(簡體)投資管理ppt課件

1、第六章 投資管理Financial Management .投資概述投資的概念及分類投資：是指為了未來獲得更多的現(xiàn)金流入而如今付出現(xiàn)金的行為。投資可以分為直接和間接投資、長期和短期投資等。投資直接投資間接投資短期投資長期投資短期投資長期投資Financial Management .長期直接投資的主要類型新產品開發(fā)或現(xiàn)有產品的規(guī)模擴張設備或廠房的更新研討與開發(fā)勘探其他Financial Management .長期投資的特點影響時間長投資金額大不經常發(fā)生變現(xiàn)才干差Financial Management .長期投資的決策程序確定目的提出各種投資方案搜集相關信息比較分析決策Financial M

2、anagement .投資決策評價的根本方法 年份A方案B方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0123(9 000)2 0004 0006 000(9 000)4 0004 0004 000合計3 0003 000Financial Management .凈現(xiàn)值法根本原理 假設估計的現(xiàn)金流入在年末一定可以實現(xiàn),并把原始投資看成是按預定折現(xiàn)率借入的。當凈現(xiàn)值為正數時，闡明在歸還本息后該工程仍有剩余的收益；當凈現(xiàn)值為零時，闡明歸還本息后一無所獲；當凈現(xiàn)值為負數時，闡明該工程收益缺乏以歸還本息。Financial Management .決策規(guī)那么1在對投資工程進展采用與否決策時，假設NPV0，那么接受該工程

3、。由于這時，貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，闡明該投資工程的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率，可以采用該投資工程。假設NPV0，闡明貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該工程的投資報酬率小于預定的貼現(xiàn)率，不采用該投資工程。2在資本無限量的情況下，在多個不相關工程中選擇假設干個工程的投資決策中，應選擇凈現(xiàn)值為正值的一切投資工程。 3在對互斥投資工程選擇決策時，應選擇凈現(xiàn)值是正值中的最大者。Financial Management .凈現(xiàn)值法的優(yōu)點運用了資金時間價值概念，并能反映估計投資收益詳細金額的現(xiàn)值。思索了一定的風險要素，由于投資收入貼現(xiàn)的利率，普通運用市場資本本錢率，它會隨著風險的大小而作相應

4、的調整，投資工程風險越大，資金本錢率就越高，要求各期回收額就越大。凈現(xiàn)值計算中所采用的貼現(xiàn)率是企業(yè)可以收回的資金本錢率，該資金本錢率是金融市場上投資所應支付的利率，也是企業(yè)應得的利率。Financial Management .凈現(xiàn)值法的缺陷資金本錢率確實定較為困難，特別是在經濟不穩(wěn)定情況下，資本市場利率的經常變動提高了確定的難度。凈現(xiàn)值法闡明投資工程的盈虧總額，但沒能闡明單位投資的效益情況，即投資工程本身的實踐投資報酬率。這樣會呵斥在投資規(guī)劃中著重選擇投資大和收益大的工程而忽視投資小，收益少，而投資報酬率高的更好的投資方案。Financial Management .現(xiàn)值指數法現(xiàn)值指數概念

5、現(xiàn)值指數是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利才干指數等?，F(xiàn)值指數法決策規(guī)那么 假設投資工程的獲利指數大于1，闡明該工程除收回投資外還可獲利，接受該投資方案。獲利指數小于1，闡明該工程的初始投資額不能收回，回絕該投資工程。 Financial Management .現(xiàn)值指數法的優(yōu)點 對于規(guī)模不同的工程，此種方法所作的結論同樣能夠與凈現(xiàn)值法相矛盾，因此可以改善投資規(guī)模不同時僅用凈現(xiàn)值絕對值評價的缺陷。 Financial Management .內含報酬率法內含報酬率概念 是指可以使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折線率，或者是使投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內含

6、報酬率計算方法 先預估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。假設凈現(xiàn)值大于零，那么闡明內涵報酬率高于預估的貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率，再進展測算；假設凈現(xiàn)值小于零，闡明預估的貼現(xiàn)率高于內涵報酬率，應降低貼現(xiàn)率，再行測試。經反復測試，直到找到凈現(xiàn)值等于零或近似等于零的貼現(xiàn)率，此貼現(xiàn)率即為內含報酬率；或者找出最接近于零的一正一負的兩個凈現(xiàn)值及與之相應的貼現(xiàn)率，然后采用插值法計算內含報酬率，求法如下：Financial Management .對內含報酬率法的評價內部報酬率優(yōu)點是思索了資金的時間價值，反映了投資工程的真實報酬率，這種方法的計算過程比較復雜，尤其在各年NCF不相等的情況下，內含報酬率普通要經過

7、反復測算才干求出。對于非常規(guī)工程，能夠出現(xiàn)多個內含報酬率，使人無法判別其真實的內部報酬率，這為內涵報酬率法的運用帶來困難。當一個工程的規(guī)模大于另一工程，而較小規(guī)模工程的內含報酬率能夠較大，但凈現(xiàn)值較小，這時，采用內涵報酬率法計算所獲得的結論與凈現(xiàn)值法的結論能夠出現(xiàn)矛盾。Financial Management .回收期法回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需求的時間?；厥掌谟嬎愎紽inancial Management .對回收期的評價計算簡便；沒有思索時間價值，而且沒有思索回收期以后的收益；優(yōu)先思索急功近利的工程而忽視長期勝利的工程。Financial Management .

8、會計收益率法Financial Management .不同評價方法在實踐投資決策中的運用方法使用百分比凈現(xiàn)值法內含報酬率法投資回收期法會計收益率法80%81%70%56%Financial Management .投資工程現(xiàn)金流量的估計 例2：某公司擬新建立一消費線，需投資固定資產240 000元，需墊支流動資金200 000元，該消費線壽命期為5年，壽終殘值為20 000元，用直線法計提折舊。投產后，估計每年銷售收入可達240 000元，每年需支付的直接資料、直接人工等變動本錢為128 000元，每年的設備維修費為10 000元。該公司估計的加權平均資本本錢為10%。請協(xié)助該公司做出決策。

9、Financial Management .012345-24-2010.210.210.210.222010.2Financial Management .現(xiàn)金流量的概念 在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個工程引起企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入添加的數量。他詳細包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量三個概念?，F(xiàn)金流出量建立投資營運資金付現(xiàn)本錢所得稅Financial Management .現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入收回固定資產殘值收回營運資金現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量是指一定期間內現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。Financial Management .思索稅收后的現(xiàn)金流量 例3：某公司擬新建立一消費線，需投

10、資固定資產240 000元，需墊支流動資金200 000元，該消費線壽命期為5年，壽終殘值為20 000元，稅法規(guī)定的殘值為30 000元，用直線法計提折舊。投產后，估計每年銷售收入可達240 000元，每年需支付的直接資料、直接人工等變動本錢為128 000元，每年的設備維修費為10 000元。該公司估計的加權平均資本本錢為10%，適用的所得稅稅率為40%。請協(xié)助該公司做出決策。Financial Management .012345-24-207.87.87.87.82.4207.8Financial Management . 投資工程風險的處置調整現(xiàn)金流量法 是把不確定的現(xiàn)金流量調整為確

11、定的現(xiàn)金流量,然后用無風險報酬率作為折現(xiàn)率進展投資決策. 例4:市場無風險報酬率為4%,公司現(xiàn)有兩個投資時機,相關資料如下表:Financial Management .年數012345項目A-40 00013 00013 00013 00013 00013 000項目B-47 00014 00014 00014 00014 00014 000調整系數10.90.80.70.60.5Financial Management .風險調整折現(xiàn)率法 上例中,假定當前無風險報酬率為4%,市場平均報酬率為12%,A工程的股權貝塔系數為1.5,B工程的股權貝塔系數為0.75.那么如何決策?Financia

12、l Management .工程系統(tǒng)風險的估計工程系統(tǒng)風險從工程本身來看從企業(yè)層次來看從股東角度來看工程系統(tǒng)風險的估計類比法 尋覓一個運營業(yè)務與待評價工程類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的貝塔值作為待評價工程的貝塔值。Financial Management .特殊情況下的投資決策互斥方案評價決策差額法Financial Management 例6：假定某企業(yè)面臨兩個投資方案A和B，相關工程資料如下表。企業(yè)只能選擇A或B工程，那么應如何決策？年份A方案B方案現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量0123(9 000)2 0003 0005 000(12 000)4 6004 6004 600合計1 0001 800

13、.資本限量決策 例7：假設企業(yè)目前正面臨三個能夠的投資工程，每個投資工程的預期現(xiàn)金流如下表。假設工程的折現(xiàn)率為12%，該年企業(yè)投資預算限額為1 200萬元。每個工程可以拆分，那么公司應如何選擇？Financial Management 項目01234A-800500200300400B-900500300300300C-1 100400400500650.固定資產更新決策 例8:某一企業(yè)有一舊設備,工程技術人員提出更新要求,有關數據如下:舊設備新設備原值22002400預計使用年限1410已經使用年限40最終殘值200300變現(xiàn)價值6002400年運行成本700400Financial Management .012354678910012345678910-600-700-700-700-700-700-700-700-700-700-700+200-