財務(wù)管理單元四項目投資ppt課件

1、第四單元 工程投資管理1案例導(dǎo)入見教材2第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念一、工程投資的含義與特點工程投資 以特定工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長期投資行為。 新建工程以新建消費才干為目的的外延式擴展再消費(如:添加設(shè)備數(shù)量、新建車間、分廠等。更新改造工程以恢復(fù)和改善消費才干為目的的內(nèi)含式擴展再消費如：修繕設(shè)備、新型號交換舊型號。3新建工程單純固定資產(chǎn)投資工程完好工業(yè)投資工程簡稱固定資產(chǎn)投資只包括為獲得固定資產(chǎn)發(fā)生的支出不僅包括固定資產(chǎn)的投資而且涉及流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期投工程4工程投資特點1、投資金額 大/小2、影響時間 長/短。3、變現(xiàn)才干 差/強。4、投資風(fēng)險 大/小。 5

2、1、工程計算期的構(gòu)成從投資建立開設(shè)到最終清理終了建立期消費運營期0建立起點s投產(chǎn)日n終結(jié)點投資建立開場記作第0年稱建立起點清理終了這1年記作第n年稱終結(jié)點企業(yè)不會從第0年就能消費產(chǎn)品，從第0年到第s年，才干開場消費運營產(chǎn)品，第s年稱投產(chǎn)日，s0；從第0年到第s年稱建立期，第s年到第n年稱消費運營期可分試產(chǎn)期和達產(chǎn)期假設(shè)建立期為s，消費運營期為p，整個工程計算期為n 那么 工程計算期=建立期+消費運營期6四工程投資本錢原始投資建立期資本化利息投資總額建立投資流動資金投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資 7四工程投資本錢1投資方式一次投入：將資金一次集中投入分次投入：將資金分次投入，在某一年年

3、初投一部分，年末投一部分；或跨幾個年度投入.2原始投資額：企業(yè)所需現(xiàn)實資金的全部價值例：買一設(shè)備，需10萬資金。能夠這10萬資金是借的，要支付利息，但原始投資額就是10萬，不包括利息。3投資總額=原始投資額+建立期資本化利息上例：10萬是借的，要支付利息，但并不是一切利息都計入投資總額利息處置原那么：設(shè)備未到達可運用形狀之前，未正式投產(chǎn)之前，利息計入設(shè)備本錢利息資本化建立期內(nèi)設(shè)備到達可運用形狀，正式投產(chǎn)，利息計入財務(wù)費用利息費用化運營期內(nèi)82、運營期投資本錢= + + 運營本錢又叫 9二、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是指投資工程在其計算期內(nèi)各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量包括： 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金

4、流出量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金為廣義現(xiàn)金不僅包括各種貨幣資金而且包括非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價值10現(xiàn)金流入 ： 由于該項投資而添加的現(xiàn)金收入的添加額 現(xiàn)金流出 ： 由于該項投資引起的現(xiàn)金支出的添加額 凈現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量11一)現(xiàn)金流入量1.營業(yè)收入2.固定資產(chǎn)殘值3.回收流動資金4.其他現(xiàn)金流入量統(tǒng)稱為回收額除上述三項以外的現(xiàn)金流入量,如營業(yè)外凈收入等。12二現(xiàn)金流出量1. 建立投資(1)固定資產(chǎn)投資(2)無形資產(chǎn)投資2.墊支的流動資金1.2合稱工程的原始總投資3.付現(xiàn)本錢(運營本錢)4.所得稅額5. 其他現(xiàn)金流出量13(三)凈現(xiàn)金流量某年現(xiàn)金凈流量(NCF) = 年現(xiàn)金流入量 - 年現(xiàn)金流出量

5、(1建立期的現(xiàn)金凈流量某年現(xiàn)金凈流量(NCF)=-該年的投資額142運營期的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入：營業(yè)收入現(xiàn)金支出：營業(yè)現(xiàn)金支出(付現(xiàn)本錢)交納的稅金 0 1 2 3 4 5現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出某年的凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入一付現(xiàn)本錢所得稅某年的凈現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-總本錢-折舊或攤銷-所得稅某年的凈現(xiàn)金流量=利潤總額 +折舊或攤銷= +折舊或攤銷所得稅凈利潤15營業(yè)本錢付現(xiàn)本錢非付現(xiàn)本錢：以貨幣資金支付例如：折舊、攤銷：非貨幣資金支付總本錢費用16凈現(xiàn)金流量 NCF的計算年凈現(xiàn)金流量=年營業(yè)收入年付現(xiàn)本錢年所得稅現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出173終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入墊支的營運資金收回 0 1

6、 2 3 4 5墊支的營運資金固定資產(chǎn)投資殘值墊支的營運資金收回18例：某固定資產(chǎn)投資工程需求資金100萬元，建立期一年，運營期10年，期滿有10萬元的凈殘值，采用直線法計提折舊。工程投產(chǎn)后每年可獲得營業(yè)收入80萬元，運營本錢60萬元。所得稅率為25%問：( 1) 工程計算期 2建立期、運營期各年的凈現(xiàn)金流量工程計算期=1+10=11年19思索題1、A公司預(yù)備投資一新工程，該工程需求投資固定資產(chǎn)21萬元，運用壽命為5年，采用直線法計提折舊，期滿有殘值1萬元。另外，需投資4萬元用于員工培訓(xùn)，在建立期初發(fā)生，其他不計。該工程建立期為1年，投產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售收入16萬元，每年付現(xiàn)本錢10萬元。假定

7、所得稅率為30%，試計算該工程的現(xiàn)金流量。解：1固定資產(chǎn)原值2年折舊額=3營業(yè)期現(xiàn)金凈流量=3列表建立期和營業(yè)期現(xiàn)金凈流量20穩(wěn)定練習(xí)某企業(yè)投資設(shè)備一臺，設(shè)備買價為150萬元，在工程開場時一次投入，工程建立期2年。設(shè)備采用直線法計提折舊，凈殘值率為5%。設(shè)備投產(chǎn)后，可運營5年，每年可添加產(chǎn)品產(chǎn)銷5000件，每件售價為200元，每件單位變動本錢為100元，但每年添加固定性運營本錢9萬元。企業(yè)所得稅稅率30%。計算：工程計算期固定資產(chǎn)原值、運營期的年凈利潤建立期、運營期的每年現(xiàn)金凈流量21 0 1 2 3 4 5 初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入22二、靜態(tài)投資評價目的一靜態(tài)投

8、資回收期法1、運營期年現(xiàn)金凈流量相等2、運營期年現(xiàn)金凈流量不相等思索題1、某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，投資總額均為10萬元，全部用于購置新的設(shè)備，折舊采用直線法，運用期均為5年，無殘值，其他有關(guān)資料如下表：項目計算期甲方案乙方案凈利潤現(xiàn)金凈流量凈利潤現(xiàn)金凈流量0-100000-1000001150001000021500014000315000180004150002200051500026000合計90000計算甲、乙兩方案的靜態(tài)投資回收期23試討論決策規(guī)范只需投資工程的投資回收期小于基準投資回收期，那么投資工程可行投資回收期越短越好。穩(wěn)定練習(xí)見學(xué)案24拓展練習(xí)： 某公司擬添加一條流水線,有

9、甲、乙兩種方案可以選擇。每個方案所需投資額均為20萬元,甲、乙兩個方案的營業(yè)凈現(xiàn)金流量如下表,試計算兩者的投資回收期并比較優(yōu)劣,做出決策。25 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬元項 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 1.甲方案每年現(xiàn)金流量相等 ： 甲方案投資回收期=20/6=3.33(年)26 2.乙方案每年NCF不相等,先計算各年尚未收回的投資額 年末尚未收回的投資額 248122 12345每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期=3+6/12=3.5年 由于甲方案的投資回收期小于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。1814

10、 6投資20萬元27 2.乙方案每年NCF不相等,先計算累計現(xiàn)金凈流量 累計現(xiàn)金凈流量248122 12345每年凈現(xiàn)金流量 年度 乙方案投資回收期=3+6/12=3.5年 由于甲方案的投資回收期小于乙方案,所以應(yīng)選擇甲方案。614 26投資20萬元282投資回收期法的優(yōu)缺陷優(yōu) 點簡便易行思索了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系29沒有思索資金的時間價值 沒有顧及回收期以后的利益急功近利缺 點30 (二)投資收益率()優(yōu)點：簡便、易懂缺陷：沒有思索資金的時間價值 投資收益率=年息稅前利潤工程總投資100%31思索題某公司擬建一條消費線，有A、B兩年投資方案，根本情況如下所示，假設(shè)無風(fēng)險投資收益率為6%，

11、投資總額為100萬元，運用期5年。無殘值，各年獲取的息稅前利潤該公司應(yīng)該選擇哪個方案？試計算A、B方案的投資收益率項目計算期甲EBIT乙EBIT第一年2016第二年2018第三年2020第四年2022第五年201432三、動態(tài)評價目的一凈現(xiàn)值(NPV)法1、全部投資在建立起點一次性投入，建立期為零，投資后各年的NCF均相等 思索題1、某企業(yè)需投資180萬元引進一條消費線，該消費線有效期為6年，采用直線法計提折舊，期滿無殘值。該消費線當年投產(chǎn)，估計每年可獲凈利潤10萬元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標明每年的NCF2寫出公式3代入公式計算凈現(xiàn)值=運營期各年凈現(xiàn)金流量的

12、現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和按照設(shè)定的折現(xiàn)率或基準收益率計算33思索題1、某企業(yè)需投資180萬元引進一條消費線，該消費線有效期為6年，采用直線法計提折舊，期滿無殘值。該消費線當年投產(chǎn)，估計每年可獲凈利潤10萬元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標明每年的NCF2寫出公式3代入公式計算0123456-180年折舊額=固定資產(chǎn)原值凈殘值運用年限=180/6=30萬元現(xiàn)金凈流量NCF=凈利潤+折舊=10+30=40萬元+40+40+40+40+40+40凈現(xiàn)值=運營期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)180=40P/A，8%，6-180=34

13、2、全部投資在建立起點一次投入，建立期為零，投產(chǎn)后每年的NCF相等，但終結(jié)點有回收額 思索題：某企業(yè)需投資180萬元引進一條消費線，該消費線有效期為6年，采用直線法計提折舊，期滿有60萬元殘值。該消費線當年投產(chǎn)，估計每年可獲凈利潤10萬元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標明每年的NCF2寫出公式3代入公式計算0123456-180+30+30+30+30+30+30+60凈現(xiàn)值=運營期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)+60復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)180=30P/A，8%，6+60P/F，8%，6-180=353、全部投資在建立起點一次投入，建

14、立期為S，投產(chǎn)后每年的NCF均相等 思索題：某企業(yè)需投資180萬元引進一條消費線，建立期為一年，該消費線有效期為6年，采用直線法計提折舊，期滿無殘值。該消費線當年投產(chǎn)，估計每年可獲凈利潤10萬元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值解：1圖示并標明每年的NCF2寫出公式3代入公式計算0123456-180+40+40+40+40+40+407凈現(xiàn)值=運營期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)1年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)180 =40P/A，8%，6P/F，8%，1-180364、全部投資在建立期內(nèi)分次投入，投產(chǎn)后每年NCF相等 某企業(yè)需投資180萬元引進一條消費

15、線，建立期為一年，第一年年初，年末各投資90萬元，該消費線有效期為6年，采用直線法計提折舊，期滿無殘值。該消費線當年投產(chǎn)，估計每年可獲凈利潤10萬元。假設(shè)該工程的行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8%，試求凈現(xiàn)值01234567-90+40+40+40+40+40+40-90凈現(xiàn)值=運營期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和凈現(xiàn)值=40普通年金現(xiàn)值系數(shù)1年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)9090 1年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) =40P/A，8%，6P/F，8%，190 90P/F，8%，137三凈現(xiàn)值法的決策規(guī)范 凈現(xiàn)值為正者那么采用凈現(xiàn)值為負者不采用應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。38假設(shè)貼現(xiàn)率為10%。1.甲方案凈現(xiàn)值NPV甲 =

16、運營期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額現(xiàn)值之和 = 6P/A 10%，5 20 = 63.791 20 = 2.75(萬元)拓展題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬元項 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 392.乙方案凈現(xiàn)值 單位:萬元年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)(P/F10%,n)現(xiàn)值12345248122 由于甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未來報酬總現(xiàn)值 20.568 減：原始投資額 20凈現(xiàn)值NPV 0

17、.56840四.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺陷 優(yōu) 點思索到資金的時間價值 可以反映各種投資方案的凈收益缺 點不能提示各個投資方案本身能夠到達的實踐報酬率 詳見教材411.凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比二、凈現(xiàn)值率(縮寫為NPVR) 42比一比、賽一賽案例見學(xué)案小組完成43拓展練習(xí)案例2、永達公司預(yù)備投資一工程，該投資工程的建立期為1年，運營期為5年，有A、B兩種方案可供選擇，其現(xiàn)金凈流量表如下，貼現(xiàn)率為10%，要求用凈現(xiàn)值率法進展決策。0123456A方案現(xiàn)金凈流量-100-509090909090B方案現(xiàn)金凈流量-50-50606060606044三決策規(guī)范當凈現(xiàn)值率 時，投資工

18、程才具有財務(wù)可行性大于或等于0四優(yōu)缺陷 優(yōu)點：從動態(tài)的角度反映了 的關(guān)系缺陷：無法直接反映投資工程的 投資工程的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系實踐收益率452凈現(xiàn)值率法的決策規(guī)那么 凈現(xiàn)值率大于0者那么采用凈現(xiàn)值率為小于0不采用46三、獲利指數(shù) (縮寫為PI)1.概念： 獲利指數(shù)是投資工程運營期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與初始投資額的現(xiàn)值之和之比。 47一.獲利指數(shù)計算公式獲利指數(shù)=運營期各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和原始投資額的現(xiàn)值之和思索題永達公司預(yù)備投資一工程，該投資工程的建立期為1年，運營期為5年，有A、B兩種方案可供選擇，其現(xiàn)金凈流量表如下，貼現(xiàn)率為10%，要求用現(xiàn)值指數(shù)法進展決策。012345

19、6A方案現(xiàn)金凈流量-100-509090909090B方案現(xiàn)金凈流量-50-50606060606048穩(wěn)定練習(xí)某企業(yè)購入設(shè)備一臺，價值為30000元，按直線法計提折舊，運用壽命6年，期末無殘值。估計投產(chǎn)后每年可獲得利潤4000元，假定貼現(xiàn)率為12%。要求：計算該工程的現(xiàn)值指數(shù)49拓展練習(xí)項目投資額第1年第2年第3年第4年甲方案現(xiàn)金凈流量208888乙方案現(xiàn)金凈流量2046812光大公司想投資一工程，有甲、乙兩種方案可供選擇：每種方案每年的現(xiàn)金凈流量如下表。試分別用凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)法進展決策。50三決策規(guī)范當獲利指數(shù) 時，投資工程才具有財務(wù)可行性大于或等于1四優(yōu)缺陷 優(yōu)點：從動態(tài)的角度反映了

20、 的關(guān)系缺陷：無法直接反映投資工程的 投資工程的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系實踐收益率51(四)內(nèi)含報酬率(縮寫為IRR) 內(nèi)含報酬率是指使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 52內(nèi)部報酬率計算公式第t年凈現(xiàn)金流量原始投資額現(xiàn)值內(nèi)部報酬率531.內(nèi)部報酬率的計算過程 (1)假設(shè)每年的NCF相等 計算年金現(xiàn)值系數(shù) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 采用插值法計算內(nèi)部報酬率見書 例題54(2)假設(shè)每年的NCF不相等 先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。采用插值法計算內(nèi)部報酬率 551.甲方案每年現(xiàn)金流量相等： 查表知: P/A, 15%,5) =3.352 P/A, 16%,5) =3.274利用插值法6P/A, i,5) 20=0 P/A, i,5) =3.33例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位:萬元項 目 投資額 第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量 2020 62 64 68 612 62 56年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)(P/F,11%,n)現(xiàn)值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.90