我國銀行股票掛鉤型理財產(chǎn)品收益和風(fēng)險探究

1、學(xué)校代碼：10272 學(xué) 號：2011212274上海財經(jīng)大學(xué)SHANGHAI UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS工商管理碩士學(xué)位論文MBA DISSERTATION論文題目：我國銀行股票掛鉤型理財產(chǎn)品收益和風(fēng)險探究培養(yǎng)院(系、所)：商學(xué)院學(xué)位論文類型：工商管理碩士專業(yè)學(xué)位論文論文作者姓名：楊欽指導(dǎo)教師：韓其恒教授上海財經(jīng)大學(xué)二零一三年九月十二日學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本人的研究做出重要貢獻的個人

2、和集體，均已在文中以明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名： 日期： 年 月 日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解上海財經(jīng)大學(xué)關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：按照有關(guān)要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；上海財經(jīng)大學(xué)圖書館有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務(wù)；可以采用影印、縮印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存論文；在不以贏利為目的的前提下，可以公布論文的部分或全部內(nèi)容。（保密論文在解密后遵守此規(guī)定）論文作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期： 年 月 日日期： 年 月 日摘 要結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品發(fā)展的歷史并不長，它在國際理財產(chǎn)品市場上已經(jīng)有了比較重要的地位

3、。我國的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品發(fā)展較晚，但是由于廣大的市場，其發(fā)展速度很快，發(fā)展?jié)摿薮蟆＝Y(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在理論設(shè)計上具有“高收益、高風(fēng)險”的特點，因此很多中外資銀行發(fā)行了很多結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。然而，最近我國銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品也出現(xiàn)了虧損的現(xiàn)象，使老百姓遭到了一定損失。股票掛鉤型的理財產(chǎn)品是所有結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中的一種，它掛鉤標的是股票、基金、股價指數(shù)以及指數(shù)型基金，因為它一方面可以使老百姓擁有保本效益，另一方面又可以分享部分帶來的高收益，而且它掛鉤的股票市場又是最活躍的市場，所以這類產(chǎn)品一經(jīng)問世便受到了人們的強烈追捧，發(fā)展迅猛。隨著我國金融體制改革的不斷深入，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場不斷擴大，產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮

4、。然而，我國缺乏對這些創(chuàng)新產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)、運作原理、風(fēng)險與收益的計量進行深入研究的文獻，僅對單一產(chǎn)品進行分析難免具有片面性和局限性，使銀行和投資者都無法準確了解產(chǎn)品的真實收益和相對風(fēng)險。20世紀中期，歐美各國家經(jīng)濟增長緩慢，固定收益類產(chǎn)品己不被廣大老百姓所青睞，機構(gòu)投資者開始大規(guī)模進入市場以尋找風(fēng)險產(chǎn)品，傳統(tǒng)商業(yè)銀行和投資銀行的盈利模式受到了很大的挑戰(zhàn)，要求他們進行金融創(chuàng)新。到八十年代末，美國經(jīng)濟走出低迷，股市開啟新一輪的沖高，股票掛鉤型理財產(chǎn)品正是在這樣的背景下產(chǎn)生的。所以，針對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計、收益與風(fēng)險等問題進行研究具有重要意義。本文分為六個部分。第一章是緒論，主要包括一些選題研

5、究背景和意義、國內(nèi)外的一些研究的概況，為下文做好鋪墊。第二章是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品理論概述，從結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的涵義、特征、分類以及國內(nèi)外的發(fā)展歷程上分別進行闡述，為下文的論述打下理論基礎(chǔ)。第三章講述的是我國股票掛鉤型產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀和一些基本特征。首先，分析了一下股票掛鉤型產(chǎn)品的產(chǎn)生和發(fā)展現(xiàn)狀，然后分析了股票掛鉤型理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、分類以及要素等特征。第四章是VaR方法在股票掛鉤型產(chǎn)品的收益及風(fēng)險分析中的具體應(yīng)用。這部分首先介紹下如何用VaR值來度量股票掛鉤型理財產(chǎn)品的收益和風(fēng)險，然后選取了幾款產(chǎn)品進行實證分析。第五章是我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益與風(fēng)險對比分析及對策建議，也是本文的主體與關(guān)鍵部分，在上述收

6、益和風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，進行對比分析，得出收益與風(fēng)險非對稱的結(jié)論，在此基礎(chǔ)上再對不同類別的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和不同銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益與風(fēng)險進行比較，最后從產(chǎn)品創(chuàng)新提升產(chǎn)品收益能力、風(fēng)險管理規(guī)避產(chǎn)品潛在風(fēng)險、深化投資者的收益與風(fēng)險教育、應(yīng)借鑒外資銀行的先進經(jīng)驗提出相應(yīng)的對策建議，這對當(dāng)前我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場的發(fā)展至關(guān)重要。最后一章強調(diào)結(jié)論，總結(jié)全文。關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品；收益；風(fēng)險AbstractStructured financial products, although the short history, but in the international financial mark

7、et has become mainstream products. Compared with developed countries, China's structural financial products started late, but rapid development, has great potential for development. Characteristics of structured financial products with "high yield, high risk" in the theory of design, a

8、ttracted many foreign banks issuing structured financial products. However, in recent years our country market structural financial products appeared "zero income", "negative returns" phenomenon, so that investors suffered huge losses, bank credit is also being questioned. Equity

9、 linked financial product is a kind of structured financial products, which linked to the subject of the stock, stock portfolio, stock index and index funds, because of the hand so that investors can enjoy the benefits of fixed income security, on the other hand, they can share the high profit produ

10、cts derived from, and the hook the stock market is the most active financial market, so this kind of product will be one by the advent of attention, has been the rapid development. As China's financial system reform unceasingly thorough, structured products market expansion, product innovation e

11、merge in an endless stream. However, the lack of in-depth study of the literature on the measurement of concrete structure, operation principle, the risks and benefits of these innovative products, analyzes it has one sidedness and limitations of single product only, so that banks and investors are

12、unable to accurately understand the product's real income and relative risk. The early nineteen seventies to 80 years, the major western industrial countries into "stagflation" situation, the economic downturn, fixed income products in real interest rates low, has not favored by the va

13、st number of investors, investment main body in the market has undergone great changes, institutional investors began to risk seeking admission products, commercial banks and investment banks profit model has been a great challenge, the objective requirements of their financial innovation, innovatio

14、n of financial derivatives emerge as the times require. Until the mid 80's, the United States economy is out of the "stagflation", the stock market opened a new round of the bull market, the equity linked structured financial products is produced under such background. Therefore, accor

15、ding to the structure design, structured financial products income and risk, it is important to study the.This paper is divided into six parts. The first chapter is the introduction, including the research status of the research background and significance of the topic, domestic, pave the way for th

16、e following. The second chapter is the summary of the theory of structured financial products, from the development process of structured financial products, meaning, characteristics, classification and abroad are described, lay the theoretical foundation for the discussion below. The third chapter

17、is the current situation of the development of the equity linked financial products of our country and characteristics. First analyzes the equity linked structured products production and development status, and then analyzes the equity linked structured products structure, classification and charac

18、teristics of elements etc. The fourth chapter is the application of VaR method in the equity linked financial product revenue and risk measurement, which is the key part of this. This part first introduces the income and risk of equity linked structured products, and finally selects three financial

19、products are positive, and the validity of the empirical a description. The fifth chapter is the analysis and Countermeasures of contrast income and risk suggest structured products in China, the main and key part of the thesis, based on the risk and return analysis, comparative analysis, obtains th

20、e income and risk of non symmetry of the conclusion, on the basis of different categories of structured financial products and different bank structured financial products income and risk are compared, finally from product innovation to improve product profitability, risk management, to avoid the po

21、tential risks are deepening education, income and risk investors should refer to the corresponding countermeasures and suggestions of the advanced experience of the foreign bank, this is of vital importance to the structured products market development in china. The last chapter emphasizes the concl

22、usion, summarizes the full text.Key Words: Structured products; Income; Risk目錄第一章 緒論1第一節(jié) 研究背景與意義1第二節(jié) 研究概況1第二章 結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品理論概述3第一節(jié) 結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的涵義與特征3第二節(jié) 結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的分類4一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分類法4二、IFB報告分類法5三、收益分類法6（一）保證收益類6（二）非保證收益類6第三章 我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀與特征7第一節(jié) 股票掛鉤型理財產(chǎn)品的產(chǎn)生及發(fā)展7第二節(jié) 我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀8第三節(jié) 我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的特征10一、股票掛鉤型理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)

23、特征10二、股票掛鉤型理財產(chǎn)品的分類特征10三、股票掛鉤型理財產(chǎn)品的要素特征12第四章 VaR方法在股票掛鉤型理財產(chǎn)品收益及風(fēng)險度量中的應(yīng)用13第一節(jié) VaR的概述13一、VaR的基本概念13二、VaR的特征15三、VaR計算的基本方法15第二節(jié) 我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的收益及風(fēng)險17一、我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的收益17二、我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的風(fēng)險18第三節(jié) 股票掛鉤型理財產(chǎn)品收益及風(fēng)險實證研究19一、階梯型收益產(chǎn)品20二、區(qū)間累積型收益產(chǎn)品24三、多觀察日到期年化收益階梯型產(chǎn)品27第四節(jié) 實證分析的現(xiàn)實意義和其創(chuàng)新之處33第五章 我國銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品收益與風(fēng)險問題的對策建議33第一節(jié)

24、產(chǎn)品創(chuàng)新提升產(chǎn)品收益能力34一、從產(chǎn)品本身的結(jié)構(gòu)設(shè)計上尋求提高收益的途徑34二、產(chǎn)品改進關(guān)鍵在于技術(shù)35三、產(chǎn)品完善關(guān)鍵在于市場和客戶35第二節(jié) 風(fēng)險管理規(guī)避產(chǎn)品潛在風(fēng)險36一、針對不同的風(fēng)險，采取相應(yīng)的對策36二、完善內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)，建立風(fēng)險管理體系36三、全面披露信息，實現(xiàn)產(chǎn)品透明化36四、加強外部監(jiān)督檢查，創(chuàng)造良好制度環(huán)境37第三節(jié) 深化投資者的收益與風(fēng)險教育37第四節(jié) 應(yīng)借鑒外資銀行的先進經(jīng)驗38一、可直接購買外資銀行同類的高收益產(chǎn)品38二、可引進外資銀行的品牌管理38三、應(yīng)借鑒外資銀行的客戶服務(wù)體系39第六章 結(jié)論39參考文獻42致謝44第一章 緒論第一節(jié) 研究背景與意義我國第一款結(jié)構(gòu)

25、性理財產(chǎn)品是中國工商銀行在2003年率先發(fā)行的與LIBOR關(guān)聯(lián)的區(qū)間累積型結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。之后，銀監(jiān)會公布了一些關(guān)于衍生品的條例和管理辦法，相關(guān)的法律法規(guī)也相繼出臺，為我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造了有利的制度環(huán)境，使我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品成為一類新興的、發(fā)展?jié)摿薮蟮睦碡敭a(chǎn)品。但是，無論是發(fā)達國家還是我國的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，在發(fā)展過程中都暴露出一些問題，尤其是收益與風(fēng)險問題。自 2007 年初我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品出現(xiàn)“零收益、負收益”問題以來，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品受到了眾多學(xué)者和投資者的關(guān)注，甚至有人開始對其產(chǎn)生質(zhì)疑。因此，本論文通過對我國近期所發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的數(shù)據(jù)進行收集整理，對其收益與風(fēng)險進行系統(tǒng)

26、的分析，試圖找到問題的根源并提出相應(yīng)的對策與建議，這對當(dāng)前我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)展至關(guān)重要。隨著我國金融體制改革的不斷深入，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品市場不斷擴大，產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。然而，我國缺乏對這些創(chuàng)新產(chǎn)品的運作原理、風(fēng)險與收益的度量已經(jīng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行深入研究的文章，僅僅對單一產(chǎn)品進行分析難免有一定的局限性和片面性，使老百姓無法準確了解結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的真實收益和風(fēng)險。所以，對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品進行深入的實證研究和分析是極其必要的，也是今后研究的主要方向。因此,本文對股票掛鉤型理財產(chǎn)品的現(xiàn)有研究成果進行整理,借鑒國外市場的發(fā)展經(jīng)驗,結(jié)合我國情況和我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的發(fā)展現(xiàn)狀,通過對 VaR 具體操作方法的深入

27、探討,研究其應(yīng)用于股票掛鉤型產(chǎn)品收益及風(fēng)險的計算方法,可以使老百姓對理財產(chǎn)品收益率有更準確的把握,更重要的是目前對產(chǎn)品收益及風(fēng)險評價方法并不多,VaR 方法提供了一種與眾不同的思路,這種思路既是對 VaR 方法應(yīng)用領(lǐng)域的擴展,又是今后進一步研究的基礎(chǔ)。第二節(jié) 研究概況廣泛意義上講的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品于上世紀 80 年代末起源于美國，90 年代初流行到歐洲，而 90 年代末至今逐漸被亞洲市場所接受。國外的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品雖然出現(xiàn)已三十年，但是專門針對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品進行闡述的文獻卻很少，這是因為國外關(guān)于金融衍生產(chǎn)品的研究已經(jīng)浩如煙海，而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品又與金融衍生品密不可分，因此也就不再做過多的闡述。國外結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品除了銀

28、行發(fā)行的產(chǎn)品以外，還有很多投資機構(gòu)投資者發(fā)行的結(jié)構(gòu)性票據(jù)和證券，這些產(chǎn)品的基本產(chǎn)品特性和本質(zhì)是相同的，可歸集為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品（Structured Products）來研究。Sascha，Carsten 和 Klausii（2003）對 2001 年 11 月發(fā)行的反向可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)折扣存款的發(fā)行價格以及二級市場的收盤價格做了詳細實證研究。針對 170 種結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，通過產(chǎn)品不斷的拆分-復(fù)制的方法進行了分析，通過債券和在歐洲期貨交易所（EUREX）交易的期權(quán)的收益特征復(fù)制了該產(chǎn)品的風(fēng)險和收益，通過對公允價值的計算，發(fā)現(xiàn)這類產(chǎn)品的定價和組成其期權(quán)價格之間的差別主要源自于發(fā)行機構(gòu)自己本身的利潤。此外，

29、還有 K.C. Chen a，LifanWu(2007)對瑞士銀行（UBS）等金融機構(gòu)發(fā)行的看漲股票掛鉤型證券的收益進行了計算，得到關(guān)于定價合理性的結(jié)論，等等。20 世紀 90 年代、本世紀初，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在我國臺灣地區(qū)出現(xiàn)了比較大的發(fā)展，所以許多臺灣學(xué)者都對該領(lǐng)域進行了探究。江明鐘（1997）采用Levy 模型以及蒙特卡洛模擬兩種方法，以聯(lián)動式債券分析基金的定價、金融創(chuàng)新價值及投資績效的探究，得出收益凈值需小于理論價值的結(jié)果。王宇雯（2003）分析了會對聯(lián)動式債券理論價值造成影響的一些因素，從而模擬出戶的報酬收益與風(fēng)險。劉臺芬（2004）分析了保本型聯(lián)動債券的聯(lián)動方法，明確了它的目標市場，并從

30、老百姓的角度計算投資收益。陳松男（2006）對臺灣十幾種具有代表性的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品從收益、風(fēng)險、敏感度、定價等一些方面進行了分析比較，這是對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品進行的較為全面、系統(tǒng)的闡述。之后，陳松男的多位學(xué)生都從不同角度做了進一步的分析闡述。從整體來看，臺灣地區(qū)對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的研究不僅比大陸地區(qū)起步早，而且在技術(shù)層面上的研究也比較深入。由于缺乏國外關(guān)于股票掛鉤型理財產(chǎn)品收益及風(fēng)險的研究參考文獻，在這里，介紹一下國內(nèi)的研究情況。胡建武、張偉(2007)從理論層面對人民幣理財產(chǎn)品進行了介紹，說明其收益具有起伏性，而且2004年以后發(fā)行的比同期銀行存款收益率高，二者之間存在明顯的替代性，說明了我國人民

31、幣理財產(chǎn)品存在著一些的問題。楊濤(2008)運用CAPM模型對股票掛鉤型理財產(chǎn)品的收益進行討論，模型中的無風(fēng)險收益率直接選用同期銀行存款收益率，對風(fēng)險溢價以及p系數(shù)運用歷史數(shù)據(jù)來進行估算，計算得到產(chǎn)品預(yù)期收益率。還選用工商銀行推出的“亞洲之星”股票掛鉤型產(chǎn)品作為分析對象進行實證研究，最后表明股票掛鉤型理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率高于同期銀行外匯存款，但與其理論最高收益率有一定差距。劉鴻偉、張非、杜塑（2010)而是從投資者的角度，以招商銀行“金葵花”08中國系列之零售精英美元理財計劃作為范例，運用概率分布函數(shù)及蒙特卡羅模擬方法計算出了產(chǎn)品整體期望收益率和最低收益率的概率，并進行了敏感性分析。他們嘗試用

32、期望收益率來考慮未來收益而不是最高收益率，用最低收益率的概率來考慮風(fēng)險而不是方差，提供了一種買方評價的思路。由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在國內(nèi)發(fā)展時間較短，并且均是銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，所以對結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的研究尚處于初級階段，缺乏系統(tǒng)性、專業(yè)性的研究。在理論分析方面，不僅相關(guān)文獻少，而且多以介紹性的為主。如劉莉亞、邵斌編著的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品對銀行理財產(chǎn)品的分類和利率掛鉤類理財產(chǎn)品的定價進行了探索與研究；吳麗敏、曾鴻展（2005）則對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品債券進行了比較系統(tǒng)的介紹。在收益風(fēng)險上，陳博（2008）在其論文結(jié)構(gòu)型銀行理財產(chǎn)品定價與設(shè)計探討中針對不同類別的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品分別闡述了其存在的風(fēng)險問題。李東衛(wèi)（2009）在

33、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展中的風(fēng)險分析與建議中提出了結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的真正風(fēng)險是銀行操作風(fēng)險的獨特見解。劉坤在其論文商業(yè)銀行固定收益型人民幣理財產(chǎn)品分析中全面地對風(fēng)險進行了闡述。王宏偉（2009）結(jié)合結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益特點，提出了存在的潛在風(fēng)險。楊雋男（2011）探討產(chǎn)品特征和投資風(fēng)險,為投資者了解結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品提供框架。由于這些學(xué)者對于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的風(fēng)險和收益情況缺少一個可以量化的判斷，在前人的研究基礎(chǔ)上，結(jié)合我國情況和股票掛鉤型理財產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀，通過對VaR具體操作方法的深入討論和探究，得出了其應(yīng)用于股票掛鉤型產(chǎn)品收益及風(fēng)險的計算方法，可以使老百姓對理財產(chǎn)品收益率有準確的考量，而且在現(xiàn)有對產(chǎn)品收益

34、及風(fēng)險評價方法不足的情況下，VaR方法提供了一種解決方案，這種方法既是對VaR方法應(yīng)用領(lǐng)域的擴展，也是今后進一步研究的基礎(chǔ)。第二章 結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品理論概述第一節(jié) 結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的涵義與特征銀行理財產(chǎn)品就是銀行開發(fā)出的供客戶理財?shù)墓ぞ弋a(chǎn)品，近年來我國銀行理財產(chǎn)品市場快速發(fā)展，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在這樣的環(huán)境下應(yīng)運而生。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品顧名思義，首先是屬于理財產(chǎn)品這個范疇之內(nèi)的，以理財為目的，就是強調(diào)它的收益性；其次是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的發(fā)行主體既可以是商業(yè)銀行，也可以是證券公司、信托公司、基金公司、保險公司以及其他公司和政府部門，其中由公司和政府發(fā)行的是結(jié)構(gòu)性債券，如可提前贖回債券、可提前回售債券、可轉(zhuǎn)換債

35、券等。當(dāng)前我國證券、信托、基金、保險公司很少涉足結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品領(lǐng)域，而我國的商業(yè)銀行是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的主要發(fā)行機構(gòu)，商業(yè)銀行具有得天獨厚的優(yōu)勢，可以利用其獲得的政策支持，以及品牌、信譽、渠道、人員等，占據(jù)市場主導(dǎo)地位。本論文所涉及的對象也專指由商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。從廣義上來講，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是指由固定收益產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品結(jié)合而成的產(chǎn)品，是一種擁有內(nèi)嵌衍生投資結(jié)構(gòu)的復(fù)合投資產(chǎn)品。從本質(zhì)上講，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品屬于金融衍生品的范疇，根據(jù)不同的市場情況與不同的金融工具掛鉤。其收益一部分比較有保證，另一部分則與掛鉤的資產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，通過采用杠桿產(chǎn)生額外的風(fēng)險收益。所以，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品具有高風(fēng)險、高收

36、益的特點。通過這種產(chǎn)品模式的設(shè)計，可以實現(xiàn)構(gòu)造不同風(fēng)險收益比、擴大投資范圍和滿足投資者個性需求等目的。從定義來看，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品包含了三個基本要素，即固定收益、衍生合約和掛鉤資產(chǎn)。固定收益證券包括銀行存款、債券、保險單等；衍生合約包括互換合約、遠期合約、期權(quán)合約等；衍生合約的標的資產(chǎn)可以是股價、利率、外匯、商品等，也可以是這些資產(chǎn)的組合，還可以是與資本市場本身無直接關(guān)系的掛鉤對象。因此，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品具有個性化、復(fù)雜性、靈活性、多樣性的特點。福布斯雜志曾把結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品稱為“自己動手做的衍生品”。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品在近二十年發(fā)展迅速，已經(jīng)成為國際市場上大型投資銀行和商業(yè)銀行自營與代客資金交易業(yè)務(wù)的重要

37、組成部分和主要交易利潤來源之一，同時也是金融創(chuàng)新的主要領(lǐng)域。我國結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的產(chǎn)生與發(fā)展適應(yīng)了經(jīng)濟全球化與金融自由化的主流趨勢，是與國際接軌、參與國際競爭的要求。第二節(jié) 結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的分類一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分類法按照產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)可分為兩類，一類是未嵌入衍生品的固定收益產(chǎn)品稱為普通類產(chǎn)品，該類產(chǎn)品收益僅取決于固定收益證券，收益水平由所投資的產(chǎn)品的表現(xiàn)所決定，如金融租賃方面收入以及票據(jù)資產(chǎn)和信貸資產(chǎn)等；另一類是嵌入了衍生產(chǎn)品的固定收益類產(chǎn)品稱為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的收益不但取決于固定收益部分，而且還與一些衍生品的表現(xiàn)掛鉤，收益水平取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)和支付條款之間的吻合度。二、IFB報告分類法銀行理財產(chǎn)品

38、的分類方法眾多，其中 IFB 報告中采用了四種分類方法，如表1所示：表1 IFB 報告采用的銀行理財產(chǎn)品的主要分類方法通過分析表1中的四種分類方法可以看出：第一，若按幣種結(jié)構(gòu)不同，可分為人民幣理財產(chǎn)品和外幣理財產(chǎn)品，二者的投資方向不同。當(dāng)前市場上的外幣理財產(chǎn)品多以美元、港幣、澳元、歐元、英鎊等作為投資本金，以國際金融市場作為投資場所；人民幣理財產(chǎn)品以人民幣為本金，投資于國債、政策性金融債券、央行票據(jù)等信用等級較高的債券。第二，若按發(fā)行后的存續(xù)期不同而分，長、短期不同，投資組合也不同。有些產(chǎn)品合約中包含一些提前贖回或終止的條款，所以當(dāng)滿足合約中的條款時銀行可以提前終止合約，因此產(chǎn)品的期限并不是固

39、定的。第三，不同發(fā)行主體即商業(yè)銀行各具特色，他們的產(chǎn)品設(shè)計、推廣方式、營銷手段以及風(fēng)險收益特征都不盡相同。通過比較四大國有控股銀行、中小型股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及外資銀行，可以分析出不同類型銀行之間的產(chǎn)品在收益能力和抗風(fēng)險能力等方面的差別，進而找出我國商業(yè)銀行開發(fā)的產(chǎn)品存在的問題。最后，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品掛鉤的具體資產(chǎn)各式各樣，且條款復(fù)雜，因此可以創(chuàng)造出種類繁多、結(jié)構(gòu)多樣的產(chǎn)品，一方面為產(chǎn)品創(chuàng)新提供了有利條件，另一方面也使得投資者較難判斷其真實收益與風(fēng)險狀況。近年來還出現(xiàn)了掛鉤礦業(yè)、能源、農(nóng)產(chǎn)品、氣候變化指數(shù)、水資源、奢侈品等新型掛鉤產(chǎn)品，進一步增加了風(fēng)險性指標。三、收益分類法由于本文重點

40、研討產(chǎn)品的收益與風(fēng)險問題，所以按照產(chǎn)品的收益風(fēng)險特征可將結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品分為以下幾類：（一）保證收益類保證收益型產(chǎn)品是傳統(tǒng)的產(chǎn)品形式，它面臨的風(fēng)險相對較小。這類產(chǎn)品一般將資金投資于貨幣市場基金及債券等風(fēng)險較低的產(chǎn)品，因此收益也相對有限。在初級理財產(chǎn)品市場上，由于銀行的產(chǎn)品設(shè)計能力有限，為降低風(fēng)險考慮則多采取這種類型的產(chǎn)品。其中，收益率固定的產(chǎn)品是指銀行將按照預(yù)先的條款向投資者承諾支付一定的固定收益，投資者同時也要承擔(dān)由此產(chǎn)生的一些投資風(fēng)險。若投資者提前終止合約，則無投資收益；若銀行提前終止合約，則按固定收益支付給投資者，但是投資者卻要面臨再投資的風(fēng)險。而收益率遞增的產(chǎn)品是指銀行承諾支付最低收益而

41、且承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，其他風(fēng)險由銀行和投資者共同承擔(dān)。如果銀行出現(xiàn)提前終止合約的情況，投資者只能獲得較低收益，且再投資的風(fēng)險更大。（二）非保證收益類一是保本浮動收益型產(chǎn)品，指銀行按條款約定向投資者保證本金支付，再依據(jù)實際的投資收益最終確定投資者的實際收益，本金以外的風(fēng)險由投資者來承擔(dān)。這類產(chǎn)品充分地體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的特征，將固定收益證券與衍生品交易相結(jié)合，在保證本金的基礎(chǔ)上爭取更大的收益。衍生品可以有多種選擇，掛鉤標的五花八門，包括利率、匯率、股票、基金指數(shù)、商品價格等等。二是非保本浮動收益型產(chǎn)品，指銀行結(jié)合條款約定和實際投資情況向投資者支付收益，不保證本金安全，由投資者來承擔(dān)全部投資風(fēng)險。這種

42、產(chǎn)品對于投資者來說風(fēng)險很大，更類似于投資金融衍生品。但是隨著資本金融市場的繁榮，此類產(chǎn)品由于其收益空間大的優(yōu)點而備受青睞，發(fā)展迅猛，已經(jīng)逐漸取代保證收益類產(chǎn)品占據(jù)市場主導(dǎo)地位。隨著金融自由化的不斷深入，非保證收益類產(chǎn)品會有更加廣闊的發(fā)展空間。第三章 我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的發(fā)展特征以及現(xiàn)狀第一節(jié) 股票掛鉤型理財產(chǎn)品的發(fā)展股票掛鉤型理財產(chǎn)品其實質(zhì)就是根據(jù)某些股票的股價以及股價指數(shù)等相關(guān)的，以此作為收益標的的銀行理財產(chǎn)品。其本質(zhì)決定了這種理財產(chǎn)品可以給投資者帶來部分固定收益，又能帶來一些衍生性的高收益，這一特性讓該種理財產(chǎn)品從誕生就得到廣大投資者的親睞和支持，發(fā)展非常迅猛。上個世紀七十年代到八十年

43、代，西方資本主義國家普遍受到經(jīng)濟滯漲危機的影響，由于各個國家央行實行的低利率政策使得固定收益類產(chǎn)品收益大大降低，這種產(chǎn)品也不被廣大投資者所接受。隨著社會的發(fā)展，專業(yè)化投資人的崛起使得很多機構(gòu)投資者成立，這樣的機構(gòu)投資者他們不像個人投資者親睞一些固定收益類產(chǎn)品，他們更傾向一些高收益類的理財產(chǎn)品，這樣使得廣大商業(yè)銀行提供的理財產(chǎn)品受到巨大的挑戰(zhàn)。同時伴隨著金融工具和金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，如此，與股票掛鉤是收益理財產(chǎn)品便產(chǎn)生了。這便是這種理財產(chǎn)品產(chǎn)生的背景。一九八七年，當(dāng)時著名的所羅門兄弟投資銀行發(fā)行了一種與標準普爾500指數(shù)相關(guān)的次級債被學(xué)界認定為全世界首個與股票掛鉤的理財產(chǎn)品。這種產(chǎn)品當(dāng)時發(fā)

44、行了一個億的美金，總的時間期限的四年，當(dāng)時的年息是百分之二，每六個月進行一次付息。同時，年限到期時還能夠得到一筆與標準普爾指數(shù)相關(guān)變化的一個收益金額，其既有一組固定收益，又有一組結(jié)合股票指數(shù)變化的關(guān)聯(lián)收益。這在當(dāng)時是一種很大的金融創(chuàng)新。一九九八年十月，著名的美林證券也發(fā)行了一種基于指數(shù)的流動收益選擇型債券，與所羅門兄弟投資銀行發(fā)行的不同的是其相關(guān)于當(dāng)時的紐約交易所的綜合股票指數(shù)，當(dāng)時一共發(fā)行了一點二五億美金，直接采用百分之七十六點六七九的折價進行發(fā)行。在此之后，美國發(fā)生了兩次經(jīng)濟滯漲的情況，使得美國股票市場波動較大，這對這種與股票掛鉤的理財型產(chǎn)品的發(fā)展起到了一定的負面消極作用。到上個世紀九十年

45、代初，新一輪的股票牛市開始時，這種產(chǎn)品又活躍起來，一九九一年一個月，擁有三A信用的奧地利政府發(fā)行了著名投資銀行高盛公司設(shè)計的一種股票指數(shù)看漲票據(jù)，并在紐約交易市場上交易，這種有國家信用作為質(zhì)保，掛鉤股票指數(shù)收益，并在交易市場上進行掛牌交易的理財型產(chǎn)品是當(dāng)時的一大創(chuàng)新。同年八月，投資銀行高盛公司為UTC實施發(fā)行了一種6年期限的保本型債券，也是當(dāng)時最早的一種具有美式可選擇權(quán)的股票掛鉤型理財產(chǎn)品。20世紀90年代中后期，股票掛鉤型產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，新產(chǎn)品不斷地在市場上涌現(xiàn)，市場規(guī)模不斷擴大，如美林發(fā)行的權(quán)益參與證券、指定條款市場指數(shù)證券和每年重設(shè)條款債券、信孚銀行推出的90%保本市場連動存款、花旗銀行推

46、出的股價指數(shù)保險賬戶等等。與此同時，股票掛鉤型理財產(chǎn)品開始在歐洲及亞洲出現(xiàn)，由于其保本又能兼顧收益的特點，很快在這些地區(qū)和國家廣受歡迎。全世界規(guī)模最大的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的交易市場無疑的在歐洲，在亞洲現(xiàn)在大都以存款和債券兩種形式進行零售發(fā)行。第二節(jié) 我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品回到我國實際情況，與股票掛鉤理財產(chǎn)品較早出現(xiàn)在香港和臺灣，這兩個地方經(jīng)濟發(fā)展超前，與國際接軌，且金融發(fā)展也比較快。二十世紀九十年代的臺灣已經(jīng)開始以后聯(lián)動掛鉤型理財產(chǎn)品的誕生了，臺灣發(fā)行了多種聯(lián)動性的理財產(chǎn)品具有可以分為五種：以外幣計價的聯(lián)動股價的債券、以外幣計價的聯(lián)動股價的定期存款債券，以股價相聯(lián)動的公司債券，以新臺幣定價的關(guān)聯(lián)式

47、債券以及海外共同基金等幾種類型。香港在本世紀初開始了較大規(guī)模的金融創(chuàng)新和發(fā)展，二零零二年八月在香港交易所發(fā)行一種魚股票掛鉤收益類關(guān)聯(lián)金融產(chǎn)品。第二年就有了很大的發(fā)展，零售型的股票掛鉤型產(chǎn)品發(fā)展比較迅速。內(nèi)地的關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大都以商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品為大多數(shù)，兩千年九月份，我國對外幣匯率進行首次改革，取消了大額外匯存款利率上限制度，這使得銀行在外幣市場的套利機會和收益都大大減少，這樣國內(nèi)的商業(yè)銀行亟需一個新的金融產(chǎn)品來進行彌補，由此國內(nèi)進行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的時機產(chǎn)生了，二零零三年國內(nèi)的一些商業(yè)銀行也開始發(fā)現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性的外幣理財產(chǎn)品，產(chǎn)生了諸如“匯聚寶”、 “匯得盈”等相關(guān)類似的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品

48、。二零零四年三月，銀行監(jiān)督委員會制定實施了金融機構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法，這樣以后在法規(guī)上對商業(yè)銀行進行結(jié)構(gòu)性衍生金融產(chǎn)品發(fā)行和推廣時有了規(guī)范和指導(dǎo)，在這以后有很多銀行都推出了自己的外幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，國有商業(yè)銀行推出諸如“匯聚寶”、“匯得盈”、“匯利通”、“匯利豐”以及“得利寶”等外幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。其后股份制商業(yè)銀行也獲得相關(guān)資格，廣大銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行也參與其中發(fā)現(xiàn)各種結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，這樣為廣大群眾提供較多可供選擇的理財產(chǎn)品，也豐富了我國金融產(chǎn)品市場。我們國家的股票管理掛鉤型金融產(chǎn)品是從外部結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品衍生轉(zhuǎn)變過來的，二零零五年八月渣打銀行首先在我國發(fā)行了一種與美國道瓊

49、斯指數(shù)相關(guān)的外匯性理財產(chǎn)品。第二年的一月中國銀行發(fā)行了兩種魚股票掛鉤的理財型產(chǎn)品，填補了國內(nèi)商業(yè)銀行在這一領(lǐng)域的空白。也是在這個月中信銀行發(fā)行了一致與股票掛鉤的人民幣理財產(chǎn)品，這一產(chǎn)品受到當(dāng)時很多投資者的青睞和追捧，也成為其他銀行模仿學(xué)習(xí)的對象，由此在理財市場上各種與股票掛鉤的理財產(chǎn)品紛紛登場出現(xiàn)。此后一段時間里，銀行存款利率較低，同時在股票市場上也呈現(xiàn)上揚的行情，由此與股票掛鉤的理財型產(chǎn)品遍地開花，一時成為理財市場上的寵兒。然而這種與股票掛鉤的理財型產(chǎn)品是注定有其周期性和局限性，在股票市場行情好的時候，倍受歡迎和關(guān)注，當(dāng)股票市場行情下行的時候，這樣的產(chǎn)品也就成為雞肋而無人問津。金融危機爆發(fā)后

50、，我們股票行情一瀉千里。與之相關(guān)的股票掛鉤型理財產(chǎn)品也出現(xiàn)收益下行，甚至出現(xiàn)零收益和負收益的情況，這使得與股票關(guān)聯(lián)掛鉤理財產(chǎn)品受到嚴重的挫敗，出現(xiàn)市場行情的大幅下滑。二零一零年后以，隨著股票行業(yè)的轉(zhuǎn)暖，這樣產(chǎn)品才逐漸的在投資市場出現(xiàn)發(fā)行。我國的股票掛鉤的金融產(chǎn)品相比于國外的金融產(chǎn)品，雖然起步較晚，但發(fā)展卻非常迅速，在這方面，很多投資者以及商業(yè)銀行對它都很大的需求。在金融產(chǎn)品高速增長的時候，它也被發(fā)現(xiàn)了不少問題，如：負收益”事件頻發(fā)，信息透明度不高，投資者無法具體了解產(chǎn)品，使得他們對產(chǎn)品的評估具有很大難度，這樣子投資者對自己的投資的產(chǎn)品并不熟悉，導(dǎo)致于他們投資到不成熟的產(chǎn)品，最后出現(xiàn)了各種糾紛，

51、而我國的監(jiān)管機構(gòu)又不能跟上步伐創(chuàng)新，落后于時代，導(dǎo)致很多人逃避監(jiān)管，并且頻發(fā)的出現(xiàn)不正當(dāng)競爭，使金融產(chǎn)品的市場缺乏活力以及后勁。這一切都將能夠為投資者帶去部分沒有必要投資損失，這樣對市場的穩(wěn)定和可持續(xù)運轉(zhuǎn)都有很大的負面消極影響，因而在我們國家金融市場沒有百分之百開放完全的情況，同時還缺乏行之有效的對沖機制的情形和形勢前，我們應(yīng)當(dāng)注重學(xué)習(xí)和借鑒發(fā)達國家這種類型產(chǎn)品的的經(jīng)驗和教訓(xùn)。從而正確的合理的投資金融產(chǎn)品，規(guī)范這一方的市場，使得中國市場健康而有序的發(fā)展。第三節(jié) 我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品的特征一、 股票掛鉤型理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)特征分析這種股票相關(guān)掛鉤的結(jié)構(gòu)型金融產(chǎn)品的特征首先要分析這種金融產(chǎn)品的組成，

52、這種理財型產(chǎn)品可以分為一部分的固定收益部分和與股票相關(guān)聯(lián)的溢價收益部份構(gòu)成，既有固定收益部分又有不確定的投資收益部分。這種金融產(chǎn)品的投資回報率是由相關(guān)掛鉤資產(chǎn)的表現(xiàn)來決定的。對于它的投資策略是：對于大部分資金來說，應(yīng)該把它投資于債券和票據(jù)以及存款、其他固定收益保單等金融產(chǎn)品；對于小部分資金來說，應(yīng)該把它投資于基金或股票和期貨或者期權(quán)，然后通過固定收益投資贏得利息，從這點來說，它可以做成保本金的產(chǎn)品。在固定收益部分，進行最簡單的投資，它可以是零息債券和附息債券以及攤銷債券、浮動利率債券，而對于衍生產(chǎn)品淶水，它可以設(shè)計成部分各種類型的的衍生工具，比如像期權(quán)以及期貨和掉期等。股票掛鉤型產(chǎn)品的設(shè)計和選

53、擇其實是十分豐富，而且隨著金融創(chuàng)新的不斷深化和發(fā)展，在這里面還可以融入一些國外的指數(shù)以及期權(quán)。二、股票掛鉤型理財產(chǎn)品的分類特征隨著金融工具的發(fā)展，各種金融產(chǎn)品的相互融合、衍生也使得股票掛鉤的理財產(chǎn)品分為多種類型，由此我們需要對性進行分析分類，這樣才能很好的研究和分析，得出我們需要的結(jié)論。（一）根據(jù)是否保本分為保本票據(jù)和高息票據(jù) 保本型債券顧名思義就是在保證本金的前提下進行的投資理財產(chǎn)品，這種產(chǎn)品通常風(fēng)險較小，同時伴隨的收益也較小，除主要的投資風(fēng)險由投資者承擔(dān)。通?？梢缘玫缴虡I(yè)銀行購買債券的本金和利息，那么剩下的利息部分蜜餞或期權(quán)買得到相關(guān)的期權(quán)行使值，因此PGN到期收益率作為“利息的本金價值的

54、期權(quán)行使期權(quán)溢價”在到期日，該選項是深價內(nèi)，期權(quán)行使福利可能是無限大，因此這樣的產(chǎn)品可能在理論上是無限的收益，但上限發(fā)行人一般會是產(chǎn)量有限，相反，在到期日，則該選項右或更低價值線，由于期權(quán)溢價是有限的，所以如果設(shè)計得當(dāng)，這些產(chǎn)品將能實現(xiàn)資本保值或部分保障，甚至獲得較低的收入。高息票據(jù)也可以被稱為一個掛鉤股票的票據(jù)，這種產(chǎn)品是根據(jù)實際投資收益進行分配權(quán)益的，這種收益可能是正的也可能是零和負收益的，因此不能保證投資者一定能夠得到收益和保證本金。因此投資者在享受較高收益的同時也承擔(dān)了相應(yīng)的風(fēng)險。在具體操作上商業(yè)銀行一般與購買國債相結(jié)合，這樣可以在獲得債券收益的同時可以獲得期權(quán)溢價的認沽期權(quán)，這樣使得

55、產(chǎn)品到期后投資收益損失降低，達到降低風(fēng)險的作用，同時也犧牲了一部分的高收益。（二）收益特征分類這種與股票相關(guān)聯(lián)的掛鉤股票理財產(chǎn)品可以分為階梯型、區(qū)間累積型、多觀察日到期年化收益階梯型等等：一般的階梯式收益掛鉤股票理財產(chǎn)品為投資者展現(xiàn)了不一樣收益級別的預(yù)期收益金額。一般我們將其分為三個級別，高中低這三個層次，在意觀察日期股價表現(xiàn)的特征分類同樣可以分這三種區(qū)間，結(jié)合對應(yīng)的回報率和不同風(fēng)險程度的確定對應(yīng)的預(yù)期回報收益。根據(jù)累積預(yù)先設(shè)定的時間間隔產(chǎn)品以及產(chǎn)量的上限和下限，控制產(chǎn)品到期收益率的基礎(chǔ)上所觀察到的性能相關(guān)的日浮動內(nèi)上限和下限，最后呈現(xiàn)出兩個固定的連續(xù)中等收入的特點，比如如星展銀行推出“共享利

56、潤“的0970系列的12個月期間，中國石化H股掛鉤結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品。多觀察日到期年化收益階梯型：像這種產(chǎn)品通常需要設(shè)置多個觀察日，并且相應(yīng)設(shè)置其自動贖回事件，一旦滿足某種條件，產(chǎn)品將會自動贖回白背率的回報，如果最后一個沒有出現(xiàn)自動贖回事件觀察日，產(chǎn)品將有保障。一般來說，短期的年度回報率比較小，這是因為一致的利率期限結(jié)構(gòu)這種結(jié)構(gòu)，使得本產(chǎn)品年化收益率呈階梯形態(tài)，比如如華夏銀行推出“惠英-22號”金融產(chǎn)品。 三、股票掛鉤型理財產(chǎn)品的要素特征隨著我國股票掛鉤型理財產(chǎn)品不斷發(fā)展和變化，即使是同一個銀行的產(chǎn)品之間以及不同銀行間的產(chǎn)品也是往往不同的，經(jīng)過歸納總結(jié)，下面列出股票掛鉤型理財產(chǎn)品，其基本要素如下所

57、示：1.股票掛鉤型理財產(chǎn)品的產(chǎn)品名字：在實際操作中該類產(chǎn)品的名稱一般這樣命名：發(fā)卡銀行名+數(shù)字+產(chǎn)品的類型;2.產(chǎn)品的發(fā)行時間點及時間段：該項理財產(chǎn)品發(fā)行時間及時期;3.使用結(jié)算的貨幣：認購結(jié)算使用的貨幣，可以分為人民幣和外幣兩種類型，外幣也有多種可以選擇，主要以美元為主;4.認購起點金額：每一種產(chǎn)品都有最低認購金額，其金額大小從1萬，5萬，10萬甚至一100萬元不等，但外幣計價還要考慮其他的因素;5 .收益期間不同：不同的產(chǎn)品，往往其收益時間也各不相同，一般來說，通常為一年，但是也有超過幾個月或一年的收益期。在以前，像這類產(chǎn)品的周期都是較長的，但是隨著近幾年金融產(chǎn)品的發(fā)展，已逐步制定出短期股

58、票掛鉤的產(chǎn)品，對產(chǎn)品本身來說，這是一個重大的突破;6.觀察日：和股票掛鉤的金融產(chǎn)品，其收益率的計算一般是基于觀察日，在標示的股票價格的情況下，可能會形成一個單一的產(chǎn)品以及多天的觀察日產(chǎn)品，其到期日通常為單觀察觀察日。而對于未設(shè)置自動贖回條款的，這種產(chǎn)品產(chǎn)品通常在觀察日會被自動贖回，可以說觀察日比收益到期日更重要。7.未來可以分析的最低回報率：該項指標主要是可以區(qū)分保本型和非保本型理財產(chǎn)品。8.預(yù)期最高收益率：這其實就是金融產(chǎn)品的賣點，也是吸引投資者投資的最大依仗。對于賣方來說，最高收益率往往會被放在最顯眼的位置，以博得投資者的親睞。它常會產(chǎn)生一個比較固定額值，這是銀行工作人員經(jīng)過計算得出的最優(yōu)的記過，并通過實證，當(dāng)然往往能實現(xiàn)這一收益率的概率是非常小的，只是作為吸引投資者的手段。對于理性的投資來說，它不是作為替代財政的主要參考元素。9.參與率：銀行在一開始的設(shè)定一個比較固定的值，而這通常是比較高的參與率，隨