財政退稅進度加快

1、結(jié)論：財政退稅進度加快4月經(jīng)濟指標多數(shù)回落，而從5月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)看，供需兩端均有改善跡象：一方面，終端需求 有所好轉(zhuǎn)，35城地產(chǎn)銷量增速降幅收窄，乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量增速雙雙回升；另一方面，工 業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)恢復，鋼鐵、汽車和化工等主要行業(yè)開工率延續(xù)上行，不過鋼廠鋼材產(chǎn)量增速和沿海電廠 發(fā)電耗煤增速降幅均有擴大，表明生產(chǎn)恢復仍不牢固。4月全國財政大幅減收，當月起實行的增值稅大規(guī)模留抵退稅是主要拖累。財政部數(shù)據(jù)顯示，4月財政 收入同比降幅中有九成是增值稅留抵退稅造成的。根據(jù)3月出臺的留抵退稅安排，4月的退稅主要涉及 小型企業(yè)的存量稅額和小微企業(yè)及符合條件的制造業(yè)等行業(yè)企業(yè)的增量稅額，其中

2、制造業(yè)等行業(yè)企業(yè) 的增量稅額占比近半。而為加快落實已出臺政策，盡快將助企紓困落到實處，財政部分別于4月和5月 發(fā)文，將制造業(yè)等行業(yè)的中型和大型企業(yè)的存量稅額退還時間由三季度提前至二季度，并要求在二季 度前集中完成。如果疫情形勢能夠持續(xù)好轉(zhuǎn)，則在大、中型企業(yè)退稅進度加快的助力下，企業(yè)經(jīng)營壓 力或?qū)⒅鸩降玫骄徑猓糠值貐^(qū)企業(yè)復工復產(chǎn)意愿可能也會增強。3各行業(yè)量價速覽來源：WIND，中泰證券研究所收 入量降降降降降降降降降降降降升升價分 化降分 化升降降升升降行 業(yè)電 力交 運煤 炭有 色原 油玻 璃水 泥鋼 鐵化 工休 閑 服 務食 品 飲 料零 售紡 服家 電乘 用 車房 地 產(chǎn)基礎 設施生產(chǎn)制

3、造消費服務4重要政策回顧來源：中國政府網(wǎng)、新華社、央行、財政部等，中泰證券研究所部門/會議文件/主題內(nèi)容總理穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體 保就業(yè)17日19日總理在云南省曲靖、昆明考察：1）主持召開穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體保就業(yè)座談會，強調(diào)突出就業(yè)優(yōu)先，通過穩(wěn)市場主體來保就業(yè)保民生，落實落細 留抵退稅減稅等組合式紓困政策，引導金融機構(gòu)對中小微企業(yè)和個體工商戶貸款緩交利息。確保糧食穩(wěn)產(chǎn)和能源穩(wěn)定供應。在做好疫情防控同時進一步 暢通物流大動脈和微循環(huán)。提升國企核心競爭力，以有效舉措增強民企信心。支持平臺經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟合法合規(guī)境內(nèi)外上市融資。穩(wěn)地價穩(wěn)房價，支持 居民合理住房需求，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。2）要加大市場

4、主體紓困，推進改革開放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價保民生，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。3）種糧 是硬道理。要盡快再發(fā)放一次農(nóng)資補貼。要把貸款展期、延期還本等政策落實到位，抓緊出臺階段性緩交利息政策。4）要引導國有車企發(fā)揮作用，銀企 聯(lián)動，幫扶司機緩解還貸困難。5）國家一視同仁支持各類所有制企業(yè)發(fā)展壯大，要研究發(fā)揮龍頭企業(yè)作用，幫扶小微企業(yè)緩解融資難的措施。6）能源 穩(wěn)供是保障發(fā)展和穩(wěn)物價重要支撐，要堅決杜絕拉閘限電。要科學調(diào)度，完成西電東送任務，同時發(fā)揮好水利工程防洪作用。國務院 辦公廳“十四五”國民健 康規(guī)劃1）到2025年，人均預期壽命在2020年基礎上繼續(xù)提高1歲左右，人均健康預期壽命同比例提高。展望20

5、35年，人均預期壽命達到80歲以上。2）實施中 醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程。提升地市級以上中醫(yī)醫(yī)院優(yōu)勢?？坪涂h級中醫(yī)醫(yī)院特色專科服務能力。推進中醫(yī)藥博物館事業(yè)發(fā)展，實施中醫(yī)藥文化傳播行動。 發(fā)展中醫(yī)藥健康旅游。3）實施三孩生育政策，完善相關配套支持措施。繼續(xù)做好生育保險對參保女職工生育醫(yī)療費用、生育津貼待遇等的保障，做好城 鄉(xiāng)居民醫(yī)保參保人生育醫(yī)療費用保障，減輕生育醫(yī)療費用負擔。4）完善國家藥品標準體系，推進仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價。建立符合中藥特點的質(zhì) 量和療效評價體系。5）促進高端醫(yī)療裝備和健康用品制造生產(chǎn)。鼓勵有條件的地方建設醫(yī)療裝備應用推廣基地，打造鏈條完善、特色鮮明的醫(yī)療裝備產(chǎn) 業(yè)集群。

6、6）促進社會辦醫(yī)持續(xù)規(guī)范發(fā)展。鼓勵社會力量在醫(yī)療資源薄弱區(qū)域和康復、護理、精神衛(wèi)生等短缺領域舉辦非營利性醫(yī)療機構(gòu)。7）強化國有 經(jīng)濟在健康養(yǎng)老領域有效供給。推動健康旅游發(fā)展，加快健康旅游基地建設。8）加快建設分級診療體系。加快推動縣域綜合醫(yī)改，推進緊密型縣域醫(yī)共 體建設，推進專科聯(lián)盟和遠程醫(yī)療協(xié)作網(wǎng)發(fā)展。央行 銀保監(jiān)調(diào)整差別化住房信 貸政策一是對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點，二套住房商業(yè)性 個人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。二是在全國統(tǒng)一的貸款利率下限基礎上，央行、銀保監(jiān)會各派出機構(gòu)按照“因城施策”的原

7、則，指導各省級市場 利率定價自律機制，自主確定轄區(qū)內(nèi)各城市首套和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率加點下限。央行降息央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期LPR為：1年期LPR為3.7%，維持不變，5年期以上LPR為4.45%，較4月的4.6%下調(diào)15BP。這是自2019年8月LPR改革以來，5年期以上LPR首次出現(xiàn)15個基點較大降幅。財政部、 稅務總局提前集中退還大型 企業(yè)存量留抵稅額財政部、稅務總局發(fā)布通知，將財政部 稅務總局關于進一步加大增值稅期末留抵退稅政策實施力度的公告第二條第二項規(guī)定的“符合條件的制造業(yè)等行 業(yè)大型企業(yè)，可以自2022年10月納稅申報期起向主管稅務機關申請一次性退

8、還存量留抵稅額”調(diào)整為“符合條件的制造業(yè)等行業(yè)大型企業(yè)，可以自2022年6 月納稅申報期起向主管稅務機關申請一次性退還存量留抵稅額”。2022年6月30日前，在納稅人自愿申請的基礎上，集中退還大型企業(yè)存量留抵稅額。全國政協(xié)推動數(shù)字經(jīng)濟持續(xù) 健康發(fā)展全國政協(xié)召開“推動數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會，劉鶴出席會議并講話。他指出，全球數(shù)字經(jīng)濟正呈現(xiàn)智能化、量子化、跨界融合等新特征。要努 力適應數(shù)字經(jīng)濟帶來的全方位變革，打好關鍵核心技術攻堅戰(zhàn)，支持平臺經(jīng)濟、民營經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，處理好政府和市場關系，支持數(shù)字企業(yè)在國內(nèi) 外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創(chuàng)新。目錄消費服務5房地產(chǎn)：4月70城房價

9、同比轉(zhuǎn)負，5月上中旬35城地產(chǎn)銷量增速降幅收窄。 乘用車：5月前15天乘用車批發(fā)、零售銷量增速低位回升，本周開工率上行。 家電：4月限額以上家電音像零售增速下行，三大白電出口增速回落。紡服：4月限額以上服裝零售額增速降幅擴大，價格指數(shù)仍在高位。 零售：4月社消零售增速降幅走擴，必需、可選消費普遍回落。食品飲料：限額以上零售額增速普遍回落，白酒均價續(xù)創(chuàng)新高。休閑服務：上周電影票房收入、人次雙雙回落，假期結(jié)束需求回落。生產(chǎn)制造化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格普漲，滌綸POY庫存有所回補。 鋼鐵：本周鋼價、毛利分化，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫存雙雙去化。 水泥：本周全國水泥均價延續(xù)回落，企業(yè)庫容比回升。玻璃

10、：本周浮法玻璃均價下行，玻璃庫存有所回補。原油：本周原油價格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走低。 有色：本周金屬價格漲多跌少，銅、鋁庫存雙雙回落。煤炭：本周煤炭價格有平有降，秦皇島港煤炭庫存去化?；A設施交運：4月鐵路貨運量同比增速逆勢上行，本周貨運流量指數(shù)略升。 電力：4月發(fā)電量增速轉(zhuǎn)負，5月上中旬電廠耗煤同比增速降幅擴大。房地產(chǎn)：4月70城房價同比轉(zhuǎn)負，5月上中旬35城地產(chǎn)銷量增速降幅收窄來源：WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速35城地產(chǎn)銷量同比增速（ ）來源：WIND，中泰證券研究所70城新建商品住宅價格指數(shù)同比及環(huán)比增速（ ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求庫存4月全國商品房銷量增速降

11、幅走擴，創(chuàng)2020年3月以來新 低，而70城房價同比增速同步轉(zhuǎn)負，創(chuàng)2015年12月以來 新低，環(huán)比增速也有回落。5月首套房貸利率繼續(xù)下行。 受一二線城市銷量增速回升帶動，5月上中旬35城地產(chǎn)銷 量增速降幅收窄，但三四線城市銷量增速降幅仍走擴，整 體看需求仍處低位。銷售改善使得庫存略有去化，上周十 大城市庫銷比回落，但仍遠高于2010年以來同期水平。4 月全國土地購臵面積增速回落，上周土地成交量縮價升。土地成交價格4月全國地產(chǎn)銷量增速降幅擴大至-39%，5月上中旬35城地產(chǎn)銷量增速降幅收窄至-49.8%。4月70城房價同比轉(zhuǎn)負至-0.1%，環(huán)比降至-0.3%。5月首套房貸利率回落至4.91%。

12、4月全國土地購臵面積增速降幅走擴至-57.3%，上周百城土地成交面積同比降幅擴大，溢價率上行。4月全國商品房待售面積同比增速升至8.4%，上周十大城市商品房庫銷比略降至89.1周。40200-20-40-60-80-10020/1121/521/1122/514個三四線21個一二線35城19/519/1120/5-1.0-0.50.00.51.0121086420-219/419/1020/420/1021/421/1022/470城新建商品住宅價格指數(shù)同比增速（左）6 1.570城新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比增速（右）乘用車：5月前15天乘用車批發(fā)、零售銷量增速低位回升，本周開工率上行乘聯(lián)會乘用

13、車批發(fā)、零售銷量同比增速（ ）歷年各周半輪胎開工率（ ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求4月疫情對車市的影響加劇，各口徑汽車銷量增速均明顯 回落， 其中限額以上汽車類零售額增速大幅下滑， 創(chuàng) 2020年3月以來新低。5月前15天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零 售銷量增速降幅均收窄，國內(nèi)疫情有好轉(zhuǎn)跡象，疊加各地 積極出臺車市刺激政策，對需求回暖有一定促進。4月全 國汽車產(chǎn)量同比增速下行，本周半鋼胎開工率回升但仍在 低位，僅高于2021年同期水平。 5月復工進度和產(chǎn)能利用 率仍在爬坡中，上海周邊恢復較慢，目前供給仍較緊缺。生產(chǎn)庫存4月限額以上汽車類零售額增速下滑至-31.6%，5月前15天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量增速

14、 降幅分別收窄至-24%、-21%。4月全國汽車產(chǎn)量同比增速陡降至-43.5%， 本周半鋼胎開工率升至62%。4月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)升至1.91。20100-10-20-30-40-50零售銷量增速 批發(fā)銷量增速908070605040302010-6019/50W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5119/1120/520/1121/521/1122/5來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速7201420172020201520182021201620192022家電：4月限額以上家電音像零售增速下行，三大白

15、電出口增速回落限額以上家電音像類零售額同比增速（ ）海關總署家電出口數(shù)量同比增速（ ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求4月限額以上家電音像類零售額增速降幅擴大，創(chuàng)2020 年5月以來新低。疫情不僅制約內(nèi)需，通過阻斷供應鏈對 外需也有影響，4月三大白電出口增速降幅均有走擴，且 均超兩位數(shù)，其中洗衣機出口增速創(chuàng)2020年6月以來新 低，空調(diào)出口增速創(chuàng)2021年8月以來新低。生產(chǎn)端受疫 情影響進一步加深，4月三大白電產(chǎn)量增速均降至負增長 區(qū)間，其中空調(diào)和洗衣機產(chǎn)量增速均為去年電荒以來增 速新低，冰箱產(chǎn)量增速創(chuàng)2020年疫情發(fā)生以來新低。4月限額以上家電音像類零售額增速降幅擴大至-8.1%。4月海關總署空調(diào)、冰箱

16、和洗衣機出口增速降幅分別擴大至-12.9%、-10.6%和-28.3%。4月全國空調(diào)產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)負至-4%，冰箱和洗衣機產(chǎn)量增速降幅均擴大至-15.8%。生產(chǎn)-25-15-551525限額以上家電音像零售當月同比 限額以上家電音像零售累計同比100806040200-20-40 空調(diào)出口冰箱出口洗衣機出口-60-3518/418/1019/419/1020/420/1021/421/1022/419/419/1020/420/1021/421/1022/4來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速8紡服：4月限額以上服裝零售額增速降幅擴大，價格指數(shù)仍在高位

17、柯橋紡織價格指數(shù)中國輕紡城成交量（萬米）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格4月限額以上服裝鞋帽類零售額同比增速降幅擴大， 創(chuàng)2020年4月以來新低，疫情的影響加深，線上和線 下消費同步走弱。本周中國輕紡城成交量下行，持 續(xù)三周回落，處2018年以來同期次低位，僅略高于 2020年同期水平。從價格端來看，本周柯橋紡織價 格指數(shù)有所回升，原料類價格指數(shù)同步上行。328級 棉花價格指數(shù)均值走低。整體來看，價格水平仍保 持高位運行。本周柯橋紡織價格指數(shù)回升，本周328級棉花價格指數(shù)均值走低。4月限額以上服裝鞋帽類零售額 同比增速降幅擴大至-22.8%。 本周中國輕紡城成交量下行。需求9492908886848280

18、787611010910810710610510410310219/519/1120/520/1121/521/1122/5 柯橋紡織價格指數(shù):總類（左） 柯橋紡織價格指數(shù):原料類（右）16001400120010008006004002000w1w6w11 w16 w21 w26w31 w36 w41 w46 w51 201920202021來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所92022零售：4月社消零售增速降幅走擴，必需、可選消費普遍回落社消零售總額和限額以上消費品零售同比增速（）社消零售總額和網(wǎng)上銷售累計同比增速（ ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀在去年同期基數(shù)走低的情況下，4

19、月社消零售、限額以上 零售增速較3月增速降幅均有擴大，社零環(huán)比也維持負增。 分品類來看，4月必需和可選消費品增速雙雙回落，可選 消費回落幅度更大。具體來看，必需消費品增速全面下行， 其中煙酒和服裝針紡的下跌幅度均超過10個百分點；可 選消費品增速較3月也均有回落，其中通訊器材和汽車顯 著下跌，化妝品和辦公用品也明顯下行。4月實物商品網(wǎng) 上零售累計增速回落，占社消零售比重延續(xù)上行。4月社消零售、限額以上零售同比增速 降幅雙雙走擴至-11.1%、-14%，剔除石油、建材、汽車后增速轉(zhuǎn)負至-10.7%， 實物商品網(wǎng)上零售累計增速降至5.2%。需求463626166-4-14-24 社消零售總額當月同

20、比限額以上單位消費品零售當月同比403020100-10-20-30 社消零售總額累計同比實物商品網(wǎng)上零售累計同比18/418/1019/419/1020/420/1021/421/1022/418/418/1019/419/1020/420/1021/421/1022/4來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所10食品飲料：限額以上零售額增速普遍回落，白酒均價續(xù)創(chuàng)新高限額以上糧油食品、煙酒、飲料當月同比增速（ ）36個大中城市白酒500ml左右平均價格（元/瓶）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格在全國各地針對疫情采取的管控措施并未解除情況下， 4月餐飲收入同比增速降幅擴大，并創(chuàng)2020

21、年5月以來 新低。4月限額以上食品飲料等零售額增速普遍下行， 其中限額以上糧油食品類、飲料類零售額增速漲幅回落， 限額以上煙酒類增速大幅轉(zhuǎn)負并創(chuàng)2020年4月以來新低。 4月酒類產(chǎn)量增速同步回落，白酒產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)負，啤酒、 葡萄酒產(chǎn)量增速降幅雙雙走擴且均超兩位數(shù)。價格端來 看，4月高檔、中低檔白酒均價回升并創(chuàng)13年以來新高。4月限額以上糧油食品類、飲料類零售額同比增速 分別降至10%、6%，煙酒類零售額同比增速轉(zhuǎn)負至-7%。4月餐飲收入同比增速降幅擴大至-22.7%。4月白酒產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)負至-4%，啤酒、葡萄酒產(chǎn)量增速降 幅雙雙走擴至-18.3%、-34.8%。生產(chǎn)需求4月52度高檔、中低檔白酒均

22、價有所上行。6050403020100-10-20 限額以上飲料類零售額當月同比 限額以上煙酒類零售額當月同比 限額以上糧油食品零售額當月同比1851801751701651601551501000105011001150125012001300 白酒52度高檔白酒52度中低檔（右）19/419/1020/420/1021/421/1022/419/419/1020/420/1021/421/1022/4來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所11休閑服務：上周電影票房收入、人次雙雙回落，假期結(jié)束需求走低當周電影票房收入（億元）當周觀影人次（萬人次）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求上周

23、電影票房收入及觀影人次雙雙回落，五一檔基數(shù)較 高使得環(huán)比降幅近-50%，票房收入和觀影人次仍為2017 年以來同期新低（除2020年）。上周全國影院營業(yè)數(shù)及 營業(yè)率均有回落，不過仍處本輪疫情以來高位。新片供 給不足，撐住整體票房的多是五一檔甚至清明檔影片， 上周壞蛋聯(lián)盟、我是真的討厭異地戀和邊緣 行者分別以3564萬元、2004萬元和1444萬元票房收入 位居前三，其余影片票房收入均未過1000萬元。上周電影票房收入及觀影人次均有回落，其中票房收入降至1.14億元，環(huán)比增速-49.4%， 觀影人次降至337萬人次，環(huán)比增速-49.1%。706050403020100 2017202020182

24、0212019202214000120001000080006000400020000 20172020w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所122018202120192022化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格普漲，滌綸POY庫存有所回補化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格（元/噸）歷年各周滌綸POY庫存天數(shù)（天）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存受原油價格上行的帶動，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格普 遍上漲，其中PT

25、A、聚酯切片和滌綸POY價格均有回 升。生產(chǎn)端繼續(xù)轉(zhuǎn)好，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率均升， 其中PTA工廠、聚酯工廠和江浙織機均有上行。本周 純堿開工率有所走高、石油瀝青開工率有所走低。在 終端紡織訂單稀少、需求萎縮的背景下，本周滌綸庫 存天數(shù)延續(xù)回升，且仍為2015年以來同期新高。生產(chǎn)本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格普漲，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價格均有回升。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率均升，其中PTA工廠、聚酯工廠和江浙織機均有上行。 本周純堿開工率走高、石油瀝青開工率走低。本周滌綸POY庫存天數(shù)升至32.2天。10000900080007000600050004000300019/519/1120/

26、520/1121/521/1122/5 PTA價格（元/噸）聚酯切片價格（元/噸）滌綸長絲POY價格（元/噸）4035302520151050W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5120152019來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所13201620202017202120182022鋼鐵：本周鋼價、毛利分化，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫存雙雙去化螺紋鋼、熱軋板卷價格（元/噸）Mysteel樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速（ ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存在去年同期基數(shù)走低的影響下，4月粗鋼產(chǎn)量和表觀 消費量增速降幅均有收窄。本周鋼價走勢分化，其 中螺紋

27、降、熱板升，而受鋼價分化走勢的帶動，噸 鋼毛利螺紋回落而熱板上行。供給端有所轉(zhuǎn)緊，本 周樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速降幅有所擴大，而全國鋼 廠高爐開工率回升，但仍為19年以來同期新低。當 前長三角和京津冀運輸情況均有改善，本周鋼廠鋼 材庫存小幅去化，鋼材社會庫存也同步去化。本周鋼價螺紋降、熱板升，噸鋼毛利螺紋回落而熱板上行。 本周鐵礦石價格指數(shù)走低。4月全國粗鋼產(chǎn)量、表觀消費量增速降幅分別收窄至-5.2%、-2.5%，本周全國鋼廠高爐開工率上行至83%， 樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速降幅擴大至-9.6%。本周樣本鋼廠鋼材庫存去化， 鋼材社會庫存去化。生產(chǎn)7500700065006000550050004500

28、400035003000 HRB335 20mm螺紋鋼平均價（元/噸）上海3.0mm熱軋板卷價格（元/噸）50403020100-10-20-30-40螺紋產(chǎn)量增速板材產(chǎn)量增速合計產(chǎn)量增速20/520/921/121/521/922/122/519/519/1120/520/1121/521/1122/5來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所14水泥：本周全國水泥均價延續(xù)回落，企業(yè)庫容比回升全國水泥平均價格（元/噸）全國水泥企業(yè)庫容比（ ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存本周全國水泥市場價格延續(xù)回落，環(huán)比增速降幅有 所擴大，而水泥企業(yè)庫容比續(xù)升。5月中旬，隨著 強降雨天氣減少，國

29、內(nèi)水泥市場需求略有好轉(zhuǎn)，企 業(yè)出貨率環(huán)比提升5%，由于整體出貨水平仍停留 在6-7成水平，庫存持續(xù)高位運行，水泥價格延續(xù) 下跌走勢。分區(qū)域來看，東北和西南地區(qū)水泥價格 保持平穩(wěn)，華北、華東、西北和中南有所下調(diào)。本周全國水泥企業(yè)庫容比升至69.7%。生產(chǎn)本周全國水泥市場價格延續(xù)回落， 環(huán)比增速降幅有所擴大。4月全國水泥產(chǎn)量同比降幅較上月擴大至-18.9%。400450500550600650 全國水泥平均價格（P.O42.5)（元/噸）85807570656055504540201520192016202019/519/1120/520/1121/521/1122/5來源：WIND，中泰證券研究

30、所來源：WIND，中泰證券研究所152017202120182022玻璃：本周浮法玻璃均價下行，玻璃庫存有所回補全國浮法玻璃廠庫（萬重箱）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格本周全國浮法玻璃均價延續(xù)回落，環(huán)比增速降幅有 所擴大。本周國內(nèi)浮法玻璃市場需求表現(xiàn)一般，雖 然局部區(qū)域部分限制解除后，需求稍有恢復，但整 體改善力度有限。加工廠訂單持續(xù)表現(xiàn)一般，開工 率仍難得到有效支撐。訂單不足下，加工廠保持按 需補貨節(jié)奏，本周國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存較上 周有所增長，庫存延續(xù)回補，創(chuàng)2019年以來同期新 高。庫存本周浮法玻璃庫存升至6452萬重箱。全國浮法玻璃平均價格（元/噸）本周全國浮法玻璃均價延續(xù)回落， 環(huán)比增速降

31、幅有所擴大。4月平板玻璃產(chǎn)量增速較上月由正轉(zhuǎn)負至-1.4%。生產(chǎn)19002000210022002300240025001/51/202/42/193/63/214/54/205/55/20 全國浮法玻璃均價100009000800070006000500040003000200010001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所16原油：本周原油價格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走低CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)與美元指數(shù)指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀原油價格本周油價

32、繼續(xù)在供應趨緊和需求憂慮的相互壓制下震蕩，一 方面，4月俄石油產(chǎn)量下降，IEA預計其5、6月產(chǎn)能損失進 一步擴大，同時上周美原油庫存降低；另一方面，聯(lián)合國大 幅下調(diào)今年全球經(jīng)濟增長預期，市場擔憂美國經(jīng)濟陷入衰退， 影響需求，本周Brent、WTI原油價格先降后升，均價上行。 本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量上升。本周CRB指數(shù)均值 上行。本周美國零售百貨商財報數(shù)據(jù)及初請失業(yè)金數(shù)據(jù)均使 得市場增加對美經(jīng)濟衰退的擔憂，本周美元指數(shù)均值走低。美元指數(shù)本周美元指數(shù)均值走低。Brent和WTI原油現(xiàn)貨價格（美元/桶）CRB指數(shù)本周CRB指數(shù)均值上行。生產(chǎn)、庫存本周Brent、WTI原油均價回升。 上周全美商

33、業(yè)原油庫存去化，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量上升。160140120100806040200-20-40Brent原油現(xiàn)貨價（美元/桶） WTI原油現(xiàn)貨價（美元/桶）80859095100105110370320670620570520470420 CRB現(xiàn)貨指數(shù)美元指數(shù)（右軸）20/520/921/121/521/922/122/520/520/921/121/521/922/122/5來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所17LME銅和鋁現(xiàn)貨價格（美元/噸）LME鋁庫存（萬噸）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存供給端，秘魯大型銅礦因抗議繼續(xù)停產(chǎn)，4月美鋁 材產(chǎn)量環(huán)比大幅下降；需

34、求端，我國上海疫情形勢 好轉(zhuǎn)及宣布復商復市計劃提振有色金屬需求信心， 美相關部門正督促拜登取消對華加征關稅，疊加本 周銅、鋁庫存雙雙回落，本周LME銅、LME鋁均價 上行。本周市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂不斷升 溫，激發(fā)了貴黃金的避險需求，本周COMEX銀均 價上行，COMEX黃金價格前低后高，均值回落。本周LME銅、LME鋁均價回升，COMEX黃金均價下行，COMEX銀均價上行。有色：本周金屬價格漲多跌少，銅、鋁庫存雙雙回落本周LME銅庫存、COMEX銅庫存均降；LME鋁庫存去化。生產(chǎn)440040003600320028002400200016002000400060008000100001

35、2000LME銅現(xiàn)貨價（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價（美元/噸，右軸）22020018016014012010080600120022/54020/520/1121/521/1119/519/1120/520/1121/521/1122/5來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究所18煤炭：本周煤炭價格有平有降，秦皇島港煤炭庫存去化歷年各周秦皇島港煤炭庫存（萬噸）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格本周煤炭價格有平有降，動力煤價格走平，焦煤均 價下行。4月原煤產(chǎn)量同比增速由升轉(zhuǎn)降，不過增 速仍超兩位數(shù)。本周小型焦化企業(yè)開工率略升，中型 焦化企業(yè)開工率略降，大型焦化企業(yè)開工率走平，大 、中型焦化企

36、業(yè)開工率創(chuàng)2017年以來同期新高， 小 型焦化企業(yè)開工率處2017年以來同期次高。本周 秦 皇島港煤炭庫存去化，處2014年以來同期低位。庫存本周秦皇島港煤炭庫存去化。焦煤和動力煤價格（元/噸）本周動力煤價格走平，焦煤均價下行。生產(chǎn)4月原煤產(chǎn)量同比增速降至10.7%。 本周小型焦化企業(yè)開工率略升，中型焦化企業(yè)開工率略降，大型焦化企業(yè)開工率走平。9008508007507006506005505004503000270024002100180015001200 焦煤動力煤（右）9008007006005004003002014 2017202020090040022/5W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W4919/519/1120/520/1121/521/11來源：WIND，中泰證券研究所來源：WIND，中泰證券研究