高級(jí)財(cái)務(wù)管理課件第八章

1、高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理 第八章高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院 學(xué)習(xí)目標(biāo)： 理解跨國(guó)公司的特征和跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的發(fā)展及內(nèi)容 理解各種不同種類(lèi)的匯率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目的和程序 重點(diǎn)掌握浮動(dòng)匯率下匯率預(yù)測(cè)的方法和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法 掌握跨國(guó)公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移的目的、制約因素和主要方式 掌握各種國(guó)際籌資方式及其優(yōu)缺點(diǎn) 理解國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法 重點(diǎn)掌握國(guó)際直接投資中的現(xiàn)金流量分析方法高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院第一節(jié) 跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理概述一、國(guó)際企業(yè)與跨國(guó)公司相對(duì)只在國(guó)內(nèi)從事

2、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)而言，國(guó)際企業(yè)是泛指從事國(guó)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一切企業(yè)。其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)容主要包括：(1)以商品進(jìn)出口為中心的國(guó)際貿(mào)易；(2)對(duì)外投資，包括國(guó)際證券投資、國(guó)外直接投資、國(guó)外生產(chǎn)等；(3)技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的特許或授權(quán)，包括商標(biāo)、專(zhuān)利權(quán)、制造程序或有價(jià)的知識(shí)技能的國(guó)際化，以及研究與開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化；(4)提供服務(wù)，包括廣告、法律、財(cái)務(wù)、保險(xiǎn)、運(yùn)輸、會(huì)計(jì)、管理顧問(wèn)咨詢(xún)等服務(wù)；(5)國(guó)際通信及傳遞，包括電臺(tái)、電視、電影、電話、電報(bào)、書(shū)籍、報(bào)刊等?？鐕?guó)公司具有如下特征：(1)跨國(guó)公司在一個(gè)國(guó)家設(shè)立母公司，并在其他國(guó)家擁有或控制一些分支企業(yè)；(2)跨國(guó)公司內(nèi)部各成員企業(yè)主要以所有權(quán)為紐帶而相聯(lián)

3、結(jié)，并依賴(lài)共同的資源組合，如資金和信用、信息和系統(tǒng)，以及商標(biāo)和專(zhuān)利；(3)跨國(guó)公司的各成員企業(yè)受控于中央決策體系，服從于全球戰(zhàn)略目標(biāo)。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院二、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展(1)最大的跨國(guó)公司的資產(chǎn)，大約占世界生產(chǎn)性資產(chǎn)的25。(2)國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量。 (3)財(cái)務(wù)管理理論的國(guó)際化是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素。 三、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容美國(guó)學(xué)者詹姆斯C范霍恩在其財(cái)務(wù)管理學(xué)原理一書(shū)中認(rèn)為，跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容包括國(guó)外投資、匯兌風(fēng)險(xiǎn)管理、跨國(guó)公司籌資和國(guó)際貿(mào)易籌資等四個(gè)方面。 美國(guó)學(xué)者

4、阿蘭C夏皮羅在其跨國(guó)公司理財(cái)一書(shū)中認(rèn)為，跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容包括外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理、國(guó)外投資分析和國(guó)外經(jīng)營(yíng)資金籌集等四個(gè)方面。主要包括外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際投資管理、國(guó)際籌資管理、跨國(guó)公外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際投資管理、國(guó)際籌資管理、跨國(guó)公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移策略司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移策略等內(nèi)容。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院四、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理體制(1)集權(quán)式管理體制。 可以發(fā)揮公司總部財(cái)務(wù)專(zhuān)家的作用。 可以提高資金籌措和運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)效益。 可以?xún)?yōu)化公司內(nèi)部的資源配置。 可以提高避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。 缺點(diǎn)： 可能挫傷子公司經(jīng)理的積極性。 可能損害子公司與當(dāng)?shù)爻止扇说?/p>

5、關(guān)系。 可能引起公司與東道國(guó)之間的矛盾。 可能給子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考核增加困難。 (2)分權(quán)式管理體制。 (3)集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的管理體制。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院五、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)(1)跨國(guó)公司的理財(cái)環(huán)境更加復(fù)雜。 (2)跨國(guó)公司的籌資具有更大的可選擇性。 (3)跨國(guó)公司的投資具有更高的風(fēng)險(xiǎn)性。 第一大類(lèi)為經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)，包括：匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；其他風(fēng)險(xiǎn)。第二大類(lèi)為上層建筑和政治變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，包括：政府變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)爭(zhēng)因素的風(fēng)險(xiǎn)；法律方面的風(fēng)險(xiǎn)；其他風(fēng)險(xiǎn)。 (4)跨國(guó)公司的理財(cái)方法更具復(fù)雜性

6、。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院第二節(jié) 外匯匯率風(fēng)險(xiǎn) （在風(fēng)險(xiǎn)管理中講解）高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院第三節(jié) 跨國(guó)公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移管理一、跨國(guó)公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移管理的目的 (1)加速“流動(dòng)”。即靈活運(yùn)用各種技巧加快資金從一地向另一地轉(zhuǎn)移的速度，使分散于各子公司的各種收支往來(lái)能在各項(xiàng)財(cái)務(wù)政策的協(xié)調(diào)下達(dá)到最適當(dāng)?shù)牧飨颉⒘髁亢土鲃?dòng)時(shí)機(jī)，使公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移成本降到最低水平。 (2)提供金融緩沖。即隨時(shí)調(diào)劑各子公司的資金余缺，使銷(xiāo)售、采購(gòu)、生產(chǎn)、勞工、信用和運(yùn)輸?shù)挠绊懡档偷阶畹统潭?，保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行；為母公司和子公司的過(guò)剩資金尋

7、找投資機(jī)會(huì)，為資金不足的公司尋求資金來(lái)源。 (3)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與管制。即隨時(shí)預(yù)測(cè)子公司所在的東道國(guó)可能發(fā)生的政局變動(dòng)和子公司資產(chǎn)被東道國(guó)國(guó)有化的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避東道國(guó)在資金轉(zhuǎn)移方面設(shè)置的障礙和限制。 (4)減輕稅負(fù)。即將利潤(rùn)從稅率較高的國(guó)家轉(zhuǎn)移到稅率較低的國(guó)家，或?qū)⒗麧?rùn)從處于盈利狀態(tài)的子公司轉(zhuǎn)移到處于虧損狀況的子公司，可以降低稅負(fù)。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院二、跨國(guó)公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移的制約因素 (1)政治限制。當(dāng)東道國(guó)缺少外匯，又不能向外借款或通過(guò)其他方式吸引外來(lái)投資時(shí)，其政府很可能會(huì)公開(kāi)或變相地阻止資金轉(zhuǎn)移。 (2)外匯交易成本限制。有些國(guó)家通過(guò)外匯交易的不同成本費(fèi)

8、用來(lái)對(duì)外匯的匯出加以限制。當(dāng)資金從一種貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)化成另一種貨幣形態(tài)時(shí)必然涉及外匯交易成本。 (3)稅收限制。稅收是一個(gè)國(guó)家政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要的杠桿。東道國(guó)通過(guò)制定稅收政策同樣可以起到限制資金轉(zhuǎn)移的作用。一方面東道國(guó)政府可以對(duì)資金轉(zhuǎn)出課以重稅，另一方面，稅制結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和相互作用的關(guān)系也使資金轉(zhuǎn)出十分困難。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院三、跨國(guó)公司資金轉(zhuǎn)移的形式 1內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移的一般方式 (1)股利匯付?？鐕?guó)公司在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中從子公司向母公司轉(zhuǎn)移資金最普遍的一種方式就是匯付股利，股利匯付通常占全部轉(zhuǎn)移資金的一半。 稅收因素。東道國(guó)和本土國(guó)的稅法都會(huì)影響跨國(guó)公司的

9、股利政策。 外匯風(fēng)險(xiǎn)因素。如果跨國(guó)公司可以預(yù)見(jiàn)到匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，那么就可以通過(guò)對(duì)股利分配政策的調(diào)整將資金從軟貨幣區(qū)轉(zhuǎn)移到硬貨幣區(qū)。 政治風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，為了取得東道國(guó)的信任，子公司的股利匯付比例應(yīng)該相對(duì)穩(wěn)定。 資金的可獲得性。子公司和母公司對(duì)資金的需要以及資金的可獲得的程度也是影響股利分配的一個(gè)重要因素，也就是說(shuō)在制定股利分配政策時(shí)還應(yīng)充分考慮各成員公司資本的機(jī)會(huì)成本和籌資能力。 子公司的規(guī)模和建立的時(shí)間。在一般情況下，小型子公司很少制定股利分配的政策和基本原則，往往是隨機(jī)應(yīng)變；中型子公司運(yùn)用股利政策配置資金具有較大的靈活性；大型子公司在股利分配方面的政策一般比較穩(wěn)定。 合資公司中其他股東的

10、態(tài)度。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院(2)特許權(quán)使用費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付。特許權(quán)使用費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付也是跨國(guó)公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移的基本方式。從匯出的難易程度來(lái)看，這種方式比股利匯付要容易許多， 特許權(quán)使用費(fèi)是指子公司為獲取技術(shù)、專(zhuān)利或商標(biāo)的使用權(quán)，而付給擁有技術(shù)、專(zhuān)利或商標(biāo)的母公司或子公司的報(bào)酬。 服務(wù)費(fèi)是用于補(bǔ)償由母公司或其他子公司供應(yīng)給某子公司的專(zhuān)門(mén)服務(wù)的支出，一般按服務(wù)的時(shí)間、服務(wù)的類(lèi)型和等級(jí)確定支付費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)。管理費(fèi)是跨國(guó)公司在進(jìn)行國(guó)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)發(fā)生的一般行政管理費(fèi)用中應(yīng)由某子公司攤付的那部分?？鐕?guó)公司的全部管理費(fèi)用包括母公司的管理成本與必須由

11、經(jīng)營(yíng)單位補(bǔ)償?shù)钠渌庸镜墓芾碣M(fèi)用，如現(xiàn)金管理中心、研發(fā)部門(mén)、公共關(guān)系、法律和會(huì)計(jì)咨詢(xún)方面發(fā)生的費(fèi)用。這些費(fèi)用的發(fā)生并不是為了某個(gè)特定的子公司，所以一般采用按子公司銷(xiāo)售額的大小進(jìn)行攤銷(xiāo)的方法。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院 (3)轉(zhuǎn)移價(jià)格。國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格是指跨國(guó)公司管理當(dāng)局從其總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略出發(fā)，為謀求整體最大利潤(rùn)，在處在不同主權(quán)國(guó)家的母公司與子公司、子公司與子公司之間購(gòu)銷(xiāo)產(chǎn)品、提供勞務(wù)以及轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)時(shí)所確定的內(nèi)部?jī)r(jià)格。 轉(zhuǎn)移定價(jià)的動(dòng)機(jī)。第一，轉(zhuǎn)移資金，逃避各種限制。當(dāng)子公司向母公司匯回股利受到限制時(shí)，跨國(guó)公司一般會(huì)利用非統(tǒng)算法消除限制。第二，減少稅負(fù)，提高整體

12、利潤(rùn)。利用轉(zhuǎn)移價(jià)格合法地逃避稅負(fù)(包括所得稅和關(guān)稅)，是跨國(guó)公司常用的、也是非常有效的手段。第三，調(diào)節(jié)利潤(rùn)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。第四，減少風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司在全球范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有時(shí)會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等?？鐕?guó)公司可以利用轉(zhuǎn)移價(jià)格來(lái)有效避免風(fēng)險(xiǎn)，盡可能減少損失。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院制定國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格的方法。 第一，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的定價(jià)方法，即以轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格作為跨國(guó)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)的一種方法。采用這一種方法所確定的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格基本上接近于正常的市場(chǎng)交易價(jià)格，但最終的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格由市價(jià)扣除一個(gè)固定比率的折讓形成，以便給購(gòu)買(mǎi)

13、者留下獲利的空間。這是一種常見(jiàn)的定價(jià)方法。第二，以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法，即轉(zhuǎn)移價(jià)格是以供應(yīng)公司的實(shí)際成本、標(biāo)準(zhǔn)成本或預(yù)算成本為基礎(chǔ)加上一個(gè)固定比率的毛利來(lái)確定。 第三，協(xié)商定價(jià)方法，指跨國(guó)公司每個(gè)利潤(rùn)中心(銷(xiāo)售方和采購(gòu)方)都被當(dāng)做獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，可以自由定價(jià)。 第四，雙重定價(jià)方法，指跨國(guó)公司主管當(dāng)局允許銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)利潤(rùn)中心按不同的轉(zhuǎn)移價(jià)格記錄內(nèi)部產(chǎn)品和勞務(wù)的轉(zhuǎn)移，即對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)中心采用以市價(jià)為基礎(chǔ)的定價(jià)方法，對(duì)購(gòu)買(mǎi)利潤(rùn)中心采用以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格的形式。 第一，通過(guò)控制原材料和零部件的進(jìn)出口價(jià)格來(lái)影響產(chǎn)品成本。 第二，

14、通過(guò)向子公司出售的固定資產(chǎn)的價(jià)格來(lái)影響子公司的產(chǎn)品成本。各國(guó)的稅法對(duì)于固定資產(chǎn)的使用年限和折舊方法作出了詳盡的規(guī)定，因此，母公司通過(guò)規(guī)定子公司固定資產(chǎn)使用年限來(lái)影響產(chǎn)品成本不一定有效，但是，當(dāng)稅法對(duì)有關(guān)固定資產(chǎn)使用年限和折舊方法的選擇留有較大的選擇余地時(shí)，母公司對(duì)子公司固定資產(chǎn)使用年限和折舊方法作出的規(guī)定，就可以影響子公司的產(chǎn)品成本。 第三，通過(guò)轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)(如專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、商標(biāo)和廠商名稱(chēng)等)影響子公司的成本和利潤(rùn)。 第四，利用產(chǎn)品銷(xiāo)售給予子公司的酬金、回扣來(lái)影響子公司的銷(xiāo)售收入。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院 (4)公司內(nèi)部信貸?？鐕?guó)公司向海外子公司的初始

15、投資并非全是股權(quán)投資，有時(shí)母公司也以貸款的形式向子公司提供很大一部分的初始投資。通過(guò)內(nèi)部信貸還可以利用不同地區(qū)間利率的高低差別，將低利率地區(qū)的資金調(diào)到高利率地區(qū)使用。 貸款有固定利率、固定支付期和償還期，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定； 與股利相比，外匯限制及稅收因素往往有利于還本付息，因?yàn)檫€本付息是不征稅的； 子公司所在國(guó)可能更傾向于允許貸款的償還，而不允許股權(quán)資本的返還。如果母公司初始投資全部投資為股權(quán)資本，匯回子公司利潤(rùn)就比較困難。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院 2資金凍結(jié)條件下資金轉(zhuǎn)移的技巧 (1)投資前策略。主要是指跨國(guó)公司管理當(dāng)局在決定向國(guó)外子公司投資之前，必須

16、充分考慮資金凍結(jié)的因素。首先要分析資金在子公司所在的東道國(guó)被凍結(jié)的可能性，然后在作直接投資的資本預(yù)算時(shí)進(jìn)行敏感性分析。資金凍結(jié)通常會(huì)減少所擬投資方案的預(yù)期凈現(xiàn)值，降低內(nèi)含報(bào)酬率。 (2)投資中的策略。資金一經(jīng)投入，跨國(guó)公司就必須根據(jù)各國(guó)的商業(yè)環(huán)境和限制程度，采用各種資金轉(zhuǎn)移的技巧來(lái)轉(zhuǎn)移資金，以減少資金凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。 非統(tǒng)算法。如果東道國(guó)政府僅對(duì)股利匯付加以限制，那么就可以采用非統(tǒng)算法，按項(xiàng)目分別收取特許權(quán)使用費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)等費(fèi)用。這是最便捷而有效的轉(zhuǎn)移資金的辦法。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院金融中介貸款。這是指母公司投資于子公司時(shí)，先將足夠的資金存入國(guó)際金

17、融中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)向國(guó)外子公司貸款；在還本付息時(shí)，先由子公司償還給中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)償還給母公司。采用金融中介機(jī)構(gòu)貸款，既可增大子公司資金轉(zhuǎn)移的可能性，也可以獲得節(jié)稅上的好處。 提前或延期付款。在資金凍結(jié)的條件下，通過(guò)改變母子公司之間或子公司之間的款項(xiàng)支付時(shí)間，至少可以使部分流動(dòng)資金從外匯管制的國(guó)家轉(zhuǎn)移出來(lái)。開(kāi)辟新的出口業(yè)務(wù)。子公司所在國(guó)實(shí)行外匯管理、資金凍結(jié)的主要原因一般是該國(guó)持續(xù)無(wú)力獲取硬通貨。因此，跨國(guó)公司在東道國(guó)開(kāi)辟新的出口業(yè)務(wù)，一方面可以幫助東道國(guó)解決外匯短缺問(wèn)題，另一方面又可以為資金轉(zhuǎn)移提供新的渠道。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院 (3)

18、被迫再投資策略?？鐕?guó)公司經(jīng)過(guò)努力之后，資金仍無(wú)法轉(zhuǎn)移出東道國(guó)時(shí)，就應(yīng)當(dāng)在當(dāng)?shù)貙ふ易罴淹顿Y機(jī)會(huì)進(jìn)行投資，以避免通貨膨脹和外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)。這是被迫再投資策略。被迫再投資策略最簡(jiǎn)便的辦法就是將資金投入當(dāng)?shù)刭Y金市場(chǎng)，如果資金凍結(jié)是暫時(shí)的，可以進(jìn)行短期證券投資；如果時(shí)間稍長(zhǎng)，可以投資于中期有價(jià)證券。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院第四節(jié) 國(guó)際籌資管理一、國(guó)際籌資的含義及特點(diǎn) l、國(guó)際籌資的含義 國(guó)際籌資是指跨國(guó)公司為實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)，通過(guò)一定的金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式跨越國(guó)界在全球范圍內(nèi)籌措其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一項(xiàng)管理活動(dòng)。國(guó)際籌資是國(guó)內(nèi)籌資的向外延伸發(fā)展，是

19、公司在其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中可以充分利用的籌集資金的手段。 2、國(guó)際籌資的特點(diǎn) (1)資金需求量大。 (2)籌資來(lái)源多，籌資方式靈活?？鐕?guó)公司在世界范圍內(nèi)的地區(qū)性市場(chǎng)或國(guó)際性市場(chǎng)上籌集資金，具有廣泛的籌資來(lái)源，并且籌資方式更加靈活多樣。 (3)籌資風(fēng)險(xiǎn)比較大?？鐕?guó)公司在進(jìn)行國(guó)際籌資的時(shí)候容易受到各國(guó)的政治氣候、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件及文化等這些不斷變化的因素的影響，面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。 (4)籌資決策復(fù)雜，難度較大。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院二、國(guó)際籌資渠道和方式 1、國(guó)際籌資渠道 (1)來(lái)自跨國(guó)公司內(nèi)部的資金。其形式有：股權(quán)籌資，母公司向子公司投入股權(quán)資本，資金自母公司流

20、向子公司。內(nèi)部貸款，母公司利用自有資金向子公司貸款或子公司之間進(jìn)行貸款。 (2)來(lái)自本土國(guó)的資金。跨國(guó)公司可以充分利用其在本土國(guó)的影響力，從本土國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、政府組織、企業(yè)及社會(huì)公眾獲得資金。 (3)來(lái)自東道國(guó)的資金?？鐕?guó)公司可以根據(jù)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和金融環(huán)境在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票或債券籌資，也可以從當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)借款，從而籌集到所需資金。 (4)來(lái)自國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或第三國(guó)的資金。跨國(guó)公司可以從各種國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如世界銀行、國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)際開(kāi)發(fā)銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等取得貸款滿(mǎn)足資金需求，也可以從第三國(guó)的金融市場(chǎng)上獲得資金。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院 2國(guó)際籌資的方式 (1)國(guó)際股權(quán)籌資。 (2)國(guó)際舉債籌資。 國(guó)際債券籌資。 國(guó)際信貸籌資。 國(guó)際租賃籌資。 高高高 級(jí)級(jí)級(jí) 財(cái)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)務(wù) 管管管 理理理徐州師大管理學(xué)院三、國(guó)際籌資戰(zhàn)略 1減少總體籌資成本 (1)通過(guò)選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式、籌資幣種、籌資地點(diǎn)來(lái)減少或避免稅收負(fù)擔(dān)。 (2)盡量利用各種有優(yōu)惠的信貸。一些資本