第2章商業(yè)銀行的價值理論ppt課件

1、第2章商業(yè)銀行的價值實際2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大因數(shù)： 時間與利率2.3利率敏感性的衡量：有效繼續(xù)期2.4有效繼續(xù)期的銀行價值管理中的運用2.5本章回想.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.1商業(yè)銀行的價值與價值管理1.企業(yè)價值與企業(yè)價值管理 企業(yè)價值(Enterprise Value)是指企業(yè)自在現(xiàn)金流量以其加權平均資本本錢為貼現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值。 企業(yè)價值管理就是對上述價值變化的邏輯道路進展管理以期實現(xiàn)股東財富最大化的過程。企業(yè)價值管理具有如下三個特征:(1)企業(yè)價值管理奉行“現(xiàn)金流至上原那么。(2)企業(yè)價值管理注重“多種要素對價值的影響。(3)企業(yè)價值管

2、理關懷“價值增值過程的管理。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.1商業(yè)銀行的價值與價值管理2.商業(yè)銀行價值與價值管理 商業(yè)銀行也是一種重要的企業(yè)類型,其價值也符合普通企業(yè)價值變化的邏輯,具有普通企業(yè)價值變化道路所表達出來的共性。但由于商業(yè)銀行是以貨幣信譽為主要運營對象的特殊企業(yè),所以其價值變化的邏輯道路也就表達出一定的個性:.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.1商業(yè)銀行的價值與價值管理2.商業(yè)銀行價值與價值管理貨幣信譽價值貨幣信譽價值在市場上得以實現(xiàn)利潤添加銀行當期和未來預期現(xiàn)金流添加銀行價值添加銀行股票價值添加銀行股票價錢添加銀行市場價值添加銀行股東財富最大化。 所謂商業(yè)銀行價值管理

3、,就是商業(yè)銀行沿著其價值變化途徑,圍繞“價值增值這一中心,對其各類業(yè)務進展綜合管理的過程。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值1.商業(yè)銀行的市場價值曲線 所謂商業(yè)銀行的市場價值,普通是指以市場價錢的高低來衡量銀行權益資本的情況。在計算商業(yè)銀行的市場價值時,必需留意銀行業(yè)務活動的根本特點。如從銀行獲得資金來源的角度來思索,當商業(yè)銀行僅僅是一個單純的股份制企業(yè)時,其根本的管理目的可以主要經(jīng)過對資本本錢以及盈利的管理來實現(xiàn)。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值1.商業(yè)銀行的市場價值曲線 然而,商業(yè)銀行因吸收各種存款以及借入資金,并將其作為主要的資金來源

4、而成為典型的負債機構,此時,銀行資產(chǎn)的流動性本錢、銀行的破產(chǎn)本錢等風險本錢以及與銀行負債額有關的稅收減免等多種要素,便會對銀行管理根本目的的實現(xiàn)產(chǎn)生艱苦的影響。這種情況下,銀行的市場價值可以表示為: 銀行的市場價值=銀行股份的市場價值+銀行負債稅收減免的現(xiàn)值-銀行風險本錢的現(xiàn)值.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值1.商業(yè)銀行的市場價值曲線 銀行的風險本錢是由資產(chǎn)的流動性本錢、銀行倒閉本錢、政府對資本的管理以及存款保險等要素來決議的。商業(yè)銀行的市場價值曲線可以用圖2-2來表示。 當需求承當其風險本錢時,銀行將會選擇最優(yōu)負債比率Q*,以到達銀行市場價值的最大化程度V*。當政

5、府經(jīng)過存款保險而承當了銀行風險本錢時,銀行將吸收盡能夠多的存款以構成負債,從而獲取最大經(jīng)濟利益。在這種情況下,政府便會相應地要求銀行保證適度的自有資本以降低風險。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值1.商業(yè)銀行的市場價值曲線 .2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值 如何充分與準確地估計銀行的市場價值,成為客觀評價銀行管理目的實施情況的根底或根據(jù)。普通來說,企業(yè)資產(chǎn)、負債與一切者權益的法定的會計價值都被稱為賬面價值。而企業(yè)法定的資產(chǎn)負債表中股東權益賬戶的數(shù)值除以其在外發(fā)行的普通股股數(shù),就是企業(yè)的每股賬面價值。賬面價值中沒

6、有包含企業(yè)一切的資產(chǎn)與負債,如企業(yè)的無形資產(chǎn)等; .2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值同時,按照普通做法,企業(yè)資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)與負債都是按歷史本錢扣除折舊計價的,而不是按目前的市場價錢計價的,因此,企業(yè)的賬面價值與市場價值之間存在一定的差距。 商業(yè)銀行管理的根本目的是使銀行權益資本的市場價值的添加到達最大化或最優(yōu)化。但是,銀行報表所反映的統(tǒng)計數(shù)據(jù)普通也都是按照賬面價值計算的,而賬面價值與市場價值又存在著差距。 .2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值就銀行的賬面價值而言,根據(jù)普通的會計原那

7、么,銀行的賬面資產(chǎn)A等于銀行的賬面負債L與銀行的賬面凈值或銀行的賬面股份價值NW之和,即A=L+NW 而就銀行的市場價值而言,銀行市場資產(chǎn)A*加上銀行的無形資產(chǎn)I*才等于銀行的市場負債L*與市場凈值或市場股份價值NW*之和。而銀行的無形資產(chǎn)可以包括銀行存款保險的價值、銀行與客戶的關系情況、銀行注冊價值以及其他的非賬面資產(chǎn)等。 .2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值因此,以市場價值計算的銀行價值為NW*=(A*+I*)-L*=(A*-L*)+I*這一表達式可以用來解釋為什么有的銀行在賬面價值上其凈值為負數(shù),但假設以市場價值計算,其凈值那么為正數(shù)

8、的景象。換言之,銀行的各種無形資產(chǎn)往往可以抵消銀行凈值的賬面負值。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值 此外,許多情況下,在分析銀行資產(chǎn)的賬面價值與市場價值之間存在較大差距的緣由時,人們還可以從由利率風險或信貸風險所導致的隱藏虧損(也稱未完成虧損)中找到問題的產(chǎn)生緣由。眾所周知,利率風險與信貸風險對于銀行盈利才干的影響宏大,如,大幅度變動的市場利率,可以引發(fā)銀行因資產(chǎn)負債匹配等方面的問題而出現(xiàn)較大虧損,從而導致銀行賬面資產(chǎn)與市場資產(chǎn)價值的差距。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值但是,由

9、于影響市場利率變動的要素多種多樣,銀行有時很難對利率的變動以及相應的資產(chǎn)負債匹配作出及時、正確的估計與反映;同樣,由于缺乏對銀行的信貸風險進展有效的市場評價與估算的市場評價手段,銀行有時也很難發(fā)現(xiàn)因信貸風險引起的隱藏性虧損。由于上述種種技術上的困難,在普通的場所,人們并不特別關懷銀行賬面價值與市場價值之間的差距。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.2商業(yè)銀行的市場價值2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值但是,在一些特殊的情況下,例如,由于信貸與利率發(fā)生的變化使銀行墮入姿態(tài),或者銀行將要面臨合并時,人們便會特別關注銀行賬面價值與市場價值的差距,以及銀行的無形資產(chǎn)情況。 當銀行的賬面價值和市場價值出

10、現(xiàn)偏向時,隱藏資本(也稱未登記資本、非入賬資本)(Hidden Capital)就出現(xiàn)了。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.3商業(yè)銀行管理的目的2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值 商業(yè)銀行管理的詳細目的是謀求銀行股東財富的最大化。銀行的股東財富,可以經(jīng)過銀行股票的市場價值與支付的紅利數(shù)量來衡量。其中,股票的市場價值能否可以上升,是銀行股東關懷的重點。而銀行股票的市場價值,取決于三個要素:一是銀行股東應得到的現(xiàn)金流量;二是現(xiàn)金流量的時間期限;三是與現(xiàn)金流量有關的風險。一切的銀行運營管理決策都與這些要素有關。可以用以下公式來闡明。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.3商業(yè)銀行管理的目的2.商

11、業(yè)銀行市場價值與賬面價值 制約銀行實現(xiàn)股票價值最大化的條件,除了上述要素外,還包括一些外部要素,如市場競爭、有關的法律法規(guī)約束以及金融監(jiān)管等。對于銀行的運營目的和約束條件之間的關系,可以經(jīng)過圖2-3來表示。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.3商業(yè)銀行管理的目的2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值 .2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.3商業(yè)銀行管理的目的2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值 另外,圍繞著股東財富最大化,銀行管理者在其業(yè)務開展中,需求作出以下重要決策:第一,投資決策。銀行管理者需求決議銀行在某一特定時期詳細的投資方向以及投資的金額數(shù)量,即資產(chǎn)管理。這一決議將影響銀行資產(chǎn)的組合情況與規(guī)

12、模。第二,籌資決策。銀行管理者必需求確定為其投資所需資金的籌集方式與手段,即負債管理。第三,盈利決策。銀行管理者需求決議其盈利的分配,即對銀行資本以及紅利進展管理。.2.1商業(yè)銀行的價值與管理目的2.1.3商業(yè)銀行管理的目的2.商業(yè)銀行市場價值與賬面價值 因此,假設將上述銀行三項主要活動與銀行股東財富最大化的關系用一個公式來描畫,那么銀行管理的根本目的可表示為 公式闡明,銀行股東的資本增值能否到達最優(yōu)化,將取決于銀行管理者的投資決策(資產(chǎn)管理)、籌資決策(負債管理)以及盈利決策(資本和紅利的管理)。 當然,銀行管理者的運營目的也不僅僅是純粹地追求銀行資本增值的最優(yōu)化。銀行管理者同時還會追求與本

13、身利益相關的其他目的。.2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大要素:時間與利率 商業(yè)銀行與普通企業(yè)一樣,也是追求利潤的最大化。而利潤的最大化,通常是用股東財富的最大化來表達的,銀行一切的活動都要把股東利益作為出發(fā)點。而對于股東價值或股東財富的衡量,又需求對股東價值的現(xiàn)金流量進展分析。因此,商業(yè)銀行價值管理要實現(xiàn)股東財富最大化目的,就必需分析現(xiàn)金流量的變動,而現(xiàn)金流量變動又遭到時間和利率兩個最根本要素的影響,即時間和利率對商業(yè)銀行投資、籌資和盈利決策所帶來的現(xiàn)金流量變動的影響詳細表達在貨幣的時間價值和銀行資產(chǎn)與負債的利率敏感性兩個方面。.2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大要素:時間與利率2.2.1貨幣的時間價值

14、 貨幣的時間價值(Time Value of Money,TVM)是指當前所持有的一定量的貨幣比未來獲得等量貨幣具有更高的價值。下面可以從復利計息的概念出發(fā),分析并推導出貨幣的時間價值以及現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。 所謂復利(即復合利息,Compound Interest),是針對單利(即簡單利息,Simple Interest)而言的,普通是指對已獲得利息再計算利息。.2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大要素:時間與利率2.2.1貨幣的時間價值 對于復利計息的過程,實踐上也是由貨幣的當前價值(也稱現(xiàn)值,Present Value,PV)轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿诺慕K值(也稱未來值,Future Value,FV)的過程。由于

15、所謂貨幣的終值,就是指一筆投資按一定的復利利率計息,從而在未來某一時間獲得的貨幣總額。.2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大要素:時間與利率2.2.2利率敏感性 普通來說,利率敏感性是指資產(chǎn)或負債對市場利率變動的反響程度和調(diào)整速度。 按照對利率敏感的標的物不同,利率敏感性可以分為資產(chǎn)的利率敏感性和負債的利率敏感性。資產(chǎn)的利率敏感性是指資產(chǎn)的利息收入受市場利率變化影響的大小以及它們對市場利率變化的調(diào)整速度。負債的利率敏感性是指負債的利息支出受市場利率變化影響的大小以及它們對市場利率變化的調(diào)整速度。.2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大要素:時間與利率2.2.2利率敏感性 要更加深化地了解利率敏感性,還需求引入另

16、一個概念利率敏感性資金(Interest RateSensitive Fund)。利率敏感性資金是指在一定期間內(nèi)可以展期,或者根據(jù)協(xié)議在一定時期內(nèi)可以按照市場利率重新定價的資產(chǎn)或負債。這種與市場利率變動有著親密關系的浮動利率的資金,既包括利率敏感性資產(chǎn)(IRSA,Interest RateSensitive Assets),也包括利率敏感性負債(IRSL,Interest RateSensitive Liability)。利率敏感性資產(chǎn)的利息收入與利率敏感性負債的利息本錢都會隨著未來市場利率的變化而變化。.2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大要素:時間與利率2.2.2利率敏感性 此外,應該留意,這種對

17、于利率敏感性的定義,主要是基于銀行對資產(chǎn)負債期限的界定來確定的。例如,假設銀行將90天作為對資產(chǎn)負債到期期限的規(guī)定時間,那么銀行所擁有的90天以內(nèi)到期的資產(chǎn)與負債就成為對市場利率變化反響速度較快的資產(chǎn)與負債,由于這部分資產(chǎn)與負債可以在短期(90天)內(nèi)到期,可以根據(jù)市場利率的變化重新定價。.2.2商業(yè)銀行價值管理的兩大要素:時間與利率2.2.2利率敏感性 而銀行的90天以后到期的資產(chǎn)與負債那么因不是在短期(90天)內(nèi)到期,利率被“鎖定的時間較長,不可以根據(jù)市場利率的變化進展重新定價,而成為對市場利率變化反響速度較慢的資產(chǎn)與負債。此例中,90天以內(nèi)到期的資產(chǎn)與負債,被稱為“利率敏感性資產(chǎn)與負債,而

18、90天以后到期的資產(chǎn)與負債,被稱為“非利率敏感性資產(chǎn)與負債。 因此,資產(chǎn)與負債的時間長短,決議了銀行的資產(chǎn)與負債對于利率變化的反響速度。期限性質(zhì)不同的銀行資產(chǎn)的收益變動與負債的本錢變動,對市場利率的反響速度是不同的。.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.1有效繼續(xù)期的概念1.利率敏感性缺口與有效繼續(xù)期利率敏感性缺口是在一定方案期內(nèi)敏感性資產(chǎn)與敏感性負債之間的差額。利率敏感性缺口可以用公式表示為Gap=IRSA-IRSL式中Gap利率敏感性缺口;IRSA利率敏感性資產(chǎn);IRSL利率敏感性負債。.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.1有效繼續(xù)期的概念1.利率敏感性缺口與有效繼續(xù)期 按照

19、傳統(tǒng)的觀念,無論當Gap0時(稱為正缺口),還是當Gap0時(稱為負缺口),只需一年的累計缺口超越銀行資產(chǎn)總額的10%,就會出現(xiàn)利率風險侵蝕銀行價值的景象。因此,有必要把一年的累計缺口維持在銀行資產(chǎn)總額10%的范圍內(nèi)。這就是商業(yè)銀行價值管理的利率敏感性缺口分析方法。 但是,傳統(tǒng)的利率敏感性缺口分析方法存在致命缺陷:該方法并不能分析利率變化對銀行資產(chǎn)、負債市值以及資產(chǎn)凈值的影響。.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.1有效繼續(xù)期的概念2.有效繼續(xù)期 有效繼續(xù)期(Effective Duration)是一種計量資產(chǎn)或負債利率敏感性或彈性的方法。即所計算的資產(chǎn)或負債的有效繼續(xù)期值越大,那么該資

20、產(chǎn)或負債的價錢對于利率的變動或動搖就越敏感。 繼續(xù)期的概念來源于證券投資組合實際。1938年,美國的麥考利(Frederick R.Macaulay)提出了繼續(xù)期的概念。當時僅僅是將其作為丈量債券繼續(xù)期限的一種手段,并未引起人們多少注重。進入20世紀80年代后,繼續(xù)期這一概念開場被廣泛地用于財務、金融與投資領域。.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.1有效繼續(xù)期的概念2.有效繼續(xù)期 銀行家們將其作為分析市場利率變動對銀行凈值影響的一種分析手段,即經(jīng)過對銀行綜合資產(chǎn)和負債繼續(xù)期缺口調(diào)整的方式,來控制和管理利率動搖形狀下因銀行總體資產(chǎn)、負債配置不當,而給銀行帶來的風險。從經(jīng)濟含義上講,繼續(xù)期

21、是指固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權平均時間,也可以了解為固定收入金融工具的各期現(xiàn)金流抵補最初投入的平均時間。在計算中,繼續(xù)期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應時間乘以各期現(xiàn)金流現(xiàn)值與該金融工具現(xiàn)值的商之和。繼續(xù)期的根本公式可以表示為.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.1有效繼續(xù)期的概念2.有效繼續(xù)期 .2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.1有效繼續(xù)期的概念2.有效繼續(xù)期 債券的繼續(xù)期就是指債券的存續(xù)時間,它與債券的到期日或期限(Term)的概念不同。由于,債券的到期日或期限是指債券最后一筆現(xiàn)金流量的付款日,它不思索債券到期日之前一切現(xiàn)金流量的金額與日期;而繼續(xù)期的計算,那么要思索債券

22、到期日之前全部現(xiàn)金流量的變化,如利息支付、本金提早歸還等。因此,繼續(xù)期用適當?shù)恼郜F(xiàn)率(貼現(xiàn)率),將債券的一切利息和本金等現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值,表現(xiàn)了一切現(xiàn)金流量的金額及時間。.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.1有效繼續(xù)期的概念3.修正繼續(xù)期 在實踐運用中,人們經(jīng)過規(guī)范化(1+r)的方法,來調(diào)整有效繼續(xù)期。即使用修正繼續(xù)期(Modified Duration)來進展利率風險管理。修正繼續(xù)期是在麥考利的繼續(xù)期概念根底上加以調(diào)整后得到的,計算公式為.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.2不同類型資產(chǎn)的有效繼續(xù)期 銀行持有的資產(chǎn)種類繁多,這些資產(chǎn)具有不同的現(xiàn)金流方式。對于具有不同現(xiàn)金流方

23、式的不同銀行資產(chǎn)而言,其有效繼續(xù)期的性質(zhì)和決議要素也具有不同特點,以下分類1.只在期末發(fā)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)的有效繼續(xù)期 只在期末發(fā)生現(xiàn)金流的資產(chǎn),包括到期一次還本付息的貸款、無息票的債券等。其有效繼續(xù)期計算公式為.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.2不同類型資產(chǎn)的有效繼續(xù)期 可以看出,只在期末發(fā)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)的有效繼續(xù)期就等于該資產(chǎn)的持有期限,而與其他要素無關。 根據(jù)上式,此類資產(chǎn)的修正繼續(xù)期計算公式為2.現(xiàn)金流在持有期限內(nèi)等額發(fā)生的資產(chǎn)的有效繼續(xù)期 現(xiàn)金流在持有期限內(nèi)等額發(fā)生的資產(chǎn),包括銀行所持有的年金債券,或者在貸款期間定期、等額歸還貸款本息的貸款等。其有效繼續(xù)期計算公式為.2.3利率

24、敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.2不同類型資產(chǎn)的有效繼續(xù)期2.現(xiàn)金流在持有期限內(nèi)等額發(fā)生的資產(chǎn)的有效繼續(xù)期其修正繼續(xù)期計算公式為:.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.2不同類型資產(chǎn)的有效繼續(xù)期3.現(xiàn)金流以永續(xù)年金方式發(fā)生的資產(chǎn)的有效繼續(xù)期.2.3利率敏感性的衡量:有效繼續(xù)期2.3.2不同類型資產(chǎn)的有效繼續(xù)期.現(xiàn)金流以其他方式發(fā)生的資產(chǎn)的有效繼續(xù)期 由于上述三種現(xiàn)金流的發(fā)生方式較為特殊, 因此,決議資產(chǎn)有效繼續(xù)期的要素僅為期限和收益率. 但是, 在銀行所持有的各種資產(chǎn)中,大部分資產(chǎn)的現(xiàn)金流發(fā)生方式并不能歸為上述三類, 而是有著更為復雜的現(xiàn)金流發(fā)生方式, 因此決議其資產(chǎn)有效繼續(xù)期的要素更多

25、. 普通來說, 可以直接用計算有效繼續(xù)期的根本公式來對銀行的資產(chǎn)的有效繼續(xù)期進展計算.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.1有效繼續(xù)期與利率敏感性的關系 可以設 0 為期限為 的資產(chǎn)的現(xiàn)值, 該資產(chǎn)產(chǎn)生一系列的現(xiàn)金流 ,那么用修正繼續(xù)期可以表示為.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.1有效繼續(xù)期與利率敏感性的關系由此， 可以得出以下結(jié)論：() 資產(chǎn)價錢的變動率與有效繼續(xù)期或修正繼續(xù)期成正比。() 資產(chǎn)的價錢和修正繼續(xù)期的乘積是價錢 收益率曲線切線的斜率，因此在收益率變動大小確定的情況下， 資產(chǎn)價錢變化大小與資產(chǎn)的價錢和修正繼續(xù)期的乘積成正比。.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理

26、中的運用2.4.2有效繼續(xù)期在計算利率敏感性方面的運用上述推導是在利率變動無限小的情況下進展的,同時,當利率變動在一個較小的范圍內(nèi)時,資產(chǎn)價錢波幅的近似值為利用上述公式, 可以在有效繼續(xù)期的根底上, 來近似計算在利率變動的一個較小范圍內(nèi)資產(chǎn)價錢的波幅.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用. 有效繼續(xù)期缺口的概念商業(yè)銀行在盈利預測與風險管理時, 可采用利率敏感性缺口分析方法,但其假定前提是銀行固定利率的資產(chǎn)與負債沒有風險, 風險主要來自于浮動利率資產(chǎn)和浮動利率負債的配置不當而給銀行帶來的敞口. 利率敏感性缺口分析與管理方法,對于銀行的風險管理政

27、策及其執(zhí)行存在一定的制約.由于上述問題的存在,一些新的衡量利率風險的方法得到了快速開展, 如銀行可以采用有效繼續(xù)期缺口管理方法 來對利率變動引發(fā)的風險加以控制與管理.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用按照可以推導出銀行有效繼續(xù)期缺口的計算公式,即當利率變動在一個較小的范圍內(nèi)時,銀行資產(chǎn)的價錢波幅的近似值情況為銀行負債的價錢波幅的近似值情況為.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用變換上面的兩個公式可以分別得到變換后該式表示在市場利率變動條件下， 因資產(chǎn)價錢變動而帶來的銀行權益資本的變動情況。

28、.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用普通來說，假設以為各種資產(chǎn)的綜合繼續(xù)期， 為各種負債的綜合繼續(xù)期，以為總資產(chǎn)與總負債之比， 那么銀行的有效繼續(xù)期缺口 可以被表示為在該表達式中可以看到: 負債的有效繼續(xù)期， 被賦予了負債的市場價值對資產(chǎn)的市場價值的比例的這個權數(shù)。.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用.有效繼續(xù)期缺口對銀行凈值的影響在市場利率變動的情況下，銀行股權的市場價值變動與其所處的、 不同的有效繼續(xù)期缺口情況，有著直接的關系，銀行的有效繼續(xù)期缺口 通常存在以下三種情況。() 當有效

29、繼續(xù)期缺口 時， 隨著市場利率的變化， 銀行總資產(chǎn)的市場價值和總負債的市場價值都以同樣的幅度變化， 因此對銀行股權的市場價值沒有影響。.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用() 當有效繼續(xù)期缺口 時，闡明銀行資產(chǎn)的綜合繼續(xù)期長于銀行負債的綜合繼續(xù)期。因此，市場利率的變動，對于銀行資產(chǎn)市場價值的影響會大于對于銀行負債市場價值的影響。.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用. 利用有效繼續(xù)期缺口在銀行價值管理

30、中的運用有效繼續(xù)期缺口管理的主要目的是使銀行股權的市場價值可以堅持預期的形狀。例 2-5:銀行在初始階段擁有三種資產(chǎn)和兩種負債: 現(xiàn)金、年期的商業(yè)貸款和 年期的政府債券年期的定期存款和年期的定期存款，年期商業(yè)貸款的年利率為 14，年期政府債券的年利率為12，年期定期存款的年利率為9，年期定期存款的年利率為 10，此外，假設該銀行的股本為 8000萬美圓，占資產(chǎn)總額的 8 ，為了闡明方便起見，還假設: 該銀行的資產(chǎn)沒有違約和提早還款問題，也不提早償付負債，各種有價證券都支付年息，該行的資產(chǎn)負債表可用表 2-9來闡明：.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管

31、理中的運用 銀行出現(xiàn)了正的有效繼續(xù)期缺口，存在一定的利率風險。.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用如今假定市場利率上升1，那么該行資產(chǎn)與負債的市場價值會發(fā)生變動，其未來的凈利息收入與銀行股權的市場價值也會發(fā)生變動，表 2-10表示了這種變化：.2.4有效繼續(xù)期在銀行價值管理中的運用2.4.3有效繼續(xù)期缺口及其在銀行價值管理中的運用假設該銀行想使其股權的市場價值不受利率變動的影響，就必需調(diào)整其有效繼續(xù)期缺口，并使其堅持在零缺口形狀，銀行可以經(jīng)過將資產(chǎn)的綜合繼續(xù)期縮短 1.14年， 或者將負債的綜合繼續(xù)期延伸 1.14年的做法，來調(diào)整銀行資產(chǎn)負債的組合方式。假設該銀行選擇延伸負債綜合繼