財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念(3)課件

1、財(cái)務(wù)管理王阿娜思 考如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾下課后還你100元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾今后5年每年還給你20元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾今后5年每年付給你2000元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我1萬(wàn)元錢，我承諾今后5年每年付給你20萬(wàn)元錢，你愿意嗎？什么時(shí)候還？時(shí)間價(jià)值我的承諾可靠嗎？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一個(gè)保險(xiǎn)推銷員向剛剛參加工作的張先生推銷養(yǎng)老保險(xiǎn)。張先生現(xiàn)在剛過(guò)完20周歲的生日。保險(xiǎn)推銷員介紹的保險(xiǎn)計(jì)劃如下：從張先生21周歲生日開(kāi)始到40周歲，每年交1000元的保費(fèi)，交費(fèi)期為20年。從61周歲生日開(kāi)始每年可領(lǐng)取5000元的養(yǎng)老金直至身故。資料：

2、2008年，北京市男性人均期望壽命為78.46歲，女性為82.15歲。目前，5年期銀行存款利率為3.6%，5年以上銀行貸款利率為5.94%。 案 例問(wèn)題張先生繳的保費(fèi)總額是多少？如何確定張先生領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限？預(yù)計(jì)張先生可以領(lǐng)取養(yǎng)老金的總額是多少？該項(xiàng)保險(xiǎn)是否合算？保險(xiǎn)公司為什么要給張先生比保費(fèi)多出許多的養(yǎng)老金呢？第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念二、單利與復(fù)利三、年金終值和現(xiàn)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念1、時(shí)間價(jià)值定義：資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。某人擬購(gòu)一套正在建設(shè)中的商品房（建設(shè)期為3年），采用現(xiàn)付方式，其價(jià)款為120萬(wàn)；如果延期至3年后交付使用時(shí)付款，價(jià)款為136萬(wàn)

3、元。如果3年期銀行存款利率為5.4%，不考慮其他費(fèi)用，此人應(yīng)采用哪種付款方式呢？1394 400萬(wàn)元思考1、是不是資金在任何狀態(tài)下都可以產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值呢？2、是不是資金周轉(zhuǎn)后所獲得的增值額都是時(shí)間價(jià)值呢？點(diǎn)評(píng)：貨幣的時(shí)間價(jià)值不可能由“時(shí)間”創(chuàng)造，也不可能由“耐心”創(chuàng)造。馬克思：貨幣時(shí)間價(jià)值來(lái)源于資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。2、利率的構(gòu)成利率=時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+通貨膨脹貼水 利率=純利率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+通貨膨脹率 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的真實(shí)收益率。3、資金時(shí)間價(jià)值的作用貨幣的時(shí)間價(jià)值揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。

4、 如：已探明一個(gè)工業(yè)價(jià)值的油田，目前有兩個(gè)方案可供選擇：A方案：現(xiàn)在就開(kāi)發(fā)，現(xiàn)在就可獲利200億元。B方案：3年后開(kāi)發(fā)，由于價(jià)值上漲等因素，到時(shí)可獲利250億元。18%，328.6億元相關(guān)鏈接：現(xiàn)金流量時(shí)間線t=1t=2t=01000600600重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向。資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二、單利與復(fù)利1.單利終值和現(xiàn)值單利終值。單利現(xiàn)值。 單利是指計(jì)算利息時(shí)只按本金計(jì)算，應(yīng)付而未付的利息不計(jì)算利息。終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后的價(jià)值?，F(xiàn)值是指在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值，即資金在其運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值。某人持有一張

5、帶息票據(jù)，面額為5 000元，票面利率6%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天），則該持有者到期可得本利和為多少？5 057元 例 題2. 復(fù)利的計(jì)算復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，把上期的利息并入本金一并計(jì)算利息，即“利滾利”。（1）復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值P，求終值F）復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。復(fù)利終值的公式復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成FVIFi,n，或（F/P，i，n）F=P（F/P，i，n）例題：將250 000元存入銀行，利息率為6，5年后的終值為多少？334 550元（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值F，求現(xiàn)值P） 復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的

6、現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。若計(jì)劃3年以后得到400元，利息率為8，現(xiàn)在應(yīng)存金額為多少？317.6元復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是：也可寫作：P=F（P/F，i，n）相關(guān)鏈接：名義利率與實(shí)際利率按以下公式將名義利率換算為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。i=（1+r/m）m-1某企業(yè)于年初向銀行借入220000元，年利率為10%，每半年復(fù)利一次，到第十年末，該企業(yè)應(yīng)歸還本息的總額為多少？i=10.25%F=583762元 如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事情卻發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投

7、資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，被這張巨額帳單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中將不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入了一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息（難怪該銀行第二年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆銀行存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。 案 例 案 例請(qǐng)用你所學(xué)

8、的知識(shí)說(shuō)明1260億美元是如何計(jì)算出來(lái)的？如利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，6億美元增加到12億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？增加到1000億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？如果利率為每周1%，按復(fù)利計(jì)算，6億美元增加到12億美元需要70周，增加到1000億美元需要514.15周。 三、年金終值和現(xiàn)值年金：是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。如：折舊、利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老金等按年金的每次收付發(fā)生的時(shí)間分： 普通年金先付年金延期年金永續(xù)年金普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。（1）普通年金終值（已知年金A，求年金終值F）普通年金終值是指其最后一次收到或支付時(shí)的本利和，它是每次收到或支付的復(fù)利終值之和。1、

9、普通年金的計(jì)算零存整取普通年金終值的計(jì)算公式為：即：普通年金終值=年金年金終值系數(shù)普通年金終值的計(jì)算公式也可寫作： F=A（F/A，i，n） 假定某房地商計(jì)劃在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款2000萬(wàn)元，借款年利率為10%，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為多少？ 12210.2萬(wàn)元 例 題（2）年償債基金（已知年金終值F，求年金A）償債基金系數(shù) 償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。（A/F，i，n）某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額2000萬(wàn)元，為此設(shè)置償債基金，年復(fù)利率10，到期一次還請(qǐng)借款，則每年年末應(yīng)存入多少金額？327.6萬(wàn)

10、元 例 題（3）普通年金現(xiàn)值（已知年金A求年金現(xiàn)值P）普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：式中分式 稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為（P/A，i，n），可通過(guò)直接查閱“1元年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后5年中每年年末得到100元，如果利息率為10，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？某企業(yè)租入辦公樓，租期3年，每年年末支付租金960 000，假定年利率為9%，則該企業(yè)3年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為多少？3791萬(wàn)元2 430 048萬(wàn)元 例 題（4）年資本回收額（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投

11、入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：式中的分式 稱作“資本回收系數(shù)”，記為（A/P，i，n），可通過(guò)直接查閱“資本回收系數(shù)表”或利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。C公司現(xiàn)在借入2000萬(wàn)元，約定在8年內(nèi)按年利率12均勻償還，則每年應(yīng)還本付息的金額是多少？402.6萬(wàn)元假定某企業(yè)計(jì)劃以10%的利率借款3000萬(wàn)元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，則每年至少應(yīng)收回多少錢才是可行的？488.23萬(wàn)元 例 題 即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不同。（1）即付年金終值的計(jì)算2、即付年金的計(jì)算012nn-1AAA

12、A先付年金終值012nn-1AAA后付年金終值A(chǔ)F=A（F/A，i，n+1）-1 即付年金終值為普通年金期數(shù)加1，系數(shù)減1n期即付年金與n期普通年金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時(shí)間不同（普通年金是在每期期末收到或付出相等的金額），n期即付年金終值比n期普通年金的終值多計(jì)算一期利息。計(jì)算公式一： F=A（F/A，i，n）（1+i） 即付年金終值=年金普通年金終值系數(shù)（1+ i）計(jì)算公式二：某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款年利率為8，問(wèn)第10年年末的本利和應(yīng)為多少？15 645元 例 題n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金的現(xiàn)值付款次數(shù)相同，但由于付款時(shí)間不同，在計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，n期普通年金比n

13、期即付年金多貼現(xiàn)一期。（2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算公式一： P=A（P/A，i，n）（1+i） 即付年金現(xiàn)值=年金普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+ i）計(jì)算公式二： P=A（P/A，i，n -1）+1 即付年金終值為普通年金期數(shù)減1，系數(shù)加1租入B設(shè)置，若每年年初支付租金4000元，年利率為8，則5年中租金的現(xiàn)值為多少？17249元某人購(gòu)房，現(xiàn)有兩種付款方式可供選擇，一是現(xiàn)在一次性付清，房款為75萬(wàn)元；二是分期付款，于每年年期付款15萬(wàn)元，付款期限為6年。假定銀行利率為9%，此人應(yīng)選擇哪一種付款方式？ 例 題遞延年金，即第一次收到或付出發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。凡不是從第一期開(kāi)始的年金都是遞延年金

14、。3、遞延年金的計(jì)算（1）遞延年金終值的計(jì)算遞延年金是普通年金的特殊形式。遞延年金終值的計(jì)算與普通年金計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。如：有一項(xiàng)年金，前3年沒(méi)有流入，后5年每年年初流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，遞延期為多少？ 某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年年末支付10萬(wàn)元；方案二：現(xiàn)在起15年每年年初支付9.5萬(wàn)元；方案三：前5年不支付，第6年起到第15年每年年末支付18萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利？317.72332.03286.87 例 題（2）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有

15、三種：方法1：P=A（P/A，i，m + n）-（P/A，i，m） 其中： m表示遞延期； n表示連續(xù)實(shí)際發(fā)生的期數(shù)方法3：P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m + n）方法2：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年20年每年年末償還本息1000，問(wèn)這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少？3107 例 題4、永續(xù)年金的計(jì)算永續(xù)年金無(wú)限期等額收付的年金當(dāng)n時(shí)，（1+i）-n的極限為零，故上式可寫成：某企業(yè)持有A公司的優(yōu)先股6000股，每年可獲得優(yōu)先股股利1200元，若利息率為8，則該優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值是多少？

16、某學(xué)校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)20 000元的獎(jiǎng)金。若銀行存款利率為8%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 例 題計(jì)算出P/A的值，假設(shè)PA=。查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。如果無(wú)法找到恰好等于的系數(shù)值，就要在表中n行上找出與最接近的兩個(gè)上下臨界系數(shù)值，取其中與更接近的一個(gè)系數(shù)值作為要選用的i。如果要求貼現(xiàn)率計(jì)算準(zhǔn)確一些，則可用插值法來(lái)進(jìn)行計(jì)算。假設(shè)在表中行上找出與最接近的兩個(gè)臨界系數(shù)值為l，2(設(shè)12或l2)，查出與l，2對(duì)應(yīng)的臨界利率i1，i2，則可用插值法計(jì)算i。計(jì)算公式如下：四、貼現(xiàn)率和期數(shù)的推算現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后10年中每年得到750元。年金現(xiàn)值系數(shù)6.

17、667 例 題相關(guān)鏈接：插值法8%6.710i？6.6679%6.418利率年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算式：第二節(jié) 投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬四、資本市場(chǎng)均衡模型假設(shè)有需要投資1 000萬(wàn)元的項(xiàng)目A和B，項(xiàng)目A是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，投資A項(xiàng)目可獲得報(bào)酬100萬(wàn)元；項(xiàng)目B存在著無(wú)法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，并且成功和失敗的可能性分別為50，成功后的報(bào)酬是300萬(wàn)元，而失敗的結(jié)果是損失20萬(wàn)元。你選擇哪個(gè)項(xiàng)目？時(shí)間價(jià)值是理財(cái)?shù)牡谝辉瓌t風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是理財(cái)?shù)牡诙瓌t 案 例（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)一般是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 不確定性，即人們事先只知道采取某種行

18、動(dòng)可能形成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，而只能作些粗略的估計(jì)。一、風(fēng)險(xiǎn)的概念和類別風(fēng)險(xiǎn)成因經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)決策確定性決策風(fēng)險(xiǎn)性決策不確定性決策思 考假設(shè)通過(guò)辛勤工作你積攢了10萬(wàn)元，有兩個(gè)項(xiàng)目可以投資，第一個(gè)項(xiàng)目是購(gòu)買利率為5%的短期國(guó)庫(kù)券，第一年末將能夠獲利確定的0.5萬(wàn)元收益；第二個(gè)項(xiàng)目是購(gòu)買A公司的股票。如果A公司的研發(fā)計(jì)劃進(jìn)展順利，則你投入的10萬(wàn)元將增值到21萬(wàn)元，而如果公司研發(fā)失敗，股票價(jià)值將跌至0元，你將血本無(wú)歸。如果預(yù)測(cè)A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占50%。 期望投資收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 冒風(fēng)險(xiǎn)去投資有可能獲利額外的收益風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。一般

19、來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬越高。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1.確定概率2.計(jì)算預(yù)期收益4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差5.計(jì)算變異系數(shù)6.計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率7.比較預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益率和應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，權(quán)衡投資方案是否可取3.確定概率分布南方公司某投資項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案，投資額均為100 000元，其收益的概率分布如下表所示：經(jīng)濟(jì)情況概率pi收益（隨機(jī)變量Xi ）AB繁榮一般較差P1=0.30P2=0.40P3=0.30X1=90%X2=15%X3=-60%X1=20%X2=15%X3=10%1.確定概率概率:是指事件的某種后果可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。2.計(jì)算收益的期望值（預(yù)期收益） 預(yù)期收益又叫期望值，指某一投資項(xiàng)目未來(lái)收益的各種可能結(jié)果

20、，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下：A方案的預(yù)期收益為：15%B方案的預(yù)期收益為：15%0.10.20.30.490%15%-60%0報(bào)酬率概率0.10.20.30.420%15%-60%0報(bào)酬率概率10%A、B項(xiàng)目離散型概率分布圖A、B項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目概率分布越集中，投資風(fēng)險(xiǎn)越低。因?yàn)閷?shí)際可能的結(jié)果越接近預(yù)期收益。3.計(jì)算離散程度度量風(fēng)險(xiǎn)的大小 標(biāo)準(zhǔn)離差越大，說(shuō)明隨機(jī)變量可變性越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大；反之投資風(fēng)險(xiǎn)越小標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式為：A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為：58.09%B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為：3.87%思考：面對(duì)下列情況應(yīng)如何決策1、項(xiàng)目A和B預(yù)期收益率相同，項(xiàng)目

21、A標(biāo)準(zhǔn)差較高。2、項(xiàng)目A和B標(biāo)準(zhǔn)差相同，項(xiàng)目A的預(yù)期收益較高。3、項(xiàng)目A預(yù)期收益率較高，項(xiàng)目B乙的標(biāo)準(zhǔn)差較小。4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）單位收益的風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)離差率越低，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以用來(lái)比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。 標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式為：A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：3.87%B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：0.26%風(fēng)險(xiǎn)收益率（RR）= 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）標(biāo)準(zhǔn)離差率（V） 在不考慮通貨膨脹的情況下，投資收益率為： R=RF+RR=RF+bV 公式中，R為投資收益率，RF無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。 5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率假定A、B項(xiàng)目確定的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)分別為0.3、0.8，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

22、為9%，則兩項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率分別為多少？A項(xiàng)目：RR=1.16%，R=10.16%B項(xiàng)目：RR=0.21%，R=9.21%6、投資方案決策（1）單個(gè)方案投資與否決策：預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，則可取預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率，則不可?。?）多個(gè)方案投資決策(1)如果兩個(gè)投資方案的預(yù)期收益率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較低的那一個(gè)投資方案(2)如果兩個(gè)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇預(yù)期收益率較高的那一個(gè)投資方案 (3)如果甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率低于乙方案，則應(yīng)當(dāng)選擇甲方案(4)如果甲方案預(yù)期收益高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率也高于乙方案，在此情況下則不

23、能一概而論，而要取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 同時(shí)投資于多種證券的方式稱為證券的投資組合，簡(jiǎn)稱證券組合或投資組合。三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 1、投資組合的預(yù)期收益率 投資組合中各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)。計(jì)算公式：公司的財(cái)務(wù)決策人員擬對(duì)甲、乙公司股票進(jìn)行投資，甲、乙公司股票的預(yù)期收益率分別是17.5%和5.5%，并且甲、乙公司股票的投資額分別占總投資額的60%和 40%。求該投資組合的預(yù)期收益率。解：投資組合的預(yù)期收益率為： 例 題投資組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)各單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，還與各單項(xiàng)資產(chǎn)間的相互關(guān)系有關(guān)。在投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析中，通常利用協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量投資組合中任意兩個(gè)

24、投資項(xiàng)目收益率之間的變動(dòng)關(guān)系。2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(1)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散 投資組合M1N1： 50%股票M1 ，50%股票N1 ，相關(guān)系數(shù)為-1投資組合M2N2： 50%股票M2 ， 50%股票N2 ，相關(guān)系數(shù)為1投資組合M3N3： 50%股票M3 ， 50%股票N3 ，相關(guān)系數(shù)為+0.67投資組合M1N1年份股票M1收益率股票N1收益率投資組合M1N1收益率200140-10152002-104015200335-5152004-535152005151515平均收益率151515標(biāo)準(zhǔn)差22.622.60 投資組合M2N2年份股票M2收益率股票N2收益率投資組合M2N2收益率20011010102002404040200355520043535352005151515平均收益率151515標(biāo)準(zhǔn)差22.622.622.6投資組合M3N3年份股票M3收益率股票N3收益率投資