浙大《金融學(xué)》章華講座第十四講-資本市場(chǎng)精選版ppt課件

1、金融學(xué)浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 章華.金融市場(chǎng)Part Three 資本市場(chǎng).本次講課的主要內(nèi)容資本市場(chǎng)的概念與功能證券市場(chǎng)概述證券發(fā)行市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)股票定價(jià)模型.資本市場(chǎng)概述資本市場(chǎng)的根本概念 資本市場(chǎng)是指證券融資和運(yùn)營(yíng)一年以上中長(zhǎng)期資金借貸的金融市場(chǎng)，包括證券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)等。 中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場(chǎng)； 證券市場(chǎng)是經(jīng)過(guò)證券的發(fā)行與買(mǎi)賣(mài)進(jìn)展融資的市場(chǎng)，包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)等。 .資本市場(chǎng)概述為什么只需期限在一年以上才是資本市場(chǎng)呢？這是由于，從總體來(lái)說(shuō)，在一年的時(shí)間之內(nèi)，資金短缺者難以經(jīng)過(guò)它來(lái)改動(dòng)固定資本總量和構(gòu)造，普通也不能夠改動(dòng)運(yùn)用的消

2、費(fèi)技術(shù)，難以構(gòu)成有效的供應(yīng)才干。只需在一年以上，企業(yè)才能夠用在金融市場(chǎng)籌借到的資金建立起新的廠房和購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等。.資本市場(chǎng)在金融體系中的位置.資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)比較貨幣市場(chǎng)是運(yùn)營(yíng)一年以?xún)?nèi)短期資金融通的金融市場(chǎng)，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和短期信貸市場(chǎng)等產(chǎn)生途徑兩者的比較：短期與長(zhǎng)期；風(fēng)險(xiǎn)的大小在金融市場(chǎng)體系中，貨幣市場(chǎng)的主要功能是滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)主體的流動(dòng)性需求，是根底的市場(chǎng)；資本市場(chǎng)是處理中長(zhǎng)期資本的需求，是中心的市場(chǎng) .證券市場(chǎng)概述證券市場(chǎng)的定義 證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。從廣義上講，證券市場(chǎng)是指一切以證券為對(duì)象的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系的總和。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，可以將證券市場(chǎng)定義為：經(jīng)過(guò)自在

3、競(jìng)爭(zhēng)的方式，根據(jù)供求關(guān)系來(lái)決議有價(jià)證券價(jià)錢(qián)的一種買(mǎi)賣(mài)機(jī)制。 .證券市場(chǎng)的分類(lèi) 按照有價(jià)證券的運(yùn)動(dòng)形狀劃分：發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)即一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)； 按資本買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象劃分：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)。 .證券市場(chǎng)的根本功能1 籌資功能 證券市場(chǎng)的籌資功能是指證券市場(chǎng)為資金需求者籌集本人的功能。這一功能的另一個(gè)作用是為資金供應(yīng)者提供投資對(duì)象。2 定價(jià)功能 證券的價(jià)錢(qián)是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。證券市場(chǎng)提供了資本的合理定價(jià)機(jī)制。3 資本配置功能 證券市場(chǎng)的資本配置功能是指經(jīng)過(guò)證券價(jià)錢(qián)引導(dǎo)資本的流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置功能。.資本市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu).證券公司 又稱(chēng)證券商，是在證券市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)證券

4、業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。.證券公司的三大業(yè)務(wù)自營(yíng)：證券公司在本人的賬戶(hù)上買(mǎi)賣(mài)證券，以獲取投資收益的行為。 經(jīng)紀(jì)：替客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是普通投資者委托證券公司買(mǎi)賣(mài)證券的行為。 投資銀行：協(xié)助政府或工商企業(yè)銷(xiāo)售新發(fā)行證券、為企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)、協(xié)助企業(yè)進(jìn)展資產(chǎn)重組等。.中國(guó)證券公司的分類(lèi)管理綜合類(lèi)券商：可以同時(shí)從事經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和投資銀行業(yè)務(wù)的證券公司。經(jīng)紀(jì)類(lèi)券商：只能從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)而不能從事投資銀行業(yè)務(wù)的證券公司。 .基金管理公司 經(jīng)過(guò)發(fā)行基金份額，將許多分散的閑散資金集中起來(lái)，進(jìn)展組合投資，到達(dá)讓基金持有人實(shí)現(xiàn)收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的目的的金融機(jī)構(gòu).證券買(mǎi)賣(mài)所 組織證券買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所。證券

5、買(mǎi)賣(mài)所為證券的買(mǎi)賣(mài)發(fā)明了一個(gè)有組織的經(jīng)常性的延續(xù)買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。.證券買(mǎi)賣(mài)一切以下幾個(gè)功能： 為買(mǎi)賣(mài)雙方提供一個(gè)完備、公開(kāi)的證券買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所，經(jīng)過(guò)組織眾多的投資者，大大地降低了證券買(mǎi)賣(mài)雙方搜索買(mǎi)賣(mài)對(duì)方的時(shí)間和本錢(qián)，提高了證券買(mǎi)賣(mài)的效率。保證了證券買(mǎi)賣(mài)的延續(xù)性，經(jīng)過(guò)集合競(jìng)價(jià)和電腦撮合，可以實(shí)如今開(kāi)市的時(shí)間里大規(guī)模地不延續(xù)買(mǎi)賣(mài)。.隨時(shí)公布市場(chǎng)成交數(shù)量、價(jià)錢(qián)等行情信息，便于投資者進(jìn)展投資決策。是組織和調(diào)控證券買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)的重要機(jī)構(gòu)，它方便地監(jiān)控證券買(mǎi)賣(mài)行為，減少價(jià)錢(qián)支配等違法買(mǎi)賣(mài)。.買(mǎi)賣(mài)所組織方式 ：公司制：由銀行、證券公司、信托投資公司等共同投資入股組建起來(lái)的公司法人。公司制的證券買(mǎi)賣(mài)所對(duì)本所內(nèi)的證券買(mǎi)賣(mài)員有擔(dān)

6、保責(zé)任，因此通常設(shè)有賠償基金，或向國(guó)庫(kù)交納營(yíng)業(yè)保證金，以賠償因該所成員違約而蒙受損失的投資者。公司制的證券買(mǎi)賣(mài)所通常規(guī)定，證券商及其股東或經(jīng)理人不得擔(dān)任證券買(mǎi)賣(mài)所的董事、監(jiān)事或經(jīng)理，以保證證券買(mǎi)賣(mài)所運(yùn)營(yíng)者與買(mǎi)賣(mài)參與者的分別。 .會(huì)員制證券買(mǎi)賣(mài)所是以證券商為會(huì)員方式成立的不以盈利為目的的組織。在實(shí)行會(huì)員制的證券買(mǎi)賣(mài)所，只需會(huì)員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資歷在買(mǎi)賣(mài)所中進(jìn)展證券買(mǎi)賣(mài)，會(huì)員對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)所的責(zé)任僅僅以其交納的會(huì)員費(fèi)為限。上海和深圳證交所都實(shí)行會(huì)員制。 .證券發(fā)行市場(chǎng) 1、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義 證券發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)，是指政府或企業(yè)發(fā)行債券或股票以籌措資金的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是資金需求者直接獲得資

7、金的市場(chǎng)。新公司的成立，老公司的增資或舉債，都要經(jīng)過(guò)發(fā)行市場(chǎng)，都要借助于發(fā)生、銷(xiāo)售股票來(lái)籌集資金，使資金從供應(yīng)者于中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而發(fā)明新的實(shí)踐資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，添加社會(huì)總資本和消費(fèi)才干，以促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展。. 2、發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn) 一是無(wú)固定場(chǎng)所，可以在投資銀行、信托投資公司和證券公司等處發(fā)生，也可以在市場(chǎng)上公開(kāi)出賣(mài)新股票； 二是沒(méi)有一致的發(fā)生時(shí)間，由股票發(fā)行者根據(jù)本人的需求和市場(chǎng)行情走向自行決議何時(shí)發(fā)行 . 3、發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成 發(fā)生市場(chǎng)由三個(gè)主體要素相互連結(jié)而組成。這三者就是證券發(fā)行人、證券承銷(xiāo)商和證券投資人。 發(fā)行人：符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或者預(yù)備發(fā)行

8、證券的政府組織、金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)組織。發(fā)行人主體資歷的要求 投資人：個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)、基金組織、企業(yè)組織及其他 中介人：即證券承銷(xiāo)商現(xiàn)代社會(huì)發(fā)行所必需的 .中國(guó)股票按一切者性質(zhì)分：國(guó)家股：由政府組織的代表政府利益的機(jī)構(gòu)持有的上市公司股票；法人股：由普通工商企業(yè)持有的上市公司股票；社會(huì)公眾股：由自然人或企業(yè)持有的上市公司的可流通股票。.A股與B股A股：就是在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行、由中國(guó)公民持有的且在上海或深圳證券買(mǎi)賣(mài)所買(mǎi)賣(mài)的公司股票；B股：向境外投資者發(fā)行的，在上海和深圳證券買(mǎi)賣(mài)所買(mǎi)賣(mài)的股票。 .H股、N股H股：由大陸的公司在香港發(fā)行并在香港證券買(mǎi)賣(mài)所上市的股票。 N股：由大陸的公司在香港發(fā)行并在紐約證券

9、買(mǎi)賣(mài)所上市的股票。 .資本市場(chǎng)工具的發(fā)行.4、發(fā)行方式根據(jù)發(fā)行對(duì)象的不同可化分為：公開(kāi)發(fā)行公募；非公開(kāi)發(fā)行 私募；公開(kāi)發(fā)行的程序：承銷(xiāo)和認(rèn)購(gòu).承銷(xiāo) 長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具的發(fā)行是由承銷(xiāo)商來(lái)組織的。 按照委托程度及承銷(xiāo)商所承當(dāng)?shù)呢?zé)任不同，承銷(xiāo)可以分為全額包銷(xiāo)、余額包銷(xiāo)和代銷(xiāo)三種方式。 .全額包銷(xiāo)是資本市場(chǎng)工具發(fā)行中最常見(jiàn)的承銷(xiāo)方式，是指承銷(xiāo)商接受發(fā)行人的全權(quán)委托，承當(dāng)將本次發(fā)行的相應(yīng)的金融工具等全部銷(xiāo)售給投資者的職責(zé)。 余額包銷(xiāo)是指承銷(xiāo)商接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人發(fā)行本次相應(yīng)的金融工具，假設(shè)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，還有剩余沒(méi)有銷(xiāo)售出去，那么由承銷(xiāo)商認(rèn)購(gòu)全部未銷(xiāo)售出去的余額。 代銷(xiāo)就是承銷(xiāo)商接受公司的委托，承

10、當(dāng)發(fā)行人出賣(mài)債券或股票的職責(zé)。 .主承銷(xiāo)商主承銷(xiāo)商：擔(dān)任組織其他參與承銷(xiāo)的證券公司或投資銀行，同時(shí)，在股票或債券發(fā)行前，對(duì)發(fā)行者的信息效力、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等各方面任務(wù)都由主承銷(xiāo)商擔(dān)任。.認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)就是投資者表示情愿購(gòu)買(mǎi)某種新發(fā)行的資本市場(chǎng)工具的過(guò)程。投資者購(gòu)買(mǎi)初次發(fā)行股票的活動(dòng)打新股。認(rèn)購(gòu)方式：當(dāng)認(rèn)購(gòu)的股數(shù)大大超越公司股票的數(shù)量時(shí)，采用搖號(hào)抽簽全額預(yù)繳款：全額打款，中號(hào)可購(gòu)買(mǎi)1000股。按市值配售：每一萬(wàn)市值分配一個(gè)號(hào)碼，每個(gè)中簽號(hào)碼可以購(gòu)買(mǎi)1000股。 .目前我國(guó)股票發(fā)行方式上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式量定價(jià)定上網(wǎng)詢(xún)價(jià)發(fā)行方式量定價(jià)錢(qián)區(qū)間，申購(gòu)終了后，主承銷(xiāo)商根據(jù)申購(gòu)結(jié)果按照一定的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)如5倍確定發(fā)行價(jià)錢(qián)

11、類(lèi)似分?jǐn)?shù)線確實(shí)定.5、股票的發(fā)行價(jià)錢(qián)面額發(fā)行；溢價(jià)發(fā)行；折價(jià)發(fā)行；6、發(fā)行的程序懇求、審核、發(fā)行與承銷(xiāo).證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng) 1、證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)的概念 證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)也稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)，是指對(duì)曾經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)展買(mǎi)賣(mài)，轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。 在二級(jí)市場(chǎng)上銷(xiāo)售證券的收入屬于出賣(mài)證券的投資者，而不屬于發(fā)行該證券的公司。 . 2、證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)的類(lèi)型 1場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)證券買(mǎi)賣(mài)所。 .買(mǎi)賣(mài)席位買(mǎi)賣(mài)席位原指買(mǎi)賣(mài)所買(mǎi)賣(mài)大廳中的座位，座位應(yīng)有等通訊設(shè)備，經(jīng)紀(jì)人可以經(jīng)過(guò)它傳送買(mǎi)賣(mài)與成交信息。有形席位，指設(shè)在買(mǎi)賣(mài)所買(mǎi)賣(mài)大廳內(nèi)與撮合主機(jī)聯(lián)網(wǎng)的電腦報(bào)盤(pán)終端。 無(wú)形席位，指證券商利用現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，將證券營(yíng)業(yè)部里的電腦終端與買(mǎi)賣(mài)所撮

12、合主機(jī)直接聯(lián)網(wǎng)，直接將買(mǎi)賣(mài)委托傳送到買(mǎi)賣(mài)所撮合主機(jī)，并經(jīng)過(guò)通訊網(wǎng)絡(luò)接納實(shí)時(shí)行情和成交報(bào)答數(shù)據(jù)。深圳證券買(mǎi)賣(mài)所已全部采用無(wú)形席位，上海證券買(mǎi)賣(mài)所也已開(kāi)場(chǎng)向無(wú)形席位轉(zhuǎn)變。. 2場(chǎng)外買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。又稱(chēng)柜臺(tái)買(mǎi)賣(mài)或店頭買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)，指在買(mǎi)賣(mài)所外由證券買(mǎi)賣(mài)雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)，它沒(méi)有固定的場(chǎng)所，其買(mǎi)賣(mài)主要利用進(jìn)展，買(mǎi)賣(mài)的證券以不在買(mǎi)賣(mài)所上市的證券為主，在某些情況下也對(duì)在證券買(mǎi)賣(mài)所上市的證券進(jìn)展場(chǎng)外買(mǎi)賣(mài)。 如：NASDAQ.NASDAQ市場(chǎng) 納斯達(dá)克市場(chǎng)的全稱(chēng)是“全美證券買(mǎi)賣(mài)商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，該系統(tǒng)于1971年正式啟動(dòng)，它利用現(xiàn)代電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，將美國(guó)6000多個(gè)證券商網(wǎng)點(diǎn)結(jié)合在一切，構(gòu)成了一個(gè)全美一致的場(chǎng)外二級(jí)市場(chǎng)。1975年又經(jīng)過(guò)立法，確定這一系統(tǒng)在證券二級(jí)市場(chǎng)中的合法位置。 作為美國(guó)高科技企業(yè)生長(zhǎng)的搖籃，在美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展過(guò)程中扮演了極其重要的角色，也是全球知識(shí)經(jīng)濟(jì)迅速開(kāi)展的強(qiáng)大助推器。 .股票價(jià)錢(qián)指數(shù)股票價(jià)錢(qián)指數(shù)是用以表示多種股票平均價(jià)錢(qián)程度及其變動(dòng)并衡量股市行情的目的。世界上著名的股票價(jià)錢(qián)指數(shù)：美國(guó)的道瓊斯指數(shù)；日本的日經(jīng)指數(shù)；英國(guó)的金融