第7章外匯風險管理(陳雨露《國際金融》人大,王芳)

1、中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程1第第7章章外匯風險管理外匯風險管理Foreign Exchange Risks Management中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程2教學要點教學要點o 熟悉外匯風險種類熟悉外匯風險種類o 學習常用外匯風險管理方法學習常用外匯風險管理方法中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程3外匯風險含義外匯風險含義 又稱匯率風險，指在不同貨幣的相互兌又稱匯率風險，指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)意外變換或折算中，因匯率在

2、一定時間內(nèi)意外變動，致使相關(guān)主體的實際收益低于預(yù)期，動，致使相關(guān)主體的實際收益低于預(yù)期，或是實際成本高于預(yù)期，從而蒙受經(jīng)濟損或是實際成本高于預(yù)期，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。失的可能性。中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程4外匯風險對象外匯風險對象o 承擔外匯風險的外幣資金被稱為承擔外匯風險的外幣資金被稱為“敞口敞口”或或“風險頭寸風險頭寸”n 外匯買賣中，風險頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中外匯買賣中，風險頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中“超買超買”（overbought）或者或者“超賣超賣”（oversold）的部分的部分n 企業(yè)經(jīng)營中，風險頭寸表現(xiàn)為外幣資產(chǎn)與外企業(yè)

3、經(jīng)營中，風險頭寸表現(xiàn)為外幣資產(chǎn)與外幣負債金額或者期限不相匹配幣負債金額或者期限不相匹配的部分的部分中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程5風險構(gòu)成要素風險構(gòu)成要素o 風險頭寸風險頭寸o 風險因素風險因素n貨幣兌換或折算貨幣兌換或折算o 受險時間受險時間n成交與資金清算之間的時間成交與資金清算之間的時間o 風險事故風險事故n匯率朝不利方向意外變動匯率朝不利方向意外變動o 風險結(jié)果風險結(jié)果n經(jīng)濟利益損失經(jīng)濟利益損失中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程6外匯風險種類外匯風險種類o 折算風險折算風險(translat

4、ion exposure)o 交易風險交易風險(transaction exposure)o 經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險(economic exposure)中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程7折算風險折算風險o 指涉外企業(yè)合并財務(wù)報表時因貨幣折算處理指涉外企業(yè)合并財務(wù)報表時因貨幣折算處理而承擔的匯率變動風險而承擔的匯率變動風險o 由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會計賬面損益幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會計賬面損益o 雖然折算風險只涉及賬面損失，但仍然可能雖然折算風險只涉及賬面損失，但仍然可

5、能不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程8存貨折算存貨折算海爾海爾(美國美國)于于5月月15日在當?shù)刭徣胍慌鷥r值日在當?shù)刭徣胍慌鷥r值20萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購入時匯率入時匯率US$=RMB8.27。由于人民幣匯率。由于人民幣匯率改革，第三季度會計決算日匯率改革，第三季度會計決算日匯率US$1RMB8.09。請計算母公司合并報表時該筆存。請計算母公司合并報表時該筆存貨的折算風險。貨的折算風險。中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學

6、院國際金融精品課程9固定資產(chǎn)折算固定資產(chǎn)折算 GM的英國子公司的英國子公司1981年年1月月1日購入一臺日購入一臺設(shè)備，貨款設(shè)備，貨款9萬英鎊，安裝調(diào)試費萬英鎊，安裝調(diào)試費1萬英鎊，萬英鎊，折舊期折舊期30個月。交易發(fā)生日匯率為個月。交易發(fā)生日匯率為1$2.3814，1981年年12月月31日匯率為日匯率為1$1.9082，1982年年12月月31日匯率為日匯率為1$1.6145。請分別。請分別計算計算1981、1982年會計決算日的賬面損失。年會計決算日的賬面損失。中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程10交易風險交易風險o 指企業(yè)或個人在交割、清算

7、對外債權(quán)債務(wù)時指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權(quán)債務(wù)時因匯率變動導致經(jīng)濟損失的可能性因匯率變動導致經(jīng)濟損失的可能性o 以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經(jīng)濟交易或載體的經(jīng)濟交易n 進出口貿(mào)易進出口貿(mào)易n 涉外貨幣借貸涉外貨幣借貸n 對外直接投資對外直接投資n 外匯買賣外匯買賣中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程11貿(mào)易背景下的交易風險貿(mào)易背景下的交易風險o 風險因素以外幣計價結(jié)算風險因素以外幣計價結(jié)算o 受險時間從貿(mào)易合約簽訂到結(jié)算完成受險時間從貿(mào)易合約簽訂到結(jié)算完成o 風險頭寸進口付匯風險頭寸進口付匯

8、/出口收匯金額出口收匯金額o 風險事故風險事故n對進口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)升值對進口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)升值n對出口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)貶值對出口商計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)貶值o 風險結(jié)果風險結(jié)果n進口商購買外幣的成本高出預(yù)期進口商購買外幣的成本高出預(yù)期n出口商實際收入的本幣低于預(yù)期出口商實際收入的本幣低于預(yù)期中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程12借貸背景下的交易風險借貸背景下的交易風險80年代，中國某金融機構(gòu)在東京發(fā)行年代，中國某金融機構(gòu)在東京發(fā)行100億日元債券，年利率億日元債券，年利率8.7%，期限，期限12年，到年，到期一

9、次性還本付息期一次性還本付息204億日元。按當時規(guī)定，億日元。按當時規(guī)定，需以美元兌換日元償還。若需以美元兌換日元償還。若發(fā)債日匯率：發(fā)債日匯率：USD/JPY 222.22清償日匯率：清償日匯率：USD/JPY 109.89請計算該筆外債的交易風險。請計算該筆外債的交易風險。中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程13直接投資背景下的交易風險直接投資背景下的交易風險中國某公司某年中國某公司某年9月對澳大利亞直接投資月對澳大利亞直接投資4000萬澳元。第一年稅后利潤萬澳元。第一年稅后利潤700澳元，以澳元，以美元匯回國內(nèi)。美元匯回國內(nèi)。投資日匯率：投資日

10、匯率：AUD/USD 0.8456匯回日匯率：匯回日匯率：AUD/USD 0.6765計算這筆投資利潤的交易風險。計算這筆投資利潤的交易風險。中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程14外匯買賣背景下的交易風險外匯買賣背景下的交易風險o 商業(yè)銀行從事的外匯買賣商業(yè)銀行從事的外匯買賣n中介性買賣、套匯性買賣、投機性買賣和平衡性買賣中介性買賣、套匯性買賣、投機性買賣和平衡性買賣n只有中介性買賣和投機性買賣存在交易風險只有中介性買賣和投機性買賣存在交易風險o 中介性外匯交易風險是商業(yè)銀行被動承擔的中介性外匯交易風險是商業(yè)銀行被動承擔的n受險時間：從空頭日或多頭

11、日至軋平日之間受險時間：從空頭日或多頭日至軋平日之間n風險頭寸：空頭或多頭的外匯頭寸風險頭寸：空頭或多頭的外匯頭寸n風險事故：受險時間內(nèi)空頭外匯升值或多頭外匯貶值風險事故：受險時間內(nèi)空頭外匯升值或多頭外匯貶值n風險結(jié)果：軋平日的支出高于預(yù)期或收入低于預(yù)期風險結(jié)果：軋平日的支出高于預(yù)期或收入低于預(yù)期中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程15經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險o 指由于匯率變動使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值指由于匯率變動使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能性發(fā)生損失的可能性o 經(jīng)濟風險程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售經(jīng)濟風險程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售額、產(chǎn)品價

12、格等關(guān)鍵指標對匯率變動的敏感額、產(chǎn)品價格等關(guān)鍵指標對匯率變動的敏感性性中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程16匯率波動的經(jīng)濟風險匯率波動的經(jīng)濟風險影響公司本幣流入的交易影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣升值本幣貶值本幣貶值國內(nèi)銷售（相對于國內(nèi)市場上的外國競爭）國內(nèi)銷售（相對于國內(nèi)市場上的外國競爭）以本幣計價結(jié)算的出口以本幣計價結(jié)算的出口以外幣計價結(jié)算的出口以外幣計價結(jié)算的出口對外投資的利息收入對外投資的利息收入減少減少減少減少減少減少減少減少增加增加增加增加增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易影響公司本幣流出的交易以本幣計價結(jié)算的進口以本幣計價結(jié)算

13、的進口以外幣計價結(jié)算的進口以外幣計價結(jié)算的進口對國外借入資金的利息支付對國外借入資金的利息支付無影響無影響減少減少減少減少無影響無影響增加增加增加增加中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程17間接經(jīng)濟風險間接經(jīng)濟風險o 匯率變動有時會通過一些渠道對涉外企業(yè)的匯率變動有時會通過一些渠道對涉外企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生間接影響現(xiàn)金流產(chǎn)生間接影響o 國內(nèi)企業(yè)并不直接面對匯率問題，盡管不承國內(nèi)企業(yè)并不直接面對匯率問題，盡管不承受外匯交易風險，但仍然可能暴露于經(jīng)濟風受外匯交易風險，但仍然可能暴露于經(jīng)濟風險之下險之下中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金

14、融學院國際金融精品課程18外匯風險管理程序外匯風險管理程序o 風險識別風險識別o 風險衡量風險衡量o 風險管理方法選擇風險管理方法選擇o 風險管理實施風險管理實施o 監(jiān)督與調(diào)整監(jiān)督與調(diào)整中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程19外匯風險管理手段外匯風險管理手段o 風險控制手段風險控制手段n 減少外匯風險業(yè)務(wù)減少外匯風險業(yè)務(wù)n 提高外匯風險預(yù)防能力提高外匯風險預(yù)防能力中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程20外匯風險管理手段外匯風險管理手段o 風險融資手段風險融資手段n 自留自留n 購買保險購買保險n 套期保險套

15、期保險中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程21外匯風險管理手段外匯風險管理手段o 內(nèi)部風險抑制手段內(nèi)部風險抑制手段n 分散化分散化n 信息投資信息投資中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程22運用衍生工具管理外匯風險運用衍生工具管理外匯風險o 套期保值技術(shù)套期保值技術(shù)n 期貨保值期貨保值n 遠期保值遠期保值n 貨幣期權(quán)保值貨幣期權(quán)保值中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程23其他外匯風險管理方法其他外匯風險管理方法o 調(diào)整銷售價格調(diào)整銷售價格o 調(diào)整計價貨幣調(diào)整計價貨幣n 本幣計價法本幣計價法n 硬貨幣計價法硬貨幣計價法n 軟、硬貨幣對半計價法軟、硬貨幣對半計價法中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程中國人民大學財政金融學院國際金融精品課程24其他外匯風險管理方法其他外匯風險管理方法o 轉(zhuǎn)移定價轉(zhuǎn)移定價n 指跨國公司提高或降低內(nèi)部銷售價格，以實現(xiàn)指跨國公司提高或降低內(nèi)部銷售價格，以實現(xiàn)在公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移收入在公