經(jīng)濟金融指標(biāo)解讀-教學(xué)課件-郭福春-姚星垣-第四章-外匯市場指標(biāo)

1、在線教務(wù)輔導(dǎo)網(wǎng)：http:/教材其余課件及動畫素材請查閱在線教務(wù)輔導(dǎo)網(wǎng)QQ:349134187 或者直接輸入下面地址：外匯市場指標(biāo). 第四章 外匯市場指標(biāo)第一節(jié) 匯率第二節(jié) 國際收支與國際儲備第三節(jié) 外匯交易第一節(jié) 匯 率匯率直接標(biāo)價法間接標(biāo)價法美元標(biāo)價法非農(nóng)就業(yè)人口核心指標(biāo)何為匯率？近年來，人民幣屢創(chuàng)新高，人民幣升值早已不是什么新聞?？墒菑膱D上看，“人民幣匯率中間價對美元”的數(shù)字一直在變小，那么人民幣真的升值了嗎？人民幣匯率中間價對美元（資料來源：中國人民銀行網(wǎng)站）小看板匯率 匯率就是兩種貨幣的兌換比率，也就是一國貨幣以另外一國貨幣表示的價格。世界上常見的貨幣有50多種，比如美元、歐元、英鎊

2、、日元、港幣、澳大利亞元等。 直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法（direct quotation）又稱應(yīng)付標(biāo)價法（giving quotation），意為購買一定數(shù)量的外國貨幣應(yīng)付多少本國貨幣。在直接標(biāo)價法下，匯率漲跌以一定單位的外國貨幣可兌換的本國貨幣的數(shù)額變化來表示。一定單位外國貨幣折算的本國貨幣越多，即數(shù)字變大，說明外幣升值，本幣貶值；反之，一定單位外幣折算的本幣越少，即數(shù)字變小，說明外幣貶值，本幣升值。例如，在我國外匯市場，美元對人民幣出現(xiàn)如下變化，則說明美元貶值，人民幣升值。間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法（indirect quotation）又稱應(yīng)收標(biāo)法（receiving quotation），意為一

3、定數(shù)量的本國貨幣能換回多少外國貨幣。例如，在倫敦外匯市場，英鎊對美元的匯率在間接標(biāo)價法下，匯率漲跌以一定單位的本國貨幣可兌換外國貨幣數(shù)額的變化來表示。一定單位本國貨幣折算的外國貨幣越多，說明本幣升值，外幣貶值；反之，一定單位本幣折算的外幣越少，說明本幣貶值，外幣升值。例如，在英國外匯市場匯率出現(xiàn)以下變動，則說明英鎊升值，美元貶值。美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法（US dollar quotation）就是所有貨幣的匯率都用美元來報價表示。美元標(biāo)價法按照其形式又可分為美元報價和非美元報價。美元報價就是以美元為基礎(chǔ)貨幣，其他貨幣為報價貨幣。大多數(shù)貨幣均采用這種報價。非美元報價就是以其他貨幣為基礎(chǔ)貨幣，美元為

4、報價貨幣。英鎊和歐元、澳大利亞元、新西蘭元等采用這種報價。影響匯率變動的主要因素國內(nèi)外經(jīng)濟增長的差異對匯率的影響是多方面的。從長期看經(jīng)濟的增長有利于本幣幣值的穩(wěn)中趨升。貿(mào)易順差會傾向于導(dǎo)致本幣升值，逆差會導(dǎo)致本幣貶值。 一國的利率水平相對較高會傾向于導(dǎo)致本幣升值，一國的利率水平相對較低會導(dǎo)致本幣貶值。一國通貨膨脹率較高會傾向于導(dǎo)致本幣貶值，一國通貨膨脹率較低會導(dǎo)致本幣升值。 各國中央銀行對外匯市場進行直接干預(yù)，對外匯的短期走勢仍有重要影響。預(yù)期因素是短期內(nèi)影響外匯市場的最主要因素 非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)為就業(yè)報告中的一個項目，該項目主要統(tǒng)計從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的職位變化情況，該數(shù)據(jù)與失業(yè)率一

5、同公布，公布時間通常為每月第一周的周五。 非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)如何影響匯率呢？非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，它能反映出制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長，數(shù)字減少說明企業(yè)減少生產(chǎn)，經(jīng)濟步入蕭條。當(dāng)社會經(jīng)濟較快時，消費自然隨之而增加，消費性以及服務(wù)性行業(yè)的職位也就增多。當(dāng)非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)字大幅增加時，表明了一個健康的經(jīng)濟狀況，理論上對匯率應(yīng)當(dāng)有利，并可能預(yù)示著更高的利率，而潛在的高利率促使外匯市場更多地推動該國貨幣價值，反之亦然。因此，該數(shù)據(jù)是觀察社會經(jīng)濟和金融發(fā)展程度和狀況的一項重要指標(biāo)。GDPGDP是指在一定時期內(nèi)（一個季度或一年），一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價值。它常被公認為衡量國家經(jīng)濟狀況

6、的最佳指標(biāo)。一國的GDP大幅增長，反映出該國經(jīng)濟發(fā)展蓬勃，國民收入增加，消費能力也隨之增強。在這種情況下，該國中央銀行將有可能提高利率，緊縮貨幣供應(yīng)，國家經(jīng)濟表現(xiàn)良好及利率的上升會增加該國貨幣的吸引力。反過來說，如果一國的GDP出現(xiàn)負增長，顯示該國經(jīng)濟處于衰退狀態(tài)，消費能力降低。這時，該國中央銀行將可能降息以刺激經(jīng)濟再度增長，利率下降加上經(jīng)濟表現(xiàn)不振，該國貨幣的吸引力也就隨之降低了。一般來說，高經(jīng)濟增長率會推動本國貨幣匯率的上漲，而低經(jīng)濟增長率則會造成該國貨幣匯率下跌。人民幣匯率體制改革自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣

7、匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。這次匯改的主要內(nèi)容包括放棄與美元掛鉤，引入?yún)⒖家换@子貨幣、由1美元兌8.2765元人民幣改為1美元兌8.11元人民幣，升值2%。銀行間一籃子貨幣兌人民幣的每日收市價，作為翌日買賣中間價，上下波幅0.3%。到2007年5月18日，人民幣對美元的上下波幅由0.3%進一步擴大到0.5%。知識鏈接第二節(jié) 國際收支與國際儲備貿(mào)易順差/逆差經(jīng)常項目資本項目綜合差額外匯儲備最適外匯儲備水平核心指標(biāo)貿(mào)易順差是否越大越好？2007年11月12日，中國海關(guān)總署公布，10月份我國實現(xiàn)貿(mào)易順差270.5億美元，繼今年6月份順差新高之后，再次創(chuàng)歷史新高。其中，當(dāng)月出口

8、同比增長22.3%，較上月回落0.5個百分點；當(dāng)月進口同比增長25.5%，較上月提高9.4個百分點。資料來源：/YWStaticPage/小看板貿(mào)易順差與貿(mào)易逆差貿(mào)易順差（favorable balance of trade）是指在特定年度一國出口貿(mào)易總額大于進口貿(mào)易總額，又稱“出超”，表示該國當(dāng)年對外貿(mào)易處于有利地位。貿(mào)易逆差（unfavorable balance of trade），是指在特定年度一國進口貿(mào)易總值大于出口貿(mào)易總值，又稱“入超”，反映該國當(dāng)年在對外貿(mào)易中處于不利地位。貿(mào)易平衡（balance of trade）是指一國在特定年度內(nèi)貿(mào)易進、出口總額基本上趨于平衡?？v觀世界各國

9、（地區(qū)）政府的外貿(mào)政策實踐，這種現(xiàn)象并不多。一般來說，一國政府在對外貿(mào)易中應(yīng)設(shè)法保持進出口基本平衡，略有結(jié)余，此舉有利于國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。經(jīng)常項目與資本項目我們通常所說的“貿(mào)易”就是對應(yīng)于經(jīng)常項目中的“貨物（goods）與服務(wù)（services）”中的“貨物”一項，“貿(mào)易”是屬于“經(jīng)常項目”中的一部分。由于通常貿(mào)易額占經(jīng)常項目總額的比例較高，而且進出口貿(mào)易與國家的經(jīng)濟增長和我們的經(jīng)濟生活關(guān)系最密切，所以我們接觸到“貿(mào)易順差”或“貿(mào)易逆差”更多一些。通常所稱的資本項目完整的名稱應(yīng)該是資本與金融賬戶（capital account and financial account），資本和金融賬戶由資

10、本賬戶和金融兩大部分組成。編 號項 目含 義補 充 說 明1貨物和服務(wù)goods & services）貨物商品的出口或進口的外匯收支又稱為有形貿(mào)易服務(wù)運輸、保險、郵電、工程承包、計算機與信息服務(wù)、咨詢設(shè)計、專利權(quán)使用等勞務(wù)所發(fā)生的外匯收支又稱無形貿(mào)易2收益（income ）因生產(chǎn)要素在國際間流動而引起的要素報酬的收支3經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transfers）一交易方向另一交易方提供了經(jīng)濟價值但并未收到對應(yīng)的、具有相等價值的補償物單方面、無償經(jīng)常項目構(gòu)成編號項 目含 義補 充 說 明1資本賬戶資本轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移或債務(wù)的減免非金融資產(chǎn)的收買或放棄各種無形資產(chǎn)，如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)

11、等以及租賃或其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易2金融賬戶直接投資以投資者尋求在本國以外運行企業(yè)獲取有效發(fā)言權(quán)為目的的投資直接投資者須擁有企業(yè)10%或以上的普通股或投票權(quán)證券投資股票、中長期債券和貨幣市場工具等形式的投資其他投資如貨幣資金借貸，與進出口貿(mào)易相關(guān)的各種貸款，預(yù)付款等是一個剩余項目儲備資產(chǎn)包括貨幣當(dāng)局隨時可利用并控制以達到一定目的的外部資產(chǎn)資本項目構(gòu)成國際收支國際收支是指在一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。廣義的國際收支既包括了涉及貨幣收支的對外往來，也包括了未涉及貨幣收支的對外往來。不僅包括商品、勞務(wù)和資本項目的收支，而且還包括海外軍事開支、戰(zhàn)爭賠款、經(jīng)濟援助和軍事援助，以及

12、科學(xué)技術(shù)和文化教育等方面的往來的收支。 國際收支平衡表（balance of payments statement，BOP）就是在一定時期內(nèi)（通常為1年）一國與其他國家所發(fā)生的國際收支按項目分類統(tǒng)計的一覽表。項 目借 方貸 方經(jīng)常項目商品進口和服務(wù)輸入商品出口和服務(wù)輸出資本與金融賬戶本國對外金融資產(chǎn)的增加和對外負債的減少本國對外金融資產(chǎn)的減少，本國對外負債的增加（如外國直接投資）儲備項目儲備資產(chǎn)增加儲備資產(chǎn)減少錯誤與遺漏項 目差 額貸 方借 方一、經(jīng)常項目253 267 8621 147 900 802894 632 940二、資本和金融項目6 662 034653 276 252646 61

13、4 218三、儲備資產(chǎn)246 981 030490 970247 472 000四、凈誤差與遺漏12 948 867012 948 867資料來源：國家外匯管理局網(wǎng)站2006年中國國際收支平衡表簡表 （單位：千美元） 項 目2004年2005年2006年經(jīng)常項目68 659 162160 818 311253 267 862A.貨物和服務(wù)49 283 643124 797 704208 912 147a.貨物58 982 275134 189 095217 746 060b.服務(wù)9 698 6329 391 3928 833 913B.收益3 522 66910 635 13915 156 4

14、75C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移22 898 18925 385 46829 199 241資本和金融項目110 659 75662 963 9166 662 034A.資本項目69 3454 101 7924 020 115B. 金融項目110 729 10158 862 1242 641 9201. 直接投資53 131 43067 821 04356 934 6662. 證券投資19 689 8734 932 83767 5575713. 其他投資37 907 798-4 026 08213 264 825 20042006年中國國際收支簡表 熱錢“熱錢”（hot money）也叫游資，或叫投機性短期資

15、本，又稱“逃避資本（refugee capital）”是充斥在世界上，無特定用途的流動資金?！盁徨X”并非一成不變，一些長期資本在一定情況下也可以轉(zhuǎn)化為短期資本，短期資本可以轉(zhuǎn)化為熱錢，關(guān)鍵在于經(jīng)濟和金融環(huán)境是否會導(dǎo)致資金從投資走向投機，從投機走向逃離。它是為追求最高報酬及最低風(fēng)險，在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。長期以來，發(fā)展中國家由于國內(nèi)資金短缺，往往比較在意外匯流出，希望外匯流入。外匯儲備外匯儲備是指一國貨幣當(dāng)局所持有可兌換貨幣和用它們表示的支付手段。通俗的理解，外匯儲備是一個國家儲備了一些在國際上被普遍接受的他國貨幣和及其表示的資產(chǎn)以防“不時之需”。概括起來，外匯儲備的作用主要

16、有兩方面：清算國際收支差額，維持國際支付能力；干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率。國際儲備國際儲備（international reserve）是一國貨幣當(dāng)局持有的，用于國際支付、平衡國際收支和維持其貨幣匯率的國際間可以接受的一切資產(chǎn)。 簡單地說，國際儲備包括外匯儲備，外匯儲備是國際儲備的一部分。由于外匯儲備常常是最主要的部分，在國際儲備中占有絕對份額，因此有些場合，我們在討論國際儲備問題時，實際上主要在討論“外匯儲備”的問題，或者干脆用“外匯儲備”來代表“國際儲備”。國際儲備包括外匯儲備、黃金儲備、儲備頭寸、特別提款權(quán)等 。適度國際儲備水平適度國際儲備水平是指一國貨幣當(dāng)局直接持有的既能滿足對外

17、支付與干預(yù)外匯市場的需要又不致造成過多國際儲備資產(chǎn)浪費。計算最適外匯儲備水平的方法主要有：成本收益分析法：一國適度的儲備水平應(yīng)該是持有儲備的邊際收益等于邊際成本時的儲備水平。比例分析法 儲備進口比率，即國際儲備與年進口額的比例（25%）。國際儲備占外債總額的比例不超過50%。區(qū)間分析法 ：指以適度儲備量為中心，確定一個目標(biāo)區(qū)間，使一國儲備持有額以較小幅度在適度儲備水平左右波動。第三節(jié) 外 匯 交 易遠期匯率升水與貼水核心指標(biāo)即期外匯交易即期外匯交易（spot exchange transaction）是雙方以約定的匯率交換兩種不同的貨幣，并在兩個營業(yè)日內(nèi)進行結(jié)算的外匯交易，又稱為現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯

18、買賣。在外匯市場上，報價銀行在報出外匯交易價格時一向采用雙向報價法，即同時報出銀行買入價（bid rate）與賣出價（offer rate）。買入價和賣出價如圖所示，其中“2.0102 / 06”是“2.0102 / 2.0106”的省略形式，因為前面3位數(shù)字相同，故習(xí)慣上省略不寫。它的確切含義是銀行向客戶買入1英鎊需要支付2.0102美元，而銀行向客戶出售1英鎊能夠得到2.0106美元。遠期外匯交易遠期外匯交易（forward exchange transaction）是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。 交割

19、日在成交兩個營業(yè)日以后的外匯交易屬于遠期外匯交易。交割期限不同是遠期外匯交易與即期外匯交易的根本區(qū)別。遠期匯率 在遠期外匯交易中，外匯報價較為復(fù)雜。因為遠期匯率不是已經(jīng)交割，或正在交割的現(xiàn)實的匯率，它是人們在即期匯率的基礎(chǔ)上對未來匯率變化的預(yù)測。遠期匯率以即期匯率為基礎(chǔ)，但又不同于即期匯率。遠期匯率有全數(shù)報價法和省略報價法兩種。全數(shù)報價法又稱直接報價法，是指銀行直接報出某種貨幣的遠期外匯交易的買入價和賣出價。一般而言，遠期外匯的買賣差價要大于即期外匯的買賣差價。省略報價法，是指銀行只報出貨幣遠期匯率和即期匯率的差價。這個差價稱為遠期匯水（forward margin）。銀行總是用升水、貼水、平價來表示遠期差價的。遠期匯率的變動受兩國利率的變化和外匯市場供求狀況的影響。升水與貼水升水（at premium）：當(dāng)某貨幣在外匯市場上的遠期匯價高于即期匯率時，稱之為升水。表示外匯遠期升值。貼水（at discount）：當(dāng)某貨幣在