預(yù)制菜行業(yè)報(bào)告61頁

1、證券研究報(bào)告目錄1、預(yù)制菜：起源于美國，疫情后進(jìn)入加速期. 91.1、預(yù)制菜：便捷高效、烹飪簡便. 91.2、預(yù)制菜發(fā)展歷程：起源于美國，成熟于日本. 102、行業(yè)處于競爭藍(lán)海，集中度亟待提升. 123、BC 端需求同時(shí)發(fā)力，C 端有望成為重點(diǎn). 133.1 B端：需求持續(xù)放量，供應(yīng)體系日趨完善. 133.1.1 預(yù)制菜滿足餐飲企業(yè)降本增效之需. 133.1.2 預(yù)制菜解決團(tuán)餐標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)難點(diǎn). 163.1.3 冷鏈物流迅速發(fā)展，穩(wěn)固預(yù)制菜供應(yīng)基礎(chǔ). 183.1.4 原輔料產(chǎn)量穩(wěn)健增長，預(yù)制菜上游供應(yīng)穩(wěn)定. 203.2 C端：需求迎來爆發(fā)期，有望進(jìn)一步擴(kuò)容. 233.2.1 疫情刺激“懶宅經(jīng)濟(jì)”

2、，預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)便捷高效. 233.2.2 經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，預(yù)制菜契合健康追求. 263.2.3 餐飲消費(fèi)主體年輕化，預(yù)制菜受Z時(shí)代青睞. 283.2.4 單身潮趨勢明顯，推動(dòng)預(yù)制菜需求增長. 293.2.5 C端規(guī)模尚小，未來有望擴(kuò)容. 304、行業(yè)參與者眾多，尚未出現(xiàn)明顯龍頭. 314.1 原料供應(yīng)企業(yè)：供應(yīng)鏈能力強(qiáng)，具備成本優(yōu)勢. 334.2 預(yù)制菜生產(chǎn)企業(yè)：預(yù)制菜生產(chǎn)出身，具備專業(yè)性. 344.3 速凍食品企業(yè)：具備冷鏈加工運(yùn)輸優(yōu)勢，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度高. 354.4 餐飲企業(yè)：自建央廚，實(shí)現(xiàn)預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn). 364.5 零售商：預(yù)制菜成為新增長點(diǎn)，推廣能力強(qiáng). 385、重點(diǎn)公司分析.

3、 395.1 安井食品：速凍食品龍頭，切入預(yù)制菜賽道. 395.2 味知香：深耕半成品菜行業(yè)，BC端雙品牌運(yùn)作. 445.3 千味央廚：速凍面米研發(fā)出身，專注B2B餐飲市場. 475.4 國聯(lián)水產(chǎn)：發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢，致力打造水產(chǎn)類預(yù)制菜龍頭. 505.5 三全食品：速凍面米食品開創(chuàng)者，打造鮮食供應(yīng)鏈. 546、行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略. 597、風(fēng)險(xiǎn)提示. 59圖表目錄圖表1：預(yù)制菜以便捷高效為特點(diǎn)，烹飪流程簡單. 9圖表2：預(yù)制菜可分為即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品. 10請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明4誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表3：疫情后我國預(yù)制菜C端進(jìn)入加速期. 11圖表4：珍味

4、小梅園2022年春節(jié)推出預(yù)制菜年夜飯?zhí)撞? 11圖表5：我國預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模從2015年650.3億元增至2020年2527億元. 12圖表6：2020年受疫情影響，餐飲行業(yè)增速為-15.4%. 12圖表7：2021年我國人均預(yù)制菜消費(fèi)量僅為8.9KG，遠(yuǎn)低于日本23.59KG. 13圖表8：2020年我國預(yù)制菜規(guī)模占餐飲行業(yè)規(guī)模比僅為1.11%，遠(yuǎn)低于日美和臺(tái)灣地區(qū). 13圖表 9：中國連鎖餐飲企業(yè)門店數(shù)由2015年23721家增至2020年38238家. 13圖表10：餐飲企業(yè)面臨“三高問題”. 14圖表11：農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù). 14圖表12：一線城市租賃價(jià)格指數(shù). 14圖表13：城

5、鎮(zhèn)就業(yè)人員工資總額（億元）:住宿和餐飲業(yè). 14圖表14：70%左右餐飲企業(yè)疫情后明顯感受到成本端上漲壓力. 15圖表15：90%以上企業(yè)認(rèn)為疫情后招工變得更困難且人工成本更高. 15圖表16：使用預(yù)制菜制作一份20元快餐與直接購買食材相比總成本（元）下降0.4元. 16圖表17：廣州酒家2020年速凍食品業(yè)務(wù)營收增長40.08%. 16圖表18：我國團(tuán)餐市場規(guī)模從2016年0.9萬億元增長至2020年1.53萬億元. 17圖表19：團(tuán)餐企業(yè)面臨成本高、利潤低的問題. 17圖表20：預(yù)制菜具備標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)流程. 17圖表21：我國冷鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模預(yù)計(jì)從2015年1800億元增長至2023年7231億

6、元. 18圖表22：我國冷藏車市場保有量由2014年7.59萬輛增長至2020年27.5萬輛. 18圖表23：我國冷庫容量由2017年4775萬噸增至2020年7080萬噸. 19圖表24：中國冷藏車占貨運(yùn)汽車比僅為0.3%，遠(yuǎn)低于美國1%、英國2%和德國3%. 19圖表25：我國人均冷庫容量僅為7%，遠(yuǎn)低于美國69%、德國49%和英國27%. 19圖表26：2016-2020年我國糧食產(chǎn)量維持在6.6億噸-6.7億噸. 20圖表27：蔬菜產(chǎn)量從2016年6.74億噸增至2020年7.49億噸. 20圖表28：農(nóng)作物綜合機(jī)械化率從2015年63%提升至2020年71%. 21圖表29：2020

7、年牛羊出欄量分別增至4565萬頭、31941萬頭，生豬出欄量恢復(fù)至52704萬頭. 21圖表30：水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量從2014年4748.41萬噸增至2019年5078.07萬噸. 22圖表31：2019年水產(chǎn)凍品加工量為1532.3萬噸，占比達(dá)71%. 22圖表32：我國調(diào)味品產(chǎn)量預(yù)計(jì)由2016年926.2萬噸提升至2021年1785.4萬噸. 22圖表33：我國復(fù)合調(diào)味品產(chǎn)量由2016年43.08萬噸增長至2019年71.1萬噸. 22圖表34：“懶”、“宅”人群用戶規(guī)模2015-2018年CAGR分別為31%、3%. 23請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明5誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表35：

8、2020年疫情影響下，1天外出3次以上的居民僅占1.9%. 23圖表36：2020年5月生鮮電商APP和微信小程序活躍用戶分別同增22%、66%. 24圖表37：疫情期間通過社區(qū)團(tuán)購和生鮮電商購買農(nóng)產(chǎn)品比例分別增至11.9%和33.1%. 24圖表38：2020年1-5月方便食品銷售額同比增長150%. 24圖表39：疫情期間“預(yù)制菜”搜索熱度達(dá)到峰值. 24圖表40：疫情后線上渠道仍受消費(fèi)者青睞，線下渠道消費(fèi)意愿依然較低. 25圖表41：疫情緩和后，39.6%居民堂食頻率降低. 25圖表42：疫情后50%以上居民每周做飯頻率在5次以上. 25圖表43：71.9%用戶購買預(yù)制菜目的是節(jié)約時(shí)間.

9、 25圖表44：城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入從2010年1.9萬元增長至2021年4.7萬元. 26圖表45：城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)從1978年57.5下降至2021年28.6. 26圖表46：居民優(yōu)質(zhì)蛋白攝入量不斷增加（g/標(biāo)準(zhǔn)人日）. 26圖表47：圣農(nóng)香烤翅價(jià)格為圣農(nóng)冷凍雞翅價(jià)格的1.67倍. 27圖表48：預(yù)制菜單次消費(fèi)21-30元的用戶占比最高，達(dá)36.5%. 27圖表49：中國餐飲市場Z時(shí)代消費(fèi)占比從2016年29.1%增至2020年39.6%. 28圖表50：“懶”經(jīng)濟(jì)滲透率在95后和80后之間的代際差異為8%. 28圖表51：2021年預(yù)制菜C端消費(fèi)用戶中22-31歲人群占比達(dá)3

10、4.9%. 28圖表52：我國家庭戶平均規(guī)模從1953年4.36人下降至2020年2.62人. 29圖表53：我國結(jié)婚率從2013年9.92%下降至2019年6.6%. 29圖表54：單身群體單獨(dú)飲食時(shí)34.4%會(huì)選擇半成品菜，42.7%會(huì)選擇方便食品. 29圖表55：我國生鮮電商行業(yè)規(guī)模從2015年497億元增長至2020年4585億元. 30圖表56：我國社區(qū)團(tuán)購規(guī)模預(yù)計(jì)從2017年3.8億元增長至2020年720億元. 30圖表57：我國社交電商交易規(guī)模從2016年3607.4億元增長至2021年28650.5億元. 30圖表58：86%用戶已形成每周購買預(yù)制菜品的習(xí)慣. 31圖表59：

11、對(duì)預(yù)制菜有一定了解和對(duì)預(yù)制菜很了解的受訪者分別占66.7%和24.9%. 31圖表60：2020年我國預(yù)制菜C端銷售額為66.9億美元，僅為日本同期水平29%、美國同期水平15%. 31圖表61：2020年新增預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)數(shù)量達(dá)1.25萬家. 32圖表62：預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)主要集中于山東、河南、江蘇、廣東. 32圖表63：預(yù)制菜行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一覽. 32圖表64：原料供應(yīng)企業(yè)供應(yīng)鏈能力強(qiáng). 33圖表65：主要公司主要產(chǎn)品一覽（原料供應(yīng)企業(yè)）. 34圖表66：預(yù)制菜企業(yè)具備成熟銷售渠道. 34請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明6誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表67：主要公司主要產(chǎn)品一覽（預(yù)制菜企業(yè)）.

12、 35圖表68：安井食品銷售渠道. 35圖表69：主要公司主要產(chǎn)品一覽（速凍食品企業(yè)）. 36圖表70：餐飲企業(yè)通過自建中央廚房生產(chǎn)預(yù)制菜. 37圖表71：主要公司主要產(chǎn)品一覽（餐飲企業(yè)）. 37圖表72：零售商預(yù)制菜供應(yīng)鏈流程. 38圖表73：主要公司主要產(chǎn)品一覽（零售商）. 38圖表74：2021Q1-Q3營收60.96億（+35.92%）. 39圖表75：2021Q1-Q3歸母凈利潤4.94億元（+30.25%）. 39圖表76：2020年魚糜制品和肉制品分別增長40.98%、36.16%. 40圖表77：華東2020年銷售占比為50.89%. 40圖表78：凍品先生主要產(chǎn)品一覽. 40

13、圖表79：安井食品線上渠道營收從2018年728.5萬增長至2020年9038.7萬. 41圖表80：安井食品經(jīng)銷商數(shù)量從2017年651家增長至2020年1033家. 41圖表81：安井食品主要銷售渠道一覽. 41圖表82：安井食品形成輻射全國的營銷網(wǎng)絡(luò). 42圖表83：2021Q1-Q3安井食品研發(fā)支出（萬元）同比增長13.08%. 42圖表84： 2021Q1-Q3安井食品銷售費(fèi)用（億元）同比增長10.01%. 42圖表85：安井食品通過抖音進(jìn)行新媒體推廣. 43圖表86：“凍品先生”快手菜專柜. 43圖表87：安井食品定增項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增71.3萬噸產(chǎn)能. 43圖表88：2021Q1-Q3

14、營收5.7億（+23.72%）. 44圖表89：2021Q1-Q3歸母凈利潤1.03億（+9.02%）. 44圖表90：2020年肉禽和水產(chǎn)類占比分別為71.00%、26.07%. 44圖表91：味知香核心品牌一覽. 44圖表92：自行運(yùn)輸配送占比達(dá)80%以上. 45圖表93：自有冷鏈車數(shù)量從2018年18輛增加到2020年26輛. 45圖表94：采購環(huán)節(jié)質(zhì)量控制流程. 46圖表95：生產(chǎn)環(huán)節(jié)質(zhì)量控制流程. 46圖表96：加盟商占比由2018年32.64%增長至2020年52.06%. 46圖表97：華中、華北、西南區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量逐年增加. 46圖表98：2021Q1-Q3營收8.9億元（+4

15、5.92%）. 47請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明7誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表99：2021Q1-Q3歸母凈利潤5659萬元（+16.01%）. 47圖表100：2020年菜肴類及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)122%的增長. 48圖表101：定制化產(chǎn)品銷售收入占公司總收入35%左右. 48圖表102：直營渠道和經(jīng)銷渠道比例基本在4：6. 49圖表103：千味央廚部分代表性客戶一覽. 49圖表104：2020年華東區(qū)域銷售占比54.1%. 49圖表105：千味央廚部分專利技術(shù)一覽. 50圖表106：大單品油條細(xì)分場景一覽. 50圖表107：油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他產(chǎn)品SKU分別為95個(gè)、56

16、個(gè)、166個(gè)、51個(gè). 50圖表108：2021Q1-Q3營收33億元（-4.83%）. 51圖表109：2021Q1-Q3歸母凈利潤1120萬（+108.26%）. 51圖表110：預(yù)制菜2019年?duì)I業(yè)收入約6億元、2020年約7.3億元、2021Q1-Q3接近6億元. 51圖表111：國聯(lián)水產(chǎn)重心逐步轉(zhuǎn)移至國內(nèi)市場. 51圖表112：國聯(lián)水產(chǎn)主要產(chǎn)品一覽. 52圖表113：從種苗、飼料、養(yǎng)殖、加工、質(zhì)檢到銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作模式. 53圖表114：養(yǎng)殖、種苗、飼料業(yè)務(wù)營收一覽. 53圖表115：國聯(lián)水產(chǎn)天貓旗艦店部分產(chǎn)品一覽. 53圖表116：電商及新零售渠道營收從2015年1449.28萬

17、元大幅增至2019年37707.96萬元. 53圖表117：國聯(lián)水產(chǎn)2016年進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)階段. 54圖表118：研發(fā)投入由2015年3748.5萬元增加至2020年17986.46萬元. 54圖表119：2021Q1-Q3營收50.8億元（-2.39%）. 55圖表120：2021Q1-Q3歸母凈利潤3.9億元（-32.42%）. 55圖表121：產(chǎn)品以速凍面米制品為主，2020年占比89.96%. 55圖表122：北區(qū)為核心區(qū)域，2020年占比34.7%. 55圖表123：三全食品主要產(chǎn)品一覽. 56圖表124：三全食品渠道結(jié)構(gòu)一覽. 57圖表125：經(jīng)銷商模式2020年占比69.76%，

18、為三全食品主要銷售模式. 57圖表126：餐飲市場占比從2017年7.6%提升至2020年13.5%. 57圖表127：2020年餐飲市場營收和凈利潤分別為9.4億元（+19.84%）和0.68億元（+28.17%）. 57圖表128：三全食品針對(duì)涮烤場景推出“三全涮烤匯”. 58圖表129：三全食品產(chǎn)能布局一覽. 58請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明8誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告1、 預(yù)制菜：起源于美國，疫情后進(jìn)入加速期1.1、預(yù)制菜：便捷高效、烹飪簡便預(yù)制菜是指以農(nóng)、畜、禽、水產(chǎn)品為原料，配以各種輔料或食品添加劑，經(jīng)過分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調(diào)味等工藝加工后可直接進(jìn)行烹飪或食用的菜品

19、，一般需要在冷鏈條件下進(jìn)行儲(chǔ)存、運(yùn)輸及銷售。預(yù)制菜以便捷高效為特點(diǎn)，烹飪流程簡單，消費(fèi)者短時(shí)間內(nèi)即可享用各種口感豐富的菜品。以凍品先生“蒜香小排”為例，產(chǎn)品經(jīng)解凍和攪拌后，入鍋油炸3-5分鐘即可食用。圖表1：預(yù)制菜以便捷高效為特點(diǎn)，烹飪流程簡單資料來源：凍品先生京東旗艦店官網(wǎng)，華鑫研究整理依據(jù)對(duì)原料加工的深淺程度以及食用的方便性，預(yù)制菜可分為四類：即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品。（1）即食食品：指開封后即可食用的預(yù)制調(diào)理食品，面向C端零售為主，如即食鳳爪、牛肉干、八寶粥、罐頭、鹵味鴨脖等。（2）即熱食品：指經(jīng)過熱水浴或微波爐加熱后即可食用的食品，通常冷凍或常溫請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明

20、9誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告保存，多在便利店、商超、新零售等渠道可見，如速凍水餃、便利店快餐、方便面、自熱火鍋等。（3）即烹食品：指經(jīng)過一定加工后按份分裝的食材，入鍋經(jīng)過翻炒、復(fù)蒸等烹飪流程，按需加入搭配的調(diào)料包后即可食用，屬于半成品菜范疇，面向BC端，如冷藏牛排、冷藏宮保雞丁、冷藏咕嚕肉等。（4）即配食品：指經(jīng)過篩選、清洗、分切等初步加工，按份封裝的凈菜，需要自行烹飪和調(diào)味才可食用，面向BC端。圖表2：預(yù)制菜可分為即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品從上至下加工程度依次減小渠道分類示例代表企業(yè)即食食品即熱食品即烹食品C 端銀鷺、有友食品B 端、C 端B 端、C 端安井食品、海底撈、

21、康師傅味知香、珍味小梅園、好得睞即配食品B 端、C 端盒馬、叮咚、永輝資料來源：京東，天貓，艾媒咨詢，華鑫研究整理1.2、 預(yù)制菜發(fā)展歷程：起源于美國，成熟于日本20世紀(jì)60年代，預(yù)制菜起源于美國，1969年大型食材配送供應(yīng)鏈公司Sysco在美國成立；20世紀(jì)80年代，凈菜加工配送在日本、加拿大及部分歐洲國家開始興起，日本成立國內(nèi)兩間最大的預(yù)制菜企業(yè)神戶物產(chǎn)和日冷集團(tuán)，預(yù)制菜發(fā)展逐漸成熟；20世紀(jì)90年代，隨著麥當(dāng)勞、肯德基等快餐店進(jìn)入，國內(nèi)出現(xiàn)凈菜配送加工廠，預(yù)制菜傳入我國；2000年前后，好得睞（2002年）、綠進(jìn)食品（2004年）、新雅食品（2005年）、味知香（2008年）等深加工半成

22、品菜企業(yè)相繼成立；2010年前后，國內(nèi)預(yù)制菜行業(yè)B端進(jìn)入放量期；2020年疫情發(fā)生后，預(yù)制菜C端需求高增，迎來爆發(fā)期，傳統(tǒng)預(yù)制菜企業(yè)紛紛布局C端市場。請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 10誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表3：疫情后我國預(yù)制菜C端進(jìn)入加速期資料來源：紅餐網(wǎng)，味知香招股說明書，行行查研究中心，華鑫研究整理圖表4：珍味小梅園2022年春節(jié)推出預(yù)制菜年夜飯?zhí)撞唾Y料來源：天貓官網(wǎng)，華鑫研究整理請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明11誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告2、 行業(yè)處于競爭藍(lán)海，集中度亟待提升國內(nèi)預(yù)制菜行業(yè)已成千億市場，發(fā)展空間廣闊。NCBD數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年我國預(yù)制菜行業(yè)規(guī)

23、模呈增長趨勢，銷售額從2015年650.3億元增至2020年2527億元，5年CAGR為31%，為餐飲行業(yè)整體增速6.2倍。其中2015-2018年行業(yè)增速放緩，2019年重新迎來40%高增長；2020年受疫情影響，餐飲行業(yè)增速為-15.4%，預(yù)制菜行業(yè)仍保持19.4%增長。預(yù)計(jì)2021年預(yù)制菜市場規(guī)模超3000億元，同增24.1%，2025年銷售額將超8300億元。圖表 5：我國預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模從 2015 年 650.3億元增至2020年2527億元圖表6：2020年受疫情影響，餐飲行業(yè)增速為-15.4%中國餐飲市場規(guī)模（萬億元）同比增長率預(yù)制菜市場規(guī)模（億）增長率54321025%20%1

24、5%10%5%0%-5%-10%-15%-20%100008000600040002000050%40%30%20%10%0%201520162017201820192020 2021E資料來源：餐寶典，華鑫研究整理資料來源：餐寶典，中商產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理國內(nèi)預(yù)制菜正處藍(lán)海階段，行業(yè)集中度亟待提升。一方面，我國預(yù)制菜滲透率與美國和日本仍有較大差距，國內(nèi)預(yù)制菜滲透率僅10%-15%，預(yù)計(jì)2030年增至15%-20%；而美國、日本預(yù)制菜滲透率已達(dá)60%以上。36氪研究院顯示，2021年我國預(yù)制菜總消耗量達(dá)174.72萬噸，人均預(yù)制菜消費(fèi)量僅為8.9KG，遠(yuǎn)低于日本23.59KG；立鼎產(chǎn)業(yè)研究

25、院顯示，2020年我國預(yù)制菜規(guī)模占餐飲行業(yè)規(guī)模比僅為1.11%，遠(yuǎn)低于日本14.61%，中國臺(tái)灣8.87%，美國9.44%。另一方面，我國預(yù)制菜行業(yè)集中度較低，規(guī)模化企業(yè)較少，尚未出現(xiàn)行業(yè)龍頭企業(yè)。我國預(yù)制菜行業(yè)CR10僅為14.23%，而日本預(yù)制菜行業(yè)CR5達(dá)64.04%；美國預(yù)制菜龍頭企業(yè)SYSCO市占率達(dá)16%。請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 12誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表 7：2021 年我國人均預(yù)制菜消費(fèi)量僅為 8.9KG，遠(yuǎn)低于日本23.59KG圖表 8：2020 年我國預(yù)制菜規(guī)模占餐飲行業(yè)規(guī)模比僅為1.11%，遠(yuǎn)低于日美和臺(tái)灣地區(qū)20中國日本中國中國香港美國日本西歐韓國中

26、國臺(tái)灣250200150100501510500201520162017201820192020人均預(yù)制菜消費(fèi)量（公斤）預(yù)制菜消耗量（萬噸）資料來源：36氪研究院，華鑫研究整理資料來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理3、BC端需求同時(shí)發(fā)力，C端有望成為重點(diǎn)3.1 B端：需求持續(xù)放量，供應(yīng)體系日趨完善3.1.1 預(yù)制菜滿足餐飲企業(yè)降本增效之需餐飲企業(yè)成本壓力高升，急需預(yù)制菜降本增效。據(jù)艾媒咨詢顯示，餐飲企業(yè)連鎖化趨勢日益明顯，中國連鎖餐飲企業(yè)門店數(shù)由2015年23721家增至2020年38238家，預(yù)計(jì)2023年可達(dá)50384家。據(jù)辰智餐飲顯示，我國餐飲連鎖率已超35%。圖表 9：中國連鎖餐飲企業(yè)

27、門店數(shù)由2015年23721家增至2020年38238家請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 13誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告連鎖餐飲企業(yè)門店數(shù)同比增長600005000040000300002000010000014%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：艾媒咨詢，華鑫研究整理但在連鎖化過程中，餐飲企業(yè)仍面臨“三高問題”。根據(jù)中國飯店協(xié)會(huì)發(fā)布的2020中國餐飲業(yè)年度報(bào)告，除三項(xiàng)費(fèi)用外，餐飲企業(yè)各項(xiàng)成本占比前三是原料進(jìn)貨成本、房租及物業(yè)成本以及人力成本，占總營收72.45%。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、一線城市租賃價(jià)格指數(shù)以及住宿和餐飲業(yè)城鎮(zhèn)就業(yè)人員工資總額變化趨勢，餐飲企業(yè)原料成本、租金成

28、本和人工成本的壓力不斷上升。圖表10：餐飲企業(yè)面臨“三高問題”圖表11：農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)16014012010080原料進(jìn)貨成本41.87%稅費(fèi)合計(jì)房租及物業(yè)成本11.77%3.24%60404%21.27%21.35%三項(xiàng)費(fèi)用（銷售、管理、財(cái)務(wù)）合計(jì)20人力成本0能源成本資料來源：中國飯店協(xié)會(huì)，華鑫研究整理資料來源：Wind資訊，華鑫研究整理圖表12：一線城市租賃價(jià)格指數(shù)圖表13：城鎮(zhèn)就業(yè)人員工資總額（億元）:住宿和餐飲業(yè)請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 14誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告北京上海廣州深圳城鎮(zhèn)就業(yè)人員工資總額（億元）:住宿和餐飲業(yè)12501200115011001050

29、10009501,9001,7001,5001,3001,100900700500資料來源：易居企業(yè)集團(tuán)，易居房地產(chǎn)研究院，中國房地產(chǎn)測評(píng)中心，華鑫研究整理資料來源：Wind資訊，華鑫研究整理尤其是20年疫情后，企業(yè)成本端壓力進(jìn)一步加劇。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)2021年調(diào)研結(jié)果顯示，70%左右餐飲企業(yè)疫情后明顯感受到成本端上漲壓力，90%以上餐飲企業(yè)認(rèn)為疫情后招工變得更困難且人工成本更高。圖表 14：70%左右餐飲企業(yè)疫情后明顯感受到成本端上圖表15：90%以上企業(yè)認(rèn)為疫情后招工變得更困難且漲壓力人工成本更高5分4分3分2分1分基本與疫情前持平是，需要工資上浮0-20%是，需要工資上浮20%-40%

30、是，需要工資上浮40%+0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%資料來源：中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，華鑫研究整理0%10%20%30%40%50%資料來源：中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，華鑫研究整理預(yù)制菜省去原料采購、初加工等過程，能夠減小企業(yè)對(duì)廚師的依賴，節(jié)省后廚面積，降低人工和租金成本。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院顯示，通過中央廚房完成成品或半成品制作，可以節(jié)約80%從業(yè)人員。以美團(tuán)一份20元快餐為例，使用預(yù)制菜與直接購買食材相比總成本下降0.4元，主要由于人工成本下降0.8元，房屋租賃成本下降0.4元以及能源雜費(fèi)下降0.2元。此外，預(yù)制菜在標(biāo)準(zhǔn)化、集約化的生產(chǎn)加工模式下，能夠提升出餐效率，保證餐品口味和品質(zhì)穩(wěn)

31、定性。因此，越來越多餐飲企業(yè)通過布局中央廚房或者與預(yù)制菜生產(chǎn)企業(yè)合作引入預(yù)制菜。國內(nèi)超過74%連鎖餐飲品牌已自建中央廚房，60%餐飲品牌開始使用預(yù)制菜品。請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 15誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表16：使用預(yù)制菜制作一份20元快餐與直接購買食材相比總成本（元）下降0.4元使用預(yù)制菜直接購買食材能源雜費(fèi)房屋租賃成本人工成本食材成本平臺(tái)抽成平臺(tái)促銷費(fèi)用包材費(fèi)用012345678資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理預(yù)制菜亦成為餐飲企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，提高企業(yè)盈利水平。以廣州酒家為例，公司布局預(yù)制菜已久，已推出廣式豉油雞、傳統(tǒng)咕嚕肉等20款預(yù)制菜單品。2020年受疫情影響餐飲

32、業(yè)務(wù)營收較上年下滑26.7%，但整體營收仍保持正增長，主要得益于速凍食品40.08%以及月餅系列15.59%的營收增長。圖表17：廣州酒家2020年速凍食品業(yè)務(wù)營收增長40.08%營業(yè)收入(億）同比增速16141210850%40%30%20%10%0%6-10%-20%-30%-40%420月餅系列速凍食品餐飲業(yè)其他產(chǎn)品資料來源：廣州酒家公告，華鑫研究整理3.1.2 預(yù)制菜解決團(tuán)餐標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)難點(diǎn)團(tuán)餐企業(yè)供應(yīng)成本、標(biāo)準(zhǔn)化要求高，急需預(yù)制菜解決供應(yīng)難點(diǎn)。我國團(tuán)餐市場規(guī)模請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 16誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告持續(xù)擴(kuò)大,根據(jù)中國飯店協(xié)會(huì)，團(tuán)餐銷售額從2016年0.9萬億元

33、增長至2020年1.53萬億元，4年CAGR為13.6%，2020年市場份額達(dá)38.3%。我國團(tuán)餐企業(yè)同樣面臨成本高、利潤低的問題，催生對(duì)預(yù)制菜需求。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，食堂運(yùn)營的采購成本和人力成本占總營收70%，凈利潤只占8%。圖表 18：我國團(tuán)餐市場規(guī)模從 2016 年 0.9 萬億元增長至2020年1.53萬億元圖表19：團(tuán)餐企業(yè)面臨成本高、利潤低的問題8%凈利潤團(tuán)餐市場規(guī)模（萬億元）7%其他成本1.61.41.210.80.60.40.205%水電等成本管理（房租）成10%本25%人力成本45%采購成本201620172018201920200%20%40%60%資料來源：中國飯店

34、協(xié)會(huì)，華鑫研究整理資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理此外，團(tuán)餐供應(yīng)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化要求較高，需要有穩(wěn)定的口味品質(zhì)和出餐時(shí)間，且由于團(tuán)餐經(jīng)營場景主要是學(xué)校、機(jī)關(guān)、軍隊(duì)、企業(yè)、航空鐵路食堂等，對(duì)食品安全要求較高。預(yù)制菜通過工廠生產(chǎn)，全程標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，質(zhì)量把控嚴(yán)格，能夠解決團(tuán)餐供應(yīng)難點(diǎn)。圖表20：預(yù)制菜具備標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)流程請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 17誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告資料來源：一席鮮宴，華鑫研究整理3.1.3 冷鏈物流迅速發(fā)展，穩(wěn)固預(yù)制菜供應(yīng)基礎(chǔ)預(yù)制菜與傳統(tǒng)料理包相比保質(zhì)期較短，對(duì)保鮮要求較高，需要在冷鏈條件下進(jìn)行儲(chǔ)存和配送，且下游客戶較為零散，產(chǎn)品需求多樣，需要先進(jìn)的倉儲(chǔ)物流體系及

35、冷鏈運(yùn)輸技術(shù)滿足高頻率配送需求。近年來我國冷鏈物流行業(yè)增長迅速，冷鏈物流設(shè)施逐漸完善，為預(yù)制菜供應(yīng)配送穩(wěn)固基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)：1）行業(yè)規(guī)模逐年上升。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2015年冷鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模僅為1800億元，預(yù)計(jì)2023年突破7000億元，8年CAGR為19%。2）冷藏車市場保有量迅速增長。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院顯示，我國冷藏車市場保有量由2014年7.59萬輛增長至2020年27.5萬輛，6年CAGR為23.9%。3）冷庫容量迅速提升。中商產(chǎn)業(yè)研究院顯示，我國冷庫容量由2017年4775萬噸增至2020年7080萬噸，3年CAGR為14%。圖表 21：我國冷鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模預(yù)計(jì)從 2015年 1800 億元增長

36、至2023年7231億元圖表22：我國冷藏車市場保有量由2014年7.59萬輛增長至2020年27.5萬輛請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 18誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告市場規(guī)模（億元）同比增長冷藏車保有量（輛）8000700060005000400030002000100000.30.250.20.150.10.0503000002500002000001500001000005000002014 2015 2016 2017 2018 2019 20202015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E資料來源：艾媒咨詢，華鑫研究整理資料來源：

37、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，汽車總站網(wǎng)，華鑫研究整理圖表23：我國冷庫容量由2017年4775萬噸增至2020年7080萬噸冷庫容量（萬噸）900080007000600050004000300020001000020172018201920202021E2022E資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理但我國冷鏈物流行業(yè)仍處于成長期，冷鏈物流設(shè)施和技術(shù)與發(fā)達(dá)國家仍存在差距，主要表現(xiàn)：1）冷鏈滲透率與發(fā)達(dá)國家存在差距。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國冷凍食品冷鏈滲透率為66%，而美國、日本已達(dá)80%-100%。2）冷藏車占貨運(yùn)汽車比較低。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國冷藏車占貨運(yùn)汽車比僅為0.3%，遠(yuǎn)低于美國1

38、%、英國2%和德國3%。3）人均冷庫容量較低。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，我國人均冷庫容量僅為7%，遠(yuǎn)低于美國69%、德國49%和英國27%。因此我國冷鏈物流行業(yè)仍有較大發(fā)展空間，未來設(shè)施和技術(shù)的完善將有助于解決預(yù)制菜運(yùn)輸半徑受限、品牌區(qū)域性等問題。圖表 24：中國冷藏車占貨運(yùn)汽車比僅為 0.3%，遠(yuǎn)低于美國1%、英國2%和德國3%圖表25：我國人均冷庫容量僅為7%，遠(yuǎn)低于美國69%、德國49%和英國27%請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 19誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告冷藏車占貨運(yùn)汽車比人均冷庫容量3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%80%70%60%5

39、0%40%30%20%10%0%美國德國英國中國中國美國英國德國資料來源：搜狐，華鑫研究整理資料來源：中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，華鑫研究整理3.1.4 原輔料產(chǎn)量穩(wěn)健增長，預(yù)制菜上游供應(yīng)穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)中有升，機(jī)械化水平逐步提升。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016-2020年，我國糧食產(chǎn)量保持穩(wěn)定，維持在6.6億噸-6.7億噸；蔬菜產(chǎn)量呈小幅上升趨勢，從2016年6.74億噸增至2020年7.49億噸。據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2015-2020年中國農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平逐年提升，農(nóng)作物綜合機(jī)械化率從2015年63%提升至2020年71%。隨著農(nóng)業(yè)機(jī)械結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)將逐步走向自動(dòng)化、智能化。圖表 26：2016

40、-2020 年我國糧食產(chǎn)量維持在 6.6 億噸-6.7億噸圖表27：蔬菜產(chǎn)量從2016年6.74億噸增至2020年7.49億噸糧食產(chǎn)量（萬噸）蔬菜產(chǎn)量（億噸）86750067000665006600065500650007.87.67.47.276.86.66.46.220162017201820192020201620172018201920202021E資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 20誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告圖表28：農(nóng)作物綜合機(jī)械化率從2015年63%提升至2020年71%農(nóng)作物綜合機(jī)械化率202020

41、19201820172016201558%資料來源：頭豹研究院，華鑫研究整理60%62%64%66%68%70%72%牛羊出欄量穩(wěn)步上升，禽畜養(yǎng)殖走向規(guī)?；?。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，牛羊出欄量分別從2016年4265萬頭、30005萬頭增至2020年4565萬頭、31941萬頭。隨著生豬穩(wěn)產(chǎn)保供各項(xiàng)政策措施落地見效，生豬生產(chǎn)逐步恢復(fù)，出欄量下滑放緩，2020年出欄量恢復(fù)至52704萬頭。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部顯示，2020年我國畜禽養(yǎng)殖規(guī)?；蔬_(dá)67.5%，相比2015年提高13.6%。圖表29：2020年牛羊出欄量分別增至4565萬頭、31941萬頭，生豬出欄量恢復(fù)至52704萬頭201620172

42、0182019202080000700006000050000400003000020000100000生豬牛羊資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 21誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告水產(chǎn)養(yǎng)殖量呈增長趨勢，加工以冷凍品為主。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量總體呈上升趨勢，從2014年4748.41萬噸增至2019年5078.07萬噸。水產(chǎn)凍品為水產(chǎn)主要加工品，2019年加工量為1532.3萬噸，占比達(dá)71%。因此，隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平不斷進(jìn)步，農(nóng)業(yè)工業(yè)化不斷發(fā)展以及畜禽、漁業(yè)養(yǎng)殖能力和技術(shù)不斷提升，預(yù)制菜上游原材料供應(yīng)將日趨穩(wěn)定。圖表 30：水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量從

43、2014 年 4748.41 萬噸增至2019年5078.07萬噸圖表31：2019年水產(chǎn)凍品加工量為1532.3萬噸，占比達(dá)71%水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量（萬噸）魚粉罐制品水產(chǎn)冷凍品干腌制品魚糜制品藻類加工品其他水產(chǎn)加工品5200510050004900480047004600450071%201420152016201720182019資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理調(diào)味品產(chǎn)量穩(wěn)步增長，為預(yù)制菜提供穩(wěn)定輔料。作為預(yù)制菜制作輔料，調(diào)味品起到增香添味的作用。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國調(diào)味品產(chǎn)量穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)由2016年926.2萬噸提升至2021年1785.4

44、萬噸，5年CAGR為14%，為預(yù)制菜口味調(diào)制提供穩(wěn)定輔料。此外，復(fù)合調(diào)味品作為新興調(diào)味品具有標(biāo)準(zhǔn)化、效率化特點(diǎn)，能滿足預(yù)制菜標(biāo)準(zhǔn)化制作需求。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國復(fù)合調(diào)味品產(chǎn)量由2016年43.08萬噸增長至2019年71.1萬噸，3年CAGR為18%。圖表 32：我國調(diào)味品產(chǎn)量預(yù)計(jì)由 2016 年 926.2 萬噸提升至2021年1785.4萬噸圖表33：我國復(fù)合調(diào)味品產(chǎn)量由2016年43.08萬噸增長至2019年71.1萬噸請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 22誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告調(diào)味品產(chǎn)量（萬噸）同增復(fù)合調(diào)味品產(chǎn)量（萬噸）增速200015001000500040%35%30

45、%25%20%15%10%5%8070605040302010030%25%20%15%10%5%0%0%201620172018201920162017201820192020 2021E資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理3.2 C端：需求迎來爆發(fā)期，有望進(jìn)一步擴(kuò)容3.2.1 疫情刺激“懶宅經(jīng)濟(jì)”，預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)便捷高效疫情期間“懶宅經(jīng)濟(jì)”加速發(fā)展，預(yù)制菜需求大幅增長?！皯姓?jīng)濟(jì)”隨互聯(lián)網(wǎng)興起而發(fā)展，QuestMobile研究院數(shù)據(jù)顯示，“懶”人群用戶規(guī)模從2015年的6076萬人增長至2018年的13551萬人，3年CAGR為31%；“宅”人群用戶規(guī)模

46、從2015年的76298萬人增長至2018年的83498萬人，3年CAGR為3%。2020年疫情影響下，居民外出意愿降低，刺激“懶宅經(jīng)濟(jì)”發(fā)展。艾瑞咨詢顯示，33.8%居民2-3天外出一次；30.2%居民4-5天外出一次；1天外出3次以上的居民僅占1.9%。圖表 34：“懶”、“宅”人群用戶規(guī)模 2015-2018 年CAGR分別為31%、3%圖表35：2020年疫情影響下，1天外出3次以上的居民僅占1.9%“懶”人群（萬人）“宅”人群（萬人）9000080000700006000050000400003000020000100000幾乎沒外出4-5天外出一次2-3天外出一次1天外出1-2次1

47、天外出3次及以上2015201620172018資料來源：QuestMobile研究院，華鑫研究整理資料來源：艾瑞咨詢，華鑫研究整理由于生鮮電商和社區(qū)團(tuán)購等新零售渠道為居民提供配送到家服務(wù)，能夠滿足居民宅家需求，居民消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變，線上消費(fèi)需求高增，“懶宅經(jīng)濟(jì)”加速發(fā)展。據(jù)請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 23誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告QuestMobile研究院數(shù)據(jù)，截止2020年5月生鮮電商APP和微信小程序活躍用戶規(guī)模分別為6473萬人、8847萬人，分別同增22%、66%。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院顯示，疫情前通過社區(qū)團(tuán)購和生鮮電商購買農(nóng)產(chǎn)品比例分別為2.1%和15.5%，疫情期間分別增至11

48、.9%和33.1%。圖表 36：2020 年 5 月生鮮電商 APP 和微信小程序活躍圖表37：疫情期間通過社區(qū)團(tuán)購和生鮮電商購買農(nóng)產(chǎn)品比例分別增至11.9%和33.1%用戶分別同增22%、66%100002019-052020-059000800070006000500040003000200010000疫情前%疫情期間%其他社區(qū)團(tuán)購專賣店社區(qū)菜店生鮮電商綜合超市生鮮超市農(nóng)貿(mào)市場生鮮電商APP生鮮電商微信小程序010203040506070資料來源：QuestMobile研究院，華鑫研究整理資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫研究整理在“懶宅經(jīng)濟(jì)”推動(dòng)下，居民為追求便捷高效，增加對(duì)方便食品和預(yù)制菜

49、需求。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2020年1-5月，方便食品銷售額同比增長150%，增速明顯高于其他民生類商品，其中2月增幅高達(dá)2131%。百度指數(shù)顯示，疫情期間“預(yù)制菜”搜索熱度達(dá)到峰值。此外，線上電商、社區(qū)團(tuán)購等平臺(tái)也為居民購買預(yù)制菜提供便捷途徑，推動(dòng)預(yù)制菜增長。2020年天貓預(yù)制菜銷量同增111%，2020年3月京東“一人食”自熱火鍋和自熱盒飯成交額環(huán)比增長77%。圖表38：2020年1-5月方便食品銷售額同比增長150%圖表39：疫情期間“預(yù)制菜”搜索熱度達(dá)到峰值銷售額（億元）同比增長40035030025020015010050160%140%120%100%80%60%40%20%0%150%

50、0果蔬生鮮 米面雜糧 方便食品 食用油 飲用水 牛奶乳品資料來源：星圖數(shù)據(jù)，華鑫研究整理資料來源：百度指數(shù)，華鑫研究整理后疫情時(shí)代“懶宅經(jīng)濟(jì)”繼續(xù)盛行，居民延續(xù)線上消費(fèi)習(xí)慣，預(yù)制菜需求持續(xù)增長。請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 24誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告根據(jù)網(wǎng)易定位調(diào)研，疫情后，綜合性電商、外賣等O2O平臺(tái)，超市線上應(yīng)用下單等線上消費(fèi)方式依然受消費(fèi)者青睞；商場、超市、便利店、農(nóng)貿(mào)市場等線下渠道需求有所恢復(fù)，但與線上渠道相比，消費(fèi)者意愿依然較低。此外，疫情后居民外出就餐意愿依然不高，艾媒咨詢調(diào)研結(jié)果顯示，疫情緩和后，39.6%居民堂食頻率降低，僅34.5%居民堂食頻率增加。圖表 40：疫情

51、后線上渠道仍受消費(fèi)者青睞，線下渠道消圖表41：疫情緩和后，39.6%居民堂食頻率降低費(fèi)意愿依然較低疫情期間使用變化疫情結(jié)束后使用意愿變化80%60%40%20%0%更不頻繁, 39.60%更頻繁, 34.50%-20%-40%-60%-80%綜合性電商平臺(tái)外賣等垂直類電商服務(wù)平臺(tái)其他垂直類生活服務(wù)平臺(tái)社區(qū)微信點(diǎn)單超市線上應(yīng)用下單其他線上方式普通超市精品進(jìn)口超市商場社區(qū)供銷服務(wù)站便利店農(nóng)貿(mào)市場菜市場線下各類型門店新零售體驗(yàn)店其他線下方式平臺(tái)沒有變化, 25.90%資料來源：網(wǎng)易定位，華鑫研究整理資料來源：艾媒咨詢，華鑫研究整理堂食頻率下降伴隨烹飪做飯頻率上升，易觀分析調(diào)研結(jié)果顯示，疫情后50%以

52、上居民每周做飯頻率在5次以上。預(yù)制菜即能滿足居民烹飪需求，也能實(shí)現(xiàn)便捷高效。艾媒咨詢顯示，71.9%用戶購買預(yù)制菜目的是節(jié)約時(shí)間。因此，在“懶宅經(jīng)濟(jì)”延續(xù)的情況下，預(yù)制菜需求繼續(xù)高增。天貓數(shù)據(jù)顯示，2021年預(yù)制菜銷量同增16倍。2022年春節(jié)預(yù)制菜迎來“爆發(fā)期”。天貓2022年十大新年貨中，預(yù)制菜排名第一，銷量同增16倍。盒馬2022年預(yù)制年菜銷售同增345%；叮咚買菜春節(jié)期間高端預(yù)制菜銷量同增超3倍。圖表42：疫情后50%以上居民每周做飯頻率在5次以上圖表43：71.9%用戶購買預(yù)制菜目的是節(jié)約時(shí)間請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 25誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告10次以上5-10次3-5

53、次32.70%27.60%不會(huì)做飯健康14.30%15.70%不喜歡做飯美味1-2次節(jié)省時(shí)間9.70%從來不做0%20%40%60%80%0%5%10% 15% 20% 25% 30% 35%資料來源：易觀分析，華鑫研究整理資料來源：艾媒咨詢，華鑫研究整理3.2.2 經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，預(yù)制菜契合健康追求預(yù)制菜安全健康的特點(diǎn)契合消費(fèi)升級(jí)趨勢，消費(fèi)者消費(fèi)能力提升推動(dòng)預(yù)制菜需求增長。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消費(fèi)者收入和生活水平不斷提高，消費(fèi)能力增強(qiáng)，對(duì)健康和品質(zhì)有更高追求，迎來消費(fèi)升級(jí)。聚匯數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入從2010年1.9萬元增長至2021年4.7萬元，11年CAGR為8.6%；Wi

54、nd數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)從1978年57.5下降至2021年28.6。據(jù)2021年中國居民膳食指南科學(xué)研究報(bào)告，居民膳食結(jié)構(gòu)不斷改善，優(yōu)質(zhì)蛋白攝入量不斷增加，動(dòng)物性食物蛋白質(zhì)占比從1992年18.9%增加至2015年35.2%。預(yù)制菜經(jīng)過適當(dāng)食材搭配和營養(yǎng)管理，營養(yǎng)價(jià)值高于普通速凍食品，因此符合大眾對(duì)健康品質(zhì)的追求。圖表 44：城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入從 2010 年 1.9萬元增長至2021年4.7萬元圖表45：城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)從1978年57.5下降至2021年28.6城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入（元）同比%城鎮(zhèn)居民家庭恩格爾系數(shù)50,00045,00040,00035,

55、00030,00025,00020,00015,00010,0005,00015%10%5%70605040302010000%資料來源：聚匯數(shù)據(jù)，華鑫研究整理資料來源：Wind資訊，華鑫研究整理圖表46：居民優(yōu)質(zhì)蛋白攝入量不斷增加（g/標(biāo)準(zhǔn)人日）請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 26誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告16014012010080604020019821992畜禽肉200220122015魚蝦類蛋類資料來源：中國營養(yǎng)協(xié)會(huì)，華鑫研究整理由于預(yù)制菜是深加工食品，附加值高于原料類產(chǎn)品，價(jià)格會(huì)偏高，一般在20-40元。以叮咚買菜的雞翅產(chǎn)品為例，圣農(nóng)冷凍雞翅（凈菜）價(jià)格為26.8元/500g，

56、圣農(nóng)香烤翅（半成品菜）價(jià)格為18.8元/210g，按照100g折算，圣農(nóng)冷凍雞翅價(jià)格為5.36/100g，圣農(nóng)香烤翅價(jià)格為8.95元/100g，是圣農(nóng)冷凍雞翅價(jià)格的1.67倍。艾媒咨詢調(diào)研結(jié)果顯示，預(yù)制菜單次消費(fèi)21-30元的用戶占比最高，達(dá)36.5%，其次是11-20元和31-40元，占比均達(dá)20%以上。由此可得，隨著消費(fèi)者消費(fèi)能力提升，消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜價(jià)格接受度提升，消費(fèi)需求不斷增加。圖表 47：圣農(nóng)香烤翅價(jià)格為圣農(nóng)冷凍雞翅價(jià)格的 1.67倍圖表48：預(yù)制菜單次消費(fèi)21-30元的用戶占比最高，達(dá)36.5%10元以下11-20元21-30元31-40元41-50元50元以上0%5%10%15%

57、20%25%30%35%40%資料來源：叮咚買菜APP，華鑫研究整理資料來源：艾媒咨詢，華鑫研究整理請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 27誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告3.2.3 餐飲消費(fèi)主體年輕化，預(yù)制菜受Z時(shí)代青睞Z時(shí)代（95后和00后）逐漸成為餐飲消費(fèi)主體，追求便捷高效，推動(dòng)預(yù)制菜增長。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，中國餐飲市場Z時(shí)代消費(fèi)占比從2016年29.1%增至2020年39.6%。Z時(shí)代接受新事物能力較強(qiáng)，隨著互聯(lián)網(wǎng)興起，更易受“懶宅經(jīng)濟(jì)”影響。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，“懶”經(jīng)濟(jì)滲透率在95后和80后之間的代際差異為8%，說明95后更傾向追求便捷高效。由此可得，未來Z時(shí)代或?qū)⒊蔀轭A(yù)制菜消費(fèi)主

58、體，推動(dòng)預(yù)制菜增長。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2021年預(yù)制菜C端消費(fèi)用戶中22-31歲人群占比達(dá)34.9%。圖表 49：中國餐飲市場 Z 時(shí)代消費(fèi)占比從 2016 年29.1%增至2020年39.6%圖表50：“懶”經(jīng)濟(jì)滲透率在95后和80后之間的代際差異為8%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%Z時(shí)代非Z時(shí)代120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%8.0%10.0%5.0%0.0%2016201720182019202095后80后代際差異資料來源：中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，華鑫研究整理資料來源：中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，華鑫研究整理

59、圖表51：2021年預(yù)制菜C端消費(fèi)用戶中22-31歲人群占比達(dá)34.9%大于40歲或小于22歲, 18.70%22-31歲, 34.90%31-40歲, 46.40%資料來源：艾媒咨詢，華鑫研究整理請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明 28誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效證券研究報(bào)告3.2.4 單身潮趨勢明顯，推動(dòng)預(yù)制菜需求增長隨著結(jié)婚成本、生育養(yǎng)育成本上升，單身潮、家庭小型化趨勢愈加明顯，促進(jìn)預(yù)制菜需求增長。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，我國家庭戶平均規(guī)模從1953年4.36人下降至2020年2.62人；結(jié)婚率從2013年9.92%下降至2019年6.6%，6年CAGR為-7%。圖表 52：我國家庭戶平均規(guī)模從 1953年

60、 4.36 人下降至2020年2.62人圖表53：我國結(jié)婚率從2013年9.92%下降至2019年6.6%12.00家庭戶平均規(guī)模（人）結(jié)婚率10.008.006.004.002.000.005.004.003.002.001.000.001953196419821990200020102020資料來源：Wind資訊，華鑫研究整理資料來源：Wind資訊，華鑫研究整理為節(jié)約時(shí)間或避免食材浪費(fèi)，單身群體或小戶家庭偏愛預(yù)制菜和方便即食食品。根據(jù)艾媒咨詢調(diào)研，單身群體單獨(dú)飲食時(shí)34.4%會(huì)選擇烹飪半成品菜，42.7%會(huì)選擇方便食品。根據(jù)CBNData調(diào)研，二人家庭更青睞肉制罐頭、預(yù)制菜、速食湯等方便菜