宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及商業(yè)銀行投資策略分析-張弛ppt課件

1、宏觀經(jīng)濟(jì)情勢(shì)及商業(yè)銀行投資戰(zhàn)略分析總行戰(zhàn)略開(kāi)展部張弛2021年11月目錄一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)L型拐點(diǎn)研判二、大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略一經(jīng)濟(jì)走勢(shì)總體研判：宏觀層面的經(jīng)濟(jì)潛在增速分析二經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)研判：中觀層面的產(chǎn)業(yè)景氣分析三經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)研判：微觀層面的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況分析一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)L型拐點(diǎn)研斷浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)學(xué)院2021年農(nóng)聯(lián)社創(chuàng)新協(xié)作研修班一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速分析借助H-P濾波法處置GDP增長(zhǎng)率發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)閱歷了30年平均10高速增長(zhǎng)的“黃金期后，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造與開(kāi)展方式下的潛在增長(zhǎng)率曾經(jīng)呈現(xiàn)出下行趨勢(shì)，未來(lái)將難以支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的可繼續(xù)性增長(zhǎng)。二、“三駕馬車動(dòng)力轉(zhuǎn)換：消費(fèi)增速有望發(fā)力呈現(xiàn)趨勢(shì)上升I一未來(lái)

2、5年在城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)下，有望帶動(dòng)零售銷售增速平均每年提升約1個(gè)百分點(diǎn)新增城鎮(zhèn)人口約5,500萬(wàn)人城鎮(zhèn)人均消費(fèi)約為35,000元社會(huì)實(shí)踐新增消費(fèi)總額約為16,000億元二保就業(yè)底線思想，將對(duì)社會(huì)消費(fèi)才干構(gòu)成支持2020年超越5,000萬(wàn)新增就業(yè)人數(shù)目的帶動(dòng)實(shí)踐新增就業(yè)增速繼續(xù)改善加快居民可支配收入及消費(fèi)性支出回暖二、“三駕馬車動(dòng)力轉(zhuǎn)換：消費(fèi)增速有望發(fā)力呈現(xiàn)趨勢(shì)上升II三貧富差距縮減及中等收入人群比重添加，將提升社會(huì)邊沿消費(fèi)才干截至2021年，基尼系數(shù)為0.462，延續(xù)7年收窄未來(lái)中等收入人群上升、基尼數(shù)據(jù)繼續(xù)收窄將是大勢(shì)所趨四估計(jì)未來(lái)5年全球進(jìn)入通脹上升周期，將進(jìn)一步強(qiáng)化消費(fèi)支出力度滯后強(qiáng)勁貨

3、幣寬松政策，918個(gè)月周期2021年1季度，“負(fù)利率時(shí)代啟動(dòng)最慢2021年9月，通脹上升三、“三駕馬車動(dòng)力轉(zhuǎn)換：出口增速“靴子落地，已根本完成筑底I一傳統(tǒng)加工貿(mào)易的高增長(zhǎng)“光環(huán)消逝，將加快我國(guó)出口增速“靴子落地過(guò)去5年期間，加工貿(mào)易出口增速由峰值30%以上降至最低-20.6%出口由過(guò)去20-30%降至 最低19.6%二普通貿(mào)易出口占比上升，將加強(qiáng)我國(guó)出口的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力截至2021年上半年，該比重已升至接近60%由低端加工、裝配制造向高端、智能制造逐漸晉級(jí)轉(zhuǎn)型三、“三駕馬車動(dòng)力轉(zhuǎn)換：出口增速“靴子落地，已根本完成筑底II三我國(guó)出口在全球的市場(chǎng)占有率繼續(xù)提升，將更受害于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇我國(guó)出口在全球的“

4、市占率正繼續(xù)提升我國(guó)在全球需求疲弱的大環(huán)境下，仍堅(jiān)持著貿(mào)易順差的繼續(xù)擴(kuò)張IMF估計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將維持緩慢復(fù)蘇四、“三駕馬車動(dòng)力轉(zhuǎn)換：固定資產(chǎn)投資將是“最后一只落地的靴子I一制造業(yè)投資增速出現(xiàn)回暖跡象，將在一定程度上抑制固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩今年3季度制造業(yè)投資初次上升PPI初次轉(zhuǎn)正；克強(qiáng)指數(shù)繼續(xù)3個(gè)季度上升二基建投資的“穩(wěn)定器作用有望加強(qiáng)，進(jìn)一步緩釋固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放慢的風(fēng)險(xiǎn)政府自動(dòng)投資基建工程的才干有所下降隨著PPP方式將彌補(bǔ)政府財(cái)政支出缺乏的資金缺口政府可經(jīng)過(guò)提升債務(wù)杠桿比率，加強(qiáng)支出基建力度四、“三駕馬車動(dòng)力轉(zhuǎn)換：固定資產(chǎn)投資將是“最后一只落地的靴子II三房地產(chǎn)投資增速將能夠再次放緩，

5、從而拖累固定資產(chǎn)投資增速成為“最后一只落地的靴子總體：估計(jì)明年1-2季度房地產(chǎn)投資將能夠再次面臨增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩解要素：房地產(chǎn)庫(kù)存增速繼續(xù)放緩，將對(duì)商品房銷售構(gòu)成一定支持，從而減緩上游房地產(chǎn)投資的下行風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇要素：1全球通脹將繼續(xù)升溫的預(yù)判，倘假設(shè)流動(dòng)性拐點(diǎn)提早出現(xiàn)2遺產(chǎn)稅及房產(chǎn)稅加快推出房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)一經(jīng)濟(jì)走勢(shì)總體研判：宏觀層面的經(jīng)濟(jì)潛在增速分析二經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)研判：中觀層面的產(chǎn)業(yè)景氣分析三經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)研判：微觀層面的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況分析一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)L型拐點(diǎn)研斷浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)學(xué)院2021年農(nóng)聯(lián)社創(chuàng)新協(xié)作研修班一、反映經(jīng)濟(jì)周期各階段特征及變化趨勢(shì)的重要目的斷定二、

6、上游行業(yè)運(yùn)營(yíng)景氣分析I：汽車二、上游行業(yè)運(yùn)營(yíng)景氣分析II：房地產(chǎn)、家電及服裝三、中游行業(yè)運(yùn)營(yíng)景氣分析I：鋼鐵和電力三、中游行業(yè)運(yùn)營(yíng)景氣分析II：水泥和發(fā)掘機(jī)四、上游行業(yè)運(yùn)營(yíng)景氣分析I：煤炭四、上游行業(yè)運(yùn)營(yíng)景氣分析II：有色和運(yùn)輸五、經(jīng)濟(jì)周期下處于不同產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)利潤(rùn)增速比較一經(jīng)濟(jì)走勢(shì)總體研判：宏觀層面的經(jīng)濟(jì)潛在增速分析二經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)研判：中觀層面的產(chǎn)業(yè)景氣分析三經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)研判：微觀層面的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況分析一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)L型拐點(diǎn)研斷浦發(fā)銀行金融市場(chǎng)學(xué)院2021年農(nóng)聯(lián)社創(chuàng)新協(xié)作研修班一、實(shí)際根底：破解我國(guó)“債務(wù)通縮螺旋式下滑困局一綜合運(yùn)用各項(xiàng)政策組合有效改動(dòng)PPI繼續(xù)通縮的格局，并由此降低企業(yè)

7、實(shí)踐融資本錢(qián)二經(jīng)過(guò)產(chǎn)能去化、降低本錢(qián)等方式加快企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和提升利潤(rùn)率，促進(jìn)企業(yè)凈資產(chǎn)報(bào)答率ROE上升。只需在企業(yè)ROE逐漸趕超實(shí)踐利率本錢(qián)，才有望達(dá)成微觀層面的企業(yè)運(yùn)營(yíng)平衡。這將鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)展投資與消費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再平衡，并最終構(gòu)成L型筑底拐點(diǎn)。二、美國(guó)閱歷：經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的周期預(yù)測(cè)一企業(yè)盈利率先筑底；二隨后6-12個(gè)月PCE筑底；三緊接著3-6個(gè)月企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；四最后6-12個(gè)月經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)筑底三、我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展周期與筑底拐點(diǎn)I三、我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展周期與筑底拐點(diǎn)II三、我國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展周期與筑底拐點(diǎn)III目錄一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)L型拐點(diǎn)研判二、大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略8月初研修班課程所提供的大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略回想截至2021年11月16日所配置的大類資產(chǎn)表現(xiàn)如下：一、影響金價(jià)預(yù)期走勢(shì)的中心要素二、8月建議沽黃金的分析回想I二、8月建議沽黃金的分析回想II三、2021年黃金的投資邏輯四、影響金價(jià)預(yù)期走勢(shì)目的分析：避險(xiǎn)價(jià)值維持高位I全球5年期主權(quán)債CDS興隆國(guó)家5年期主權(quán)債CDS新興國(guó)家5年期主權(quán)債CDSTED利差維持高位四、影響金價(jià)預(yù)期走勢(shì)目的分