02資金的時間價值與證券評價ppt課件

1、第三章 資金的時間價值及證券評價1第一節(jié)資金時間價值什么是資金時間價值？ 指一定量資金閱歷一段時間的投資和再投資所添加的價值。也是指一定量的資金在不同時點上的價值量差額。 如今的1元錢1年后的1元錢？資金時間價值是一個客觀的經(jīng)濟景象。從量的規(guī)定性反映資金時間價值的本質(zhì)：資金時間價值 無風險和無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率 資金時間價值的重要經(jīng)濟含義： 評價投資方案的根本規(guī)范，即：企業(yè)投資所要求的最低報答率。資金時間價值在實際中的運用例：已探明一個油田，目前開發(fā)可獲利100億元；假設5年后開發(fā)，由于價錢上漲可獲利160億元。情況1：不思索資金時間價值。情況2：思索資金時間價值。如今獲利10

2、0億元，可用于其他投資時機，平均每年獲利15，那么5年后將有1001.155200億元。復利的計算計息方式:單利與復利復利 “利滾利終值與現(xiàn)值(本利和與本金)現(xiàn)值終值時間t1. 復利終值復利終值(future value):是指假設干期后本金按復利計算的本利和。某人將10 000元投資股票，年報酬率為6，那么經(jīng)過1年時間的期終金額為： 假設此人并不提走現(xiàn)金，將10600元繼續(xù)投資于該事業(yè)，那么第二年本利和為 同理，第三年的期終金額為：第n年的期終金額為： 復利終值系數(shù) 普通用F/P，i，n表示, 如 F/P，6，3復利終值的實踐運用 例1：某人有 1 200元，擬投入報酬率為8的公司債券，經(jīng)過

3、多少年才可使現(xiàn)有資金添加1倍？ 例2：現(xiàn)有1 200元，欲在19年后使其到達原來的3倍，選擇投資時機時最低可接受的報酬率為多少？2. 復利現(xiàn)值 復利終值的相對概念，指未來一定時間的特定資金按復利計算的如今價值，或者說是為獲得未來一定本利和如今所需求的資金。隨堂練習： 某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設投資報酬率為10，他如今應投入多少元？年金的計算 年金的定義：一系列間隔時間一樣的等額收付款。例如：分期付款賒銷、分期付款歸還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年一樣的銷售收入等。1. 普通年金普通年金又稱后付年金，指各期期末收付的年金。如圖：0123100100100i10%, n=3

4、1普通年金終值指其最后一次支付時的本利和，它是每次支付的復利終值之和。01231001100100110110011021003.310年金終值系數(shù)普通年金終值普通公式：隨堂練習： 某人擬在5年后還清10000元助學貸款，從如今起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率10，那么每年需求存入多少元？財務會計固定資產(chǎn)折舊法償債基金法2普通年金現(xiàn)值指為在每期期末獲得相等金額的款項，如今需求投入的金額。01231001001001001101100110210011031002.4868普通年金現(xiàn)值普通公式：年金現(xiàn)值系數(shù)練習：某企業(yè)擬購置一臺柴油機，更新目前運用的汽油機，每月可節(jié)約燃料費用60元，

5、但柴油機價錢較汽油機高出1500元，問柴油機應運用多少年才合算假設年利率12，每月復利一次？因此，柴油機的運用壽命至少應到達近29個月，否那么不如購置價錢較低的汽油機。練習2：假設以10的利率借款20000元，投資于某個壽命周期為10年的工程，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？(年資本回收額)因此，每年至少要收回現(xiàn)金3254元,才干還清貸款本息。2. 預付年金P？F？AAAA預付年金現(xiàn)值系數(shù)預付年金終值系數(shù)3. 遞延年金 指凡是第一次收付的時間不是發(fā)生在第一年的年金。如圖：PDA=A(P/A,i,N)-A(P/A,i,S)01234567100100100100P？F？4. 永續(xù)年金指無限期支

6、付的年金。如養(yǎng)老金。有現(xiàn)值，無終值。5. 年償債基金的計算(即年金終值逆運算) 償債基金是指為了在商定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數(shù)額的資金而必需分次等額提取的存款預備金。 償債基金的計算實踐上是年金終值的逆運算。其計算公式為： 306. 年資本回收額的計算年金現(xiàn)值逆運算 資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務，這里的等額款項為年資本回收額。 它是年金現(xiàn)值的逆運算。其計算公式為： 311某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12，每年末等額歸還。知年金現(xiàn)值系數(shù)PA，12，1056502，那么每年應付金額為元。A8849B5000C6000D282

7、512在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的根底上期數(shù)加一、系數(shù)減一所得的結(jié)果，在數(shù)值上等于。A普通年金現(xiàn)值系數(shù)B即付年金現(xiàn)值系數(shù)C普通年金終值系數(shù)D即付年金終值系數(shù)3以下各項年金中，只需現(xiàn)值沒有終值的年金是。A普通年金B(yǎng)即付年金C永續(xù)年金D先付年金4.以下各項中，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是。A.PA，I，N11B.PA，I，N11C.PA，I，N11D.PA，I，N115.以下各項中,屬于普通年金方式的工程有()。 A.零存整取儲蓄存款的整取額 B.定期定額支付的養(yǎng)老金 C.年資本回收額 D.償債基金 1直接納益率 10%2根據(jù)1 1001 00010%P/A,i,51 000P/F,i,5測試：i=8%, 1

8、 00010%P/A,8%,51 000P/F,8%,51003.9 9271 0000.6 8061 079.87 i=7%, 1 00010%P/A,7%,51 000P/F,7%，5 1004.100 2+1 0000.713 0 1 123.2 i=7%+ 8%77.54%由2得到期收益率i=7.54%，低于市場利率8%，所以甲企業(yè)不該當繼續(xù)持有A公司債券。 3由1100= 得R=13.64%2005計算題 1、某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設備，設備款為50000元，租期為5年，到期后設備歸企業(yè)一切。雙方商定，假設采取后付等額租金方式付款，那么折現(xiàn)率為

9、16%；假設采取先付等額租金方式付款，那么折現(xiàn)率為14%.企業(yè)的資金本錢率為10%.部分資金時間價值系數(shù)如下： i 10%14%16%F/A， ，44.64104.92115.0665P/A， 43.16992.92.7982F/A， 56.10516.61016.8771P/A， 53.79083.43313.2743F/A， 67.71568.53558.9775P/A， 64.35333.88873.6847要求：1 計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。2 計算后付等額租金方式下的5年租金終值。3 計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。4 計算先付等額租金方式下的5年租金終值。5

10、比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，闡明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。 以上計算結(jié)果均保管整數(shù)1后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/P/A，16%，515270元2后付等額租金方式下的5年租金終值15270F/A，10%，593225元3先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/P/A，14%，4112776元4先付等額租金方式下的5年租金終值12776F/A，10%，5110%85799元5由于先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應中選擇先付等額租金支付方式。第二節(jié) 普通股及其評價一、股票與股票收益率 股票是股份發(fā)行的、用以證明投資者的

11、股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的證明。一股票的價錢方式1、面值2、發(fā)行價3、買賣價錢或市價二股票收益率持有期收益率=股票賣價-買入價+分得的現(xiàn)金股利/股票買入價*100%二、普通股的評價模型：普通股的內(nèi)在價值是由普通股帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決議的，包括兩部分：股利和資本利得。其根本模型如下： P股票價值Rt股票第t年的股利收入和賣價減去買價的差額K折現(xiàn)率,亦為預期報酬率一股利固定模型零生長股票D每年固定的股利。由于每年股利固定，而且企業(yè)長期持有，上述模型就是一個永續(xù)年金的模型。二股利固定增長模型g為固定股利增長率，假設gK,用D1表示第一年的股利,那么股票價錢估價模型可以簡化為：

12、P=D0(1+g)/(K-g)= D1/(K-g)K=D1/p+g 戈登模型三三階段模型P=股利高速增長階段現(xiàn)值+固定增長階段現(xiàn)值+固定不變階段現(xiàn)值第三節(jié) 債券及其評價一、債券的根本要素：債券是債務人按照法寶程序發(fā)行，承諾按商定的利率和日期支付利息，并在特定日期歸還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。要素包括：面值、期限、票面利率、價錢。二、債券的評價一債券的估價模型1、根本模型P：債券價值；I：年利息；K：折現(xiàn)率；M債券面值,i債券票面利率；N：債券期限2、到期一次還本付息的債券估價模型二債券收益率的計算。1、票面收益率名義收益率，即債券票面上標明的利率。2、本期收益率=債券年息/債券買入價3、持有期收益率

13、1短期持有缺乏一年收益率=利息收入+賣出價-買入價/買入價2持有期超越一年，其收益率的計算好像計算內(nèi)含報酬率同債券年收益率到期一次還本付息收益率=M賣出價或到期本利和；P債券買入價每年年末付息，到期還本。采用內(nèi)插法計算收益率練習：某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計復利，5年后一次還本付息，票面利率為10%的債券。知發(fā)行時資金市場的年利率為12%，P/F，10%，50.6209，P/F，12%，50.5674。那么該公司債券的發(fā)行價錢為元。A.851.10B.907.84C.931.35D.993.441.知:A公司擬購入某公司債券作為長期投資(計劃持有至到期日),要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三

14、家公司同時發(fā)行5年期,面值均為1000元的債券。其中:甲公司債券的票面利率為8%,每年付息一次,到期還本,債券發(fā)行價錢為1041元；乙公司債券的票面利率為8%,單利計息,到期一次還本付息,債券發(fā)行價錢為1050元；丙公司債券的票面利率為零,債券發(fā)行價錢為750元,到期按面值還本。要求: (1)計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。2)計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。(3)計算A公司購入丙公司債券的價值。(4)根據(jù)上述計算結(jié)果,評價甲、乙、丙三種公司債券能否具有投資價值,并為A公司做出購買何種債券的決策。 (5)假設A公司購買并持有甲公司債券,1年后將其以1050元的價錢出賣,計算該項

15、投資收益率。 (1)甲公司的債券價值 =1000(P/F,6%,5)+10008%(P/A,6%,5) =1084.29(元)由于：發(fā)行價錢10416% 下面用7%再測試一次，其現(xiàn)值計算如下： P=10008%(P/A,7%,5)+1000(P/F,7%,5)=10008%4.1+10000.7130 =1041(元) 計算數(shù)據(jù)為1041元，等于債券發(fā)行價錢，闡明甲債券收益率為7%。 (2)乙公司債券的價值=(1000+10008%5)(P/F,6%,5)=(1000+10008%5)0.7473 =1046.22(元) 由于：發(fā)行價錢1050債券價值1046.22元 ，所以：乙債券收益率6%

16、 下面用5%再測試一次，其現(xiàn)值計算如下： P=(1000+10008%5)(P/F,5%,5) =(1000+10008%5)0.7853 =1096.90(元) 由于：發(fā)行價錢1050元債券價值1096.90元 所以：5%乙債券收益率6%運用內(nèi)插法： 乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.90-1046.22)(6%-5%)=5.93% 或 乙債券收益率=6%-(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22)(6%-5%)=5.93%3丙公司債券的價值P =1000(P/F,6%,5) =10000.7473 =747.3(元 (4由于：甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價錢低于債券價值 所以：甲公司債券具有投資價值由于：乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價錢高于債券價值 所以：乙公司債券不具有投資價值由于：丙公司債券的發(fā)行價錢高于債券價值 所以：丙公司債券不具備投資價值決策結(jié)論：A公司應中選擇購買甲公司債券的方案5A公司的投資收益率=(1050-1041+10008%1)/1041=8.55% 2006計算分析題：甲企業(yè)于2005年