個(gè)股期權(quán)培訓(xùn)-1

1、個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)(yw)介紹共三十三頁(yè)目錄(ml)一、基本概念二、功能三、價(jià)格變動(dòng)影響因素四、風(fēng)險(xiǎn)五、期權(quán)交易(jioy)策略 5.1.差價(jià)期權(quán)策略 5.2.蝶式差價(jià)策略 5.3.跨式期權(quán)策略 5.4.寬跨式期權(quán)策略共三十三頁(yè)一、基本概念 個(gè)股期權(quán)是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約(hyu)買(mǎi)方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約(hyu)。買(mǎi)方：付出權(quán)利金，有權(quán)利，無(wú)義務(wù)賣(mài)方：收取權(quán)利金，必須在一定期限內(nèi)無(wú)條件履行義務(wù)共三十三頁(yè)一、基本概念合約(hyu)類(lèi)型：期權(quán)(q qun)認(rèn)沽期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)買(mǎi)方賣(mài)方買(mǎi)方賣(mài)方付出權(quán)利金付出權(quán)利金收取權(quán)利金收取權(quán)利金有權(quán) 買(mǎi)入有義務(wù) 買(mǎi)入

2、有權(quán) 賣(mài)出有義務(wù) 賣(mài)出共三十三頁(yè)一、基本概念設(shè)某個(gè)認(rèn)購(gòu)(rngu)期權(quán)的權(quán)利金為1元，行權(quán)價(jià)為4元。買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)(rngu)期權(quán)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)共三十三頁(yè)一、基本概念設(shè)某個(gè)(mu )認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金為1元，行權(quán)價(jià)為4元。買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)(q qun)賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)共三十三頁(yè)一、基本概念重要術(shù)語(yǔ)合約標(biāo)的(bio de)，權(quán)利金，行權(quán)價(jià)格，合約單位美式期權(quán)vs歐式期權(quán)平值實(shí)值虛值開(kāi)倉(cāng)，平倉(cāng)，備兌開(kāi)倉(cāng)保證金共三十三頁(yè)一、基本概念個(gè)股期權(quán)權(quán)證發(fā)行主體沒(méi)有發(fā)行人，每一位市場(chǎng)參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣(mài)方通常是由標(biāo)的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發(fā)行人合約當(dāng)事人個(gè)股期權(quán)交易的買(mǎi)

3、賣(mài)雙方股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人合約特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化合約：期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定非標(biāo)準(zhǔn)化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式、交割方式等合約供給量理論上供給無(wú)限供給有限，由發(fā)行人確定持倉(cāng)類(lèi)型投資者可買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)或賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)投資者只能買(mǎi)入履約擔(dān)保賣(mài)方需繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)）發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行行權(quán)價(jià)格交易所根據(jù)規(guī)則確定發(fā)行人決定共三十三頁(yè)一、基本概念期權(quán)期貨買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)力與義務(wù)不對(duì)等。買(mǎi)方有以合約規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣(mài)方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的。保證金收取只有期權(quán)的賣(mài)方需要繳納保證金買(mǎi)賣(mài)雙方均需繳納保證金。保證金計(jì)算保

4、證金非比例調(diào)整。保證金按比例收取。清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買(mǎi)方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣(mài)方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動(dòng)交割。合約價(jià)值期權(quán)合約類(lèi)似保險(xiǎn)合同，本身具有價(jià)值（權(quán)利金）。期貨合約本身無(wú)價(jià)值，只是跟蹤標(biāo)的價(jià)格。盈虧期權(quán)買(mǎi)方的收益無(wú)限，虧損有限；賣(mài)方的收益有限，虧損無(wú)限買(mǎi)賣(mài)雙方都面臨著無(wú)限的盈利與虧損。共三十三頁(yè)目錄(ml)一、基本概念二、功能三、價(jià)格變動(dòng)影響因素(yn s)四、風(fēng)險(xiǎn)五、期權(quán)交易策略 5.1.差價(jià)期權(quán)策略 5.2.蝶式差價(jià)策略 5.3.跨式期權(quán)策略 5.4.寬跨式期權(quán)策略共三十三頁(yè)二、功能(gngnng)

5、1.杠桿功能投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的收益，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也被放大2.有限(yuxin)損失性雖然期權(quán)的多頭方（買(mǎi)方）需要付權(quán)利金，但最大損失也就是權(quán)利金，獲利空間卻很大。3.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。共三十三頁(yè)二、功能(gngnng)對(duì)投資者的價(jià)值(jizh)：轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)推遲買(mǎi)賣(mài)股票決策，鎖定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易通過(guò)期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合，進(jìn)行套利、做市等通過(guò)賣(mài)出期權(quán)，增強(qiáng)持股收益，降低買(mǎi)入成本期權(quán)用途共三十三頁(yè)目錄(ml)一、基本概念二、功能三、價(jià)格變動(dòng)影響因素四、風(fēng)險(xiǎn)(f

6、ngxin)五、期權(quán)交易策略 5.1.差價(jià)期權(quán)策略 5.2.蝶式差價(jià)策略 5.3.跨式期權(quán)策略 5.4.寬跨式期權(quán)策略共三十三頁(yè)三、價(jià)格變動(dòng)影響(yngxing)因素個(gè)股期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+ 時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值是指買(mǎi)方行使期權(quán)時(shí)可以獲得的收益(shuy)的現(xiàn)值，內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算是假設(shè)期權(quán)立即履約（即假定是一種美式期權(quán)）時(shí)的價(jià)值。時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)距離到期日所剩余的價(jià)值買(mǎi)入期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(0, 標(biāo)的股票價(jià)格-行權(quán)價(jià))賣(mài)出期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=MAX(0, 行權(quán)價(jià)-標(biāo)的股票價(jià)格)實(shí)值、平值、虛值共三十三頁(yè)三、價(jià)格(jig)變動(dòng)影響因素1.標(biāo)的股票價(jià)格：由于認(rèn)購(gòu)(rngu)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于股票價(jià)格減去

7、行權(quán)價(jià)格，所以當(dāng)股票的價(jià)格上升時(shí)，認(rèn)購(gòu)(rngu)期權(quán)的價(jià)值上升。同理，由于認(rèn)沽期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于行權(quán)價(jià)格減去股票價(jià)格，所以當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí)，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值下降。2.行權(quán)價(jià)格：同上原理，很容易看出，當(dāng)行權(quán)價(jià)格上升時(shí)，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值下降，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值上升。共三十三頁(yè)三、價(jià)格變動(dòng)(bindng)影響因素3.合約的剩余期限：一般來(lái)講，由于在期權(quán)的價(jià)值中，其中一部分是時(shí)間價(jià)值，所以(suy)期權(quán)到期期限越長(zhǎng)，它的時(shí)間價(jià)值就越大4.合約的波動(dòng)率：波動(dòng)率越大，股票價(jià)格就以更大的可能性上漲或下跌。對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)，由于股票上漲的幅度變大，持有者獲利的可能性就越大。對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)，由于股票下跌的幅度也變大，持有者

8、獲利的可能性也變大。所以?xún)r(jià)值都會(huì)增大。共三十三頁(yè)三、價(jià)格變動(dòng)(bindng)影響因素5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：當(dāng)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升時(shí)，人們對(duì)股票未來(lái)的預(yù)期收益率就會(huì)提高(t go)，從而導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值上升，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值下降。6.股票分紅：除息日后，股票價(jià)格往往會(huì)下跌，根據(jù)第一條原理（認(rèn)購(gòu)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于股票價(jià)格減去行權(quán)價(jià)格），認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)值會(huì)變小，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值會(huì)變大。除權(quán)除息處理共三十三頁(yè)目錄(ml)一、基本概念二、功能三、價(jià)格變動(dòng)(bindng)影響因素四、風(fēng)險(xiǎn)五、期權(quán)交易策略 5.1.差價(jià)期權(quán)策略 5.2.蝶式差價(jià)策略 5.3.跨式期權(quán)策略 5.4.寬跨式期權(quán)策略共三十三頁(yè)四、風(fēng)險(xiǎn)(fng

9、xin)期權(quán)(q qun)賣(mài)方可能隨時(shí)被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng) 。保證金風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交割風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的證券價(jià)格上下波動(dòng)造成的期權(quán)價(jià)格大幅波動(dòng)；若期權(quán)到期時(shí)價(jià)外，買(mǎi)方損失全部期權(quán)金。在流動(dòng)性不足或停牌時(shí)無(wú)法在及時(shí)平倉(cāng)，特別是深度價(jià)內(nèi)/價(jià)外的期權(quán)。無(wú)法在規(guī)定的時(shí)限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。共三十三頁(yè)目錄(ml)一、基本概念二、功能三、價(jià)格(jig)變動(dòng)影響因素四、風(fēng)險(xiǎn)五、期權(quán)交易策略 5.1.差價(jià)期權(quán)策略 5.2.蝶式差價(jià)策略 5.3.跨式期權(quán)策略 5.4.寬跨式期權(quán)策略共三十三頁(yè)五、期權(quán)(q qun)交易策略期權(quán)交易策略的決策要素(yo s)：

10、成本因素市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)管理共三十三頁(yè)五、期權(quán)交易(jioy)策略1. 差價(jià)期權(quán)(q qun)(Spread) 適合股價(jià)小漲利潤(rùn)ST認(rèn)購(gòu)期權(quán)空頭認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭構(gòu)建方式：1）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X1的認(rèn)購(gòu)期權(quán)；2）賣(mài)出行權(quán)價(jià)為X2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。兩個(gè)期權(quán)具有相同到期日。最大損失：凈權(quán)利金最大收益：X2 X1 - 凈權(quán)利金C1（X1=100）= 5.12%C2（X2=110）= 1.71%共三十三頁(yè)五、期權(quán)(q qun)交易策略2. 蝶式差價(jià)(chji)期權(quán)(Butterfly) 適合股價(jià)不動(dòng)構(gòu)建方式：1）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X1的認(rèn)購(gòu)期權(quán)一份；2）賣(mài)出行權(quán)價(jià)為X2的認(rèn)購(gòu)期權(quán)兩份；3）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X3的認(rèn)購(gòu)期權(quán)一份。所有期

11、權(quán)有相同的到期日。最大損失：凈權(quán)利金最大收益：X2 X1 -凈權(quán)利金利潤(rùn)STX1X3X21.認(rèn)購(gòu)多頭3.認(rèn)購(gòu)多頭2.認(rèn)購(gòu)空頭2份Butterfly Spread共三十三頁(yè)五、期權(quán)交易(jioy)策略3. 跨式期權(quán)(q qun) (Straddle) 適合股價(jià)大漲或大跌構(gòu)建方式：1）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X的認(rèn)購(gòu)期權(quán)一份；2）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X的認(rèn)沽期權(quán)一份。所有期權(quán)有相同的到期日。最大損失：權(quán)利金之和最大收益：無(wú)上限利潤(rùn)ST認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭認(rèn)沽期權(quán)多頭StraddleX共三十三頁(yè)五、期權(quán)(q qun)交易策略4. 寬跨式期權(quán)(q qun) (Strangle) 適合股價(jià)大漲或大跌構(gòu)建方式：1）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X1的

12、認(rèn)購(gòu)期權(quán)一份；2）買(mǎi)入行權(quán)價(jià)為X2的認(rèn)沽期權(quán)一份。所有期權(quán)有相同的到期日。最大損失：權(quán)利金之和最大收益：無(wú)上限利潤(rùn)ST認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭認(rèn)沽期權(quán)多頭StranglesX1X2共三十三頁(yè)五、期權(quán)交易(jioy)策略5. 日歷差價(jià)(chji)期權(quán)(Calendar) 構(gòu)建方式：1）買(mǎi)入長(zhǎng)期限的認(rèn)購(gòu)期權(quán)；2）賣(mài)出短期限的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。兩個(gè)期權(quán)具有相同行權(quán)價(jià)，短期限期權(quán)到期時(shí)，賣(mài)掉長(zhǎng)期限期權(quán)。最大損失：凈權(quán)利金最大收益：長(zhǎng)期限期權(quán)在短期限期權(quán)到期時(shí)的價(jià)值，減去初始構(gòu)建時(shí)的凈權(quán)利金。利潤(rùn)X短期限認(rèn)購(gòu)期權(quán)空頭長(zhǎng)期限認(rèn)購(gòu)期權(quán)多頭共三十三頁(yè)附：合約(hyu)設(shè)計(jì)選擇標(biāo)準(zhǔn) 參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，借鑒國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品(chnpn)運(yùn)作

13、，遵循我所產(chǎn)品(chnpn)設(shè)計(jì)思想，個(gè)股期權(quán)標(biāo)的選擇應(yīng)滿足如下條件：規(guī)模大抗操縱能力強(qiáng)流動(dòng)性好波動(dòng)性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)上證50指數(shù)樣本股, 且是融資融券標(biāo)的 上市時(shí)間不少于6個(gè)月 最近6個(gè)月日均流通市值不低于500億元 最近6個(gè)月日均成交金額不低于3億元 最近6個(gè)月日均波動(dòng)率不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)的3倍 最近6個(gè)月日均持股帳戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的 成立時(shí)間不少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均市值不低于100億元最近6個(gè)月日均成交額不低于3億元最近6個(gè)月日均持有帳戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶標(biāo)的證券名單每六個(gè)月調(diào)整和公布一次共三十三頁(yè)附：合約(hyu)設(shè)計(jì)項(xiàng)目合約類(lèi)型同時(shí)推出認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約

14、單位20元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時(shí)段）履約方式歐式行權(quán)價(jià)根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對(duì)于同一到期月份的合約，行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值、1-2個(gè)實(shí)值、1-2個(gè)虛值最小報(bào)價(jià)單位0.001元交易最小單位1張交割方式實(shí)物交割共三十三頁(yè)附：合約(hyu)設(shè)計(jì)新合約(hyu)上市新月份上市一次新掛24個(gè):2 43價(jià)格變動(dòng)加掛:保證實(shí)值、虛值至少各1個(gè)股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期

15、摘牌新月份合約掛牌 加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多共三十三頁(yè)附：合約(hyu)設(shè)計(jì)合約(hyu)標(biāo)識(shí)碼:601398C1309M00380 標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價(jià)格預(yù)留合約簡(jiǎn)稱(chēng): 工商銀行購(gòu)9月380 認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽標(biāo)的簡(jiǎn)稱(chēng)行權(quán)價(jià)格認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽到期月份月合約，當(dāng)合約首次調(diào)整后“M”修改為 “A”，如該合約碰到第二次調(diào)整，則修改為“B”，以此類(lèi)推； 共19位共20個(gè)字符交易代碼:90000001 (8位）從90000001起按序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排，唯一，不復(fù)用。合約未調(diào)整時(shí)，缺??；發(fā)生調(diào)整時(shí)修改為“A”，“B”共三十三頁(yè)附：合約(hyu)設(shè)計(jì) 混合交易模式(msh) 競(jìng)價(jià)交易為主，流動(dòng)性服務(wù)商為輔連續(xù)競(jìng)價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交9：30-11：30 和 13：00-15：00 連續(xù)競(jìng)價(jià)9：15-9：25 集合競(jìng)價(jià)不接受市價(jià)訂單，9:20-9:25之間不能撤單。共三十三頁(yè)Thank you！共三十三頁(yè)內(nèi)容摘要個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)介紹。設(shè)某個(gè)認(rèn)購(gòu)期權(quán)的權(quán)利金為1元，行權(quán)價(jià)為4元。設(shè)某個(gè)認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金為1元，行權(quán)價(jià)為4元。沒(méi)有發(fā)行人，每一位市場(chǎng)參與人在有足