第二篇 長期融資決策ppt課件

1、第二篇 長期融資決策債券及其估價股票及其估價長期借款與租賃利潤留存等其它方式每種方式的優(yōu)缺陷？對公司收益和風(fēng)險的影響？估價的思想、步驟及意義是什么？融資決策需求思索的內(nèi)容融多少資金？融資規(guī)模從哪里來？融資來源怎樣來？融資方式不同融資方式所占比例？融資構(gòu)造代價是多少？融資本錢帶來的風(fēng)險怎樣？融資風(fēng)險 融資環(huán)境 要處理以上問題，首先要明確 融資戰(zhàn)略 融資原那么融資構(gòu)造融資規(guī)模融資風(fēng)險融資方式資金本本錢期限構(gòu)造 現(xiàn)金性風(fēng)險資本構(gòu)造 收支性風(fēng)險 了解每種融資方式資產(chǎn)規(guī)模、構(gòu)造 投資方案融資戰(zhàn)略環(huán)境分析杠桿利益風(fēng)險報酬融資原那么融資方式短期中期長期無擔(dān)保有擔(dān)保長期借款租賃債券優(yōu)先股普通股直接投資接受捐贈

2、利潤留存應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金應(yīng)付賬款預(yù)收貨款銀行短期借款短期融資券應(yīng)收賬款存貨抵押融資抵押融資代理融資自發(fā)性融 資自在性融 資負債性融資權(quán)益性融資外部融資內(nèi)部融資第五章 債券及其估價債券的特征債券的種類及選擇債券信譽評級利用債券籌資的優(yōu)缺陷債券估價五個重要關(guān)系企業(yè)債券的特征一定有面值1、本金 2、計息根據(jù)期限票面利率：1、固定 2、浮動債券價錢一個例子：5年期浦東建立債券票面利率10.05%、固定利率固定？浮動？對市場利率的準(zhǔn)確預(yù)期！1992年初上海久事公司發(fā)行1992年初利率程度如何？1993-1997年利率趨勢如何？1993-1997年普通5年期債券的年利率多少？浮動利率債券舉例：美國劉易斯

3、石油公司； 規(guī)定利率為13%-15.5%；隨原油價錢浮動。美國鋼鐵公司；規(guī)定利率為6%-12%；參照國庫券利率海灣石油公司；規(guī)定利率下限9.55%，但不規(guī)定利率上限。通用汽車公司；不規(guī)定利率上、下限，是國庫券利率的107.2%企業(yè)債券的種類及選擇擔(dān)保債券與無擔(dān)保債券信譽債券高級信譽債券與次級信譽債券 次級信譽債券：償債順序類似優(yōu)先股， 但本錢比優(yōu)先股低得多。 實踐運用時，常附加“定期可轉(zhuǎn)換普通股等權(quán)益。企業(yè)債券的種類及選擇零息債券收益?zhèn)赊D(zhuǎn)換債券保證債券參與債券認股權(quán)債券系列債券企業(yè)債券信譽等級及劃分的根據(jù)為什么要評級？等級如何劃分？劃分的根據(jù)？等級與票面利率的關(guān)系。企業(yè)債券信譽等級及劃分的

4、根據(jù)資產(chǎn)負債率其他財務(wù)比率能否有擔(dān)保、償債基金銷售和盈余的穩(wěn)定性資源的保證程度償債歷史債券期限國外業(yè)務(wù)利用債券、股票籌資的比較 債券優(yōu)點：本錢低發(fā)行費用低、稅前保證控制權(quán)具有財務(wù)杠桿作用缺陷：風(fēng)險高對運營的限制多籌資有限 普通股優(yōu)點：不限定支付義務(wù)提高公司的負債才干對運營的限制少缺陷：本錢高四點緣由原有股東的指點權(quán)遭到減弱，決策速度下降近期每股利潤相對下降普通股股東雙重負稅債券估價公司發(fā)行債券時，需求處理兩個問題： 1、票面利率應(yīng)為多少？ 2、發(fā)行價錢應(yīng)為多少？目前市場要求的收益率為多少？債券的內(nèi)在價值為多少？估價公式一年付息、半年付息如何對債券估價？估價步驟為什么同一種債券的內(nèi)在價值因人而異

5、？如何求市場要求的收益率？兩個重要的關(guān)系某投資者確定的收益率 內(nèi)在價值 市場要求的收益率 市場價錢五個重要關(guān)系關(guān)系一：市場利率與債券市場價錢成反向運動關(guān)系二：市場要求收益率 = 票面利率； 市場價錢 票面價值 貼水債券 升水債券 債券的利率風(fēng)險 債券利率風(fēng)險與什么有關(guān)？關(guān)系三： 關(guān)系四： 與到期日有關(guān) 與久期有關(guān)關(guān)系五：與預(yù)期現(xiàn)金流構(gòu)造有關(guān)第六章 股票及其估價普通股的特征利用股票籌資的優(yōu)缺陷普通股估價單一持有期多個持有期永久持有紅利年增長率固定時如何估計股東要求的收益率？優(yōu)先股的特征優(yōu)先股估價普通股的特征無期限無預(yù)定報答率反映一切權(quán)關(guān)系，構(gòu)成企業(yè)的權(quán)益資本請思索：普通股能否一定要有面值？單一持

6、有期持有股僅一年D1、P1假設(shè)投資者要求的收益率為k那么多年期 D1 D2 Dn-1 Dn.Pn假設(shè)投資者要求的收益率為k那么：永久持有那么：紅利年增長率固定g時：目前股利為D0，那么：如何求普通股東要求的收益率？P0當(dāng)前的股票市價優(yōu)先股估價優(yōu)先股的概念及其特征優(yōu)先股估價公式及過程如何估計優(yōu)先股股東要求的收益率？優(yōu)先股混合證券的特征1、兩個優(yōu)先2、有面值3、股息率固定、浮動、稅后，但無強迫性4、可積累性5、限制性可轉(zhuǎn)換性贖回條款 發(fā)行時市場利率高或公司情況較差限制條件，股息率優(yōu)先股的種類及選擇積累優(yōu)先股與非積累優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先

7、股浮動股息率優(yōu)先股與固定股息率優(yōu)先股有投票權(quán)的優(yōu)先股與無投票權(quán)的優(yōu)先股 應(yīng)該選擇哪一種？優(yōu)先股融資的優(yōu)缺陷優(yōu)點：不用還本，股息支付是在相對范圍內(nèi)，且股息支付靈敏，風(fēng)險??；防止原有的普通股股東對公司的控制權(quán)的分散；可贖回性的運用，可加強其融資的彈性；具有權(quán)益資本的優(yōu)點，加強信譽和舉債才干。缺陷：相對債券而言，本錢較大；制約要素多。優(yōu)先股估價公式例：假設(shè)他擁有250股Dalton資源公司的優(yōu)先股，該優(yōu)先股當(dāng)前的市場價錢為每股38.50美圓，每年的紅利為每股325美圓1、該優(yōu)先股的預(yù)期收益率為多少？2、假設(shè)他要求8%的收益率，在什么價位上他會買入？1、P=D/k k=D/P=3.25/38.5=8.

8、44%2、V=D/k=3.25/(8%)=40.6(美圓)第七章 長期借款、租賃長期借款特點長期借款還款安排及每年利息的求法效力性租賃與融資租賃的比較租賃方式租賃的特點銀行長期借款的特點期限歸還方式分期付款 對債務(wù)人、債務(wù)人各有什么益處？抵押限制條件還款安排及每年利息的求法每期應(yīng)該還多少？合理嗎？利息如何分解？銀行長期借款的優(yōu)缺陷優(yōu)點：與債券、股票相比，融資速度快，本錢低；彈性大；原有股東的控制權(quán)堅持不變；能獲得杠桿利益缺陷：與債券、股票相比，融資數(shù)額有限；限制條件多；添加了風(fēng)險。經(jīng)過租賃進展融資可選擇的租賃種類： 1、效力租賃與融資租賃 2、直接租賃與售后租回租賃融資的優(yōu)缺陷租賃融資與銀行借

9、款的比較效力租賃與融資租賃的比較 效力租賃租期短合同靈敏，普通可解約出租人提供維修、保養(yǎng)等專門性效力期滿后，收回再租 融資租賃租期長合同穩(wěn)定，中途不得解約出租人普通不提供維修、保養(yǎng)等專門性效力期滿后，普通低價或無償轉(zhuǎn)讓給承租人美國財務(wù)會計準(zhǔn)那么中承租人租賃分類的判別規(guī)范租賃契約租賃物一切權(quán)是 否 轉(zhuǎn) 移能否有購買選擇權(quán)租賃期能否大于等于租賃物運用壽命的75%租賃最低付款現(xiàn)值能否大于等于資產(chǎn)公允市價的90%資本租賃運營租賃是是是是否否否否租賃融資的優(yōu)缺陷優(yōu)點：靈敏便利，能迅速獲得所需資產(chǎn)；不用整筆現(xiàn)款，尤其適用于小企業(yè)；限制較少；減少歸還風(fēng)險；保管營運資金；節(jié)稅作用缺陷：無殘值收入；本錢較高*；無折舊積累。思索與討論租賃還是借款購買 ？定性分析定量分析租賃購買 決策模型保管盈余優(yōu)缺陷優(yōu)點：不發(fā)生籌資費用；不需求涉及太多的財務(wù)關(guān)系；具有權(quán)益資本的優(yōu)點，加強信譽和舉債才干；可使股東得