兩輪疫情后貿(mào)易個中變換與機會

1、2020 年至今，影響全球貿(mào)易的主線從疫情轉(zhuǎn)變?yōu)槎頌鯖_突，全球疫情爆發(fā)初期，由于我國采取及時措施，進出口貿(mào)易較快恢復(fù)，2020 年 4 月，我國出口當(dāng)月同比增速轉(zhuǎn)正，2020年 10 月，出口當(dāng)月同比增速開始連續(xù) 16 個月增速維持在兩位數(shù)及以上。但 2022 年 3 月，國內(nèi)新一輪散點疫情暴發(fā)，出口同比增速轉(zhuǎn)弱。本篇專題關(guān)注我國進出口貿(mào)易在疫情和供應(yīng)鏈沖擊擾動下的短期變化，展望下半年我國出口增長趨勢，并從更長的視角探求在逆全球化背景下商品貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易的變換。短期變奏：兩輪疫情對貿(mào)易的擾動從近兩年短期擾動看，我國對外貿(mào)易受第一輪疫情及本輪疫情影響較明顯，但兩輪疫情因為其性質(zhì)不同，受影響的程度

2、和行業(yè)各不相同。疫情雖然是一個短期因素，但它對產(chǎn)業(yè)的影響期限較事件本身時間更長。兩輪疫情期間，我國對外貿(mào)易受影響的領(lǐng)域和程度各異，展望下半年，出口和進口同比增速雖然回落，但整體韌性較足。第一輪與本輪疫情對進出口貿(mào)易的影響從全球看，供應(yīng)鏈問題對貿(mào)易的挑戰(zhàn)從疫情剛暴發(fā)時持續(xù)至今，但主導(dǎo)因素從 2020 年全球疫情問題到 2022 年初的俄烏沖突，兩次主要事件集中發(fā)酵期間，全球商品貿(mào)易受沖擊，但全球服務(wù)貿(mào)易受影響更大，且不同國家之間分化加劇。根據(jù)世貿(mào)組織（WTO）的統(tǒng)計， 2020 年，在疫情的打擊下，全球商品貿(mào)易同比下降 7.32%，商品進口額、出口額分別下降7.48%和 7.15%，這也是除 2

3、009 年（受金融危機影響）外最大跌幅。分季度看，2020 年商品貿(mào)易量的明顯收縮開始在 2020 年第一季度，并在第二季度加速，隨著疫情的邊際好轉(zhuǎn)在第三和第四季度出現(xiàn)的強勁反彈，4 個季度對應(yīng)的全球商品貿(mào)易量同比增速分別為-3.3%、-15.5%、-5. 4%和 0%。2020 年底，全球基本恢復(fù)到疫情之前的水平，到 2021 年第一季度，全球商品貿(mào)易量同比增長 4.3%；分地區(qū)看，2020 年第二季度，北美的出口金額下降幅度最大為-25.5%，其次是非洲-21.7%，歐洲、中東、中南美在 2020 年二季度出口同比增速分別為-20.4%、-19.7%和-9.0%，亞洲的下滑程度最低為-7.

4、1%；分商品大類看，能源和金屬等大宗商品的波動最大，全球貿(mào)易額在 2020 年第二季度下降了 43%，部分原因在于疫情影響供應(yīng)鏈?zhǔn)沟觅Q(mào)易量的縮減，也有部分原因在于原油等價格短期急跌，而農(nóng)產(chǎn)品相對波動最小，第二季度貿(mào)易額僅下降 5%，大多數(shù)糧食產(chǎn)品(煙草和飲料除外)保持穩(wěn)定或略有增長；制造業(yè)進出口貿(mào)易的恢復(fù)相對最快，貿(mào)易額增速從 2020 年二季度的-18%到 2021 年一季度的 16%，其中汽車、機械行業(yè)的降幅較大。另外，紡織織物的貿(mào)易大幅增長。然而，服務(wù)貿(mào)易受疫情影響程度更大，且較商品貿(mào)易恢復(fù)更慢，主要由于服務(wù)貿(mào)易高度依賴人際流動與國際交往，疫情開始后多國限制入境政策使服務(wù)貿(mào)易受沖擊較大。

5、2020 年，全球服務(wù)貿(mào)易同比下降約 20%，是有記錄以來的最大跌幅，較金融危機時跌幅擴大 10.5 個百分點，且服務(wù)貿(mào)易恢復(fù)更慢，尚未回到疫情前水平。從不同服務(wù)貿(mào)易品類看，傳統(tǒng)服務(wù)貿(mào)易受沖擊最大，如旅行等，新型服務(wù)貿(mào)易受影響較小，如信息服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)等。2020 年，占服務(wù)出口 40%的運輸和旅行服務(wù)出口分別下降了 20%和 63%。圖 1：2014-2020 年全球 GDP 和商品貿(mào)易情況圖 2：不同地區(qū)出口金額增速變化WTOWTO圖 3：疫情暴發(fā)后，不同商品貿(mào)易額增速變化圖 4：不同服務(wù)貿(mào)易變化情況WTOWTO2022 年，影響全球貿(mào)易的主線由疫情轉(zhuǎn)變?yōu)槎頌鯖_突，此外我國的部分城市散發(fā)疫

6、情也給全球供應(yīng)鏈帶來壓力，全球貿(mào)易增長放緩。2021 年，全球進出口金額反彈明顯，但供應(yīng)鏈中斷問題未完全解決，再加上大宗商品需求旺盛，大宗商品價格飆升。2021 年，中國、歐盟和美國的出口分別是疫情前出口水平的 130%、111%和 112%。從主要大宗商品價格看，英國天然氣價格由 2020 年 5 月 28 日低點 8.34 漲到 2021 年 12 月 21 日高點 451.72 便士/色姆；動力煤期貨結(jié)算價由 2020 年 4 月 14 日的低點 481.2 升至 2021 年 10 月 19 日高點1908.2 元/噸，漲幅接近 3 倍。此外，由于俄羅斯和烏克蘭是世界上能源、有色金屬、

7、農(nóng)產(chǎn)品的主要出口國，俄烏沖突使得相關(guān)大宗商品價格波動加大，原油、天然氣、有色金屬、小麥等大宗商品價格于 2022 年 3-4 月升至高位。自 2020 年以來，在供需失衡下農(nóng)產(chǎn)品價格大漲，主要糧食類大宗商品中，玉米的漲幅最大（期貨結(jié)算價自 2020 年 4 月 28 日的 312 上漲至 2022 年 4 月 28 日的 813.5 美分/蒲式耳，上漲 160.74%），其次是大豆（2020 年 4 月波谷至 2022 年 4 月峰值價格上漲了 100.67%）。2022 年 4 月后，大多主要大宗商品價格高位回落，但原油和主要糧食的價格仍在高位。從受影響的商品類別看， 2022 年一季度，能

8、源和上游產(chǎn)品貿(mào)易受價格驅(qū)動持續(xù)增長，農(nóng)產(chǎn)品也呈現(xiàn)相應(yīng)趨勢，在糧食出口的推動下，阿根廷和巴西的出口分別增長了 11.5%和 20.2%，但與年2第02一0 輪疫情不同的是，制造業(yè)中部分主要商品出口增速放緩。汽車及汽車零部件由于芯片短缺影響其出貨量，日本汽車出口金額分別在 2022 年 3 月和 4 月下降 12.28%和 6.67%；由于地緣政治因素，機械、化工產(chǎn)品、汽車等出口受限，德國 3 月資本品出口下降 1.02%，而中間品和消費品的出口分別上升 14.74%和 10. 72%。而服務(wù)貿(mào)易方面，美國及大多數(shù)歐洲國家的服務(wù)貿(mào)易都有放緩跡象，主要受到運輸和計算機服務(wù)的拖累，但與此同時部分國家限

9、制政策的放松或取消使得旅游增加；日本、韓國、中國的服務(wù)貿(mào)易增長也由于運輸?shù)淖璧K出現(xiàn)放緩。%表 1：主要大宗商品價格變化圖 5：2022 年德國資本品出口走弱40200-202017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03-40windwind德國:出口金額:中間品:同比德國:出口金額:資本品:同比德國:出口金額:消費品:同比圖 6：2020 年，不同區(qū)

10、域最主要的出口商品圖 7：2020 年，全球服務(wù)貿(mào)易主要品類變化UNCTADwind從我國來看，2020 年二季度后，我國貨物出口額迅速反彈，2022 年 5 月出口也有恢復(fù)，但兩次的復(fù)蘇涉及的主要產(chǎn)品不同。從商品大類看，第一輪疫情對于資本品、消費品及中間品出口都有不同程度的明顯拖累，復(fù)蘇時資本品的恢復(fù)速度最快，消費品次之，中間品居后； 2022 年國內(nèi)疫情期間，資本品出口為主要拖累，中間品也有所下滑，消費品受影響較小。2020 年疫情暴發(fā)后，各主要品類商品出口都受到影響，4 月開始部分商品出口復(fù)蘇態(tài)勢開始顯現(xiàn)，最明顯的是高附加值的商品。按美元計， 2020 年 4 月，高新技術(shù)產(chǎn)品和機電產(chǎn)品

11、出口金額同比增速分別為 10.94%和 5.48%，高于 3 月 18.44 和 14.44 個百分點，而汽車和汽車底盤的出口增速打到 25.14%，大幅高于前值 54.22 個百分點；但服裝及衣著附件、箱包及類似容器、家具及其零件、燈具照明裝置及類似品出口金額同比增速在 2020 年 4 月分別為-30.31%、-39.89%、-13. 27%和-3.08%，前兩者的降幅較 3 月進一步擴大，后兩者的同比增速雖未負(fù)值，但降幅縮窄。再反觀本輪國內(nèi)疫情， 受 2022 年 3 月國內(nèi)疫情影響，4 月出口增速不及預(yù)期，疫情影響顯現(xiàn)明顯，按美元計，1-4 月份我國貨物貿(mào)易進出口總額同比增長 10.1

12、%，較前值下降 2.9個百分點，其中，1-4 月份出口同比增長 12.5%，增速較 1-3 月回落 3.3 個百分點。從主要出口商品看，勞動密集型產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，此外與俄烏沖突相關(guān)的進出產(chǎn)品出口增速都有所提高，但肥料、鋼材、汽車（包括底盤）等出口金額同比增速都有明顯下滑，一方面與基數(shù)波動相關(guān)，另一方面與全球供應(yīng)鏈仍較緊張和國內(nèi)疫情對部分產(chǎn)業(yè)造成負(fù)面影響有關(guān)，國內(nèi)疫情及全球供應(yīng)鏈壓力影響機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品等高附加值產(chǎn)品的出口金額同比分別回落 5.00%和 0.12%，環(huán)比也出現(xiàn)回落。且航運價格的上漲，交貨期延長，成為阻礙消費品貿(mào)易的主要因素，據(jù)統(tǒng)計 80%以上的消費品通過海運運輸，疫情導(dǎo)致

13、的海運和港口物流壓力在一定程度上阻礙了進出口貨物的交付?？偨Y(jié)起來，本輪資本品出口回落更加明顯，但消費品也受到了國內(nèi)疫情的影響。從 5 月的貿(mào)易數(shù)據(jù)看，疫情影響邊際減弱再加上穩(wěn)增長的政策支持，出口增速回升。從出口商品看，機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口恢復(fù)，集成電路、通用機械設(shè)備、汽車和汽車底盤也有同樣趨勢；但成本增加、國內(nèi)供應(yīng)不足的背景下，肥料出口回落較多。與貨物貿(mào)易相比，本輪沖擊中我國服務(wù)貿(mào)易波動更大。2020 年，第一輪疫情沖擊下，我國旅行、運輸、建筑等傳統(tǒng)的依托空間、物理方式提供服務(wù)的行業(yè)受到較大沖擊；以線上化服務(wù)為主的電信、計算機和信息服務(wù)，金融保險服務(wù)受影響相對有限。圖 8：高附加值產(chǎn)品的

14、出口金額增速變化圖 9：主要勞動密集型商品出口金額增速變化150100500-50250%2001501005002018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/05-50%1409040-102019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/

15、112022/012022/032022/05-60出口金額:高新技術(shù)產(chǎn)品:當(dāng)月值:同比出口金額:機電產(chǎn)品:當(dāng)月值:同比出口金額:汽車和汽車底盤:當(dāng)月值:同比，右軸出口金額:服裝及衣著附件:當(dāng)月值:同比出口金額:箱包及類似容器:當(dāng)月值:同比出口金額:家具及其零件:當(dāng)月值:同比出口金額:燈具、照明裝置及類似品:當(dāng)月值:同比WindWind1.2 展望短期我國對外貿(mào)易未來我國進出口貿(mào)易要重點考慮國內(nèi)疫后恢復(fù)、全球供應(yīng)鏈修復(fù)、海外經(jīng)濟增速放緩需求減弱、中美關(guān)稅等四方面因素。其一，國內(nèi)疫后恢復(fù)上，穩(wěn)外貿(mào)政策及出口退稅將在短期提振我國對外貿(mào)易。今年以來，外貿(mào)企業(yè)承壓，財稅、金融等多重政策齊發(fā)力， 6 月

16、國新辦舉行的政策例行吹風(fēng)會上，商務(wù)部介紹 4 方面 13 條具體措施推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)，新一輪穩(wěn)外貿(mào)政策突出針對性和時效性，涉及推動外貿(mào)領(lǐng)域保通保暢、加大財稅金融支持力度、幫助外貿(mào)企業(yè)抓訂單拓市場和穩(wěn)定外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈 4 個方面，政策向中小微外貿(mào)企業(yè)、創(chuàng)新綠色高附加值產(chǎn)品貿(mào)易，如醫(yī)藥制劑和生物制品，綠色低碳貿(mào)易，汽車等領(lǐng)域傾斜。在出口退稅方面，5 月，十部門聯(lián)合印發(fā)關(guān)于進一步加大出口退稅支持力度促進外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展的通知，提出三大舉措，分別是強化出口信用保險與出口退稅政策銜接、完善加工貿(mào)易出口退稅政策和挖掘離境策退潛稅力政。2022 年 1-5 月出口退稅 8518 億元，比上年同期增長 25%。

17、另外，國內(nèi)疫情情況好轉(zhuǎn)明顯，在 5 月數(shù)據(jù)已有體現(xiàn)，后續(xù)仍將繼續(xù)向好，對外貿(mào)進出口都會形成一定提振。其二，俄烏沖突的影響逐漸減弱，全球供應(yīng)鏈修復(fù)將在中期利好我國進口。雖然俄烏沖突尚未塵埃落地，歐美等國家發(fā)布多輪對俄制裁，但從近期的數(shù)據(jù)看，供應(yīng)鏈問題正在邊際好轉(zhuǎn)。根據(jù)太平洋商船協(xié)會的數(shù)據(jù)，在洛杉磯長灘港口停留超過五天的集裝箱份額從 2 月份的 34.3% 上升到 3 月的 38.7%，而后在 4 月，此比例回落至 34.3%，歐洲的港口情況也有類似趨勢。近期全球供應(yīng)鏈的修復(fù)與我國疫情好轉(zhuǎn)，上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)直接相關(guān)，全球供應(yīng)鏈的修復(fù)預(yù)計將在中期支撐我國進口。圖 10： 集裝箱在洛杉磯港口平均停留天數(shù)圖

18、 11： 在洛杉磯港口停留超過五天的集裝箱的比重有所回落數(shù)據(jù)來源：太平洋商船協(xié)會、整理數(shù)據(jù)來源：太平洋商船協(xié)會、整理其三，海外緊縮浪潮加緊，下半年經(jīng)濟下行壓力加大，需求或?qū)p弱，或在一定程度上影響我國出口。當(dāng)?shù)貢r間 6 月 15 日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào) 75 個基點到 1.50%至 1.75%的水平。這是美聯(lián)儲自 1994 年以來的最大幅度單次加息，歐央行行長拉加德也在 6 月表示歐央行將在 7 月加息 25 個基點，印度、澳大利亞再次開啟新的加息周期，海外緊縮浪潮明顯加快，但通脹居高不下。美聯(lián)儲全面下調(diào)了今、明、后三年的 GDP 預(yù)期，全面上調(diào)了今、明、后三年的失業(yè)率預(yù)期，

19、并上調(diào)了今年的 PCE 通脹預(yù)期和今明兩年的核心 PCE 通脹預(yù)期。海外下半年經(jīng)濟增速放緩，需求或也隨之走弱，將在一定程度上影響我國出口。其四，中美關(guān)稅短期或有邊際變化，對我國出口將形成一定利好，但作用幅度相對有限。我們在專題資產(chǎn)輪動，誰將乘風(fēng)破浪？中指出美國可能取消全部/部分關(guān)稅，對我國出口有一定拉動效果，但幅度或有限。因為 301 條款 4 年到期之后，除非審查結(jié)果延長，否則關(guān)稅期限屆滿，關(guān)注的重點時點在第一筆到期的 7 月 6 日及第二筆到期的 8 月 23 日。第一筆 340 億美元主要集中機械設(shè)備（ 48.9%）、電氣設(shè)備（30.1%）、光學(xué)照相設(shè)備（ 13.5%）等；第二筆 160

20、 億美元主要集中在電氣設(shè)備（ 54.2%）、塑料制品（ 16.4%）、機械設(shè)備（14.8%）、鋼鐵制品（6.5%）、交運設(shè)備（4.3%）。因為部分或全部取消關(guān)稅，主要是美國出于控制通脹的考慮，首先放松的更大概率是跟居民生活高度相關(guān)的服裝、家具、燈具、玩具等勞動密集型產(chǎn)品，這些產(chǎn)品也不是戰(zhàn)略產(chǎn)品，然后向其他行業(yè)擴展，如電氣設(shè)備、機械設(shè)備等?？偟膩碚f，在這四方面因素的影響下，我國下半年進、出口或繼續(xù)走低，出口增速回落快于進口。盡管短期內(nèi)俄烏沖突對我國出口有一定支撐，但隨著海外供應(yīng)鏈逐步復(fù)蘇，疊加高基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計下半年進出口增速繼續(xù)走弱，全年出口和進口金額同比分別逐步回落至 7.5%和 6.0%。中

21、長期主旋律：供應(yīng)鏈變遷及逆全球化對貿(mào)易的影響當(dāng)下處于變局中，從全球供應(yīng)鏈變遷到逆全球化，這些中長期的趨勢都將在深層影響我國對外貿(mào)易。所以，在分析時，我們需要將視角放長遠(yuǎn)，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的增長或有所交替，且供應(yīng)鏈變遷和數(shù)字貿(mào)易的崛起將給我國貿(mào)易帶來新的機會。逆全球化下的 VS疫情和俄烏沖突加劇了逆全球化趨勢。在 2022 年一季度業(yè)績會上，標(biāo)普 500 成分股公司中有 74%（476 家中的 352 家）提到了“供應(yīng)鏈”字眼，遠(yuǎn)高于 199 家的 5 年平均水平。其中在行業(yè)數(shù)量層面，工業(yè)（ 62）和信息技術(shù)（48）行業(yè)在一季度業(yè)績中提到“供應(yīng)鏈”的公司數(shù)量最多；從占比來看，材料（ 93%）和

22、工業(yè)（91%）部門在第一季度業(yè)績中提到“供應(yīng)鏈”的公司比例最高。從季報以及公司操作可以看出，疫情對于供應(yīng)鏈帶來的壓力，以及俄烏沖突帶來的地緣政治不確定性，都使得美股公司開始考慮減少對外國供應(yīng)商的依賴。供應(yīng)鏈看似是一個短期問題，實則引出了“逆全球化”這個更長期的趨勢。2008 年全球金融危機是反全球化向逆全球化轉(zhuǎn)變的一個標(biāo)志性事件。在 2017 年政府工作報告中，逆全球化被重點提及，2020 年疫情及 2022 年的俄烏沖突進一步加深逆全球化趨勢。商品貿(mào)易在近幾年增速有所放緩，且貿(mào)易占全球 GDP 的比重也在降低。自 2005 年以來，國際貨物貿(mào)易量急劇增加，然而，在過去幾年中，貨物貿(mào)易增長明顯

23、放緩，2015、2016年增長幾乎停滯，2017 年、2018 年增速有所恢復(fù)，但在 2019 年再次停滯。與 2016 年相比， 2018 年主要經(jīng)濟體進出口均有大幅回升，但 2019 年增速放緩明顯。2000 年至 2008 年間，全球貨物貿(mào)易占 GDP 比重上升速度較快，由 38.81%上升 12.30 個百分點至 51.11%，但隨后大致呈波動下降趨勢，到 2020 年，全球占 GDP 比重降至 42.05%。從不同類型的經(jīng)濟體看，2000-2008 年，高收入國家商品貿(mào)易占 GDP 比重上升最快，上升了 12.45 個百分點至 50.48%，中等收入和低收入國家分別上升了 10.54

24、 和 8.97 個百分點；2008-2020年，中等收入國家商品貿(mào)易占 GDP 比重下降最多，期間下降了 14.92 個百分點至 38.61%，高等收入國家下降了 6.42 個百分點，而低收入國家比重上升了 6.39 個百分點。發(fā)達國家參與國際貿(mào)易仍在整體中占主導(dǎo)，2019 年發(fā)達國家在貨物進口和出口方面占比與 2018 年相當(dāng)，但遠(yuǎn)低于 2005 年的水平。2005 至 2019 年間，金磚國家和發(fā)展中國家參與國際貿(mào)易程度明顯加深。從商品大類看，2005 至 2019 年間，中間品貿(mào)易增長最多，其次是消費品，資本品貿(mào)易增幅較小，參與中間品貿(mào)易也是金磚國家和發(fā)展中國家主要的增長點。從細(xì)分商品看

25、， 2019 年化工品貿(mào)易總額超過 2 萬億美元，在世界貨物貿(mào)易中占有相當(dāng)大的份額，其他重要行業(yè)包括機械和汽車、通信產(chǎn)品和燃料等。2019 年，大多數(shù)行業(yè)的國際貿(mào)易額出現(xiàn)萎縮，尤其是石油、煤炭、天然氣和石油產(chǎn)品。2005-2019 年間，所有主要細(xì)分商品的出口市場份額都在發(fā)展中國家有所增加，其中在通信設(shè)備、非金屬、機械產(chǎn)品增長尤其多?；氐轿覈陨恚?018 年中美貿(mào)易戰(zhàn)對中美兩國的進出口貿(mào)易都產(chǎn)生負(fù)面影響，但美國制造業(yè)對亞洲進口依賴度在提高，從亞洲進口占比份額與貿(mào)易戰(zhàn)之前持平，但美國從中國進口占比下降，從其他亞洲地區(qū)進口占比上升。根據(jù) UBS 的調(diào)查，受貿(mào)易戰(zhàn)影響， 2018 年 11 月計劃

26、將部分生產(chǎn)移出中國的跨國公司占比不到 40%，但 2019 年 4 月以來，計劃把部分生產(chǎn)移出中國的跨國公司比例已超過 50%，疫情后，2020 年 9 月這一比例更高達 71%。2022 年，國內(nèi)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿骄植康貐^(qū)疫情的階段性擾動，疊加?xùn)|盟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以越南為代表的東南亞國家開始在紡織服裝、家具等勞動密集型領(lǐng)域?qū)ξ覈隹谛纬梢欢ㄌ娲?，在部分資本和技術(shù)密集型的機電產(chǎn)品領(lǐng)域則表現(xiàn)不明顯。2021 年 9 月來，美國從越南、泰國、馬來西亞進口的主要商品中，輕工類制品、橡膠等所占份額出現(xiàn)明顯增長，同期美國從中國進口的相關(guān)商品份額則出現(xiàn)小幅回落或震蕩趨勢。從近期趨勢看，我國出口逐漸從勞動密集型轉(zhuǎn)向技術(shù)和

27、資本密集型的產(chǎn)業(yè)，如計算機、電子和通用機械、汽車等， 這些行業(yè)相關(guān)的中間品出口占比上升，而勞動力和資源密集型行業(yè)的出口增長相對滯后，相應(yīng)領(lǐng)域中間品的出口占比也有所回落。%圖 12： 全球占 GDP 比重下降圖 13： 5 月加息后不同期限美債收益率變動情況6050403020200020012002200320042005200620072008200920102011201120122013201420152016201720182019202010:占GDP比重:全球:占GDP比重:低收入國家:占GDP比重:中等收入國家:占GDP比重:高收入國家Wind，整理UNCTAD，整理圖 14：

28、2005-2019 年不同類別商品進出口的情況圖 15： 2005-2019 年，不同類別國家在出口商品上的變化UNCTAD，整理UNCTAD，整理2008 年后，發(fā)達市場大致呈上升趨勢，我國服務(wù)貿(mào)易未來有較大發(fā)展空間。與商品貿(mào)易不同的是，2008 年后，在發(fā)達市場的提升明顯。2000-2008 年，主要發(fā)達市場國家的服務(wù)貿(mào)易占 GDP 的比重呈上升態(tài)勢，美國、德國服務(wù)貿(mào)易占 GDP 比重分別上升 1.47 和 3.02 個百分點至 6.53%和 14.22%，而同期中國服務(wù)貿(mào)易占 GDP 的比重下降2.48 個百分點至 7.01%；2008-2019 年，主要發(fā)達市場服務(wù)貿(mào)易占 GDP 的比

29、重仍呈上升趨勢，美國和德國占比分別上升 0.31 和 4.62 個百分比，但同期中國服務(wù)貿(mào)易占 GDP 的比重下降 1.76 個百分點至 5.25%；2020 年在疫情的打擊下，主要經(jīng)濟體的服務(wù)貿(mào)易都有較大幅度回落，服務(wù)貿(mào)易占 GDP 的比重也有所下降。從服務(wù)貿(mào)易主要品類看，全球服務(wù)貿(mào)易主要以旅游和運輸為主，在 2008-2019 年，所有服務(wù)貿(mào)易的大類增長都較快。2019 年，服務(wù)貿(mào)易主要品類之間表現(xiàn)不均衡，電信和信息技術(shù)以及專業(yè)服務(wù)大幅增長，運輸、保險服務(wù)有所下降。從 2008-2019 年間看，發(fā)展中國家增長較快的品類主要有建保筑險服、務(wù)、旅游、運輸?shù)葌鹘y(tǒng)服務(wù)貿(mào)易品類，在研發(fā)、文化娛樂等

30、領(lǐng)域增長較小。從服務(wù)貿(mào)易占 GDP 的比重及服務(wù)貿(mào)易主要品類看，我國服務(wù)貿(mào)易還有較大的發(fā)展空間。2001 年至 2010 年，中國服務(wù)貿(mào)易總額(不含政府服務(wù))從 719 億美元增加到 3624 億美元，增長了 4 倍多。中國服務(wù)貿(mào)易出口在世界服務(wù)貿(mào)易出口中的比重從 2.4%提高到 4.6%，服務(wù)貿(mào)易進口比重從 2.6%提高到 5.5%，從世界第 10 位上升到第 3 位，但占比仍較低，未來還有較大空間。圖 16： 2015-2020 年不同區(qū)域服務(wù)貿(mào)易變化情況圖 17： 2008-2019 年，主要服務(wù)貿(mào)易品類變化UNCTADUNCTAD2.2 供應(yīng)鏈變革與數(shù)字貿(mào)易全球供應(yīng)鏈變革將給我國對外貿(mào)

31、易帶來機會，區(qū)域貿(mào)易將成為短期的增長點之一。作為參與中間品貿(mào)易的最主要的三個國家，中國、美國、德國對全球價值鏈（ GVC）的依賴程度較高，2019 年 3 個國家出口的中間品約占全球中間產(chǎn)品進口的三分之一。一方面，在傳統(tǒng)勞動密集型領(lǐng)域及附加值較低的行業(yè)，如基礎(chǔ)金屬、紡織、電子器件等，中國的地位突出。另一方面，在高附加值領(lǐng)域，如汽車等，美國和德國是重要的樞紐。根據(jù) WTO 的數(shù)據(jù)，制造業(yè)中與全球價值鏈相關(guān)的貿(mào)易占比超過 40%，約 60%的中間產(chǎn)品進口由四個行業(yè)驅(qū)動：采掘業(yè)、化工品、基礎(chǔ)金屬、計算機和電子器件制造。2012-2016 年，全球價值鏈活動的增速大幅放緩，其中復(fù)雜的全球價值鏈活動下降

32、幅度最大，其次是簡單的全球價值鏈活動、傳統(tǒng)貿(mào)易和國內(nèi)生產(chǎn)活動，這四種類型在 2012-2016 年的年均變化分別為-1.65%、-1.00%、-0.28%和 1.49%。2012-2016 年全球 GDP 的增長中，國際貿(mào)易貢獻較小。2018 年后，中美貿(mào)易摩擦對全球供應(yīng)鏈造成打擊，部分企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)鏈問題。從近幾年供應(yīng)鏈變革看，企業(yè)更愿意增加全球供應(yīng)鏈的彈性，而非完全轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，根據(jù)麥肯錫的一項調(diào)查，只有 15%的企業(yè)會考慮將自己的生產(chǎn)近岸外包作為建立供應(yīng)鏈彈性的解決方案，40%考慮外包或擴大供應(yīng)商基礎(chǔ)，及將供應(yīng)鏈區(qū)域化作為增強供應(yīng)彈性的解決方案。產(chǎn)業(yè)鏈搬遷的成本相對較高，根據(jù)麥肯錫的估計，2.

33、9-4.6 萬億美元的出口值可能出現(xiàn)地理轉(zhuǎn)移，其中六個行業(yè)的轉(zhuǎn)移可行性的出口價值相對較高，分別為制藥、汽車、電氣和機械設(shè)備、服裝和石油產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)鏈變遷的決定取決于幾個因素，如消費者需求的活力、勞動力和投入成本以及可替代性、與供應(yīng)商的關(guān)系、基礎(chǔ)設(shè)施或自然資源的質(zhì)量和可獲取性，以及熟練勞動力可招募情況。此外，疫情對供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈也打擊較大，從復(fù)蘇情況看，亞洲的產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇是全球貿(mào)易疫后反彈的亮點。全球價值鏈參與度在 2018-2019 年達到頂峰，之后由于疫情而下降。在此背景下，區(qū)域貿(mào)易的參與度有所提高。截至 2020 年末，多個區(qū)域貿(mào)易協(xié)定簽訂亞，洲其和中太平洋地區(qū)占 60%，中亞占 50%，歐洲和

34、南美約占三分之一。2022 年 1 月 1 日，區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）于正式生效，中國是 10 個首批生效國之一，RCEP 旨在取消成員國之間進口貨物 90%以上的關(guān)稅，并將通過降低成本和貿(mào)易壁壘及采用區(qū)域累積的原產(chǎn)地規(guī)則，促進成員國之間的貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈合作。區(qū)域貿(mào)易有望進一步提振中國貿(mào)易表現(xiàn)。此外，根據(jù)海關(guān)總署關(guān)于調(diào)整中國韓國自貿(mào)協(xié)定項下原產(chǎn)地證書格式的公告，自 2022 年 6 月 12日起，中韓自貿(mào)協(xié)定原產(chǎn)地證書取消商品項數(shù)上限 20 項的限制，這將為企業(yè)申報原產(chǎn)地證書提供更大的便利和靈活性。今年前 5 個月，杭州海關(guān)累計簽發(fā)區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）原產(chǎn)地證書 1

35、6774 份，簽證貨值 48.21 億元，幫助轄區(qū)企業(yè)實現(xiàn)進出口稅收優(yōu)惠超 5600 萬元。中國對亞洲區(qū)的貿(mào)易上升最快，中間品出口貢獻了增長的三分之二，機電產(chǎn)品是中國最大的出口行業(yè)，同時汽車行業(yè)受到新能源車的帶動成為新的出口亮點。圖 18： 到 2025 年具有轉(zhuǎn)移可行性的出口最小值和最大值圖 19： 我國與 RCEP 貿(mào)易增長有所恢復(fù)億美元%190017001500130011009007002019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-07202

36、1-092021-112022-012022-032022-0550050403020100-10單位：十億美元，麥肯錫，整理Wind，整理RCEP:進出口金額:當(dāng)月值 RCEP:進出口金額:當(dāng)月值:同比數(shù)字貿(mào)易或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展期。2013 年，美國國際貿(mào)易委員會（ USITC）對數(shù)字貿(mào)易概念做出界定，即通過固定線路或無線網(wǎng)絡(luò)交付產(chǎn)品與服務(wù)的貿(mào)易，主要包括數(shù)字內(nèi)容、社交媒介、搜索引擎，其他產(chǎn)品及服務(wù)四大類別；到 2017 年，USITC 對數(shù)字貿(mào)易的概念有所更新，它是互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)技術(shù)在訂購、生產(chǎn)或交付方面發(fā)揮重要作用的貿(mào)易，延伸到數(shù)字貿(mào)易是通過互聯(lián)網(wǎng)及智能手機、網(wǎng)絡(luò)連接傳感器等相關(guān)設(shè)備交付的產(chǎn)

37、品與服務(wù)，包括了互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)置及網(wǎng)絡(luò)、云計算服務(wù)、數(shù)字內(nèi)容、電子商務(wù)、工業(yè)應(yīng)用與通信服務(wù) 6 類；2018 年，美國貿(mào)易代表辦公室（ USTR）提出數(shù)字貿(mào)易是一個寬泛的概念，它不僅包括了在線消費品與服務(wù)的供應(yīng)，也包括使全球價值鏈能夠?qū)崿F(xiàn)的數(shù)據(jù)流、使智能制造能夠?qū)崿F(xiàn)的服務(wù)以及其它平臺與應(yīng)用；聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（ UNCTA D）則認(rèn)為數(shù)字貿(mào)易是指應(yīng)用信息通信技術(shù)開展的貨物與服務(wù)貿(mào)易。數(shù)字貿(mào)易與傳統(tǒng)貿(mào)易關(guān)鍵的區(qū)別在于貿(mào)易方式數(shù)字化與貿(mào)易對象數(shù)字化，不僅涉及商品貿(mào)易，更與服務(wù)貿(mào)易相關(guān)。在全球?qū)嵨镔Q(mào)易占 GDP 的比重下降的同時，近幾年，跨境數(shù)字貿(mào)易占比有抬升態(tài)勢。疫情影響下，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)貿(mào)

38、易結(jié)合度提升，數(shù)字貿(mào)易便利化有所加強，后疫情時代，全球數(shù)字貿(mào)易或?qū)⒗^續(xù)增長、結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。 2020 年全球排名前 70 的互聯(lián)網(wǎng)上市公司總市值增長了 58.9%，增速遠(yuǎn)超前幾年，數(shù)字貿(mào)易正成為全球服務(wù)貿(mào)易增長的新動能。據(jù)國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心測算，通過選用 2022年 5 月 21 日最新發(fā)布報告中采用的核算框架和統(tǒng)計口徑，基于“數(shù)字融合比”法，結(jié)果顯示，2020 年，我國數(shù)字貿(mào)易整體規(guī)模為 4 萬億元人民幣，其中，數(shù)字交付貿(mào)易規(guī)模 1.32 萬億元，數(shù)字訂購服務(wù)貿(mào)易規(guī)模 0.99 萬億元，數(shù)字訂購貨物貿(mào)易（按中國海關(guān)跨境電商數(shù)據(jù)）規(guī)模 1.69 萬億，2020 年我國數(shù)字貿(mào)易規(guī)模較

39、2019 年增長 9.3%。從細(xì)分領(lǐng)域看，我國數(shù)字貿(mào)易各細(xì)分領(lǐng)域規(guī)模逐年擴大、貿(mào)易逆差不斷收緊、新模式新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，信息通信類進出口在數(shù)字貿(mào)易整體規(guī)模中占比最高，為 42.6%；內(nèi)容娛樂類進出口總額占數(shù)字貿(mào)易總規(guī)模的 1.6%；商業(yè)金融類貿(mào)易規(guī)模占數(shù)字貿(mào)易整體規(guī)模的 36.7%。從政策看，2019 年 11 月，我國發(fā)布關(guān)于推進貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見提到，建議各地要加快數(shù)字貿(mào)易的創(chuàng)新和發(fā)展：第一，要鞏固具備優(yōu)勢的數(shù)字貨物貿(mào)易出口，穩(wěn)步提升數(shù)字服務(wù)貿(mào)易的比重并提升數(shù)字服務(wù)貿(mào)易增加值；第二，要積極擴大技術(shù)密集型的高端數(shù)字服務(wù)領(lǐng)域出口，增強數(shù)字化產(chǎn)品（數(shù)字音樂、數(shù)字文學(xué)等）貿(mào)易和數(shù)字服務(wù)（云計算

40、、軟件服務(wù)等）貿(mào)易領(lǐng)域的出口能力；同時積極探索遠(yuǎn)程醫(yī)療、遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程維修等數(shù)字貿(mào)易新業(yè)態(tài)和新模式。圖 20： 2014-2020 年中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模及占 GDP 比重升高圖 21： 2019-2020 年，各行業(yè)數(shù)字經(jīng)濟滲透率中國信通院、艾瑞咨詢中國信通院、艾瑞咨詢、整理亮眼音符：關(guān)注數(shù)字貿(mào)易中的細(xì)分賽道數(shù)字貿(mào)易潛力較強，從大類上大體可以分為數(shù)字內(nèi)容貿(mào)易、數(shù)字技術(shù)貿(mào)易及數(shù)字流動貿(mào)易三大領(lǐng)域，其中數(shù)字內(nèi)容貿(mào)易中的游戲，數(shù)字技術(shù)貿(mào)易中的云計算、云服務(wù)，數(shù)字技術(shù)貿(mào)易中的社交媒體軟件，數(shù)據(jù)流動貿(mào)易中的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這四個領(lǐng)域建議重點關(guān)注。音符一：數(shù)字內(nèi)容貿(mào)易中的游戲出口。根據(jù) Newzoo 和伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)

41、合發(fā)布2021 年全球移動游戲市場中國企業(yè)競爭力報告，2021 年全球移動游戲市場 932 億美元，增長 7.3%，在全球移動游戲市場收入中，中、美、日、韓、德、英六國移動游戲市場收入總和占全球收入比例達八成以上，是全球移動游戲市場的重要組成部分，2021 年，六國移動游戲市場收入占全球的比重為 86.5%。根據(jù)2021 年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告， 2021 年，中國游戲市場實際銷售收入 2965.13 億元，較去年增收 178.26 億元，同比增長 6.4%，國內(nèi)游戲用戶規(guī)模6.66 億，同比增長 0.22%；自主研發(fā)游戲海外市場銷售收入 180.13 億美元，較去年增收 25.63億美元，同比增

42、長 16.59%。從過去五年發(fā)展走勢看，我國游戲出海呈現(xiàn)平穩(wěn)上升態(tài)勢，用戶下載量，使用時長和付費額度三方面均保持了穩(wěn)定增長。2021 年我國游戲產(chǎn)業(yè)出海涉及的國家和地區(qū)明顯增多，產(chǎn)品類型也更為多元。美、日、韓是我國游戲出海的主要市場，但從近三年數(shù)據(jù)看，其合計占比呈逐年下降之勢，其他地區(qū)占比則逐年上升，說明我國自研游戲在不斷拓展新興市場。根據(jù)2021 年移動游戲出海洞察報告，2021 年上半年我國移動游戲海外下載量達到 17 億。從海外經(jīng)驗看，游戲出海是文化輸出的重要手段之一， 日本的動漫和手游市場崛起，美國的主機游戲都對其文化輸出起到了重要作用。隨著技術(shù)不斷發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，文化產(chǎn)業(yè)的跨

43、界融合效應(yīng)更加突出，我國游戲出海、文化輸出增加也是未來的大趨勢，2020 年疫情使得全球線上娛樂需求持續(xù)旺盛，海外市場強勢增長，加速了游戲廠商向海外的重心轉(zhuǎn)移。政策方面，2020 年 7 月，國家對外文化貿(mào)易基地（上海）發(fā)布了“千帆計劃”，這是全國首項聚焦游戲企業(yè)出海的政府扶持計劃。預(yù)計未來游戲出口在整體趨勢上將有所加快。圖 22： 中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入及增長率 圖 23： 中國移動游戲市場實際銷售收入20015010050080%億美元70%60%50%40%30%20%10%0% 中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入增長率25002000150010005000160%億元

44、140%120%100%80%60%40%20%0% 中國移動游戲市場實際銷售收入（億元）增長率伽馬數(shù)據(jù)伽馬數(shù)據(jù)音符二：數(shù)字技術(shù)貿(mào)易中的云計算、云服務(wù)。近年來，各國政府從國家層面重視云計算發(fā)展，美國政府發(fā)布聯(lián)邦云計算戰(zhàn)略，借助云計算降低政府信息化開支，帶動美國云計算服務(wù)業(yè)；歐洲 2020 戰(zhàn)略將研發(fā)和推廣云計算技術(shù)列入其中，是“歐洲數(shù)字化議程”的重要組成部分；日本政府提出了“u-Japan 戰(zhàn)略”，迅速而有重點地推進高度信息化社會的建設(shè)。2020 年，美國云計算市場規(guī)模占全球比重約為 44%，歐洲地區(qū)占比約 19%，亞太地區(qū)為全球云計算市場增速最快的地區(qū)， 2020 年中國和日本占比分別達 1

45、6%和 4%。中國數(shù)字服貿(mào)發(fā)展報告 2020顯示，2020 年我國大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能相關(guān)專利申請占全球的比重接近 20%。2018 年云服務(wù)外包執(zhí)行金額為 4.53 億美元，在信息技術(shù)外包中占 1%。疫情期間遠(yuǎn)程辦公等需求激增，拉動了對云計算的需求。據(jù) IDC 統(tǒng)計，2020 年全球云計算基礎(chǔ)設(shè)施投資估計達 695 億美元，在全球 IT 基礎(chǔ)設(shè)施投資額中占比 54.2%，云計算基礎(chǔ)設(shè)施投資首次超過非云。隨著全球數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，企業(yè)通過應(yīng)用云進一步降本增效。據(jù)中國信息通信研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，2017-2019 年期間，我國云計算行業(yè)的市場規(guī)模增速均在 30%以上，呈高速增長態(tài)勢。2020 年，我國經(jīng)濟穩(wěn)步回升，云計算市場呈爆發(fā)式增長，云計算整體市場規(guī)模達 2091 億元，增速 56.6%。根據(jù)艾瑞咨詢的資料， 2021 年全球云計算（IAAS+PAAS+SAAS）市場規(guī)模為 2654 億美元，預(yù)計 2022 年達