財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目投資決策ppt課件

1、 第五章工程投資決策第五章 工程投資決策學(xué)習(xí)目的第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念第二節(jié) 工程投資決策評(píng)價(jià)目的與運(yùn)用第三節(jié) 所得稅與折舊對(duì)工程投資的影響 第四節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)分析習(xí)題參考答案學(xué)習(xí)目的 掌握現(xiàn)金凈流量、各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)目的的含義及計(jì)算方法；掌握工程投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用，并能作出工程投資決策；掌握風(fēng)險(xiǎn)工程投資決策情況下，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義及計(jì)算技巧。了解現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成內(nèi)容；了解投資風(fēng)險(xiǎn)分析的一定當(dāng)量法的含義及計(jì)算技巧。了解工程投資的概念、類型及工程投資決策的程序；了解各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)目的的特點(diǎn)。 前往第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念一、工程投資的含義與類型二、工程投資的程序三、現(xiàn)

2、金流量四、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題一、工程投資的含義與類型 工程投資是一種以特定工程為對(duì)象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。工程投資主要分為：新建工程和更新改造工程。 一、工程投資的含義與類型 1.新建工程 是以新建消費(fèi)才干為目的的外延式擴(kuò)展再消費(fèi)。 新建工程按其涉及內(nèi)容又可分為： (1)單純固定資產(chǎn)投資工程,簡(jiǎn)稱固定資產(chǎn)投資，其特點(diǎn)在于；在投資中只包括為獲得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資本投入而不涉及周轉(zhuǎn)資本的投入。 (2)完好工業(yè)投資工程，其特點(diǎn)在于：不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且涉及流動(dòng)資金投資，甚至包括無形資產(chǎn)等其他資產(chǎn)工程。 2.更新改造工程 是以恢復(fù)或改善消費(fèi)才干為目的的內(nèi)含

3、式擴(kuò)展再消費(fèi)。二、工程投資的程序 (1)估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量。 (2)估計(jì)未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，并確定預(yù)期現(xiàn)金 流量的概率分布和期望值。 (3)確定資金本錢的普通程度即貼現(xiàn)率。 (4)計(jì)算投資方案現(xiàn)金流入量和流出量的總現(xiàn)值。 (5)經(jīng)過工程投資決策評(píng)價(jià)目的的計(jì)算，作出投資 方案能否可行的決策。(一)投資工程的設(shè)計(jì)(二)工程投資的決策(三)工程投資的執(zhí)行三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是指投資工程在其計(jì)算期內(nèi)因資金循環(huán)而引起的現(xiàn)金流入和流出添加的數(shù)量。 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流量(一)現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流入量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額，簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流入。包括： 1.營業(yè)

4、收入：工程投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部營業(yè)收入。 2. 固定資產(chǎn)的余值：固定資產(chǎn)殘值收入或中途轉(zhuǎn)讓時(shí)的變價(jià)收入。 3.回收流動(dòng)資金：工程計(jì)算期終了時(shí)，收回原來投放在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的營運(yùn)資金。 4.其它現(xiàn)金流入量三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流出量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的添加額，簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流出。包括: (1)建立投資(含更改投資) 固定資產(chǎn)投資，包括固定資產(chǎn)的購置本錢或 建造本錢、運(yùn)輸本錢和安裝本錢等。 無形資產(chǎn)投資 (2)墊支的流動(dòng)資金:指投資工程建成投產(chǎn)后為開展正常運(yùn)營活動(dòng)而投放在流 動(dòng)資產(chǎn)(存貨、應(yīng)收帳款等)上的營運(yùn)資金。(二)現(xiàn)金流出量 三、現(xiàn)金流量 (3)付現(xiàn)本錢(或稱運(yùn)營本錢

5、):指在運(yùn)營期內(nèi)為滿足正常消費(fèi)運(yùn)營而需用現(xiàn)金支付的成本。 付現(xiàn)本錢=變動(dòng)本錢+付現(xiàn)的固定本錢 =總本錢折舊額及攤銷額 (4)所得稅額:指投資工程建成投產(chǎn)后，因應(yīng)納稅所得額添加而添加的所得稅。 (5)其他現(xiàn)金流出量。(二)現(xiàn)金流出量 三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量是指投資工程在工程計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的凈額。(本節(jié)中不考慮所得稅的要素) 現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：現(xiàn)金凈流量(NCF)=年現(xiàn)金流入量年現(xiàn)金流出量 當(dāng)流入量大于流出量，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。(三)現(xiàn)金凈流量 三、現(xiàn)金流量 工程計(jì)算期是指投資工程從投資建立開始到最終清理終了的全部時(shí)間，用n表示。 工程計(jì)算期(n)=建立期+

6、運(yùn)營期(四)工程計(jì)算期 三、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金凈流量可分為建立期的現(xiàn)金凈流量和運(yùn)營期的現(xiàn)金凈流量。 1.建立期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 現(xiàn)金凈流量= 該年投資額(五)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 三、現(xiàn)金流量 2.運(yùn)營期營業(yè)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入付現(xiàn)本錢 =營業(yè)收入(總本錢折舊額) =利潤+折舊額 如有無形資產(chǎn)攤銷額，那么 付現(xiàn)本錢=總本錢折舊額及攤銷額 3.運(yùn)營期終結(jié)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量+回收額(五)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算 三、現(xiàn)金流量 四、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題 1.建立期投入全部資金假設(shè) 2.工程投資的運(yùn)營期與折舊年限一致假設(shè) (一)現(xiàn)金流量的假設(shè) 3.時(shí)點(diǎn)目的假設(shè) 建立投

7、資在建立期內(nèi)有關(guān)年度的年初發(fā)生；墊支的流動(dòng)資金在建立期的最后一年末即運(yùn)營期的第一年初發(fā)生；運(yùn)營期內(nèi)各年的營業(yè)收入、付現(xiàn)本錢、折舊(攤銷等)、利潤、所得稅等工程確實(shí)認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理(中途出賣工程除外)，回收流動(dòng)資金均發(fā)生在運(yùn)營期最后一年末。 4.確定性假設(shè):價(jià)錢、產(chǎn)銷量、本錢水平、所得稅等要素確定。四、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題(一)現(xiàn)金流量的假設(shè) 1.沉落本錢 沉落本錢是過去發(fā)生的支出，而不是新增本錢。這一本錢是由于過去的決策所引起的，對(duì)企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。 2.時(shí)機(jī)本錢 在投資決策中，假設(shè)選擇了某一投資項(xiàng)目，就會(huì)放棄其他投資工程，其他投資時(shí)機(jī)能夠獲得的收益就是

8、本工程的時(shí)機(jī)本錢。前往四、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題(二)現(xiàn)金流量的估算 3.對(duì)公司其他部門的影響 一個(gè)工程建成后，該工程會(huì)對(duì)公司的其他部門和產(chǎn)品產(chǎn)生影響，這些影響所引起的現(xiàn)金流量變化應(yīng)計(jì)入工程現(xiàn)金流量。 4.對(duì)凈營運(yùn)資金的影響 與工程相關(guān)的新增流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額即凈營運(yùn)資金應(yīng)計(jì)入工程現(xiàn)金流量。四、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題(二)現(xiàn)金流量的估算第二節(jié) 工程投資決策評(píng)價(jià)目的與運(yùn)用 一、非貼現(xiàn)目的 二、貼現(xiàn)目的 三、工程投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用一、非貼現(xiàn)目的 非貼現(xiàn)目的也稱為靜態(tài)目的，即沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值要素的目的。 投資利潤率靜態(tài)投資回收期非貼現(xiàn)目的(一)投資利潤率 投資利潤率=年平均利潤

9、額平均投資總額100% 投資利潤率又稱為投資報(bào)酬率，是指工程投資方案的年平均利潤額占平均投資總額的百分比。 式中分子是平均利潤，不是現(xiàn)金凈流量，不包括折舊等；分母可以用投資總額的50%來簡(jiǎn)單計(jì)算平均投資總額，普通不思索固定資產(chǎn)的殘值。 投資利潤率的決策規(guī)范是：投資工程的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤率的方案為不可行方案。一、非貼現(xiàn)目的 (二)靜態(tài)投資回收期 投資回收期是指收回全部投資總額所需求的時(shí)間。 1.運(yùn)營期年現(xiàn)金凈流量相等 投資回收期=投資總額年現(xiàn)金凈流量 假設(shè)投資工程投產(chǎn)后假設(shè)干年(假設(shè)為M年)內(nèi)，每年運(yùn)營現(xiàn)金凈流量相等，且有以下關(guān)系成立： M投產(chǎn)后M年內(nèi)每年相等的現(xiàn)金凈流量

10、(NCF)投資總額 那么可用上述公式計(jì)算投資回收期。一、非貼現(xiàn)目的 2.運(yùn)營期年現(xiàn)金凈流量不相等 先計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計(jì)算出投資回收期。(二)靜態(tài)投資回收期一、非貼現(xiàn)目的 靜態(tài)目的特點(diǎn)靜態(tài)目的的計(jì)算簡(jiǎn)單、明了、容易掌握。但是這類目的的計(jì)算均沒有思索資金的時(shí)間價(jià)值。該類目的普通只適用于方案的初選，或者投資后各工程間經(jīng)濟(jì)效益的比較。 (二)靜態(tài)投資回收期一、非貼現(xiàn)目的 二、貼現(xiàn)目的 貼現(xiàn)目的也稱為動(dòng)態(tài)目的，即思索資金時(shí)間價(jià)值要素的目的。包括： 凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值率(NPVR)與現(xiàn)值指數(shù)(PI)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 貼現(xiàn)目的(一)凈現(xiàn)值(NPV) 凈現(xiàn)值是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按

11、一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。 式中:n工程計(jì)算期(包括建立期與運(yùn)營期)； NCFt第t年的現(xiàn)金凈流量； (P/F，i，t)第t年、貼現(xiàn)率為i的復(fù)利現(xiàn) 值系數(shù)。 凈現(xiàn)值目的的決策規(guī)范是：凈現(xiàn)值大于或等于零是工程可行的必要條件。二、貼現(xiàn)目的 1.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，建立期為零時(shí)2.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等凈現(xiàn)值=運(yùn)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系 數(shù)投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值=(運(yùn)營期各年的現(xiàn)金凈流量各年的現(xiàn)值系 數(shù))投資現(xiàn)值如投資在第一年初一次投入：(一)凈現(xiàn)值(NPV)二、貼現(xiàn)目的 凈現(xiàn)值是一個(gè)貼現(xiàn)的絕對(duì)值正目的。 優(yōu)點(diǎn)：一是綜合思索了資金時(shí)間價(jià)值，能較合理地反映了投資工程的

12、真正經(jīng)濟(jì)價(jià)值；二是思索了工程計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量，表達(dá)了流動(dòng)性與收益性的一致；三是思索了投資風(fēng)險(xiǎn)性。 缺陷：無法直接反映投資工程的實(shí)踐投資收益率程度；當(dāng)各工程投資額不同時(shí)，難以確定最優(yōu)的投資工程。(一)凈現(xiàn)值(NPV)二、貼現(xiàn)目的 (二)凈現(xiàn)值率(NPNR)與現(xiàn)值指數(shù)(PI) 凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值?，F(xiàn)值指數(shù)是指工程投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的在運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值。 凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值投資現(xiàn)值 NPVR=NPV/I0 現(xiàn)值指數(shù)=運(yùn)營期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+1 凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值

13、指數(shù)大于或等于1是工程可行的必要條件。二、貼現(xiàn)目的 (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資工程在工程計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)數(shù)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。 內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)工程可行的必要條件是：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率。二、貼現(xiàn)目的 運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建立起點(diǎn)一次投入，建立期為零 運(yùn)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量(NCF)年金現(xiàn)金系數(shù)(P/A，IRR，t)投資總額=0(三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 二、貼現(xiàn)目的 內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算的程序如下：(1)計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，t) 年金現(xiàn)值系數(shù)=投資總額運(yùn)

14、營期每 年相等的現(xiàn)金凈流量(2)根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與知的年 限n，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定內(nèi)含報(bào)酬 率的范圍。(3)用插入法求出內(nèi)含報(bào)酬率。(三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 二、貼現(xiàn)目的 2.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等 采用逐次測(cè)試法，計(jì)算步驟如下： (1)估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率i1，假設(shè)NPV0，闡明IRRi1，重新估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率i2，假設(shè)NPV0，闡明IRR0時(shí),NPVR0,PI1,IRRi 當(dāng)NPV=0時(shí),NPVR=0,PI=1,IRR=i 當(dāng)NPV0時(shí),NPVR0,PI1,IRR0所以企業(yè)應(yīng)該思索設(shè)備更新。二、更新改造工程解:該題新舊設(shè)備投資額不同，工程計(jì)算期不同，應(yīng)采用年回收額法，但新舊設(shè)

15、備消費(fèi)才干一樣，可直接比較年均本錢。1.新設(shè)備各年現(xiàn)金凈流量:NCF0=-新設(shè)備價(jià)款+出賣舊設(shè)備損失抵稅 =-800,000+(800,000-472000)-150,00040% =-655,200(元) NCF17=營業(yè)收入(1-稅率)-付現(xiàn)本錢(1-稅率)+折舊 稅率 =0-70,000(1-40%)+90,000 40% =-6000(元) NCF8=運(yùn)營期NCF+實(shí)踐殘值-(實(shí)踐殘值-稅法殘值)稅率 =-6000+90000-(90000-80000) 40% =80000(元)二、更新改造工程2.計(jì)算新設(shè)備本錢現(xiàn)值計(jì)算本錢現(xiàn)值時(shí),+-號(hào)與計(jì)算NCF相反:新設(shè)備本錢現(xiàn)值=655200

16、+6000(P/A,10%,7)- 80000(P/F,10%,8)=647090.4(元)新設(shè)備年均本錢=647090.4/(P/A,10%,8)=121293.82(元)二、更新改造工程3.計(jì)算舊設(shè)備各年NCF:NCF0=-舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值=-150,000(元)NCF12=營業(yè)收入(1-稅率)-付現(xiàn)本錢(1-稅率)+折舊稅=0-90,000(1-40%)+72000 40%=-25200(元)NCF3=-25200-大修費(fèi)用(1-稅率) =-25200-100,000 (1-40%)=-85200(元)NCF45=-25200(元)NCF6=運(yùn)營期NCF+實(shí)踐殘值-(實(shí)踐殘值-稅法殘值)稅

17、率 =-25200+70,000-(70,000-80,000) 40% =48,800(元)二、更新改造工程4.計(jì)算舊設(shè)備本錢現(xiàn)值 舊設(shè)備本錢現(xiàn)值 =150,000+25200(P/A,10%,2)+85200(P/F,10%,3) +25200(P/F,10%,4)+ 25200 (P/F,10%,5)- 48800(P/F,10%,5)=263056.04(元) 舊設(shè)備年均本錢 =263056.04/(P/A,10%,6)=60399.06(元) 新設(shè)備年均本錢121293.82元,舊設(shè)備年均本錢60399.06元,新設(shè)備年均本錢大于舊設(shè)備年均本錢,企業(yè)應(yīng)繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備。二、更新改造工程

18、第四節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)分析 一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 二、一定當(dāng)量法一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是將無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率調(diào)整為思索風(fēng)險(xiǎn)的投資報(bào)酬率，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率來計(jì)算凈現(xiàn)值并據(jù)此選擇投資方案的決策方法。 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)程度 假設(shè)用K表示風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率，i表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，b表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率，Q表示風(fēng)險(xiǎn)程度， 那么上式可以表示為： K=i+bQ 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的關(guān)鍵是確定b和Q。 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法計(jì)算步驟如下： 1.確定風(fēng)險(xiǎn)程度Q (1)計(jì)算投資方案各年現(xiàn)金凈流量的期望值。 (2)計(jì)算反映各年現(xiàn)金凈流量離散程度的規(guī)范差dt。 (3

19、)計(jì)算規(guī)范差系數(shù)qt=dt/Et。一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 (4)計(jì)算綜合規(guī)范差系數(shù)Q=D/EPV 式中：D綜合規(guī)范差，其計(jì)算公式為 EPV各年期望值的現(xiàn)值之和，其計(jì)算公式為： 一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法計(jì)算步驟2.確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率b3.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率KK= i+bQ4.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值NPV風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是經(jīng)過調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分母來思索風(fēng)險(xiǎn)要素。 可根據(jù)歷史資料用高低點(diǎn)法或直線回歸法求出一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法優(yōu)缺陷風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的工程采用較高的貼現(xiàn)率,風(fēng)險(xiǎn)小的工程采用較低的貼現(xiàn)率,實(shí)際比較完善,便于了解,運(yùn)用廣泛。但這種方法把時(shí)

20、間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混淆在一同，對(duì)遠(yuǎn)期現(xiàn)金凈流量的調(diào)整比較大，夸張了遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)，且計(jì)算繁復(fù)。二、一定當(dāng)量法 一定當(dāng)量法就是按照一定的系數(shù)(即一定當(dāng)量系數(shù))把有風(fēng)險(xiǎn)的每年現(xiàn)金凈流量調(diào)整為相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金凈流量，然后根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率計(jì)算凈現(xiàn)值等目的，并據(jù)以評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資工程的決策方法。一定當(dāng)量法計(jì)算公式：式中:t第t年現(xiàn)金凈流量的一定當(dāng)量系數(shù)； Et 第t年的有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金凈流量期望值； i 無風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率t =一定的現(xiàn)金凈流量不一定的現(xiàn)金凈流量期望值 一定當(dāng)量法是經(jīng)過調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子來思索風(fēng)險(xiǎn)要素。規(guī)范差系數(shù)與一定當(dāng)量系數(shù)成反比，規(guī)范差系數(shù)越小，其相對(duì)應(yīng)的一定當(dāng)量系數(shù)越大，規(guī)范差系數(shù)越大，其相對(duì)

21、應(yīng)的一定當(dāng)量系數(shù)越小。見110頁表5-9二、一定當(dāng)量法 本章習(xí)題參考答案一、判別題 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.8.二、單項(xiàng)選擇題 1.D 2.C 3.D 4.C 5.C 6.C 7.A 8.B三、多項(xiàng)選擇題 1.ABD 2.ACD 3.AC 4.BD 5.AC 6.ACD 7.BD 8.AB四、計(jì)算題1.(1)投資利潤率= 年折舊額= =4(萬元) NCF1-5=2+4=6(萬元) 投資回收期= =3.33(年) 本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題1.(2)凈現(xiàn)值=6(P/A,10%,5)20 =63.790 820 =2.744 8(萬元) 凈現(xiàn)值率= 現(xiàn)值指數(shù)= 或=1+0. 24=

22、1. 24 本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題1.(2)(P/A,IRR,5)= 內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) =15% + =15.24% 該方案可行 結(jié)論本章習(xí)題參考答案2.NCF0= 15 500(元) NCF1=6 000(元) NCF2=8 000(元) NCF3=10 000+500=10 500(元) 凈現(xiàn)值=6 000(P/F,18%,3)+8 000(P/F,18%,2)+10 500(P/F,18%,3)15 500 =1 720.9(元) 當(dāng)i=24%時(shí) 凈現(xiàn)值=6 0000.8065 3+8 0000.6504 4+10 5000.524515 500 =49.45(元) 當(dāng)i=28%

23、時(shí) 凈現(xiàn)值=6 0000.7813+8 0000.6104 0+10 5000.476815 500 = 922.6(元) 該投資方案可行。結(jié)論本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題3. NCF1-10=利潤+折舊靜態(tài)投資回收期=(P/A,IRR,10)= 20%4.192543.681924%IRR本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題4.NCF0 = 100(萬元) NCF1-4=(8035) (140%)+1940% = 34.6(萬元) NCF5 =34.6+5=39.6(萬元) 凈現(xiàn)值=34.6(P/A,10%,4)+39.6(P/F,10%,5)100 =34.266 18(萬元) 方案可行。結(jié)論本章習(xí)題

24、參考答案四、計(jì)算題5.NCF0= 50 000(20 000)=30 000(元) NCF1-5=14 8006 000=8 800(元) 差額凈現(xiàn)值(乙-甲) =8 800(P/A ,10%,5)30 000=3 359.04(元) 結(jié)論：應(yīng)選擇乙工程本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題6. NPV甲=40(P/F,10%,2)+45(P/F,10%,3)+50(P/F,10%,4) 40+40P/F,10%,1) =24.650 5(萬元)甲方案的年回收額=NPV乙=30(P/A,10%,5)80=33.724(萬元)乙方案的年回收額=結(jié)論：乙方案優(yōu)于甲方案本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題7.購買： NC

25、F0= 50 000(元) NCF1-4=9 00040%=3 600(元) NCF5=3 600+5 000=8 600(元) 年折舊額= 本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題7.租賃：NCF0=0NCF1-5= 12 000(140%)= 7 200(元)NCF0= 50 000(元)NCF1-4=3 600(7 200)=10 800(元)NCF5=15 800(元)NPV=10 800(P/A,10%,4)+15 800(P/F,10%,5)50 000 = 5 954.86 (元)結(jié)論：應(yīng)租賃本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題8.原設(shè)備：NCF0= 800(元)NCF1-4= 15 000(140%)

26、+1 00040%= 8 600(元)NCF5= 8 600+1 000= 7 600(元)新設(shè)備：舊設(shè)備出賣損失少繳所得稅=(6 000800)40%=2 080(元)NCF0= 35 000+2 080= 32 920(元)年折舊額= 舊設(shè)備折舊=(6000-1000)/5本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題8.新設(shè)備:NCF1-4= 1 500(140%)+6 65040%=1 760(元)NCF5=1 760+35 0005% =3 510(元)NCF0= 32 920(800)= 32 120(元)NCF1-4=1 760(8 600)=10 360(元)NCF5=3 510(7 600)=11 110(元)NPV=10 360(P/A,12%,4)+ 11 110(P/F,12%,5)32 120 =5 650.24(元)結(jié)論:售舊購新方案可行。本章習(xí)題參考答案四、計(jì)算題9.舊機(jī)器:NCF0= 3 000(元)NCF1-3=3 000(2012)10 000(140%) +1 875=10 275(元)NCF4=10 275+500=10 775(元