期貨基礎(chǔ)知識—員工培訓(xùn)版

1、！期貨基礎(chǔ)知識期貨基礎(chǔ)知識培訓(xùn)課件培訓(xùn)課件不思量多不思量空哪個是期貨本來面目2012-03-21n 什么是期貨n 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展n 期貨市場的功能與作用n 商品期貨品種與合約n 期貨交易制度與期貨交易流程n 套期保值n 期貨投機n 期貨行情分析n 金融期貨n 期權(quán)與期權(quán)交易期貨市場的起源期貨市場的起源期貨市場最早萌芽于歐洲期貨市場最早萌芽于歐洲早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。的交易活動。1571年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的年，英國創(chuàng)建了世界上第一

2、家集中的商品市場商品市場倫敦皇家交易所倫敦皇家交易所荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所比利時的安特衛(wèi)普則開設(shè)了咖啡交易所比利時的安特衛(wèi)普則開設(shè)了咖啡交易所n 1848年芝加哥期貨交易所(CBOT)產(chǎn)生是現(xiàn)代意義上的期貨交易所誕生的標(biāo)志，由芝加哥的82位商人發(fā)起設(shè)立。n 1865年，CBOT推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。 這是具有歷史意義的制度創(chuàng)新，它促成了真正意義上的期貨交易的誕生。n 期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，高度組織化，對交易對象、交易時間和空間等有嚴(yán)格

3、的規(guī)定；n 期貨交易是以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)的一種高級的交易方式；n 期貨合約：是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約；n 集中化交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金交易、雙向交易及對沖機制、每日無負債結(jié)算。期貨合約特點期貨合約特點 1、期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的、標(biāo)準(zhǔn)交貨時間、交貨地點等條款都是既定的、標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一變化的是價格?；模ㄒ蛔兓氖莾r格。2、在期貨交易所組織下成交，具有法律效力、在期貨交易所組織下成交，具有法律效力3、期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私、期貨合約

4、的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易下交易4、可以通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易履行或、可以通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易履行或解除合約義務(wù)。解除合約義務(wù)。期貨和約的種類期貨和約的種類以商品信息劃分：以商品信息劃分：農(nóng)作物類：白糖、小麥、早秈稻、菜籽油、大豆、農(nóng)作物類：白糖、小麥、早秈稻、菜籽油、大豆、豆粕、豆油玉米、棕櫚油等合約。豆粕、豆油玉米、棕櫚油等合約。金屬類：銅、鋁、鋅、黃金、鋼材等合約。金屬類：銅、鋁、鋅、黃金、鋼材等合約。能源類：橡膠、燃料油等合約。能源類：橡膠、燃料油等合約。金融類：外匯、利率、股票指數(shù)等合約。金融類：外匯、利率、股票指數(shù)等合約。期貨市場：期貨市場：進行期貨合約買賣的市場

5、進行期貨合約買賣的市場進行期貨交易的場所進行期貨交易的場所期貨市場組織結(jié)構(gòu)期貨市場組織結(jié)構(gòu)1.1.監(jiān)管機構(gòu)：證監(jiān)會及其下屬派出機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)：證監(jiān)會及其下屬派出機構(gòu)2.2.行業(yè)自律：期貨業(yè)協(xié)會行業(yè)自律：期貨業(yè)協(xié)會3.3.期貨交易所（期貨結(jié)算機構(gòu)）期貨交易所（期貨結(jié)算機構(gòu)）4.4.期貨公司期貨公司5.5.交易者交易者n 1848、CBOT成立n 1865、真正意義的期貨交易所出現(xiàn)n 1876、LME成立n 1972、CME推出外匯期貨（歐洲貨幣）n 1975、CBOT推出利率期貨（政府國民抵押協(xié)會抵押憑證）n 1982、KCBT推出股指期貨n 2000、CBOT/CBOE/CME-One Chic

6、agon 1992年9月中國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨成立。n商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源期貨、n金融期貨 外匯期貨、利率期貨、股指期貨、n期貨期權(quán) 現(xiàn)貨期權(quán)、期貨期權(quán) 商品期權(quán)、金融期權(quán)n 儲藏和保存較長時間不變質(zhì)n 品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評價n 商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷n 買賣者眾多n 價格波動頻繁合約名稱 交易單位 報價單位 最小變動價位 每日價格最大波動限制 合約交割月份 交易時間 最后交易日 交割日期 交割等級 交割地點 交易手續(xù)費交割方式 交易代碼n 大連商品交易所 黃大豆黃大豆1 1號、號、2 2號、豆粕、大豆油、黃玉米、線形低密度聚乙烯、棕櫚油、號、豆

7、粕、大豆油、黃玉米、線形低密度聚乙烯、棕櫚油、生豬、焦炭生豬、焦炭n 上海期貨交易所 銅、黃金、鋁、鋅、天然橡膠、燃料油、線材、原油銅、黃金、鋁、鋅、天然橡膠、燃料油、線材、原油n 鄭州商品交易所 小麥（強筋、硬冬）、棉花、精對苯二甲酸、白糖、菜籽油、稻米n 中國金融期貨交易所 滬深300指數(shù) 1、期貨交易的基本特征；、期貨交易的基本特征；2、期貨交易與遠期交易的區(qū)別；、期貨交易與遠期交易的區(qū)別；3、期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別；、期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別；4、期貨市場與證券市場的區(qū)別；、期貨市場與證券市場的區(qū)別；合約標(biāo)準(zhǔn)化交易集中化雙向交易和對沖機制杠桿機制每日無負債結(jié)算制度T+0交易交易時間不

8、同交易對象不同交易目的不同交易場所與方式不同結(jié)算方式不同交易對象不同功能作用不同履約方式不同信用風(fēng)險不同保證金制度不同基本經(jīng)濟職能不同交易目的不同市場結(jié)構(gòu)不同保證金規(guī)定不同 雙向交易：雙向交易：漲勢做多，跌勢做空，不受單邊市的局限；漲勢做多，跌勢做空，不受單邊市的局限； 保證金交易：保證金交易：做多相當(dāng)于股票的融資，做空相當(dāng)于股做多相當(dāng)于股票的融資，做空相當(dāng)于股票的融券；票的融券； T+0交易：交易：日內(nèi)交易與波段交易均可，靈活規(guī)避隔夜風(fēng)日內(nèi)交易與波段交易均可，靈活規(guī)避隔夜風(fēng)險；險； 到期交割：到期交割：不能無限期持有，提供期現(xiàn)套利、跨期套不能無限期持有，提供期現(xiàn)套利、跨期套利等多種選擇；利等

9、多種選擇； 每日無負債結(jié)算：每日無負債結(jié)算：盈虧當(dāng)日結(jié)清，資金管理要求更高；盈虧當(dāng)日結(jié)清，資金管理要求更高； 分析方法：分析方法：宏觀與微觀；宏觀與微觀； “風(fēng)險控制風(fēng)險控制”是期貨投資中一節(jié)非常重要的必修課，是期貨投資中一節(jié)非常重要的必修課，而這正是股票投資中最為薄弱的一個環(huán)節(jié)。而這正是股票投資中最為薄弱的一個環(huán)節(jié)。n 期貨交易n 指買賣雙方成交后不即時交割，而是按契約規(guī)定的成交指買賣雙方成交后不即時交割，而是按契約規(guī)定的成交價格、數(shù)量，到約定的交割期限后再履行交割手續(xù)的交價格、數(shù)量，到約定的交割期限后再履行交割手續(xù)的交易。易。n 期貨合約n 指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間

10、指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是期和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。它是期貨交易的對象。貨交易的對象。 結(jié)算價n某期貨合約在當(dāng)天的所有成交價格的加權(quán)平均價。n由期貨交易所在收盤后統(tǒng)一發(fā)布。n用于當(dāng)日未平倉合約的盈虧結(jié)算。成交量n指某一時間內(nèi)買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個交易日的成交合約數(shù)。 持倉量n尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對沖，也未進行實貨交割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約，也叫空盤量。 開倉n 在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方）。無論是做多或做

11、空，下單買賣就稱之為“開倉” 。平倉n 買入后賣出， 或賣出后買入結(jié)算原先所做的新單。價差n 兩個相關(guān)聯(lián)市場或商品間的價格差異?；頽 同一商品當(dāng)時現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格間的差異，如不另行指出，一般是用近期期貨合約月份來計算基差。漲跌幅n 某商品當(dāng)日收盤價與昨日結(jié)算價之間的價差。 逐日盯市制度n 是指結(jié)算部門在每日閉市后計算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結(jié)算制度。套期保值交易n 套期保值指在期貨市場上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進而無論現(xiàn)貨供應(yīng)市場價格怎樣波動，最終都能取得在一個市

12、場上虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達到歸避風(fēng)險的目的。 保證金n有時又稱按金。在保證金交易里，買賣雙方只須付一小筆保證金給經(jīng)紀(jì)商即可。從保證金實質(zhì)來看，是交易人士經(jīng)過經(jīng)紀(jì)商付給商品結(jié)算所的一筆資金，并不計算任何利息，以保證交易人士有能力支付傭金以及可能出現(xiàn)的虧損。但交易保證金絕不是買賣期貨的訂金。最后交割日n在最后交易日以后，買賣雙方要進行實物交割，交易所規(guī)定的實物交割結(jié)束的那天就是最后交割日。最后交易日n根據(jù)期貨交易所規(guī)定，可以在某一期貨或期權(quán)合約月份中進行交易的最后一天，在最后交易日收盤時，該期貨合約的所有持倉頭寸都必須通過交割相關(guān)商品、金融工具或采用現(xiàn)

13、金結(jié)算方式予以平倉或?qū)_。農(nóng)作物銷售年度n 農(nóng)業(yè)產(chǎn)品從當(dāng)年收獲季節(jié)到下一年收獲季節(jié)之間的時間間隔。各種農(nóng)產(chǎn)品間的銷售年度略有不同，例如大豆銷售年度為9月1日一8月31日，大連商品交易所的大豆合約中11月份的期貨合約月份為新作物年度第一個合約月份，9月份的期貨合約月份為舊作物年度的最后一個合約月份。套利n 投機者或?qū)_者都可以使用的一種交易技術(shù)，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易會產(chǎn)生價差而獲利。 投機交易n指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則

14、投機者平倉出局后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔(dān)投機損失。逼倉n期貨交易所會員或客戶利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空“和“空逼多”兩種方式。相同經(jīng)濟運行環(huán)境中同種商品受相同因素的影響，走勢相同且到期價格趨于一致使用投資技術(shù)獲取不對稱的利益喜好風(fēng)險承擔(dān)價格波動的風(fēng)險從而獲取相應(yīng)的利潤價格發(fā)現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn) 預(yù)期性、連續(xù)性、公開性和權(quán)威性規(guī)避風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險利用期貨價格和現(xiàn)貨價格的趨同性，規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險期貨市場期貨市場一、發(fā)現(xiàn)價

15、格的過程一、發(fā)現(xiàn)價格的過程二、價格發(fā)現(xiàn)的原因和特點二、價格發(fā)現(xiàn)的原因和特點 預(yù)期性預(yù)期性 連續(xù)性連續(xù)性 公開性公開性 權(quán)威性權(quán)威性n 期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的n 作用 (1) 提供分散、轉(zhuǎn)移提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟；助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟； (2) 為政府宏觀經(jīng)濟為政府宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)；政策提供參考依據(jù)； (3) 有助于本國爭奪國際定有助于本國爭奪國際定價權(quán)；價權(quán)； (4) 促進本國經(jīng)濟的國際化；促進本國經(jīng)濟的國際化； (5) 有助于市場經(jīng)濟體系的有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善。建立與完善。 v期貨市場在微觀經(jīng)濟期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用中的作用 (1

16、) 鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤； (2) 利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)； (3) 期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道； (4) 期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。停板制度持倉制度大戶報告交割制度風(fēng)險準(zhǔn)備金信息披露結(jié)算制度強行平倉當(dāng)日無負債結(jié)算制度 熔斷制度 強制減倉制度套期保值審批制度1 1、保證金制度、保證金制度杠桿機制杠桿機制杠桿原理、以小博大杠桿原理、以小博大）以實際金額的）以實際金額的1010買賣買賣100100的商品，盈利的商品，盈利虧損按照虧損按照100100計算；計算； 2 2）意義：盈利）意義：盈利1 1就是盈利就是盈利1010 虧損也是如此；虧損也是如此；例：大豆每噸例：大

17、豆每噸40004000元，上漲至元，上漲至44004400元元/ /噸（一手噸（一手=10=10噸）噸）買賣一手大豆合約：買賣一手大豆合約：所需保證金：所需保證金：40004000101010%10%40004000價格漲到價格漲到44004400元元/ /噸噸一手賺：（4400-4000）10=4000投資：4000 獲利：4000 盈利率100%4000參與40000的生意 比例10%n 雙向交易買賣方向相反n 1.做多n 2.做空n 當(dāng)天可以無限次的交易。當(dāng)天可以無限次的交易。n 不限制交易次數(shù)及買賣方向。不限制交易次數(shù)及買賣方向。n 更多短線機會。更多短線機會。 所謂“熔斷”制度，就是

18、在期貨交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間，或交易可以繼續(xù)進行，但價幅不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。由于這種情況與保險絲在過量電流通過時會熔斷而使得電器受到保護相似，故形象地稱之為熔斷制度n 中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法規(guī)定，規(guī)定，強制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價格申報強制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價格與該合的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交。約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動撮合成交。即，申報平倉數(shù)量是指在當(dāng)日交易日收市后，已即，申

19、報平倉數(shù)量是指在當(dāng)日交易日收市后，已在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的、在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報無法成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于當(dāng)日交易且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于當(dāng)日交易日結(jié)算價日結(jié)算價10%的所有持倉。同一客戶雙向持倉的，的所有持倉。同一客戶雙向持倉的，其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。強制減余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。強制減倉造成的經(jīng)濟損失由會員及其客戶承擔(dān)。倉造成的經(jīng)濟損失由會員及其客戶承擔(dān)。n 期貨合約在一個交易日中的成交價格不能高于或低于以該合約上一交期

20、貨合約在一個交易日中的成交價格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過該范圍的報價將視為無效，易日結(jié)算價為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過該范圍的報價將視為無效，不能成交。不能成交。n 假設(shè)小麥假設(shè)小麥0809合約合約2008年年5月月12日的結(jié)算價為日的結(jié)算價為2000元元/噸，小麥期貨噸，小麥期貨的漲跌停板為的漲跌停板為3%,那么那么5月月13日該合約的最大上漲空間為日該合約的最大上漲空間為2060元元/噸，噸，下跌空間為下跌空間為1940元元/噸噸n 交易所對期貨公司或客戶持有的、按單邊計算的所持有的某一合約的交易所對期貨公司或客戶持有的、按單邊計算的所持有的某一合約的最

21、大數(shù)額。最大數(shù)額。n 目的：防范操縱市場價格的行為目的：防范操縱市場價格的行為n 與持倉限額制度緊密相關(guān)的防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的與持倉限額制度緊密相關(guān)的防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度制度n 期貨公司或客戶持有某品種期貨合約的最大數(shù)額達到交易所對其規(guī)定期貨公司或客戶持有某品種期貨合約的最大數(shù)額達到交易所對其規(guī)定的持有限額的持有限額80%以上時，期貨公司或客戶需向交易所報告資金、持有以上時，期貨公司或客戶需向交易所報告資金、持有數(shù)量等情況數(shù)量等情況n 1、當(dāng)期貨交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補、當(dāng)期貨交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足足n

22、 2、當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時、當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時n 3、會員、客戶違規(guī)時、會員、客戶違規(guī)時n 交易所為了防止風(fēng)險進一步擴大，而實行強制平倉的制度交易所為了防止風(fēng)險進一步擴大，而實行強制平倉的制度n 每日交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證每日交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費等金及手續(xù)費等n 1.交易所對期貨公司結(jié)算交易所對期貨公司結(jié)算n 2.期貨公司對客戶結(jié)算期貨公司對客戶結(jié)算n 交易所實行套期保值額度審批制度。客戶申請?zhí)捉灰姿鶎嵭刑灼诒Ｖ殿~度審批制度?？蛻羯暾?zhí)灼诒Ｖ殿~度的期保值額度的,應(yīng)當(dāng)向其開戶的會員申

23、報應(yīng)當(dāng)向其開戶的會員申報,會員對會員對申報材料進行審核后向交易所辦理申請手續(xù)。申報材料進行審核后向交易所辦理申請手續(xù)。n 會員申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的會員申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的,直接向交易所辦理申請直接向交易所辦理申請手續(xù)。手續(xù)。n 申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的會員或者客戶申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的會員或者客戶,應(yīng)當(dāng)填寫應(yīng)當(dāng)填寫中中國金融期貨交易所套期保值額度申請（審批）國金融期貨交易所套期保值額度申請（審批）表表,并向交易所提交相關(guān)證明材料并向交易所提交相關(guān)證明材料:n 實物交割是指期貨合約到期時，交易雙方通過該實物交割是指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平期貨合約所載商品所有權(quán)的

24、轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。商品期貨交易一般采用實物交割倉合約的過程。商品期貨交易一般采用實物交割制度。雖然最終進行實物交割的期貨合約的比例制度。雖然最終進行實物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實物交割將期貨市場非常小，但正是這極少量的實物交割將期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)系起來，為期貨市場功能的發(fā)揮提與現(xiàn)貨市場聯(lián)系起來，為期貨市場功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。供了重要的前提條件。結(jié)算結(jié)算交割交割開戶開戶交易交易n 風(fēng)險揭示n 簽署合同n 交納保證金n 交易指令 限價指令 市價指令 取消指令 n 下單方式 書面下單 電話下單 網(wǎng)上下單 自主終端下單 一、客戶須提供： 1、營業(yè)執(zhí)照副本

25、復(fù)印件一份 2、業(yè)務(wù)登記證副本復(fù)印件一份 3、法人授權(quán)書（合同第八，九頁） 4、法人及被授權(quán)人身份證 5、開戶銀行及銀行帳號 6、資金證明書一份 是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關(guān)款項進行的計算、劃撥。結(jié)算包括交易所對會員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會員對其客戶的結(jié)算，其計算結(jié)果將被計入客戶的保證金賬戶。n 套期保值是指以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。套期保值是指生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價

26、格波動風(fēng)險的目的。（一）商品種類相同原則（二）商品數(shù)量相等原則（三）月份相同或相近原則（四）交易方向相反原則 在套期保值交易中，如果現(xiàn)貨市場和期貨市場價格變動的幅度完全相同，那么無論是進行的買入套期保值還是賣出套期保值，均能夠使兩個市場盈虧完全相抵，實現(xiàn)完全的套期保值。在實際操作中，兩個市場的變動趨勢雖然相同，但變動幅度在多數(shù)情況下是不相同的，在這種情況下，兩個市場的盈虧不會完全相抵，可能出現(xiàn)凈盈利或凈虧損的情況。n買入套期保值就是指套期保值先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，即預(yù)先在期貨市場上持有多頭頭寸。n（一）適用對象及范圍n（

27、二）買入套期保值的操作方法n廣東某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，月鋁錠的現(xiàn)貨價格為13000元噸，該廠根據(jù)市場的供求關(guān)系變化，認為兩個月后鋁錠的現(xiàn)貨價格將要上漲，為了回避兩個月后購進600噸鋁錠時價格上漲的風(fēng)險，該廠決定進行買入套期保值。月初以13200元噸的價格買入600噸月份到期的鋁錠期貨合約，到月初該廠在現(xiàn)貨市場上買鋁錠時價格已上漲到15000元噸，而此時期貨價格亦已漲至15200元噸。買入套期保值實例 市場時間現(xiàn)貨市場期貨市場月初 現(xiàn)貨市場價格為13000元噸，但由于資金和庫存的原因沒有買入鋁錠以13200元噸的價格買進600噸月份到期的鋁錠期貨合約月初在現(xiàn)貨市場上以15000元噸的價格

28、買入600噸鋁錠以15200元噸將原來買進600噸月份到期的合約賣掉結(jié)果 月初買入現(xiàn)貨比月初多支付2000元噸的成本期貨對沖盈利2000元噸n n 賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等，交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約。1、直接生產(chǎn)商品期貨實物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場、工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實物，擔(dān)心日后出售時價格下跌。2、儲運商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價格買進某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時價格下跌。 東北某一農(nóng)墾公司主要種植大豆，1996年9月初因中國飼料工業(yè)的發(fā)

29、展而對大豆的需求大增，同時9月初因大豆正處在青黃不接的需求旺季導(dǎo)致了現(xiàn)貨價格一直在3300元/噸左右的價位上波動，此時1997年1月份到期的期貨合約的價格也在3400元/噸的價位上徘徊。經(jīng)過充分的市場調(diào)查，認為1996年底或1997年初，大豆市場因價格一直過高而導(dǎo)致種植面積增加，同時大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好將使本年度的大豆產(chǎn)量劇增，預(yù)計日后的大豆價格將要下跌。為了回避日后大豆現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險，該農(nóng)墾公司決定為其即將收獲的50000噸新豆進行保值。 賣出套期保值實例賣出套期保值實例 市場時間現(xiàn)貨市場期貨市場年月初 大豆的價格為3300元 噸，但此時新豆還未收獲賣出年月份到期的大豆合約50000噸價

30、格為3400元噸年月初賣出收獲不久的大豆，平均價格為2700元噸買進50000噸年月份到期的大豆期貨合約，對沖原先賣出的大豆期貨合約結(jié)果年月初比年月初平均少賣出600元噸期貨對沖盈利600元噸n （一）風(fēng)險機制的區(qū)別 賭博是人為制造的風(fēng)險。期貨市場規(guī)避的風(fēng)險，本身已在現(xiàn)實的商品生產(chǎn)經(jīng)營活動中客觀存在。即使沒有期貨投機活動，這種風(fēng)險也不會消失。n （二）運作機制的區(qū)別 賭博以事先建立的游戲規(guī)則為基礎(chǔ)，游戲規(guī)則的運行是隨機的，遵循隨機規(guī)律，從機時對結(jié)果是無法預(yù)測的，期貨投機依靠的是投機者的分析，以及對經(jīng)濟形勢的掌握和理解。投機中也有運氣，但更多的是抓住機遇。 n （三）經(jīng)濟職能的區(qū)別 賭博僅僅是個

31、人之間金錢的轉(zhuǎn)移，沒有創(chuàng)造出新的價值。期貨投機是價格發(fā)現(xiàn)機制中不可缺少的組成部分，不僅能夠提高市場流動性，而且有助于社會經(jīng)濟生活正常運行。 n 投機的原則 1、充分了解期貨合約 2、制定交易計劃 3、確定獲利和虧損限度 4、確定投入的風(fēng)險資本n 期貨投機交易的一般方法是： 1、買低賣高或賣高買低。 2、平均買低或平均賣高。 3、金字塔式買入賣出。 一、基本分析法的概念 根據(jù)商品的產(chǎn)量、消費量和庫存量來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。 二、基本分析法的特點 分析價格變動的中長期趨勢 研究的是價格變動的根本原因 主要分析的是宏觀性因素 三、需求與市場價格的關(guān)系 （一）需求法則 （二）需求彈性 （三）商

32、品市場的需求量構(gòu)成 國內(nèi)消費量 、出口量、 期末商品結(jié)存量 （四）影響商品需求的其他因素養(yǎng)老金養(yǎng)老金教育費教育費購房款購房款借款借款企業(yè)日常流動資金企業(yè)日常流動資金 四、供給與市場價格的關(guān)系（一）供給法則（二）供給彈性（三）商品市場的供給量構(gòu)成 前期庫存量 、 當(dāng)前生產(chǎn)量 、 當(dāng)期進口量（四）影響商品供給的其他因素 五、影響價格的其他因素 經(jīng)濟波動周期因素 、 金融貨幣因素、 政治因素、自然因素、投機和心理因素（一）技術(shù)分析法的概念 技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向，即主要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動，交易量與持倉量的變化等資料，按照時間順序繪制成圖形或

33、圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對這些圖形，圖表或指標(biāo)系統(tǒng)進行分析研究，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)是基于以下三項市場假設(shè)n市場行為反映一切，這是進行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。n價格呈趨勢變化，這是進行技術(shù)分析最根本，最核心的因素?！摆厔荨备拍钍羌夹g(shù)分析上的核心。技術(shù)分析法希望利用圖形或指標(biāo)分析，盡早確定當(dāng)前的價格趨勢及發(fā)現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號，以掌握時機進行交易并獲利。n歷史會重演，這是從人的心理因素方面來考慮的。 一 量化指標(biāo)特征：技術(shù)分析所提供的量化指標(biāo)，可以指示出行情轉(zhuǎn)折之所在。 二 趨勢追逐特征：由技術(shù)分析得出的結(jié)果 告訴人們?nèi)绾稳プ分疒厔?，并非是?chuàng)造趨勢或引導(dǎo)趨勢。 三 技術(shù)分析直觀

34、現(xiàn)實：技術(shù)分析所提供的圖表，是歷史軌跡的記錄，無虛假與臆斷之弊端。（一）期貨價格圖示法（一）期貨價格圖示法日內(nèi)均線即時價格成交量持倉量最高價收盤價開盤價最低價陽線陰線最高價開盤價收盤價最低價 交易量是指一段時間內(nèi)（5分鐘，15分鐘，30分鐘，小時，日，周，月，年）買入的合約的總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。 持倉量又稱持倉興趣，指到某日收市為止，即沒有對沖了結(jié)又沒有到期交割的合約量（一般用手?jǐn)?shù)表示）。 買方 賣方 持倉量的變化1234多頭開倉多頭開倉空頭平倉空頭平倉空頭開倉多頭平倉空頭開倉多頭平倉增加（雙開倉）不變（多頭換手）不變（空頭換手）減少（雙平倉） 價格 交易量 持倉量 市場上漲上漲下跌下跌增加

35、減少增加減少增加下降上升下降堅挺疲弱疲弱堅挺（一）道氏理論 道氏理論的主要原理 （1）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。 （2）市場波動可分為三種趨勢（主要趨勢，次要趨勢和短暫趨勢）。 （3）交易量在確定趨勢中的作用。 （4）收盤價是最重要的價格。趨勢線是衡量價格波動方向的。在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個高點連成一天直線，就得到下降趨勢線。趨勢線對價格今后的變動起約束作用，即有支撐和壓力作用。趨勢線被突破后，預(yù)示價格下一步走勢將反轉(zhuǎn)。上升趨勢線上升趨勢線下降趨勢線下降趨勢線上升趨勢線被突破后起相反作用上升趨勢線被突破后起相反作用（一）反轉(zhuǎn)

36、突破形態(tài) 1 雙重頂和雙重底ABCDABCD雙重頂雙重底 頭肩頂和頭肩底ABCDEFG左肩頭右肩頸線ABCDEFG左肩頭右肩頸線三重頂（底）形態(tài) 是頭肩形態(tài)的一種變體，由三個一樣高或一樣低的頂和底組成ABCDEABCDE 圓弧形態(tài)將價格在一段時間的頂部高點（底部低點）用折線連起來，每一個局部的高點（低點）都考慮到，我們可能得到一條類似與圓弧的弧線，蓋在價格之上（下）。圓弧形在實際中出現(xiàn)機會較少，但一旦出現(xiàn)則是絕好的機會，其反轉(zhuǎn)深度與高度是不可測的 V形反轉(zhuǎn)出現(xiàn)在市場進行劇烈波動中，在幾乎毫無先兆的情況下，趨勢出人意料突然轉(zhuǎn)向，然后向相反方向劇烈運動。頂部反轉(zhuǎn)頂部反轉(zhuǎn)底部反轉(zhuǎn)底部反轉(zhuǎn)1 三角形

37、（對稱三角形，上升三角形，下降三角形）123456123456對稱三角形對稱三角形上升三角形上升三角形下降三角形下降三角形2 矩形 矩形又叫箱形，也是一種典型的整理形態(tài)，價格在兩條橫著的水平直線之間上下波動，作橫向延伸的運動。矩形矩形3 旗形和楔型 兩個最為著名的持續(xù)整理形態(tài)，在價格的曲線圖上這兩種形態(tài)出現(xiàn)的頻率最高，它們都是一個趨勢的中途休整過程，休整之后將保持原有的趨勢方向。旗形旗形n 一方面，站住不同的角度，對同一形態(tài)可能產(chǎn)生不同的理解n 另一方面，進行實際操作時，形態(tài)理論要求形態(tài)完全明朗才能行動，從某種意義上講，投資者有錯過機會的可能頭肩形偶爾也會充當(dāng)持續(xù)形態(tài)左肩頭右肩頸線三角形也會充

38、當(dāng)反轉(zhuǎn)形態(tài)（一）趨勢類技術(shù)指標(biāo) 1 移動平均線（MA） 2 平滑異同移動平均線（MACD）（二）擺動類技術(shù)指標(biāo) 1 威廉指標(biāo)（WMS） 2 KDJ指標(biāo)（隨機指數(shù)） 3 相當(dāng)強弱指標(biāo)（RSI）n追蹤趨勢。MA能夠表示價格的波動趨勢，并追隨這個趨勢，不輕易改變。n滯后性。n穩(wěn)定性。n助漲助跌性。當(dāng)價格突破了MA時，價格有繼續(xù)向突破方向再走一程的愿望。n支撐線和壓力線的作用。買入信號： 平均線從下降開始走平，價格從下向 上穿越平均線；價格連續(xù)上升遠離平均線，突然下降，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線。賣出信號： 平均線從上升 始走平，價格從上向下穿越平均線；價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度上升；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。（1）MACD的計算公式。 MACD由正負差（DIF)和異同平均線（DEA)兩部分組成。（DIF是快速平