第十三章貨幣均衡與經(jīng)濟(jì)均衡

1、PAGE PAGE 22第十三章 貨幣均衡與經(jīng)濟(jì)均衡本章重點(diǎn)問題1、貨幣市場是如何均衡的？貨幣均衡在整個經(jīng)濟(jì)均衡中的作用2、貨幣政策和財(cái)政政策對總體經(jīng)濟(jì)活動的影響及其有效性3、在總供求的分析框架中，產(chǎn)出和價格的決定以及貨幣在其中的作用第一節(jié) 貨幣市場與商品市場的均衡：IS-LM模型一、凱恩斯主義的總產(chǎn)出決定模型凱恩斯的總產(chǎn)出決定模型是整個宏觀經(jīng)濟(jì)理論分析的基礎(chǔ)。凱恩斯認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)出的需求總量等于以下四種支出類型的總和，這是他分析的起點(diǎn)。這四種支出為：消費(fèi)支出、計(jì)劃投資支出、計(jì)劃政府支出和凈出口（出口與進(jìn)口的差額）。下面將由簡到繁依次考察凱恩斯總產(chǎn)出決定模型的構(gòu)建。在這里有必要強(qiáng)調(diào)一下凱恩斯這

2、一分析框架建立時的背景，即二十世紀(jì)三十年代的大蕭條，凱恩斯建立這一框架是試圖對大蕭條期間、通貨膨脹并不嚴(yán)重時，低水平的產(chǎn)出和就業(yè)作出解釋，因此這一框架有兩個重要的假設(shè)前提：一是非充分就業(yè)，一是價格水平固定，即名義變量的變動也代表了真實(shí)變量的變動。（一）簡單的凱恩斯總產(chǎn)出決定模型簡單的凱恩斯總產(chǎn)出決定模型里只包括消費(fèi)支出和投資支出，而政府、凈出口的作用以及貨幣和利率可能發(fā)生的影響都忽略不計(jì)。由于消費(fèi)支出通常由家庭作出，而私人投資支出通常由廠商作出，因此該模型也被稱作包括家庭和廠商兩部門的總產(chǎn)出決定模型。1、消費(fèi)函數(shù)消費(fèi)是指一個國家或地區(qū)一定時期內(nèi)，居民個人或家庭為滿足消費(fèi)欲望而用于購買消費(fèi)品和勞

3、務(wù)的所有支出。而消費(fèi)函數(shù)是指消費(fèi)支出與決定消費(fèi)的各種因素之間的依存關(guān)系。由于影響居民個人或家庭消費(fèi)的因素是很多的，如收入水平、消費(fèi)品的價格水平、消費(fèi)者個人的偏好、消費(fèi)者對其未來收入的預(yù)期、甚至消費(fèi)信貸及其利率水平等等，但其中最重要的無疑是居民個人或家庭的收入水平。因此，假定消費(fèi)及其消費(fèi)的規(guī)模與人們的收入水平存在著穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。如果以C代表消費(fèi)，以Y代表收入，則上述關(guān)系可以用公式表示為：C = c（Y） （滿足條件dc / dy 0） 13-1如果我們把該函數(shù)視作一個簡單的線性函數(shù)，則其表達(dá)式為：C = a + bY （1 b 0） 13-2上式中的a是一個常數(shù)，表示自主性消費(fèi)支出，其含義是，

4、居民個人或家庭的消費(fèi)中有一個相對穩(wěn)定的部分，其變化不受收入水平的影響。上式中的bY被稱為誘致性消費(fèi)，是居民個人或家庭的消費(fèi)中受收入水平影響的部分，其中b作為該函數(shù)的斜率，被稱為邊際消費(fèi)傾向，即消費(fèi)增量與收入增量的比率，簡稱MPC。根據(jù)定義有： MPC=C/Y 13-3在橫軸為收入Y，縱軸為消費(fèi)C的座標(biāo)中，消費(fèi)函數(shù)C = a + bY的圖象如下： C C = a + bY C E Y a 450 0 Y圖13-1：消費(fèi)函數(shù) 2、儲蓄函數(shù)儲蓄是指一個國家或地區(qū)一定時期內(nèi)，居民個人或家庭收入中未用于消費(fèi)的部分。儲蓄函數(shù)是指儲蓄與決定儲蓄的各種因素之間的依存關(guān)系。由于影響儲蓄的因素是很多的，如收入水平

5、、財(cái)富分配狀況、消費(fèi)習(xí)慣、社會保障體系的結(jié)構(gòu)、利率水平等等，但其中最重要的無疑是居民個人或家庭的收入水平。因此，假定儲蓄及其儲蓄規(guī)模與人們的收入水平存在著穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。如果我們以S代表儲蓄，以Y代表收入，則上述關(guān)系可以用公式表示為：S = s（Y） （滿足條件ds / dy 0） 13-4儲蓄是收入減去消費(fèi)后的余額，即S = Y - C。在線性條件下，C = a + bY，代入前式有S = Y -（a + bY），經(jīng)整理則有： S = - a + (1-b) Y （1 b 0） 13-5在橫軸為收入Y，縱軸為消費(fèi)C或儲蓄S的座標(biāo)中，儲蓄函數(shù)S = - a + (1-b) Y的圖象如下： C，

6、S C = a + bY E a S = - a + (1-b) Y 0 450 F Y S -a Y 圖13-2：儲蓄函數(shù)同樣邊際儲蓄傾向也是儲蓄增量與收入增量的比率，簡稱MPS。根據(jù)定義有MPS=S/Y 13-6由于對收入來說儲蓄函數(shù)與消費(fèi)函數(shù)為互補(bǔ)函數(shù)，即Y = C + S，Y = C + S；如果在兩邊同除Y，則有Y/Y = C/Y +S/Y，即： MPC + MPS = 1或1 - MPC = MPS，1 - MPS = MPC 13-7根據(jù)以上關(guān)系，我們可以推斷，若邊際消費(fèi)傾向MPC有遞減趨勢，那么邊際儲蓄傾向MPS必將有遞增趨勢，即隨著收入的增加，人們的儲蓄增量占收入增量的絕對比

7、例也呈遞增狀態(tài)。3、投資函數(shù)投資是指一個國家或地區(qū)一定時期內(nèi)社會資本的形成和增加。每年新增的資本應(yīng)該是凈投資，即投資減去磨損后的余額。從會計(jì)學(xué)的角度看，對磨損的補(bǔ)償就是折舊，也稱重置投資。因此有：凈投資 = 投資 - 折舊（重置投資）或凈投資 = 期末的資本存量 - 期初的資本存量但不論是凈投資還是折舊（重置投資），都是當(dāng)年的投資支出，都構(gòu)成對當(dāng)年資本品市場的社會需求。因此為了使問題簡單化，往往假定折舊為零。如果折舊為零，那么投資和凈投資就是同一個量。在本章后面的論述中，凡是提到投資的地方，除非特別的說明，否則總是假定折舊為零，即把投資和凈投資看作同一個概念。 投資函數(shù)是指投資規(guī)模與決定投資的

8、各種因素之間的依存關(guān)系。同樣，影響投資的因素也是很多的，如貨幣供求狀況、利率水平、投資品的價格水平、投資者個人的資金狀況、投資者對投資回報的預(yù)期、甚至一個國家或地區(qū)的投資環(huán)境等等，但對于國內(nèi)私人投資來說，其中最重要的無疑是利率水平的高低。因此，通常假定投資及其投資的規(guī)模與一定時期的利率水平存在著穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。如果以I代表投資，以 r代表利率，則上述關(guān)系可以用公式表示為：I = i（r） （滿足條件di / dr 0） 13-8 如果我們把該函數(shù)視作一個簡單的線性函數(shù)，則其表達(dá)式為：I = - r 13-9上式中的是常數(shù)，被稱為自主性投資。上式中的r被稱為誘致性投資。其中作為該函數(shù)的斜率，其數(shù)

9、值的大小反映了利率水平的變化對投資影響的程度。在橫軸為投資I，縱軸為利率r的座標(biāo)中，線性投資函數(shù)I = - r的圖象如下： r r I I =- r 0 I 圖13-3：投資函數(shù) 4、兩部門經(jīng)濟(jì)中總產(chǎn)出的決定由于生產(chǎn)或收入代表總供給，支出代表總需求。因此，我們可以從總供給和總需求來分析兩部門的總產(chǎn)出構(gòu)成。從供給方面看，國民收入是一定時期內(nèi)各生產(chǎn)要素（即勞動、資本、土地及企業(yè)才能）生產(chǎn)出來的，也可以說是各生產(chǎn)要素供給的總和。這個總和又可用各生產(chǎn)要素相應(yīng)地得到的收入總和來表示，即工資、利息、地租及利潤的總和。這些收入不是用于消費(fèi)就是用于儲蓄，因而又可用消費(fèi)與儲蓄加以表示?？偣┙o各種生產(chǎn)要素供給的總

10、和各種生產(chǎn)要素收入的總和工資十利息地租十利潤消費(fèi)儲蓄即Y=C+S從需求方面看，國民收入是一定時期內(nèi)用于消費(fèi)支出和投資支出的總和，也就是對消費(fèi)品的需求和對投資品的需求的總和。因此總需求消費(fèi)需求投資需求消費(fèi)支出投資支出消費(fèi)投資即Y=C+I 13-10由于上兩個式子中的消費(fèi)、儲蓄和投資實(shí)際上都是事先的計(jì)劃變量，而不是事后的實(shí)現(xiàn)變量。所以，總供給等于總需求的均衡條件，從其構(gòu)成上可以表示為計(jì)劃消費(fèi)與計(jì)劃儲蓄之和等于計(jì)劃消費(fèi)與計(jì)劃投資之和。即C+S=C+I 13-11S=I 13-12在兩部門情況下，總產(chǎn)出的決定情況可以總結(jié)如下表13-1：表13-1：兩部門的總產(chǎn)出決定結(jié)果儲蓄投資關(guān)系總供求關(guān)系總產(chǎn)出I

11、= S總需求 = 總供給總產(chǎn)出均衡I S總需求 S總需求 總供給總產(chǎn)出擴(kuò)張（二）加入政府部門的模型三部門簡單凱恩斯模型是在家庭、廠商兩個部門之外，再加上政府。在自由資本主義時期，崇尚自由放任，政府一般不對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)，兩部門模型基本符合當(dāng)時情況。但30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)以來，政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)日益加強(qiáng)，必須把政府部門引入模型，使其比較符合現(xiàn)實(shí)。簡單來說，政府部門的經(jīng)濟(jì)活動主要是稅收和支出。稅收是從國民收入中分解出來的，支出是從國民支出中分解出來的。因此，包括政府部門的總供給和總需求方程式為：總供給：Y = C + S +T 13-13總需求：Y = C + I + G 13-14其中，T為政府稅收，

12、G為政府購買。按照總產(chǎn)出決定的總需求總供給法，其均衡條件為：（總需求）C + I + G = C + S + T（總供給） 13-15也即：I + G = S + T 13-16I = S +（T - G） 13-17方程（13-16）的含義是：當(dāng)模型包括政府部門時，計(jì)劃投資不一定必須等于計(jì)劃儲蓄，但計(jì)劃投資與計(jì)劃政府購買之和必須等于計(jì)劃儲蓄與計(jì)劃政府稅收之和。而（13-17）則表明計(jì)劃投資等于國內(nèi)的計(jì)劃私人儲蓄和政府儲蓄之和。表13-2：三部門的總產(chǎn)出決定結(jié)果收入與支出的關(guān)系儲蓄投資關(guān)系總供求關(guān)系總產(chǎn)出I + G = S + TI = S +（T - G）總需求 = 總供給總產(chǎn)出均衡I +

13、G S + TI S +（T - G）總需求 S + TI S +（T - G）總需求 總供給總產(chǎn)出擴(kuò)張（三）加入外貿(mào)部門的模型四部門簡單凱恩斯模型是在家庭、廠商、政府三個部門之外，再加上外貿(mào)部門。當(dāng)今，出現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢，任何一個國家都不可能閉關(guān)自守。因此，必須把外貿(mào)部門引入模型，使之成為開放經(jīng)濟(jì)。簡單來說，外貿(mào)部門的經(jīng)濟(jì)活動主要是進(jìn)口和出口，因此包括外貿(mào)部門的總供給和總需求方程式為總供給：Y = C + S +T + X 13-18總需求：Y = C + I + G + M 13-19其中，X為計(jì)劃進(jìn)口，而M為計(jì)劃出口，X M為計(jì)劃出口凈額或凈出口。按照國民收入決定的總供給總需求法

14、，其均衡條件為（總需求）C + I + G + M = C + S + T + X（總供給） 13-20即：I + G + M = S + T + X 13-21 I = S +（T - G）+（X -M） 13-22 方程（13-22）的含義與（13-17）相類似，也表示計(jì)劃投資等于國內(nèi)的計(jì)劃私人儲蓄和政府儲蓄，以及國外儲蓄之和。表13-3：四部門的總產(chǎn)出決定結(jié)果收入與支出的關(guān)系儲蓄投資關(guān)系總供求關(guān)系總產(chǎn)出I + G + M=S + T+XI=S+（T-G）+（X-M）總需求=總供給總產(chǎn)出均衡I +G+MS+T+XIS+（T-G）+（X-M）總需求 S +T+XIS+（T-G）+（X-M）總

15、需求總供給總產(chǎn)出擴(kuò)張（四）總產(chǎn)出決定因素的總結(jié)及乘數(shù)原理根據(jù)凱恩斯的總產(chǎn)出決定方程，可支配的國民收入可以表示為：Yd=C+I+(G-T)+(X-M) 13-23將消費(fèi)函數(shù)C = a +bY帶入，經(jīng)整理可得：Yd=( a + I + G -T + X - M)/(1-b) 且1 b 0 13-24因此，可支配的國民收入，或者說總產(chǎn)出主要由5種因素決定，他們分別是：1、自主性消費(fèi)支出a的變動。2、計(jì)劃投資支出I的變動。3、計(jì)劃政府支出G的變動。4、稅收T的變動。5、凈出口(X - M)的變動。從上式中可以看出：1、自主性消費(fèi)支出a的增加，會直接增加消費(fèi)支出，作為一個外生變量，使總需求曲線整體上移，

16、即總需求水平提高。在非充分就業(yè)條件下，總需求的提高會直接導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，（即國民收入增加，下同）。反之，a降低導(dǎo)致消費(fèi)支出下降，最終導(dǎo)致總產(chǎn)出下降。因此，總產(chǎn)出與自主性消費(fèi)支出a正相關(guān)。2、計(jì)劃投資支出I的增加，也會直接導(dǎo)致總需求增加，同樣使總需求曲線整體上移，從而增加總產(chǎn)出。而政府支出下降則降低總需求，導(dǎo)致總產(chǎn)出減少。因此，總產(chǎn)出與計(jì)劃投資支出I正相關(guān)。3、政府支出G增加也直接增加總需求，使總需求曲線整體向上移動，從而增加總產(chǎn)出。政府支出的下降則直接減少總需求，使總產(chǎn)出減少。因此，總產(chǎn)出與政府支出G正相關(guān)。4、稅收T的增加并不直接減少總需求，但卻會通過降低可支配的國民收入來降低消費(fèi)支出，而消

17、費(fèi)支出的減少會使總需求曲線整體下移，使總產(chǎn)出減少。反之，減少稅收會通過同樣的作用機(jī)制，使得總產(chǎn)出增加。因此，總產(chǎn)出與稅收T負(fù)相關(guān)。5、凈出口(X - M) 的增加直接使總需求增加，使總需求函數(shù)整體上移，從而增加了總產(chǎn)出。反之，凈出口的減少會直接減少總需求，而使總產(chǎn)出減少。因此，總產(chǎn)出與凈出口(X - M)正相關(guān)。并且，由上式可以看出，這五種因素的影響大小是受邊際消費(fèi)傾向b制約的。因?yàn)? b 0，所以1 （1b） 0，即這五種因素變動一個單位，會導(dǎo)致總產(chǎn)出，或者說可支配的國民收入以1/（1b）的倍數(shù)變動，這就是著名的乘數(shù)原理。二、IS-LM模型的導(dǎo)出考察了總產(chǎn)出的決定之后，下面接著來考察對上述凱

18、恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)決定模型的擴(kuò)展模型：IS-LM模型。這一模型將商品市場上總產(chǎn)出的均衡決定和貨幣市場上貨幣供求價格利率的均衡決定聯(lián)系起來，從而有助于說明宏觀經(jīng)濟(jì)更多的問題。（一）商品市場的均衡：IS曲線根據(jù)前面的分析，我們可以得出IS曲線的幾個構(gòu)成方程，即商品市場的均衡條件為：I = S 13-25I = -r 13-26S = -a +(1-b)Y 13-27把（13-26）式與（13-27）式代入（13-25）式, 經(jīng)整理有： r = (a+)/- (1-b)/Y 13-28若令(a+)/等于A，(1-b)/等于B，則有： r = A BY 13-29（13-29）式即為IS曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式，它

19、表明IS曲線是一條描述商品市場達(dá)到宏觀均衡即I = S時，總產(chǎn)出Y與利率r之間關(guān)系的曲線，如圖13-4所示。在商品市場上，總產(chǎn)出與利率之間存在著反向變化的關(guān)系，即利率提高時總產(chǎn)出水平趨于減少，利率降低時總產(chǎn)出水平趨于增加。處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示I = S，即商品市場實(shí)現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示I S，即商品市場沒有實(shí)現(xiàn)宏觀均衡。如果某一點(diǎn)位處于IS曲線的右邊，表示I S，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲蓄規(guī)模。如果某一點(diǎn)位處于IS曲線的左邊，表示I S，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。 r .A B . IS 0 Y圖13-4 IS

20、曲線（二）貨幣市場的均衡：LM曲線同樣，從前文有關(guān)貨幣市場的分析中，我們也可以得出貨幣市場均衡的均衡條件為： L = M 13-30L = kY hr 13-31用P代表價格總水平，則實(shí)際貨幣供應(yīng)量m與名義貨幣供應(yīng)量M為m = M/P或M = Pm。如果P = 1，則有： M = m 13-32把（31）式與（32）式分別代入（30）式，經(jīng)整理有：r = - m/h + k/h Y 13-33 若令 - m/h 等于E， k/h 等于F，則有： r = E + FY 13-34（13-34）式即為LM曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式，它表示LM曲線是一條描述貨幣市場達(dá)到宏觀均衡即L = M時，總產(chǎn)出與利率之間

21、關(guān)系的曲線，如圖13-5所示。在貨幣市場上，總產(chǎn)出與利率之間存在著正向變化的關(guān)系，即利率提高時總產(chǎn)出水平趨于增加，利率降低時總產(chǎn)出水平趨于減少。處于LM曲線上的任何點(diǎn)位都表示L = M，即貨幣市場實(shí)現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示L M，即貨幣市場沒有實(shí)現(xiàn)宏觀均衡。如果某一點(diǎn)位處于LM 曲線的右邊，表示L M，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致貨幣需求大于貨幣供應(yīng)。如果某一點(diǎn)位處于LM曲線的左邊，表示 L M，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致貨幣需求小于貨幣供應(yīng)。 r LM B . .A 0 Y圖13-5：LM曲線（三）商品市場和貨幣市場的一般均衡：IS-LM曲線1、宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡狀

22、態(tài)（1）均衡的決定將表示商品市場均衡的IS曲線和表示貨幣市場均衡的LM曲線放在同一坐標(biāo)中，兩條曲線的交點(diǎn)即為兩個市場同時均衡的均衡點(diǎn)，即下圖13-6中的E點(diǎn)，均衡的總產(chǎn)出和利率水平分別為（y0，r0）。 r LM r0 E IS 0 y0 Y 圖13-6：IS-LM曲線（2）均衡的變動如果LM曲線不變，IS曲線水平方向左右移動，均衡狀態(tài)將隨之變動。如圖13-7所示，IS曲線向右水平移動會使得均衡利率和均衡總產(chǎn)出都提高；而IS曲線向左水平移動會使得均衡利率和均衡總產(chǎn)出都降低。 IS 2 IS 0 IS 1 LM r1 r0 r2 0 y2 y0 y1 Y 圖13-7：IS曲線移動對經(jīng)濟(jì)均衡的影響

23、IS曲線不變，LM曲線水平方向左右移動，均衡狀態(tài)也將隨之變動。如圖13-8所示，LM曲線向右平行移動，會使得均衡利率降低而均衡總產(chǎn)出增加；而LM曲線向左平行移動，會使得均衡利率提高而均衡總產(chǎn)出降低。 r LM 2 LM 0 r 1 r 0 LM 1 r 2 IS 0 y 2 y 0 y 1 Y圖13-8：LM曲線移動對經(jīng)濟(jì)均衡的影響2、宏觀經(jīng)濟(jì)的非均衡狀態(tài)如圖13-9所示，由于IS曲線上的各點(diǎn)表示商品市場均衡（I = S），而LM曲線上的各點(diǎn)表示貨幣市場均衡（L = M）；并且在IS曲線的左邊的點(diǎn)表示過度投資（I S），而在IS曲線的右邊的點(diǎn)表示過度儲蓄（I S；在LM曲線的左邊的點(diǎn)表示過度的

24、貨幣供給，而在LM曲線的右邊的點(diǎn)表示過度的貨幣需求。所以除O點(diǎn)之外，其他的點(diǎn)都處于非均衡狀態(tài)，都會在市場力量的作用下向均衡狀態(tài)調(diào)整。如分別處于兩條曲線上的A、B、C、D四個點(diǎn)，是處于單一市場均衡的狀態(tài)，而H、I、J、K四個點(diǎn)，則是處于兩個市場同時不均衡的狀態(tài)。這八個點(diǎn)的狀態(tài)情況如下表13-4所示。 r LM . A .H B . .I O .K . C .J D . IS 0 Y 圖13-9：宏觀經(jīng)濟(jì)的非均衡狀態(tài)表13-4：非均衡點(diǎn)的狀態(tài)商品市場貨幣市場商品市場貨幣市場AI = SL MHI SL MBI SL = MII SL MCI SL = MJI SL MDI = SL MKI SL

25、M 3、宏觀經(jīng)濟(jì)非均衡狀態(tài)的自我調(diào)整如前文所述，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非均衡狀態(tài)時，由于市場力量的作用會促使經(jīng)濟(jì)向均衡狀態(tài)調(diào)整，下面就隨意選取兩個非均衡點(diǎn)A、J來具體分析這種失衡自動調(diào)整的過程。對于A點(diǎn)，處于IS曲線上，是商品市場均衡但貨幣市場存在超額貨幣供給的情形。這時，過多的貨幣供給會推動利率下降，并且增加的貨幣供給會增加消費(fèi)需求和投資需求，從而使總產(chǎn)出增加。因此，在這兩種市場力量的作用下，會推動A點(diǎn)沿著IS曲線向O點(diǎn)移動，最終達(dá)到O點(diǎn)，恢復(fù)貨幣市場的均衡。對于J點(diǎn)，處于IS曲線的左邊、LM曲線的右邊，也就是兩個市場都不均衡，商品市場過度投資，而貨幣市場過度貨幣需求。在這種情況下，商品市場的投資超過儲

26、蓄會使利率上升，同時較多的投資還會使總產(chǎn)出增加；而貨幣市場的過度貨幣需求也會使利率上升，從而兩種力量綜合起來會使得J點(diǎn)朝右上方運(yùn)動，直至到達(dá)O點(diǎn)，同時恢復(fù)兩個市場的均衡。對于其他的非均衡點(diǎn)，調(diào)整過程可以依次類推。第二節(jié) 總供求均衡：AD-AS模型了解了IS-LM模型之后，我們就可以依據(jù)該模型來推導(dǎo)總需求曲線和總供給曲線，由總需求曲線和總供給曲線的交點(diǎn)得到整個經(jīng)濟(jì)的均衡點(diǎn)。一、總需求曲線：AD（一）總需求函數(shù)或AD曲線的推導(dǎo)根據(jù)前文的分析，我們知道：IS曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：r=(a+)/-(1-b)/Y 13-35LM曲線的數(shù)學(xué)表達(dá)式為： r=-m/h+（k/h）Y 13-36以前我們假定物價水

27、平P=1，即M=m；若P1，則M=Pm，或m=M/P；則LM曲線為： r=-M/Ph+(k/h)Y 13-37將（13-37）式代入（13-35）式有：Y=h（a+）/ -k+h(1-b)+ /k+h(1-b)M/P 13-38若令h（a+）/ -k+h(1-b)=1，/k+h(1-b)=2；則有Y=1+（2 M）/ P 13-39（13-38）式或（13-39）式即為總需求函數(shù)或AD曲線的函數(shù)表達(dá)式，其圖象為： P AD 0 Y 圖13-10：總需求曲線（二）AD曲線的經(jīng)濟(jì)含義 由上面的推導(dǎo)可以看出，AD曲線是一條描述總需求達(dá)到宏觀均衡即IS=LM時，一個國家總產(chǎn)出水平與價格水平之間關(guān)系的曲

28、線。AD曲線表明總產(chǎn)出Y與價格水平P之間存在著成反向變化的關(guān)系。AD曲線反映了價格水平影響實(shí)際貨幣供給，實(shí)際貨幣供給影響利率水平，利率水平影響投資水平，投資水平影響產(chǎn)出水平或收入水平這樣一個復(fù)雜而迂回的傳導(dǎo)機(jī)制。二、總供給曲線：AS（一）總供給曲線的推導(dǎo)總供給函數(shù)是由勞動市場的實(shí)際工資和就業(yè)的決定式，以及總產(chǎn)出的決定式推導(dǎo)而得的。假定實(shí)際工資為w，名義工資為W，物價水平為P，就業(yè)量為N，則:實(shí)際工資為 w = W/P, w = f(P) (w0) 13-40就業(yè)量為 N = f (w) (N 0) 13-41總產(chǎn)出Y = f (N) (Y0 ) 13-42則總產(chǎn)出可以表示為：Y = f (P,

29、w,N) (dY/dP0 ) 13-43 其簡單的圖形推導(dǎo)如下： P W/P w Y N = f (w)Y = f(N) N 圖13-11：總供給曲線（二）AS曲線的經(jīng)濟(jì)含義由上面的推導(dǎo)可知，AS曲線是一條描述總供給達(dá)到宏觀均衡時，一個國家總產(chǎn)出水平與價格水平之間關(guān)系的曲線。AS曲線表明總產(chǎn)出Y與價格水平P之間存在著成正向變化的關(guān)系。AS曲線反映了價格水平影響實(shí)際工資，實(shí)際工資供給影響就業(yè)水平，就業(yè)水平影響投資水平，投資水平影響產(chǎn)出水平或收入水平這樣一個復(fù)雜而迂回的傳導(dǎo)機(jī)制。（三）不同類型的總供給曲線1、“古典”的總供給曲線“古典”的總供給曲線又稱為長期的總供給曲線。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，貨幣工

30、資具有完全的伸縮性，至少在長期中必然如此。依照這一假設(shè)，當(dāng)勞動市場存在超額勞動供給時，貨幣工資就會下降；反之，勞動需求過多時，貨幣工資就會上升?！肮诺洹钡目偣┙o曲線表明，在長期中實(shí)際產(chǎn)出主要由充分就業(yè)產(chǎn)量的生產(chǎn)要素決定。當(dāng)價格水平發(fā)生變化時，由于存在貨幣工資的伸縮性，使長期的產(chǎn)量水平在充分就業(yè)時不發(fā)生變化，總供給曲線完全沒有彈性。2、凱恩斯的總供給曲線 凱恩斯的總供給曲線是一條先水平后垂直的曲線。這表明，在達(dá)到充分就業(yè)之前、在既定的價格水平下，廠商愿意提供給社會所需要的任何數(shù)量的產(chǎn)品。其理由是，在總產(chǎn)量未達(dá)到充分就業(yè)水平之前，總有閑置未用的生產(chǎn)資源可以加以利用，生產(chǎn)者在價格不變或變動很小的情況

31、下，特產(chǎn)量擴(kuò)大到充分就業(yè)水平，在這個產(chǎn)量范圍內(nèi)，競爭的壓力促使平均價格水平保持不變。但是，一旦總產(chǎn)量達(dá)到充分就業(yè)的水平，總需求繼續(xù)增加到一定值時，價格又會上升，而總產(chǎn)量則不再增加，使總供給曲線呈垂直狀。價格上升的幅度決定了總需求水平的變化量。凱恩斯的總供給曲線的假設(shè)條件是：貨幣工資的下降具有剛性(不易下降)。在勞動市場上，勞動供給超過勞動需求時，存在非自愿失業(yè)。貨幣工資固定不變，不能靈活下降調(diào)節(jié)勞動市場達(dá)到均衡。在達(dá)到充分就業(yè)的產(chǎn)量之前，勞動的邊際產(chǎn)量是一個常數(shù)。3、斜率為正的總供給曲線斜率為正的總供給曲線是在達(dá)到充分就業(yè)產(chǎn)量以前逐漸向右上方傾斜的一條曲線。在達(dá)到充分就業(yè)時就成為一條垂直的曲線

32、。在此，假設(shè)貨幣工資存在向下剛性與向上伸縮性。在達(dá)到充分就業(yè)的產(chǎn)量以前，勞動的邊際產(chǎn)量就已逐漸減少。因而，在短期內(nèi)、總供給曲線向右上方傾斜。4、通常的總供給曲線不論是“古典”的總供給曲線、凱恩斯的總供給曲線，還是斜率為正的總供給曲線，都是在特定的假設(shè)條件下得出的結(jié)論，因而不具有一般性。如果將上述三種總供給曲線綜合起來分析，即可得到一條適合于一般情況的總供給曲線，也就是通常的總供給曲線。 P D 3 AS P0 C 2 1 P1 A B 0 Y Y1 Y0圖13-12：分段的總供給曲線通常的總供給曲線可分為三個部分： （1）水平段(AB)表示在價格水平不變時，產(chǎn)量(收入)可以增加，這部分是凱恩斯

33、所考察的低于充分就業(yè)的階段。此時，由于社會上存在大量的閑置設(shè)備與失業(yè)者，企業(yè)可在價格不變時得到所需的任何數(shù)量的勞動力，在增加產(chǎn)量時不必付出更多的工資與增添更多的設(shè)備，使邊際成本處于較低水平，勞動的邊際產(chǎn)量不變，同時，由于工資水平與物價水平不變，使產(chǎn)量減少時價格水平也不降低，因此，在現(xiàn)行的價格水平下，企業(yè)愿意在充分利用現(xiàn)有資源的條件下生產(chǎn)并出售任何數(shù)量的產(chǎn)品。（2）正斜率段(B一C)在前面所講的水平段中，假定勞動的邊際產(chǎn)量不變。實(shí)際上，隨著勞動量的增加，產(chǎn)品的邊際成本會逐漸增加，從而使價格水平上升；同時，隨著產(chǎn)量的增加，某些產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格提高，從而導(dǎo)致一般價格水平的上升，使實(shí)際產(chǎn)量與一般價格

34、水平之間存在著像菲利普斯曲線所描述的交替關(guān)系，表現(xiàn)在總供給曲線上，就是產(chǎn)量增長時，價格會上升，使總供給曲線呈現(xiàn)向右上方傾斜的趨勢，就是BC段。正斜率段是處在大量資源閑置與充分就業(yè)的中間地帶。在產(chǎn)量從水平段右端上升時，總有些部門發(fā)展較早，較快地接近充分就業(yè)狀態(tài)。在其他價格水平穩(wěn)定時，接近充分就業(yè)的部門的價格會上升。當(dāng)產(chǎn)量持續(xù)上升時，會有越來越多的部門達(dá)到飽和狀態(tài)。此時企業(yè)資源巳充分利用，產(chǎn)品邊際成本增加，使再增加產(chǎn)量已變得很困難。于是，隨著產(chǎn)量的不斷增加，價格水平的變化幅度越來越高于產(chǎn)量變動的幅度，使曲線的斜率越來越大，曲線越來越陡峭，最終變成垂直的總供給曲線。（3）垂直段(CD)由于產(chǎn)量巳達(dá)到

35、充分就業(yè)時的產(chǎn)量，因此，價格水平不論怎樣提高都不能使產(chǎn)量增加，也就是在任何價格水平下，全社會所能提供的產(chǎn)品總量保持不變，表現(xiàn)在總供給曲線上，就是對應(yīng)于充分就業(yè)的產(chǎn)量Y0上的一條垂線。它表明在某一時期、社會的各種資源都得到充分利用，就業(yè)充分，產(chǎn)量達(dá)到極大值。從以上分析可以看出，通常的總供給曲線描繪了價格變動與產(chǎn)量之間的一般趨勢。當(dāng)社會上存在失業(yè)與閑置設(shè)備時，在同一價格水平下，產(chǎn)量可以在一定限度內(nèi)(Y1任意增加，隨著就業(yè)量的增加與企業(yè)資源的有效利用，使一般價格水平與實(shí)際產(chǎn)量之間存在著此消彼漲的交替關(guān)系。當(dāng)達(dá)到充分就業(yè)時，產(chǎn)量達(dá)到極大值，無論價格水平怎樣變化，產(chǎn)量都不再增加三、總供求均衡：AD-AS

36、曲線總供給與總需求的均衡點(diǎn)即為圖14-23中的（P* ，Y*）點(diǎn)，在這一點(diǎn)上總產(chǎn)出的供給等于總產(chǎn)出的需求，均衡的產(chǎn)出水平為Y* ，均衡的價格水平為P*。正如前面的ISLM曲線分析一樣，除O點(diǎn)以外的其他點(diǎn)都是非均衡點(diǎn)，由于市場力量的作用，他們都會自動向均衡移動。舉例說明：比如A點(diǎn)，它的價格水平高于均衡的價格水平P*，很明顯，在A點(diǎn)所處的價格水平P1上，其所對應(yīng)的總供給大于總需求，從而會推動價格水平下降，而價格水平的下降也會提高原來的總需求，并降低總供給，這種作用過程會持續(xù)到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡，即到達(dá)O點(diǎn)為止。同樣的道理，在B點(diǎn)，價格水平低于均衡的價格水平P*，因此該點(diǎn)所對應(yīng)的總供給小于總需求，從而過多

37、的需求會推動價格水平上升，而價格上升后會激勵供給增加，并且上升的價格也會降低總需求，這種作用過程也會持續(xù)到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡的O點(diǎn)為止。 P AD AS P1 .A P* 0 .B 0 Y Y* Y1圖13-13：總供求均衡四、導(dǎo)致總供求曲線位移的因素（一）導(dǎo)致總需求曲線位移的因素1、AD曲線的水平移動。如果價格水平不變，由其他原因?qū)е驴偖a(chǎn)出水平的變化，可以看作是AD曲線在坐標(biāo)內(nèi)的水平移動。AD曲線水平移動的主要原因是政府的財(cái)政政策和貨幣政策，以及他們所引起的各種支出的變動。具體說來，以總需求曲線右移為例，主要的因素包括貨幣供給的增加、政府支出增加、稅收減少、凈出口增加、消費(fèi)支出增加和企業(yè)投資支出增

38、加等，這些因素都能提高總需求水平；而總需求減少的情況與此相反。2、AD曲線的旋轉(zhuǎn)移動。AD曲線的旋轉(zhuǎn)移動涉及AD曲線的斜率。AD曲線的斜率表示總產(chǎn)出對價格水平變動的敏感程度。斜率（絕對值）越大，總產(chǎn)出對價格水平變動的反應(yīng)越遲鈍。反之，則越敏感。影響AD曲線斜率的主要因素是、k、h、b等參數(shù)。這些因素的具體影響從（38）式即可看出。（二）導(dǎo)致總供給曲線位移的因素1、AS曲線的水平移動。如果價格水平不變，由其他原因?qū)е驴偖a(chǎn)出水平的變化，可以看作是AS曲線在坐標(biāo)內(nèi)的水平移動。AS曲線水平移動的主要原因是勞動生產(chǎn)率、技術(shù)創(chuàng)新和資源狀況?？傮w而言，以AS曲線的右移為例，勞動生產(chǎn)率越高、技術(shù)創(chuàng)新越高、資源

39、（包括勞動力和原材料）越豐富，從而生產(chǎn)成本越低，則總供給曲線右移的幅度越大，這些即為正向的總供給沖擊，反之，負(fù)向的總供給沖擊也是如此。2、AS曲線的旋轉(zhuǎn)移動。AS曲線的旋轉(zhuǎn)移動涉及AD曲線的斜率。AS曲線的斜率表示總供給函數(shù)的不同性質(zhì)。即前文所述的不同類型的總供給曲線，這里就不再贅述了。第三節(jié) 失衡的調(diào)整：貨幣政策與財(cái)政政策的搭配本節(jié)我們主要考察如何利用貨幣政策和財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的失衡狀態(tài)進(jìn)行調(diào)整，從而有助于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)均衡。一、導(dǎo)致IS-LM曲線位移的因素（一）導(dǎo)致IS曲線位移的因素IS曲線的移動有兩種情況，一是水平移動，一是旋轉(zhuǎn)移動。首先考察IS曲線的水平移動。如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)

40、變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向右移動；反之，如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向左移動。 r IS2 IS0 IS1 r0 0 y2 y0 y1 Y圖13-14：IS曲線的水平移動下面就分別考察那些能夠?qū)е驴偖a(chǎn)出發(fā)生變動，從而引起IS曲線平行移動的因素。很顯然，根據(jù)我們前面的考察，能夠?qū)е驴偖a(chǎn)出變動、但又和利率無直接關(guān)系的因素主要有兩方面，也就是總產(chǎn)出決定方程中自主性因素（分子）和各乘數(shù)值（分母）的影響。1、自主性因素的影響（1）自主性消費(fèi)支出的變動。自主性消費(fèi)支出的增加使得總產(chǎn)出增加，而利率水平則保持不變，因此

41、IS曲線向右平行移動，反之亦然。（2）與利率無關(guān)的計(jì)劃投資支出的變動。計(jì)劃投資支出的變動可以由利率變動引起，也可以由利率以外的其他因素，如對投資前景樂觀或悲觀的態(tài)度等因素所引起的。如果是利率因素導(dǎo)致計(jì)劃投資支出變動，則總產(chǎn)出水平的變動是沿著IS曲線進(jìn)行的；如果計(jì)劃投資支出的增加與利率無關(guān)，則會增加總產(chǎn)出，從而使IS曲線向右平行移動，反之亦然。（3）計(jì)劃政府支出的變動。計(jì)劃政府支出的增加也會在任何給定的利率水平上導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，從而IS曲線右移，反之亦然。（4）稅收的變動。如前所述，稅收的變動與總產(chǎn)出的變動成反比，因此，在任一給定的利率水平上，稅收的減少通過增加消費(fèi)支出來增加總產(chǎn)出，IS曲線右移

42、。但是，由于減少的稅收中只有一部分用作了消費(fèi)支出，所以相對于同等額度的計(jì)劃政府支出而言，稅收變動導(dǎo)致IS曲線位移的幅度要更小一些。（5）與利率無關(guān)的凈出口的變動。與利率無關(guān)的凈出口增加會導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，從而IS曲線右移，反之亦然。2、乘數(shù)值的影響（1）邊際消費(fèi)傾向和儲蓄傾向的變動。乘數(shù)值中儲蓄傾向的提高，或邊際消費(fèi)傾向降低都會使乘數(shù)變小，從而減小總產(chǎn)出增加的倍數(shù)，使得IS曲線向左移動。反之，儲蓄傾向提高或邊際消費(fèi)傾向提高會使IS曲線向右移動。（2）政府所得稅率的變動。政府提高所得稅率，也會使乘數(shù)變小，從而減小總產(chǎn)出增加的倍數(shù)，使得IS曲線向左移動。反之，政府降低所得稅率會使IS曲線向右移動。其

43、次考察IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動。IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動主要是因?yàn)榍€斜率的改變而引起的。IS曲線的斜率表示總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越遲鈍。反之，斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越敏感。決定IS曲線斜率的因素是式（28）中Y的系數(shù)（1-b）/。如果不變，邊際消費(fèi)傾向b與IS曲線的斜率成反比；如果b不變，投資系數(shù)與IS曲線的斜率成反比。 r IS2 IS0 IS1 r0 r1 0 y0 y1 y2 y3 Y 圖13-15：IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動（二）導(dǎo)致LM曲線位移的因素LM曲線的移動也有兩種情況，水平移動和旋轉(zhuǎn)移動。首先也考察LM曲線的水平移動。如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)

44、變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的LM曲線在水平方向上向右移動；反之，如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的LM曲線在水平方向上向左移動。 r LM 2 LM 0 LM 1 r0 0 y2 y0 y1 Y圖13-16：LM曲線的水平移動下面就分別考察那些能夠?qū)е驴偖a(chǎn)出發(fā)生變動，從而引起LM曲線平行移動的因素。1、貨幣供應(yīng)的變動。貨幣供應(yīng)可以通過兩種方式增加，一是在一定物價水平下，名義貨幣供應(yīng)的外生增加；二是在一定的名義貨幣供應(yīng)下，物價水平的降低。這兩種情況都會導(dǎo)致在同一產(chǎn)出水平下的利率下降，或者說同一利率水平下的產(chǎn)出增加，即LM曲線右移。反之， LM曲線左移。2

45、、貨幣需求的自主性變動。這種自主性的貨幣需求增加是指由物價、總產(chǎn)出和利率以外的因素導(dǎo)致的貨幣需求變動。貨幣需求自主性增加導(dǎo)致在同一產(chǎn)出水平下的利率上升，LM曲線左移，反之亦然。下面接著考察LM曲線的旋轉(zhuǎn)移動。LM曲線的旋轉(zhuǎn)移動也主要是因?yàn)榍€斜率的改變而引起的。LM曲線斜率的經(jīng)濟(jì)意義是總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越敏感；反之，斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應(yīng)越遲鈍。決定LM曲線斜率的因素是式（33）中Y的系數(shù)（k/h），如果h不變，k與LM曲線的斜率成正比；如果k不變，h與LM曲線的斜率成反比。 r LM 2 LM 0 LM 1 r1 r0 0 y0 y1 y2

46、 y3 Y 圖13-17：LM曲線的旋轉(zhuǎn)移動二、貨幣政策和財(cái)政政策的作用這一部分將根據(jù)前文的分析，考察貨幣政策和財(cái)政政策如何作用于IS-LM曲線，從而對利率和總產(chǎn)出產(chǎn)生影響。（一）貨幣政策的作用通過前文的分析我們知道，所謂的貨幣政策是指貨幣當(dāng)局運(yùn)用一些貨幣政策工具（包括法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務(wù)和道義勸告等），作用于貨幣流通量、市場利率和貨幣流通速度等中介目標(biāo)，最終達(dá)到調(diào)控整個社會貨幣存量的目的。為了簡化起見，這里把貨幣政策的執(zhí)行簡單地理解為貨幣供給量的外生增加。 r LM 2 LM 0 r 1 r 0 LM 1 r 2 IS 0 y 2 y 0 y 1 Y圖13-18：貨幣政策的作

47、用如上圖13-14所示，貨幣供應(yīng)的增加使LM曲線向右移動到LM 1，貨幣市場和商品市場同時達(dá)到均衡的點(diǎn)也從(y0,r0)移至(y1,r2)。這一作用機(jī)制為，貨幣供應(yīng)增加使利率降低，而利率的降低又增加投資支出和消費(fèi)支出，這樣使總需求提高，總產(chǎn)出增加。增加的產(chǎn)出和降低的利率都提高了貨幣需求量，當(dāng)經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)移至(y1,r2)后，增加的貨幣需求正好與增加的貨幣供給達(dá)到均衡，超額貨幣供應(yīng)消失。而貨幣供應(yīng)的減少使LM曲線向左移動到LM2，貨幣市場和商品市場的均衡點(diǎn)移至（y2,r1），其作用機(jī)制與貨幣供應(yīng)增加的情形正好相反，它提高了利率，降低了產(chǎn)出。綜上可知，總產(chǎn)出與貨幣供應(yīng)正相關(guān)，利率與貨幣供應(yīng)負(fù)相關(guān)。（

48、二）財(cái)政政策的作用一般說來，財(cái)政政策包括政府購買（政府投資）、政府轉(zhuǎn)移支付、稅收和發(fā)行公債，是由政府部門干預(yù)總需求的過程。在這里為了簡化起見，將財(cái)政政策的執(zhí)行簡單理解為政府對其自身收入（稅收）和支出的控制，從而調(diào)控總需求水平。 R IS 2 IS 0 IS 1 LM r1 r0 r2 0 y2 y0 y1 Y 圖13-19：財(cái)政政策的作用如上圖14-15所示，政府支出的增加或稅收的減少使IS曲線向右移動到IS 1，貨幣市場和商品市場同時達(dá)到均衡的點(diǎn)也從(y0,r0)移至(y1,r1)。這一作用機(jī)制為，政府支出的增加直接增加了總需求；而稅收減少則使公眾的可支配收入增加，進(jìn)而增加消費(fèi)支出，從而也使

49、總需求增加。由此使得總產(chǎn)出隨之增加，而較高的總需求和總產(chǎn)出又增加了貨幣需求，破壞了貨幣市場原有的均衡，導(dǎo)致貨幣超額需求，從而提高了利率水平。而在(y1,r1)點(diǎn)，由于利率的提高使得貨幣超額需求得以降低，貨幣市場恢復(fù)均衡。緊縮政府支出或增加稅收使IS曲線向左移動到IS 2，貨幣市場和商品市場同時達(dá)到均衡的點(diǎn)也從(y0,r0)移至(y2,r2)，這一作用機(jī)制與擴(kuò)張性財(cái)政政策的情形正好相反，使得總產(chǎn)出減少，利率降低。綜上可知，總產(chǎn)出和利率與政府支出正相關(guān)，但與政府稅收負(fù)相關(guān)。（三）決定貨幣政策和財(cái)政政策作用大小的因素從上面的分析中可以看出，財(cái)政政策和貨幣政策都能對總產(chǎn)出產(chǎn)生影響，可究竟何種政策更為有

50、效呢？顯然這取決于IS曲線和LM曲線的斜率及水平位移的距離。從下圖14-16可以清楚地看出，當(dāng)IS曲線比較平坦時（IS0，IS1），與IS曲線比較陡峭時（IS0，IS1）相比，水平向右移動相同的距離（從a到b），即實(shí)施同等力度的財(cái)政擴(kuò)張后，前者所引致的產(chǎn)出增加（從y0到y(tǒng)1），比后者的產(chǎn)出增加（從y0到y(tǒng)2）要少。也就是說，IS曲線越陡峭，擴(kuò)張性財(cái)政政策的產(chǎn)出效果越明顯。另外，從圖14-17中也可以看出，IS曲線的斜率不同，對貨幣政策的執(zhí)行也有影響，具體表現(xiàn)在IS曲線越平坦，同等力度的擴(kuò)張性貨幣政策的產(chǎn)出效果越明顯，這與擴(kuò)張性財(cái)政政策的情形正好相反。而緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策的效果可以依此類

51、推。而LM曲線的情況與此類似：LM曲線越陡峭，則實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策的產(chǎn)出效果越明顯，而擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果越不明顯；反之，LM曲線越平坦，則實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策的產(chǎn)出效果越小，而擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果越明顯。緊縮性財(cái)政政策和貨幣政策的效果可以以此類推。以上是我們直觀地從曲線圖上總結(jié)出來的特點(diǎn)，下面我們將結(jié)合IS曲線和LM曲線斜率的決定因素，來分析出現(xiàn)這些特點(diǎn)的原因。 R IS0 IS1 LM IS1 r0 IS0 r1 a b 0 y0 y1 y2 Y 圖13-20：IS曲線的斜率對財(cái)政政策作用的影響 r IS LM 0 r 0 LM 1 r 1 IS 0 y0 y2 y1 Y圖13-21：IS曲

52、線的斜率對貨幣政策作用的影響從前面的分析中可以看出，IS曲線和LM曲線的斜率主要取決于以下四個因素：邊際消費(fèi)傾向b、投資對利率的敏感性、貨幣需求對利率的敏感性h，以及貨幣需求對收入的敏感性k。下面分別針對這幾個方面展開說明：1、私人投資對利率的敏感性。從前面的分析中可知，私人投資對利率的敏感性越大，IS曲線的斜率越小，即IS曲線越平坦，反之則較陡峭。從這一因素的角度來考察財(cái)政政策的效果，那就是私人投資對利率越敏感，擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果就越不明顯。究其原因，是因?yàn)楫?dāng)政府施行擴(kuò)張性財(cái)政政策，政府支出增加時，會引起利率上升，而私人投資對利率越敏感，這種利率上升所導(dǎo)致的私人投資減少就越厲害，也就是說，

53、擠出效應(yīng)就越大，因而財(cái)政政策的擴(kuò)張效應(yīng)就越小。而與之形成鮮明對比的是，此時擴(kuò)張性貨幣政策的效果很明顯，因?yàn)樨泿艛U(kuò)張的主要途徑之一就是通過影響利率來作用于投資，投資對利率越敏感，貨幣政策的作用就越大。綜上所述，私人投資對利率越敏感，則貨幣政策越有效，財(cái)政政策越無效；私人投資對利率越不敏感，則財(cái)政政策越有效，貨幣政策越無效。2、貨幣需求對利率的敏感性h。根據(jù)同樣的推理，我們可以得出，貨幣需求對利率越敏感，即LM曲線越平坦，則財(cái)政政策越有效，貨幣政策越無效；反之，貨幣需求對利率越不敏感，即LM曲線越陡峭，則貨幣政策越有效，財(cái)政政策越無效。3、邊際消費(fèi)傾向b。在IS曲線的方程中，邊際消費(fèi)傾向決定了投資

54、和消費(fèi)等支出對總產(chǎn)出的乘數(shù)大小，邊際消費(fèi)傾向越大，各項(xiàng)支出對總產(chǎn)出的乘數(shù)越大。根據(jù)前面的分析，邊際消費(fèi)傾向b與IS曲線的斜率成反比，也就是說，支出乘數(shù)越大，則IS曲線越平坦，由前面的分析可知，財(cái)政政策的作用越小。但是另一方面，投資乘數(shù)越大，政府支出增加導(dǎo)致的IS曲線的水平位移就越大，這又表明財(cái)政政策的作用將比較大。這兩方面作用的凈效果通常是投資乘數(shù)越大，財(cái)政政策的作用也越大。投資乘數(shù)對貨幣政策效果的影響則比較直觀，投資乘數(shù)越大，貨幣政策的作用也越大。其原因在于，利率下降會使投資增加，而投資乘數(shù)越大，投資增加引起的收入增加也越大。因此，總體而言邊際消費(fèi)傾向越大，財(cái)政政策和貨幣政策都更有效。4、貨

55、幣需求對收入的敏感性k。貨幣需求對收入的敏感性越大，則LM曲線越陡，財(cái)政政策的擠出效應(yīng)就越明顯，其作用也越小。但是該參數(shù)對于貨幣政策作用大小的影響則很難簡單地作出判斷。一方面，該參數(shù)越大，則LM曲線越陡，從而使貨幣政策越有效；但是另一方面，該參數(shù)越大，則LM曲線水平位移的距離越小，從而又使貨幣政策越無效。但通常情況是。該參數(shù)越大，則貨幣政策作用越小?？傮w而言，貨幣需求的收入敏感性較大時，財(cái)政政策和貨幣政策都將更無效。由于邊際消費(fèi)傾向和貨幣需求對收入的敏感性，這兩個參數(shù)對財(cái)政政策和貨幣政策作用大小的影響是一樣的。所以在關(guān)于財(cái)政政策和貨幣政策相對有效性的爭論中，不像前兩個參數(shù)那樣引起廣泛的關(guān)注。三

56、、貨幣政策和財(cái)政政策的有效性比較（一）凱恩斯主義的觀點(diǎn)早期凱恩斯主義者的一個普遍傾向是強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)中的重要作用，而不重視貨幣政策的作用。他們普遍認(rèn)為，貨幣是無關(guān)緊要的。他們持有這一觀點(diǎn)的主要根據(jù)是，貨幣需求對利率很敏感，而私人投資卻對利率不敏感。前者意味著貨幣供給的增加并不能有效地使利率下降，后者則意味著利率的下降不能有效地刺激投資。因此貨幣的擴(kuò)張作用是非常有限的。凱恩斯是第一個明確地將利率引入到貨幣需求函數(shù)中來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，通過對貨幣投機(jī)性需求的論證，凱恩斯富有說服力地證明了貨幣需求和利率之間的反向關(guān)系，從而為他探討貨幣市場和實(shí)物市場之間的聯(lián)系奠定了基礎(chǔ)。凱恩斯相信，貨幣需求對利率是

57、敏感的，有時甚至是絕對的(即后人所謂的“流動性陷阱”)。凱恩斯的這一思想被他的追隨者們所發(fā)展。一方面，鮑莫爾、托賓等人進(jìn)一步從理論模型出發(fā)，論證了貨幣需求對利率的敏感性；另一方面，這些追隨者們還通過一些計(jì)量模型來證明貨幣需求對利率是高度敏感的。對于私人投資對利率的敏感性，凱恩斯主義者也持悲觀的看法。他們繼承了凱恩斯的看法，認(rèn)為私人投資往往是由“一時血?dú)庵疀_動”決定的，而較少受利率的影響。當(dāng)私人企業(yè)家普遍對前景感到悲觀時即使利率極低，也無法有效地刺激投資。他們認(rèn)為，大危機(jī)期間的美國經(jīng)濟(jì)就是一個極好的例證。當(dāng)時，美國的市場利率降到了極低的水平。以三個月期的美國國債為例，其利率降到了1以下，但是投資

58、卻依然萎縮。這表明私人投資對利率是極不敏感的。此外，他們還通過對企業(yè)投資決策的實(shí)際調(diào)查來證明私人投資的低利率敏感性。基于上述理由(同時也基于對貨幣作用于經(jīng)濟(jì)的其他途徑的忽視)，早期的凱恩斯主義者普遍對衰退時期通過擴(kuò)張貨幣量來擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的能力表示懷疑，他們主張把財(cái)政政策作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要手段。因此，早期的凱恩斯主義者實(shí)際上可以被稱作是財(cái)政主義者。這種片面的“貨幣無關(guān)緊要”政策觀在50年代和60年代初曾經(jīng)大行其道，貨幣政策被普遍認(rèn)為(至少在對付衰退方面)是毫不重要的。（二）貨幣主義的觀點(diǎn)但是，以弗里德曼為代表的貨幣主義者對上述觀點(diǎn)進(jìn)行了有力的批評。弗里德曼等人首先從理論和經(jīng)驗(yàn)兩方面證明凱恩斯主義者對

59、上述兩個參數(shù)的估計(jì)是不符合實(shí)際的。其次，他們指出凱恩斯主義者所理解的貨幣對經(jīng)濟(jì)的作用渠道過于單一，以致大大低估了貨幣的重要性。通過把貨幣需求看成是在一個更為廣泛范圍內(nèi)的資產(chǎn)選擇過程，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)。在這一函數(shù)中，由于貨幣、債券、股票和實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期報酬率的同向波動，利率對貨幣需求的影響并不顯著。弗里德曼還通過計(jì)量模型證明，利率對貨幣需求沒有明顯的影響。雖然這一結(jié)果受到了后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的質(zhì)疑，但對于當(dāng)時普遍存在的對貨幣需求利率敏感性的過高估計(jì)，無疑是一貼清醒劑。弗里德曼等人還指出，凱恩斯主義者之所以從30年代大危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)中得出了私人投資對利率不敏感的結(jié)論，是因?yàn)樗麄冨e誤地混淆了

60、名義利率和實(shí)際利率(它等于名義利率減通貨膨脹率)。在大危機(jī)期間，雖然名義利率很低，但是由于物價下降得很厲害(負(fù)通貨膨脹)，所以實(shí)際利率卻很高，因此投資的萎縮不僅不能說明它對利率不敏感，反而有力地說明了利率對私人投資有著重要的影響。此外，弗里德曼還指出，單憑國債利率的高低來判斷整個利率水平的高低是片面的，因?yàn)樵诖笪C(jī)期間，債券的違約風(fēng)險增加，因而公司債券和無違約風(fēng)險的國債之間的利差(即風(fēng)險補(bǔ)償)會擴(kuò)大。當(dāng)時的實(shí)際情況是，雖然國債的利率很低，但是一般的公司債券利率卻極高。 也許更為重要的批評還在于，貨幣主義者認(rèn)為，凱恩斯主義者所考察的貨幣對經(jīng)濟(jì)的作用過程(即貨幣傳導(dǎo)機(jī)制)過于簡單。在弗里德曼看來，