學(xué)年論文金融危機(jī)

1、全日制本科生學(xué)年論文學(xué) 院：專 業(yè)：班級：學(xué) 號：姓 名：指導(dǎo)教師：商學(xué)院金融123812050901106麥爾旦.莫拉吾提蘇同華附件3華東政法大學(xué)全日制本科生學(xué)年論文評閱表 論文題目金融危機(jī)的比較研究作者姓名麥爾旦.莫拉吾提學(xué) 號12050901106所在學(xué)院商學(xué)院所學(xué)專業(yè)金融指導(dǎo)教師蘇同華論文字?jǐn)?shù)8800評閱意見評定成績評閱教師(簽名): 年 月 日 金融危機(jī)的比較研究摘要當(dāng)今時(shí)代的主題是和平與發(fā)展。然而發(fā)展避免不了金融危機(jī)，即金融資產(chǎn)或金融機(jī)構(gòu)或金融市場的危機(jī)。在世界多極化和經(jīng)濟(jì)全球化日益增強(qiáng)的今天,我們對經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展不能采取全盤肯定或否定的態(tài)度,而是應(yīng)當(dāng)認(rèn)真研究其運(yùn)動(dòng)和發(fā)展的規(guī)律,盡

2、量防范并消除消極影響。從七十年代中期開始,發(fā)展中國家陸續(xù)開始推行各種經(jīng)濟(jì)措施，以試圖打破傳統(tǒng)體制的僵化,并保持國內(nèi)通貨的穩(wěn)定。但所有的這些嘗試都未曾在短期內(nèi)達(dá)到預(yù)期的效果,反而引起了一系列的宏觀經(jīng)濟(jì)問題，導(dǎo)致了金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)。【關(guān)鍵詞】 金融危機(jī)；救市政策 ； 防范措施 ；比較研究。目 錄一、金融危機(jī)的基本含義和分類1（一）金融危機(jī)的基本含義1（二）金融危機(jī)的分類1（三）歷史重大金融危機(jī)事件2二、金融危機(jī)頻繁發(fā)生的原因以及影響2（一）金融危機(jī)頻繁發(fā)生的原因2（二）金融危機(jī)的影響2 1.對全球的影響2 2.對我國的影響2三、金融危機(jī)的比較研究3 （一） 金融危機(jī)的比較研究及啟示 四、金融危機(jī)

3、防范與管理4（一）如何防范金融危機(jī)4參考文獻(xiàn)4金融是對現(xiàn)有資源進(jìn)行重新整合之后，實(shí)現(xiàn)價(jià)值和利潤的等效流通。金融學(xué)的本質(zhì)是研究探索金融的客觀規(guī)律，然而由于人類進(jìn)入金融社會的時(shí)間還非常短，因此人類仍處在金融洪荒時(shí)代，距發(fā)現(xiàn)金融規(guī)律還有很長的路要走，正因如此，金融危機(jī)頻發(fā)。那么，何為金融危機(jī)呢？金融危機(jī)為何頻繁發(fā)生？對于金融危機(jī)比較研究得什么樣的結(jié)論呢？其應(yīng)對措施呢？一、 金融危機(jī)的基本含義和分類（一） 金融危機(jī)的基本含義金融危機(jī)是社會資產(chǎn)價(jià)格的極速下跌及各個(gè)銀行、非金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的破產(chǎn)和倒閉。金融危機(jī)是金融領(lǐng)域的危機(jī)。由于金融資產(chǎn)的流動(dòng)性非常強(qiáng)，因此，金融的國際性非常強(qiáng)。金融危機(jī)的導(dǎo)火索任何國家的

4、金融產(chǎn)品、市場和機(jī)構(gòu)等。金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣出現(xiàn)較大幅度的貶值，經(jīng)濟(jì)與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉的現(xiàn)象，失業(yè)率社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條甚至伴隨著社會動(dòng)蕩家政治層面的動(dòng)蕩。（二）金融危機(jī)的分類美國金融危機(jī)早在2007年4月，美國第二大次級房貸公司新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級抵押債券的風(fēng)險(xiǎn)；從2007年8月開始，美聯(lián)儲作出反應(yīng)，向金融體系注入流動(dòng)性以增加市場信心，美國股市也得以在高位維持，形勢看來似乎不是很壞。然而，2008年8月，美國房貸兩大巨頭房利美和房地美股價(jià)暴跌，持有“兩房”債券的金融機(jī)構(gòu)大面積虧損。美國財(cái)

5、政部迫接管“兩房”，以表明政府應(yīng)對危機(jī)的決心。全球金融危機(jī)又稱世界金融危機(jī)、次貸危機(jī)、信用危機(jī)，更是指全球金融資產(chǎn)或金融機(jī)構(gòu)或金融市場的危機(jī)。具體表現(xiàn)為全球金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌或金融機(jī)構(gòu)倒閉或?yàn)l臨倒閉或某個(gè)金融市場如股市或債市暴跌等。比如1930年引發(fā)西方經(jīng)濟(jì)大蕭條的金融危機(jī)和2008年9月15日爆發(fā)并引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的金融危機(jī)。全球金融危機(jī)的發(fā)生，給世界經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響，嚴(yán)重影響了人們的日常生活秩序。以美國次貸危機(jī)為例，從其直接影響來看，首先受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。其次，今后會有更多的次級抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴(yán)重?fù)p失，

6、甚至被迫申請破產(chǎn)保護(hù)。最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。為應(yīng)對次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇中國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)從而對全球資本市場也帶來了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。 二、金融危機(jī)頻繁發(fā)生的原因以及影響 （一）金融危機(jī)頻繁發(fā)生的原因進(jìn)入90年代以來,世界性金融危機(jī)不斷爆發(fā), 1990年8月以后日本泡沫 經(jīng)濟(jì)破滅,1992年歐洲的貨幣危機(jī),1994年的墨西

7、哥金融危機(jī),1995年初美元匯率狂跌,1997年的東南亞金融危機(jī)和最近的俄羅斯金融危機(jī)等等,可以說,金融危機(jī)正在伴隨著世界經(jīng)濟(jì)渡過本世紀(jì)最后 10年。在討論東南亞金融 危機(jī)原因時(shí),人們總結(jié)了許多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),如過早開放金融市場,實(shí)行盯住匯率時(shí)間過長,外債結(jié)構(gòu)不合理,國內(nèi)泡沫經(jīng)濟(jì),國際炒家興風(fēng)作浪,金融機(jī)構(gòu)缺乏有效的監(jiān)管,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理等等。還要加上對日本“主銀行制度”缺陷的分析等等,對于歐洲1992年的貨幣危機(jī),則還要加上德國 1992年7月提高利息率引起的國際間利 益沖突等等。金融問題本來就是十分復(fù)雜的,在經(jīng)濟(jì)學(xué)專家令人眼花繚亂的術(shù)語和專業(yè)知識面前,人們總是感到如墜五里霧中。世界性金融危機(jī)

8、不斷爆發(fā)的基本原因在于各市場經(jīng)濟(jì)國家虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模 (從交易量上看)已經(jīng)大大超過了實(shí)際經(jīng) 濟(jì)的規(guī)模。而虛擬經(jīng)濟(jì)同實(shí)際經(jīng)濟(jì)的最大區(qū)別就是虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹可以在瞬間發(fā)生,其中的不確定因素和不穩(wěn)定因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際經(jīng)濟(jì)。而虛擬經(jīng)濟(jì)中的主力或“莊家”商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu),極易出現(xiàn)資不抵債的情況,或者說資不抵債是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常的現(xiàn)象。接受儲蓄的銀行對所有的儲戶都承諾還款付息,但其貸款的對象則不然,它們拖欠、違約的現(xiàn)象是經(jīng)常發(fā)生的。與其它行業(yè)的企業(yè)不同,銀行的經(jīng)營方式是負(fù)債經(jīng)營,其自有資金占其全部經(jīng)營資金的比例很小,通常不到5%。這就是說,如果用衡量普通企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來衡量銀行的話,只要壞賬、呆賬超過5%,它就要

9、賠上儲戶的存款。而在正常經(jīng)營中,特別是當(dāng)代金融投機(jī)的機(jī)會大大增加的情況下,發(fā)生20%以上的實(shí)際壞賬、呆賬是非常容易的。銀行可以保持壞賬、呆賬比例的大小,或銀行自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力大小實(shí)際上已經(jīng)與其自有資產(chǎn)無關(guān),而是與整個(gè)金融體系的運(yùn)行方式、效率以及政府的貨幣當(dāng)局對其支持 的方式和力度有關(guān)。在這方面政府的銀行要比民間銀行更強(qiáng)一些。對于強(qiáng)調(diào)金融自由化的市場經(jīng)濟(jì)國家來說,除非有效地控制金融投機(jī)和金融機(jī)構(gòu)的自有資金 比例(如巴塞爾協(xié)議規(guī)定8%的自有資金比例),并對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)嚴(yán)格進(jìn)行監(jiān)控,否則就不能長期保持虛擬經(jīng)濟(jì)不會過度膨脹。私人(或民間)銀行自身有擴(kuò)大負(fù)債比例(縮小自有資金比例)的傾向;此外私人銀

10、行還有參與金融投機(jī)的傾向,當(dāng)然是在當(dāng)事人明顯預(yù)期收益大于風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候;越是虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí),一些較保守的金融機(jī)構(gòu)也容易參與投機(jī),這是因?yàn)橐环矫娓呤找妗暗惋L(fēng)險(xiǎn)”的引誘,另一方面則是“不進(jìn)則退”效應(yīng)的逼迫。這樣。金融資產(chǎn)由于金融機(jī)構(gòu)的上述傾向便會在正常時(shí)期自行膨脹(包括金融資產(chǎn)的數(shù)量增加和價(jià)格膨脹),而不確定因素會隨著虛 擬經(jīng)濟(jì)的膨脹而增加,于是金融風(fēng)險(xiǎn)增加。一旦一些金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)正在增大,就會收縮其經(jīng)營活動(dòng),引起虛擬資產(chǎn)價(jià)格下跌。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)的重要區(qū)別之一,就是它的虛擬性使得它的價(jià)格主要取決于人們的需求,而這種需求又 主要取決于人們對其價(jià)格的主觀評價(jià),正因?yàn)槠渲饔^上的因素太多,因此其價(jià)格極

11、易波動(dòng)。觸發(fā)金融危機(jī)的原因可以多種多樣,如政府某些政策、政府官員的聲明、政治事件,某種傳聞等等。當(dāng)這些因素引起金融活動(dòng)的當(dāng)事人對未來預(yù)期發(fā)生變動(dòng)時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)就會出現(xiàn)波動(dòng)。在70年代,虛擬經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá),它對實(shí)際經(jīng)濟(jì)和匯率的影響尚小,但到90年代,它在國民經(jīng)濟(jì)中的比例增大,對實(shí)際經(jīng)濟(jì)和匯率的影響已經(jīng)大大增強(qiáng)了。這就大大增加了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素。（二）金融危機(jī)的影響 1.金融危機(jī)對全球的影響全球金融危機(jī)的發(fā)生，給世界經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響，嚴(yán)重影響了人們的日常生活秩序。以美國次貸危機(jī)為例，從其直接影響來看，首先受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。其次

12、，今后會有更多的次級抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護(hù)。最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。美國次貸風(fēng)波中首當(dāng)其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，重視住房抵押貸款背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國商業(yè)銀行特別應(yīng)該關(guān)注的問題。在房地產(chǎn)市場整體上升的時(shí)期，住房抵押貸款對商業(yè)銀行而言是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現(xiàn)違約還可以通過拍賣抵押房地產(chǎn)獲得補(bǔ)償。目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當(dāng)大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)撥備是較低的。然而一旦

13、房地產(chǎn)市場價(jià)格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時(shí)出現(xiàn)，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價(jià)值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國房地產(chǎn)市場近期內(nèi)出現(xiàn)價(jià)格普遍下降的可能性不大，但是從長遠(yuǎn)看銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)亦不可忽視，必須在現(xiàn)階段實(shí)施嚴(yán)格的貸款條件和貸款審核制度。同時(shí)，次貸危機(jī)對中國的經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了很大的影響。第一，次貸危機(jī)主要影響中國的出口。次貸危機(jī)引起美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩，對中國經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007年，由于美國和歐洲的進(jìn)口需求疲軟，我國月度出口增長率

14、已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美國次貸危機(jī)造成我國出口增長下降，一方面將引起我國經(jīng)濟(jì)增長在一定程度上放緩，同時(shí)，由于我國經(jīng)濟(jì)增長放緩，社會對勞動(dòng)力的需求小于勞動(dòng)力的供給，將使整個(gè)社會的就業(yè)壓力增加。其次，我國將面臨經(jīng)濟(jì)增長趨緩和嚴(yán)峻就業(yè)形勢的雙重壓力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)面臨巨大壓力。而大量的中小型加工企業(yè)的倒閉，也加劇了失業(yè)的嚴(yán)峻形勢。最后，次貸危機(jī)將加大中國的匯率風(fēng)險(xiǎn)和資本市場風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的

15、情況下，國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇中國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)。次級債券及相關(guān)的金融產(chǎn)品全部都是以面向中低收入群體的住房抵押貸款為基礎(chǔ)的，各類債券可能名稱不同、其現(xiàn)金流狀況也會有不同，但它們均受到次級貸款合約可執(zhí)行情況變化的影響。雖然從表面上看，是各種各樣的金融產(chǎn)品，但實(shí)際上，這類金融產(chǎn)品相互之間并沒有差異性，并沒有影響某個(gè)金融產(chǎn)品的價(jià)格走勢而不影響其他金融產(chǎn)品價(jià)格走勢的因素存在。而這一特點(diǎn)，將加大其相互影響的程度，易在作為其基礎(chǔ)的次級貸款合約的執(zhí)行情況稍有變化時(shí)因交相作用而產(chǎn)生很大的價(jià)格波動(dòng)。2.對我國的影響首先很多企業(yè)在裁員，也包括我們公司在內(nèi)，所以最近加班比較多，感覺壓力很大；再者企業(yè)

16、的盈利下降了很多，我們的年底獎(jiǎng)金沒有了；自己投資的股票虧損達(dá)一半以上，感到很郁悶；開銷開始有所節(jié)制了，本來的旅游計(jì)劃取消了。對我個(gè)人來說影響就這么多，但是對國家來說經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會“硬著陸”，整個(gè)工業(yè)體系將陷入嚴(yán)重困境，房價(jià)泡沫將全面破裂，不少銀行將陷入生存危機(jī)，物價(jià)水平在高位震蕩之后將繼續(xù)走高，不少地方政府將面臨財(cái)政危機(jī)，利率將急劇下滑甚至接近于，常規(guī)性宏觀調(diào)控手段難以阻止經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。 08年四季度以來，工業(yè)生產(chǎn)、出口、財(cái)政收入、和等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的顯著下滑表明，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。 居民資產(chǎn)價(jià)格縮水和收入增長放緩。 國際金融危機(jī)正逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球陷入衰退邊緣，企業(yè)融資難成為全球問

17、題。簡言之，金融危機(jī)對我國的金融機(jī)構(gòu)，金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了極大影響影響。三、金融危機(jī)的比較研究 （一） 金融危機(jī)的比較研究及啟示房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)和對沖基金紛紛申請破產(chǎn)或停止贖回,投資銀行和商業(yè)銀行普遍發(fā)出盈利預(yù)警,全球主要股市指數(shù)應(yīng)聲而跌,發(fā)達(dá)國家央行在短期內(nèi)向市場上大量注入流動(dòng)性,全球金融市場出現(xiàn)了短暫的穩(wěn)定。然而,2008年9月雷曼兄弟公司宣布申請破產(chǎn)保護(hù),次貸危機(jī)演變成一場金融風(fēng)暴,美國三季度GDP增長率為負(fù),金融機(jī)構(gòu)再次收縮信貸,實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響,美國政府也逐步展開了“史上最大規(guī)模的救市行動(dòng)”。 次貸危機(jī)引發(fā)了一系列金融危機(jī)和政府救市行動(dòng),美國政府主導(dǎo)的救市政策能否迅速打破次貸危

18、機(jī)引發(fā)的惡性循環(huán)、并在短期驅(qū)動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)走出困境?所以好多國家通過比較研究的方法對本次次貸危機(jī)進(jìn)行深入的剖析,重點(diǎn)討論出救市政策的必要性和有效性。 另外,傳統(tǒng)的金融危機(jī)理論是從20世紀(jì)70年代開始分不同的階段提出來的,不同的階段有不同的理論,不同階段的理論有各自不同的側(cè)重,大多是對這一時(shí)期出現(xiàn)的金融危機(jī)在某個(gè)方面進(jìn)行解釋。貸危機(jī)出發(fā)為金融危機(jī)理論的進(jìn)一步研究提供有用的信息。這是金融危機(jī)的比較研究的理論意義所在。 金融危機(jī)理論認(rèn)為次貸危機(jī)難以用已有的金融危機(jī)理論解釋,不過金融危機(jī)理論中的道德風(fēng)險(xiǎn)理論可以在一定程度上對其進(jìn)行解釋。但是目前的道德風(fēng)險(xiǎn)理論與次貸危機(jī)所表現(xiàn)出的情況又不盡相同。已

19、有的道德風(fēng)險(xiǎn)理論更多的討論商業(yè)銀行與政府的關(guān)系,而在次貸危機(jī)中不僅商業(yè)銀行產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn),更重要的是投資銀行、評級機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有的激勵(lì)機(jī)制和利益鏈條中產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)。 利率的變化和房價(jià)的下跌、證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性缺陷和信用評估模型的缺陷、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制缺失及道德風(fēng)險(xiǎn)問題、在金融危機(jī)的比較研究方面非常突出。 次貸危機(jī)的發(fā)展過程將美國政府的救市政策分為了三階段進(jìn)。雖然美國政府和歐洲、日本等政府的救市政策在一定程度上穩(wěn)定了金融市場、保持了市場流動(dòng)性、避免信用危機(jī)的泛濫,但是次貸危機(jī)還是無法避免的傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。美國政府救市政策開始關(guān)注陷入困境的消費(fèi)市場,表明美國的消費(fèi)市場已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重的問題,對通縮的預(yù)

20、期可能成為現(xiàn)實(shí)。另一方面,政府的貨幣政策短期內(nèi)效果不大,貨幣市場資金依然十分緊張,信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有得到實(shí)質(zhì)性緩解。未來,美國政府也只有使用更加積極的財(cái)政政策來刺激經(jīng)濟(jì)。 美國近30年主要的金融危機(jī),選擇的理由在于:1、這30年都處于美元本位制下,美國經(jīng)濟(jì)占有領(lǐng)導(dǎo)地位;2、美國房地產(chǎn)價(jià)格在這一階段也出現(xiàn)過下跌情形,并誘發(fā)了金融危機(jī),這與次貸危機(jī)的誘因相似。這些主要的危機(jī)包括1987年股災(zāi)、80年代中期以來的儲貸危機(jī)、1998年長期資本管理公司危機(jī)。然后將次貸危機(jī)與這些美國近30年來主要的金融危機(jī)進(jìn)行了比較分析。 日本90年代泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況。日本泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要原因包括:(1)大量剩

21、余資本推動(dòng)泡沫膨脹;(2)宏觀調(diào)控政策失誤;(3)瘋狂的投機(jī)風(fēng)潮;(4)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后,日本經(jīng)歷了長達(dá)十余年的蕭條期,在這樣一個(gè)長期蕭條中,根據(jù)日本不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn),將政府的應(yīng)對政策分為四個(gè)階段加以闡述。 然后將次貸危機(jī)與日本90年代泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行比較分析。日本泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)與次貸危機(jī)的相同點(diǎn)分為:危機(jī)爆發(fā)的背景和過程以及危機(jī)爆發(fā)后的政府對策兩方面。在危機(jī)爆發(fā)的背景與過程方面,兩次危機(jī)前一段時(shí)間內(nèi)都經(jīng)歷了一定程度的房地產(chǎn)泡沫,并且在危機(jī)爆發(fā)前房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了暴跌情形;兩場危機(jī)爆發(fā)前,政府都采用了一系列的財(cái)政貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì);兩場危機(jī)爆發(fā)前都經(jīng)歷了產(chǎn)能擴(kuò)張階段,并且隨后產(chǎn)能利用

22、率出現(xiàn)較大下降;危機(jī)爆發(fā)前金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。在危機(jī)爆發(fā)后的政府對策方面,都采取了為金融機(jī)構(gòu)注資、為企業(yè)提供擔(dān)保、采取寬松的財(cái)政貨幣政策等措施。相比較日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅,這次次貸危機(jī)表現(xiàn)出一些新的特點(diǎn):波及范圍廣、政府反應(yīng)相對迅速、危機(jī)擴(kuò)散機(jī)制不同。通過比較分析可知房地產(chǎn)泡沫破滅不是這次危機(jī)的主要原因,過度的無秩序的金融創(chuàng)新成為加劇這場危機(jī)的重要原因; 金融監(jiān)管體系在金融創(chuàng)新過程中失去了自己的位置; 美國金融系統(tǒng)在風(fēng)險(xiǎn)評估上出現(xiàn)嚴(yán)重缺陷。 對次貸危機(jī)中政府對策 美國這次“歷史上最大規(guī)模的救市行動(dòng)”比不救市要好; 政策干預(yù)實(shí)施時(shí)機(jī)要及時(shí)、果斷; 從貨幣政策來看,美聯(lián)儲貨幣政策雖然平息了銀行間

23、市場的恐慌,但是企業(yè)債信用利差仍然在大幅攀升,因此很難說美聯(lián)儲的降息政策會在未來傳導(dǎo)至企業(yè)層面,如果美聯(lián)儲貨幣政策失靈,美國很可能在未來陷入類似日本的“流動(dòng)性陷阱”。 對未來政府的對策 美國政府目前對制度的改進(jìn)需要考慮到金融創(chuàng)新的程度、金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)約束、金融監(jiān)管體系的建設(shè); 寬松的貨幣政策難以通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)至資金需求終端,金融機(jī)構(gòu)的貸款在全方位收緊目前美國貨幣政策已經(jīng)呈現(xiàn)出日本泡沫危機(jī)中低利率政策難以傳導(dǎo)至企業(yè)而致使貨幣政策失靈的某些特征,因此,貨幣政策未來操作空間已經(jīng)不大。短期來看,財(cái)政刺激是美國政府提振經(jīng)濟(jì)的唯一出路。未來奧巴馬政府在采取有針對性的財(cái)政政策同時(shí)如何處理財(cái)政負(fù)擔(dān)以及利

24、用技術(shù)進(jìn)步帶來的新發(fā)展機(jī)會成為避免走入長期蕭條的關(guān)鍵。 救市政策和金融監(jiān)管需要全球性協(xié)調(diào)。 比較分析對我國的啟示,我國可以從金融監(jiān)管體系、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制和道德風(fēng)險(xiǎn)、制度建設(shè)三方面對金融體系加以改進(jìn)。 由于完善的社會保障體系和金融體系的存在，相對于發(fā)展中國家，美國居民在其一生中能借助于社保體系和金融機(jī)構(gòu)之力而享受到更為穩(wěn)定的現(xiàn)金流所帶來的便利。但是，這一過程，雖然使得中低收入家庭各個(gè)時(shí)期的消費(fèi)更為平穩(wěn)，但也將這些家庭的收入波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境巨變，使得大量的中低收入家庭收入出現(xiàn)大幅下滑、或者使其認(rèn)為繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有合約不再合算（此次次貸危機(jī)即是這類情況）時(shí)，其與金融機(jī)

25、構(gòu)之間的貸款合約便會出現(xiàn)大量違約，進(jìn)而，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營便會大受影響。四、金融危機(jī)防范與管理（一）如何防范金融危機(jī)國際金融危機(jī)的影響主要有直接影響和間接影響。 （1）美國消費(fèi)減少影響中國進(jìn)出口： 出口方面：我國宏觀經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境由于此次席卷華爾街的金融風(fēng)暴而更顯嚴(yán)峻。由于美國是中國商品最大的出口市場,外需下降意味著外國消費(fèi)者對高附加值產(chǎn)品和低附加值產(chǎn)品需求的同時(shí)下降。在這種環(huán)境下,出口商很可能沒有動(dòng)力革新技術(shù),而是被迫通過壓低產(chǎn)品價(jià)格去維持市場份額,這可能導(dǎo)致中國出口企業(yè)貿(mào)易條件的進(jìn)一步惡化。 進(jìn)口方面：受此次金融危機(jī)的沖擊,美國經(jīng)濟(jì)在下半年仍有下滑的可能,從而導(dǎo)致其國民消費(fèi)能力和消費(fèi)欲望繼續(xù)降

26、低,而投資支出將出現(xiàn)增加,“這對中國的外貿(mào)出口并不是一個(gè)利好消息”,如果美國國民的消費(fèi)需求減少而制造業(yè)因投資增加而逐漸恢復(fù)活力,那么勢必減少從中國進(jìn)口商品的數(shù)量。 （2）加大國內(nèi)進(jìn)口商品成本：進(jìn)口方面,由金融風(fēng)暴帶來的沖擊則與美元匯率密切相關(guān),目前國際市場上大宗商品幾乎都以美元定價(jià),美元走勢的強(qiáng)弱決定了大宗商品價(jià)格走勢的高低,美國金融市場反復(fù)動(dòng)蕩嚴(yán)重影響到美元匯率的走勢和持有者的信心。 （3）重創(chuàng)國內(nèi)金融市場信心。 （4）給國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)帶來直接損失：一方面,我國的金融機(jī)構(gòu)、投資者持有較多的次級債券,形成實(shí)際損失；另一方面,金融危機(jī)導(dǎo)致美國出現(xiàn)衰退,它會傳導(dǎo)到中國來。 我國對國際金融危機(jī)的對策： 我國針對金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)萎縮，失業(yè)增加等負(fù)面影響，主要有以下幾種政策措施 貨幣政策： (1)中央銀行票據(jù)發(fā)行利率適當(dāng)下行，保證流動(dòng)性供應(yīng)。(2)寬松的貨幣政策。存款準(zhǔn)備金率的下降，貸款基準(zhǔn)利率的下降，目的是增加市場貨幣供應(yīng)量，擴(kuò)大投資與消費(fèi)。 (3)通過一系列的政策來降低房價(jià) (4)取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束。(5)堅(jiān)持區(qū)別對待有保有壓，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對災(zāi)區(qū)重建、“