財(cái)務(wù)管理之貨幣時(shí)間價(jià)值ppt課件

1、 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第三節(jié) 利息率 第四節(jié) 證券估價(jià)第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析. 一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 二、一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值 三、年金含義、分類、計(jì)算 四、幾個(gè)特殊問(wèn)題 折現(xiàn)率、期間和利率的推算 第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值.一、資金時(shí)間價(jià)值的概念1、定義：貨幣在運(yùn)用過(guò)程中隨時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。2、貨幣時(shí)間價(jià)值質(zhì)的規(guī)定性，貨幣一切者讓渡貨幣運(yùn)用權(quán)而參與剩余價(jià)值分配的一種方式。3、貨幣時(shí)間價(jià)值量的規(guī)定性，沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的平均資金利潤(rùn)率。4、財(cái)務(wù)管理中要思索貨幣的時(shí)間價(jià)值是為了便于決策。. 一單利 所生利息均不參與本金反復(fù)計(jì)算利息 I利息；p 本金

2、i利率；t時(shí)間 s終值二、一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值.1. 單利利息的計(jì)算 公式：Ipit2.單利終值的計(jì)算 公式：sp+pit=p(1+it)3.單利現(xiàn)值的計(jì)算 公式： p s/(1+it) 或p=s-I=s-sit=s(1-it)一單利.二復(fù)利 1、概念：每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，要將所生利息參與本金再計(jì)利息，逐期滾算，俗稱利滾利 2、復(fù)利終值 公式：FVn=PV(1+i)n 其中 FVn 復(fù)利終值；PV復(fù)利現(xiàn)值；i利息率；n計(jì)息期數(shù)；(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為FVIFi,n FVn=PV FVIFi,n. 3、復(fù)利現(xiàn)值 公式：FVn=PV(1+i)n PV= FVn PVIFi,n 二復(fù)利

3、 其中為現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFi,n .概念：當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的利率就叫名義利率。關(guān)系：i=(1+r/M)M-1，其中r名義利率；M每年復(fù)利次數(shù)；i實(shí)踐利率4、名義利率與實(shí)踐利率.實(shí)踐利率和名義利率的計(jì)算方法 第一種方法：先調(diào)整為實(shí)踐利率i ，再計(jì)算。 實(shí)踐利率計(jì)算公式為： i=1+r/mm1 第二種方法：直接調(diào)整相關(guān)目的，即利率換為r/m ，期數(shù)換為mn 。計(jì)算公式為： F=P 1r/mmn . 本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問(wèn)5年后終值是多少？方法一：每季度利率8%42%復(fù)利的次數(shù)5420 FV20=1000FVIF2%,20=10001.486=1

4、486 Case1 .務(wù)虛際利率：FVIF5=PVFVIFi,51486=1000FVIFi,5FVIFi,5=1.486FVIF8%,5=1.469FVIF9%,5=1.538 i=8.25% 8%.方法二：i=(1+r/M)M-1 (元)。.三、年金含義、分類、計(jì)算一概念：年金是指一定時(shí)期等期、等額的系列收支的款項(xiàng)。二分類： 1、普通年金 2、預(yù)付年金 3、遞延年金 4、永續(xù)年金. 概念各期期末收付的年金。 0 1 2 n-2 n-1 n AAAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FVAn 年金終值A(chǔ)(1+i)2 .FVAn=A(1+i)0+ A(1

5、+i)1+ + A(1+i) 2+ A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1 其中為年金終值系數(shù)，記為FVIFAi,nFVAn=AFVIFAi,n. 5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？答案：FVA5=AFVIFA8%,5 1005.867586.7元case2. 償債基金年金終值問(wèn)題的一種變形，是指為使年金終值到達(dá)既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。 公式：FVAn=AFVIFAi,n 其中：普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)叫償債基金系數(shù)。. 擬在5年后還清10000元債務(wù)，從如今起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需求存入多少元？ 答案：A100001

6、6.1051638元case3. 年金現(xiàn)值是指為在每期期末獲得相等金額的款項(xiàng)，如今需求投入的金額。 公式： 012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n PVAn A. PVAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-n+1 (2) 其中年金現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFAi,n PVAn A PVIFAi,n . 某公司擬購(gòu)置一項(xiàng)設(shè)備，目前有A、B兩種可供選擇。A設(shè)備的價(jià)錢比B設(shè)備高50000元，但每年可節(jié)約維修費(fèi)10000元。假設(shè)A設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為6年

7、，利率為8%，問(wèn)該公司應(yīng)選擇哪一種設(shè)備？答案：PVA6 A PVIFA8%,6 100004.6234623050000應(yīng)選擇B設(shè)備case4.投資回收問(wèn)題年金現(xiàn)值問(wèn)題的一種變形。公式： PVAn A PVIFAi,n 其中投資回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù).預(yù)付年金每期期初支付的年金。方式： 0 1 2 3 4 A A A A. 預(yù)付年金終值 公式：Vn=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n Vn=AFVIFAi.n(1+i) 或 Vn=A(FVIFAi,n+1-1) 注：由于它和普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作 FVIFAi,n+1-1 可利用

8、“普通年金終值系數(shù)表查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值系數(shù)。. 預(yù)付年金現(xiàn)值 公式： V0=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2 + A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1) V0=APVIFAi,n(1+i) 或 V0=A(PVIFAi,n-1+1) 它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù) 要 加1，可記作 PVIFAi,n-1+1 可利用“普通 年金現(xiàn)值系數(shù)表查得n-1)的值，然后加1， 得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。. 遞延年金第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金終值 公式： FVAn=AFVIFAi,n 遞延年金的終值大小與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和普通年

9、金終值一樣。. 某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問(wèn)第七年末共支付利息多少？答案：01234567100100100100FVA4=A(FVIFA10%,4) 1004.641464.1元case5.遞延年金現(xiàn)值方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值 ，然后再將此現(xiàn)值 調(diào)整到第一期初。 V0=APVIFAi,nPVIFi,m 0 1 2 m m+1 m+n 0 1 n.方法二：是假設(shè)遞 延期中也進(jìn)展支付，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值 ，然后，扣除實(shí)踐并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 V0=APVIFAi,n+m-APVIFAi,m = A(

10、PVIFAi,n+m- PVIFAi,m) . 某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年起，每年取出1000元，至第8年全部取完，銀行存款利率為10%。要求計(jì)算最初時(shí)一次存入銀行的款項(xiàng)是多少？答案：方法一： V0=APVIFA10%,8-APVIFA10%,3 =1000 (5.335-2.487) =2848方法二： V0=APVIFA10%,5PVIF10%,3 =10003.7910.751 =2847.04 case6. 永續(xù)年金無(wú)限期定額支付的現(xiàn)金，如存本取息。 永續(xù)年金沒有終值，沒有終止時(shí)間?，F(xiàn)值可經(jīng)過(guò)普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。 公式：當(dāng)n 時(shí)，.四、特殊問(wèn)題一不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算 公式

11、：見P38At - 第t年末的付款.二年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情況下的計(jì)算 1、方法：能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值便用年金公式計(jì)算，不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算。 2、例題：見P39三貼現(xiàn)率的計(jì)算 方法：計(jì)算出復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、 年金終值 、年金現(xiàn)值等系數(shù)，然后查表求得。.本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)后付年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)后付年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)小結(jié).時(shí)間價(jià)值的主要公式11、單利：I=Pin2、單利終值：F=P1+in3、單利現(xiàn)值：P=F/1+in4、復(fù)利終值：F=P1+in 或：PF/P，i，n5、復(fù)利現(xiàn)值：P=F1+i-n

12、 或： FP/F，i，n6、普通年金終值：F=A1+in-1/i 或：AF/A，i，n .時(shí)間價(jià)值的主要公式27、年償債基金：A=Fi/1+in-1 或：FA/F，i，n8、普通年金現(xiàn)值：P=A1-1+i-n/i 或：AP/A，i，n9、年資本回收額：A=Pi/1-1+i-n 或：PA/P，i，n10、即付年金的終值：F=A1+in+1-1/i -1 或：AF/A，i，n+1-111、即付年金的現(xiàn)值：P=A1-1+i-n-1/i+1 或：AP/A，i，n-1+1 .時(shí)間價(jià)值的主要公式312、遞延年金現(xiàn)值： 第一種方法：P=A1-1+i-m-n/i-1-1+i-m/i 或：AP/A，i，m+n-

13、P/A，i，m 第二種方法：P=A1-1+i-n/i 1+i-m 或：AP/A，i，nP/F，i，m13、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i14、折現(xiàn)率： i=F/p1/n-1一次收付款項(xiàng) i=A/P永續(xù)年金.時(shí)間價(jià)值的主要公式4 普通年金折現(xiàn)率先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關(guān)的系數(shù)表求i，不能直接求得的那么經(jīng)過(guò)內(nèi)插法計(jì)算。15、名義利率與實(shí)踐利率的換算： 第一種方法： i=1+r/mm 1； F=P 1 in 第二種方法： F=P 1r/mmn 式中：r為名義利率；m為年復(fù)利次數(shù).利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算的步驟 1.計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為P/A=。2.查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著n知所在的行橫向

14、查找，假設(shè)能恰好找到某一系數(shù)值等于 ，那么該系數(shù)值所在的列相對(duì)應(yīng)的利率即為所求的利率i。3.假設(shè)無(wú)法找到恰好等于的系數(shù)值，就應(yīng)在表中行上找與最接近的兩個(gè)左右臨界系數(shù)值，設(shè)為1、2 1 2或 1 2 。讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率i1、i2，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。4.在內(nèi)插法下，假定利率i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線形相關(guān)，因此可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計(jì)算出，其公式為：.一個(gè)內(nèi)插法插值法或插補(bǔ)法的例子某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，延續(xù)9年還清。問(wèn)借款利率應(yīng)為多少？根據(jù)題意：P=20000，n=9；那么P/A=20000/4000=5= 。由于在n=9的一行上沒有找到

15、恰好為5的系數(shù)值，故在該行上找兩個(gè)最接近5的臨界系數(shù)值，分別為1=5.3282、2=4.9164；同時(shí)讀出臨界利率為i1=12%、i2=14%。所以： 留意：期間n的推算其原理和步驟同利率的推算類似。.一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬.一、風(fēng)險(xiǎn)的概念一 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。二特點(diǎn)： 1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特 定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而能否去冒風(fēng)險(xiǎn)是客觀的。 2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn) 3、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別，但在實(shí)務(wù)領(lǐng)域里都視為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)待。

16、4、風(fēng)險(xiǎn)能夠給人們帶來(lái)收益，也能夠帶來(lái)?yè)p失。人們研討風(fēng)險(xiǎn)普通都從不利的方面來(lái)調(diào)查，從財(cái)務(wù)的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的能夠性.三分類： 風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可分為不同的種類：主要從公司本身和個(gè)體投資主體的角度。公司特有風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別公司特有事件呵斥 的風(fēng)險(xiǎn)。(可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，沒爭(zhēng)取到重要合同， 訴訟失敗等。個(gè)體投資主體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)一切公司影響要素引起的 風(fēng)險(xiǎn)。( 不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)) 如：戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)衰退 通貨膨脹，高利率等。.公司本身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)經(jīng) 營(yíng)的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 來(lái)源：市場(chǎng)銷售消費(fèi)本錢、消費(fèi)技術(shù)，其他。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 是由借款而添加的風(fēng)險(xiǎn)

17、， 是籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)， 也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。.二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一確定概率分布 1、概念： 用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生能夠性大小的數(shù)值，用Pi 來(lái)表示。 2、特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的能夠性 越大。 一切的概率即Pi 都在0和1之間， 一切結(jié)果的概率之和等于1，即n為能夠出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù).二計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率) 1、概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 2、公式：pi 第i種 結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki 第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率 n一切能夠結(jié)果的數(shù)目.(二) 計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率) 1、概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相

18、應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 2、公式：pi 第i種 結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki 第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率n一切能夠結(jié)果的數(shù)目.case7 東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見下表，試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。 東方制造公司和西京自來(lái)水公司股票報(bào)酬率的概率分布經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)報(bào)酬率(Ki )西京自來(lái)水公司東方制造公司繁榮0.204070一般0.602020衰退0.200-30.西京自來(lái)水公司=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%東方制造公司=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.2

19、0=20%.期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率西京自來(lái)水公司與東方制造公司報(bào)酬率的概率分布圖三計(jì)算規(guī)范離差 1、概念：規(guī)范離差是各種能夠的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差別，是反映離散度的一種量度。.公式中，2、公式：-期望報(bào)酬率的規(guī)范離差；-期望報(bào)酬率； -第i種能夠結(jié)果的報(bào)酬率； -第i 種能夠結(jié)果的概率 ； n -能夠結(jié)果的個(gè)數(shù)。.3、接例20 西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差：=12.65%東方制造公司的規(guī)范離差：=31.62%.四計(jì)算規(guī)范離差率 期望值不同時(shí)，利用規(guī)范離差率來(lái)比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 1、公式： 2、case7 西京自來(lái)水公司的標(biāo)離差率： V=12.65%20%=63.25% 東方制造公司的規(guī)范離

20、差率 ： V=31.62%20%=158.1%.五計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 1、公式：RR=bV RR 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù) V 規(guī)范離差率 投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 K= RF+RR= RF+bV式中：K-投資報(bào)酬率 RF -無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率.Case7中，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，那么西京自來(lái)水公司投資報(bào)酬率： K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16%東方制造公司投資報(bào)酬率 K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65%.三、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1、風(fēng)險(xiǎn)分散實(shí)際： 假設(shè)干種股票組成的投資組合，其收益是

21、這些股票收益的平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)不是這些股票風(fēng)險(xiǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，故投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。2、貝他系數(shù) 反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的目的。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是的特有風(fēng)險(xiǎn)。分析：. 當(dāng) =0.5 闡明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只需整個(gè)市 場(chǎng)股票 的風(fēng)險(xiǎn)一半。 當(dāng) =1 闡明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的 風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng) =2 闡明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)的2倍。.證券組合系數(shù)的計(jì)算 公式：.(三) 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬概念：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承當(dāng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的、超越時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。公式中：-證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率-證券組合的系數(shù) Km -一切股票的平均報(bào)酬率或市

22、場(chǎng)報(bào)酬率.四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系一根本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系： 期望投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二公式：資本資產(chǎn)定價(jià)方式： -第i種股票的系數(shù) Ki -第i種股票或證券組合的必要報(bào)酬率 Km -一切股票的平均報(bào)酬率或市場(chǎng)報(bào)酬率 RF -無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率.case8 國(guó)庫(kù)券的利息率為8%，證券市場(chǎng)股票的平均率為15%。要求： (1)假設(shè)某一投資方案的 系數(shù)為1.2，其短期投資的預(yù)期報(bào)酬率為16%，問(wèn)能否應(yīng)該投資？(2)假設(shè)某證券的必要報(bào)酬率是16%，那么其 系數(shù)是多少？答案：(1)必要報(bào)酬率=8%+1.2(15%-8%)=16.4%16% 由于預(yù)期報(bào)酬率小

23、于必要報(bào)酬率，不應(yīng)該投資。(2)16%=8%+ (15%-8%) =1.14.三圖示必要報(bào)酬率(%) 60 0.5 1 1.5 2.0 系數(shù) SML無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率.SML1SML2必要報(bào)酬率(%) 8 6 0 0.5 1.0 2.0 系數(shù)通貨膨脹與證券報(bào)酬無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率.0 0.5 1.0 2.0 系數(shù)必要報(bào)酬率(%) 6 SML2SML1無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率.一、利息率的概念和種類二、決議利率高低的根本要素三、未來(lái)利率程度的測(cè)算第三節(jié) 利息率.一、利息率的概念和種類一概念：又稱利率，是衡量資金增值量的根本單位，也就是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比。二種類：利率之間變動(dòng)關(guān)系基

24、準(zhǔn)利率：在多種利率并存的條件下起決議作用的利率。西方為中央銀行再貼現(xiàn)率我國(guó)為人民銀行對(duì)專業(yè)銀行的貸款利率。套算利率：各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。.債務(wù)人獲得的報(bào)酬情況實(shí)踐利率：在物價(jià)不變從而貨幣購(gòu)買力不變 情況下的利率。表示為(K)名義利率：指包含對(duì)通貨膨脹補(bǔ)償?shù)睦?。表示為Kp 二者的關(guān)系：K=Kp +IP ，式中，IP為估計(jì) 的通貨膨脹率.能否調(diào)整固定利率：指在借貸期內(nèi)固定不變的利率。浮動(dòng)利率：指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。利率與市場(chǎng)的關(guān)系市場(chǎng)利率：根據(jù)資金市場(chǎng)上的供求關(guān)系，隨 市場(chǎng)規(guī)律而自在變動(dòng)的利率。官定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。.二、決議

25、利率高低的根本要素 一利率與資金需求量的關(guān)系利率或投資報(bào)酬率 0 投資需求量K2K1.二利率與資金供應(yīng)的關(guān)系利率0 資金供應(yīng)量K1K2S.三平衡的利率0 資金量利率 除資金的供應(yīng)和需求外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨、貨幣政策和財(cái)政政策等都不同程度影響利率。iKDS.三、未來(lái)利率程度的測(cè)算利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=變現(xiàn)力附加率 +違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 +到期風(fēng)險(xiǎn)附加率利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率.一、債券的估價(jià)二、股票的估價(jià)三、證券估價(jià)方法歸納第四節(jié) 證券估價(jià).一、債券的估價(jià)一債券投資的種類和目的短期債券投資：指在1年內(nèi)就能到期或預(yù)備在1

26、年內(nèi)變現(xiàn)的投資。長(zhǎng)期債券投資：指在1年以上才干到期且不預(yù)備在1年內(nèi)變現(xiàn)的投資。目的短期債券投資：調(diào)理資金余額，使現(xiàn)金余額到達(dá)合理平衡。長(zhǎng)期債券投資：為了獲得穩(wěn)定的收益。分類.二我國(guó)債券及債券發(fā)行的特點(diǎn) 1、國(guó)債占絕對(duì)比重。 2、債券多為一次還本付息。 3、只需少數(shù)大企業(yè)才干進(jìn)入債券市場(chǎng)。三債券的估價(jià)方法.1、債券價(jià)值計(jì)算 普通情況下的債券估價(jià)模型公式：式中，P債券價(jià)錢, i債券票面利率 I每年利息，n付息總期數(shù)K市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率.ABC公司擬于2001年2月1日購(gòu)買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市

27、場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購(gòu)買該債券？答案：P=80PVIFA10%,5+1000PVIF10%,5 803.79110000.621924.28元大于920元在不思索風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的情況下，購(gòu)買此債券是合算的，可獲得大于10%的收益。case9.一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型公式：例題：見P66. 貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型 發(fā)行債券沒有票面利率，到期時(shí)按面值歸還。 公式：例：見P67.2、債券到期收益率的計(jì)算 概念：指購(gòu)進(jìn)債券后，不斷持有該債券至到期日可獲取的收益率。 計(jì)算方法：求解含有貼現(xiàn)率的方程。 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入 購(gòu)進(jìn)價(jià)錢每年利息年金現(xiàn)值系數(shù) 面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù).case10:ABC公司擬于2001年2月1日用平價(jià)購(gòu)買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持