MPACC 公司財務(wù)- 長期財務(wù)計劃和增長率課件_第1頁
MPACC 公司財務(wù)- 長期財務(wù)計劃和增長率課件_第2頁
MPACC 公司財務(wù)- 長期財務(wù)計劃和增長率課件_第3頁
MPACC 公司財務(wù)- 長期財務(wù)計劃和增長率課件_第4頁
MPACC 公司財務(wù)- 長期財務(wù)計劃和增長率課件_第5頁
已閱讀5頁,還剩22頁未讀, 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、第3章3長期財務(wù)計劃和增長率本章概要3.1 什么是財務(wù)計劃?3.2 財務(wù)計劃模型的組成部分3.3 銷售百分比法3.4 如何確定增長率?3.5 關(guān)于財務(wù)計劃模型的幾點說明3.6本章小結(jié)3.1 什么是公司財務(wù)計劃?財務(wù)計劃系統(tǒng)地闡述了實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的方法它有兩個維度:時間框架短期財務(wù)計劃通常是在一年以內(nèi);長期財務(wù)計劃時間要更長,通常是25年。綜合水平每一個部門和生產(chǎn)單位都應(yīng)該編制財務(wù)計劃;由于財務(wù)計劃匯集了企業(yè)每一個部門的資本預(yù)算分析,因此,財務(wù)計劃要將企業(yè)每一個較小的項目合在一起,形成一個大的項目。3.1 什么是公司財務(wù)計劃?情境分析每個部門會被要求準(zhǔn)備三個不同情況下的財務(wù)計劃:最差的情形一般的情

2、形最好的情形計劃過程需要達(dá)到什么目標(biāo)?明確相互關(guān)系財務(wù)計劃必須明確企業(yè)不同投資計劃與可行的融資計劃之間的關(guān)系提出備選方案計劃需要為公司提供衡量不同選擇的機(jī)會可行性避免意外沒有人會為失敗做計劃,但是很多人計劃失敗3.2 財務(wù)計劃模型的組成成分銷售預(yù)測試算報表資產(chǎn)需要量融資需要量追加變量經(jīng)濟(jì)假設(shè)銷售預(yù)測所有的財務(wù)計劃都要有銷售預(yù)測; 要完全準(zhǔn)確地進(jìn)行銷售預(yù)測是不可能的,因為銷售取決于不確定的未來經(jīng)濟(jì)狀況;企業(yè)可以借助宏觀經(jīng)濟(jì)中的專業(yè)化分工和產(chǎn)業(yè)計劃來進(jìn)行銷售預(yù)測。試算報表財務(wù)計劃需要包括預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表、預(yù)測利潤表和預(yù)測的現(xiàn)金來源和使用狀況表;它們被稱為試算報表,或預(yù)計報表。資產(chǎn)需要量財務(wù)計劃要確定

3、計劃的資本性支出; 還需要討論計劃的凈營運資本支出。融資需要量財務(wù)計劃還需要進(jìn)行融資安排;確定股利政策和資本結(jié)構(gòu)政策;如果企業(yè)有新的資金需求,財務(wù)計劃就應(yīng)該考慮需要發(fā)行哪種證券,以及哪種發(fā)行方式最合適。追加變量各種發(fā)展目標(biāo)要相互兼容,這就需要有第三個變量來進(jìn)行協(xié)調(diào);如果財務(wù)計劃編制人員假設(shè)銷售收入、成本和凈利潤都以 g1 的比率增長,同時又要求資產(chǎn)和負(fù)債按照另一個不同的比率 g2 增長。這兩個增長率可能是不相容的,除非有第三個變量來進(jìn)行協(xié)調(diào)。比如說,只有將發(fā)行在外的股票按另一個不同的 g3 比率增長時,協(xié)調(diào)才可能實現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)假設(shè)財務(wù)計劃必須明確企業(yè)在整個計劃期內(nèi)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境;利率水平預(yù)測也是財

4、務(wù)計劃的一部分。編制預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表的步驟確定隨銷售額變化而變化的資產(chǎn)負(fù)債表項目在銷售額中所占的百分比;將步驟1中確定的百分比乘以計劃銷售額,得到未來期間資產(chǎn)負(fù)債表各項目的金額;對于不能表達(dá)成銷售百分比的項目,簡化處理,將前期資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)額作為未來期間的數(shù)額。編制預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表的步驟當(dāng)期留存收益 + 計劃凈利潤 現(xiàn)金股利計劃留存收益將各資產(chǎn)項目相加,得到計劃的資產(chǎn)總額。然后,將負(fù)債與所有者權(quán)益項目相加,得到融資總額。二者之差就是資金缺口,也就是外部融資量(EFN);運用追加變量來填補EFN。計算計劃留存收益:例子Rosengarten公司打算購買一臺新機(jī)器,這臺新機(jī)器可以使公司銷售額從200

5、0萬美元增加到2200萬美元,即10%的增長率 ;公司認(rèn)為其資產(chǎn)和負(fù)債會隨銷售額變動,公司利潤率為10%,股利支付率為50%;公司是否能夠取得銷售增長,以及留存收益和負(fù)債的增長?例子當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表(millions)解釋流動資產(chǎn)$6$6.6銷售額的30% 固定資產(chǎn)$24$26.4銷售額的120%資產(chǎn)總額$30$33銷售額的150% 短期負(fù)債$10$11銷售額的50% 長期負(fù)債$6$6.6銷售額的30%普通股$4$4常數(shù)留存收益$10$11.1凈利潤融資總額$30$32.7$300,000所需資金(millions)銷售百分比法: EFN(外部融資量)保持10%的銷售增長所需要的外

6、部融資量: p = 銷售凈利潤率 = 0.10d =股利支付率 = 0.5D銷售額 = 計劃的銷售變動額 = $2 million銷售百分比法: EFN(外部融資量)EFN(外部融資量):3.4 如何確定增長率?企業(yè)通常將增長率預(yù)測作為財務(wù)計劃的一個明確的組成部分。另一方面,這一過程的焦點是股東財富最大化,通常是用NPV(凈現(xiàn)值)來表達(dá)的。為了使二者不相矛盾,可以將增長看作是實現(xiàn)更高的股東財富過程中的一個中間目標(biāo);實際上,如果企業(yè)為了規(guī)模的增長而愿意接受一個NPV為負(fù)的項目,股東(但可能不是管理者)的處境會惡化。3.3 如何確定增長率?當(dāng)企業(yè)不對外發(fā)行權(quán)益證券時,其增長能力和財務(wù)政策之間存在一

7、定的關(guān)系。銷售額的可持續(xù)增長率計算如下:銷售額的可持續(xù)增長率T = 總資產(chǎn)對銷售額的比率p = 銷售凈利潤率d = 股利支付率可持續(xù)增長率一個很好的運用就是,比較可持續(xù)增長率和實際增長率,從而確定增長率和收益率之間是否實現(xiàn)了平衡??沙掷m(xù)增長率的運用一個商業(yè)貸款人可能會比較潛在借款人的實際增長率和可持續(xù)增長率。 如果實際增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長率,借款人將承擔(dān)從何處取得資金來支持增長的風(fēng)險,而任何的借款都將被視為一輪綜合性借款安排的頭期款,而不僅僅是一次性融資。當(dāng)實際增長率超過可持續(xù)增長率時企業(yè)可以以多種措施來提高可持續(xù)增長率:發(fā)行新股增加對債務(wù)的依賴降低股利支付率提高銷售利潤率降低資產(chǎn)需要率(輕資產(chǎn)、資產(chǎn)剝離)提高價格與“現(xiàn)金?!焙喜?dāng)可持續(xù)增長率超過實際增長率時把錢還給股東買入增長(收購)3.5 關(guān)于財務(wù)計劃模型的幾點說明財務(wù)計劃模型沒有指出哪種財務(wù)政策是最佳的;它們通常是對現(xiàn)實問題的簡化而世界是以不可預(yù)料的方式在改變的;沒有某些計劃,企業(yè)會發(fā)現(xiàn)自己是在變幻的大海中漫無目的地漂流。本章小結(jié)財務(wù)計劃要求企業(yè)考慮并預(yù)測未來它包括:建立一個公司財務(wù)模型;對未來的不同發(fā)展?fàn)顩r(從最好的到最

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論