私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略ppt課件

1、私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略 1.私募基金政策法規(guī)解讀與操作方略第一講.私募基金概述第二講.新出臺私募基金監(jiān)管方法解讀第三講.操作方略2.第一講.私募基金概述 一.定義 二.私募基金的來源與演化 三.不同類別私募基金的不同風(fēng)險特點 四.5種不同組織方式3.一.定義 美國對私募的定義是：向有限數(shù)量的成熟投資者直接發(fā)行私募證券 私募基金 ：指任何一種不能在股票市場自在買賣的股權(quán)資產(chǎn)的投資，是私下或直接向特定群體募集的資金。4.一.定義有限數(shù)量的成熟投資人5不成熟的企業(yè).二.私募基金的來源與演化6.二.私募基金的來源與演化 三條相對不同的來源演化途徑： 1投資公開買賣證券的私募證券基金 從普通私募

2、證券基金，逐漸專業(yè)化，構(gòu)成以對沖基金為主流，包括房地產(chǎn)投資信托基金在內(nèi)的各類細分種類 2投資非公開買賣私人股權(quán)的私募股權(quán)基金 從經(jīng)典創(chuàng)投基金起步，開展到廣義創(chuàng)投基金，再分化出狹義創(chuàng)投基金、并購基金狹義私人股權(quán)基金等見附 3其他私募基金 投資對象既不是公開買賣證券，也不是非公開買賣私人股權(quán)，而只是單純的權(quán)益，或者藝術(shù)品、紅酒等商品7.附.從美國看VC和PE的演化過程 1946年，研討與開發(fā)創(chuàng)投公司成立。到1958年實施，創(chuàng)投基金VC才進入法制化開展軌道。以后，再閱歷50多年制度化開展，并購基金PE才逐漸成熟8 1創(chuàng)投閱歷22年開展后，才于1980年出現(xiàn)并購基金，創(chuàng)投從狹義開展到廣義。 2到199

3、0年代初，創(chuàng)投領(lǐng)域并購基金快速開展，因籠統(tǒng)非常負面，故需一中性稱謂來表達其行業(yè)名份。鑒于并購基金以“私人股權(quán)投資PE作為買賣對象，故取了PE稱謂。但統(tǒng)計上，仍放在創(chuàng)投中。 32000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，整個VC業(yè)急速回調(diào)。 42004年并購基金快速開展起來，最終從VC中獨立出來。.三.不同類別私募基金的不同風(fēng)險特點按風(fēng)險特點不同劃分的主要類別私募證券基金：典型代表為對沖基金私募股權(quán)基金：典型代表為并購基金創(chuàng)業(yè)投資基金其他類型：藝術(shù)品基金、紅酒基金等9.附: 對沖基金 意為“風(fēng)險對沖過的基金,其操作的目的,在于利用期貨、期權(quán)等金融衍消費品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進展實買空賣、風(fēng)險對沖的操作技巧,在一

4、定程度上可躲避和化解投資風(fēng)險。 創(chuàng)投基金 主要投資者是機構(gòu)投資者，投資方向是針對快速增長的新興行業(yè)，投資方式采用權(quán)益性投資 并購基金 是專注于對目的企業(yè)進展并購的基金，其投資手法是，經(jīng)過收買目的企業(yè)股權(quán)，獲得對目的企業(yè)的控制權(quán)，然后對其進展一定的重組改造，持有一定時期后再出賣。10.三.不同類別私募基金的不同風(fēng)險特點不同類別私募基金的風(fēng)險特點11 對沖基金并購基金創(chuàng)投基金非法集資、利益輸送 杠桿過高引發(fā)風(fēng)險外溢 操縱市場引發(fā)風(fēng)險外溢 .三.不同類別私募基金的不同風(fēng)險特點并購基金主要針對姿態(tài)企業(yè)進展純量股權(quán)收買，分戰(zhàn)略并購和財務(wù)性并購兩種，詳細情況如下表： 12.四.私募基金組織方式一公司式 二

5、契約式三虛擬式四組合式五有限合伙式六信托式 13.四.私募基金組織方式一公司式 公司式私募基金有完好的公司架構(gòu)，運作比較正式和規(guī)范 公司式私募基金有一個缺陷 即存在雙重納稅 14.四.私募基金組織方式一公司式 15.四.私募基金組織方式二契約式 證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其托管人；募到一定數(shù)額的金額開場運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回。 證券公司作為基金管理人，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)收取一定數(shù)量的管理費。 優(yōu)點是可以防止雙重納稅，缺陷是其設(shè)立與運作很難逃避證券管理部門的審批和監(jiān)管。 16.第二講.新出臺私募基金監(jiān)管方法解讀 一.方法的立法原那么 二.方

6、法的九項主要制度安排 17.一.方法的立法原那么 1.與監(jiān)管公募相區(qū)別的適度監(jiān)管 2.原那么監(jiān)管和規(guī)那么監(jiān)管相結(jié)合 3.功能監(jiān)管和機構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合 4.一致立法根底上的分類監(jiān)管 5.全口徑登記備案根底上的重點監(jiān)測 6.對創(chuàng)投基金進展特別扶持和監(jiān)管18.三.方法的九項主要制度安排 1.全口徑登記備案制度 2.合格投資者規(guī)范 3.資金募集規(guī)那么 4.投資運作的根本原那么和規(guī)那么 5.信息披露相關(guān)制度 6.行業(yè)自律相關(guān)制度 7.行政監(jiān)管相關(guān)制度 8.對創(chuàng)投基金的特別規(guī)那么 9.相關(guān)處分規(guī)定1919.1. 全口徑登記備案制度第七條：各類私募基金管理人該當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的規(guī)定，向基金業(yè)協(xié)會懇求登記。第八條

7、：各類私募基金募集終了，私募基金管理人該當(dāng)為私募基金辦理備案手續(xù)。第九條：基金業(yè)協(xié)會為私募基金管理人和私募基金辦理登記備案不構(gòu)成對基金管理人投資才干、繼續(xù)合規(guī)情況的認可；不作為對基金資產(chǎn)平安的保證。第十條：私募基金管理人依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，該當(dāng)在20個任務(wù)日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會報告，基金業(yè)協(xié)會該當(dāng)及時注銷基金管理人登記并經(jīng)過網(wǎng)站公告。2020.2.合格投資者規(guī)范上第十一條：私募基金該當(dāng)向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計不得超越、等法律規(guī)定的特定數(shù)量。投資者轉(zhuǎn)讓基金份額的，受讓人該當(dāng)為合格投資者且基金份額受讓后投資者人數(shù)該當(dāng)符合本條規(guī)定。按第十二條，合格投資者應(yīng)符合三

8、個條件：具備相應(yīng)風(fēng)險識別才干和風(fēng)險承當(dāng)才干；投資于單只私募基金的金額不低于100萬元；單位投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個人投資者金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元。2121. 2.合格投資者規(guī)范下第十三條第一款：以下投資者視為合格投資者：各類養(yǎng)老基金和社會公益基金，其資金具有較高的穩(wěn)定性且可以用做長期投資；依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會備案的投資方案，其由專業(yè)機構(gòu)管理，且已納入我會監(jiān)管，背后的投資者應(yīng)已是合格投資者；投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員，前者為專業(yè)投資者，后者系特別知情人。同時，第十三條第二款進一步明確：以非法人方式聚集多數(shù)投資者的資金投資于

9、私募基金的，該當(dāng)穿透核對最終投資者能否為合格投資者，并合并計算投資者人數(shù)。但是，符合前款第一、二種情形的投資者投資私募基金的，不再穿透核對最終投資者能否為合格投資者和合并計算投資者人數(shù)。2222.3.資金募集規(guī)那么第十四條：不得向合格投資者以外的單位和個人募集資金，不得經(jīng)過報刊等公眾傳媒，或者講座和公告、傳單、短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。第十五條：不得向投資者承諾資本金不受損失或者最低收益。第十六條：該當(dāng)采取問卷調(diào)查等方式，對投資者的風(fēng)險識別才干和風(fēng)險承當(dāng)才干進展評價，由投資者書面承諾符合合格投資者條件; 該當(dāng)制造風(fēng)險提示書，由投資者簽字確認。第十七條：該當(dāng)自行或者

10、委托第三方機構(gòu)對私募基金進展風(fēng)險評級，向風(fēng)險識別和承當(dāng)才干相匹配的投資者推介私募基金。第十八條：投資者應(yīng)照實填寫風(fēng)險識別和承當(dāng)才干問卷，照實承諾資產(chǎn)或者收入情況，對其真實性、準(zhǔn)確性和完好性擔(dān)任。第十九條：投資者該當(dāng)確保資金來源合法，不得非法聚集他人資金投資私募基金。2323.4.投資運作的根本原那么和規(guī)那么 根本原那么第二十條：根據(jù)或者參照基金法第九十三、九十四條規(guī)定簽定基金合同，明確各當(dāng)事人權(quán)益義務(wù)、基金運作方式、出資方式、投資范圍和戰(zhàn)略、收益分配原那么、信息提供內(nèi)容和方式等；第二十一條：除基金合同另有商定外，私募基金該當(dāng)由基金托管人托管。不進展托管的，該當(dāng)在基金合同中明確保證私募基金財富平

11、安的制度措施和糾紛處理機制；第二十二條：同一基金管理人管理不同類別基金的，該當(dāng)堅持專業(yè)化管理原那么；管理能夠?qū)е吕姹Ｋ秃屠鏇_突的，該當(dāng)建立防備利益保送和利益沖突的機制。2424.4.投資運作的根本原那么和規(guī)那么 根本規(guī)那么第二十三條：當(dāng)事人從事私募基金業(yè)務(wù)，不得有以下行為：1將其固有財富或者他人財富混同于基金財富；2不公平地對待其管理的不同基金財富；3利用基金財富或者職務(wù)之便，為本人或者投資者以外的人牟取利益，進展利益保送；4侵占、挪用基金財富；5泄露因職務(wù)便利獲取的未公開信息，利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關(guān)的買賣活動；6從事?lián)p害基金財富和投資者利益的投資活動；7玩忽職守，不按照

12、規(guī)定履行職責(zé)；8從事內(nèi)幕買賣、支配買賣價錢及其他不正當(dāng)買賣活動；9法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定制止的其他行為。2525.5.信息披露相關(guān)制度向投資者：照實披露基金投資、資產(chǎn)負債、投資收益分配、基金承當(dāng)?shù)馁M用和業(yè)績報酬、能夠存在的利益沖突情況以及能夠影響投資者合法權(quán)益的其他艱苦信息第二十四條；向基金業(yè)協(xié)會：及時填報并定期更新管理人及其從業(yè)人員的有關(guān)信息、所管理私募基金的投資運作情況和杠桿運用情況。發(fā)生艱苦事項的，該當(dāng)在10個任務(wù)日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會報告。于每個會計年度終了后的4個月內(nèi)，向報送經(jīng)會計師事務(wù)所審計的年度財務(wù)報告和所管理私募基金年度投資運作根本情況第二十五條。2626.6.行業(yè)自律相關(guān)制

13、度第二十七條：基金業(yè)協(xié)會該當(dāng)建立私募基金管理人登記、私募基金備案管理信息系統(tǒng)。第二十八條：基金業(yè)協(xié)會該當(dāng)建立與中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)和其他相關(guān)機構(gòu)的信息共享機制，定期匯總分析私募基金情況，及時提供私募基金相關(guān)信息。第二十九條：基金業(yè)協(xié)會該當(dāng)制定和實施行業(yè)自律規(guī)那么，監(jiān)視、檢查會員及其從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為。會員及其從業(yè)人員違反法律、行政法規(guī)、本方法規(guī)定和基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)那么的，可視情節(jié)輕重，采取自律管理措施，并經(jīng)過網(wǎng)站公開相關(guān)違法違規(guī)信息。涉嫌違法違規(guī)的，該當(dāng)及時報告證監(jiān)會。第三十條：基金業(yè)協(xié)會該當(dāng)建立贊揚處置機制，受理投資者贊揚，進展糾紛調(diào)解。2727.7. 行政監(jiān)管相關(guān)制度上第三十一條：中國證

14、監(jiān)會及其派出機構(gòu)依法對各有關(guān)機構(gòu)開展私募基金業(yè)務(wù)情況進展統(tǒng)計監(jiān)測和檢查；按照第一百一十四條規(guī)定，采取有關(guān)措施： 1對有關(guān)機構(gòu)進展現(xiàn)場檢查，并要求其報送業(yè)務(wù)資料； 2調(diào)查取證； 3訊問當(dāng)事人及其相關(guān)單位和個人； 4查閱、復(fù)制相關(guān)財富權(quán)登記、通訊記錄等資料； 5查閱、復(fù)制直至封存相關(guān)買賣記錄、登記過戶記錄、財務(wù) 會計資料及其他相關(guān)文件和資料； 6查詢直至凍結(jié)查封有關(guān)資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶； 7限制當(dāng)事人的證券買賣活動。2828.7. 行政監(jiān)管相關(guān)制度下第三十二條：證監(jiān)會將私募基金管理人及其從業(yè)人員誠信信息記入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫；根據(jù)私募基金管理人信譽情況，實施差別化監(jiān)管。第三十三條：

15、私募基金各有關(guān)機構(gòu)及其從業(yè)人員違反法律、行政法規(guī)及本方法規(guī)定，證監(jiān)會及其派出機構(gòu)，可對其采取相應(yīng)的行政監(jiān)管措施。2929.8.對創(chuàng)投基金的特別規(guī)那么第三十四條從法律可操作性角度，對創(chuàng)投基金作了界定：投資對象是未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資方式為普通股或者依法可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益。第三十五條明確鼓勵和引導(dǎo)創(chuàng)投基金投資創(chuàng)業(yè)早期的小微企業(yè)。享用國家財政稅收扶持政策的創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資范圍應(yīng)符合國家相關(guān)規(guī)定。第三十六條明確基金業(yè)協(xié)會在基金管理人登記、基金備案、投資情況報告要求和會員管理等環(huán)節(jié)，對其采取差別化行業(yè)自律，并提供差別化會員效力。第三十七條明確證監(jiān)會及其派出機構(gòu)在投資方向檢查等環(huán)節(jié)

16、，對其采取差別化監(jiān)視管理。3030.9.相關(guān)處分規(guī)定上 按第三十八條，有關(guān)機構(gòu)及其從業(yè)人員有以下情形的，責(zé)令矯正，給予警告并處三萬元以下罰款；對直接擔(dān)任的主管人員和其他直接責(zé)任人員，給予警告并處三萬元以下罰款：違反第七條、第八條,不履行登記備案義務(wù)；違反第十一、十四條，向非合格投資者募資、變相公募；違反第十五條，承諾本金不受損失或者承諾最低收益；違反第十六、十七條，未對投資者評價、對基金進展評級；違反第二十四、二十五條，未向投資者、協(xié)會披露信息；違反第二十六條，未按要求保管相關(guān)資料；違反第二十三條，有第一至七項和第九項所列行為之一。 有第二十三條第八項從事內(nèi)幕買賣、支配買賣價錢等行為的，按和有關(guān)規(guī)定處分。3131. 9.相關(guān)處分規(guī)定下第三十九條：相關(guān)機構(gòu)及其從業(yè)人員違反本方法規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，中國證監(jiān)會可以依法對有關(guān)責(zé)任人員采取市場禁入措施。第四十條：私募證券基金管理人及其從業(yè)人員違反有關(guān)規(guī)定的，按照有關(guān)規(guī)定處分。3232.第三講 股權(quán)與創(chuàng)投基金操作方略有關(guān)問題1. 基金性質(zhì)定位：股權(quán)基金？創(chuàng)投基金？2. 工程選擇：技術(shù)取向，生長取向？3. 投后管理：甩手掌柜，越俎代庖，還是教練？.1.基金性質(zhì)定位:股權(quán)基金,創(chuàng)投基金？ 鑒于法律不是從投資方式如能否涉及并購?fù)顿Y,而是從可操作性即能否涉及上市公司非公開買賣股權(quán)來界定“創(chuàng)業(yè)投資基金， 所以，凡是主要投資于未上市企業(yè)的，