國際金融 第4講：國際收支調節(jié)理論

1、第4講國際收支調節(jié)理論1國際收支調節(jié)的彈性分析法30年代英國經(jīng)濟學家瓊羅賓遜提出，適用于30年代大蕭條時，供給過剩，需求不足的世界經(jīng)濟環(huán)境彈性的基本概念馬歇爾勒納條件J效應2彈性分析的基本概念進口商品的需求彈性Em=進口商品需求量的變動率/進口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率進口商品的供給彈性Sm =進口商品供給量的變動率/進口商品價格的 變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率3馬歇爾勒納條件貨幣貶值改善國際收支的必要條件是EmEx14J曲線滯后效應0+-18個月貨幣貶值以來的時間貿易收支盈余5J曲線的原因在

2、貶值之前簽訂協(xié)議的執(zhí)行資源、決策、生產(chǎn)周期、認識等因素對貶值的進一步預期可能導致進口商加速訂貨6國際收支調節(jié)的支出分析法西德尼亞力山大1952年提出，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響基本理論政策主張7基本理論國民收入恒等式Y=C+I+G+EX-IMEX-IM=Y-(C+I+G)，記為：B=Y-AB為進出口余額，A為國內支出8政策主張國際收支逆差表明一國的總支出超過了總收入?？梢酝ㄟ^緊縮性的貨幣政策來減少對進口品的需求，但同時會導致總收入的減少配合適用財政政策來抵消總收入減少的效應。貶值要起到改善國際收支的作用，必需有閑置的資源存在。當存在閑置資源時，貶值可以導致閑置資源流入出口生產(chǎn)部門，

3、擴大出口。但總收入的提高也會增加總支出，只有當邊際支出傾向小于1時，才能改善國際收支。9吸收論關于貨幣貶值的效應分析吸收分析理論認為貨幣貶值對于國際收支的影響取決于三個因素：一、貶值對于總收入的影響；二、貶值對于總支出的影響；三、總收入變化對于總支出的影響。貨幣貶值通過收入效應與支出效應來共同影響國際收支的平衡。10貨幣貶值的收入效應閑置資源效應貿易條件效應資源配置效應11閑置資源效應貨幣貶值導致出口增加、進口減少。在存在資源閑置的情況下，國內總產(chǎn)出、總收入增加。由于是閑置資源投入到生產(chǎn)中去，從而收入的增加是實際收入的增加而非名義收入的增加，對于總支出的增加作用不大。12貿易條件效應貿易條件是

4、指單位進出口價格指數(shù)之比，反映一國出口一定數(shù)量的商品換回進口商品的數(shù)量。貿易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認為貶值會帶來貿易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡化。13資源配置效應吸收分析理論認為，雖然貶值會惡化貿易條件，但由于貶值影響資源配置，在貶值過程中，資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿易條件的惡化，結果是提高了實際收入。特別是在匯率高估和外貿管制下，微觀經(jīng)濟扭曲、資源配置效率低下的情況下，貶值帶來的資源配置效應會更明顯。14貨幣貶值的支出效應現(xiàn)金余額效應收入再分配效應貨幣錯覺效應15現(xiàn)金余額效應現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形

5、式持有的固定比例的實際收入。如果現(xiàn)金余額因為價格上漲而受損失，人們就會減少實際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，實際現(xiàn)金余額效應使得人們減少消費或賣出金融資產(chǎn)。減少支出意味著支出相對于收入的減少，人們賣出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費。16收入再分配效應在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟單位向較低邊際收入的經(jīng)濟單位轉移。也就是從工資收入階層向利潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費傾向低于前者的邊際消費傾向，從而降低總支出。17貨幣錯覺效應是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。

6、當貶值帶來價格上漲時，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們仍然選擇較少消費。從而，貶值會帶來支出的減少。18國際收支調節(jié)的貨幣分析法貨幣分析法是70年代興起的，建立在貨幣主義學說基礎上的國際收支失衡的分析方法。三個基本假定基本理論對貨幣貶值的分析政策主張對貨幣論的評論19三個基本假定在充分就業(yè)的情況下，實際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給不影響實物產(chǎn)量貿易商品的價格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平20基本理論Ms=MdMd =Pf(Y,i)P為價格水平，Y為國民收入，i為利率Ms=m(D+R)D為國內貨幣供應基數(shù)，R為外

7、國貨幣供應基數(shù)，以國際儲備為代表，m為乘數(shù)m=1, R= Md -D21基本理論國際收支是一個貨幣現(xiàn)象國際收支逆差，實際上就是國內貨幣供應量超過了國內貨幣需求量國際收支問題，實際上反映了實際貨幣余額對名義貨幣供應量的調整過程22貨幣論對貨幣貶值的分析一價率Md=Epf(Y,i)，E為匯率，P為外國的價格水平當本國貨幣貶值，E上升，國內價格上升，從而使得凈出口增加。貶值，導致價格上升，實際貨幣余額減少，從而對經(jīng)濟具有緊縮作用。23政策主張所有國際收支不平衡，本質上都是貨幣的原因，因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進口限額等，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內價格水平時，才能改善國際收支24對貨幣論的評價貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國際收支不能從貨幣論中得出。此外貨幣論假定貨幣供應對實物量產(chǎn)出與收入沒有影響，不切合實際對貶值效應的評價彈性論認為，進出口彈性大于1，貶值可以改善貿易收支；支出論認為，當存在閑置資源時，貶值能擴大出口，具有擴張性影響貨幣