金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課件 第一章 引論

1、金融經(jīng)濟(jì)學(xué) Financial Economics第一章 引論金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義金融經(jīng)濟(jì)學(xué)(Financial Economics)旨在用經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理和方法來分析金融問題，它側(cè)重于提出金融所涉及的基本經(jīng)濟(jì)問題、建立分析的理論框架、基本概念和一般原理、理論模型。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代,但是直到90年代才真正成為一門獨(dú)立的學(xué)科。1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予了三位金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家,這表明金融經(jīng)濟(jì)學(xué)作為一門學(xué)科具有重要的地位。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)廣義與狹義的涵義廣義：包括資本市場(chǎng)理論、公司財(cái)務(wù)理論以及研究方法方面的內(nèi)容，如數(shù)理金融學(xué)、金融市場(chǎng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等狹義：著重討論金融市場(chǎng)的均衡建立機(jī)制Brian k

2、ettell (2001)將金融經(jīng)濟(jì)學(xué)定義為經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和投資管理學(xué)中涉及金融市場(chǎng)的那些方面，主要關(guān)心投資者在不確定性市場(chǎng)中如何建立所需要的資產(chǎn)價(jià)格模型Economics for Financial Markets (Quantitative Finance)金融市場(chǎng)如何確定資產(chǎn)價(jià)格：資產(chǎn)定價(jià)（Asset Pricing）2022/7/63金融學(xué)的核心問題是資源的有效配置，而資源配置的效率主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：在微觀層面，配置效率關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)參與者如何使用他們所擁有的資源來最優(yōu)地滿足他們的經(jīng)濟(jì)需要；在宏觀層面，配置效率關(guān)注的是稀缺資源如何流向最能產(chǎn)生價(jià)值的地方。資源的配置是通過在市場(chǎng)特別是金融

3、市場(chǎng)上的交易來完成的，金融市場(chǎng)是交易金融要求權(quán)（financial claim）即對(duì)未來資源的要求權(quán)的場(chǎng)所。因此，金融學(xué)關(guān)注的焦點(diǎn)是金融市場(chǎng)在資源配置中的作用和效率。具體而言，它分析的是每一個(gè)市場(chǎng)參與者如何依賴金融市場(chǎng)達(dá)到資源的最優(yōu)利用，以及市場(chǎng)如何促進(jìn)資源在參與者之間進(jìn)行有效配置。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本框架內(nèi)發(fā)展了金融理論的主要思想，并以此思想來觀察金融活動(dòng)參與者的行為和他們之間的相互作用，從中探索金融交易過程中所蘊(yùn)涵的經(jīng)濟(jì)學(xué)的普遍規(guī)律。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的目標(biāo)：建立基本理論框架并分析其原理 (1)個(gè)體參與者如何作出金融決策，尤其是在金融市場(chǎng)中的交易決策 (2)個(gè)體參與者的這些決策如何決定金融

4、市場(chǎng)的整體行為，特別是金融要求權(quán)的價(jià)格 (3)這些價(jià)格如何影響資源的實(shí)際配置理論金融學(xué)的發(fā)展階段羅伯特豪根（Robert Haugen，2001）在非有效股票市場(chǎng)（The Inefficient Stock Market）一書中將理論金融學(xué)的發(fā)展劃分為以下三個(gè)階段： 舊金融學(xué) 現(xiàn)代金融學(xué)（新古典金融學(xué)） 新金融學(xué)舊金融學(xué)主題：分析財(cái)務(wù)報(bào)表和金融要求權(quán)的性質(zhì)代表： 財(cái)務(wù)報(bào)表分析（Graham & Dodd，1934，Buffetts teacher ） 金融要求權(quán)的權(quán)利及其使用(Dewing，1922)基礎(chǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)和法律學(xué)現(xiàn)代（新古典）金融學(xué)（本課程學(xué)習(xí)的內(nèi)容）主題：基于理性經(jīng)濟(jì)行為的估價(jià)代表：

5、 有效市場(chǎng)假說EMH（Efficient Market Hypothesis） （Bachelier，1900; Samulsen,1965；Fama,1965 ） 投資組合選擇理論（Markowitz,1952） 資本結(jié)構(gòu)理論（MMT）（ModiglianiMiller,1958） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）（Sharpe,1964; Lintner,1965；Mossin，1966） 期權(quán)定價(jià)公式（B-S公式）（Black & Scholes,1973）基礎(chǔ)：金融經(jīng)濟(jì)學(xué)新金融學(xué)主題：非有效市場(chǎng)代表：行為金融模型DeBondt 和 Thaler，1985，1994Kahneman 和 Tv

6、ersky，1979Daniel，Hirshleifer 和 Subrahmanyam，1998Odean，1999，2000，2001Shefrin 和 Statman，1984Barberis, N., M. Huang 和 J. Santos, 2001 基礎(chǔ)：實(shí)證金融和心理學(xué)2001 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者 阿克洛夫 （George A. Akerlof, 1940) “逆向選擇 (adverse selection)”斯彭思 (A. Michael Spence, 1943) “信號(hào)示意 (signaling)”斯蒂格利茨 (Joseph E. Stiglitz, 1943)“信號(hào)甄別(screening)”2002 年諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者卡尼曼 (Daniel Kahneman, 1934) 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)史密斯 (Vernon L. Smith, 1927) 實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)教材：金融經(jīng)濟(jì)學(xué)，王江 著，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006參考教材：金融