xiàn)貨減少，價(jià)格因囤積而暴漲，呈現(xiàn)升水?dāng)U大的趨勢，空頭被迫高因囤積而暴漲，呈現(xiàn)升水?dāng)U大的趨勢，空頭被迫高價(jià)買入現(xiàn)貨交割或者忍受巨額虧損高位斬倉出局，價(jià)買入現(xiàn)貨交割或者忍受巨額虧損高位斬倉出局，操縱者從而牟取暴利（操縱者從而牟取暴利（多逼空多逼空）。）。 （2 2）囤積大量現(xiàn)貨的投機(jī)者也可能在臨近交割月時(shí)）囤積大量現(xiàn)貨的投機(jī)者也可能在臨近交割月時(shí)反

12、手拋空期貨合約，買價(jià)因無力履約而被迫斬倉致反手拋空期貨合約，買價(jià)因無力履約而被迫斬倉致使期價(jià)暴跌，損傷中小投資者的利益（使期價(jià)暴跌，損傷中小投資者的利益（空逼多空逼多）。）。15四、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別四、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別v（一）風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)不同：（一）風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)不同： 賭博賭博人為制造的風(fēng)險(xiǎn)人為制造的風(fēng)險(xiǎn) 期貨投機(jī)期貨投機(jī)在現(xiàn)貨商品中客觀存在在現(xiàn)貨商品中客觀存在v（二）運(yùn)作機(jī)制不同：（二）運(yùn)作機(jī)制不同： 賭博賭博聽天由命聽天由命 期貨投機(jī)期貨投機(jī)分析、判斷和預(yù)測分析、判斷和預(yù)測v（三）對社會的貢獻(xiàn)不同：（三）對社會的貢獻(xiàn)不同： 賭博賭博賭博是個(gè)人之間的金錢轉(zhuǎn)移，沒有創(chuàng)造社賭博是個(gè)人之間的金

13、錢轉(zhuǎn)移，沒有創(chuàng)造社會價(jià)值會價(jià)值 期貨投機(jī)期貨投機(jī)投機(jī)者承擔(dān)期貨市場風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投機(jī)者承擔(dān)期貨市場風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、增強(qiáng)市場流動性等方面起到重要作用。增強(qiáng)市場流動性等方面起到重要作用。第二節(jié)第二節(jié) 期貨投機(jī)者的類型期貨投機(jī)者的類型v一、按持倉時(shí)間劃分，可分為一、按持倉時(shí)間劃分，可分為短線投機(jī)者短線投機(jī)者和和中線投機(jī)者；中線投機(jī)者；v二、按交易頭寸劃分，分為二、按交易頭寸劃分，分為多頭投機(jī)者多頭投機(jī)者和和空空頭投機(jī)者；頭投機(jī)者；v三、按分析預(yù)測方法劃分，可分為三、按分析預(yù)測方法劃分，可分為基本分析基本分析派和技術(shù)分析派派和技術(shù)分析派v四、按交易量大小劃分，四、按交易量大小劃分，可分為大戶可分為大

14、戶和和中小中小散戶散戶一、按持倉時(shí)間劃分，可分為一、按持倉時(shí)間劃分，可分為短線投機(jī)者短線投機(jī)者和和中中線投機(jī)者線投機(jī)者v（一）短線投機(jī)者（一）短線投機(jī)者 短線投機(jī)者指頻繁地買賣期貨或期權(quán)合約，試圖賺短線投機(jī)者指頻繁地買賣期貨或期權(quán)合約，試圖賺取微小的差價(jià)。取微小的差價(jià)。 短線投機(jī)者在外國被稱為搶帽子者、池內(nèi)交易者、短線投機(jī)者在外國被稱為搶帽子者、池內(nèi)交易者、日交易者。日交易者。v（二）中線投機(jī)者（二）中線投機(jī)者 中線投機(jī)者在持倉時(shí)間長短沒有一定之規(guī)，而是看中線投機(jī)者在持倉時(shí)間長短沒有一定之規(guī)，而是看準(zhǔn)交易機(jī)會，在期貨市場中買賣期貨合約，當(dāng)期貨價(jià)準(zhǔn)交易機(jī)會，在期貨市場中買賣期貨合約，當(dāng)期貨價(jià)格按

15、照自己預(yù)料的方向發(fā)展時(shí)便持有合約，直到達(dá)到格按照自己預(yù)料的方向發(fā)展時(shí)便持有合約，直到達(dá)到預(yù)期目的獲利平倉，如果判斷錯誤則割肉平倉。預(yù)期目的獲利平倉，如果判斷錯誤則割肉平倉。18二、按交易頭寸劃分，分為二、按交易頭寸劃分，分為多頭投機(jī)者多頭投機(jī)者和和空頭空頭投機(jī)者投機(jī)者v（一）多頭投機(jī)者（一）多頭投機(jī)者 多頭投機(jī)者即多頭投機(jī)者即買低賣高買低賣高，指的是投資者判斷未來，指的是投資者判斷未來期貨價(jià)格將會上漲，因此先以較低價(jià)格開倉買入期期貨價(jià)格將會上漲，因此先以較低價(jià)格開倉買入期貨合約，待未來期貨價(jià)格上升時(shí)再以較高價(jià)格平倉貨合約，待未來期貨價(jià)格上升時(shí)再以較高價(jià)格平倉賣出，獲取價(jià)差收益。賣出，獲取價(jià)差收

16、益。v（二）空頭投機(jī)者（二）空頭投機(jī)者 空頭投機(jī)者即空頭投機(jī)者即賣高買低賣高買低，指的是投資者判斷未來，指的是投資者判斷未來期貨價(jià)格將會下跌，因此先以較高價(jià)格開倉賣出期期貨價(jià)格將會下跌，因此先以較高價(jià)格開倉賣出期貨合約，待未來期貨價(jià)格下跌時(shí)再以較低價(jià)格平倉貨合約，待未來期貨價(jià)格下跌時(shí)再以較低價(jià)格平倉買入，獲取價(jià)差收益。買入，獲取價(jià)差收益。三、按分析預(yù)測方法劃分，可分為三、按分析預(yù)測方法劃分，可分為基本分析派基本分析派和技術(shù)分析派和技術(shù)分析派v（一）基本分析派（一）基本分析派 基本分析派是通過分析基本分析派是通過分析商品供求因素商品供求因素來預(yù)測價(jià)格來預(yù)測價(jià)格走勢。走勢。v（二）技術(shù)分析派（二）

17、技術(shù)分析派 技術(shù)分析派是通過技術(shù)分析派是通過借助圖形和技術(shù)指標(biāo)借助圖形和技術(shù)指標(biāo)來對商品來對商品的價(jià)格走勢進(jìn)行分析。的價(jià)格走勢進(jìn)行分析。四、按交易量大小劃分，四、按交易量大小劃分，可分為大戶可分為大戶和和中小散戶中小散戶v（一）大戶投機(jī)者（一）大戶投機(jī)者 大戶投入資金較多，對市場價(jià)格會構(gòu)成一定影大戶投入資金較多，對市場價(jià)格會構(gòu)成一定影響，其操作一般都是經(jīng)過認(rèn)真研究，精心策劃，個(gè)響，其操作一般都是經(jīng)過認(rèn)真研究，精心策劃，個(gè)別大戶甚至?xí)踩”├倏v市場。別大戶甚至?xí)踩”├倏v市場。v（二）中小散戶投機(jī)者（二）中小散戶投機(jī)者 中小散戶投機(jī)者由于投入資金較少，對市場影中小散戶投機(jī)者由于投入資金較

18、少，對市場影響小，但操作靈活，一般是順勢而為。響小，但操作靈活，一般是順勢而為。http:/ 22第三節(jié)第三節(jié) 投機(jī)交易策略投機(jī)交易策略v一、投機(jī)的原則一、投機(jī)的原則v二、制定交易計(jì)劃二、制定交易計(jì)劃v三、期貨投機(jī)交易策略及技巧三、期貨投機(jī)交易策略及技巧一、投機(jī)的原則一、投機(jī)的原則充分了解期貨合約充分了解期貨合約v通過基本分析及技術(shù)分析的綜合運(yùn)用，同時(shí)進(jìn)行通過基本分析及技術(shù)分析的綜合運(yùn)用，同時(shí)進(jìn)行三種以下三種以下不同類別的期貨品種的交易。不同類別的期貨品種的交易。制定交易計(jì)劃制定交易計(jì)劃v考慮一些可能遺漏的問題，明確自己處于何種市考慮一些可能遺漏的問題，明確自己處于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣

19、的交易方向，明確自己場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該什么時(shí)候改變交易計(jì)劃以應(yīng)變市場的變化。應(yīng)該什么時(shí)候改變交易計(jì)劃以應(yīng)變市場的變化。確定獲利和虧損限度確定獲利和虧損限度v設(shè)定設(shè)定止損點(diǎn)止損點(diǎn)和和止盈點(diǎn)止盈點(diǎn)。確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本v分散資金的投入方向，不要過分集中；持倉不宜分散資金的投入方向，不要過分集中；持倉不宜過大；為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會留出資金。過大；為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會留出資金。24v二、制定交易計(jì)劃二、制定交易計(jì)劃（一）建倉階段（一）建倉階段1、選擇入市時(shí)機(jī)、選擇入市時(shí)機(jī)2、平均買低或平均賣高、平均買低或平均賣高3、金字塔式買入賣出、金字塔式買入賣出

20、4、選擇最為有利的交割月份期貨合約選擇最為有利的交割月份期貨合約（二）平倉階段（二）平倉階段1、掌握限制損失、滾動利潤原則、掌握限制損失、滾動利潤原則2、靈活運(yùn)用止損指令、靈活運(yùn)用止損指令（三）做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理（三）做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理 25v（一）建倉（一）建倉階段階段v1、選擇入市時(shí)機(jī)、選擇入市時(shí)機(jī) 其一，只有在上升或下跌趨勢其一，只有在上升或下跌趨勢明朗明朗時(shí)才入市交易。時(shí)才入市交易。 其二，利用技術(shù)分析選擇入市時(shí)機(jī)。其二，利用技術(shù)分析選擇入市時(shí)機(jī)。 其三，利用市場信息對期貨價(jià)格的短期沖擊。其三，利用市場信息對期貨價(jià)格的短期沖擊。26 2、平均買低和平均賣高策略、平均買低和平均賣高策略如

21、果建倉后市場行情與預(yù)料的相反，可采取此如果建倉后市場行情與預(yù)料的相反，可采取此策略。策略。平均買低：平均買低：買入后價(jià)格下跌，進(jìn)一步買入，攤買入后價(jià)格下跌，進(jìn)一步買入，攤低買入價(jià)格，價(jià)格回升時(shí)盡早獲利；低買入價(jià)格，價(jià)格回升時(shí)盡早獲利；平均賣高：平均賣高：賣出后價(jià)格上漲，進(jìn)一步賣出，提賣出后價(jià)格上漲，進(jìn)一步賣出，提高賣出均價(jià)，價(jià)格回落時(shí)較早實(shí)現(xiàn)盈利。高賣出均價(jià)，價(jià)格回落時(shí)較早實(shí)現(xiàn)盈利。27例1v某投機(jī)者預(yù)測某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆合約價(jià)格將要上漲，故月份大豆合約價(jià)格將要上漲，故買買入入1手大豆合約，成交價(jià)格為手大豆合約，成交價(jià)格為2015元元。其后價(jià)格。其后價(jià)格繼續(xù)繼續(xù)下跌下跌，到，到2005元元

22、，該投機(jī)者又買入，該投機(jī)者又買入1手，手，2手合約的平均買入價(jià)為手合約的平均買入價(jià)為2010元元。v如果后市如期反彈上升，則到如果后市如期反彈上升，則到20102010元時(shí)交易者就元時(shí)交易者就可止虧，如果沒有第二手合約，則只能等到可止虧，如果沒有第二手合約，則只能等到20152015元時(shí)才能避免損失。元時(shí)才能避免損失。v但如果繼續(xù)下跌，則損失加倍。但如果繼續(xù)下跌，則損失加倍。28 3、金字塔式買入賣出、金字塔式買入賣出 如果建倉后行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者如果建倉后行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循兩個(gè)原則：獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循兩個(gè)原則：（1）只有在持倉已經(jīng)

23、盈利的情況下，才能增倉；）只有在持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；（2）持倉的增加應(yīng)逐次遞減。）持倉的增加應(yīng)逐次遞減。29例例2 金字塔式買入金字塔式買入v 某投機(jī)者預(yù)測某投機(jī)者預(yù)測5月大豆合約將要上升，所以月大豆合約將要上升，所以v 買入價(jià)格買入價(jià)格 數(shù)量數(shù)量 均價(jià)均價(jià) v 2050元元/噸噸 買入買入1手手 0 2026.3v 2040元元/噸噸 買入買入2手手 00 2024.6 v 2030元元/噸噸 買入買入3手手 000 2022v 2025元元/噸噸 買入買入4手手 0000 2019.4v 2015元元/噸噸 買入買入5手手 00000 201530 在上例中，采取金字塔式買入合

24、約時(shí)持倉的平均價(jià)雖然有所在上例中，采取金字塔式買入合約時(shí)持倉的平均價(jià)雖然有所上升，但升幅遠(yuǎn)小于期貨市場價(jià)格的升幅，在市場價(jià)格有所回落上升，但升幅遠(yuǎn)小于期貨市場價(jià)格的升幅，在市場價(jià)格有所回落時(shí)，投機(jī)者也不會不至于受到嚴(yán)重威脅，投機(jī)者可以有充足的時(shí)時(shí)，投機(jī)者也不會不至于受到嚴(yán)重威脅，投機(jī)者可以有充足的時(shí)間賣出期貨合約并取得一定利潤。間賣出期貨合約并取得一定利潤。如當(dāng)市場價(jià)格跌倒如當(dāng)市場價(jià)格跌倒2 2035035元元/ /噸，噸，投資者賣出合約，并獲利（投資者賣出合約，并獲利（2035-2026.32035-2026.3）151510=130510=1305元。元。v金字塔式買入可以在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)有充

25、分時(shí)間處理金字塔式買入可以在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)有充分時(shí)間處理持倉。持倉。v如果建倉后，雖然市況變動有利，但投機(jī)者增加如果建倉后，雖然市況變動有利，但投機(jī)者增加倉位不按原則行事，每次買入或賣出的合約份數(shù)倉位不按原則行事，每次買入或賣出的合約份數(shù)總是大于前次買入或賣出的合約份數(shù)，買入和賣總是大于前次買入或賣出的合約份數(shù)，買入和賣出合約的平均價(jià)就會和最近的成交價(jià)相差無幾，出合約的平均價(jià)就會和最近的成交價(jià)相差無幾，只要價(jià)格稍有下跌或上升，便會吞食所有利潤，只要價(jià)格稍有下跌或上升，便會吞食所有利潤，甚至蝕本。因而，甚至蝕本。因而，倒金字塔式建倉不值得提倡倒金字塔式建倉不值得提倡。4、選擇最為有利的交割月份期貨合

26、約、選擇最為有利的交割月份期貨合約 根據(jù)遠(yuǎn)期合約價(jià)格和近期合約價(jià)格之間的關(guān)系，期根據(jù)遠(yuǎn)期合約價(jià)格和近期合約價(jià)格之間的關(guān)系，期貨市場可劃分正向市場和反向市場。貨市場可劃分正向市場和反向市場。在正向市場上：在正向市場上：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約在反向市場上：在反向市場上：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的月份期貨合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的月份合約合約32（二）在平倉階段（二）在平倉階段1、掌握限制損失

27、、滾動利潤的原則、掌握限制損失、滾動利潤的原則v做錯了及時(shí)離場，做對了堅(jiān)決持有做錯了及時(shí)離場，做對了堅(jiān)決持有2、靈活運(yùn)用止損指令、靈活運(yùn)用止損指令v止損單的價(jià)格要與市場價(jià)格相協(xié)調(diào)，并進(jìn)行滾動止損單的價(jià)格要與市場價(jià)格相協(xié)調(diào)，并進(jìn)行滾動調(diào)整。調(diào)整。v1、掌握限制損失、滾動利潤的原則、掌握限制損失、滾動利潤的原則v所謂止損指的是當(dāng)期貨價(jià)格到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平倉價(jià)所謂止損指的是當(dāng)期貨價(jià)格到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平倉價(jià)位時(shí)，平倉出局。位時(shí)，平倉出局。止損有止損有兩種情形，第一種情形兩種情形，第一種情形是投是投機(jī)者的交易已經(jīng)發(fā)生虧損，且虧損幅度已達(dá)到投機(jī)者機(jī)者的交易已經(jīng)發(fā)生虧損，且虧損幅度已達(dá)到投機(jī)者預(yù)先設(shè)定的值，

28、此時(shí)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)資金而采取預(yù)先設(shè)定的值，此時(shí)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)資金而采取的平倉行為；的平倉行為；另一種情形另一種情形是投機(jī)者的交易已實(shí)現(xiàn)盈利，是投機(jī)者的交易已實(shí)現(xiàn)盈利，為了保護(hù)已取得的盈利，投機(jī)者也可以設(shè)置一個(gè)止損為了保護(hù)已取得的盈利，投機(jī)者也可以設(shè)置一個(gè)止損點(diǎn)，此后一旦市場走勢不利，并到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平點(diǎn)，此后一旦市場走勢不利，并到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平倉價(jià)格，平倉出局，這時(shí)的止損點(diǎn)通常也被稱為倉價(jià)格，平倉出局，這時(shí)的止損點(diǎn)通常也被稱為止盈止盈點(diǎn)點(diǎn)。然夠避開市場微小波動的干擾，一旦市場走勢不。然夠避開市場微小波動的干擾，一旦市場走勢不利投機(jī)者最終損失也較大。利投機(jī)者最終損失也較大。34v所謂

29、所謂滾動利潤滾動利潤指的是投機(jī)者入市交易后市場走勢指的是投機(jī)者入市交易后市場走勢與建倉方向一致，投機(jī)者實(shí)現(xiàn)了盈利，此時(shí)投機(jī)與建倉方向一致，投機(jī)者實(shí)現(xiàn)了盈利，此時(shí)投機(jī)者不應(yīng)急于平倉，而應(yīng)敢于持倉，盡可能多的獲者不應(yīng)急于平倉，而應(yīng)敢于持倉，盡可能多的獲取利潤。取利潤。圖5-4 止損和止盈點(diǎn)設(shè)置示意圖 35例3v投機(jī)者以投機(jī)者以1440元元/噸價(jià)格買入小麥合約，確定止噸價(jià)格買入小麥合約，確定止損價(jià)為損價(jià)為1420元元/噸，當(dāng)市價(jià)下跌，一旦達(dá)到噸，當(dāng)市價(jià)下跌，一旦達(dá)到1420元時(shí)，交易員立刻執(zhí)行平倉。元時(shí)，交易員立刻執(zhí)行平倉。v限制損失在每噸限制損失在每噸20元左右。元左右。v止損單可以保護(hù)交易者的利

30、益。止損單可以保護(hù)交易者的利益。36例4v投機(jī)者以投機(jī)者以1440元元/噸購入小麥合約，若價(jià)格上漲噸購入小麥合約，若價(jià)格上漲到到1460元，投機(jī)者若繼續(xù)持有，則元，投機(jī)者若繼續(xù)持有，則例例3中確定中確定的的1420元止損單須重新制定，于是將止損價(jià)提高元止損單須重新制定，于是將止損價(jià)提高到到1450元，用以保護(hù)元，用以保護(hù)10元元/噸的利潤。噸的利潤。v如果價(jià)格繼續(xù)上升，則繼續(xù)滾動式修訂止損。如果價(jià)格繼續(xù)上升，則繼續(xù)滾動式修訂止損。v按計(jì)劃操作，別總是生出各種各樣的幻想，幻想會按計(jì)劃操作，別總是生出各種各樣的幻想，幻想會無窮無盡，行情卻會隨時(shí)逆轉(zhuǎn)無窮無盡，行情卻會隨時(shí)逆轉(zhuǎn)。37（三）做好資金和風(fēng)

31、險(xiǎn)管理（三）做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理1、投資額必須限制在、投資額必須限制在全部資本的全部資本的50%以內(nèi)以內(nèi)。 2、在任何、在任何單個(gè)的市場單個(gè)的市場上所投入的總資金必須限制在上所投入的總資金必須限制在總資本的總資本的10%-15%以內(nèi)。以內(nèi)。 3、在任何、在任何單個(gè)市場上單個(gè)市場上的最大的最大總虧損總虧損金額必須限制在金額必須限制在總資本的總資本的5%以內(nèi)以內(nèi)。 4、任何、任何一個(gè)市場群類上一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限所投入的保證金總額必須限制在制在總資本的總資本的20%-25%以內(nèi)。以內(nèi)。38多頭投機(jī)（買空）案例多頭投機(jī)（買空）案例v 某年某年4月，某投機(jī)者買入月，某投機(jī)者買入1手手6

32、月份的滬深月份的滬深300指指數(shù)期貨合約，數(shù)期貨合約，買入買入價(jià)是價(jià)是3400點(diǎn)點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值，每指數(shù)點(diǎn)值300元元人民幣，則合約價(jià)值為：人民幣，則合約價(jià)值為：3400*300=102萬元萬元，使用保證金使用保證金102*12%=12.24萬元萬元。5月某一天，月某一天，滬深滬深300指數(shù)期貨合約指數(shù)期貨合約上漲至上漲至3500點(diǎn)點(diǎn)，該投機(jī)者在，該投機(jī)者在該價(jià)位賣出平倉。該價(jià)位賣出平倉。在不計(jì)手續(xù)費(fèi)的情況下，在不計(jì)手續(xù)費(fèi)的情況下，其交易結(jié)其交易結(jié)果如下：果如下： 盈利：（盈利：（3500-3400）*300=3萬元萬元 投機(jī)收益率：投機(jī)收益率：3萬萬/12.24*100%=24.51%空頭投機(jī)

33、（賣空）案例空頭投機(jī)（賣空）案例v 某年某年10月，某投資者賣出月，某投資者賣出1手手12月份的滬深月份的滬深300指數(shù)期貨合約，指數(shù)期貨合約，賣出賣出價(jià)是價(jià)是4100點(diǎn)點(diǎn)，每指數(shù)點(diǎn)值，每指數(shù)點(diǎn)值300元人民幣，則合約價(jià)值元人民幣，則合約價(jià)值：4100*300=123萬萬元，需要元，需要保證金保證金123*12%=14.76萬元萬元，到，到11月月1日，滬深日，滬深300指數(shù)合約指數(shù)合約下跌至下跌至4000點(diǎn)點(diǎn)，投資者在，投資者在該價(jià)位買進(jìn)合約平倉，該價(jià)位買進(jìn)合約平倉，在不計(jì)手續(xù)費(fèi)的情況下：在不計(jì)手續(xù)費(fèi)的情況下：其交其交易結(jié)果為：易結(jié)果為：v盈利：（盈利：（4100-4000）*300=3萬元

34、萬元v投機(jī)收益率：投機(jī)收益率：3萬萬/14.76萬萬*100%=20.33%三、期貨投機(jī)交易策略及技巧三、期貨投機(jī)交易策略及技巧v一般來說，開展期貨投機(jī)交易要遵循以下原則：一般來說，開展期貨投機(jī)交易要遵循以下原則：v1.安全原則：安全原則：期貨交易是保證金交易，在充分應(yīng)用杠期貨交易是保證金交易，在充分應(yīng)用杠桿交易原理的基礎(chǔ)上，控制資金比例也是很重要的，桿交易原理的基礎(chǔ)上，控制資金比例也是很重要的，而且市場永遠(yuǎn)存在變數(shù)，時(shí)時(shí)都應(yīng)該留一手。而且市場永遠(yuǎn)存在變數(shù)，時(shí)時(shí)都應(yīng)該留一手。v2.趨勢原則：趨勢原則：順勢交易是保證盈利的根本。順勢交易是保證盈利的根本。v3.簡單原則：簡單原則：操作過程中要盡量

35、簡單化，用少量頭寸操作過程中要盡量簡單化，用少量頭寸守盡可能長的盈利肯定比重倉博短線的不可測波動要守盡可能長的盈利肯定比重倉博短線的不可測波動要成功得多。成功得多。v4.止損原則：止損原則：要學(xué)會止損，嚴(yán)格根據(jù)自己的交易計(jì)劃要學(xué)會止損，嚴(yán)格根據(jù)自己的交易計(jì)劃去操作。建議去操作。建議資金止損位資金止損位10%10%，最高不超過，最高不超過30%30%。v期貨交易是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很高的投資行為，在遵循以期貨交易是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很高的投資行為，在遵循以上交易原則的基礎(chǔ)上，參加期貨交易還一定要事先上交易原則的基礎(chǔ)上，參加期貨交易還一定要事先制定妥善的交易計(jì)劃，以盡量實(shí)現(xiàn)交易盈利。具體制定妥善的交易計(jì)劃，以盡量

36、實(shí)現(xiàn)交易盈利。具體如下：如下：v1.自身的財(cái)務(wù)狀況自身的財(cái)務(wù)狀況v2.所選擇的交易商品所選擇的交易商品v3.商品市場分析商品市場分析v4.入市時(shí)機(jī)的選擇入市時(shí)機(jī)的選擇v5.制定盈利目標(biāo)和虧損限度制定盈利目標(biāo)和虧損限度v6.資金管理策略資金管理策略vhttp:/ 43一、單選題一、單選題1.以下對期貨投機(jī)交易描述正確的是（以下對期貨投機(jī)交易描述正確的是（）。）。A.期貨投機(jī)交易以獲取價(jià)差收益為目的期貨投機(jī)交易以獲取價(jià)差收益為目的B.期貨投機(jī)者是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移者期貨投機(jī)者是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移者C.期貨投機(jī)交易等同于套利交易期貨投機(jī)交易等同于套利交易D.期貨投機(jī)交易在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行交易期貨投機(jī)交

37、易在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行交易答案：答案：A2.期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（）的機(jī)制。）的機(jī)制。A.從投機(jī)者轉(zhuǎn)移給套期保值者從投機(jī)者轉(zhuǎn)移給套期保值者B.從套期保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者從套期保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者C.從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移給期貨市場從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移給期貨市場D.從期貨市場轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨市場從期貨市場轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨市場答案：答案：B443.當(dāng)市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約；當(dāng)當(dāng)市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約；當(dāng)市場價(jià)格高于均衡價(jià)格，投機(jī)者會高價(jià)賣出合約，從市場價(jià)格高于均衡價(jià)格，投機(jī)者會高價(jià)賣出合約，從而最終使供求重新趨向平衡。投機(jī)者的這種做法可以而最終使供求重新

38、趨向平衡。投機(jī)者的這種做法可以起到（起到（）的作用。）的作用。 A.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)B.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn) C.促進(jìn)市場流動促進(jìn)市場流動D.減緩價(jià)格波動減緩價(jià)格波動答案：答案：D4.從交易頭寸區(qū)分，期貨投機(jī)者可分為（從交易頭寸區(qū)分，期貨投機(jī)者可分為（）。）。A.多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者B.大投機(jī)商和中小投機(jī)商大投機(jī)商和中小投機(jī)商C.長線交易者和短線交易者長線交易者和短線交易者D.當(dāng)日交易者和搶帽子者當(dāng)日交易者和搶帽子者答案：答案：A455.某交易者某交易者2012年年2月月24日以日以26550元元/噸賣出噸賣出滬銅滬銅1205合約合約10手，第二天以手，第二

39、天以26000元元/噸平噸平倉，該交易者屬于（倉，該交易者屬于（）。）。 A.長線交易者長線交易者B.短線交易者短線交易者 C.當(dāng)日交易者當(dāng)日交易者D.搶帽子者搶帽子者答案：答案：B6.對有經(jīng)驗(yàn)的期貨市場交易者，在期貨交易中對有經(jīng)驗(yàn)的期貨市場交易者，在期貨交易中（）。）。 A.可以不制定交易計(jì)劃可以不制定交易計(jì)劃 B.可以在交易中臨時(shí)制定計(jì)劃可以在交易中臨時(shí)制定計(jì)劃 C.可以隨時(shí)改變計(jì)劃可以隨時(shí)改變計(jì)劃 D.也必須有明確的交易計(jì)劃也必須有明確的交易計(jì)劃答案：答案：D467.一般情況下，（一般情況下，（）是決定可接受的最低獲利）是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。水平和最大虧損限

40、度的重要因素。A.技術(shù)分析的水平技術(shù)分析的水平B.基本分析的水平基本分析的水平C.個(gè)人傾向個(gè)人傾向D.運(yùn)氣運(yùn)氣答案：答案：C8.建倉時(shí)，投機(jī)者應(yīng)該注意（建倉時(shí)，投機(jī)者應(yīng)該注意（）。）。A.應(yīng)在市場行情一出現(xiàn)上漲時(shí)就買入期貨合約應(yīng)在市場行情一出現(xiàn)上漲時(shí)就買入期貨合約B.應(yīng)在市場趨勢已徑明確上漲時(shí)才買入期貨合約應(yīng)在市場趨勢已徑明確上漲時(shí)才買入期貨合約C.應(yīng)在市場行情下跌時(shí)就買入期貨合約應(yīng)在市場行情下跌時(shí)就買入期貨合約D.應(yīng)在市場反彈時(shí)就買入期貨合約應(yīng)在市場反彈時(shí)就買入期貨合約答案：答案：B479.當(dāng)市場處于正向市場時(shí)，空頭投機(jī)者應(yīng)（當(dāng)市場處于正向市場時(shí)，空頭投機(jī)者應(yīng)（）。）。 A.買入近月合約買入

41、近月合約B.賣出近月合約賣出近月合約 C.買入遠(yuǎn)月合約買入遠(yuǎn)月合約D.賣出遠(yuǎn)月合約賣出遠(yuǎn)月合約答案：答案：D10.當(dāng)市場處于反向市場時(shí)，多頭投機(jī)者應(yīng)（當(dāng)市場處于反向市場時(shí)，多頭投機(jī)者應(yīng)（）。）。 A.賣出近月合約賣出近月合約B.賣出遠(yuǎn)月合約賣出遠(yuǎn)月合約 C.買入近月合約買入近月合約D.買入遠(yuǎn)月合約買入遠(yuǎn)月合約答案：答案：D4811.期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價(jià)格下跌，期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價(jià)格下跌，則應(yīng)（則應(yīng)（）。）。 A.立即平倉立即平倉 B.繼續(xù)持倉繼續(xù)持倉 C.繼續(xù)買入合約繼續(xù)買入合約D.平倉后賣出該合約平倉后賣出該合約答案：答案：C12.某投機(jī)者預(yù)測某投機(jī)者

42、預(yù)測2月份銅期貨價(jià)格會下降，于是以月份銅期貨價(jià)格會下降，于是以65000元元/噸的價(jià)格賣出噸的價(jià)格賣出1手銅合約。但此后價(jià)格上漲到手銅合約。但此后價(jià)格上漲到65300元元/噸，該投資者繼續(xù)以此價(jià)格賣出噸，該投資者繼續(xù)以此價(jià)格賣出1手銅合約。待價(jià)格變手銅合約。待價(jià)格變?yōu)椋椋ǎr(shí)將）時(shí)將2手銅合約平倉可以盈虧平衡（忽略手手銅合約平倉可以盈虧平衡（忽略手續(xù)費(fèi)和其他費(fèi)用）。續(xù)費(fèi)和其他費(fèi)用）。 A.65100元元/噸噸B.65150元元/噸噸 C.65200元元/噸噸D.65350元元/噸噸答案：答案：B4913.某投機(jī)者以某投機(jī)者以2.85美元美元/蒲式耳的價(jià)格買入蒲式耳的價(jià)格買入1手手4月玉米期貨

43、合約，此后價(jià)格下降到月玉米期貨合約，此后價(jià)格下降到2.68美美元元/蒲式耳。他繼續(xù)執(zhí)行買入蒲式耳。他繼續(xù)執(zhí)行買入1手該合約。當(dāng)手該合約。當(dāng)價(jià)格變?yōu)椋▋r(jià)格變?yōu)椋ǎr(shí)，該投資者將頭寸平倉）時(shí)，該投資者將頭寸平倉能夠獲利。能夠獲利。A.2.70美元美元/蒲式耳蒲式耳B.2.73美元美元/蒲式耳蒲式耳C.2.76美元美元/蒲式耳蒲式耳D.2.77美元美元/蒲式耳蒲式耳答案：答案：D5014.下面做法中符合金字塔買入投機(jī)交易特點(diǎn)的是（下面做法中符合金字塔買入投機(jī)交易特點(diǎn)的是（）。）。A.以以7000美元美元/噸的價(jià)格買入噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格漲至手銅期貨合約；價(jià)格漲至7050美元美元/噸買入噸

44、買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7100美元美元/噸再買入噸再買入3手銅期貨合約手銅期貨合約B.以以7100美元美元/噸的價(jià)格買入噸的價(jià)格買入3手銅期貨合約；價(jià)格跌至手銅期貨合約；價(jià)格跌至7050美元美元/噸買入噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7000美元美元/噸再買入噸再買入1手銅期貨合約手銅期貨合約C.以以7000美元美元/噸的價(jià)格買入噸的價(jià)格買入3手銅期貨合約，價(jià)格漲至手銅期貨合約，價(jià)格漲至7050美元美元/噸買入噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7100美元美元/噸再買入噸再買入1手銅期貨合約手

45、銅期貨合約D.以以7100美元美元/噸的價(jià)格買入噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格跌至手銅期貨合約；價(jià)格跌至7050美元美元/噸買入噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7000美元美元/噸再買入噸再買入3手銅期貨合約手銅期貨合約答案：答案：C5115.以下關(guān)于一般性的資金管理要領(lǐng)的說法不正確的以下關(guān)于一般性的資金管理要領(lǐng)的說法不正確的是（是（） A.投資額必須限制在全部資本的投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)以內(nèi) B.在任何單個(gè)的市場上投入的總資金必須限制在在任何單個(gè)的市場上投入的總資金必須限制在總資本的總資本的10%-15%以內(nèi)以內(nèi) C.在任何單個(gè)市場上的最大總虧

46、損金額必須限制在任何單個(gè)市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的在總資本的10%以內(nèi)以內(nèi) D.在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)以內(nèi)答案：答案：C5216.對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時(shí)，進(jìn)對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時(shí)，進(jìn)行期貨交易的品種（行期貨交易的品種（）。）。 A.要超過兩種要超過兩種 B.要在要在3種以上種以上 C.要在要在4種以上種以上D.要在要在3種以下種以下答案：答案：D17.某投機(jī)者預(yù)測某投機(jī)者預(yù)測3月份玉米價(jià)格要上漲，于是他月份玉米價(jià)格要上漲，于是他買入買入1手手3月

47、玉米合約。但此后價(jià)格不升反降，月玉米合約。但此后價(jià)格不升反降，他進(jìn)一步買入他進(jìn)一步買入1手手3月玉米合約。此后市價(jià)反彈，月玉米合約。此后市價(jià)反彈，該投資者賣出合約。此投機(jī)者的作法為（該投資者賣出合約。此投機(jī)者的作法為（）。）。 A.平均買低平均買低B.平均賣高平均賣高 C.金字塔式買入金字塔式買入D.金字塔式賣出金字塔式賣出答案：答案：A5318.某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先以以3.05美元美元/蒲式耳的價(jià)格賣出蒲式耳的價(jià)格賣出3手手5月玉米月玉米合約。此后價(jià)格下跌到合約。此后價(jià)格下跌到2.98美元美元/蒲式耳，蒲式耳，該投資者再賣出該投資者再賣

48、出2手手5月玉米合約。當(dāng)月玉米合約。當(dāng)（），該投資者可以繼續(xù)賣出），該投資者可以繼續(xù)賣出1手玉米期手玉米期貨合約。貨合約。A.價(jià)格下跌至價(jià)格下跌至2.80美元美元/蒲式耳蒲式耳B.價(jià)格上漲到價(jià)格上漲到3.00美元美元/蒲式耳蒲式耳C.價(jià)格為價(jià)格為2.98美元美元/蒲式耳蒲式耳D.價(jià)格漲到價(jià)格漲到3.10美元美元/蒲式耳蒲式耳答案：答案：A54二、多選題二、多選題1.以下說法正確的有（以下說法正確的有（）。）。A.投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價(jià)格風(fēng)投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)B.投機(jī)者的參與增加了市場交易量投機(jī)者的參與增加了市場交易量C.投機(jī)交易使市場的價(jià)格變化走勢出現(xiàn)分歧

49、投機(jī)交易使市場的價(jià)格變化走勢出現(xiàn)分歧D.期貨投機(jī)與套期保值是期貨市場不可或缺的兩期貨投機(jī)與套期保值是期貨市場不可或缺的兩個(gè)基本因素個(gè)基本因素答案：答案：ABD552.從持倉時(shí)間看，投機(jī)者類型分為（從持倉時(shí)間看，投機(jī)者類型分為（）幾類。）幾類。 A.長線交易者長線交易者B.短線交易者短線交易者 C.當(dāng)日交易者當(dāng)日交易者D.搶帽子者搶帽子者答案：答案：ABCD3.期貨投機(jī)交易應(yīng)遵循的原則是（期貨投機(jī)交易應(yīng)遵循的原則是（）。）。 A.充分了解期貨合約充分了解期貨合約 B.制定交易計(jì)劃制定交易計(jì)劃 C.確定獲利和虧損限度確定獲利和虧損限度 D.確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本答案：答案：ABCD564.在決定買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)在決定買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)確定（確定（）。）。 A.最高獲利目標(biāo)最高獲利目標(biāo) B.所承受的最小虧損限度所承受的最小虧損限度 C.最低獲利目標(biāo)最低獲利目標(biāo) D.所承受的最大虧損限度所承受的最大虧損限度答案