中小企業(yè)籌資方式選擇研究報(bào)告

1、-. z.中小企業(yè)籌資方式選擇研究摘要：中小企業(yè)籌資難一直是制約中小企業(yè)快速安康開(kāi)展的重要因素之一，鑒于中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的巨大作用，因此，解決了中小企業(yè)籌資難的局面就成為了一個(gè)十分迫切的任務(wù)。尤其對(duì)于開(kāi)展中的中小企業(yè)，資金就是企業(yè)的血液。我國(guó)眾多的中小企業(yè)普遍存在源籌資缺乏、信貸籌資較少、可供選擇的籌資方式較少等問(wèn)題。本文主要從中小企業(yè)所面臨的諸如源籌資缺乏、信貸支持較少的籌資現(xiàn)狀，以及在如何應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題上提出一些有效性的籌資策略。在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下中小企業(yè)籌資方式的研究，有助于中小企業(yè)在拓寬籌資渠道和拓展籌資方式上采取有效應(yīng)對(duì)措施，使資金等籌措有更多的突破性進(jìn)展，從而保證中小企業(yè)在

2、國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)浪中，站穩(wěn)腳跟，渡過(guò)難關(guān)，從而頑強(qiáng)成長(zhǎng)而壯大。關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 籌資現(xiàn)狀 籌資策略Abstract: small and medium-sized enterprise financing difficult is always one of the important factors restricting the healthy and rapid development of small and medium-sized enterprises, in view of the small and medium-sized enterprises in national

3、 economy, play a huge role, therefore, solves the small and medium-sized enterprise financing difficult situation can bee a very pressing task. Generally a large number of small and medium-sized enterprisesin Chinaare financing endogenous financing, credit financing less, choice of fewer problems. T

4、his paper mainly from the small and medium-sized enterprise faces such as endogenous financing, credit support less financing situation, and puts forward some effective financing strategy on how to deal with these problems, the study way of financing for small and medium-sized enterprises under the

5、condition of market economy, to help small and medium-sized enterprises to broaden the financing channels and e*pand the financing and take effective measures to raise funds, such as the breakthrough more, so that small and medium-sized enterprises in the international financial crisis in the storm,

6、 a firm foothold, ride out the storm, so strong growth and the e*pansion of.Key words: small and medium-sized enterprises financing status quo of financing strategy中小企業(yè)籌資方式的根本理論分析一中小企業(yè)的界定中小企業(yè)是指在與其所處行業(yè)的大企業(yè)相比資產(chǎn)規(guī)模、人員以及經(jīng)營(yíng)規(guī)模都比擬小的經(jīng)濟(jì)單位。不同國(guó)家、不同經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的階段、不同行業(yè)對(duì)其界定的標(biāo)準(zhǔn)不盡一樣，且隨著經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展而動(dòng)態(tài)變化。各國(guó)一般從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)中小企業(yè)進(jìn)展定義，質(zhì)的指標(biāo)

7、主要包括企業(yè)的組織形式、融資方式及所處行業(yè)地位等，量的指標(biāo)則主要包括雇員人數(shù)、實(shí)收資本、資產(chǎn)總值等。量的指標(biāo)較質(zhì)的指標(biāo)更為直觀，數(shù)據(jù)選取容易，大多數(shù)國(guó)家都以量的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)展劃分。2011年6月18日，工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家開(kāi)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)了關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知，就拿我國(guó)的工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入40000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入300萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入300萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。二中小企業(yè)籌資方式企

8、業(yè)的籌資方式主要有兩種，源籌資與外源籌資。但是隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步與生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，外部籌資已成為企業(yè)重要的籌資渠道。主要分為以下四個(gè)方面：銀行借款。是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的款項(xiàng)，它是企業(yè)負(fù)債的主要來(lái)源之一。它的優(yōu)點(diǎn)主要有四點(diǎn)：借款籌資速度較快、借款資本本錢(qián)較低、借款籌資彈性較大、企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。而且利用債務(wù)性籌資在稅收方面具有抵稅收益。但是也有它的缺點(diǎn)，主要有三點(diǎn)：借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較高、借款籌資限制條件較多、借款籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券。債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行債券是企業(yè)籌資債務(wù)資本的重

9、要方式。但是發(fā)行企業(yè)債券有著較多的政策規(guī)定，根據(jù)我國(guó)公司法的規(guī)定，股份，國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的*公司，具有發(fā)行債券的資格。所以目前中小企業(yè)主要采用向金融機(jī)構(gòu)貸款的方式。3.發(fā)行股票。在我國(guó)股份制改革日益深化的今天，發(fā)行股票必然成為企業(yè)籌資的重要手段。發(fā)行股票的方式進(jìn)展籌資，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中一個(gè)非常重要的籌資手段。股票作為持有人對(duì)企業(yè)擁有相應(yīng)權(quán)利的一種股權(quán)憑證，一方面代表著股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)；另一方面，普通股股東憑借其所擁有的股份以及被授權(quán)行使權(quán)力的股份總額，有權(quán)行使其相應(yīng)的、對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理極其決策進(jìn)展控制或參與的權(quán)利。股票的發(fā)行也

10、有很多的缺點(diǎn)，主要表現(xiàn)為：1資金本錢(qián)高2容易分散控制權(quán)。但是也有它的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)為：1沒(méi)有償付本金的壓力，沒(méi)有固定的到期日2籌資風(fēng)險(xiǎn)小，限制條件3增加公司的信譽(yù)。4.其他籌資方式。事實(shí)上除了以上三種主要籌資方式以外，還有投入資本籌資，融資租賃，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等籌資方式。投入資本籌資也屬于股權(quán)性籌資的一種，投入資本籌資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。也是中小企業(yè)重要的籌資方式。利用它可以提高企業(yè)的資信和借款能力，而且投入資本籌資不僅可以獲得現(xiàn)金，而且能夠獲取直接用于生產(chǎn)的先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備等。但是投入資本籌資的資本本錢(qián)較高，而且產(chǎn)權(quán)有時(shí)不明晰。融資租賃是指出租人對(duì)承租人所選定的租賃物件，進(jìn)展以其

11、融資為目的購(gòu)置，然后再以收取租金為條件，將該租賃物件中長(zhǎng)期出租給該承租人使用。租用期一般為設(shè)備使用年限的75%及以上，按照實(shí)質(zhì)重于形式的要求，融資租入的設(shè)備屬于本企業(yè)所有。它的主要特點(diǎn)是：第一，由承租人選定擬租賃投資物件，由出租人出資購(gòu)置。第二，具有不可解約性，承租人無(wú)權(quán)單獨(dú)提出以退還租賃物件為條件而提前終止合同。第三，中長(zhǎng)期租賃。第四，融資租賃是三方當(dāng)事人，兩個(gè)合同，即承租人、出租人和供貨商，貿(mào)易合同和融資租賃合同。可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。從本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的根底上，附加了一份期權(quán)，并允許購(gòu)置人在規(guī)定的時(shí)間圍將其購(gòu)置

12、的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。三影響中小企業(yè)籌資方式的因素分析1.籌資本錢(qián)。是指企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)，如籌資公司向股東支付的股利或是向銀行支付的借款利率，即用資費(fèi)用。在這里要注意的是債務(wù)性籌資具有稅前扣除的作用，也就是利息可以在計(jì)算所得稅時(shí)予以扣除，但是股權(quán)性籌資則不可以進(jìn)展稅前扣除。 所以要充分利用這一抵稅收益。因而,就籌資本錢(qián)而言,應(yīng)首選負(fù)債籌資,再選權(quán)益籌資。其中,負(fù)債籌資按籌資本錢(qián)由低到高的順序一般為:借款籌資、商業(yè)信用、債券籌資和租賃籌資。不同籌資方式下的籌資本錢(qián)是不同的，企業(yè)在進(jìn)展籌資決策時(shí)，應(yīng)該根據(jù)各種籌資方式下籌資本錢(qián)的上下，對(duì)企業(yè)籌資方案進(jìn)展選擇比擬?；I資本錢(qián)的上下是

13、影響中小企業(yè)籌資方式選擇的重要因素。中小企業(yè)當(dāng)然會(huì)選擇資本本錢(qián)最低，籌資效益最高，風(fēng)險(xiǎn)最低的籌資方式。2.籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)展籌資決策時(shí)，需要將不同籌資方案的綜合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展比擬,選擇最低的風(fēng)險(xiǎn)方案。假設(shè)籌資本錢(qián)相對(duì)較低，籌資風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較高。反之，假設(shè)籌資本錢(qián)相對(duì)較高，籌資風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較低?；I資風(fēng)險(xiǎn)是也就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因而企業(yè)必須有效的降低籌資過(guò)程中的各項(xiàng)費(fèi)用，包括本錢(qián)，利息，股息等付出降低來(lái)獲取同樣多的資金。躲避、減小籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施有：對(duì)于收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)

14、該從以下三個(gè)方面做好調(diào)整：1優(yōu)化資本構(gòu)造，借款、債券、股票搭配進(jìn)展籌資，可以從總體上減少風(fēng)險(xiǎn)2加強(qiáng)企業(yè)管理，降低收支風(fēng)險(xiǎn)。3利用財(cái)務(wù)杠桿，善于利用債務(wù)性籌資。對(duì)于現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來(lái)源間的合理期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。3.籌資構(gòu)造。是指企業(yè)各種資金籌集來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。中小企業(yè)在投資大型工程時(shí)，往往需要多層次多渠道的選擇籌資資金，力求降低投資風(fēng)險(xiǎn)，在此之前企業(yè)必須對(duì)籌資構(gòu)造進(jìn)展分析。中小企業(yè)只有有效的優(yōu)化資本機(jī)構(gòu)才能使籌資本錢(qián)到達(dá)最低，獲取最大的效益，資本構(gòu)造的選擇必然影響到企業(yè)的籌資方式。企業(yè)在籌資過(guò)程中要考慮不同籌資渠道和方式對(duì)企業(yè)資本構(gòu)造的影響。影響企業(yè)資金構(gòu)造的

15、因素主要有：1企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；2企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)造；例如：負(fù)債籌資會(huì)增加企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，但是也會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益。股權(quán)籌資會(huì)增加企業(yè)的資本本錢(qián)，但也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，提高企業(yè)的信譽(yù)，這對(duì)于企業(yè)擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模有一定的促進(jìn)作用。3企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況；4投資者和管理人員的態(tài)度；5貸款和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響；6行業(yè)因素；7所得稅稅率的上下；8利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)等。二、中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題一中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀分析1中小企業(yè)源籌資缺乏。我國(guó)大多中小企業(yè)采用源籌資，但企業(yè)的部資金不能滿(mǎn)足其經(jīng)營(yíng)開(kāi)展的現(xiàn)實(shí)需要，也就是源籌資缺乏。這導(dǎo)致企業(yè)難以形成完整規(guī)的自我積累的籌資機(jī)制，也削弱了企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。源籌資不

16、需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量，主要表現(xiàn)形態(tài)有折舊基金和未分配利潤(rùn)兩種傳統(tǒng)籌資方式。源籌資是企業(yè)獲取開(kāi)展資金的極為重要的途徑，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，中小企業(yè)所用資金中來(lái)自企業(yè)自身的利潤(rùn)和折舊等其他資金通常占60%。而在我國(guó)，據(jù)有關(guān)部門(mén)調(diào)查，即使民營(yíng)經(jīng)濟(jì)比擬興旺的，中小企業(yè)資金構(gòu)成中自有比例也僅為40%，銀行貸款和民間借款分別占40% 和20%。中小企業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到目前源籌資正成為企業(yè)籌資的一種趨勢(shì)，已成為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策和經(jīng)營(yíng)狀況的重要因素之一。中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身的積累機(jī)制，重視財(cái)務(wù)控制，完善企業(yè)的折舊及其使用制度，使企業(yè)能夠通過(guò)自身積累來(lái)獲得生產(chǎn)中所需要的資金。2很多企業(yè)獲

17、得信貸支持較少。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)以大型銀行為主,大型銀行較難滿(mǎn)足中小企業(yè)貸款的需求。中小企業(yè)貸款難已經(jīng)成為社會(huì)公認(rèn)的大問(wèn)題。很多中小企業(yè)已經(jīng)有了資源、市場(chǎng)、技術(shù)和設(shè)備等條件,但就是因?yàn)橘Y金缺乏而限制了其開(kāi)展。一方面銀行想最大可能的將存款貸出去，而中小企業(yè)卻想從銀行貸款卻是非常的困難。主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)的償債能力不值得讓銀行所信任，當(dāng)然也有銀行與中小企業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)?？偟恼f(shuō)來(lái)中小企業(yè)貸款難的因主要有：產(chǎn)權(quán)制度不明晰；財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)賬目透明度不高；財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真；中小企業(yè)整體素質(zhì)不高；自身實(shí)力有限，固定資產(chǎn)數(shù)額較少等。中小企業(yè)的自身缺陷導(dǎo)致其社會(huì)信任度低，融資十分困難。對(duì)于外部原因，法律的支持以及金

18、融的扶持缺乏則是主要原因。一些主要的銀行金融機(jī)貸款總額中中小企業(yè)的所占比例總是很小，中小企業(yè)只能借助于民間借貸，不僅資本本錢(qián)高而且風(fēng)險(xiǎn)很大，假設(shè)是沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利又要面臨高額的利息這很容易導(dǎo)致中小企業(yè)的破產(chǎn)，很不利于中小企業(yè)的安康快速開(kāi)展，當(dāng)然對(duì)于大學(xué)生就業(yè)也是不利的。銀行普遍強(qiáng)化了信貸管理，將躲避風(fēng)險(xiǎn)作為第一原則，相對(duì)于大企業(yè)而言，小企業(yè)明顯在償債能力方面更弱一些，將來(lái)在收賬時(shí)必然要花費(fèi)更多的人力、物力、財(cái)力，這樣一來(lái)銀行必然會(huì)選擇信譽(yù)好，償債能力強(qiáng)的大企業(yè)。其次，由于證券市場(chǎng)發(fā)育滯后，廣闊中小企業(yè)很難通過(guò)發(fā)行股票或債券直接融資；民間借貸目前還處于非法階段，既缺乏法律保障，又有很高的融資本錢(qián)，滿(mǎn)

19、足不了大量中小企業(yè)的資金需求。銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀念，實(shí)施產(chǎn)品和效勞創(chuàng)新。銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該深入了解中小企業(yè)特色，建立針對(duì)企業(yè)一攬子金融效勞體系，切實(shí)解決企業(yè)籌資難的問(wèn)題。積極改善貸款的批準(zhǔn)和發(fā)放方式，對(duì)于那些前景較好好、信譽(yù)高、效益好的企業(yè)要盡量的簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，要適當(dāng)?shù)脑黾邮谛蓬~度，放寬貸款條件，大力支持中小企業(yè)的開(kāi)展。3中小企業(yè)的籌資目前依然是間接籌資為主。企業(yè)的籌資活動(dòng)按照是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資兩種。間接籌資就是指企業(yè)的籌資活動(dòng)主要借助銀行等金融機(jī)構(gòu)。間接籌資的根本方式是銀行借款和融資租賃。直接籌資主要有投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券等方式。這些對(duì)于中小企業(yè)而

20、言必然比擬困難，所以目前中小企業(yè)的籌資依然是間接籌資為主。這主要還是由于中小企業(yè)自身開(kāi)展實(shí)力不強(qiáng)決定的。據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委近期調(diào)查，我國(guó)東、中、西部中小企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的資金分別是：東部占60%；中部約70% 到80%；西部則高達(dá)90%?？梢?jiàn)，中小企業(yè)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資金依賴(lài)程度很高。同時(shí)權(quán)威部門(mén)調(diào)查顯示，中小企業(yè)獲取外部資金的渠道除了金融機(jī)構(gòu)外，民間貸款也成為其重要的資金來(lái)源，占比為14.59%，而通過(guò)直接籌資渠道的數(shù)額極小，僅占1.8%。相對(duì)于直接籌資，間接籌資圍相對(duì)狹窄，籌資渠道和方式比擬少。但是間接籌資過(guò)程簡(jiǎn)單，手續(xù)簡(jiǎn)便，籌資效率高，籌資費(fèi)用低。就籌資效應(yīng)而言，間接籌資主要是為了滿(mǎn)足資本

21、周轉(zhuǎn)的需要，而直接籌資可以最大限度的籌集社會(huì)資本，并且有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，改善資本構(gòu)造。由于長(zhǎng)期受傳統(tǒng)體制的影響，中小企業(yè)融資和獲取資金難的問(wèn)題一直沒(méi)有得到很好的解決，成為長(zhǎng)期困擾制約中小企業(yè)開(kāi)展與生存的瓶頸問(wèn)題。融資渠道窄，貸款困難是中小企業(yè)亟待突破的瓶頸。4政府對(duì)籌資企業(yè)籌資的支持政策執(zhí)行不夠到位。從兩個(gè)方面來(lái)說(shuō)，一方面我國(guó)的資本市場(chǎng)仍就不夠完善，無(wú)法滿(mǎn)足開(kāi)展階段企業(yè)籌資的需求，尤其是中小企業(yè)沒(méi)有太多的籌資選擇權(quán)。另一方面而言，我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)籌資效勞體系不夠健全，沒(méi)有健全的法律來(lái)保障公平的籌資環(huán)境，對(duì)于財(cái)政拿出的一些資金建立一局部的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，但是覆蓋面不強(qiáng)。加之民間

22、借貸的盛行，我國(guó)法律沒(méi)有制定出相應(yīng)的法律保障措施。政府應(yīng)該加強(qiáng)政策引導(dǎo)，逐步完善金融市場(chǎng)體系和信用擔(dān)保體系。嘗試建立一個(gè)多渠道、多層次的資本市場(chǎng)，使其能夠滿(mǎn)足不同產(chǎn)業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)的籌資需求。對(duì)于企業(yè)發(fā)行債券的限制要逐漸放松，通過(guò)擴(kuò)大債券發(fā)行額度來(lái)解決企業(yè)籌資問(wèn)題。對(duì)于民間金融市場(chǎng)，政府應(yīng)加以規(guī)，使其進(jìn)入正軌并直承受應(yīng)有的監(jiān)視。二中小企業(yè)籌資主要面臨的問(wèn)題1籌資渠道少, 規(guī)模小?；I資渠道不暢是企業(yè)籌資困難的重要因素。中小企業(yè)籌資渠道少，資本市場(chǎng)準(zhǔn)入條件苛刻，很難籌資到足夠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金。當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)主要以間接籌資為主，各種直接籌資渠道嚴(yán)重缺乏。銀行的信貸部門(mén)對(duì)有些新興產(chǎn)業(yè)不夠重視，

23、使這些企業(yè)籌資難度增大，中小企業(yè)更是如此?？紤]到人力、財(cái)力、物力各個(gè)方面銀行更偏愛(ài)于大型企業(yè)。大多數(shù)的中小企業(yè)不具備直接籌資的資格，加之政府對(duì)于債券和股票的發(fā)行資格條件又是很?chē)?yán)格，所以中小企業(yè)以自身信用為根底發(fā)行企業(yè)債券不被法律允許，基金組織以及其他的風(fēng)險(xiǎn)投資公司尚處于初建階段，其他籌資渠道也并沒(méi)有為中小企業(yè)籌資創(chuàng)造十分有效的時(shí)機(jī)。盡管很多方面都在呼吁盡快解決中小企業(yè)籌資難的問(wèn)題，但是直到現(xiàn)在都沒(méi)有將這個(gè)問(wèn)題解決的好，大大影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展以及綜合實(shí)力的提高。2籌資秩序亂。中小企業(yè)自有的資金規(guī)模比擬小，需要進(jìn)展大量的外部籌資，但是社會(huì)對(duì)于中小企業(yè)所需要的資金嚴(yán)重供給缺乏，許多中小企業(yè)想要千方

24、百計(jì)的籌集資金，在國(guó)家宏觀監(jiān)控薄弱的情況下，中小企業(yè)的籌資市場(chǎng)呈現(xiàn)著非常混亂的狀況。主要表現(xiàn)有：第一是信用差，拖欠信貸資金甚至賴(lài)著不還，造成銀行惜貸，加劇了中小企業(yè)資金困難；所以中小企業(yè)想要有立足之地，獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)開(kāi)展必須講究誠(chéng)信，加強(qiáng)自身的信用觀念，樹(shù)立良好的形象，力爭(zhēng)以本企業(yè)良好的信用記錄取信于銀行，與銀行等金融機(jī)構(gòu)建立良好的合作伙伴關(guān)系。第二是民間籌資本錢(qián)高甚至不堪重負(fù)，于是躲債、討債、騙款等不法現(xiàn)象滋生，使得籌資環(huán)境更加險(xiǎn)惡。三、中小企業(yè)籌資方式的選擇策略一合理確定資金需要量。要正確制定籌資決策，首先需要準(zhǔn)確的測(cè)定企業(yè)實(shí)際需要的資金量，防止盲目籌資增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。常用的預(yù)測(cè)資金需要量的方法有

25、以下幾種：1因素分析法。因素分析法又稱(chēng)分析調(diào)整法，因素分析法的原理是以有關(guān)資本工程上年度實(shí)際平均需要量為根底，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)展分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資本需要量的一種方法。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算比擬簡(jiǎn)單，很容易掌握，但是缺點(diǎn)就是預(yù)測(cè)的結(jié)果不是很準(zhǔn)確。運(yùn)用這種方法時(shí)需要注意幾個(gè)問(wèn)題：運(yùn)用時(shí)要對(duì)決定資金需要量的因素充分的分析研究；此種方法只限于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的預(yù)測(cè)；運(yùn)用此方法預(yù)測(cè)企業(yè)全部資本需要額時(shí)只是對(duì)其一個(gè)根本的估計(jì)，在進(jìn)展籌資預(yù)算時(shí)還要進(jìn)展采用其他的方法對(duì)資本需要額做出具體的預(yù)測(cè)。2回歸分析法?；貧w分析法是預(yù)測(cè)籌資數(shù)量一種較為復(fù)雜的方法。它的根本原理是假定資本需要量與營(yíng)

26、業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在著線(xiàn)性關(guān)系而建立的數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)有關(guān)歷史資料，用回歸直線(xiàn)方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金需要量的方法。需要注意的問(wèn)題有：資金的需要額和營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間的線(xiàn)性關(guān)系應(yīng)符合歷史實(shí)際情況，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)這種線(xiàn)性關(guān)系應(yīng)持續(xù)下去；在確定不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額時(shí)，要至少使用三年以上的歷史資料來(lái)確定；應(yīng)該考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。3營(yíng)業(yè)收入比例法。這種資金預(yù)測(cè)方法是最為復(fù)雜的。它的根本原理是，根據(jù)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表工程之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各個(gè)工程資本需要額的方法。運(yùn)用這種方法要確定好與營(yíng)業(yè)收入保持根本不變比例關(guān)系的工程，也就是敏感工程。這些敏感工程假設(shè)變動(dòng)應(yīng)及時(shí)作出調(diào)整。采

27、用科學(xué)的預(yù)測(cè)方法對(duì)企業(yè)未來(lái)資金的流入量和流出量進(jìn)展測(cè)算, 確定出資金需要量和增加量, 并據(jù)此確定籌資方式和籌資數(shù)量。二合理確定籌資期限。企業(yè)的籌資可以分為長(zhǎng)期籌資和短期籌資。則企業(yè)的籌資期限也有長(zhǎng)期和短期之分。長(zhǎng)期籌資是企業(yè)籌資的主要方面，它主要是根據(jù)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和調(diào)整資本構(gòu)造等長(zhǎng)期需要籌集的長(zhǎng)期資本。而短期籌資主要是指短期負(fù)債籌資，它的籌資速度快、籌資彈性好、籌資本錢(qián)低、籌資風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。對(duì)于短期資金的需求，假設(shè)是使用長(zhǎng)期籌資這種方式會(huì)增加債務(wù)的資本本錢(qián)，但是企業(yè)如果可以使資金占有和來(lái)源渠道在期限進(jìn)展合理科學(xué)的使用，可以降低利息支出。長(zhǎng)期與短期籌資這兩種籌資本錢(qián)和風(fēng)險(xiǎn)都不一樣，企業(yè)在

28、進(jìn)展籌資時(shí)要選擇好最正確的籌資期限，中小企業(yè)可以按照工程的籌資進(jìn)度來(lái)合理安排籌資期限，選擇最正確的籌資方式以盡最大可能降低資金的閑置與資本本錢(qián)。三挑選最正確籌資時(shí)機(jī)?；I資時(shí)機(jī)指的就是有利于企業(yè)籌資的一系列因素所構(gòu)成的有利的籌資環(huán)境和時(shí)機(jī)。企業(yè)的籌資時(shí)機(jī)不是一成不變的，一般要隨著企業(yè)的時(shí)間、地點(diǎn)、籌資環(huán)境等條件的變化、而變化。中小企業(yè)要盡最大能力選擇使得籌資風(fēng)險(xiǎn)最小、籌資本錢(qián)最低、籌資效益最大的籌資時(shí)機(jī)。企業(yè)在確定籌資時(shí)機(jī)時(shí)一般要充分考慮以下四個(gè)方面：正確把握企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期，不能出現(xiàn)資金閑置增加不必要的資金本錢(qián)的情況，也不能出現(xiàn)資金缺乏影響企業(yè)進(jìn)展擴(kuò)大生產(chǎn)的情況；隨時(shí)把握外部環(huán)境的各種有利時(shí)

29、機(jī)確?；I資獲得成功；及時(shí)分析各種籌資信息,對(duì)籌資決策有超前預(yù)見(jiàn)性；考慮具體籌資方式的特點(diǎn)并結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際。四制定最優(yōu)資金構(gòu)造。企業(yè)資本構(gòu)造問(wèn)題，主要是資本的權(quán)屬構(gòu)造的決策問(wèn)題，即債務(wù)資本安排的比例問(wèn)題。企業(yè)必須根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀況選擇適宜的籌資方案，企業(yè)在進(jìn)展籌資決策時(shí)，應(yīng)該在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大收益之間使資本構(gòu)造到達(dá)最正確。在企業(yè)的資本機(jī)構(gòu)決策中，合理利用債務(wù)籌資，科學(xué)地安排債務(wù)資本的比例，是企業(yè)籌資管理的一個(gè)核心問(wèn)題?；I資渠道不同，資本本錢(qián)不同。中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)確定適宜的資本構(gòu)造，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，同時(shí)躲避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從資本構(gòu)造的理論開(kāi)展來(lái)看，主要有早期資本構(gòu)造理論，MM

30、資本構(gòu)造理論和新的資本構(gòu)造理論。新的資本構(gòu)造中優(yōu)選順序理論認(rèn)為，公司更愿意首先采用部籌資，其實(shí)也不難理解，部籌資的本錢(qián)大多只是時(shí)機(jī)本錢(qián)，它的資金本錢(qián)很低，而且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也低，加之不會(huì)傳導(dǎo)對(duì)股價(jià)不利的信息；如果需要外部籌資，企業(yè)會(huì)選擇債務(wù)籌資，再選擇外部股權(quán)籌資。債務(wù)資本本錢(qián)率比權(quán)益資本本錢(qián)率更低，主要原因還是債務(wù)的利息能夠帶來(lái)抵稅收益。而且可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿利益?？偟恼f(shuō)來(lái)根據(jù)我國(guó)籌資的具體情況，在企業(yè)開(kāi)展前景良好，企業(yè)信譽(yù)高，財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和外部環(huán)境都很有利的前提，最優(yōu)的籌資還是權(quán)益性籌資。這尤其對(duì)于改變中小企業(yè)資本構(gòu)造非常有利，對(duì)其安康快速開(kāi)展也有很大的幫助。中小企業(yè)這么做可以在資金使用上有效地防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有利于增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以及確保所有者權(quán)益的較快增長(zhǎng)。另外，企業(yè)調(diào)整資金構(gòu)造的方法有：1存量調(diào)整。其主要方法有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債；增發(fā)新股歸還債務(wù)；調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債構(gòu)造；調(diào)整權(quán)益資金構(gòu)造。2增量調(diào)整。其主要途徑是從外部取得增量資本， 如發(fā)行新的債券、向銀行進(jìn)展借入新的貸款、企業(yè)進(jìn)展融資租賃、發(fā)行新股票等。3減量調(diào)